Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Julho)

O resultado do mês foi explicado por perdas em posições no livro de bolsa e juros. No primeiro, posições vendidas na bolsa americana detraíram performance ao passo que posições liquidamente compradas em bolsa local geraram retornos. No segundo, o destaque negativo foi a posição tomada em juros nominais americanos. O livro de moedas não teve contribuição relevante no período.

No início do mês, voltamos a ter posições – módicas – tomadas em juros curtos americanos e aumentamos marginalmente a exposição vendida na bolsa americana. Localmente, o fundo zerou a posição tomada em juros nominais após o recente movimento de abertura das taxas mais curtas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de julho/22 a estratégia de previdência da Adam Capital apresentou resultado positivo para os portfólios de equities local e equities global e resultado negativo para o portfólio de juros local.

Para a estratégia ADAM PREV, terminamos o mês de julho/22comprados em Petrobrás. Para o portfólio de juros, seguimos aplicados em taxas de Juros local, com limitações da legislação dos fundos de previdência privada.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Julho)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Julho)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +5,08%, superior aos -0,88% do benchmark IMA-B e aos +4,69% do Ibovespa. O fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, teve como destaque positivo as posições em ações do setor de óleo e gás, enquanto do lado negativo o destaque foi o setor de mineração.
Em julho, as participações no setor de siderurgia aumentaram, enquanto as participações no setor de mineração reduziram. O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de mineração e de óleo e gás.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Julho)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +3,86%, superior aos -0,88% do benchmark IMA-B. O fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, teve como destaque positivo as posições em ações do setor de óleo e gás, enquanto do lado negativo o destaque foi o setor de mineração.
Em julho, as participações no setor de siderurgia aumentaram, enquanto as participações no setor de mineração reduziram. O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de mineração e de óleo e gás.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Julho)

No mês de Julho de 2022, o fundo Apex Long Biased Icatu 70 Prev FIM apresentou retorno de +1,12% e o CDI +1,03%. Os destaques positivos em termos absolutos foram em Transporte, Varejo, Serviços Financeiros e Consumo Básico. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Investimento no Exterior, Book Estratégico, Construção e Siderurgia. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 49,10% e bruta de 94,41%. A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: IMA-B 25,6%; Consumo não Cíclico 19,5%; Financeiro e Outros 19,1%; Bens Industriais 17,9%; Utilidade Pública 17,6%; Consumo Cíclico 17,4%; Materias Básicos 15,8%; Saúde 4,6%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 4,5%; Tecnologia da Informação 2,5% e ETF 0,4%.
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Julho)

No mês de Julho de 2022, o fundo Apex Long Biased Icatu Prev 49 apresentou retorno de +0,42% e o CDI +1,03%.
Os destaques positivos em termos absolutos foram em Transporte, Varejo, Serviços Financeiros e Consumo Básico. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Mineração, Investimento no Exterior, Book Estratégico e Construção.
O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 34,63% e bruta de 66,59%.
A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: IMA-B 45,6%; Consumo não Cíclico 13,7%; Financeiro e Outros 13,5%; Bens Industriais 12,6%; Utilidade Pública 12,4%; Consumo Cíclico 12,2%; Materias Básicos 11,1%; Saúde 3,3%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 3,2%; Tecnologia da Informação 1,7% e ETF 0,3%.

Accepted Answer

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Julho)

A atribuição de performance positiva durante o mês foi concentrada no book de bolsa local, enquanto as posições aplicadas em juros reais apresentaram resultado negativo. A estratégia atual do fundo segue com posições compradas em bolsa local, com um composição de carteira balanceada entre empresas exportadoras e consumo. No book de juros local possuímos posições aplicados em juros reais longos. Para agosto, os principais riscos internacionais são: (i) O aperto das condições financeiras sobre a atividade, (ii) os riscos geopolíticos envolvendo Taiwan, (iii) os impactos da guerra na Ucrânia sobre o mercado de commodities e (iv) os riscos da política zero covid sobre atividade chinesa. No âmbito local, estamos monitorando (i) os choques inflacionários, principalmente o impacto da política de desoneração de impostos e expansão de gastos, (ii) os dados de atividade e sua resposta ao aperto monetário, e (iii) os desdobramentos eleitorais, como a discussão sobre novas regras fiscais para os próximos anos.
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Julho)

O fundo mantem uma carteira balanceada, com limite de até 49% em renda variável, replicando a estratégia do fundo ARX Income FIC FIA. os maiores geradores de alfa da estratégia ARX Income em julho foram Petrobras, Assaí e BRF, enquanto os principais detratores de retorno foram Vale, Bradespar e Vivo. Apesar do preço do petróleo Brent ter recuado para abaixo de 100 dólares pela primeira vez desde que a Guerra na Ucrânia começou, tanto as ações ON quanto PN da Petrobras apresentaram uma forte valorização no mês. A companhia divulgou um resultado do 2º trimestre bastante robusto e anunciou uma distribuição recorde de mais de R$ 80 bilhões em dividendos, que representou uma taxa de retorno de 20% no trimestre ou de 80% quando anualizada. Já a ação da BRF foi beneficiada pelas cotações mais fracas das commodities agrícolas, como o milho, que representam uma parcela importante de seus custos. Outro fator positivo para a companhia foi a autorização da Arábia Saudita de importar frango de sua unidade nos Emirados Árabes, que estava suspensa desde 2019. Diante da resolução de problemas em sua cadeia de suprimentos, e sua divisão Halal, focada em produtos para os países árabes, e da nova dinâmica de fornecimento de frango causada pela guerra na Ucrânia, que era um importante fornecedor para o Oriente Médio e norte da África, acreditamos que empresa deve apresentar bons resultados. Do lado negativo, as ações da Vale e da Bradespar sofreram com a queda de preço do minério engendrada pelo aumento do receio de recessão mundial e pela desaceleração econômica da China. A política de “Covid zero” implementada pelo governo chinês tem afetado de forma generalizada os segmentos de construção e industriais. A divulgação de um resultado trimestral da Vale abaixo das expectativas também contribuiu para a queda de preço das duas ações. Em linha com a estratégia de preservação de capital e de diversificação, as maiores exposições estão nos setores bancos, varejo, mineração, petróleo e energia elétrica. Ao longo do mês, iniciamos também uma alocação em BB Seguridade. O restante da carteira é alocado em títulos públicos, balanceados entre LFT e NTN-B. As maiores exposições na parte de renda variável estão nos setores bancos, mineração, varejo, petróleo e energia elétrica.
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Julho)

Em julho, os maiores geradores de alfa da estratégia ARX Income em julho foram Petrobras, Assaí e BRF, enquanto os principais detratores de retorno foram Vale, Bradespar e Vivo. Apesar do preço do petróleo Brent ter recuado para abaixo de 100 dólares pela primeira vez desde que a Guerra na Ucrânia começou, tanto as ações ON quanto PN da Petrobras apresentaram uma forte valorização no mês. A companhia divulgou um resultado do 2º trimestre bastante robusto e anunciou uma distribuição recorde de mais de R$ 80 bilhões em dividendos, que representou uma taxa de retorno de 20% no trimestre ou de 80% quando anualizada. Já a ação da BRF foi beneficiada pelas cotações mais fracas das commodities agrícolas, como o milho, que representam uma parcela importante de seus custos. Outro fator positivo para a companhia foi a autorização da Arábia Saudita de importar frango de sua unidade nos Emirados Árabes, que estava suspensa desde 2019. Diante da resolução de problemas em sua cadeia de suprimentos, e sua divisão Halal, focada em produtos para os países árabes, e da nova dinâmica de fornecimento de frango causada pela guerra na Ucrânia, que era um importante fornecedor para o Oriente Médio e norte da África, acreditamos que empresa deve apresentar bons resultados. Do lado negativo, as ações da Vale e da Bradespar sofreram com a queda de preço do minério engendrada pelo aumento do receio de recessão mundial e pela desaceleração econômica da China. A política de “Covid zero” implementada pelo governo chinês tem afetado de forma generalizada os segmentos de construção e industriais. A divulgação de um resultado trimestral da Vale abaixo das expectativas também contribuiu para a queda de preço das duas ações. Em linha com a estratégia de preservação de capital e de diversificação, as maiores exposições estão nos setores bancos, varejo, mineração, petróleo e energia elétrica. Ao longo do mês, iniciamos também uma alocação em BB Seguridade.
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Julho)

A indústria de fundos de crédito privado voltou a apresentar forte fluxo de captação líquida no mês de julho. A elevada volatilidade em fundos de ações e multimercados desde meados de 2021 combinada com o atual patamar de taxa Selic resultou em uma forte migração de recursos para a aplicações mais conservadoras em renda fixa. Assim, a despeito da piora no ambiente macroeconômico e político, emissores de crédito privado conseguiram levantar recursos de terceiros a preços atrativos. Os spreads de crédito mantiveram-se estáveis ao longo de julho e trouxeram uma contribuição marginalmente positiva para os portfólios. O principal destaque positivo foi a posição de Credz, enquanto o principal destaque negativo ficou por conta da posição de Tenda, cuja marcação Anbima abriu apesar de negociações no mercado secundário abaixo da marcação.

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COMENTÁRIO GERAL
Em julho houve uma recuperação de performance importante dos ativos mais ligados a economia local em um movimento de alguma descompressão de risco após a performance muito fraca do primeiro semestre nessa classe de ativos. Um dos destaques foram os ativos de construção civil que atuam no segmento de baixa renda, com nossa posição sendo através de CURY e DIRR. Ao longo do mês houve mais medidas do Governo para dinamizar o Programa Casa Verde Amarela como revisão da curva de subsídios das empresas que atuam no Programa e aumento da faixa de renda das famílias aptas a serem elegíveis em cada segmento do Programa. Além disso, a dinâmica de recuo das commodities no mês também trouxe uma sensação de que o ponto mais crítico de inflação de materiais no setor possa ter ficado para trás. Outros destaques foram EQTL, HAPV, GOAU, MILS e RENT.
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15 & ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Julho)

Seguimos com uma carteira balanceada sem concentração relevante de setores e sem dependência grande de nenhuma variável macro específica. Vale ainda ressaltar, que seguimos vendo um retorno prospectivo muito alto no nosso portfólio, dada a forte correção dos ativos nestes sete meses de 2022. Ainda que reconheçamos os desafios do cenário macroeconômico mundial e das eleições internas no fim do ano, acreditamos que as companhias de nosso portfólio têm plenas condições de continuar com boa performance operacional mesmo em cenários econômicos adversos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Brasil está assíncrono no processo de ajuste monetário. Com o aumento de juros adiantado em pelo menos seis meses quando comparado às economias desenvolvidas, acreditamos que o Brasil esteja adiantado na luta contra a inflação. A combinação de um ambiente externo desafiador conjugado com um mercado doméstico caminhando para uma definição presidencial faz com que a alocação de capital, controle de risco e stock picking sejam de suma importância para o desempenho futuro dos fundos. Dito isso, temos posições alocadas no setor financeiro, de infraestrutura, utilities e Petróleo e Gás.
ATLAS ONE ICATU 70kai
(Julho)

A atribuição de performance do fundo previdenciário 70, que investe em nosso previdenciário FIFE teve maior retorno no setor de Infraestrutura (VAMO3, GGPS3, RENT4), seguido de Petróleo e Gás (PETR4) e Bens de Consumo (BRFS3 e ALPA4). O principal detrator do mês foi o setor de Materiais Básicos.

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COMENTÁRIO GERAL
Ao longo do mês, a percepção de que a economia global desacelerará ficou cada vez maior, principalmente com dados ruins de atividade nos EUA e Europa. O PIB americano desacelerou no 2º trimestre (-0,9%) e entrou em recessão técnica após dois trimestres negativos seguidos. Da mesma forma, o PIB da Alemanha e da França surpreenderam negativamente no 2º trimestre, embora o PIB da Zona do Euro tenha surpreendido positivamente (0,7%) em relação à mediana esperada de 0,2% esperada pelo mercado. Por outro lado, as taxas de inflação seguiram altas, com pressão nos núcleos e difusão elevada na maioria dos países. Os bancos centrais seguem agindo de maneira reativa, com seguidas elevações das taxas de juros. O FED decidiu elevar a taxa de juros em 75bps pela 2ª vez seguida. O relatório divulgado reforçou o comprometimento de conduzir a inflação para a meta de 2%, deixando a impressão que a decisão da próxima reunião dependerá dos dados. Na Europa, na mesma direção da política monetária americana, os juros saíram do terreno negativo pela primeira vez em 11 anos. O ECB justificou a elevação de +50 bps maior do que a previamente antecipada (+25 bps) na materialização do risco inflacionário. No Brasil, o destaque foi a tramitação de medidas legislativas a partir das quais a inflação deve começar a ceder embora os indicadores de núcleos e de difusão se mantenham pressionados. Em junho, o IPCA foi de 0,67%, acumulando 11,89%, acima dos 11,73% observados nos 12 meses anteriores. Nossa previsão é que, para 2022, o IPCA se reduza para 7,1%, com viés de baixa, indicando que há um processo de convergência à meta de 3,25% para 2023.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Julho)

O fundo fechou o mês com alta de 2,47%, resultado em linha com seu benchmark. Os setores de Bancos, Varejo e Petróleo e Petroquímica foram os que mais contribuíram para o resultado, enquanto Mineração, Assistência Médica e Papel & Celulose os maiores detratores. Seguimos com maior exposição nos setores de Bancos, Petróleo & Petroquímica e Varejo.
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Julho)

O AZ Quest Icatu Conservador teve um rendimento de +1,04% no mês de julho, resultado em linha com a rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As diversas estratégias apresentaram bons resultados no mês, com destaque para as carteiras de LF e debentures em CDI. O fundo está 76% alocado, sendo 55% em debêntures. São 21 setores, com destaque para os setores de Elétricas, Bancos e Rodovias.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Julho)

Em julho, o AZ Quest Inflação Ativo apresentou resultado negativo de -1,14%, enquanto seu benchmark depreciou -0,88%. Ao longo do mês, o fundo teve resultado positivo em posições doadas em Pré via DI Janeiro 23, e resultado negativo no book de NTN-Bs.
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Julho)

As maiores contribuições foram Juros Locais (posições doadas na parte curta da curva nominal, e de inclinação nos próximos 2 anos devido à proximidade do fim do ciclo de alta da SELIC), e em Moedas, na venda de USDBRL. Posições em Ibov, NTN-B e outros pares de moedas (Yuan, Euro e Franco Suíço) foram levemente positivas. As maiores detratores foram as posições em Índices de Equity internacionais, na compra de ações chinesas contra vendas de bolsas americanas e europeias, e aquelas tomadas em Juros Internacionais (concentradas em taxas americanas de até 2 anos). Commodities (opções de compra de Petróleo e operações táticas do book Quant) tiveram resultado levemente negativo no mês.

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COMENTÁRIO GERAL
Consideramos que a economia global deve seguir em expansão em ritmo menos intenso devido ao aperto de condições financeiras em curso. Acreditamos que os policymakers dos países sistêmicos devem continuar na direção de mais aperto monetário. Em Renda Fixa, temos posições tomadas em juros nominais nos Estados Unidos; compradas em inflação curta e vendidas em inflação a termo no miolo da curva no Brasil; compradas no Iene japonês e vendidas no Euro, no Dólar Neozelandês e no Yuan; e vendidas em risco. Em Bolsa, temos compradas em Brasil – consumo discricionário e setor elétrico – e vendidas no mercado externo.
BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Julho)

O fundo teve resultado negativo, com perdas em Renda Fixa e em Renda Variável. Em Renda Fixa, com resultados mistos, tivemos ganhos em posições compradas no Iene japonês e na Coroa Norueguesa e vendidas no Euro, no Dólar Neozelandês e no Yuan. As perdas vieram de posições tomadas em juros nominais nos Estados Unidos; vendidas em risco e compradas em inflação curta no Brasil. Em Bolsa, as perdas vieram da alta dos mercados externos e da outperformance da bolsa americana em relação às demais.
Surpresas altistas nos dados de inflação, baixistas nos dados de atividade e afrouxamento das condições financeiras ditaram o mês de julho. Na Europa e nos EUA, os bancos centrais seguem no processo de aperto monetário. Parte do fluxo de gás Russo para a Europa foi retomado após o fim da manutenção planejada. Na china, problemas no setor imobiliário se intensificaram e a doença permanece como um risco. Ainda, o governo brasileiro aprovou a PEC 1/22, com custo fiscal estimado de R$ 41 bilhões este ano. Acreditamos que o ambiente inflacionário atual levará o banco central a decidir por altas adicionais na taxa de juros.

Accepted Answer

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Julho)

O recesso esvaziou as novidades para contenção da inflação. A resultante do que já foi anunciado é um aumento da expectativa para 2023 (5,4% pelo Focus), e manutenção do estado de atenção com o quadro fiscal do país, intensificado com as eleições. O BC deve encerrar o ciclo em 13,75%, podendo dar mais 25bps. A barra para fazê-lo parece alta, precisaria uma surpresa inflacionária, lembrando que as próximas leituras mostrarão os efeitos deflacionários do corte de impostos. Ou um movimento vindo de fora, como alta brusca das taxas nos EUA. A inflação ainda tem componentes muito persistentes. As medidas de alivio inflacionário pioraram as expectativas para frente. Sem um regime fiscal que coloque a trajetória da dívida para baixo, fatalmente teremos que conviver com juros mais elevados. Reduzimos marginalmente a parcela de NTN-B 2026, ajuste feito para diminuir exposição em juro real. Focaremos na necessidade de balancear o portfólio com aumento de pré-fixado vis-a-vis juro real.

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Julho)

A performance no mês de julho foi acima do CDI, porém abaixo da rentabilidade do ano e dos últimos 12 meses. Esse resultado é justificado, principalmente, por uma estabilização dos spreads de crédito. Destaques nas movimentações da carteira: aumentamos Equatorial e CTEEP, e diminuímos Algar Telecom, Iguatemi, Aegea e Light.
O fundo encontrasse atualmente alocado em 74,38% em ativos de crédito privado (68,52% em debêntures, 2,06% em FIDCs e 3,81% em CDBs/letras financeiras), sendo 74,38% indexados ao CDI e 25,62% em caixa. Não temos LFSN ou LFSC no fundo.
A duration do portfólio é 1,66 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 1,92 ano.
Em relação as emissões primárias distribuídas a mercado, o ritmo foi inferior ao mês passado e o fundo não entrou em nenhuma nova emissão.
Apesar de um aumento nos casos de Covid no mês passado, acreditamos que os impactos na economia são cada vez menores, principalmente porque a média móvel de mortes continua se mantendo baixa, porém continuamos monitorando possíveis impactos no portfólio. Na nossa visão os principais pontos de continuam sendo: 1) cenário inflacionário mundial e consequente impacto nas taxas de juros; 2) guerra da Ucrânia; 3) eleições para presidente em outubro. Dado esse cenário, continuamos mantendo a duration da carteira relativamente baixa.
Por fim, o nível dos spreads de crédito continua atrativo na nossa visão, principalmente para emissores high grade (baixo risco de crédito), e acreditamos numa compressão à medida que a SELIC continuar subindo e os fundos de crédito privado continuarem captando.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Julho)

Atribuição:

O fundo teve os ativos abaixo como destaques de atribuição de performance:

Positiva- HAPV3, NTCO3,ENGI11
Negativa- VBBR3, ELET3, VIIA3

Posicionamento:

A carteira do fundo segue composta por empresas com bons fundamentos e com a perspectiva de apresentar bons resultados nos próximos anos. O fundo tem posições concentradas nos setores de saúde, energia elétrica, bancos/serviços financeiros e consumo/varejo. No setor de saúde temos posições em Hapvida, Rede Dor e Oncoclínicas. Em energia elétrica temos como destaque posições na Eneva, Energisa e Eletrobras. Em bancos/serviços financeiros seguimos com posições em Banco Inter e BTG Pactual. No setor de consumo temos Vibra Energia e Natura.

Accepted Answer

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Julho)
ICATU BTGP ABSOLUTO LS PREV FIC MULTI - 41.287.516/0001-46
(Julho)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREV FI RF CP - 30.507.510/0001-10
(Julho)

Em julho, o Butiá TOP Icatu apresentou rentabilidade de +1,07% (102,98% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de +10,76% (114,40% do CDI). Ao final do mês, o carrego bruto foi de CDI +1,23% e a duration de 2,35 anos.
Durante o mês, o fundo apresentou uma elevação de R$ 21 milhões em seu patrimônio líquido, um crescimento exponencial da estratégia, que coroa o bom resultado histórico do fundo. Diante tal movimento, fomos ágeis em colher as oportunidades do mercado secundário, recompomos nosso portfólio em um curto espaço de tempo, resguardando a rentabilidade e o nível de carrego do fundo dentro dos objetivos traçados para a estratégia.
Fizemos um número relevante de alocações durante o mês de julho, foram mais de 70 movimentações, com o rebalanceamento de portfólio e algumas novas alocações. Além disso, participamos da nova emissão primária de Simpar, emissor recorrente que estamos bastante confortáveis com a tese.

Accepted Answer

CA INDOSUEZ ICATU PREVIDÊNCIA FIRF CP - 12.796.193/0001-18
(Julho)

O fundo começou a segunda metade de 2022 mantendo a consistência de retorno substancialmente superior ao CDI, com um resultado nominal de 1,07% (equivalente a 104%/cdi). as principais contribuições da estratégia em CDI vieram dos ativos emitidos em %/CDI, com maior relevância para os bancários. A taxa de retorno contratada, liquida de todos os custos (carrego), está em CDI+0,60%. Conforme abordamos mensalmente, os prêmios de crédito seguem com uma dinâmica muito positiva catalisada pelo forte fluxo de recursos dedicado à classe. Mesmo com o movimento verificado nos últimos trimestres, os fundos continuam com elevadas taxas de carrego (liquidas de todos os custos).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Mês de julho foi muito volátil, de mudança brusca na narrativa do mercado. Investidores ainda preocupados com o cenário inflacionário global. No Brasil, em julho o Ibovespa acumulou alta de 4,69%, o Dólar recuou 1,16% e o CDI subiu 1,03% no mês. No Brasil, a deterioração do quadro fiscal e o tema Eleição de certa forma já começaram a impactar nos preços de ativos. Indicações dos candidatos a presidente já estão se formalizando.

Nos EUA, o Dow Jones subiu 6,7% em julho, o S&P 500 subiu 9,1% e o Nasdaq, subiu 12,4%. Esses foram os maiores ganhos mensais para os três índices desde 2020.
O Fed subiu mais uma vez os juros em 75bps, para o patamar entre 2,25% e 2,50%aa. O presidente do Fed, sinalizou como improvável mais uma alta de juros na mesma magnitude adiante e se comprometeu a alcançar a estabilidade dos preços. Complementou dizendo que as próximas decisões serão tomadas de acordo com a divulgação de dados. E os dados econômicos mostraram que a economia americana entrou em recessão técnica. O PIB dos EUA caiu 0,9% no 2° tri/22, sendo a segunda queda trimestral consecutiva. No 1° tri/22, o PIB tinha caído 1,6%.

Os PMIs globais continuam dando sinais de desaceleração e aumento de risco de recessão global.
O FMI cortou a previsão de crescimento do PIB global de 4,4% para 3,6% em 2022; e de 3,8% para 3,6% em 2023.
Para os EUA, o FMI prevê um crescimento do PIB de 2022 em 3,3% (ante 3,9%), da zona do euro em 3,7% (ante 4,0%) e da China em 4,4% (ante 4,8%).
Na contramão dos cortes de projeção, para o Brasil, o FMI elevou a previsão de crescimento do PIB de 0,8% para 1,7%.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Julho)

Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.
Atribuição de Performance:
As estratégias aplicadas em juros reais tiveram contribuições negativas, enquanto as aplicadas em juros nominais tiveram contribuições positivas. As posições compradas em Real obtiveram resultados neutros. E a parcela de bolsa local contribuiu positivamente para o resultado do mês, principalmente por conta das posições via Índice.

Posicionamento atual: No mercado local, continuamos com posições aplicadas em juros nominais na parte curta curva e posições aplicadas em papeis atrelados à inflação na parte intermediária da curva. Em bolsa local posições compradas em ações específicas e em índice. Em câmbio, posição comprada no real via opção.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Os fluxos de captação em fundos de renda fixa e crédito diminuíram ao longo do último mês, mas ainda continuam fortes e sem sinais de a dinâmica irá se reverter. A realocação dos fundos continua sendo o grande desafio dos gestores especialmente pelo fato de que à medida que chegamos perto das eleições o mercado primário deve ficar cada vez mais escasso com a aproximação das eleições. Entendemos que nesse cenário precisamos ficar bem atentos a oportunidades de desinvestimento e realocação em ativos com menor risco de liquidez e maior carrego. A abertura da curva de juros real tem permitido a originação de ativos com ótima qualidade de crédito e taxas em torno de IPCA+9%, que está entre as taxas mais altas dos últimos 5 anos considerando ativos de baixo risco de crédito.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Julho)

O mês de julho foi de recuperação nos ativos de risco, com o mercado ajustando para baixo as expectativas de alta nas taxas de juros nos países desenvolvidos. Os dados de atividade surpreenderam negativamente, dando sinais de uma desaceleração mais forte da economia e levando os mercados a reavaliar o ciclo de aperto monetário dos bancos centrais, apesar da inflação seguir pressionada, surpreendendo negativamente as expectativas no mês. O FED evitou uma nova aceleração no ritmo de alta dos juros e elevou a taxa em 75 bps. Novamente preferiu não se comprometer com outro ajuste da mesma magnitude, deixando aberta a possibilidade de 50 bps. No ambiente doméstico, o mercado seguiu a melhora global, aguardando os próximos eventos no calendário eleitoral. Na esfera política, foi aprovada a PEC dos Benefícios, mudando o foco dos participantes para o início das campanhas eleitorais, a formação de alianças e o resultado das pesquisas. Enquanto seguem as incertezas em torno do futuro do arcabouço fiscal do país.
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Julho)

O Claritas Icatu Previdência apresentou desempenho de 0,81% no mês. No ano, o fundo acumula resultado de 6,14%, equivalente a 95% do CDI.
Mantivemos o aspecto dinâmico nos Juros Nominais em relação aos Juros Reais – operando inclinações/inflação implícita, com performance negativa. Reduzimos a posição tomada em Juros Americanos com resultado negativo. Em bolsa, reduzimos a posição comprada. Foram destaque negativo as posições no setor de Mineração e Siderurgia, e destaque positivo as posições em Oil e Utilities. Realizamos posições dinâmicas na bolsa americana com resultado negativo. No book de moedas, obtivemos retorno positivo no Real e em cross de países Desenvolvidos e Emergentes.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Alocação em ações de 20 a 30 empresas de alta qualidade, escolhidas a partir de uma análise meticulosa, bottom-up e fundamentalista do time Constellation. O fundo busca investir no longo-prazo em empresas com excelente equipe de gestão, com barreiras de entrada, alto retorno sobre o capital investido e que atuem em um ambiente competitivo favorável.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Julho)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM apresentou uma performance de 5,62% vs. 4,69% do Ibovespa em Julho de 2022. Os principais contribuintes do mês foram Consumo, Energia e Saneamento, e Tecnologia. O principal tema entre os contribuidores no último mês foi uma recuperação das ações de empresas de crescimento depois de uma grande correção nos meses anteriores. Além disso, vimos um aumento nas expectativas do fim do ciclo de aperto monetário no Brasil. Estamos também em um contexto de mercado com alta de inflação, juros altos e múltiplos de valuation no patamar mais baixo dos últimos 10 anos. Mesmo que o cenário pareça ainda incerto, vemos margem de segurança nos valuations de hoje. Há, relativamente, menos risco para os investidores de ações nos patamares atuais do que em qualquer momento nos últimos 10 anos. Os lucros das nossas empresas são sólidos e acreditamos que elas sairão mais fortes dessa crise, elas têm franquias duráveis que se beneficiarão de um ambiente mais desafiador para os negócios em geral.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em julho, os ativos de risco tiveram uma boa performance, com uma redução das expectativas de inflação, com a confirmação de uma alta de 75bps dos juros norte-americanos. Os preços de commodities caíram, por preocupações com o crescimento da economia global. A queda das commodities retira uma pressão de alta nos juros e a taxa de juros de 10 anos americana caiu de 3.0% para 2.65% no mês. Um risco que ainda monitoramos no mercado é o de uma recessão mais forte nos Estados Unidos, pois isso seria ainda um sinal negativo principalmente para as ações. Sobre o Brasil, o Banco Central foi muito mais agressivo em subir juros, estando perto do topo.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Julho)

Em julho, as posições compradas em ações de economias desenvolvidas foram o principal destaque positivo do fundo. Mantemos o nível de risco dos nossos fundos próximos ao neutro. Os riscos de uma forte desaceleração global permanecem vivos e a inflação continua alta. Porém, ao menos parcialmente, esses riscos parecem já estar refletidos nos preços dos ativos. Nos próximos meses, vamos observar algumas eleições importantes pelo mundo (liderança na China, Congresso americano e presidencial no Brasil). A depender dos resultados (e da inflação) podemos ver políticas econômicas que suportem mais o mercado, talvez mais para o final do ano. O fundo segue comprado em commodities, em uma cesta de ações principalmente em países desenvolvidos e vendido em uma cesta de moeda de países emergentes.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O ciclo inflacionário pelo mundo seguiu no centro das atenções do mercado. Nos EUA, novamente a inflação foi pior que o esperado (1,3% no mês contra mês e atingindo alta de 9,1% ano contra ano, maior patamar em 40 anos). Em resposta, o FED elevou a taxa de juros em 0,75% novamente, maior alta desde 1994, levando os juros para entre 2,25% e 2,5%. Com os temores acerca da atividade econômica nos EUA (já em recessão técnica após a divulgação do PIB com queda de 0,9% em taxa anualizada), queda de preços de diversas commodities (principalmente a gasolina no varejo com queda de -16% desde a máxima em junho) e a comunicação mais dovish do FED na sua última ata, o yield das treasuries de 10 anos foi de 3,0% para 2,65%, servindo como impulsionador para um forte desempenho dos mercados acionários. Nesse ambiente, a atenção se volta para o quanto o lucro das empresas poderiam se deteriorar. No entanto, das 279 companhias do S&P500 que reportaram seus resultados do 2º semestre do ano, quase 80% superaram positivamente suas estimativas, segundo a Refinitiv. Com esse contexto, o mês de julho se encerrou com o bom desempenho tanto das bolsas internacionais quanto local, com o S&P500 valorizando +9,1% (melhor desempenho mensal desde nov/2020), Nasdaq +12,4% e o EWZ, bolsa brasileira em dólar, +6%. A aversão ao risco, a elevação de taxas de juro e o cenário inflacionário (resultado da pandemia, dos estímulos e do maior conflito armado na Europa desde a Segunda Guerra Mundial), contribuíram para um grande descolamento de preço e fundamento das ações brasileiras, principalmente aquelas que apresentam menor liquidez, cíclicas domésticas de alto crescimento e que compõe nosso portfólio. Momentos de irracionalidade em que os preços descolam dos fundamentos dos ativos são justamente matéria-prima para o investidor de longo prazo auferir ganhos consistentes. Atualmente, as empresas brasileiras do Índice Ibovespa vêm negociando em patamares próximos a 6x preço/lucro, menor valor desde a Crise Financeira de 2008. Enxergamos uma taxa interna de retorno de nossos principais ativos ao redor de 35% ao ano, considerando um horizonte de investimento de 3 anos.
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Julho)

No mês de julho, o Equitas Prev II Icatu FIC FIA apresentou uma performance de 6,5%.

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COMENTÁRIO GERAL
O mês de julho foi marcado por uma melhora geral nos ativos de risco. As primeiras leituras de desaceleração da inflação fizeram com que o mercado reforçasse a aposta de que o ciclo de aperto monetário esteja no fim. Além disso, destacamos o bom início da temporada de resultados, com destaque para a Petrobras. A Petroleira reportou um lucro líquido de R$54,3 bilhões no segundo trimestre de 2022, equivalente a uma alta de 26,8% frente aos R$42,8 bilhões registrados entre abril e junho de 2021 e anunciou um pagamento de R$ 87,8 bilhões em dividendos, o que equivale a cerca de 20% do seu valor de mercado.
FINACAP ICATU PREVIDENCIÁRIO 70 FIM- 33.499.011/0001-17
(Julho)

O fundo entregou rentabilidade de 3,26%. Em 12 meses o retorno do fundo é de -2,62%. Desde o início, a estratégia entrega rentabilidade de 20,40%. As principais exposições setoriais são: Petróleo e Gás (11,66%), Energia Elétrica (10,05%), Mineração (6,68%), Bancos (6,00%), Papel e Celulose (4,71%), Siderurgia e Metalurgia (3,93%), Exploração de Imóveis (3,46%), Transporte (3,22%), Telecomunicações (3,08%), Construção Civil (2,47%), Varejo e consumo (2,35%), Seguradoras (1,86%), Material de Transportes (1,44%) e Tecnologia (1,30%). As principais contribuições setoriais para o desempenho em fevereiro foram: Petróleo e Gás (+2,16%), Construção civil (+0,45%), Exploração de Imóveis (+0,34%), Tecnologia (+0,30%), Siderurgia e Metalurgia (+0,29%), Bancos (+0,25%), Varejo e consumo (+0,23%), Energia elétrica (+0,20%), Seguradoras (+0,11%), Material de transporte (+0,09%), Transporte (+0,04%), Papel e celulose (-0,12%), Telecomunicações (-0,29%), Mineração (-0,62%).

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FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Julho)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA subiu 5,17% em julho contra uma queda de 0,88% do IMA-B no mesmo período. Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Agrícola (1,21%), Consumo e Varejo (1,02%) e Utilidade Pública (0,78%). Os destaques negativos do mês foram posições nos setores de Mineração e Siderurgia (-0,59%) e Seguros (-0,15%).

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COMENTÁRIO GERAL
Em julho o destaque foi o FED sinalizando que não vai mais subir os juros em ritmo forte, o que gerou grande alívio nos mercados. Achamos que no 2º semestre terá que voltar a acelerar a alta dos juros, pois a inflação deve demorar mais para cair. Porém o Brasil vive uma fase diferente, onde os juros já estão parando de subir e a bolsa ficou muito barata, portanto estamos mais otimistas com o Brasil
ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Julho)

O fundo rendeu em julho 0,87% (84% CDI), no ano 1,93% (30% CDI) e desde o início 11,72% (60% CDI). Os fundos de ações Long Only contribuíram com 0,41%, Crédito 0,20%, Cambial 0,13%, Equity hedge 0,10%, Macro 0,08%, Long Biased 0,06%, Inflação -0,09%, Caixa 0,10% e Custos -0,11%. Estamos aumentando de forma mais significativa os fundos de ações e diminuindo dólar e inflação longa.

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COMENTÁRIO GERAL
De uma maneira geral, nosso foco nas próximas semanas e meses será o monitoramento da dinâmica de inflação nos EUA, assim como a comunicação do FED em reação aos dados. Importante monitorar se os mercados seguirão desafiando a retórica do FED e precificando um término prematuro do ciclo de aperto, e potencialmente o início de um ciclo de cortes. Ao mesmo tempo, os bancos centrais da América Latina estão se aproximando do término de suas respectivas taxas terminais, criando oportunidades atrativas. A campanha para a eleição presidencial no Brasil está começando a entrar no foco do mercado, enquanto continua em avaliação o trade-off entre um mercado de juros ciclicamente atrativo e um cenário de deterioração fiscal. Também acompanharemos o destino das tentativas de reforma fiscal no Chile e na Colômbia. A Colômbia testará a capacidade do novo presidente de montar uma coalizão governista que seja capaz de passar as reformas. No México, o banco central terá que fazer um esforço adicional para trazer sua taxa de juros para território contracionista. Por fim, acompanharemos as negociações entre o México e seus dois vizinhos ao norte relacionadas às reclamações formais sobre a política energética do país. No mês de julho fizemos algumas alterações relevantes nas nossas posições.
GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Julho)

Em juros, zeramos posições tomadas e viramos aplicados no Brasil. Especificamente sobre o Brasil, nosso call para o COPOM de agosto era de que o BC poderia encerrar o ciclo com uma última alta de 50 pontos ou sinalizar que o próximo seria o último ajuste. Dado a expectativa do mercado naquele momento, identificamos oportunidade de aplicar juros no Brasil, e consequentemente comprar a bolsa também. A sinalização de fim de ciclo de aperto poderia ajudar a colocar um piso de curto prazo na bolsa brasileira, que na nossa opinião, e a classe de ativo mais “barata” no Brasil. Não estamos com exposição a classe de commodities nesse momento. Nas moedas saímos da posições compradas em dólar e optamos por comprar moedas emergentes e exportadoras de commodities que podiam se beneficiar de uma melhora no apetite de risco. Compramos o real, a crona norueguesa, o rand sul-africano e o dólar australiano. Olhando para frente, acreditamos que os desafios do BC americano desinflacionar a economia americana seguem mal precificados pelo mercado. Acreditamos que os desafios do BC americano desinflacionar a economia americana seguem mal precificados pelo mercado. Acreditamos que o FED terá que subir o juro base muito além do que o mercado precifica. No médio prazo, isso quer dizer dólar ainda forte, mercados mais voláteis e juro ainda mais alto no mundo desenvolvido. Estruturalmente, expressamos isso comprados em dólar vs. euro. Acreditamos que a economia europeia tem grande probabilidade de entrar em recessão profunda e provavelmente o ECB não vai conseguir avançar muito no aperto de juro. A posição vendida em euro funciona tanto em ambiente do FED subindo mais do que o mercado precifica ou em função da própria deterioração econômica europeia (já identificada). Na bolsa zeramos nossa posição vendida na bolsa americana e viramos taticamente comprados tanto na bolsa americana como na bolsa brasileira. Acreditamos que o movimento de melhora pode seguir por mais um tempo, em função disso seguimos taticamente comprados. Acreditamos que o movimento de melhora pode seguir por mais um tempo, em função disso seguimos taticamente comprados. Porém, no médio prazo, vemos cenário mais desafiador para as bolsas que devem sentir a desaceleração global ao longo dos próximos trimestres. No crédito local após captar mais de R$88 bilhões no primeiro semestre, os fundos de renda fixa apresentaram a inversão parcial do fluxo nos últimos meses. Apesar do movimento ser explicado principalmente por fundos indexados, simples e soberanos, que geralmente não são grandes compradores de crédito, nos últimos meses, o mercado secundário de crédito arrefeceu. As curvas de crédito abriram, em média, entre 5 e 10bps, principalmente nos vencimentos mais longos. Outro fator que pesou contra a valorização dos ativos, foi forte fluxo de emissões primária que, segundo a Anbima, já superam no ano R$201 bilhões, entre Debentures, Notas, CRIs, CRAs e FIDCs. Nesse último mês identificamos alto volume de emissões de ativos estruturados, principalmente via instrumentos isentos, enquanto o volume de oferta de debentures, encolheu.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário internacional, as atenções vêm se voltando novamente para o Fed – mas, dessa vez, com o mercado tentando identificar o momento de “guinada” na sua postura hawkish diante da desaceleração apontada por diversos dados de atividade. Embora muitos considerem o último FOMC como um indício dessa mudança, acreditamos que ainda é cedo, e que o Fed deverá levar a taxa de juros para patamares restritivos e mantê-los lá por um período mais longo que o precificado. Na Zona do Euro, o ECB enfrenta situação também adversa, com a crescente possibilidade de recessão induzida pela crise energética em meio à maior inflação das últimas décadas. O cenário também é mais complicado na China, onde a intensificação da crise no setor imobiliário vem gerando novas preocupações. Dessa forma, o pano de fundo global segue negativo para ativos de risco, com uma série de riscos econômicos e geopolíticos que devem ser monitorados com cautela.
No cenário doméstico, a “PEC das bondades” com R$ 42bi de gastos fora do teto foi aprovada pelo Congresso, sendo que maior parte dos recursos deverá ir para o aumento do Auxílio Brasil para 600 reais. Prospectivamente, não antevemos novas medidas significativas sejam adotadas antes das eleições, por conta calendário parlamentar. No mais, revisamos para cima a projeção de PIB deste ano de 1,5% para 2%, seguindo a dinâmica mais forte dos dados correntes e a rodada de medidas fiscais que deverão postergar a desaceleração mais pronunciada da atividade econômica. Para a inflação, em que pese o rápido repasse para os preços de combustíveis dada a diminuição do ICMS pelos governos estaduais, revisamos ligeiramente a inflação do ano para 6.9% (de 7.1%) e mantivemos a projeção para 2023 em 5%. Revisamos também nossa projeção de Selic final de 13.75% para 14.25%, dada a deterioração dos riscos fiscais, resiliência da atividade e piora das expectativas de inflação. Por fim, ajustamos nossa projeção para o saldo comercial de US$ 83bi para US$ 68bi, com a queda nos termos de troca e surpresas positivas nas importações.
GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Julho)

Referente ao resultado de julho, o destaque positivo foi a estratégia sistemática, que vem se provando ser bem descorrelacionada das demais, trazendo uma ótima diversificação para o portfólio. Em ações, tivemos perdas representativas em commodities, com o mercado mais preocupado com a economia chinesa. As bolsas americanas tiveram forte performance com Fed menos agressivo e tivemos perdas com a posição direcional vendida nas bolsas americanas. Em moedas tivemos mais um mês bastante volátil, com ganho na posição vendida em lira turca e perdas nas posições em euro e iene. Em juros globais, o resultado foi negativo no mês principalmente pelas posições tomadas nos juros dos países desenvolvidos (Europa e Japão). A posição comprada em petróleo e derivados foi o maior detrator da carteira de commodities devido à forte queda do complexo de energia no mercado futuro. Na renda fixa doméstica, em juros nominais tivemos ganhos com posições táticas e em relação ao book de Inflação, a posição sofreu devido ao corte de impostos aprovado pelo Congresso. Em cupom cambial, as taxas curtas abriram bastante devido a reação dos juros externos a um Fed menos agressivo e nossa posição sofreu perdas.

Acreditamos que o panorama para bolsa americana é ruim, com “Fed behind the curve” e precisando ser mais agressivo, mas os movimentos foram muito fortes e optamos por realizar um gerenciamento de risco e reduzir grande parte das posições de ações internacionais. No mercado local, achamos que a bolsa brasileira apresenta bom risco retorno, mas por estarmos mais pessimistas com o mercado global, estamos pouco posicionados. No câmbio continuamos com posições táticas com viés comprado em BRL. Em cupom cambial, nossa posição se baseava na perspectiva de fluxo cambial ofertado dado o bom cenário de contas externas (pelo juro alto e preços de commodities favoráveis), mantemos essa posição, porém em menor tamanho. Em juros globais, com o aumento da volatilidade e a dúvida em que o Fed dará mais peso (inflação persistentemente alta ou atividade pior) optamos por diminuir o tamanho das posições, mantendo posições pequenas tomadas nos juros dos EUA, Europa e Japão. Em commodities voltamos a aumentar o risco na posição comprada em petróleo, pois vemos oportunidades assimétricas nessa posição. Em juros brasileiros mantemos posicionamento tática.
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Julho)

Referente ao resultado de julho, o destaque positivo foi a estratégia sistemática, que vem se provando ser bem descorrelacionada das demais, trazendo uma ótima diversificação para o portfólio. Em ações, tivemos perdas representativas em commodities, com o mercado mais preocupado com a economia chinesa. As bolsas americanas tiveram forte performance com Fed menos agressivo e tivemos perdas com a posição direcional vendida nas bolsas americanas. Em moedas tivemos mais um mês bastante volátil, com ganho na posição vendida em lira turca e perdas nas posições em euro e iene. Em juros globais, o resultado foi negativo no mês principalmente pelas posições tomadas nos juros dos países desenvolvidos (Europa e Japão). A posição comprada em petróleo e derivados foi o maior detrator da carteira de commodities devido à forte queda do complexo de energia no mercado futuro. Na renda fixa doméstica, em juros nominais tivemos ganhos com posições táticas e em relação ao book de Inflação, a posição sofreu devido ao corte de impostos aprovado pelo Congresso. Em cupom cambial, as taxas curtas abriram bastante devido a reação dos juros externos a um Fed menos agressivo e nossa posição sofreu perdas.

Acreditamos que o panorama para bolsa americana é ruim, com “Fed behind the curve” e precisando ser mais agressivo, mas os movimentos foram muito fortes e optamos por realizar um gerenciamento de risco e reduzir grande parte das posições de ações internacionais. No mercado local, achamos que a bolsa brasileira apresenta bom risco retorno, mas por estarmos mais pessimistas com o mercado global, estamos pouco posicionados. No câmbio continuamos com posições táticas com viés comprado em BRL. Em cupom cambial, nossa posição se baseava na perspectiva de fluxo cambial ofertado dado o bom cenário de contas externas (pelo juro alto e preços de commodities favoráveis), mantemos essa posição, porém em menor tamanho. Em juros globais, com o aumento da volatilidade e a dúvida em que o Fed dará mais peso (inflação persistentemente alta ou atividade pior) optamos por diminuir o tamanho das posições, mantendo posições pequenas tomadas nos juros dos EUA, Europa e Japão. Em commodities voltamos a aumentar o risco na posição comprada em petróleo, pois vemos oportunidades assimétricas nessa posição. Em juros brasileiros mantemos posicionamento tática.

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Julho)

Em julho, o Gauss Prev Icatu (“Fundo”) registrou ganho de 1,72%. O Fed elevou sua taxa de juros em 75bps e alterou o comunicado ao dizer que será reativo aos próximos dados tanto de inflação quanto de atividade. Os dados de PIB confirmaram uma recessão técnica nos EUA e aumentaram o risco de uma política monetária menos restritiva no futuro, mas por ora as pressões inflacionárias não devem mudar a retórica hawkish do Fed em relação à estabilização de preços. Dessa forma, as treasuries perderam inclinação (2y -7bps, 10y -36bps). Isso, aliado aos primeiros resultados corporativos referentes ao segundo trimestre mais fortes que o esperado, fez com que os índices de ações fechassem o mês com retornos positivos (S&P +9.1%, NKY +5.3%, DAX +5.5%, IBOV +4.7%). O dólar ganhou força com o enfraquecimento do Euro: apesar da alta mais hawk de 0.5% do ECB, a falta de um guidance claro sobre o pacote anti-fragmentação e o novo corte da oferta de gás por parte da Rússia aumentaram os riscos de recessão na região. Assim, o Fundo registrou ganhos nas posições compradas no dólar contra uma cesta de moedas, compradas em bolsas offshore e aplicadas nas treasuries; e perdas na debênture da Vale Perpétua.
No mercado externo, mantemos as posições compradas em bolsas e em ações ligadas à reabertura no Japão. Além disso, reduzimos as posições compradas em dólar contra uma cesta de moedas, mantendo posições vendidas na libra e na lira turca. Reduzimos as posições compradas nas treasuries longas, mantemos posições tomadas em juro na Turquia e aplicadas na Colômbia contra tomadas no Chile. No mercado local, mantemos posição comprada no real, na debênture participativa de Vale e em ações selecionadas com hedge no índice.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Julho)

Atribuição de Performance
O fundo terminou o mês de julho com resultado positivo. Os principais ganhos vieram das posições compradas em real e equities ao redor do mundo. As principais detratoras de performance foram as posições tomadas em juros.

Posicionamento Atual
O fundo começa agosto com incremento nas posições em ações e commodities e viés comprado em real. No book de juros, as posições tomadas em juros globais foram reduzidas.

Accepted Answer

HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nosso portfólio foi afetado este mês pela intensificação das preocupações com o impacto do aperto das condições financeiras globais sobre as expectativas de crescimento, em detrimento de uma inflação ainda persistentemente elevada. Indicadores antecedentes e de alta frequência apontando para uma desaceleração mais rápida do que esperado principalmente nos Estados Unidos e Europa embasaram essa preocupação e levaram a uma reprecificação para baixo das altas de juros esperadas nessas regiões. Curiosamente, a primeira alta de juros em 12 anos na Europa e duas altas de 75 bps nos EUA desde maio foram interpretadas como uma antecipação do ciclo total de alta, e as curvas de juros em ambos os países passaram a precificar taxas terminais de juros neste ciclo mais baixas do que observado dois meses atrás, ou mesmo cortes de juros já no primeiro semestre de 2023.
Nossa avaliação é de que passado o pico da inflação, a queda deste indicador no mundo desenvolvido será mais lenta e com provável estabilização em patamar mais alto do que o almejado pelos Bancos Centrais do G10. Isso ainda demandará um esforço adicional de aperto mais intenso do que o esperado nesse começo de agosto pelos mercados. No entanto, o curto prazo parece seguir marcado por receios de recessão nos próximos 12 meses, o que tem gerado maior volatilidade ou mesmo rallies em alguns ativos de risco. Esse ambiente nos sugere uma postura mais cautelosa que nos levou a um ajuste tático no posicionamento do fundo com redução do risco alocado a posições em juros no mundo desenvolvido. Ainda vemos potenciais boas oportunidades em posições tomadas no G10, mas dado o avanço da precificação de aperto monetário pelo mundo, é razoável ficarmos mais dependentes dos dados e com menor exposição a risco até que avaliemos a direção dos mercados quando a poeira baixar. No mundo emergente, por outro lado, começamos a ver oportunidades no posicionamento em países que estão em estágios avançados no ciclo de aperto monetário. Nesse sentido, estamos monitorando dados de alta frequência para determinar quais regiões oferecem a melhor perspectiva de retorno até o fim do ano.
No Brasil, o ciclo de alta parece se aproximar do final com taxas de juros já em terreno significativamente contracionista. Apesar de núcleos de inflação ainda elevados e expectativas de inflação de médio prazo pressionadas, o Banco Central do Brasil provavelmente contará com o impacto defasado do relevante aperto implementado nos últimos 15 meses para recolocar a inflação em trajetória de convergência à meta no médio prazo. Este contexto indica que, ao fim do ciclo, a Selic deverá permanecer elevada por longo período. Este cenário nos levou a buscar oportunidades táticas em posições aplicadas nos juros nominais e reais no país. No entanto, estruturalmente seguimos com a postura cautelosa e defensiva nos ativos do país que detemos há mais de um ano. Ainda vemos ventos adversos vindos do exterior, e seguimos preocupados com os fundamentos do país diante da perversa combinação entre (i) incerteza acerca do regime macroeconômico (a âncora fiscal em particular) a vigorar a partir de 2023; e (ii) o ruído na esfera política com a proximidade da corrida eleitoral.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Julho)

Neste contexto, a estratégia macro detém como principais posições: Na renda fixa no Brasil, o risco está concentrado em posições aplicadas em juros nominais e reais, assim como trades de valor relativo nas curvas de juro real e de implícitas. No exterior, reduzimos taticamente posições tomadas em juros em países do G10, enquanto no mundo emergente, adicionamos posições que se beneficiam de achatamento de curvas de juros e iniciamos posições aplicadas em países com ciclo de juros em estágio avançado. Permanecemos com baixa exposição direcional em moedas. Na renda variável, nosso time de equities mantém exposição a ações brasileiras mirando a captura de alfa puro via posições long-short não direcionais. Na classe de commodities, temos exposição vendida em ouro. Seguimos também com a alocação de risco aos livros de crédito, com posições no Brasil e em emergentes geridas por nosso time de crédito corporativo; e ao livro sistemático, explorando estratégias geridas por nosso time Quantitativo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Julho)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Julho)
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Julho)
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Julho)
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Julho)
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Julho)
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Julho)
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Julho)
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Julho)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Julho)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Julho)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Julho)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Julho)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Julho)
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Julho)
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Julho)

Accepted Answer

INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Julho)

O mês de julho trouxe alívio com recuperação parcial das bolsas ao redor do mundo diante de uma comunicação mais dovish do Banco Central Americano – FED, apesar de sinais claros de que a economia americana pode estar se aproximando de uma recessão com a divulgação do segundo trimestre consecutivo de PIB negativo, que caiu 0.5% no 2º trimestre.
Localmente, o Ibovespa subiu 4,7%, enquanto o Indie FIC FIA subiu 4,4%. As posições de investimento nos setores de utilidades públicas e consumo foram os destaques positivos, enquanto o setor de petróleo foi o maior detrator, diante da queda de cerca de 4% do Brent e das preocupações de recessão nos EUA e na Europa.
Além dos receios de uma recessão global, destacamos como riscos domésticos as aprovações de medidas e subsídios que colocam em xeque a âncora fiscal do teto dos gastos e as incertezas sobre a política fiscal do próximo presidente, além da volatilidade que uma eleição polarizada pode suscitar.
Ao longo do mês aumentamos nossa exposição a empresas de utilidades públicas e consumo, e reduzimos a empresas relacionadas ao petróleo.
No geral, vemos diversas ações com um nível bastante atrativo de preço. O posicionamento central do nosso portfólio continua sendo em empresas com modelo de negócio superior e com capacidade de crescimento com rentabilidade.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Julho)

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Julho)

O fundo apresentou um rendimento em linha com seu objetivo, com resultado de 1,08% no mês ou 104,3%, com equilíbrio entre as contribuições de todas as subcategorias da carteira de crédito privado. As debêntures tiveram um retorno de 113,3%, as letras financeiras de 113,0% e os FIDCs de 114,5%, em linha com os respectivos carregos. As LFTs seguiram com um desempenho mais normalizado em julho e renderam 102,3% do CDI. O mercado secundário corporativo tem trabalhado com spreads mais estáveis nos últimos dois meses, tendo estancado o ritmo de compressões vivenciado nos meses anteriores. Consideramos esse movimento saudável, especialmente neste momento em que a indústria segue com um nível de carrego em patamar atrativo e que nos parece justo do ponto de vista dos fundamentos. O fundo segue com uma carteira de crédito com nível de carrego em patamar bastante atrativo (CDI + 1,55% para um duration 2,7 anos), criando boas perspectivas para os resultados futuros. Mantemos a alocação em ativos de alta qualidade de crédito (95,35% da carteira de crédito é composta por ativos com rating igual ou superior a AA-), com em retornos consistentes de longo prazo.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Julho)

No mês o fundo teve um retorno positivo de +4,28% vs 4,69% do Ibovespa, o retorno da carteira foi um pouco abaixo da do índice mesmo mantendo uma alocação abaixo de 70% na classe de Renda Variável. Durante o mês, devido à um evento de liquidez que ocorrerá no início de Agosto, comandamos resgates nos fundos mais longos, os valores que serão liquidados serão utilizados para voltar a alocação seguindo a carteira alvo. Além disso aprovamos um novo fundo/gestora que está em processo de cadastro e devemos alocar assim que possível.
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Julho)

Em julho, o fundo obteve uma performance de 1,74%, frente à um CDI de 1,03%. As classes que contribuíram positivamente foram Ações (+1,49%) e Crédito (+0,23%). A contribuição negativa foi Juros (-0,10%).
Os fundos de juros obtiveram uma rentabilidade negativa no mês, influenciada por 2 motivos. O primeiro é a redução da inflação quando comparada com junho (0,67% contra projeção de 0,13%) após esforços do governo para controle inflacionário com a redução do ICMS sobre combustíveis, telecomunicações e energia elétrica. O segundo motivo é o da abertura da curva de juros atrelada à inflação, desvalorizando os PU’s dos títulos, reduzindo a performance dos fundos.
A parte de caixa + crédito: não alteramos a alocação alvo na classe.
Na classe global o cenário da mesma passa por uma expectativa de inflação mais alta e resiliente generalizada, dificuldade de crescimento das principais economias, com os Estados Unidos entrando em uma recessão técnica e a China com dificuldade de conter a nova onda de coronavírus pelo país. Os fundos seguiram a tendência global, com resultados mais fortes de fundos comprados em bolsas, e resultados mais fracos de fundos que passaram por dificuldade para se posicionarem em juros. A queda do dólar no mês reduziu a performance dos fundos.
Em relação as ações, o mês de julho foi positivo para as bolsas, com alta de 4,69% do Ibovespa e de 8,08% do S&P 500 (CDI em 1,03%). Os setores que melhor performaram na bolsa brasileira no mês foram consumo e imobiliário. Os setores de destaque negativo foram materiais e elétrico. Os fundos investidos conseguiram, em média, performance acima do índice Ibovespa, em linha com o esperado da estratégia.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Julho)

A volatilidade continua alta nos mercados, tanto no exterior quanto no Brasil. Estamos atentos ao cenário e aproveitamos o momento para fazer algumas mudanças pontuais no fundo, de maneira gradual.

O mês fechou com uma forte alta, praticamente toda carteira contribuiu positivamente com destaques para Netflix, Equatorial, Multiplan e Hapvida.

No exterior, reduzimos um pouco nossa participação em Amazon, para aumentar participação em Equatorial e BTG.

Consideramos o BTG bem preparado para aumentar o seu market-share no setor bancário, tanto nos segmentos de pessoa física alta renda quanto em pessoa jurídica, gerando oportunidades de reinvestimento de capital em taxas atraentes, ao redor de 20%.

As ações da Equatorial estão estagnadas há aproximadamente 3 anos, sendo que no período a empresa fez 4 aquisições relevantes. Além disso, observamos uma TIR implícita potencial muito atraente. Equatorial é hoje a segunda maior posição do fundo.

Accepted Answer

JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Julho)

Em julho, o sentimento do mercado financeiro global começou a mudar de uma expectativa de inflação elevada e prolongada para o medo de uma recessão. Nos EUA, a reunião do Fed trouxe o esperado aumento de 75 bps. O mercado interpretou como favorável a comunicação de Jerome Powell, o que impulsionou o mercado de ações.
A Europa segue com a atividade econômica fraca, problemas de fornecimento de gás vindo da Rússia e dificuldades de coordenação do racionamento entre os países.Na China, os casos de Covid têm sido esparsos, o que gera restrições localizadas de mobilidade, mas em escala bem mais reduzidas. Além disso, o país enfrenta dificuldades no setor imobiliário.
No Brasil, as taxas de juros locais ficaram pressionadas durante o mês, o Ibovespa em tendência de baixa e o Real desvalorizando-se contra o Dólar. Esses movimentos se inverteram seguindo a tendência de melhora no mercado americano. A atividade econômica continua favorável e a inflação segue elevada, apesar de já ter apresentado alguns sinais de melhora. Na próxima reunião, o BCB provavelmente optará por um aumento de 50 bps da taxa Selic, para 13,75% a.a. Outro fator que deve entrar no radar é a proximidade das eleições.

Em julho, o book de renda fixa teve contribuição positiva com pequenos ganhos na posição aplicada em NTN-B 2024 e perdas na posição tomada em juros americanos. O book de moedas teve contribuição positiva através da compra do Dólar contra Yen e Zar, parcialmente compensada pela perda na compra de Dólar contra Real. O book de renda variável contribuiu negativamente por conta das operações vendidas em índices S&P, DAX e Ibovespa. Seguimos com posições tomadas em juros americanos. Em moedas, temos pequena posição comprada em Real contra Dólar e vendida em Yuan contra Dólar. Em renda variável, seguimos com pequenas posições vendidas em S&P, DAX e Ibovespa.
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Julho)

O mês de julho terminou com recuperação para a bolsa no Brasil e no mundo, após um começo turbulento. Ao longo do mês, os principais ativos continuavam a sofrer com a piora na percepção de risco, tanto a bolsa, quanto o câmbio e os juros tiveram performances ruins. O mercado de ações brasileiro fez novas mínimas (desde o final de 2020) em 96.000 pontos, em linha com o que temos comentado sobre o bear market, no qual a dinâmica das flutuações faz topos e vales cada vez menores. Já o dólar atingiu o patamar de R$ 5,5 e a NTN-B sendo negociada a taxa de 6,3%. Esse movimento de aumento de risco foi generalizado e bastante relacionado ao medo da recessão nos Estados Unidos, tema que exploramos no último comentário mensal. Com essa preocupação cada vez maior, o S&P atingiu sua mínima do ano, abaixo de 3.700 pontos.

Na segunda metade do mês, os ativos começaram a esboçar uma reação por três principais motivos: redução nos juros longos americanos, o começo da temporada de resultado das empresas americanas com números satisfatórios e a reunião do FED onde houve sinalização de contínuo aumento dos juros, mas talvez em magnitude menor do que o mercado temia. Diante disso, o S&P atingiu o patamar dos 4.000 pontos e o Ibovespa teve algum espaço para performar, ultrapassando os 103.000 pontos.
Sob a ótica de gestão, mantivemos nossa estratégia de aumentar gradativamente a alocação, concentrando em setores onde vemos maiores oportunidades e assimetrias. Dentre eles, o de saúde e de utilities ganham destaque. Recentemente, voltamos a aumentar a posição em bancos em função do valuation extremamente descontado.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Julho)

As principais contribuições positivas para a performance do fundo no mês de julho vieram dos modelos seguidores de tendência de curto e longo prazos operando o mercado de juros local. No lado negativo, os principais detratores de performance foram os modelos de alocação sistemática entre diferentes classes de ativos e o de fatores na sua versão long-short.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Julho)

Julho foi um mês de recuperação dos ativos de risco, em especial das bolsas globais. Os mercados passaram a considerar que a inflação globalmente tenha feito pico, e que a atividade econômica já mostra sinais de desaceleração suficientes para que os bancos centrais dos países desenvolvidos não precisem apertar tanto a política monetária como esperado. Com isso, as curvas de juros mostraram forte fechamento de taxas, bolsas recuperaram e a maioria das moedas se fortaleceu contra o dólar americano, mesmo com FED apertando juros novamente em 75 bps e o Banco Central Europeu surpreendendo com aperto de 50 bps. Ao contrário de junho, a bolsa chinesa foi na direção contrária com a desaceleração da atividade e os problemas com pagamentos de financiamentos imobiliários. No Brasil, a bolsa e o Real se recuperaram, e a curva de juros apresentou discreto fechamento de taxas, acompanhando os mercados externos em menor magnitude em função das tensões com a disputa eleitoral e com os riscos para o cenário fiscal de 2023 em diante. Atribuição de performance: renda fixa (+1,03%), commodities (+0.41%), moedas (+0,28%), juros (-0,09%), ações (-2,32%) e despesas de (-0,02%).

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Julho)

A continuidade do aperto monetário nas principais economias, a deterioração da confiança no setor de construção da China e os sinais mais claros de desaceleração da economia global nos mantém cautelosos.
Nos EUA, a inflação segue elevada e o Fed entregou a segunda alta de 0,75 em julho. Há sinais de um maior arrefecimento na atividade, mas o mercado de trabalho segue forte e com baixa ociosidade.
A situação na Europa segue desafiadora, pois há risco de desabastecimento de gás e a Itália se vê envolta em problemas políticos. Apesar disso e dos claros sinais de desaceleração, o BCE se viu obrigado a subir o juro em passo mais acelerado por conta das surpresas inflacionárias.
Na China, o Covid voltou a se disseminar e, juntamente, com a deterioração da confiança no setor de construção têm evitado uma retomada mais firme da atividade.
No Brasil, a atividade e o mercado de trabalho seguem resilientes. O governo aprovou um pacote com expressivo aumento de gastos, o que deve atrasar a convergência da inflação à meta e piora a trajetória de dívida à frente.
Em relação à performance, contribuíram positivamente os livros de câmbio e juros e negativamente os livros de bolsa e commodities.
Mantivemos as posições vendidas no peso colombiano, no rupee indiano, no baht tailandês e no euro contra o dólar, além das compradas no shekel israelense, na coroa norueguesa, no dólar australiano, no franco suíço e no iene japonês contra o dólar. Adicionamos uma posição vendida no zloty polonês contra o dólar.
Em commodities, reduzimos a posição comprada em petróleo.
Adicionamos uma posição vendida na bolsa americana.
Mantivemos a posição tomada em República Tcheca e aplicada em Brasil. Zeramos a posição tomada na inclinação de Chile. Adicionamos posições tomadas em Austrália, Canadá e Estados Unidos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No Brasil: Cautelosos devido cenário externo desafiador em um contexto de ausência de ancora fiscal, acreditamos que o ciclo de juros está próximo ao final, mas a Selic deverá ficar em patamar alto devido as incertezas eleitorais, e ao longo caminho para desinflacionar a economia. |No internacional: O mundo caminha para uma recessão industrial que deve se espalhar para o setor de serviços e emprego.
KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Julho)

Atribuição de Performance e Perspectivas
Juros e inflação: Resultado positivo. No internacional: Resultado positivo | Ações: Resultado negativo. No Internacional: Resultado negativo. |Commodities: Resultado positivo. | Moedas e cupom cambial: Resultado positivo.
Posicionamento Atual
Juros e Inflação: Vendidos em inflação. No internacional: Estamos aplicados em juros nos EUA, Europa e Nova Zelândia. O mundo caminha para uma recessão industrial que deve se espalhar. |Ações: mantemos posições nos setores de elétricas, petróleo, transportes e serviços. Além disso, temos posições em 49 pares, quase todos intrasetoriais. No internacional, mantemos uma posição líquida vendida em ações. Achamos estreito o caminho para uma desaceleração suave da economia mundial | Commodities: Seguimos comprados em energia e grãos. A posição traz equilíbrio para um portfólio cujas posições em juros, moedas e bolsas são na direção de uma desaceleração global.| Moedas e cupom cambial, estamos comprados no USD e no Iene japonês contra uma cesta de moedas europeias e asiáticas. O dólar é a principal posição.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Julho)

‘Em julho, o fundo teve um retorno de 5,9% contra 4,7% do Ibovespa.
As principais contribuições positivas foram Mills (+1,7 p.p), Natura (+0,9 p.p) e Lojas Renner (+0,8 p.p). Os detratores foram Kora Saúde (-0,2 p.p), PetroReconcavo (-0,2 p.p) e Suzano (-0,2 p.p.).
Desde o início, em março de 2020, o fundo acumula retorno de -0,8%.
A Mills, maior contribuição positiva para a performance do mês, é líder do mercado de aluguel de plataformas aéreas no Brasil que representam 28% de capacity share vs 6% do 2º colocado. O momento operacional é excelente com recuperação de volumes e preços. O balanço da companhia é forte (caixa líquido de ~ R$100milhões no 1T2022) e tem permitido à empresa simultaneamente: (i) acelerar crescimento orgânico, (ii) executar M&As e, (iii) recomprar ações.
A Mills anunciou em julho a entrada no mercado de máquinas da linha amarela (retroescavadeiras, motoniveladoras, etc) através da aquisição da Triengel por R$134 milhões (4,8x EV/EBITDA UDM) e do investimento adicional de R$225 milhões em compra de máquinas.
Estima-se que o mercado de linha amarela seja 5x maior do que o mercado de plataformas aéreas, além de ser bastante fragmentado. O líder (ARMAC) possui menos de 5% de capacity share. Mills tem vantagens competitivas que motivaram a entrada no segmento: (i) Oportunidade cross-sell: Parcela relevante dos atuais clientes também alugam máquinas de linha amarela; (ii) Capilaridade Geográfica: Cerca de 50 filiais; (iii) Expertise em manutenção de máquinas.
No mês, reduzimoss a posição em Hypera e zeramos Omega.
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Julho)

‘Em julho, o fundo teve um retorno de 3,6% contra 4,7% do Ibovespa.
As principais contribuições positivas foram Mills (+0,8 p.p), Uber (+0,4 p.p) e Natura (+0,4 p.p). Os detratores foram Kora Saúde (-0,1 p.p), PetroReconcavo (-0,1 p.p) e Suzano (-0,1 p.p.).
Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 130,2%, o que equivale a um retorno anualizado de 6,8% (Ibov 3,3%).
A Mills, maior contribuição positiva para a performance do mês, é líder do mercado de aluguel de plataformas aéreas no Brasil que representam 28% de capacity share vs 6% do 2º colocado. O momento operacional é excelente com recuperação de volumes e preços. O balanço da companhia é forte (caixa líquido de ~ R$100milhões no 1T2022) e tem permitido à empresa simultaneamente: (i) acelerar crescimento orgânico, (ii) executar M&As e, (iii) recomprar ações.
A Mills anunciou em julho a entrada no mercado de máquinas da linha amarela (retroescavadeiras, motoniveladoras, etc) através da aquisição da Triengel por R$134 milhões (4,8x EV/EBITDA UDM) e do investimento adicional de R$225 milhões em compra de máquinas.
Estima-se que o mercado de linha amarela seja 5x maior do que o mercado de plataformas aéreas, além de ser bastante fragmentado. O líder (ARMAC) possui menos de 5% de capacity share. Mills tem vantagens competitivas que motivaram a entrada no segmento: (i) Oportunidade cross-sell: Parcela relevante dos atuais clientes também alugam máquinas de linha amarela; (ii) Capilaridade Geográfica: Cerca de 50 filiais; (iii) Expertise em manutenção de máquinas.
No mês, reduzimoss a posição em Hypera e zeramos Omega.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
A perspectiva de desaceleração econômica no hemisfério norte evoluiu rapidamente entre junho e julho. Nos EUA, o aperto nas condições financeiras observado no 1S 22 parece ter sido suficiente para induzir contração nos setores mais cíclicos da economia, como revelado pela abertura do PIB do 2T. Mesmo o consumo das famílias desacelerou de forma significativa na passagem do 1T para o 2T. Embora o mercado de trabalho permaneça bastante forte, a criação de empregos deve se desacelerar à frente. No Brasil, a atividade econômica segue forte, puxada pelas concessões de crédito, e um mercado de trabalho robusto. Projetamos crescimento do PIB de 2,3% em 2022. Nas atuais circunstâncias, que incluem um choque global de inflação; a perspectiva de desaceleração das economias, também em escala global, e uma taxa de juros real doméstica bastante elevada, a manutenção da SELIC por um longo período, após sua elevação a 13,75% na reunião de agosto, é a estratégia que nos parece a mais adequada para permitir a convergência de inflação, ao longo de um horizonte mais longo.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Julho)

Os desenvolvimentos do mês não foram favoráveis para o portfolio, o que resultou em resultados negativos na maior parte dos livros. A perspectiva de aproximação de recessão no hemisfério norte, combinada à manutenção de inflação elevada e às multiplas incertezas do cenário, tais como o encaminhamento do conflito na Europa; a situação difícil na China, e a dificuldade em saber-se a direção do preço de commodities tornam o cenário de investimentos mais perigoso e volátil. O ambiente favorece posições compradas em inclinação de juros, vendidas em bolsa e vendidas em USD e EUR contra outras moedas. No Brasil, gostamos da inflação curta local nos preços atuais, pois a tendência é de que preços administrados sofram maiores ajustes após as eleições.

Accepted Answer

LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Julho)

O mês de julho, especialmente a segunda metade, foi de recuperação para grande parte dos ativos de risco. A ausência de surpresas negativas na temporada de balanço dos EUA, e a interpretação do mercado de que o FED não subirá tanto os juros colaboraram com o apetite a risco e resultado positivo das bolsas, anulando a queda da primeira quinzena do mês que foi ocasionada pelo aumento da preocupação com o fiscal, no Brasil, e com a inflação global. Apesar do desempenho negativo de ações ligadas ao setor de mineração e medicamentos, o fundo terminou o mês positivo graças às contribuições de posições dos seguintes setores: logística, financeiro, produtos para construção e shoppings.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Recessão econômica global tornou-se a principal pauta durante o mês de julho, sobrepondo as discussões acerca da inflação global crescente e desencadeando uma maior aversão ao risco. Nos Estados Unidos, concomitante ao novo aumento das taxas de juros em 0,75% pelo Federal Reserve (FED), houve a divulgação do PIB referente ao segundo trimestre, o qual contraiu em 0,9%, sinalizando uma segunda queda consecutiva da atividade econômica e, com isso, a possibilidade de uma recessão técnica. O Banco Central Europeu (BCE), por sua vez, realizou o primeiro aumento das taxas de juros (0,50%) como forma de combater a crescente inflação, que está associada, principalmente, à energia.
No que se refere ao âmbito nacional, o receio de uma possível recessão econômica mundial refletiu em uma queda de preço das commodities, o que impacta diretamente o Ibovespa. Ademais, ao longo do mês de julho, houve a oficialização dos candidatos à presidência bem como o aumento das discussões políticas/eleitorais a respeito do combate à inflação e das questões fiscais, as quais aumentam a percepção de risco em relação ao Brasil.
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Julho)

Tendo em vista esse cenário, a Miles Capital desempenhou uma gestão muito ativa e tática em todos os seus fundos, priorizando em casos, estratégias de proteção. Como resultado, o Miles Acer teve as atribuições positivas, entre posições Long e operações Short, voltadas para os segmentos de Óleo & Gás (PETR4, PRIO3), Bens Industriais (INTB3), Utilities (SBSP3, ELET6), Transporte (RENT3) e Alimentos e Bebidas (BRFS3). MELI, LREN3 e DIRR3 também foram papéis que contribuíram positivamente para a performance. Em contrapartida, as atribuições negativas foram destinadas aos segmentos de Mineração (VALE3), Consumo/Varejo (PETZ3, MGLU3), Tecnologia (AAPL), Bancos e Educação (YDUQ3). Os papéis NU, STNE, ELET3, RDOR3 e GGBR4 também foram detratores. As principais posições com base no fechamento do mês SBSP3, PETR4, INTB3, ELET6 e ITUB4.

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Julho)

Como investidores de longo prazo aproveitamos os valuations descontados para montarmos uma nova posição em Itausa. Continuamos atentos às oportunidades de investimentos e monitorando de perto a evolução do cenário político e o risco para o fiscal do país com as eleições de outubro. Esperamos uma recuperação dos preços dos ativos ligados ao consumo e ao mercado interno nos próximos meses em antecipação ao fim do ciclo da alta de juros no Brasil e ao desempenho da economia brasileira.

Accepted Answer

MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em julho, as maiores contribuições positivas vieram de posições do setor de Energia e Oil & Gas. O fundo rendeu 0,22% vs uma alta de 1,03% do CDI.
Julho foi um mês de recuperação das bolsas globais, incluindo a brasileira. No cenário local, o Congresso aprovou, sem maiores novidades, a PEC com benesses sociais, que traz forte impacto fiscal no ano, mas que já havia sido antecipado pelo mercado no mês anterior. Em relação aos dados, a atividade econômica segue surpreendendo positivamente, com destaque para o mercado de trabalho, e o mercado já começa a prever crescimento do PIB do ano acima de 2%. Por outro lado, desconsiderando o impacto da redução dos impostos, ainda não há sinal mais claro que a inflação esteja dando trégua. No cenário político, não há maiores novidades, tanto no arranjo eleitoral, quanto nas pesquisas de intenção de votos. Já no âmbito global, o destaque fica por conta da temporada de resultados das empresas americanas, que estão vindo acima do esperado. Além do mais, dados mais fracos de atividade têm levado a crer que estamos próximos do pior da inflação mundial, mesmo sem nenhum dado corrente nesse sentido. Assim, os juros das principais economias cederam no mês, alimentando um ambiente de risk-on nos mercados.
NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Julho)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Julho)

Os ativos de risco apresentaram uma descompressão ao longo do mês, liderada pelos bons resultados das empresas americanas e pela leitura mais positiva do mercado em relação à decisão do FED. O receio de uma desaceleração econômica global se acentuou com a divulgação de dados de atividade mais fracos, principalmente na Europa. Nas bolsas, o Ibovespa subiu 4,7% em julho e recuperou o patamar de 100.000 pontos. As bolsas globais tiveram bom desempenho impactadas pelo movimento dos juros americano, e nos últimos dias, pelos fortes resultados de grandes empresas americanas. O S&P subiu 9,1%, melhor desempenho desde 2020. Apesar da melhora, como ainda enxergamos muitas incertezas a frente, mantivemos a exposição líquida relativamente estável com aumento dos trades relativos, aumentando significativamente a exposição bruta. Posições de long/short entre commodities, e entre bolsas são exemplos disso. O mercado se encontra num equilíbrio instável entre preocupação com inflação e recessão. No caso americano, acreditamos que uma desaceleração mais acentuada só acontecerá se estimulada pelo próprio FED. Dessa forma, retomamos posições tomadas em juros na curva americana e mantemos posições tomadas em alguns países emergentes, incluindo Brasil. No livro de moedas, continuamos acreditando em um dólar global mais forte e carregamos uma posição comprada contra algumas moedas. No book de renda variável, os bons fundamentos e valuation atrativo permanecem para os setores elétricos, financeiro e energia, que se mantém como tema central da carteira. Aumentamos algumas posições no segmento de consumo, em empresas líderes e mais bem posicionadas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Julho)

O desempenho do fundo foi impactado negativamente pelas posições em juros internacional e bolsa internacional. O fundo não teve contribuição positiva no mês.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O primeiro semestre de 2022 foi um período memorável no mercado de capitais. O S&P 500 teve o seu pior desempenho entre janeiro e junho desde 1970, o Dow Jones viu a sua pior queda desde 1962 e o Nasdaq teve o maior recuo já registrado para o 1º semestre de um ano. Nesse contexto, o Ibovespa teve uma performance positiva, apesar do considerável gap entre o valuation das ações listadas com relação às suas médias históricas.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Julho)

No mês de Julho destacamos (i) a publicação da prévia operacional do 2T22 da Tenda e a renegociação da sua dívida, (ii) a homologação do aumento de capital da Alper no valor de R$ 150Mn e a aquisição da corretora Almeida Budoya, (iii) o consórcio entre a Ultragaz e a Superbrás, (iv) a consumação da fusão entre Localiza e Unidas, além da aprovação da emissão de debêntures da Localiza no montante de R$ 1.450Mn e (v) a aquisição da carteira de vidas do Grupo Club Care pela Qualicorp. Os resultados operacionais da Tenda no 2T22 demonstram que a Companhia está sendo eficaz em seguir com a sua estratégia de recomposição de margens. O preço médio por unidade aumentou +20,0% a/a e +9,0% t/t, resultando em uma redução na velocidade de vendas. As vendas brutas totalizaram R$ 735mn, -23% a/a e +1% t/t. A maior seletividade nos projetos lançados, combinado com o aumento de preço das unidades, são positivos para a recomposição da saúde operacional da companhia. A Alper anunciou sua maior aquisição sob a atual gestão. A compra da Almeida Budoya por R$95Mn, corretora multi-produtos com prêmios estimados em R$100Mn, possibilita a entrada da Companhia em uma região na qual a empresa não tinha exposição: o interior de SP. A Ultrapar submeteu para aprovação do CADE o consórcio entre a Ultragaz e a Superbrás para compartilhamento de ativos operacionais e de infraestrutura. Uma vez aprovado, o consórcio possibilitará à Ultra ampliar sua presença de 19 para 25 bases de engarrafamento, além de ganhos incrementais de eficiência operacional. Com a consumação da fusão entre Localiza e Unidas, passou a vigorar o Acordo de Voto, com vigência de 6 anos, entre os acionistas fundadores da Localiza e os acionistas fundadores da Unidas, com 16.21% e 6.48%, respectivamente, do capital social da Localiza. Adicionalmente, com o intuito de recompor o caixa da Companhia, o Conselho de Administração da Localiza aprovou a emissão de debêntures no valor total de R$ 1.450Mn.

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Julho)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Julho)

No mês de julho, o Persevera Compounder FIC apresentou uma performance de 88bps. Os principais contribuidores foram posições compradas em bolsa no Brasil (22 bps) e posições táticas em juros no Brasil (39bps) no início do mês tomados em juros longos e no final do mês aplicados na parte intermediária da curva
Os principais detratores foram posições vendidas em bolsa americana (-14bps) e comprado em Dólar x cesta de moedas (-6bps).
O começo do mês ainda foi marcado pela preocupação com inflação e com a recessão que poderia ser causada pelo combate dos principais bancos centrais a ela. Com o petróleo não conseguindo manter a tendência de alta e o Fed trazendo alívio para as preocupações do mercado de altas excessivas na taxa de juros o mercado ligou o modo risk on (bolsas subindo, dólar perdendo valor e taxas de juros fechando). Esse cenário ainda incerto e de grande volatilidade é propício para posições mais táticas que estruturais, portanto, nossa tomada de risco está abaixo do nosso normal. Na RF local estamos aplicados na parte intermediária da curva. Estamos comprados no dólar x euro e vendido no dólar x CNY. Estamos comprados em bolsa Brasil e vendidos em S&P.

Accepted Answer

REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Julho)

Em julho tivemos um mês de recuperação nos mercados acionários globais: o Real Investor 100 Icatu Prev FICFIA teve um resultado de 4,92%, acima do Ibovespa, que subiu 4,69% no mesmo período. A boa performance dos ativos de riscos no mês resultou de uma combinação de fatores: apesar da inflação ainda alta no mundo, o posicionamento exageradamente pessimista em alguns mercados e sinais de que a elevação da taxa de juros pode ser aquém do esperado (pelo impacto nos dados de confiança e comunicação do FED – banco central americano) trouxeram grande alívio aos mercados. A underperformance recente de Brasil pode ser explicada pela maior preocupação com crescimento global e queda no preço de algumas commodities, mas foi ampliada pela deterioração fiscal e pelas incertezas eleitorais.
As posições que tiveram maior contribuição para o resultado no mês foram: EVEN3 (1,2%), PETR4 (1,1%), VULC3 (0,5%) e BBAS3 (0,4%).Seguimos com caixa reduzido, de aproximadamente 3,5%, além de investimentos em ações no exterior, com uma parcela próxima de 5%. Apesar do momento político e econômico delicado no Brasil, entendemos que boa parte desse pessimismo do mercado já está no preço atual. Como gostamos de reforçar, estamos com um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas nas quais vemos bons fundamentos, perspectivas favoráveis no médio e longo prazo, e a preços muito atrativos.

Accepted Answer

RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Julho)

Vimos no mês de julho uma recuperação importante dos mercados globais frente as perdas do primeiro semestre. Com uma queda relevante do preço das principais commodities e diversos indicadores econômicos antecedentes apontando para uma desaceleração mais acentuada da economia global, a preocupação com inflação foi amenizada e por consequência a expectativa em relação ao ciclo de aperto monetário, visão que foi “referendada” pela reunião do banco central americano no final deste mês. Diante desses fatos os ativos de risco se recuperaram, principalmente os mais sensíveis aos juros longos (destaque para o setor de tecnologia e de construção).
O fundo apresentou mais um mês de performance positiva, apesar de estarmos com pouca exposição direcional. Os dois grandes contribuidores foram nosso book alpha brasil e nossas posições de juros aplicadas em EUA e de inclinação na Europa. No livro de ações os destaques foram nossas posições compradas em Mercado Livre, construtoras de baixa renda e Banco Inter.

Apesar da postura mais leniente do FED nesta última reunião, ainda estamos vendo números de inflação altos ao redor do mundo e, a despeito da ajuda que a correção no preço das commodities trará, acreditamos que as economias precisam desacelerar para que esta inflação convirja para níveis mais normalizados. Viramos o mês de agosto com uma posição direcional mais comprada, acreditando que estamos numa janela mais positiva para equities, fruto do maior peso que o FED está dando para atividade, valuations atrativos, posição técnica de mercado muito leve e fortes resultados nos setores e empresas que carregamos na carteira. Nossa principal tese global atualmente é nos setores que se beneficiam dessa redução (talvez momentânea) do ciclo de aperto monetário e de juros longos mais baixos, entretanto, que tenham menos correlação com crescimento econômico. Dito isso, nossa maior posição é numa cesta de empresas de alta qualidade do setor de tecnologia nos Estados Unidos. Em relação aos juros, seguimos com posições aplicadas nos juros longos americano devido a nossa perspectiva negativa com o crescimento a frente, e tomados em juros curtos para proteger a posição, dado que a inflação deve continuar rodando em patamares elevados por alguns meses
Em nossa carteira bottom-up global mudamos nossa visão negativa em semicondutores, dado o de-rating generalizado do setor. Estamos fazendo escolhas intra-setoriais aproveitando exposição nas verticais mais resilientes como Data Centers, Auto e industriais em contrapartida a verticais mais cíclicas como smartphones e PCs. Nossas posições compradas estão concentradas em empresas com maior resiliência e visibilidade de receitas e margens, como Microsoft e companhias que se beneficiam do processo de digitalização global. No começo do mês, reduzimos nossa exposição nas ações chinesas do setor de tecnologia e nos posicionamos nas FAANGs. Nossos hedges para essas posições tem sido uma cesta de empresas não-rentáveis de ecommerce, fintech e veículos elétricos. Ao mesmo tempo, concentramos nossas posições vendidas em setores cíclicos como construção civil e varejo e zeramos os “shorts” em commodities.

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Julho)

No âmbito internacional, apesar da alta de 9,1% da inflação americana em 12 meses, a nova rodada de recuo do PIB trimestral foi decisiva e serviu como gatilho para o fechamento da curva de juros dos EUA, dado os temores em relação à atividade econômica. Localmente, os juros reais e nominais apresentaram volatilidade em virtude da agenda fiscal delicada e o temor de recessão no cenário internacional. No mês de julho, mantivemos posições direcionais favoráveis à queda dos juros nominais, priorizando ativos de prazo intermediário. Adicionalmente, seguimos com baixa utilização de risco em posições compradas em inclinação de curva. Na primeira quinzena do mês, o recrudescimento dos riscos de natureza fiscal favoreceu a abertura da curva de juros locais, de modo a detrair valor de nossas posições aplicadas. Em contrapartida, o fechamento de julho trouxe à tona a discussão sobre a desaceleração global mais intensa, que serviu como catalisador para o recuo dos juros futuros.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Julho)

O desempenho do Fundo em julho ficou aquém ao benchmark. Na ponta negativa, a recente evolução desfavorável quanto ao cenário de recessão nos EUA jogou contra a posição tomada em juros futuros americanos. Adicionalmente, a mensagem de soft landing ecoada pelo Federal Reserve deu algum conforto para o mercado e favoreceu a alta dos índices de renda variável americana, que detraiu valor de nosso posicionamento vendido. Pelo lado positivo, no livro de renda fixa doméstica, destacamos a aplicação em pré-fixados intermediários, que fecharam em linha com os juros futuros americanos. No livro cambial, a compra de Real contra o Dólar e a compra de Yen japonês se mostraram assertivas e contribuiu positivamente performance do Fundo.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Julho)

O fundo Schroder Icatu Previdência Low Vol apresentou uma performance abaixo do benchmark no mês de julho, com contribuições positivas nos mercados de renda variável, crédito e termo, e negativas nos mercados de renda fixa e moedas. No cenário global, os dados de inflação continuaram pressionados nos EUA e no resto do mundo, levando o Fed a promover um novo aumento de 75 bps na taxa básica. Entretanto, sinais cada vez mais evidentes de uma desaceleração da economia americana levaram o chairman Powell a sinalizar uma postura mais cautelosa daqui em diante, condicionando a magnitude de novos aumentos aos dados e expectativas de inflação.

Neste sentido, vimos no mês anterior uma reversão do movimento de piora dos mercados, com queda nos preços das commodities, ativos de bolsa e renda fixa apresentando uma forte recuperação, na expectativa de que dados mais fracos de atividade e inflação nos próximos meses resultem num grau de aperto monetário menor e eventualmente até uma reversão já para o próximo ano.

No cenário local, vimos que as medidas patrocinadas pelo Governo e aprovadas pelo Congresso, irão resultar num alivio significativo da inflação no curto prazo, além de sustentar a atividade econômica por mais algum tempo. No entanto, isto trouxe também preocupações sobre a piora estrutural das contas públicas, caso estas medidas não sejam revertidas no próximo governo, o que levou também a revisões altistas para a inflação em 2023. Neste contexto, vimos uma recuperação dos ativos locais, mas com incertezas e volatilidade dos mercados ainda bem elevadas.

Nas estratégias de renda fixa, aumentamos as posições aplicadas em vencimentos curtos e intermediários de juros nominais e mantivemos as posições aplicadas em vencimentos intermediários de juros reais, por entender que o cenário prospectivo tornou-se na margem mais favorável para um eventual encerramento (até agora elusivo) do ciclo de alta de juros pelo Copom. Nas estratégias de moedas, nossa estrutura vendida em dólar via opções venceu sem resultado relevante pelo fato do dólar ter ficado dentro do intervalo com impacto neutro. Nas estratégias de renda variável, aumentamos de forma tática as posições compradas no início de julho, mas revertemos estas já ao final do mês, a medida em que a bolsa foi se valorizando.

Neste contexto, o fundo fechou o mês com performance absoluta positiva de 1,00% (97% CDI), acumulado em 2022 de 7,09% (109% CDI) , em 12 meses de 10,44% (111% CDI) e nos últimos 24 meses 15,14% (125% CDI).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de Julho foi novamente favorável ao mercado de crédito privado high grade, a despeito dos desafios da conjuntura macro, tanto doméstica quanto externa. O mercado primário teve o melhor mês do ano em termos de volumes e número de ofertas. Analisamos um total de 30 ofertas, representando volume de cerca de R$ 19,4 bi. Se contarmos apenas as ofertas de emissores corporativos, foram 15 ofertas em R$ 15,8 bi, ambos valores recordes para o ano. No mês, conseguimos alocar um volume expressivo, de R$ 295mm, e também com um spread bastante atrativo, de 2,27%, superior a média de 2,14% desde o início do ano. Alocamos em 10 ofertas. O principal destaque foi uma alocação em debêntures das Lojas Americanas, que a despeito de estar num setor cíclico como o varejo, possui boa governança e acionistas fortes financeiramente. Já o secundário teve fortes volumes, e não houve variação relevantes nos spreads de crédito.
Em relação a captação, segue o ritmo de captação, com Julho mostrando uma leve aceleração na captação dos fundos em relação ao meses anteriores. Temos visto a captação bancária e das gestoras ligadas aos grandes bancos de varejo com captação até mais forte do que os gestores independentes, tendo em vista o elevado patamar do CDI.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Julho)

Se há alguns meses atrás a grande preocupação era uma inflação galopante, agora o investidor se depara no curto prazo com um ambiente de deflação, por pura força da caneta. Entendemos que esse é um cenário passageiro e por conta de conjuntura interna e externa, devemos ver uma inflação ainda persistente. Com isso, a taxa Selic continua com expectativa de ficar em 2 dígitos por mais tempo. Esse patamar de taxa de juros, somado ao prêmio de crédito que a estratégia vem carregando (+2,0%), nos dá a perspectiva de um excelente retorno real para o fundo, mesmo com um IPCA maior do que o esperado para esse e o próximo ano.
O maior resultado do mês veio do elevado carrego da estratégia, mas também houve ligeira contribuição positiva do fechamento de spreads de crédito no mercado secundário, que diminuiu seu ritmo comprador desde o mês passado.
O mercado primário de julho veio muito forte, surpreendendo as expectativas. Avaliamos 30 ofertas totalizando R$ 20 bilhões e conseguimos um spread médio de CDI+2,3% nos 10 emissores que compramos. Dado o cenário desafiador para alguns setores e as perspectivas de juros em patamares elevados por um prazo maior, estamos com uma postura ainda mais conservadora do que usualmente.
Sobre a dinâmica do mercado de crédito, vemos que a incerteza decorrente do período eleitoral nos próximos 90 dias reduz a visibilidade sobre os movimentos do mercado. Porém, por se tratar de uma classe de ativos conservadora, os riscos estão com uma assimetria positiva. A explicação é que provavelmente veremos menos emissões nesse período, mas os fundos devem seguir com uma captação significativa devido à atratividade da renda fixa, levando a compressão de spreads. Sobre o risco de default (calote), não temos nenhum nome que nos preocupe em nossa carteira e sempre estamos ativamente monitorando e buscando manter o portfólio com exposição a nomes saudáveis, com boa performance dentro de suas métricas de crédito.
Acreditamos que estamos em um excelente momento para investir nessa classe, tanto pelo atual ciclo de alta na taxa de juros, quanto pelo alto prêmio de crédito da estratégia. A cereja do bolo para 2022 será, sobretudo, o retorno real elevado que a estratégia tem perspectiva de entregar.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Julho)

O maior resultado do mês veio do elevado carrego da estratégia, mas também houve ligeira contribuição positiva do fechamento de spreads de crédito no mercado secundário, que diminuiu seu ritmo comprador desde o mês passado.
O mercado primário de julho veio muito forte, surpreendendo as expectativas. Avaliamos 30 ofertas totalizando R$20 bi e conseguimos um spread médio de CDI+2,3% nos 10 emissores que compramos. Dado o cenário desafiador para alguns setores e as perspectivas de juros em patamares elevados por um prazo maior, estamos com uma postura ainda mais conservadora do que usualmente.
Sobre a dinâmica do mercado de crédito, vemos que a incerteza decorrente do período eleitoral nos próximos 90 dias reduz a visibilidade sobre os movimentos do mercado. Porém, por se tratar de uma classe de ativos conservadora, os riscos estão com uma assimetria positiva. A explicação é que provavelmente veremos menos emissões nesse período, mas os fundos devem seguir com uma captação significativa devido à atratividade da renda fixa, levando a compressão de spreads.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Julho)

O maior resultado do mês veio do elevado carrego da estratégia, mas também houve ligeira contribuição positiva do fechamento de spreads de crédito no mercado secundário, que diminuiu seu ritmo comprador desde o mês passado.
O mercado primário de julho veio muito forte, surpreendendo as expectativas. Avaliamos 30 ofertas totalizando R$20 bi e conseguimos um spread médio de CDI+2,3% nos 10 emissores que compramos. Dado o cenário desafiador para alguns setores e as perspectivas de juros em patamares elevados por um prazo maior, estamos com uma postura ainda mais conservadora do que usualmente.
Sobre a dinâmica do mercado de crédito, vemos que a incerteza decorrente do período eleitoral nos próximos 90 dias reduz a visibilidade sobre os movimentos do mercado. Porém, por se tratar de uma classe de ativos conservadora, os riscos estão com uma assimetria positiva. A explicação é que provavelmente veremos menos emissões nesse período, mas os fundos devem seguir com uma captação significativa devido à atratividade da renda fixa, levando a compressão de spreads.

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COMENTÁRIO GERAL

A economia global continua a dar sinais mais claros de desaceleração, com índices de confiança em queda e piora evidente em setores mais sensíveis às taxas de juros como investimento residencial. Por outro lado, a inflação segue alta e se mostrando mais persistente do que se esperava. Com a desaceleração econômica ainda nos estágios iniciais e riscos de aumento nas expectativas de inflação, os bancos centrais no geral precisam continuar apertando a política monetária para garantir o retorno da inflação à meta.

No Brasil, os dados econômicos seguem mostrando uma atividade bastante resiliente, com destaque para a queda mais expressiva da taxa de desemprego nos meses mais recentes. Enquanto isso, os índices de inflação começaram a refletir os efeitos das desonerações tributárias aprovadas pelo Congresso. No entanto, os núcleos seguem em níveis muito elevados. Em termos de política monetária, o mercado está bastante dividido a respeito dos próximos passos do Copom.
SPX CRÉDITO GLOBAL - 42.014.145/0001-91
(Julho)

Na parte offshore LatAam, o cenário global acabou trazendo um alívio aos ativos de risco, e com isso o mercado de crédito Latam performou bem, com o EMBI subindo quase 6,5% no mês. A postura mais dovish do FED, a retomada mesmo que parcial do fluxo de gás da Rússia para Europa, e principalmente o mercado tecnicamente favorável (posicionamento baixo, mercado primário pouco ativo e resgates mais comedidos), ajudaram o mercado a se recuperar parcialmente da correção recente.

A combinação de um posicionamento baixo dos agentes do mercado em risco, a retomada do fluxo de gás para Europa via o gasoduto Nord Stream e um aparente pivô dovish do Federal Reserve (FED) desencadeou o maior rali em ativos de risco desde novembro de 2020. Os índices de crédito US High-Yield e Investment Grade retornaram +5,9% e +3,2% respectivamente no mês de Julho e os índices de bolsa S&P 500 e Nasdaq, +9% e +12%.

O presidente do FED, Jerome Powell, na ultima reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) entregou um discurso visto como dovish pelo mercado ao colocar maior peso na recente fraqueza de alguns indicadores macroeconômicos americanos vis-à-vis aos fortes dados de inflação que continuam a surpreender para cima. Acreditamos que essa aparente mudança na narrativa do FED seja prematura e ainda não estamos convencidos que o momento em que o banco central irá cessar de drenar liquidez do mercado chegou – condição que julgamos ser necessária para as tendências de baixas do ano reverterem.

Portanto, no médio e longo prazo permanecemos com uma postura cautelosa e um apetite de risco baixo e na espera dos próximos dados macroeconômicos que irão dar maior claridade na trajetória do FED. No entanto, no curto prazo adicionamos taticamente posições longas em papéis de bancos recém emitidos, dado que estão operando com prêmios razoáveis e as condições técnicas favoráveis do mercado tem o potencial de prolongar o rali atual dos ativos de risco.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
Em julho aumentamos a exposição direcional à bolsa brasileira, apesar de ainda estarmos levemente abaixo do que consideramos neutro. Já no exterior estamos sem exposição direcional relevante.

Dentro da classe de commodities reduzimos alocações em empresas de mineração mas aumentamos a exposição ao setor de óleo e gás. Na parte doméstica, aumentamos posições em bancos e serviços financeiros, enquanto reduzimos posições no setores de consumo discricionário e básico.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26 & SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Julho)

No book de juros, no mercado internacional continuamos com posições favoráveis à alta de taxas nos países onde acreditamos ainda haver grande desequilíbrio entre as condições econômicas e os preços de mercado, com maior alocação de risco em nomes específicos em países emergentes. Em contraste, no Brasil, estamos com alocações aplicadas. Nos mercados de moedas, permanecemos com alocações compradas no dólar americano. No book de ações, seguimos vendidos nos Estados Unidos, Europa e Brasil e zeramos nossas alocações compradas na China. Nas commodities, seguimos sem posições relevantes. Nos mercados de crédito desenvolvidos e América Latina, operamos vendidos ao longo do mês de julho.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de julho foi bastante bom para a renda variável como um todo. Certa tranquilidade nos mercados externos resultaram em queda nos preços das commodities e diminuição dos juros futuros. O desaquecimento da economia dos EUA contribuiu para a redução das pressões para aumentos substantivos dos juros pelo Banco Central Americano (Fed). Nesse cenário, os ativos mais ligados ao doméstico no Brasil apresentaram bom desempenho, após um junho bastante difícil. As movimentações anteriores que fizemos, aproveitando o complicado mês anterior, surtiram efeito e permitiu que toda carteira apresentasse desempenho positivo no período, com destaque para o setor de Consumo.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FI MM - 21.494.454/0001-36
(Julho)

No Studio 49, encerramos o mês com uma exposição líquida de 40%. Os principais setores de alocação do portfolio são Consumo (13%), Energia Elétrica (10%) e Transporte (6,5%). As maiores posições em renda variável do fundo são Eletrobras, Equatorial, XP e Hapvida.
STUDIO ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Julho)

No Studio Prev Qualificado, encerramos o mês com uma exposição líquida de 92%. Os principais setores de alocação do portfolio são Consumo (26%), Energia Elétrica (22%) e Transporte (14%). As maiores posições do fundo são Eletrobras, Equatorial, XP e Hapvida. A carteira mantém seu perfil de concentração, com as 10 principais posições representando 63% da exposição total do portfólio.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
A dúvida que se impõe no mercado é se a desaceleração global corrente será suficiente para que a inflação no mundo desenvolvido venha a convergir para os patamares coerentes com as metas das autoridades. Por enquanto, os dados não são animadores. É verdade que alguns elementos desinflacionários que não estavam presentes no início do ano agora aparecem de maneira mais clara. Por outro lado, a história demonstra que, a partir do momento que a inflação se mostra difusa, apenas uma recessão consegue trazê-la de volta a patamares normalizados. Diante desse quadro, seguimos cautelosos com o ambiente externo. No Brasil, vamos um contraste entre o vetor positivo do fim de ciclo de alta de juros com a incerteza oriunda das eleições que se avizinham. Com tantos vetores em sentidos distintos, seguimos buscando pautar nossa carteira pelo equilíbrio entre setores e temas. Ao contrário de outros momentos nesse ano, nesses níveis de valuation, não acreditamos que seja razoável manter uma exposição baixa. Para nosso horizonte de investimento, acreditamos que boas empresas no Brasil já embutem elevado prêmio de risco, mesmo entre companhias de muita qualidade e resilientes a um cenário macroeconômico mais turbulento.
TORK ICATU PREV FICFI DE AÇÕES FIE I- 36.352.410/0001-49
(Julho)

Accepted Answer

T3 ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIA LONG ONLY - 42.479.348/0001-53
(Julho)
T3 ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FI MM LONG BIAS - 42.479.381/0001-83
(Julho)

Accepted Answer

TRAFALGAR CONQUEROR ICATU PREV FIC FIM CP - 32.760.006/0001-53
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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TRÍGONO ICATU 100 FIA PREVIDENCIÁRIO- 35.610.342/0001-08
(Julho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de julho foi marcado por uma melhora no ambiente de risco global. A desaceleração da atividade americana, mais rápida que o esperado, somada a desconfianças quanto ao desejo do FED em desacelerar o ritmo do aperto monetário contribuíram para o fechamento de taxas no mês, com destaque para o juro real. Nesse contexto, bolsas subiram, dólar enfraqueceu e commodities caíram. Além dos EUA, as perspectivas de crescimento na China e Europa continuaram se deteriorando rapidamente. A zona do euro tem recebido cada vez menos gás da Rússia, aumentando a chance de racionamento na região. Na China a forte desaceleração no setor de real estate, segue impactando a atividade. A inflação continuará sendo um tema relevante e acreditamos que sua persistência, em especial no setor de serviços, continuará exigindo esforços monetários ao redor do mundo. Nesse sentido, entendemos que países emergentes estão em contexto ainda mais complexo por terem expectativas de inflação desancoradas.

No Brasil começamos a ver algumas surpresas baixistas nos números cheios de inflação, puxadas, principalmente, por itens ligados às reduções de impostos recentemente implementadas, enquanto a parte subjacente segue pressionada. No fiscal, há duas frentes recentes de preocupação. Os dois candidatos que lideram as pesquisas estão prometendo a manutenção do Auxílio Brasil em R$ 600, a um custo adicional de 0,8% do PIB, incompatível com o teto de gastos. Além disso, o STF deu vitórias a estados que buscam o não pagamento de juros de suas dívidas com a união como compensação pelas perdas decorrentes das mudanças no ICMS. Caso essa decisão seja aplicada para todos os estados, a União perderia R$ 45 bilhões de receitas financeiras.
TRUXT MACRO PREV ICATU FIC FIM - 29.733.120/0001-80
(Julho)

No mercado de juros domésticos mantivemos posições tomadas na parte intermediária da curva, por entender que os prêmios de risco embutidos nos parecem deprimidos. Esse livro teve contribuição negativa em julho.

No mercado de câmbio mantivemos posições compradas em dólar contra o Real. O livro teve contribuição negativa em julho.

Accepted Answer

VALORA ICATU PREVIDENCIARIO FIC FIRF CP - 41.163.524/0001-80
(Julho)

O fundo obteve uma rentabilidade marginalmente abaixo da rentabilidade alvo da estrutura, algo explicado, principalmente, pelo comportamento mais estável do book de debêntures high grade. Além disso, tivemos uma desvalorização pontual em um dos fundos imobiliários de papel indexados em IPCA+. Em contrapartida, tivemos duas debêntures investidas que saíram do período de lock-up, e obtiveram uma valorização em suas marcações, puxando a rentabilidade do fundo. O book de CRIs em IPCA+ também teve um attribution positivo ao longo de julho, algo que pode ser explicando pelo fechamento dos títulos públicos no período.

Accepted Answer

VÊNETO 70 ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM- 38.263.360/0001-59
(Julho)

Esse mês foi marcado por forte desempenho de ativos de risco ao redor do mundo. O mercado passou a interpretar dados mais fracos de crescimento nos
EUA com viés positivos, pois reduz a chance de taxas de juros mais altas. Além disso, a temporada de resultados corporativos tem superado as expectativas
do mercado e dado sustentação à bolsa. No Brasil, um ponto de atenção segue sendo o impacto fiscal de médio-longo prazo de medidas tomadas pelo
governo para conter a inflação, mesmo com os dados fiscais surpreendendo positivamente no curto. O IPCA-15 de junho ficou levemente abaixo do consenso,
trazendo surpresa positiva para o cenário, mesmo no qualitativo. Temos uma visão relativamente positiva com os ativos no Brasil, já que estamos próximos do
fim do ciclo de alta de juros, além do crescimento e da situação fiscal estarem melhores que o imaginado. Na renda variável, dado esse cenário, ficamos ainda
mais otimistas com os retornos prospectivos do mercado de ações, em que temos demasiado prêmio de risco. A estratégia da renda fixa se manteve
inalterada ao longo do mês, aproveitando oportunidades de troca de papéis que tiveram fechamento de taxa por outros com carrego mais rentável

Accepted Answer

VERDE AM LONG BIAS 70 ICATU PREV FIE FI MULTIMERCADO - 35.363.972/0001-25
(Julho)

CENÁRIO E ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE
As principais contribuições para o fundo vieram de Equatorial, Hapvida, Natura e Grupo Mateus. Em julho, a Equatorial começou a operar sua primeira concessão de saneamento básico, no Amapá. O setor de saneamento vive o início de uma grande transformação no país, com diversas concessões passando à iniciativa privada. Acreditamos que o modelo de gestão que a Equatorial implementou com enorme sucesso no setor elétrico pode ser replicado em saneamento. Esta concessão é apenas o primeiro passo de um segmento que pode se tornar muito relevante para a empresa ao longo dos próximos anos. Já o Grupo Mateus é um dos maiores varejistas de alimentos do país, operando vários formatos de loja (comércio local e atacarejo) com foco nas regiões Norte e Nordeste. O novo aumento do Auxílio Brasil tem grande impacto na renda familiar dessas regiões, e parte relevante destes recursos é usada para comprar alimentos. Embora o valor do auxílio de R$600 esteja previsto para terminar em dezembro, a probabilidade de que ele seja renovado em 2023 é alta.

POSICIONAMENTO
A alta sem precedentes da inflação no mundo está desencadeando um processo de alta de juros em diversos países e pressionando os preços das ações. Por outro lado, a queda das ações foi exacerbada e os valores atuais não refletem a qualidade e robustez das empresas no enfrentamento da crise. O fundo segue com exposição alta a ações, por encontrarmos muitas oportunidades de investimento em excelentes empresas a preços muito atraentes. Estas companhias têm excelentes times de gestão, são líderes em seus setores e têm balanços saudáveis. Portanto, podem ganhar mais mercado e acelerar processos de consolidação em períodos de tormenta como o atual e se valorizar no longo prazo. Nossos maiores investimentos são em Equatorial, Suzano, Hapvida, Natura, Vibra, Localiza, Grupo Soma e Assaí.
VERDE AM ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 23.339.936/0001-47
(Julho)

CENÁRIO E ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE
No mercado internacional, o mês de julho foi marcado por novas revisões baixistas de atividade vindas principalmente Europa, onde o choque de energia está impactando o crescimento de alguns países, como Alemanha e Itália, de forma relevante. Ao mesmo tempo, os Bancos Centrais fizeram novas rodadas de aperto de juros, com o objetivo de controlar a inflação, que segue bastante pressionada. Os dados mais fracos de crescimento começam a impactar as curvas de juros, especialmente para prazos mais longos. Essa acomodação, combinada com posições de mercado muito leves, fez com que julho fosse marcado por altas na maior parte dos ativos de risco. No Brasil, o clima pré-eleitoral está gerando mais volatilidade para o mercado, com medidas fiscais populistas sendo aprovadas e um acirramento cada vez maior das campanhas dos dois candidatos. Para o fundo, esse cenário resultou em ganhos nas estratégias de bolsa, tanto global offshore quanto no Brasil, além da posição vendida em dólar contra o Real, enquanto as posições de NTN-Bs e no petróleo foram os detratores de rentabilidade no mês.

POSICIONAMENTO
O fundo teve poucas movimentações na carteira. A principal posição continua sendo bolsa brasileira. A posição de bolsa global foi marginalmente reduzida. Aproveitamos esse contexto de desaceleração da atividade europeia para montar uma posição vendida no Euro. Continuamos com uma posição aplicada em juros reais na parte intermediária da curva, além de mantermos uma pequena exposição aplicada em juros nominais mais curtos. Aumentamos a parcela de crédito e seguimos com a posição vendida em dólar contra o Real.

Accepted Answer

VINCI GLOBAL ALLOCATION ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIM - 41.545.566/0001-86
(Julho)

Atribuição de Performance e Perspectivas
O Fundo obteve ganhos nas posições tomadas em juros nominais, no book de moedas e na carteira de renda variável e na alocação em cotas do fundo Vinci Internacional Master FIM. Por outro lado, perdeu na posição comprada em títulos públicos ligados à inflação e em taxa do FRA de cupom cambial.
Nos EUA, apesar de números mais altos de inflação, alguns indicativos de desaceleração de atividade começaram a aparecer. Com o PIB pelo segundo trimestre consecutivo em queda, o mercado começou a atribuir uma maior probabilidade de recessão, acreditando que o FED deverá subir menos os juros para combatê-la. Na zona do euro, tivemos o início do ciclo de alta de juros, enquanto os números de inflação continuam surpreendendo para cima.
No Brasil, o ritmo dos mercados foi ditado pelo fluxo de dados e notícias do exterior: com inflação mais alta e índices de confiança em patamar nunca observados, a possibilidade de recessão nos EUA com inflação alta é de extrema relevância.
Segurança alimentar e energética são temas em diversas regiões do mundo. Contudo, apesar do cenário conturbado, o Brasil é exportador de energia e alimentos, a atividade vem apresentando contínuos sinais de força ao passo que o BC se aproxima do fim do ciclo de altas de juros.
Posicionamento
Continuamos o processo de alongamento da carteira de títulos públicos ligados à inflação, considerando juro real acima de 6% como uma oportunidade extremamente atrativa. Dessa forma, o Fundo está com aproximadamente 1,23 PL equivalente aplicado em juro real. Compõe também a carteira de renda fixa, posições tomadas em juros nominais. Reduzimos a posição tomada em inclinação na curva de juro nominais, com realização de ganhos.
O fundo terminou o mês com aproximadamente 38% alocado em cotas do fundo Vinci Internacional Master FIM. O fundo está com cerca de 47,2% em bolsa global, 33,2% em retorno absoluto sendo 6,5% macro discricionário e 26,7% em valor relativo, e 19,6% em renda fixa/crédito ou caixa sendo 5,5% global multi-setor, 3,0% crédito corporativo, 1,7% crédito securitizado, 5,4% renda fixa Brasil, e o restante em caixa no exterior. Além disso conta com uma estrutura de hedge cambial contra eventos muito extremos de apreciação do real vs. dólar.
Entre as demais classes de ativos, o Fundo está cerca de 3,6% comprado em um ETF que replica a carteira do Ibovespa, além de uma posição de 0,4% comprada em fundos imobiliários.
VINCI EQUILÍBRIO ICATU PREV FICFIM II- 23.964.741/0001-98
(Julho)

Atribuição de Performance e Perspectivas
O Fundo obteve ganhos nas posições tomadas em juros nominais, no book de moedas e na carteira de renda variável. Por outro lado, perdeu na posição comprada em títulos públicos ligados à inflação e em taxa do FRA de cupom cambial.
Nos EUA, apesar de números mais altos de inflação, alguns indicativos de desaceleração de atividade começaram a aparecer. Com o PIB pelo segundo trimestre consecutivo em queda, o mercado começou a atribuir uma maior probabilidade de recessão, acreditando que o FED deverá subir menos os juros para combatê-la. Na zona do euro, tivemos o início do ciclo de alta de juros, enquanto os números de inflação continuam surpreendendo para cima.
No Brasil, o ritmo dos mercados foi ditado pelo fluxo de dados e notícias do exterior: com inflação mais alta e índices de confiança em patamar nunca observados, a possibilidade de recessão nos EUA com inflação alta é de extrema relevância.
Segurança alimentar e energética são temas em diversas regiões do mundo. Contudo, apesar do cenário conturbado, o Brasil é exportador de energia e alimentos, a atividade vem apresentando contínuos sinais de força ao passo que o BC se aproxima do fim do ciclo de altas de juros.
Posicionamento
Continuamos o processo de alongamento da carteira de títulos públicos ligados à inflação, considerando juro real acima de 6% como uma oportunidade extremamente atrativa. Dessa forma, o Fundo está com aproximadamente 2,3 PL equivalente aplicado em juro real. Compõe também a carteira de renda fixa, posições tomadas em juros nominais. Reduzimos a posição tomada em inclinação na curva de juro nominais, com realização de ganhos.
Em relação à renda variável, aumentamos a carteira de dividendos para cerca de 5,7% do PL. Os hedges que protegem a carteira de renda variável estão em torno de 1%.
Na parte de moedas, o Fundo terminou o mês com cerca de 2,7% vendido em dólar contra real, 1,1% vendido em euro contra dólar e segue com a posição tomada em FRA de cupom cambial em cerca de 0,32 PL.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em julho, cresceu a preocupação com uma recessão nos Estados Unidos. No entanto, os dados fracos refletem mais o aumento de custos – inflação e salários – do que o enfraquecimento da demanda. A própria limitação na capacidade de produção devido à escassez de insumos e de mão de obra produz um arrefecimento da atividade econômica que não está associado a menor demanda. E isso é visto também nos indicadores de inflação e de salários que foram divulgados em julho. O núcleo de inflação segue muito alto e os salários privados avançaram mais de 6% na margem em termos anualizados. No final do mês o Fed subiu 75 pb a taxa de juros e indicou que pode ser adequado aumento de mesma magnitude em setembro, mas disse que tal decisão dependerá dos dados. O mercado viu essa sinalização menos firme para a próxima reunião como uma indicação de que os juros podem subir menos. Discordamos dessa avaliação e continuamos com o cenário de que o Fed terá que subir os juros acima do que está nos preços de mercado para trazer a inflação para baixo. No Brasil, novas medidas de estímulo fiscal avançaram no Congresso o que tende a dificultar o trabalho do BC no combate à inflação. No curto prazo, medidas tributárias que reduziram o preço da gasolina devem gerar uma deflação no IPCA no curto prazo, mas o mercado de trabalho aquecido sugere mais pressão à frente.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO I FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Julho)

O fundo terminou julho com performance positiva. Juros globais apresentaram rentabilidade de positiva no mês. As principais contribuições positivas no book foram oriundas de posições tomadas na curva de juros americanos e vendidas em volatilidade, bem como posições de trava no México, tomadas na parte curta e aplicadas na parte média da curva. A estratégia de juros locais teve variação de marginalmente negativa, com posições aplicadas na parte curta da curva. Em renda variável, observamos ganhos de positivos. A exposição líquida em bolsa brasileira foi levemente vendida no mês, enquanto na bolsa americana foi levemente comprada. No Brasil, os destaques foram posições em Petrobrás e nossa carteira concentrada principalmente em bancos e commodities vs Ibovespa. Nos EUA, performamos positivamente em estruturas de alta no índice, mas tivemos perdas em long & short inter-setoriais. A estratégia de moedas apresentou rentabilidade negativa, principalmente em posição comprada em USDBRL. Posição vendida em EURUSD gerou resultado levemente positivo. Para o mês de agosto, mantemos posições tomadas em juros americanos e vendidas em volatilidade, além de travas nas curvas de juros do Chile, Colombia e México. Em juros locais, estamos zerados. Em moedas, seguimos vendidos em EURUSD. Em renda variável, temos posições de carteira vs índice no Brasil com concentração em bancos e commodities. Nos EUA, temos carteira vs índice concentrada principalmente em techs.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREVIDENCIARIO PLATAFORMAS ICATU FICFIM - 39.914.112/0001-93
(Julho)

A performance positiva em julho veio em grande parte pela alocação do fundo em renda variável, contribuindo com 1,69% no retorno total do mês. A posição tática comprada em BRL teve um retorno positivo de 0,18%, enquanto as posições em renda fixa contribuíram negativamente em 0,14%, com a posição comprada em inflação recuando 0,05% e a posição aplicada em pós-fixado recuando 0,09%. Dados mais positivos das economias mundiais, junto com resultados mais positivos que o esperado de empresas na primeira metade do ano, contribuíram para a melhora do Ibovespa e das empresas na carteira. Incertezas nas politicas monetárias do Brasil e de países desenvolvidos combinados com números ainda alarmantes de inflação, principalmente na Europa e Estados Unidos, ainda tem afetado negativamente os ativos de renda fixa. Os books de renda fixa e de renda variável sofreram poucas alterações, apenas com movimentações pontuais. A exposição em ações subiu de maneira passiva para próximo de 29% do PL, sendo constantemente monitorada. Mantivemos ao longo do mês posição comprada em BRL, ao redor de 5% do PL, dado o patamar atual do USDBRL combinado com o diferencial de juros bastante favorável ao Real. Seguimos com as posições de inclinação de curva, compra de inflação e aplicada em juro real na parte média da curva.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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VITREO FOF SUPER PREVIDÊNCIA ICATU FIM - 30.521.533/0001-80
(Julho)
VITREO FOF SUPERPREVIDÊNCIA 2 ICATU FIM - 33.269.171/0001-70
(Julho)

Accepted Answer

WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALIFICADO PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Julho)

Ao longo do mês de Junho, os mercados internacionais voltaram a apresentar alta volatilidade, impulsionados por dados de inflação mais fortes do que o esperado no início do mês. Essa surpresa levou os mercados a refletirem nas curvas de juros uma perspectiva de altas mais fortes por parte do FED. Essas expectativas acabaram sendo confirmadas na última reunião do FOMC, que elevou a taxa de juros em 75 bps, além de sinalizar que o processo de elevação de taxas será mais intenso do que anteriormente imaginado. Esse movimento levou a uma alta das taxas de juros ao redor do globo no início do mês. Mais ao final do mês, os investidores passaram a considerar, também, uma maior chance de desaceleração da atividade econômica global. Nesse ambiente, mercados emergentes acabaram sofrendo, tanto por conta de suas moedas, como por impactos em suas taxas de juros. Os prêmios de crédito voltaram a se elevar, também impactando a estratégia. Localmente, a piora da percepção de risco fiscal levou a uma maior pressão nas taxas de juros que subiram, refletindo os temores dos investidores. Localmente, a estratégia de crédito privado contribuiu para atenuar impactos das taxas de juros.
O fundo permaneceu posicionado para se beneficiar de uma recuperação dos mercados globais de renda fixa, com posicionamentos aplicados em juros globais e em ativos de crédito, notadamente, grau de investimento. Domesticamente, o fundo manteve posições aplicadas em juros pré-fixados intermediários, como forma de diminuir a exposição da estratégia a eventuais novas pressões inflacionárias advindas da guerra na Ucrânia. Continuamos com exposição ao risco de crédito, que, acreditamos, deve continuar gerando valor para o portfólio ao longo do tempo.
WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FICFI - 23.872.787/0001-87
(Julho)

O mercado de renda fixa local voltou a apresentar volatilidade ao longo de Julho. Apesar de ter havido um certo recuo da inflação de curto prazo localmente, principalmente por conta da redução de carga tributária sobre combustíveis, o aumento da percepção de risco internacional, causado por receios de uma recessão nos EUA, impediu que as taxas de juros pré-fixadas recuassem no Brasil. Em decorrência da queda dos dados e inflação e relativa estabilidade da curva pré-fixada, as taxas de juros reais se elevaram de forma importante, refletindo a redução dos dados de inflação. Ao longo do mês o recuo marginal das curvas pré-fixadas contribuiu para o desempenho do fundo que também se beneficiou do carregamento de uma carteira de crédito privado. Apesar da estratégia do fundo ter contribuido para performance do fundo, líquido de custos, o fundo apresentou desempenho marginalmente abaixo do CDI.
O fundo apresentou desempenho abaixo do CDI. No mês, o fundo manteve suas posições aplicadas em juros pré-fixados de prazo intermediário, como forma de controlar a exposição da estratégia a eventuais novas pressões inflacionárias. Continuamos com exposição ao risco de crédito, que, acreditamos, deve continuar gerando valor para o portfólio ao longo do tempo.

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15 & ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70kai

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

ICATU BTGP ABSOLUTO LS PREV FIC MULTI - 41.287.516/0001-46

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREV FI RF CP - 30.507.510/0001-10

CA INDOSUEZ BRAZIL S.A. DTVM

CA INDOSUEZ ICATU PREVIDÊNCIA FIRF CP - 12.796.193/0001-18

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00

CONSTELLATION ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19

CTM INVESTIMENTOS

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37

DAHLIA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55

EQUITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91

FINACAP INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

FINACAP ICATU PREVIDENCIÁRIO 70 FIM- 33.499.011/0001-17

FORPUS CAPITAL

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00

IGUANA INVESTIMENTOS LTDA.

COMENTÁRIO GERAL

ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44

GALAPAGOS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93