Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Junho)
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
1. Taxas de Juros Globais: Forte aumento do déficit nominal americano e do endividamento público global é um fator constante de pressão sobre os juros. Eventual eleição do Trump tende a elevar juros e bolsas.
2. Políticas Fiscais: Políticas expansionistas prevalecem, favorecendo o uso imediato de recursos, sem considerar gerações futuras. Este fator também pressiona os juros e os preços dos ativos pelo canal da emissão monetária.
3. EUA: Sinais de desaceleração econômica com aumento do desemprego e moderação da demanda doméstica e da inflação no curto prazo.
4. China: Dificuldades em estimular o crescimento econômico devido à fraqueza no setor imobiliário e deflação, impactando negativamente as exportações de commodities brasileiras.
5. Brasil: Enfrenta ventos externos desfavoráveis com pressão de juros internacionais, força do dólar e deterioração dos termos de troca devido à fraqueza da China. O cenário doméstico é desfavorável, com alto déficit nominal, endividamento elevado e crescente e repique da inflação.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Junho)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Junho)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -3,38%, inferior aos +1,33% do benchmark IMA-B e aos -3,04% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor de proteínas, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor educacional.
O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Junho)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -2,10%, inferior aos +1,33% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor de proteínas, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor educacional.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Junho)
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho, mais uma vez, não tivemos uma tendência clara sobre a trajetória de juros americanos. A aposta majoritária para o início do ciclo de cortes continua sendo para o último trimestre do ano, com o mercado dividido entre um e dois cortes. A mediana das projeções dos membros do Fomc (Federal Open Market Committee) indica apenas um. Os dados de inflação divulgados surpreenderam significativamente para baixo, aliviando as preocupações inflacionárias do 1T24. No entanto, conforme a comunicação do Fomc em sua última reunião, um mês de dados positivos não é suficiente para que se tenha a confiança necessária para iniciar o ciclo de cortes. É preciso que tenhamos uma sequência de dados indicando uma desinflação consistente. Na Europa, o Banco Central Europeu iniciou o processo de flexibilização monetária, cortando os juros em 0,25 p.p. Ainda assim, não há um guidance explícito para as próximas reuniões e não necessariamente teremos um ciclo contínuo de cortes. A evolução dos dados econômicos é que dará o tom das próximas decisões.Os temas fiscais e políticos continuam estressando os ativos domésticos, com destaque para a forte desvalorização cambial observada em junho. Notamos uma intensificação da desconfiança dos investidores com a política fiscal, diante da falta de perspectiva de cumprimento das metas de resultado primário e ausência de vontade política aparente para realizar ajustes estruturais na despesa, temas essenciais para garantir a sustentabilidade do arcabouço fiscal. Outra fonte de desconfiança do mercado é a política monetária. Passamos por um processo de desancoragem das expectativas de inflação e há uma apreensão sobre uma maior leniência com a inflação nos próximos anos. Em resposta ao cenário mais adverso, o Copom (Comitê de Política Monetária) interrompeu o ciclo de cortes em sua última reunião, mantendo a taxa Selic em 10,50% ao ano, decisão que veio após uma sequência de sete cortes consecutivos. A atividade econômica continua forte, com desemprego surpreendendo para baixo e rendimentos vindo acima do esperado. Deveremos ter alguma volatilidade no curto prazo devido às enchentes no Rio Grande do Sul, mas a perspectiva de crescimento para o ano ainda é de 2%.
ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Junho)

O ARX Target apresentou retorno positivo em junho. A atribuição de performance foi explicada devido as perdas nas posições aplicadas em juros reias na parte intermediária da curva. Devido a característica de longo prazo do veículo de previdência, viemos adotando posições direcionais aplicadas em juros reais na parte intermediaria da curva de juros reais, acreditamos que em um horizonte mais dilatado, ajustando pelos riscos fiscais e inflacionários afrente a classe de ativo oferece um risco retorno mais adequando para o portifólio. Vale destacar que as posições compradas em bolsa local foram zeradas ao longo do mês de maio, desde então o fundo vem concentrando seu risco na renda fixa.
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Junho)

O fundo mantém uma carteira balanceada, com limite de até 49% em renda variável, replicando a nossa estratégia ARX Income, e o restante da carteira alocado em títulos públicos, balanceados entre LFTs e NTN-Bs. O fundo apresentou retorno positivo em junho. Os principais geradores de alfa no mês foram BRF, Santos Brasil e Suzano, enquanto os principais detratores do mês foram Assaí, Vale e Yduqs. A ação da BRF teve mais um mês de boa performance, ainda como consequência das perspectivas de resultados favoráveis para a companhia nos próximos trimestres, além da perspectiva de poder ser ajudada, caso a China imponha uma taxação aos produtos suínos produzidos pela Europa. A ação da Santos Brasil teve uma performance positiva no mês, graças à divulgação de fortes volumes movimentados no trimestre até maio. Do lado negativo, a ação da Assaí sofreu no mês, em conjunto com as ações do setor de varejo alimentar, por causa da maior incerteza sobre o ritmo da atividade econômica e por conta da elevação da curva de juros, por possuir uma alta alavancagem. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como uma potencial desaceleração mais aguda da economia mundial ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, perderam força nos últimos meses, mas ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento estão nos setores de bancos, energia elétrica, mineração, alimentos e telefonia.
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Junho)

O fundo apresentou retorno positivo em junho. Os principais geradores de alfa no mês foram BRF, Santos Brasil e Suzano, enquanto os principais detratores do mês foram Assaí, Vale e Yduqs. A ação da BRF teve mais um mês de boa performance, ainda como consequência das perspectivas de resultados favoráveis para a companhia nos próximos trimestres, além da perspectiva de poder ser ajudada, caso a China imponha uma taxação aos produtos suínos produzidos pela Europa. A ação da Santos Brasil teve uma performance positiva no mês, graças à divulgação de fortes volumes movimentados no trimestre até maio. Do lado negativo, a ação da Assaí sofreu no mês, em conjunto com as ações do setor de varejo alimentar, por causa da maior incerteza sobre o ritmo da atividade econômica e por conta da elevação da curva de juros, por possuir uma alta alavancagem. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como uma potencial desaceleração mais aguda da economia mundial ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, perderam força nos últimos meses, mas ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento estão nos setores de bancos, energia elétrica, mineração, alimentos e telefonia.
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Junho)

Em junho, a indústria de fundos dedicados a crédito privado observou uma captação líquida de R$ 46 bilhões, acumulando aproximadamente R$ 217 bilhões de entrada em 2024. Apesar do fluxo, os spreads de crédito mostraram sinais de acomodação, após sucessivos meses de compressão. Algumas taxas ofertadas em emissões primárias, sobretudo em debêntures incentivadas, não tiveram chancela por parte dos alocadores e acabaram sendo encarteiradas pelos bancos coordenadores. Importante o monitoramento dessas ofertas ao longo dos próximos meses se essas ofertas terão adesão pela base de investidores pessoa física destas instituições, ou se terão que ser reprecificadas para efetivamente irem a mercado. Ainda diante de um fluxo relevante de recursos para a classe de ativos, vemos um baixo apetite de risco para crédito, desde que o mercado começou a recuperar-se dos eventos do primeiro semestre de 2023, a demanda tem se concentrado em emissores com baixo risco de inadimplência e setores defensivos.O risco de crédito trouxe contribuições positivas em junho. O principal destaque positivo foram as posições de Americanas no início do mês. Fomos contemplados no leilão de Americanas dentro do plano de Recuperação Judicial aprovado e homologado pela justiça. Desta forma, nossas posições serão totalmente recompradas através do aporte de recursos dos sócios de referência. Dado o nível da nossa oferta no leilão, o impacto foi positivo em termos de marcação a mercado. Outro destaque positivo foi o setor de saúde que apresentou alguma recuperação. Do lado negativo, destacaram-se títulos do setor de varejo que continuam bastante pressionados, no entanto, não temos exposição relevante no setor.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Junho)

Atribuição de performance: HBSA foi o destaque negativo do mês. A operação no sul do país deve entregar um resultado fraco em 2024, abaixo do seu potencial, pelas condições ruins de navegabilidade (devido ao baixo calado nos rios). Investimentos, como por exemplo dragagem, serão realizados nos próximos meses para que a navegabilidade dependa menos das condições de chuva. GGPS e SMFT foram outros dois ativos com performance negativa, mas não vemos nenhuma novidade. Os outros ativos tiveram contribuições próximas de zero ou positivas, contrastando com o mês anterior, em que tivemos a maioria dos ativos desvalorizando. Posicionamento atual: Seguimos muito preocupados com a situação fiscal e institucional do país. Apesar da preocupação, enxergamos tanta assimetria que preferimos ter uma carteira comprada (embora, com cerca de 25% de caixa) à uma parcela do fundo short. Nossa escolha para depender mais do micro do que do macro, foi construir um portfólio que estivesse mais focado no crescimento dos resultados das empresas à expectativa de uma mudança de percepção sobre múltiplo justo no país. Mas, sabemos que no curto prazo existe uma correlação negativa dos ativos de renda variável com a taxa de juros longa.
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Junho)

Atribuição de performance: HBSA foi o destaque negativo do mês. A operação no sul do país deve entregar um resultado fraco em 2024, abaixo do seu potencial, pelas condições ruins de navegabilidade (devido ao baixo calado nos rios). Investimentos, como por exemplo dragagem, serão realizados nos próximos meses para que a navegabilidade dependa menos das condições de chuva. GGPS e SMFT foram outros dois ativos com performance negativa, mas não vemos nenhuma novidade. Os outros ativos tiveram contribuições próximas de zero ou positivas, contrastando com o mês anterior, em que tivemos a maioria dos ativos desvalorizando. Posicionamento atual: Seguimos muito preocupados com a situação fiscal e institucional do país. Apesar da preocupação, enxergamos tanta assimetria que preferimos ter uma carteira comprada (embora, com cerca de 25% de caixa) à uma parcela do fundo short. Nossa escolha para depender mais do micro do que do macro, foi construir um portfólio que estivesse mais focado no crescimento dos resultados das empresas à expectativa de uma mudança de percepção sobre múltiplo justo no país. Mas, sabemos que no curto prazo existe uma correlação negativa dos ativos de renda variável com a taxa de juros longa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Junho)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Junho)

Em junho, o fundo teve retorno de 1,04% contra -0,97% do IMA-B. Em 2024, o retorno acumulado do fundo é de -4,55% contra -1,1% do benchmark. Desde o início, o fundo tem 13,66% de retorno total contra 22,47% do IMA-B. Na perspectiva de risco, a volatilidade – desvio padrão anualizado – das cotas diárias do fundo, desde o início, está em 10,15% contra 4,65% do IMA-B. O fundo tem volatilidade alvo de 10% ao ano, bem próximo da volatilidade observada. O fundo entra em julho com 67% de alocação na estratégia Multifatores de renda variável e com 33% em renda fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Na parte internacional, o mês de junho se destacou por uma leitura mais benigna do CPI (índice de preços ao consumidor) nos EUA, conhecida no mesmo dia da reunião do FED (banco central americano). Os membros do banco central norte-americano reconheceram o avanço feito no front inflacionário, mas mantiveram o tom cauteloso (principalmente pelo primeiro trimestre de inflação acima do esperado), retirando 3 cortes das expectativas de juros para 2024 (em 5,1%); evitando, dessa forma, incorrer no mesmo equívoco da reunião de dezembro de 2023, quando o otimismo em relação à trajetória da inflação e juros se refletiu em uma comunicação mais branda e na precificação de até 6 cortes em 2024 nos mercados. Demais bancos centrais de países desenvolvidos já iniciaram o ciclo de afrouxamento monetário, notadamente o ECB (banco central europeu) na última reunião de junho, o Riksbank (Suécia), o BoC (banco central canadense) e o SNB (banco central suíço). A manutenção de juros pelo FED em patamares elevados por mais tempo é um dos fatores que tem contribuído para o fortalecimento do dólar frente às demais moedas.
No Brasil, o mês de junho contou com a interrupção do ciclo de afrouxamento monetário doméstico. Nós, assim como o mercado, não antevemos novos cortes em 2024, considerando o cenário de deterioração fiscal, atividade mais forte e expectativas de inflação desancoradas, a despeito da inflação corrente seguir benigna. Nossa projeção é de 4,0% para o IPCA de 2024, ante 3,7% até o mês passado. A alta é decorrente da depreciação do real, do acionamento da bandeira tarifária amarela de energia elétrica e da piora em alguns itens de alimentação, como lácteos, ainda fruto das enchentes no Rio Grande do Sul.
Na esteira do mercado de trabalho aquecido, com taxa de desemprego em 7,0% na métrica com ajuste sazonal, o que corresponde ao menor nível desde novembro de 2014, da retomada do crédito às famílias e do crédito corporativo e dos estímulos fiscais ainda presentes, seguimos projetando que o PIB (produto interno bruto) cresça 2,1% em 2024 e 2,0% de 2025 em diante. Revisamos nossa projeção de câmbio de R$ 5,00 para R$ 5,40, refletindo a piora dos fundamentos da balança comercial (alta nas importações, por exemplo), do maior prêmio de risco e da ausência de perspectiva de boas notícias vindas de Brasília.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Junho)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Junho)

‘O AZ Quest Icatu Conservador teve um rendimento de +0,90% no mês de junho, resultado acima da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As diversas estratégias apresentaram bons resultados, com destaque para as carteiras de bancários e Debentures CDI.

A carteira do AZ Quest Prev Icatu Luce apresenta um carrego bruto sobre CDI+ em 1,91% e duration de 1,79 anos. O fundo está 72% alocado, sendo 46% em debêntures. Os setores com maior alocação são Bancos, Assistência Médica e Elétricas.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Junho)

Em junho, o AZ Quest Inflação Ativo apresentou resultado de -1,63%, enquanto seu benchmark retornou -0,97%. O fundo está sobrealocado em NTN-Bs longas em relação ao benchmark (IMA-B).
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Junho)

No mês de junho, o book de Bolsa Local teve o melhor resultado, com posição comprada em Ibovespa, ITUB4, PETR4 e VALE3.
O livro de Juros Locais teve o pior resultado, com posições na curva Pré. Aplicado nos DIs até Jan/27, tomado no DI Jan/31, e posição comprada em NTN-Bs de longo prazo.
O livro de Bolsas Internacionais teve resultado negativo, com posição comprada em MSCI China e em S&P.
O book de Moedas também teve resultado negativo, com posições vendidas em EUR, compradas em BRL, além de trades relative value com AUD, CHF, NOK, SEK, GBP, JPY e MXN.
O book de Juros Internacionais teve resultado positivo, com posição tomada na inclinação 5×10 do juro alemão, doada na Treasury de 2 e de 5 anos e (em menor tamanho) tomada na Treasury de 10 anos e doada nos SOFRs de até 1 ano.
Por fim, em Commodities, o resultado foi levemente negativo, com posição comprada em açúcar, milho, ouro, petróleo, soja e trigo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Seguimos com o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevada qualidade de resultados e que apresentam ainda oportunidades com risco-retorno ajustadas. No mercado secundário, temos aproveitado para realizar ganhos em algumas posições que apresentaram notório fechamento de spreads nos últimos meses e estão sendo negociadas próximas ou abaixo do nível de recompra, principalmente papéis com prazos mais longos. No mercado primário, continuamos tendo cautela para não corroborar com alguns preços pouco atrativos de emissões que estão saindo, resultantes dessa pressão compradora da indústria. No mercado offshore, continuamos com uma exposição controlada nos fundos, buscando capturar boas operações de empresas brasileiras com spreads atrativos em comparação ao mercado local.
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Junho)

‘Em junho, o fundo obteve retorno de 0,98%, o equivalente a 125% do CDI. No ano, o retorno acumulado foi de 6,01%, o equivalente a 115% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente pelos ganhos de carrego e fechamento de spread dos ativos locais. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de emissões primárias, negociações no mercado secundário e captações líquidas dos fundos. Encerramos o mês com 11,92% de caixa no fundo, 118 ativos em carteira de 66 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 1,35% e duration de 2,22 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Junho)

O mercado de renda fixa apresentou mais um mês de comportamento negativo e podemos dizer que os motivos foram exclusivamente domésticos. No exterior o mercado precifica duas quedas de juros em 2024 e as taxas longas se comportaram bem. Aqui o BCB foi unanime em manter os juros estaveis, mas vimos muitos ruídos e ataques do executivo ao BCB e também um discurso leniente com as contas públicas levaram a uma forte desvalorizacao do Real e consequentemente alta nas taxas longos tanto nominal quanto real. Mantemos risco em NTN-Bs intermediárias.

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Junho)

No mês de junho a performance foi acima do CDI, em linha com a rentabilidade do ano e dos últimos 12 meses. Esse resultado é justificado por um leve fechamento dos spreads de crédito, reflexo de uma contínua captação nos fundos de crédito privado. Como ponto de atenção, seguimos acompanhando a evolução da taxa de juros no Brasil e nos países desenvolvidos.
Quanto ao mercado primário, no mês de junho, optamos por ingressar em 2 novas emissões, mantendo-nos seletivos em meio a um pipeline de emissões ainda robusto. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Nosso plano permanece em não alongar a duration do fundo, bem como manter uma parcela pequena em caixa.
O fundo encontra-se alocado em 66,90% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (58,09% em debêntures, 0,42% em FIDCs e 8,39% em CDBs/letras financeiras) e 33,10% em caixa.
A duration do portfólio é de 1,72 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 2,29 anos.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Junho)

Atribuição: o fundo teve os ativos abaixo como destaques de atribuição de performance:
Positiva – INTER, VTEX, CSAN3, ITSA4, RAIL3
Negativa – ONCO3, ASAI3, VBBR3, HAPV3, VVEO3

Posicionamento junho/24:
Tivemos como principais contribuições positivas para performance no mês de junho as posições no setor financeiro. No lado negativo, tivemos como destaque o setor de saúde. A carteira do fundo segue composta por empresas com bons fundamentos e com a perspectiva de apresentar bons resultados nos próximos anos. O fundo tem posições concentradas nos setores de energia elétrica, bancos, saúde e consumo/varejo. No setor de saúde temos posições em Hapvida e Oncoclínicas. Em energia elétrica temos como destaque posições na Energisa e Copel. Em bancos seguimos com posições em Itausa e Banco Inter. No setor de energia temos como destaque Vibra Energia.

Accepted Answer

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Junho)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Junho)
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Junho)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Junho)

Atribuição de Performance

Em junho, o BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP apresentou rentabilidade de +0,84% (106,74% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de +13,84% (118,36% do CDI). Ao final do mês, o carrego bruto encerrou em CDI +1,10% e a duration de 2,08 anos.

Durante o mês, a dinâmica do fundo foi semelhante à do BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FIC. Em relação às atribuições de performance, tivemos contribuição positiva vindo das posições de Cosan, Iguatemi e Rede D’or. Já na ponta detratora, tivemos Oncoclínicas e Jalles Machado.

Posicionamento

Durante junho, não realizamos mudanças significativas nas nossas posições. Para frente, seguimos enxergando oportunidades interessantes em ativos bancários e operações estruturadas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de junho encerrou com os mercados amargando expectativas sobre o cenário fiscal local, trazendo desvalorização ao real frente ao dólar e fuga de investidores da Bolsa. O mercado de juros reagiu às sinalizações do governo, virando as curvas futuras para alta. Importante destacar que parte dos movimentos locais, também são reflexos dos juros altos no mercado internacional.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Junho)

‘- Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O fundo de Previdência fechou o mês com rentabilidade de -0.24%. No ano, o resultado acumulado é de 0.15%. Posições em juros nominais e reais tiveram resultados negativos.
A estratégia de câmbio, com posições vendidas em Real teve resultados positivos, enquanto o book de renda variável, com posições em ações específicas, teve resultados neutros.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições em juros nominais aplicadas na parte intermediária da curva e tomadas na parte longa. Também continuou com posições aplicadas em papeis atrelados à inflação, principalmente na parte intermediária da curva. Em câmbio, o fundo permaneceu com posição vendida no Real via futuros. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho, os ativos mundiais sentiram alívio com a inflação americana abaixo do esperado, reforçando a ideia de que o FED está indevidamente preocupado. O Canadá e a Europa iniciaram ciclos de quedas de juros.
No Brasil, o Ibovespa subiu 1,5%, mas o pessimismo persistiu: o real caiu 6,7% frente ao dólar, os juros subiram e o risco-Brasil aumentou de 235 para 270 pontos. O IMAB recuou 1% e o índice IFIX de fundos imobiliários também caiu.
A deterioração foi atribuída às manifestações do Presidente, mas a execução orçamentária foi o verdadeiro fator subjacente. O déficit primário até maio foi de 0,06% do PIB, projetando um déficit anual pior que os 0,7% esperados pelo mercado. A manutenção da SELIC em 10,5% pelo Comitê de Política Monetária foi vista como uma defesa dos princípios técnicos, mas não acalmou os mercados. Os juros nominais para 2027 subiram de 11,14% para 11,93%, e as taxas das NTNBs de dez anos aumentaram de 6,14% para 6,45%. Os futuros de DI passaram a projetar alta da SELIC até o final do ano. A inflação implícita dos próximos 12 meses subiu de 4,35% para 4,50%, e as previsões para o IPCA de 2024 estão na casa dos 4%.
Ao longo de junho um dos principais movimentos nos ativos de crédito foram as remarcações das debêntures de Lojas Americanas. Os ativos que vinham sido marcados a 15% do PAR finalizaram o mês a 21% do PAR após divulgação do resultado do leilão reverso. Com isto, houve ganho na posição superior a 40%. Outro ativo que é válido a menção foram as debêntures de Kora Saúde. O mercado secundário se demonstrou um pouco mais calmo e a marcação veio de 79% para 85% do PAR.
As debêntures de Alliar também foram destaques com abertura de spread a partir de alguns trades no mercado secundário, impactando em -6,80% a posição no mês.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de junho foi marcado por alta das bolsas globais. Os dados econômicos mostraram uma desaceleração na margem para a economia americana. Na economia chinesa, a moeda desvalorizou e a bolsa caiu. O FED manteve um tom duro, migrando para apenas um corte de juros esse ano em suas projeções, adicionando um corte no ano seguinte. No ambiente doméstico, a bolsa subiu, os juros subiram, e o real depreciou. O Banco Central procurou demonstrar alinhamento entre os membros e reduzir o ruído do dissenso na decisão anterior, mas o Governo seguiu introduzindo incerteza na conjuntura econômica, incapaz de demonstrar comprometimento com o equilíbrio das contas públicas e com arcabouço fiscal, levando a grande volatilidade no mercado.
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Junho)

Realizamos posições táticas com opções nos Juros Nominais e reduzimos a posição aplicada nos Juros Reais, com resultado negativo. Mantivemos posição em inclinações nos países desenvolvidos, e iniciamos uma posição aplicada direcional na parte curta da curva americana, com resultado positivo. Em bolsa, mantivemos a exposição pequena comprada. Foram destaque positivo as posições compradas no setor de Transporte e Logística, Bancos e Construção. Como destaque negativo tivemos posições compradas no setor de Varejo, Healthcare e Petroquímica. Mantivemos uma posição em mercados emergentes e China com resultado negativo. No book de moedas, obtivemos retorno positivo no Dólar contra o Real e em cross de países Desenvolvidos/Emergentes. A estratégia quantitativa em moedas apresentou resultado negativo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O índice Ibovespa fechou o mês de junho com um avanço de 1,48%, interrompendo uma sequência de 3 quedas mensais que se iniciou em março.Apesar disso, o Universo Constância de ações, índice mais amplo de mercado, e o índice de small caps mantiveram a sequência de quedas em junho. O desempenho do mercado de ações brasileiro no primeiro semestre de 2024, -7,66% em reais e -19,48% em dólares, está entre os piores do mundo e contrasta fortemente com o desempenho do mercado americano de +14,48% no mesmo período. É verdade que o cenário externo não ajudou. As sucessivas postergações na precificação do início do ciclo de corte de juros nos EUA e as questões geopolíticas no Oriente Médio e Ucrânia pesaram nos ativos de risco. Porém, sem dúvida as questões internas foram muito mais determinantes no desempenho ruim do Ibovespa, entre elas as tentativas do governo de intervir nas governanças da Vale e da Petrobras, as críticas populistas à atuação do Banco Central, que interrompeu o ciclo de queda da Selic, a contínua deterioração fiscal, apesar do aumento de arrecadação, com consequente desvalorização cambial e aumento nas expetativas de inflação. No lado positivo, a decisão unânime dos diretores do BC aliviou as preocupações do mercado de politização das decisões futuras. Além disso, a economia continua a performar bem, pelo menos por enquanto. O PIB cresceu perto de 3% nos últimos 2 anos (2022 e 2023), algo que não acontecia há pelo menos uma década, e as projeções para 2024 são por volta de 2% de crescimento. Contudo, com a Selic estacionada em 10,5% e o yield da NTN-B longa atualmente perto de 6,50%, a renda fixa é uma voraz competidora e canibaliza boa parte do potencial investimento em renda variável. Porém, é quase consenso entre analistas que, dado o ótimo nível de lucros produzidos pelas empesas locais, o Ibovespa está muito barato sob a ótica do Lucro/Preço, que está por volta de 13% e, portanto, com um spread de mais de 600 bps acima do yield da NTNB longa, perto da máxima histórica. Com a exposição a renda variável em níveis extremamente baixos, acreditamos que uma pequena melhora no cenário político/fiscal tem potencial assimétrico de reprecificação positiva no Ibovespa.
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Junho)

O Fundo teve uma rentabilidade de +0,63% em junho, contra +0,79% do CDI. A estratégia de renda fixa contribuiu negativamente em 0,49% para o resultado do fundo, diante da forte alta das taxas dos juros de títulos prefixados e indexados à inflação, que respondem por pouco mais de 30% do portfólio. Por outro lado, a estratégia de hedge em dólar teve resultado bastante expressivo, servindo de proteção para grande parte das perdas observadas na renda fixa. Na renda variável, as performances foram positivas, com +0,04% na posição direcional, e +0,12% em valor relativo na estratégia Long&Short. A distribuição de risco entre classes de ativos atualmente é de 28% em renda variável Long Only, 24% em Long&Short, e 30% em renda fixa. O restante está distribuído entre caixa (14%) e hedge/dólar (4%). Mesmo considerando a piora recente do cenário local, acreditamos que os preços de mercado, tanto nos títulos prefixados como nos indexados, seguem com prêmios bastante elevados, embutindo altas significativas da taxa Selic nos próximos meses, algo distante das nossas projeções e da mediana das estimativas de economistas de mercado. Assim, permanecemos com a visão de que há espaço para a recuperação de preços dos ativos de renda fixa e de renda variável num horizonte de 6 a 18 meses, o que deve contribuir para uma melhora da performance do fundo nos próximos meses.

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COMENTÁRIO GERAL
‘A Constellation está praticamente 100% investida. As empresas estão entregando operacionalmente e sendo negociadas a níveis de valuations um desvio padrão abaixo da mediana histórica. Nossa estratégia consiste em encontrar as melhores empresas, pelo preço certo, em um cenário positivo. Apesar da volatilidade, principalmente devido a variações nas expectativas acerca da taxa de juros, acreditamos estar em um momento positivo para o investimento em equities no Brasil. Sobre o portfólio, estamos com o menor turnover dos últimos 10 anos, com pequenas alterações. Não queremos estar muito concentrados, minimizando os impactos negativos de erros, mas também não queremos estar muito diversificados, diluindo nossas melhores ideias.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Junho)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM apresentou alta de 1,43% vs. 1,48% do Ibovespa em junho de 2024, desta forma o fundo teve rentabilidade acumulada de -9,56% no primeiro semestre de 2024 comparada a -7,66% do Ibovespa. As principais contribuições do mês foram os setores financeiro e de utilities. O principal detrator foi o setor de serviços. O alpha positivo do mês é explicado sobretudo pela boa performance de algumas de nossas principais posições, que tem menor peso no índice, assim como o fato do índice não ter exposição a empresas brasileiras listadas no exterior. Não tivemos grandes mudanças na carteira no útimo mês. O nível atual de caixa está em ~3%. Apesar de alguns ruídos de curto prazo, que geraram oscilações na curva de juros, enxergamos um cenário positivo para equities no Brasil. As empresas estão entregando operacionalmente e sendo negociadas a múltiplos descontados. Hoje, o P/E do portfólio está mais de 1 desvio padrão abaixo da média histórica. Acreditamos estar bem-posicionados para capturar um retorno implícito positivo nos próximos anos e vemos uma TIR esperada de 3 anos de 30% no portfólio.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Junho)

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COMENTÁRIO GERAL
‘Em junho, os principais ativos de risco no mundo tiveram um desempenho positivo, por conta de dados mais moderados da economia americana e de resultados positivos principalmente das empresas de tecnologia. Na China, vemos várias economias em uma, com setores manufatureiros e exportadores com desempenho positivo e o setor imobiliário ainda bastante fraco. O consumo doméstico chinês mostra sinais de recuperação, ainda que em patamares baixos.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Junho)

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COMENTÁRIO GERAL
Em junho as principais bolsas internacionais fecharam em alta. Nos EUA, dados de inflação abaixo do esperado impulsionaram uma redução de quase 20 pontos-base nos juros de longo prazo, resultando em altas significativas nos índices. Resultados positivos de empresas, especialmente no setor tecnológico, contribuíram para alta nos mercados internacionais. O S&P 500 e o Nasdaq subiram 3,6% e 6,3%, respectivamente, já o Euro Stoxx caiu -1,7%. No Brasil, a piora nas expectativas sobre a inflação e sobre o quadro fiscal resultou numa alta de 50 pontos-base nos juros de longo prazo e na depreciação de mais de 6% do real contra o dólar. Apesar disso, o Ibovespa se valorizou no mês, principalmente devido à performance das empresas ligadas a commodities. Importante notar que o fluxo de investidores estrangeiros, que vinham sendo grandes vendedores dos ativos locais desde o início do ano, passou a ser positivo nas últimas duas semanas no mês, numa importante reversão.
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Junho)

No mês de junho, o fundo Equitas Prev II Icatu registrou desempenho negativo de -0,5%. O Ibovespa, por sua vez, registrou uma valorização de 1,5%. No mês, apesar da piora nas expectativas sobre a inflação e sobre o quadro fiscal, o Ibovespa se valorizou, principalmente devido à performance das empresas ligadas a commodities. Dentre essas empresas, podemos citar a Suzano, que compõe nosso portfólio e apresentou alta de 17% no mês depois de encerrar as especulações sobre o deal com a IP. Apesar das incertezas no quadro macroeconômico local, mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas a que estão expostas. Projetamos uma taxa interna de retorno superior a 30% ao ano para o portfólio, continuando a tendência positiva do último ano e considerando um horizonte de investimento de três anos. Isso se mantém válido mesmo sem levar em conta uma possível reprecificação dos ativos, que atualmente são negociados a múltiplos significativamente abaixo da média histórica.
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Junho)

No mês de junho, o fundo Equitas Prev I Icatu registrou desempenho negativo de -0,3%. O Ibovespa, por sua vez, registrou uma valorização de 1,5%. No mês, apesar da piora nas expectativas sobre a inflação e sobre o quadro fiscal, o Ibovespa se valorizou, principalmente devido à performance das empresas ligadas a commodities. Dentre essas empresas, podemos citar a Suzano, que compõe nosso portfólio e apresentou alta de 17% no mês depois de encerrar as especulações sobre o deal com a IP. Apesar das incertezas no quadro macroeconômico local, mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas a que estão expostas. Projetamos uma taxa interna de retorno superior a 30% ao ano para o portfólio, continuando a tendência positiva do último ano e considerando um horizonte de investimento de três anos. Isso se mantém válido mesmo sem levar em conta uma possível reprecificação dos ativos, que atualmente são negociados a múltiplos significativamente abaixo da média histórica.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Junho)

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Junho)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA subiu 1,48% em junho contra uma queda de 0,97% do IMA-B no mesmo período. Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Papel e Celulose (0,94%), Alimentos e Bebidas (0,78%) e Óleo e Gás (0,32%) Financeiro (0,31%). Os destaques negativos do mês foram posições compradas nos setores de Consumo e Varejo (-0,44%) e Distribuição de Combustíveis (-0,30%).

O mês de junho foi marcado pelo início da precificação da mudança de comando no Banco Central por parte do mercado. Juros reais mais baixos e Real desvalorizado parecem finalmente criar, mesmo que pelas razões erradas, um ambiente positivo para as ações das empresas brasileiras.

Acreditamos que setores exportadores e de bens de capital serão os maiores beneficiados neste novo ambiente e, por isso, aumentamos suas exposições ao longo do mês. Os setores voltados para a economia interna devem continuar a sofrer com a desvalorização cambial e com potenciais notícias negativas provenientes da regulamentação da reforma tributária.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Junho)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Junho)

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Junho)

No mês de junho, o Gauss Icatu Prev (“Fundo”) apresentou ganhos de 0.01%. Ao longo do mês, observamos a continuidade do processo desinflacionário na economia norte-americana. A inflação registrou o segundo mês consecutivo de melhora, sugerindo que os números do primeiro trimestre podem ter tido um aumento temporário, e não uma reaceleração sustentada, levando ao fechamento de juros e a renovação de máximas das Bolsas estadunidenses. Na Europa, após nove meses com taxas estáveis, o Banco Central Europeu (BCE) reduziu a taxa de juros em 25 pontos-base, de 4,0% para 3,75%. Ainda no Velho Continente, eventos políticos elevaram a incerteza sobre os ativos de risco durante o mês. As eleições parlamentares confirmaram o avanço da direita na União Europeia. No Brasil, constantes falas do atual presidente somado à incerteza fiscal resultaram na ampliação do prêmio de risco no país e refletiram na má performance da moeda e do juro.

Em suma, os índices de ações globais tiveram desempenhos positivos (S&P +3.5% e Topix +1.3%), o dólar se fortaleceu (DXY +1.1%) e as taxas de juros fecharam (UST 10y -10bps). No local, os ativos tiveram performances mistas (IBOV +1.5%, USDBRL +6.6% e DI jan26 +76bps). O fundo registrou ganhos em juros e bolsas internacionais. Do lado negativo, foram observadas perdas nos mercados de crédito e juros locais.

Posicionamento: Em junho aumentamos significativamente nossa exposição a bolsas internacionais, com o maior aumento no índice Topix do Japão. Além disso, aumentamos nossas apostas na bolsa americana, mantivemos nossa exposição a bolsa italiana constante e aumentamos nossa aposta em Índia. Com relação à bolsa brasileira, mantemos um view neutro. No mercado de juros, encurtamos a posição aplicada na curva de juros do Canadá de 2 anos para 1 ano. Ademais, aplicamos na parte mais longa da curva americana com os dados dos EUA mostrando um alívio durante o mês de junho. No mercado de câmbio, mantivemos nossa exposição comprada no real e adicionamos posição vendida no peso mexicano contra o dólar. Por fim, no mercado de crédito, reduzimos pela metade a posição comprada na dívida soberana da Argentina após a aprovação dos novos projetos fiscais.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O primeiro semestre do ano termina com as empresas de tecnologia sendo, mais uma vez, as grandes responsáveis pela performance positiva dos principais índices. De fato, o Nasdaq subiu cerca de 18% no período, enquanto o S&P 500 subiu cerca de 14.5% no 1H24. Dentre as histórias específicas, destaque para Nvidia, que subiu cerca de 150% nos primeiros 6 meses do ano (ela sozinha responde por cerca de 1/3 do resultado inteiro do S&P YTD).

Os números de inflação divulgados nas últimas semanas do semestre deram mais sinais de arrefecimento, deixando o mercado mais otimista de que os EUA poderão iniciar seu movimento de corte de juros esse ano, assim se juntando a outras economias desenvolvidas que já começaram tal movimento (como Suíça, Reino Unido, Inglaterra, Canadá e Austrália). Tal fato pode funcionar como um catalisador para o mercado de equities global no segundo semestre, ainda mais se combinado com (i) a esperada aceleração de earnings no 2H24 e (ii) contínuo bom momentum das empresas de tecnologia, principalmente aquelas que se beneficiam de AI.

Diante disso, temos procurado posicionar nosso portfólio para explorar essas duas vertentes, evitando aquelas empresas que, na nossa visão, o mercado já antecipou muita expectativa no preço, principalmente por causa de AI. O portfólio terminou o mês com 31 empresas. As principais contribuições positivas: Alphabet Inc., Booking Holdings Inc., Airbnb Inc., Adobe Inc., Equifax Inc.

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COMENTÁRIO GERAL
A principal notícia do mês foi a desaceleração na margem da inflação nos Estados Unidos. No entanto, o Fed parece ter até o momento uma postura um pouco mais cautelosa no curto prazo. No Brasil, o que se viu foi uma deterioração adicional dos ativos domésticos. O câmbio nominal depreciou cerca de 10% e as curvas de juros abriram algo próximo a 80 pontos-base. Há diversas explicações.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Junho)

As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições de juros locais e globais. Também contribuiram positivamente, em menor magnitude, as apostas de renda variável. Em contrapartida, foram detratoras as posições em moedas globais e na moeda local.
No Brasil, não temos apostas no câmbio e estamos levemente posicionados em juros nominais e inflação local. No mercado global, temos posições em moedas de Latam, de CEEMEA, do sudeste asiático e no euro. Mantemos apostas táticas nos juros nominais e em inflação de Latam. Estamos com posições leves em juros de G3 e da Oceania. Não temos posição direcional em ações nos EUA e no Brasil. A carteira comprada é composta majoritariamente por empresas brasileiras dos setores financeiro, de energia, consumo, de utilidades públicas e saúde, e por empresas americanas do setor de tecnologia da informação. Estamos vendidos nos setores de transportes e de seguros, e mantemos proteções em índices globais.

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GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Junho)

Atribuição de Performance
O fundo terminou o mês de junho com resultado extremamente positivo. Os principais ganhos vieram das posições compradas em bolsa americana e vendidas em commodities agrícolas. As principais detratoras de performance foram as posições compradas em dólar contra uma cesta de moedas e compradas em equities offshore, com destaque para França.
Posicionamento Atual
O fundo começa julho comprado em dólar contra uma cesta de moedas, comprado em bolsa local e equities offshore, e tomado em juros locais e offshore. No book de commodities, o fundo inicia o mês com viés comprado, com destaque para petróleo.

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GUEPARDO ICATU QUALIFICADO 100 PREVIDÊNCIA FIE TIPO 1 FIC FIM - 45.605.046/0001-72
(Junho)

O fundo obteve uma rentabilidade positiva, porém abaixo do benchmark. O fundo rendeu 1,1% vs 1,5% do Ibovespa. No primeiro semestre de 2024 conseguimos gerar um alpha de 1,7% versus o Ibovespa. No mês de junho, apenas duas empresas obtiveram retornos negativos, Grupo Mateus e Grupo Ultra. O resto dos investimentos obtiveram retornos positivos. Estamos muito satisfeitos com a nossa maior posição, Klabin, que se aproveitará desse câmbio mais desfavorável protegendo bem o nosso portfólio. Conforme falamos nos meses anteriores, o caixa que fizemos nos últimos meses de 2023 e no início de 2024 foram utilizados em diversas oportunidades e estamos vendo empresas extremamente descontadas do valor intrínseco. Estamos muito confortáveis com os investimentos no longo prazo, nos aproveitando dessa volatilidade para reduzir ou aumentar de forma pontual em diversas empresas.

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COMENTÁRIO GERAL
O semestre encerra com diferentes contextos econômicos nas principais economias. Nos EUA, o Fed mantém uma postura cautelosa em relação aos juros, devido à desinflação e ao crescimento moderado. Após atingir um pico no final de abril, as taxas de 10 anos dos EUA retornaram ao patamar de 4,4%.
No Brasil, decidiu-se por unanimidade pausar o ciclo de cortes de juros, mantendo a Selic em 10,5%, reafirmando a independência do BC. A justificativa para essa decisão está na desancoragem das expectativas inflacionárias, motivada pelo cenário fiscal incerto. Em junho, o IBOV recuperou parcialmente, subindo 1,5%, impulsionado pelos setores de papel & celulose e utilities, a partir de notícias positivas e avaliações descontadas. No nível atual da bolsa surgem oportunidades, e na ausência de vendedores marginais, qualquer melhora tem um efeito visível.
Consideramos que as empresas do portfólio da HIX possuem operações bem estruturadas, balanço sólido, time de gestão competente, barreiras de entrada e vantagens competitivas. As maiores posições compradas são: Orizon (14,85%); Eneva (14,46%); e Plano e Plano (8,76%).
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Junho)

O HIX Icatu PREV, encerra junho com retorno de +0,35%, enquanto o Ibovespa fechou em 1,48% e o índice small em -0,39%. Nos últimos 12 meses, o HIX PREV apresenta um retorno de +6,33%, enquanto o Ibovespa está abaixo com +4,93% e o índice Small em -11,96%.
As maiores contribuições de performance do fundo foram Plano e Plano com +0,46%, seguido de Suzano com +0,43% e OceanPact com +0,41%. Em contrapartida, contribuíram negativamente, Orizon -0,74%, Boa Safra em -0,69% e PetroReconcavo em -0,16%.
Seguimos otimistas, principalmente em relação às empresas do nosso portfólio, cujo perfil equilibrado, diversificado, pouco alavancadas, líquido e sem concentrações excessivas, retratam empresas de alta qualidade.

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COMENTÁRIO GERAL
Qual aspecto dominará a trajetória dos preços de ativos no segundo semestre: Bancos centrais ou política? Depois do forte aperto monetário nas economias ocidentais entre 2021 e 2022, os mercados globais têm focado desde meados do ano passado na reversão desse processo. A discussão e precificação dos ciclos de relaxamento monetário têm influenciado os preços de ativos em várias economias ainda que haja particular atenção geral aos EUA por seu impacto global. O intensivo calendário eleitoral este ano, no entanto, acrescenta outro fator de volatilidade aos preços e junho parece ter inaugurado a temporada de oscilações trazidas pela política. Eleições no México, Índia, África do Sul, Europa, França e Reino Unido mostraram seu potencial de afetar preços de ativos, em um quadro marcado por uma mistura de polarização, que enfraquece posições centristas, com plataformas populistas de direita ou esquerda, que em geral exacerbam o risco de deterioração fiscal.
Ainda assim, a principal eleição do ano para os mercados é a dos Estados Unidos em novembro. Seu potencial de impactar preços de ativos entrou no radar dos analistas prematuramente já em junho diante da antecipação do primeiro debate e da fraca performance do Presidente Biden neste evento. O enfraquecimento da candidatura Democrata transformou uma corrida que parecia parelha em uma eleição com probabilidade maior de retorno de Trump à Casa Branca e fortalecimento potencial dos Republicanos no Congresso, uma combinação crucial aos ativos globais para além das decisões do Federal Reserve. O consenso de analistas, certo ou errado, vê o Dólar se fortalecendo globalmente e a curva de juros com mais prêmio na ponta longa diante de uma plataforma que combina protecionismo tarifário, populismo fiscal, pressão potencial sobre o Fed e incertezas geopolíticas, entre outros aspectos. Ainda estamos no começo da temporada eleitoral americana mas esse cenário recomenda desde já maior cautela com ativos de risco em particular fora dos EUA. Estamos incorporando esse fator em nossas análises e na busca de oportunidades de investimento e proteção para além do acompanhamento regular que fazemos de ciclos de política monetária pelo mundo.
O Brasil também viu exacerbado em junho um latente embate entre Banco Central e política. Como comentamos na última carta, víamos o potencial ruído que a interrupção do ciclo de queda de juros poderia gerar, o que vem norteando nossa cautela com os ativos do país. Apesar do aspecto técnico que cercou a decisão, o meio governista recebeu mal a decisão culminando com ataques diuturnos do Presidente da República ao Banco Central. Esse ruído auto-imposto pressionou prêmios de risco e resultou em uma grande sub-performance dos ativos brasileiros versus nossos pares no mês, incluindo forte pressão por depreciação do Real, queda do Ibovespa e alta de juros ao longo da curva. Sem uma resposta concreta do Governo à pressões fiscais, e em meio a ventos externos potencialmente mais conturbados, temos dificuldade em ver como essa estória termina bem. Mantemos portanto uma postura defensiva no posicionamento dos ativos do país.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Junho)

Nesse contexto, a estratégia macro detém como principais posições: na renda fixa no Brasil, temos posições aplicadas em juros reais, compradas em inflação implícita e trades de valor relativo nas curvas de juro real e de implícitas. No exterior, mantemos o risco alocado a posições tomadas no Japão e nos EUA, e aplicadas em alguns países desenvolvidos e emergentes diante da perspectiva de dessincronização de ciclos de quedas de juros versus os EUA. Em moedas, mantemos posição vendida no Real, em moedas asiáticas de baixo rendimento ainda que tenhamos reduzido o risco comprado em moedas de carrego, ao mesmo tempo em que seguimos buscando oportunidades através de trades táticos que explorem alavancagem via opções de curto prazo. Na renda variável, mantemos exposição pequena a índices futuros de ações nos EUA e nosso time de equities mantém exposição a ações brasileiras mirando a captura de alfa puro via posições long-short não direcionais. Seguimos também com a alocação de risco aos livros de crédito, com posições no Brasil e em emergentes geridas por nosso time de crédito corporativo; e no livro sistemático, explorando estratégias geridas por nosso time quantitativo.

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COMENTÁRIO GERAL
Os desdobramentos políticos produziram efeitos inesperados sobre os preços dos ativos em algumas regiões do globo ao longo do último mês. Coincidência ou não, os movimentos de estresse ocorreram ao fim de um semestre de reprecificação das curvas de juros por conta do adiamento do início do processo de corte de juros nos EUA. Se até o momento as dúvidas eram concentradas nos próximos passos do Fed, agora, questiona-se também que vetor deve ser preponderante sobre o comportamento dos mercados no segundo semestre: o político ou o relacionado ao ciclo econômico.

Nos EUA, o debate realizado no final de junho antecipou as discussões sobre quem será o próximo presidente. Apesar das divergências de pautas e impactos econômicos, o grande foco do embate entre Biden e Trump foi a capacidade mental e física do incumbente de 81 anos de continuar governando o país por mais 4 anos. A instabilidade nas respostas, com difícil compreensão em algumas delas, implicou em uma redução da probabilidade de vitória do representante democrata.

No que tange ao cenário econômico, o último mês mostrou uma dinâmica favorável à tese de desinflação nos EUA, com leituras abaixo das expectativas tanto no CPI quanto no PCE. Além disso, houve mais evidências de redução do desequilíbrio observado no mercado de trabalho após a pandemia – apontado como uma das principais causas do nível e da resiliência da inflação de serviços. A razão entre vagas abertas e o número de desempregados nos EUA voltou para nível similar ao observado antes da pandemia.

Mesmo diante de dados melhores de inflação, a última reunião do FOMC foi mais dura do que o esperado pelo mercado. A mediana das projeções para o juro no final de 2024 que antes indicava três cortes passou a indicar apenas um. O que ainda permite maior paciência do Fed para começar o processo de cortes é o ritmo forte de criação de empregos. No entanto, as recentes comunicações indicam uma reação rápida a sinais de deterioração no mercado de trabalho.

No Brasil, a dinâmica interna tem sido de deterioração significativa das expectativas para inflação e dos prêmios de risco nos ativos de forma geral. A instabilidade, que teve início com a piora no ambiente externo, e que se misturou a questionamentos às políticas fiscal e monetária teve um de seus capítulos parcialmente encerrados. O Banco Central decidiu de forma unânime interromper o ciclo de queda nos juros. A composição dos votos foi importante como uma tentativa de sinalizar ao mercado que as decisões do Comitê serão tomadas de forma técnica, independente da origem da indicação dos diretores.

O foco no mês de junho foi o risco fiscal. O ajuste pelo lado da receita aparenta ser cada vez mais difícil de ocorrer e o governo não tem demonstrado vontade para tomar as medidas necessárias para manter o arcabouço fiscal de pé. O resultado tem sido uma forte depreciação do câmbio e, por consequência, a precificação de alta nos juros ainda este ano. Durante o mês de julho será importante acompanhar possíveis desdobramentos da política fiscal. Sem uma mudança de rota e continuidade de deterioração dos prêmios de risco, o Banco Central poderá agir com aumento da taxa básica.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Junho)

O fundo Icatu Vanguarda Dividendos tem como principais participações: ITUB4 – Itaú (8,9%), PETR4 – Petrobrás (6,7%) e VALE3 – Vale (6,6%).
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Junho)

No mês o IV RF PLUS FIE rendeu 0,76%, contra 0,79% do CDI. Nos
últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,7%, contra 11,7%
do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam investir em
previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do
CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI
através da alocação em ativos de crédito privado e renda fixa.
Em relação à parcela de risco de mercado, junho foi marcado pela
abertura das curvas de juros reais e nominais, com aumento das
inflações implícitas. O COPOM decidiu manter a taxa Selic em
10,50%, interrompendo o ciclo de queda e adotando uma
abordagem dependente de dados, sem indicar os próximos passos.
Os dados de inflação divulgados no mês continuam a exigir cautela
na condução da política monetária, com sinais de resiliência nos
grupos mais inerciais. Neste sentido, foi positivo o decreto do
governo mantendo a meta de inflação em 3% e alterando de ano
calendário para meta contínua ao longo do tempo. Esta decisão
ajuda a reduzir o ruído em relação à credibilidade da meta.
Entretanto. o destaque do mês foi a crescente preocupação do
mercado com as questões fiscais do país. Tendo em vista a
inclinação do governo para maiores gastos, a equipe econômica
concentrou seus esforços, até agora, no aumento da arrecadação.
No entanto, há claros sinais de esgotamento da sociedade em
relação a essa agenda. Por outro lado, a agenda de revisão e corte
de gastos enfrenta resistência por parte do governo, que se
concentra em questões pontuais, como o combate a fraudes nos
benefícios sociais. Embora necessárias, essas medidas não
resolvem a questão da sustentabilidade do arcabouço fiscal
aprovado no ano passado. Diante da reprecificação nas inflações
implícitas e por estarmos entrando em um período de inflações
mais baixas sazonalmente, trocamos marginalmente posições
aplicadas em juros reais por juros nominais, com a consequente
redução da indexação do fundo.
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Junho)

Trata-se de um fundo multi classe e multi gestor com gestão ativa. A gestão ativa é responsável por escolher as melhores oportunidades entre as grandes classes de ativos existentes, decidir os pesos/tamanhos em cada classe (periodicidade trimestral e anual) e decidir os melhores gestores em cada um destes segmentos. Os pesos entre as diferentes classes de ativos assim como os gestores escolhidos variam com o tempo de acordo com parâmetros qualitativos, quantitativos e analises macro econômicas fundamentalistas. No mês o fundo rendeu 1,13% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 6,72%
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Junho)

Os eventos políticos geraram efeitos inesperados sobre a precificação dos ativos em diversas regiões do mundo no último mês. Pode ter sido coincidência, mas as situações de tensão se deram no encerramento de um semestre de ajuste das curvas de juros em razão do adiamento do início do processo de redução de juros nos EUA.
O debate ocorrido no final de junho antecipou as discussões sobre quem será o próximo presidente americano. Apesar das divergências de agendas e impactos econômicos, o grande foco do confronto entre Biden e Trump foi a capacidade mental e física do atual presidente de 81 anos de prosseguir governando o país por mais 4 anos. A insegurança nas respostas, com difícil entendimento em algumas delas, resultou em uma diminuição da probabilidade de vitória do candidato democrata.
O último mês evidenciou uma dinâmica favorável à tese de desinflação nos EUA, com números abaixo das expectativas tanto no CPI quanto no PCE. Além disso, houve mais indícios de redução do desequilíbrio observado no mercado de trabalho após a pandemia – apontado como uma das principais causas do nível e da resiliência da inflação de serviços. A despeito de dados melhores de inflação, a última reunião do FOMC foi mais severa do que o esperado pelo mercado. A mediana das projeções para o juro no final de 2024 que antes indicava três cortes passou a indicar apenas um. O que ainda possibilita maior paciência do Fed para iniciar o processo de cortes é o ritmo forte de criação de empregos.
No Brasil, a dinâmica interna tem sido de piora significativa das expectativas para inflação e dos prêmios de risco nos ativos de forma geral. A instabilidade, que teve origem com a piora no ambiente externo, e que se combinou a questionamentos às políticas fiscal e monetária teve um de seus capítulos parcialmente encerrados. O Banco Central decidiu de forma unânime interromper o ciclo de queda nos juros. A composição dos votos foi importante como uma tentativa de sinalizar ao mercado que as decisões do Comitê serão tomadas de forma técnica, independente da origem da indicação dos diretores. A ênfase no mês de junho foi o risco fiscal. O ajuste pelo lado da receita parece ser cada vez mais difícil de ocorrer e o governo não tem demonstrado disposição para tomar as medidas necessárias para preservar o arcabouço fiscal. O resultado tem sido uma forte depreciação do câmbio e, por consequência, a precificação de alta nos juros ainda este ano.

Em FX, seguimos com posições compradas em real brasileiro e dólar australiano. Encerramos a posição peso mexicano e iniciamos compra em euro e dólar canadense. No segmento passivo da carteira, mantemos uma posição em yuan chinês e no dólar americano.
Em juros doméstico, seguimos com a parcela aplicada em juros reais e aplicada na parte intermediária da curva nominal. No mercado externo, mantivemos nossas posições aplicadas em juros nominais na parte curta da curva e tomada em inclinação nos Estados Unidos. Em juros reais americanos, iniciamos uma posição aplicada. Na Europa e no Reino Unido, mantemos a posição aplicada em juros nominais na parte curta da curva.
No mercado de RV, seguimos com posições compradas em bolsa americana e brasileira.
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Junho)

No mês o fundo rendeu 1,10% e nos últimos 12 meses apresentou um rendimento de 9,49%. A parcela de inflação curta, que representa aproximadamente 90% encerrou o mês de junho com yield realmédio de 6,88% e duration de 1,78 anos. A
contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,39% no mês e 2,73% no ano.
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Junho)

No mês o ICATU SEG DURATION FIRF rendeu -0,40%. Nos últimos 12
meses, o fundo acumula retorno de 5,31%, contra 4,31% do IPCA.
Em relação à parcela de risco de mercado, junho foi marcado pela
abertura das curvas de juros reais e nominais, com aumento das
inflações implícitas. O COPOM decidiu manter a taxa Selic em
10,50%, interrompendo o ciclo de queda e adotando uma
abordagem dependente de dados, sem indicar os próximos passos.
Os dados de inflação divulgados no mês continuam a exigir cautela
na condução da política monetária, com sinais de resiliência nos
grupos mais inerciais. Neste sentido, foi positivo o decreto do
governo mantendo a meta de inflação em 3% e alterando de ano
calendário para meta contínua ao longo do tempo. Esta decisão
ajuda a reduzir o ruído em relação à credibilidade da meta.
Entretanto. o destaque do mês foi a crescente preocupação do
mercado com as questões fiscais do país. Tendo em vista a
inclinação do governo para maiores gastos, a equipe econômica
concentrou seus esforços, até agora, no aumento da arrecadação.
No entanto, há claros sinais de esgotamento da sociedade em
relação a essa agenda. Por outro lado, a agenda de revisão e corte
de gastos enfrenta resistência por parte do governo, que se
concentra em questões pontuais, como o combate a fraudes nos
benefícios sociais. Embora necessárias, essas medidas não resolvem
a questão da sustentabilidade do arcabouço fiscal aprovado no ano
passado. Diante da reprecificação nas inflações implícitas e por
estarmos entrando em um período de inflações mais baixas
sazonalmente, trocamos marginalmente posições aplicadas em
juros reais por juros nominais.
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Junho)

No mês o fundo rendeu 0,78% em comparação a 0,79% do CDI. Nos últimos 12 meses, a performance do fundo foi de 11,88%, enquanto a do CDI foi de 11,69%. A parcela de crédito é composta principalmente pelo investimento em cotas do fundo Wm Renda Fixa Prev. CP, representando aproximadamente 24% do patrimônio fundo. O Wm Renda Fixa Prev. CP encerrou o mês com uma carteira de crédito com yield médio de 1,85% e duration de 2,31 anos.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Junho)

Os eventos políticos recentes geraram efeitos inesperados sobre a precificação dos ativos em diversas regiões do mundo no último mês. Pode ter sido coincidência, mas as situações de tensão se deram no encerramento de um semestre de ajuste das curvas de juros em razão do adiamento do início do processo de redução de juros nos EUA.
O debate ocorrido no final de junho antecipou as discussões sobre quem será o próximo presidente americano. Apesar das divergências de agendas e impactos econômicos, o grande foco do confronto entre Biden e Trump foi a capacidade mental e física do atual presidente de 81 anos de prosseguir governando o país por mais 4 anos. A insegurança nas respostas, com difícil entendimento em algumas delas, resultou em uma diminuição da probabilidade de vitória do candidato democrata.
No que se refere ao cenário econômico, o último mês evidenciou uma dinâmica favorável à tese de desinflação nos EUA, com números abaixo das expectativas tanto no CPI quanto no PCE. Além disso, houve mais indícios de redução do desequilíbrio observado no mercado de trabalho após a pandemia – apontado como uma das principais causas do nível e da resiliência da inflação de serviços. A relação entre vagas abertas e o número de desempregados nos EUA retornou para nível semelhante ao observado antes da pandemia. A despeito de dados melhores de inflação, a última reunião do FOMC foi mais severa do que o esperado pelo mercado. A mediana das projeções para o juro no final de 2024 que antes indicava três cortes passou a indicar apenas um. O que ainda possibilita maior paciência do Fed para iniciar o processo de cortes é o ritmo forte de criação de empregos. Contudo, as recentes comunicações indicam uma reação rápida a sinais de piora no mercado de trabalho.
No Brasil, a dinâmica interna tem sido de piora significativa das expectativas para inflação e dos prêmios de risco nos ativos de forma geral. A instabilidade, que teve origem com a piora no ambiente externo, e que se combinou a questionamentos às políticas fiscal e monetária teve um de seus capítulos parcialmente encerrados. O Banco Central decidiu de forma unânime interromper o ciclo de queda nos juros. A composição dos votos foi importante como uma tentativa de sinalizar ao mercado que as decisões do Comitê serão tomadas de forma técnica, independente da origem da indicação dos diretores. A ênfase no mês de junho foi o risco fiscal. O ajuste pelo lado da receita parece ser cada vez mais difícil de ocorrer e o governo não tem demonstrado disposição para tomar as medidas necessárias para preservar o arcabouço fiscal. O resultado tem sido uma forte depreciação do câmbio e, por consequência, a precificação de alta nos juros ainda este ano.

Seguimos com exposição ampliada em ações locais e reduzida em investimentos estrangeiros. A parcela de bolsa segue aumentada através da estratégia long-biased. Em juros reais, permanecemos com o over em inflação longa. Reduzimos a posição under em inflação curta reduzindo exposição na classe de crédito.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Junho)

O Fundo Multimercado tem objetivo de gerar retorno real atrativo no longo prazo. O fundo terá alocação ativa em bolsa, variando de 40% a 49% do PL. Anteriormente, o fundo ficava estático em 49%. Agora temos a liberdade de transitar neste range de acordo com nossa convicção. Toda parcela de bolsa continuará alocada na estratégia dividendos.
A Parcela de Renda Fixa / Multimercado: anteriormente, o fundo possuía uma alocação estática de 80% em inflação curta (IMA-B 5). De agora em diante, a gestão será ativa nesta parcela, transitando entre inflação curta, inflação longa, crédito CDI e multimercados macro.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Junho)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 14% em Renda Variável, 7% em inflação longa, 36% em inflação curta, 4% em pré-fixado, 4% exterior e 35% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Junho)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 35% em Renda Variável, 22% em inflação longa, 27% em inflação curta, 5% em pré-fixado e 10% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Junho)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2023 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 61,00% em Renda Variável, 18% em inflação longa, 11% em Total Return, 5% em CDI e 2% pré-fixado.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Junho)

O fundo encerrou o mês de junho com yield real
médio de 6,49% e duration de 10,21 anos. A
contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs
foi de 0,39% no mês e 2,73% no ano.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Junho)

O fundo encerrou o mês de junho com yield real
médio de 6,88% e duration de 1,78 anos. A
contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs
foi de 0,39% no mês e 2,73% no ano.
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Junho)

Fundo de baixíssima volatilidade que investe em LFT’s. O fundo é adequado para clientes com perfil extremamente conservador, ou que tenham interesse em preservar o capital em momentos de incertezas econômicas.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Junho)

No mês o IV Absoluto FIE rendeu 0,92%, contra
0,79% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo
acumula retorno de 14,0%, contra 11,7% do CDI.
O produto é destinado a clientes que buscam
investir em previdência privada, estando
enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem
por objetivo entregar retornos superiores ao CDI
através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 70% do
patrimônio do fundo, possui um spread de 2,16%
acima do CDI e duration de 2,43 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Junho)

No mês o IV Absoluto Plus FIRF rendeu 0,91%,
contra 0,79% do CDI. Em 12 meses o fundo
acumula retorno de 14,1%, contra 11,7% do CDI.
O produto é destinado a clientes que buscam
investir em previdência privada, estando
enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por
objetivo entregar retornos superiores ao CDI
através da alocação em ativos de crédito privado. O
fundo é destinado a Investidores Qualificados.
A carteira de crédito, que representa 71% do
patrimônio do fundo, possui um spread de 2,19%
acima do CDI e duration de 2,45 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Junho)

No mês o IV Absoluto II FIE rendeu 0,86%, contra
0,79% do CDI. Em 12 meses o fundo acumula retorno
de 13,9%, contra 11,7% do CDI.
O produto é destinado a clientes que buscam investir
em previdência privada, estando enquadrado à
resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar
retornos superiores ao CDI através da alocação em
ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 66% do
patrimônio do fundo, possui um spread de 2,02%
acima do CDI e duration de 2,21 anos.
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Junho)

Fundo cuja estratégia que se utiliza primordialmente de renda variável para obter retornos nominais expressivos no médio e longo prazo. O objetivo é performar acima dos principais índices de bolsa no longo prazo com preocupação de proteção de capital, atuando de forma ativa no tamanho de exposição líquida, variando de 0 a 100% ao longo do tempo. Temo uma grande preocupação com drawdowns e perdas expressivas, ou seja, a preservação de capital é extremamente relevante na confecção do portfólio. No mês o fundo rendeu 1,25%, contra 1,51% do IBRx. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 9,45%, contra 5,59% do IBRX.
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Junho)

O fundo compra cotas do fundo Icatu Seg FI RF Conservador Previdenciário (10.157.661/0001-89) que é gerido pela Icatu Vanguarda. O fundo máster compra basicamente títulos públicos pós-fixados e possui baixa exposição a crédito privado e títulos com risco de mercado. No mês o fundo rendeu 0,77% e nos últimos 12 meses 11,39%.
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Junho)

Esse fundo é um multimercado arrojado. Ele busca obter rentabilidade através de operações realizadas, preponderantemente, no mercado de títulos públicos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional atrelados ao IPCA (NTN-Bs) com vencimentos longos, e no mercado de derivativos de renda variável, com o limite de 49%. Com isso, o Fundo é indicado para clientes que buscam “comprar” o risco Brasil para o longo prazo, através da indexação em inflação e alocação em bolsa. No mês o fundo rendeu
-2,89% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de -7,88%.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Junho)

No mês o IV Absoluto TR FIE -0,01%. Em 12 meses o
fundo acumula retorno de 9,0%, contra 11,7% do CDI.
O portfólio de crédito privado é composto por 105
emissores diferentes, cuja exposição média
representa 0,67% do patrimônio. Esta carteira
apresenta spread médio de crédito de 1,95% e
duration de 2,53 anos.
O produto é destinado a clientes que buscam investir
em previdência privada, estando enquadrado à
resolução 4.993 do CMN. O Fundo tem como objetivo
entregar retorno real (acima da inflação) no médio
prazo e superior aos principais índices de curto prazo
de renda fixa (CDI e IMAB5) através de todos os
instrumentos de Renda Fixa existentes (título
público, título privado, derivativos, juros, inflação,
etc). Em função da filosofia do produto, o mesmo
terá uma flexibilização bastante elevada na utilização
de risco e de classe de ativos, tornando o produto
atemporal.
Na parcela de risco de mercado, operamos de acordo
com as nossas convicções nas expectativas de juros e
inflação futuras.

Accepted Answer

INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Junho)

Junho foi positivo para os índices Ibovespa e IBX, que apresentaram rentabilidade de 1,5%, contra -0,4% do Índice Small Caps, que é mais exposto às empresas domésticas. Após outro mês de turbulência política e aumento da percepção de risco com relação ao déficit fiscal brasileiro, o dólar americano teve valorização de 6,5% contra o Real, impactando o preço das empresas com ativos dolarizados.
Os setores de bens de capital, energia e utilidades públicas foram os principais atribuidores de performance, enquanto serviços e consumo foram os principais detratores.
Entre as movimentações, aumentamos exposição ao setor de energia, bens de capital e materiais. Reduzimos marginalmente exposição aos setores de consumo e serviços.
Encerramos o mês com 2% de caixa versus 3% do mês anterior por oportunidades em ativos específicos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
.
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Junho)

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Junho)

Em junho, o Inter Conservador Seg Prev FIM apresentou rendimento de 0,91%, equivalente a 115,5% do CDI. A carteira de crédito apresentou uma dinâmica majoritariamente positiva no mês, com a maioria dos ativos entregando ganhos consideravelmente superiores ao CDI. Exemplos de performance positivas são as debêntures Itausa, Rede D’Or e letras financeiras do Nubank. Além disso, empresas do setor de saúde apresentaram reversões em suas marcações, após impactarem negativamente o fundo em maio. Ainda observamos alguns ativos AAA passando por algum ajuste em maio, mas não há ocorreram destaques negativos no mês. Atualmente, a carteira do fundo é 70,5% formada por ativos AAA e 88% por ativos com rating igual ou superior a AA. O carrego da carteira de crédito está no patamar de CDI + 1,22% a.a. e a duration em 2 anos.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Junho)

O índice Ibovespa encerrou o mês com uma alta de 1,48%, enquanto nosso fundo registrou uma leve ascensão de 0,01%. Em relação aos investimentos nas 4 gestoras selecionadas, duas delas obtiveram retornos acima do índice, enquanto as outras duas ficaram abaixo. Além disso, a alocação no ETF BOVA11 contribuiu com um retorno de 0,10% acima do índice.
É importante destacar que a alocação em juros detraiu da performance no mês, com um retorno negativo na alocação de Inflação Longa. No entanto, a alocação em crédito, que faz parte da alocação percentual de caixa, contribuiu para o retorno do fundo no período.
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Junho)

No mês de junho, os ativos de risco global apresentaram um desempenho mais positivo, em um ambiente de menor volatilidade. Os dados benignos de inflação nos EUA indicam a possibilidade de um início da flexibilização monetária no final do próximo trimestre. A Zona do Euro e o Canadá também começaram a reverter suas políticas de juros contracionistas. No entanto, durante o mês, os riscos políticos e fiscais em algumas regiões, como o avanço da extrema direita no parlamento francês e outros problemas políticos no México, África do Sul, Colômbia, Índia e Brasil, levaram a uma divergência dos mercados locais em relação ao cenário global mais positivo.
Nos EUA, o relatório de mercado de trabalho “payroll” mostrou um aumento de 272 mil postos de trabalho, revertendo a queda surpreendente de abril. O CPI relativo a maio teve uma leitura estável, configurando o menor nível desde abril de 2021. O FOMC decidiu pela manutenção dos juros básicos, mas atualizou suas projeções indicando menos cortes para 2024 e mais cortes para 2025.
No Brasil, o país não conseguiu acompanhar a dinâmica positiva dos mercados globais. Apesar de algumas incertezas terem sido destravadas, como a confirmação da meta de inflação em 3% pelo CMN e a decisão do COPOM de manter a taxa de juros estável em 10,50%, as incertezas fiscais continuaram dominando o cenário. O Real se desvalorizou fortemente em junho, o que impactou o mercado de renda fixa e levou a um aumento expressivo das taxas de juros.
A equipe está aplicada em juros nominais com vencimento em 18 meses com viés mais tático, comprado em inclinação de curva entre 2 e 5 anos, com uma posição de valor relativo na parte intermediária da curva e uma posição aplicada em NTNB longa.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho houve uma combinação positiva de dados nos Estados Unidos, mostrando uma atividade econômica forte e inflação moderada. A geração de empregos (payroll) veio acima do esperado e os números de inflação (CPI e PCE) foram bastante benignos. É certo que apenas um mês de dados positivos de inflação não é suficiente para mudar a percepção do Federal Reserve (Fed), tendo em vista que houve uma safra de números negativos desde o início do ano. No entanto, os dados de junho ajudaram a reduzir a ansiedade que vinha rondando o mercado há algum tempo. Houve ligeira redução nas taxas de juros ao longo da curva norte-americana. O vértice de dois anos passou de 4,87 para 4,75, enquanto o juro de cinco anos recuou de 4,51 para 4,38. As bolsas tiveram bom desempenho, desfrutando da combinação favorável de inflação baixa e atividade forte. Com isso, o índice S&P 500 subiu 3,5% no mês. O mercado apreça atualmente dois cortes de 25 bps até o fim do ano nos EUA. Na última reunião do Fed, a mediana das projeções dos membros saiu de três cortes para apenas um corte em 2024. Restam quatro reuniões em 2024, que devem ocorrer em julho, setembro, novembro e dezembro. Em novembro, haverá eleições presidenciais nos EUA, de modo que o Fed deve evitar se mexer nesse mês. Restam então setembro e dezembro como possíveis datas de início do ciclo de cortes, sendo julho muito improvável. Tudo dependerá dos dados de inflação daqui para frente. A autoridade monetária precisará ver a inflação baixa de maneira consistente para consolidar o cenário.
Na Europa, o BCE já iniciou o ciclo de cortes, mas deve pausar na próxima reunião pois a inflação ainda está acima do objetivo. A economia europeia cresce a um ritmo bem menor do que a dos EUA. Na China, a economia vem crescendo em ritmo compatível com a meta estabelecida de 5% para 2024, mas com performances muito heterogêneas entre os setores, com o setor industrial/exportador liderando, seguido mais de longe pelo varejo e consumo doméstico e, por último, pelo setor de construção civil, que continua muito fraco. A China tem sido relutante em adotar um mix de políticas mais expansionistas porque tem o objetivo de reduzir a alavancagem da economia e os riscos fiscais.
No Brasil, os ativos financeiros tiveram uma performance bem ruim, ainda mais levando-se em conta que junho foi um mês favorável no mercado financeiro global. A curva de juros brasileira teve forte deslocamento para cima, com o DI Jan 27 abrindo 69 pontos-base e o DI Jan 29 abrindo 68 pontos-base. O Real perdeu 6,6% frente ao Dólar e o Ibovespa teve pequena alta (1,5%) em Reais, mas perdeu valor em Dólar. Os dados de atividade do 1º trimestre do ano foram fortes, com a economia crescendo 0,8% com ajuste sazonal, em relação ao trimestre anterior. Houve recuperação do consumo das famílias e do investimento. A taxa de desemprego continua bastante baixa, e o salário médio vem crescendo em termos reais. Do lado da inflação, os números ainda estão moderados, mas os riscos começam a ficar viesados para cima, dada a forte atividade e o baixo desemprego. Soma-se a isso a recente desvalorização cambial e a preocupação com os dados fiscais. Na parte fiscal, há uma crescente preocupação com o fato de que as despesas públicas vêm crescendo a taxas elevadas, enquanto o esforço do governo está concentrado em melhorar a arrecadação. O cenário fiscal é o principal motivo da deterioração dos mercados e do aumento de prêmio de risco no Brasil. Por ora, ainda não foi oferecido um plano confiável de corte de gastos por parte do governo, que leve o mercado a uma redução consistente do prêmio de risco.
JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Junho)

‘Em junho, o book de renda fixa teve contribuição positiva, através das posições tomadas em vértices intermediários de juros no Brasil, Chile e Colômbia e das posições aplicadas em juros nos Estados Unidos. Na mesma linha, o book de moedas teve contribuição positiva, com ganhos na compra Dólar contra Real. Por outro lado, tivemos perdas no book de renda variável, pela venda de S&P e trade ativo de Ibovespa. O book de commodities também foi detrator de performance, pela compra de ouro.
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Junho)

‘Em maio, o fundo apresentou exposição líquida média comprada em ações . Os investimentos no exterior contribuíram positivamente. O setor com a melhor performances no mês foi Utilities. Os piores setores foram Logística e Telecom.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Junho)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de +189,66% (contra +164,26% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de +4,57% (contra +11,69% do CDI). Em 2024, o fundo acumula rentabilidade de +1,83% (contra +5,22% do CDI).

A principal contribuição positiva para o desempenho do fundo durante o mês de Junho foram as operações em DI, tanto pelo modelo seguidor de tendências de curto prazo, como pelo modelo seguidor de tendências de longo prazo.
No lado negativo, o principal detrator de performance foi o modelo de alocação sistemática entre diferentes classes de ativos, com perdas principalmente em DI e NTNB.

O fundo segue com alocações que visam uma otimização do portfólio de modelos matemáticos que possuímos, com as devidas restrições de legislação do segmento de previdência aberta. Acreditamos na capacidade do fundo de gerar bons resultados no longo prazo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Junho)

No mês de Junho os ativos de risco continuaram a apresentar uma performance positva, apesar de um ambiente de maior volatilidade. O S&P 500 atingiu novos recordes, puxado pelas grandes empresas de tecnologia, em meio a dados econômicos que mostraram desceleração do PIB e desinflação. Consequentemente a curva de juros americana se deslocou para niveis menores de taxas. No Brasil, a ausência de uma sinalização robusta de controle das contas fiscais segue incomodando o mercado. A decisão unânime por parte do colegiado do BC pela manutenção dos juros foi bem vinda, mas não suficiente para melhora dos ativos de risco, em especial o câmbio e a curva de juros doméstica.

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Junho)

A atividade global segue resiliente, mas a inflação arrefeceu e alguns Bancos Centrais iniciaram ciclos de corte de juros. Os ativos de risco performaram bem, as taxas de juros caíram e o dólar se fortaleceu.

Nos EUA, o mercado de trabalho segue rebalanceando e as medidas de inflação arrefeceram. O Fed manteve a taxa de juros, mas revisou a inflação para cima e indicou um corte este ano.

Na Europa, o ECB iniciou o ciclo de corte de juros mas foi cauteloso quanto aos próximos passos. A antecipação da eleição legislativa na França deve gerar um governo dividido, o que tende a impactar negativamente a atividade.

Na China, as medidas para redução de estoque de casas prontas ainda não surtiram efeito e a atividade segue sem dinamismo. A aproximação das eleições dos EUA e a agenda de tarifas devem aumentar o foco sobre o Renmimbi.

No Brasil, o BCB manteve a Selic inalterada e indicou manutenção nas próximas reuniões. A inflação corrente segue benigna, mas a elevação das expectativas, o mercado de trabalho apertado e dúvidas quanto ao arcabouço fiscal têm pesado sobre os ativos locais.

Os livros de bolsa e commodities tiveram resultado positivo no mês. Juros e câmbio foram negativos.

Seguimos vendidos no EUR, no CNH, no GBP e no SEK, e comprados no USD, no AUD, no INR e no MXN. Adicionamos venda do PLN e zeramos a compra de BRL e a venda de NZD.

Mantivemos as compras de petróleo e cobre além das vendas de minério de ferro, alumínio e reduzimos a compra de soja. Zeramos as compras de açúcar e ouro e as vendas de prata, PGMs, milho, café e na parte curta da curvatura de petróleo.

Reduzimos a compra na bolsa brasileira. Reduzimos a compra de NASDAQ e zeramos a venda do índice de small caps americano. Adicionamos posição vendida na bolsa do México.

Seguimos tomados na parte longa de US e na inclinação do Chile, além de aplicados na Suécia, Canadá, Europa, e no juro real do Brasil. Adicionamos posição aplicada na parte curta de US.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Junho)

No mês, acompanhamos uma atividade global ainda resiliente, apesar do arrefecimento da inflação. Também vimos alguns bancos centrais iniciarem o ciclo de corte de juros.

Nos EUA, o FOMC revisou projeções, indicando apenas um corte em 2024. O dado de inflação de maio mostrou a primeira surpresa para baixo no ano, mas o início do ciclo está condicionado a evidências mais sustentadas de desaceleração.

Na Europa, o ECB cortou 25bps, porém deixou em aberto os próximos passos, revisando para cima as projeções de inflação de curto prazo mais do que o esperado. O PMI de junho interrompeu a tendência de melhora dos últimos meses.

Na China, ainda não se observam sinais de que o mercado imobiliário reagiu às políticas recém-anunciadas. Paralelamente, os dados mensais de maio indicam que a economia continua desacelerando no 2T, com previsão de 0,8% de crescimento pelo consenso.

No Brasil, após um 1T mais elevado, a inflação acomodou. Desafios fiscais persistem, com dúvidas sobre cumprimento das metas de gastos previdenciários e arrecadação. O BC manteve a SELIC em 10,50%.

Em relação à performance, contribuíram positivamente as posições em bolsa e commodities e negativamente moedas.

Em juros, temos posições táticas no México, aumentamos posições aplicadas nos EUA e na Zona do Euro. Mantivemos posições aplicadas no Brasil e de curvatura nos EUA. Zeramos posição comprada em inflação nos EUA e vendida em inflação na Zona do Euro.

Em bolsa, mantivemos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e posições compradas em bolsas globais.

Em moedas, aumentamos posição comprada no peso mexicano, na rúpia indiana e no forint húngaro e vendida no peso chileno e no franco suíço. Mantivemos posições vendidas no yuan chinês e no dólar de Hong Kong.

Em commodities, aumentamos posições compradas no petróleo, mantivemos posição comprada no açúcar e no trigo e vendida no alumínio e no minério de ferro. Reduzimos posição comprada no ouro e vendida no café.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Junho)

Em junho, as posições em RF internacional, crédito, ações e commodities foram contribuintes de performance, enquanto RF local foi detratora. No Brasil, nosso cenário de inflação para 2024 é mais baixo do que o mercado. Com inflação comportada, a barra para o BC começar novas altas de juros nos parece alta, mesmo com riscos fiscais. Na Inglaterra, vemos o mercado de trabalho dando sinais mais claros de desaceleração e as médias de inflação estão se próximas de níveis pré-covid. Já na China, vemos a economia sofrendo com desalavancagem de crédito, além de um risco protecionista caso Trump volte a Casa Branca. Na África do Sul, vemos a moeda barata e existe espaço para compressão de risco, conforme a coalizão do presidente continue reformas. Em ações, nossas posições compradas, principalmente em semicondutores, apresentaram bons resultados. Já em commodities, nossas posições compradas no boi gordo e vendidas em grãos geraram resultado positivo, enquanto o ouro gerou negativo. Em crédito privado, vimos este mês a melhor captação para a indústria no ano, promovendo um estreitamento nos spreads e gerando ganhos de capital. Em resposta, temos procurado aumentar as operações estruturadas.Dado a atual precificação do mercado de Selic e inflação, temos posições em juros pré de até 1 ano e vendidos na inflação. Já em RF internacional, temos posições para quedas das taxas de juros no Reino Unido, EUA e Austrália. Em moedas, seguimos vendidos em yuan chinês e e, em menor escala, moedas europeias, e comprados em dólar e rand sul africano. Na parcela de ações, seguimos comprados em área de crescimento, como grandes empresas de tecnologia, semicondutores e aeroespacial. No Brasil, mantemos pouca exposição direcional, concentrada em bancos e saneamento. Permanecemos comprados no boi gordo norte-americano, com tese de rebanho reduzido, e no ouro, com tese de demanda por BCs e consumidores asiáticos. Iniciamos uma posição comprada no açúcar, esperando redução de oferta brasileira.Para mais informações, consulte nosso vídeo mensal de Multimercados: aqui (https://www.youtube.com/watch?v=-y2jjQqGRcQ).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Junho)

‘Em junho, o fundo teve um retorno de -0,3% contra 1,5% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram BRF (+0,9 p.p), Santos Brasil (+0,8 p.p) e Suzano (+0,7 p.p). Os detratores foram Mills (-1,0 p.p), Priner (-0,6 p.p) e Dexco (-0,2 p.p).

Ao longo do mês de junho, aumentamos a exposição em Priner e em Mills.
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Junho)

‘Em junho, o fundo teve um retorno de 0,7% contra 1,5% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram BRF (+0,4 p.p), TSMC (+0,4 p.p) e Santos Brasil (+0,3 p.p). Os detratores foram Mills (-0,4 p.p), Priner (-0,2 p.p) e Dexco (-0,1 p.p).

Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 193,9%, o que equivale a um retorno anualizado de 7,7% (Ibov 4,2%).

Ao longo do mês de junho, aumentamos a exposição em Priner e em Mills.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de junho, as posições compradas na carteira de ações externa e aplicadas em juros foram as principais fontes de perdas.
O principal condicionante do cenário macro para o Brasil deve permanecer sendo a política fiscal. O crescimento das novas concessões de benefícios e auxílios sociais, dos aumentos reais nos salários de funcionários públicos, e a política de valorização real do salário mínimo vêm pressionando as despesas obrigatórias e reduzindo o espaço para as despesas discricionárias. As sinalizações do governo são de que a proposta orçamentária para 2025 não deve conter cortes de gastos expressivos. No curto prazo, um contingenciamento de gastos relevante, que sinalize a intenção de cumprir a meta de 2024, pode ajudar o governo a ganhar tempo neste assunto.
O Banco Central deverá manter a taxa de juros estável no patamar de 10,5% ao longo do 2º semestre de 2024. Porém, caso a piora das expectativas de inflação prossiga, e não haja uma resposta concreta de política fiscal, é possível que o Banco Central seja obrigado a elevar as taxas de juros.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Junho)

Permanecemos comprados nas carteiras de bolsa externa, ainda que o desempenho das mesmas tenha sido aquém do esperado. As empresas em que investimos seguem saudáveis e com boas perspectivas de crescimento de lucro à frente.
No Brasil, os ativos de bolsa seguem bastante descontados, e permanecemos comprados, tendo em vista os múltiplos muito comprimidos. Uma vez que a tendência de piora dos ativos brasileiros pode prosseguir, dada a baixa propensão do governo em, efetivamente, produzir novidades positivas e relevantes no plano fiscal, temos optado por assumir uma postura liquidamente neutra, operando o valor relativo entre as classes de ativos. Bolsa e crédito nos parecem as classes com melhor preço e menor risco frente à juros e câmbio.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mercado chegou a atingir a mínima do ano no meio do mês, com o mau humor interno ainda relacionado à situação das contas públicas e ao receio do mercado com a postura do Banco Central a partir do ano que vem. Na segunda metade do mês vimos uma recuperação nos índices, com o fluxo estrangeiro na bolsa voltando ao terreno positivo depois de 15 dias consecutivos de retirada, e o IBOV fechou o mês levemente positivo. O fundo teve recuperação mais lenta e terminou o mês em queda de aproximadamente 1%, com contribuição negativa dos setores de logística e exploração de imóveis.
LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Junho)

A carteira ainda seria muito beneficiada por um movimento de fechamento de curva de juros no Brasil, devido à grande concentração em empresas domésticas que estão muito descontadas, ainda mais após a queda recente. O fundo tem uma exposição de 70% em ações e o restante em caixa. Além disso, seguindo a estratégia que faz parte da nossa política de hedge constante, o fundo segue protegido com opções de IBOV, SMLL e dólar.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Junho)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Junho)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Junho)

O Ibovespa teve leve alta em junho, acompanhando as bolsas americanas, mas fechou o semestre em queda, com uma das piores performances em dólares entre as principais bolsas globais. Preocupações fiscais e críticas do governo à política monetária aumentaram o prêmio de risco, impactando câmbio, juros e ativos de risco. Há, nos principais agentes do mercado, enormes dúvidas sobre o cumprimento das metas fiscais e a atuação do Banco Central após a troca na sua presidência no final do ano. Lá fora as incertezas permanecem quanto ao início do afrouxamento monetário por parte do FED.
Nossos fundos tiveram desempenho levemente inferior ao Ibovespa. Contribuições positivas vieram de Amazon, Santos Brasil e Equatorial, enquanto Assai, Hidrovias e Mercado Livre impactaram negativamente. Mantemos exposição significativa em Consumo e Varejo, Utilidades Públicas e Tecnologia. Aumentamos posições em Consumo e Varejo aproveitando os valuations deprimidos. Seguimos atentos as oportunidades, confiando na diversificação do portfólio.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Junho)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Junho)

No mês de junho, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado registrou um rendimento de 0,48%, equivalente a 60,6% do CDI.
Durante o mês, aumentamos de 9% para 19% a exposição em FIDCs, trazendo novos emissores para compor o book.
Na parte de debêntures, DASA segue tendo um leve fechamento de taxa ainda por inércia do aporte de R$ 1,5 bilhão dos acionistas, que trouxe um grande alívio ao perfil financeiro da empresa, somado a notícia de fusão com a Amil. Arteris, que representa nossa maior posição, teve um desempenho consistente com um leve fechamento da taxa. No geral, o mercado de debêntures segue sem grandes flutuações.
As NTN-Bs com vencimentos em 2028, 2035 e 2045 seguem com suas taxas acima de 6,40%, não representando grandes contribuições para a rentabilidade do mês.
As Letras Financeiras mantiveram-se estáveis e dentro das expectativas, portanto, mantivemos as posições sem alterações.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Junho)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Junho)

No mês de junho, uma série de eventos políticos influenciaram o mercado, com destaque para o desempenho preocupante de Biden no primeiro debate eleitoral. A inflação desacelerou nos EUA e o cenário de pouso suave da economia se tornou mais provável. Ao longo do mês observou-se uma consolidação no mercado de renda fixa nos países desenvolvidos, o Brasil, porém, destacou-se de forma negativa novamente.
No Brasil, a resistência do governo em adotar reformas para flexibilizar e cortar gastos, ao mesmo tempo em que não tem força para aprovar um aumento significativo de receitas no Congresso, mantém o questionamento sobre a viabilidade tanto da meta de resultado primário quanto do atual arcabouço fiscal. Declarações do presidente Lula nesta direção implicaram em uma depreciação relevante da moeda brasileira.
O IBOV subiu 1,5% no mês e terminou o semestre com queda de 7,7%. As bolsas globais continuaram o bom movimento com S&P e Nasdaq subindo 3,5% e 6,2% no mês de junho, respectivamente. As boas condições da economia americana, sem sinal de uma desaceleração mais expressiva, continuam sustentando as revisões positivas de lucro das empresas, principalmente em tecnologia. No livro de renda fixa, montamos uma posição pequena aplicada nos EUA e seguimos sem riscos relevantes nos mercados emergentes. No portfólio de moedas, mantemos a posição vendida no renminbi. No contexto de Bolsa, incrementamos nossas exposições externas, em especial relacionadas a softwares e semicondutores. Estas posições foram a grande contribuição positiva do mês. Em Brasil, optamos por aumentar ações de setores dolarizados, como energia e papel & celulose, com redução majoritariamente do setor financeiro, destaque positivo no mês, assim como o setor elétrico. Na carteira local, estamos bem hedgeados, procurando apenas gerar Alfa. Nos EUA temos proteções, mas acreditamos que também vale manter uma exposição direcional.

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Junho)

No mês de maio, o fundo Onze FICFI RF apresentou uma rentabilidade de 100,3% do CDI, e uma rentabilidade de 103,25% do CDI nos últimos 12 meses, entregando um resultado consistente, acima do benchmark, com baixíssimo nível de risco. Os créditos bancários apresentaram um mês de estabilidade em seus spreads, levando o fundo a apresentar rentabilidade próxima da rentabilidade alvo (100% CDI). Continuamos esperando um cenário de estabilidade da rentabilidade nos próximos meses, em patamares levemente superiores ao seu benchmark.
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Junho)

No mês de maio, o fundo Onze FICFI CP apresentou uma rentabilidade de 105,86% do CDI, entregando uma rentabilidade de 114,15% nos últimos 12 meses. Continuamos mantendo uma alocação cautelosa no fundo, frente ao fechamento dos spreads ocorrido nos últimos meses. Continuamos focados em entregar a rentabilidade consistente com baixo nível de risco, estratégia que tem sido premiada desde nosso início, colocando o desempenho do fundo entre os melhores da indústria.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mercado de juros, não acreditamos que as apostas no timing e na magnitude dos ciclos tenham apresentado um bom risco-retorno, devido às decisões dos bancos centrais serem muito sensíveis aos dados de curto prazo. No entanto, interpretamos o ambiente de convergência gradual da inflação, crescimento econômico resiliente e perspectiva de cortes de juros como favorável a ativos de risco. Buscamos também alocações relativas e posições mais táticas devido à baixa visibilidade sobre a tendência direcional dos juros.

Assim, na estratégia de juros, estamos sem posições relevantes e alocadas. As apostas direcionais ainda mantêm um viés aplicador, mas com um caráter mais tático, o que temos expressado na curva americana.

Em moedas, começamos a vender o euro contra o dólar com caráter tático.

Em equities, seguimos comprados no S&P.
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Junho)

O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em Bolsas e Moedas do G10. As posições em Moedas Emergentes, Juros Emergentes e Juros Nacionais, por sua vez, foram os principais detratores de performance.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No começo de 2024, falamos que esse era o ano das eleições em várias
regiões do mundo. Esperávamos, como ainda é o caso, que a maior tensão viesse do
sufrágio norte-americano, mas fomos surpreendidos com eleições antecipadas na França e
Inglaterra, que podem mudar as relações de forças e as tendências na Europa.
EUA seguem a toada de desaceleração suave da atividade e da inflação. Prevemos início do
ciclo de queda do juro em 2025, criando condições para a queda do dólar e certo alívio às
moedas.
No Brasil, mais uma vez nos assustamos com o desequilíbrio macroeconômico, fruto da
gestão fiscal. História antiga. Como diz o Cristóvão Buarque, “insistimos em desafiar as leis
da matemática e da gravidade no Brasil.” Pelas notícias dos primeiros dias de julho, o
Governo anuncia que irá cortar gastos e pelo menos, nesse episódio, sobrevivemos a mais
um susto. Vamos acompanhar os capítulos seguintes para avaliar a determinação do
Governo no ajuste das contas públicas.
Apesar das fortes oscilações recentes, a economia continuou funcionando bem, com ajuste
nos preços dos produtos comercializáveis, em especial na alta do preço dos importados. Ao
mesmo tempo, os mercados de investimentos funcionaram bem. A oferta de crédito
continuou disponível e o modelo de dólar flutuante, se comportou de acordo com o plano.
PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de junho, o Fundo Patria PIPE registrou queda de 3.4% ante uma apreciação de 1.5% do índice Ibovespa. O período marcou o encerramento de um pressionado primeiro semestre para a classe de ativos, a qual, à despeito dos atrativos (i) valuation, exemplificado pelo múltiplo P/L de 7.4x do Ibovespa (desconto de 26% à média histórica), e (ii) expectativas de lucros das empresas, +14% ano-contra-ano, teve na revisão das expectativas fiscal e monetária seus principais detratores. Nesse contexto, destacam-se as reuniões do Copom e do Federal Reserve. Enquanto o Comitê interrompeu o ciclo de cortes na taxa de juros básicos (Selic), mantendo essa em 10.5%, o FED optou pela manutenção da taxa norte-americana à despeito dos importantes avanços observado no mercado local, os quais se mantidos devem justificar os esperados dois cortes projetados pelo mercado no 2S24. Por fim, ainda que positivos sinais no que diz respeito à revisão de gastos da máquina pública brasileira tenham sido pautados e trazido certo alento ao mercado, incertezas quanto a assertividade de tais medidas e o ambiente político local instável continuam a ser tópicos sensíveis e de atenção. Do portfólio, destacam-se no período dois M&As realizados pelo Grupo Ultra: (i) a aquisição da Wistler, que atua na comercialização de energia elétrica no mercado livre além da gestão de energia de seus clientes, esta alinhada à estratégia da subsidiária Ultragaz em ampliar a oferta de soluções energéticas à seus clientes; e (ii) a aquisição de 49 postos de combustíveis pertencentes ao Grupo Pão De Açúcar pela subsidiária Millenium, esta alinhada a estratégia de fortalecer a rede Ipiranga. Por fim, e como já mencionado em nossas últimas comunicações, ainda que estejamos em um ambiente macroeconômico e político pressionados, acreditamos tratar-se de um momento interessante para nossa classe de ativos ao passo que entendemos haver assimetria relevante quanto à precificação de um número importante de empresas listadas vis-a-vis o bom momentum operacional e financeiro das mesmas, fato que entendemos aplicar-se às nossas investidas.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Junho)

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Junho)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Real Investor 100 Icatu Prev FIC FIA: O resultado do Real Investor 100 Icatu Prev Q FIC FIA foi de 0,81% em junho, em comparação a 1,48% do Ibovespa no mesmo período. Nosso resultado desde o início do fundo (em 2021) segue como destaque positivo, em relação à indústria de fundos de ações no Brasil, com resultado acumulado de 20,0% versus -2,3% do Ibovespa.
As principais contribuições positivas no mês vieram de empresas dos setores de Papel&celulose (+0,4%), Bancos (+0,3%) e Autopeças (+0,2%). Do lado negativo, os principais detratores de resultado foram de ações do setor de Construção civil (-0,3%).
Vale destacar que a maior contribuição positiva no mês foi Suzano (+0,4%), após a companhia encerrar as negociações para possível aquisição de um dos maiores players de papel do mundo, o que aumentaria significativamente seu endividamento. Passada tal incerteza em relação à alocação de capital, as ações reagiram positivamente no período. Vemos boas perspectivas para a Suzano, favorecida pelos atuais preços de celulose e real desvalorizado, com valuation interessante, em uma empresa que é líder na produção de celulose de fibra curta em escala global, com custos de produção extremamente competitivos e uma gestão acima da média.

Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM: No mês de maio, o Real Investor Icatu Prev Q FIC FIM teve uma performance de 0,39%, em comparação a 0,79% do CDI no período. Nossa performance desde o início do fundo (2022) segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos multimercado no Brasil, com resultado acumulado de 28,9%, versus 21,6% do CDI (134% do CDI).
As principais contribuições positivas no mês vieram de empresas dos setores de Papel&celulose (+0,2%), Seguros (+0,1%) e Propriedades (+0,1%). Do lado negativo, os principais detratores de resultado foram de ações do setor de Energia elétrica (-0,2%) e Construção civil (-0,2%).
Vale destacar que a maior contribuição positiva no mês foi Suzano (+0,2%), após a companhia encerrar as negociações para possível aquisição de um dos maiores players de papel do mundo, o que aumentaria significativamente seu endividamento. Passada tal incerteza em relação à alocação de capital, as ações reagiram positivamente no período. Vemos boas perspectivas para a Suzano, favorecida pelos atuais preços de celulose e real desvalorizado, com valuation interessante, em uma empresa que é líder na produção de celulose de fibra curta em escala global, com custos de produção extremamente competitivos e uma gestão acima da média.
REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Junho)

Continuamos confiantes nos fundamentos das empresas que somos sócios. Reforçamos que possuímos um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas com bons fundamentos e perspectivas favoráveis a médio e longo prazo, além de preços atrativos.
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Junho)

Seguimos otimistas com a nossa carteira long versus nossa carteira vendida (majoritariamente Ibovespa), com exposição direcional de aproximadamente 5%. Reforçamos que temos um portfólio adequadamente diversificado, com posições compradas em empresas que possuem bons fundamentos e perspectivas favoráveis a médio e longo prazo. Esses investimentos seguem com preços atrativos, o que, no longo prazo, devem seguir nos permitindo alcançar resultados diferenciados e consistentemente superiores à nossa carteira short.

Accepted Answer

RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Junho)

O fundo obteve retorno negativo em junho, impactado principalmente pelas perdas com nossa exposição a Argentina (Banco Galicia e Pampa) e nosso book long-short Brasil. No book long-short, os principais detratores foram nossa posição comprada em cíclicos domésticos (Stone e Arcos Dorados) e supermercados (Assaí). De contribuição positiva vale mencionar nossa posição comprada em Suzano, que voltamos a adicionar à medida que a possível aquisição da International Paper perdeu força, e nossa exposição ao setor elétrico (Eletrobrás). Por fim, também vale destacar nosso short em mineração (Vale) como contribuidor positivo. Nossa visão mudou pouco frente ao mês passado, mantivemos uma exposição direcional pequena no portfólio devido à forte dinâmica negativa de fluxo e deterioração nas expectativas de inflação futura, que tem exercido pressão sobre a curva de juros. Remontamos nossa posição em Suzano, compramos outros papéis que também se beneficiam com o dólar mais forte como JBS, BRF e WEG e aumentamos a posição vendida em Vale.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Junho)

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Junho)

Em junho, continuamos observando moderação nos dados de inflação e atividade nos EUA, mas o banco central norte-americano (“Fed”) manteve a cautela em relação à evolução das taxas de juros no país. As Bolsas globais tiveram alta, os juros futuros arrefeceram e o dólar ganhou espaço em relação às demais moedas.

No Brasil, o Banco Central interrompeu o ciclo de afrouxamento monetário e manteve a taxa Selic estável em 10,50% ao ano. O Ibovespa apresentou desempenho positivo no mês, acompanhando os mercados globais, mas as curvas de juros tiveram forte alta e o Real teve depreciação significativa frente ao dólar. Ao longo do mês, com a alta das curvas de juros, aumentamos marginalmente nossas posições em ativos prefixados e mantivemos alocação em ativos atrelados à inflação. Apesar da baixa utilização de risco no mercado de juros, a alta das curvas de juros impactou negativamente as nossas posições. Adotamos posicionamento neutro para o mercado de crédito privado. Apesar da indústria de fundos de crédito privado seguir bastante aquecida, com alta procura dos investidores, os spreads dos títulos já estão em níveis onde a atratividade é baixa. Com isso, a velocidade de queda dos spreads caiu bastante nos últimos meses, e eles vêm operando perto da estabilidade.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Junho)

Em junho, continuamos observando moderação nos dados de inflação e atividade nos EUA, mas o banco central norte-americano (“Fed”) manteve a cautela em relação à evolução das taxas de juros no país. As Bolsas globais tiveram alta, os juros futuros arrefeceram e o dólar ganhou espaço em relação às demais moedas.

No Brasil, o Banco Central interrompeu o ciclo de afrouxamento monetário e manteve a taxa Selic estável em 10,50% ao ano. O Ibovespa apresentou desempenho positivo no mês, acompanhando os mercados globais, mas as curvas de juros tiveram forte alta e o Real teve depreciação significativa frente ao dólar. Ao longo do mês, contribuiu positivamente para o Fundo o movimento das LFTs (títulos públicos atrelados ao CDI) curtas e intermediárias que apresentaram queda do prêmio acima do CDI como resultado de aumento de demanda pelos papéis. O aumento de demanda pode ser explicado por migração de posições e por antecipação de vencimento de papéis.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Junho)

O mês de junho foi caracterizado por uma maior dispersão no comportamento dos mercados globais. Enquanto nos EUA o cenário de “soft landing” continua ganhando tração, impulsionando as bolsas americanas para novas máximas, tivemos ruídos relacionados a eventos políticos na zona do euro, relacionados ao possível resultado das eleições na França. Em países emergentes tais como México, Índia e África do Sul as eleições surpreenderam por conta das magnitudes das vitórias, trazendo incertezas em relação às respectivas políticas econômicas daqui em diante.
No Brasil, apesar da decisão unânime do Copom em manter a taxa Selic inalterada, em 10,50%, junto com um discurso firme no sentido de trazer a inflação à meta, vimos uma piora significativa nos mercados locais por conta do aumento da percepção do risco fiscal, com alta expressiva do dólar, queda das bolsas e abertura das taxas de juros.
Nas estratégias de renda fixa mantivemos posições aplicadas em juros nominal e real focados em vencimentos intermediários, acreditamos que mesmo em um cenário de manutenção da taxa Selic, pode existir um prêmio a ser capturado, reconhecendo que o risco de uma elevação aumenta quanto mais o câmbio se depreciar, e por isso aumentamos, na margem, as posições vendidas em inclinação da curva de juros, que se beneficiam de uma postura do mais conservadora do Banco Central. Nas estratégias de moedas, não temos exposição no Dólar vs. Real, e nos crosses continuamos comprados no Dólar e no Iene e vendidos no Renminbi, Franco Suíço e Dólar Canadense.
Já nas estratégias de renda variável, mantivemos nosso posicionamento neutro por conta dos riscos mencionados acima, apesar dos valuations atrativos. Mantivemos o trade de valor relativo entre empresas small cap e o índice Bovespa. Nas estratégias do book internacional, aumentamos as posições aplicadas em juros reais e índice global de renda fixa americana, mantivemos as posições aplicadas em juros nominais.
Por fim, no book de crédito continuamos com nossa visão construtiva, porém mais cautelosa, buscando reduzir nomes com maior alavancagem ou com taxas mais comprimidas e/ou duration elevados, e aumentar nomes com maiores spreads ajustados ao risco.
O fundo Icatu Low Vol apresentou uma performance positiva, porém abaixo do benchmark, com contribuições positivas no book de crédito e negativas nos books de renda fixa, moedas e renda variável. Apesar do posicionamento técnico cada vez mais saudável, a dinâmica negativa permanece, portanto mesmo com maiores prêmios de risco optamos por não aumentar o risco das posições até que as incertezas atuais comecem a se dissipar.
Nesse contexto, o fundo fechou o mês com performance absoluta de 0,6% (71% CDI), acumulado em 2024 de 4,5% (87% CDI), em 12 meses 10,6% (91% CDI) e em 24 meses 25,6% (95% do CDI).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
As mudanças nas LCI e LCA trazem maior atratividade para fundos de crédito privado como alternativa de liquidez. Com isso, o prêmio dos ativos AAA sofreram fechamento mais forte em relação aos demais ratings, onde ainda vemos papéis com bons prêmios. Esse contexto favorece a gestão ativa da carteira e a seleção adequada de papéis fora dos rating AAA, que já testam suas máximas históricas de preços. Ao mesmo tempo, os novos preços estimulam novas emissões, impulsionando o mercado primário, que caminha para seu ano mais forte em termos de volume.Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Junho)

O fundo teve resultado acima de sua meta, beneficiado tanto pelo carrego como pelo fechamento dos spreads de crédito. As mudanças recentes na regulamentação das LCI e LCA trazem maior atratividade para fundos de crédito privado como alternativa de liquidez. Com isso, o prêmio dos ativos AAA sofreram fechamento mais forte em relação aos demais ratings, onde ainda vemos papéis com bons prêmios. Esse contexto favorece a gestão ativa da carteira e a seleção adequada de papéis fora dos rating AAA, que já testam suas máximas históricas de preços. Ao mesmo tempo, os novos preços estimulam novas emissões, impulsionando o mercado primário, que caminha para atingir recorde de emissões até o fim do ano. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Junho)

O fundo teve resultado acima de sua meta, beneficiado tanto pelo carrego como pelo fechamento dos spreads de crédito. As mudanças recentes na regulamentação das LCI e LCA trazem maior atratividade para fundos de crédito privado como alternativa de liquidez. Com isso, o prêmio dos ativos AAA sofreram fechamento mais forte em relação aos demais ratings, onde ainda vemos papéis com bons prêmios. Esse contexto favorece a gestão ativa da carteira e a seleção adequada de papéis fora dos rating AAA, que já testam suas máximas históricas de preços. Ao mesmo tempo, os novos preços estimulam novas emissões, impulsionando o mercado primário, que caminha para atingir recorde de emissões até o fim do ano. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Junho)

O fundo teve resultado acima de sua meta, beneficiado tanto pelo carrego como pelo fechamento dos spreads de crédito. As mudanças recentes na regulamentação das LCI e LCA trazem maior atratividade para fundos de crédito privado como alternativa de liquidez. Com isso, o prêmio dos ativos AAA sofreram fechamento mais forte em relação aos demais ratings, onde ainda vemos papéis com bons prêmios. Esse contexto favorece a gestão ativa da carteira e a seleção adequada de papéis fora dos rating AAA, que já testam suas máximas históricas de preços. Ao mesmo tempo, os novos preços estimulam novas emissões, impulsionando o mercado primário, que caminha para atingir recorde de emissões até o fim do ano. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Junho)

O IMAB-5 entregou 0,4% no mês, ganhando com o carrego e o IPCA, mas tomando marcação negativa após a abertura da curva de juros reais. O fundo entregou acima do benchmark, beneficiado pelo resultado da carteira de crédito, apesar de um nível maior de caixa no momento. As mudanças recentes na regulamentação das LCI e LCA trazem maior atratividade para fundos de crédito privado como alternativa de liquidez. Com isso, o prêmio dos ativos AAA sofreram fechamento mais forte em relação aos demais ratings, onde ainda vemos papéis com bons prêmios. Esse contexto favorece a gestão ativa da carteira e a seleção adequada de papéis fora dos rating AAA, que já testam suas máximas históricas de preços. Ao mesmo tempo, os novos preços estimulam novas emissões, impulsionando o mercado primário, que caminha para atingir recorde de emissões até o fim do ano. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Continuamos esperando que o Fed fique on hold nas próximas reuniões. Sem convicção suficiente de que a inflação está convergindo de forma persistente para a meta, o banco central americano deve iniciar um ciclo de cortes de forma tímida entre o fim de 2024 e o começo de 2025. Embora a inflação de maio tenha vindo com o núcleo do PCE mais baixo, a atividade econômica segue resiliente e a probabilidade de Donald Trump vencer as eleições presidenciais aumentou depois do desempenho marcadamente negativo do candidato democrata Joe Biden no primeiro debate eleitoral. Não antecipamos um cenário disruptivo caso Trump volte à casa branca, mas entendemos que este é um cenário de maior pressão inflacionária e que contribui para que os juros permaneçam em níveis ainda altos nos EUA.

No Brasil, o destaque é a deterioração da condução da política econômica. Apesar do aumento do risco de ruptura com os limites de despesa do arcabouço fiscal diante do forte crescimento do gasto corrente com previdência e benefícios sociais, o governo continua oferecendo soluções paliativas para o problema, se abstendo de fazer qualquer discussão mais estrutural no lado do gasto. Somando-se a isso, o planalto também tem colocado a âncora monetária em dúvida, aumentando a percepção de queda de credibilidade do Banco Central. Nós continuamos antevendo uma taxa Selic parada até o fim de 2025, mas os riscos altistas têm aumentado. Uma continuidade da deterioração do cenário deve levar o Banco Central a subir os juros ainda este ano para conter uma piora adicional do câmbio e das expectativas de inflação
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Junho)

No mercado de crédito local, com o fechamento do segundo trimestre do ano, o mercado primário apresentou volumes de emissão próximos aos R$45 bilhões em debêntures no mês de junho, 80% acima do observado para igual período de 2023 e 60% acima se comparado a 2022. Observamos um pipeline robusto ao longo do ano, o que reforça um crescimento robusto em 2024.
O mercado de crédito Latam teve uma performance positiva em junho, mas os spreads sofreram, impactados pela volatilidade dos juros americanos e pelos indicadores econômicos. Nos EUA, os dados do mercado de trabalho foram muito fortes, mas com indicadores de inflação mais benignos e de atividade mais equilibrada nas semanas seguintes, voltando a acalmar as Treasuries, o 10y assim fechou no mês 12bps, cotado a 4,40%.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Junho)

Em junho, mantivemos exposição direcional à bolsa brasileira próxima ao neutro. Setorialmente, aumentamos posições nos setores de Bancos e Serviços Financeiros. Por outro lado, as principais reduções foram nos setores de Seguros, Saúde e Indústria. No exterior, abrimos uma pequena posição direcional comprada, e temos uma carteira de posições relativas.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Junho)

No mercado de juros, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária dado o cenário inflacionário mais benigno. Nos mercados de moedas, mantemos posições compradas no dólar americano. No book de ações internacionais, estamos com posições relativas e baixo direcional, e no book de Brasil, posições relativas. Nas commodities, estamos com posições vendidas em grãos.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Junho)

No mercado de juros, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária dado o cenário inflacionário mais benigno. Nos mercados de moedas, mantemos posições compradas no dólar americano. No book de ações internacionais, estamos com posições relativas e baixo direcional, e no book de Brasil, posições relativas. Nas commodities, estamos com posições vendidas em grãos. No portfólio de crédito desenvolvido, aumentamos nossa exposição em papéis High Yields, e diminuímos nossa exposição em ativos Investment Grade. Nos mercados de crédito emergente, estamos com posições em ativos de crédito idiossincráticos High Yield e de reestruturação.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Junho)

No mês de junho, o STK Long Biased PREV Icatu Qualificado FIE FIA teve um desempenho de 4.33% contra 1.48% do Ibovespa. As principais contribuições positivas para a carteira no mês foram Suzano e Meta. Do lado negativo, os destaques foram: BTG e Vivara. Em termos setoriais, as principais contribuições positivas vieram dos setores de Tecnologia e Consumo Cíclico. Do lado negativo, o único detrator foi o setor Industrial.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho, o cenário nos mercados foi marcado por dinâmicas distintas entre os Estados Unidos e o Brasil. Nos EUA, a inflação apresentou bons indicadores pelo segundo mês consecutivo, sugerindo que o aumento observado no primeiro trimestre pode ter sido temporário, e não uma tendência sustentável. Assim, embora o Fed tenha adotado um tom mais hawkish na reunião do FOMC, projetando menos cortes na taxa de juros, a indicação de um cenário mais construtivo para a trajetória da inflação norte-americana contribuiu para um desempenho positivo dos mercados. Houve um alívio na curva de juros, tanto na parte curta quanto na longa, e uma alta no mercado de ações, especialmente nos índices ligados a tecnologia e empresas de alto crescimento. No Brasil, apesar de um avanço nos índices IBOV e IVBX, com aumentos de 1,5% e 2,2% respectivamente, o ambiente macroeconômico deteriorou-se. A moeda nacional desvalorizou significativamente frente ao dólar, encerrando o semestre com uma alta acumulada de 15,3%. Os juros se elevaram em toda a curva de rendimentos, refletindo um aumento no juro real longo de cerca de 30 basis points em relação ao mês anterior. Contribuiu para esse cenário a perda de confiança do mercado na política fiscal brasileira, agravada pelas críticas do presidente à política monetária do Banco Central e sua defesa de aumento nos gastos públicos, elevando o prêmio de risco atribuído ao país. Essa situação foi exacerbada pela aversão ao risco também observada em outras economias emergentes da América Latina, como México e Colômbia.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Junho)

Encerramos junho com uma exposição líquida de aproximadamente 95% em linha com o mês anterior. Ao longo do mês, compramos uma posição em Suzano, aumentamos as posições em BTG Pactual e Petro Rio. Por outro lado, zeramos a posição em Rede D’Or e reduzimos XP e Alpargatas. As principais posições da carteira são em Equatorial, Rumo, Itaú, Energisa e Smartfit, com as 10 maiores representando cerca de 60% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica (20%), Financeiro (17,6%), Consumo (14%) e Petróleo (11,6%).
Os principais impactos negativos vieram das posições em GPS, Smartfit, BTG Pactual, Hapvida e Ultrapar. Por outro lado, Equatorial, Nubank, Rumo, Itaú e Petro Rio contribuíram positivamente no mês.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Junho)

Encerramos junho com uma exposição líquida de aproximadamente 47,3% em linha com o mês anterior. Ao longo do mês, compramos uma posição em Suzano, aumentamos as posições em BTG Pactual e Petro Rio. Por outro lado, zeramos a posição em Rede D’Or e reduzimos XP e Alpargatas. As principais posições da carteira são em Equatorial, Rumo, Itaú, Energisa e Smartfit, com as 10 maiores representando cerca de 30% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica (10%), Financeiro (8,7), Consumo (6,9%) e Petróleo (5,8%).
Os principais impactos negativos vieram das posições em GPS, Smartfit, BTG Pactual, Hapvida e Ultrapar. Por outro lado, Equatorial, Nubank, Rumo, Itaú e Petro Rio contribuíram positivamente no mês.

Accepted Answer

TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
(Junho)

Em junho, o Fundo obteve rentabilidade rentabilidade de 0,83%, equivalente a 105% do CDI do período. Pelo lado positivo, destacamos debênture do setor de Energia. Pelo negativo, debênture do setor de Saúde. O cenário global desencadeou alguns importantes movimentos intersetoriais no campo do crédito local. Inicialmente, com uma maior busca por qualidade e os tradicionais movimentos de troca de nomes mais alavancados por menos alavancados, além de uma maior busca por fluxos de caixa dolarizados e companhias exportadoras. Porém, o que se vê até aqui é um setor corporativo local bastante saudável e extremamente disciplinado em termos de estrutura de capital após o ocorrido com Lojas Americanas e Light, que secou momentaneamente as fontes internas de captação, fazendo com que as empresas estejam evoluindo em seus planos com passos mais cautelosos ao longo desse ano. O mercado primário segue plenamente aberto e funcional e o mercado internacional segue mostrando vigoroso apetite no terreno dos Green Bonds emergentes. Isso permite que as companhias locais, diante desse acesso, aproveitem para reperfilar e alongar suas dívidas, o que a nosso ver explica o bom momento do crédito no ano e seu grande destaque em termos de novos fluxos na base de produtos.

Accepted Answer

TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Junho)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Junho)

Junho foi um mês de recuperação para o principal índice de ações do Brasil. O Ibovespa apresentou alta de 1,48%, novamente performando acima do índice Smallcap (-0,31%) e acumulando no ano cerca de 700 bps de outperformance relativa. Em termos setoriais, vimos teses ligadas a um dólar forte sendo os grandes destaques positivos.
O Tenax Total Return apresentou alta de 0,78% no mês, contra uma valorização de 0,90% do IPCA + Yield do IMA-B. As principais contribuições positivas vieram dos setores de Papel & Celulose, Utilidades Públicas e Financeiro. Já as principais perdas vieram das posições ligadas aos setores de Varejo Alimentar, Utilidades Públicas e Financeiro. Terminamos o mês com uma exposição líquida comprada ao redor de 65%.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho, vimos uma melhora do cenário global com desinflação nos EUA e moderação na atividade, vindo de patamar muito alto. Entretanto, são as narrativas idiossincráticas que vêm preponderando no Brasil. A despeito de ainda observamos dados de inflação e de atividade benignos, hoje o mercado coloca a lupa sobre a vulnerabilidade do quadro fiscal do país.
Os seis primeiro meses desse ano foram bastante desafiadores. No início do ano, os ativos domésticos sofreram com as preocupações relacionadas aos juros americanos. Quando obteve-se maior clareza que o cenário global não seria necessariamente disruptivo, o Brasil se afundou em problemas idiossincráticos, amplificados por uma retórica agressiva do presidente. E isso tudo a despeito de uma combinação de atividade e inflação corrente bastante boa.
O sell-off que observamos até o momento no ano se mostrou bastante generalizado, muitas vezes pouco diferenciando empresas de maior qualidade e/ou com perfil de retorno mais previsível. Com isso, o nível de valuation em algumas papéis de excelente qualidade chama bastante atenção. Mantivemos uma exposição na ponta alta, mas ajustamos a carteira ampliando a exposição em companhias com o perfil mencionado.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Junho)

O fundo TORK ICATU PREV FIC DE FIA FIE teve uma rentabilidade de -0.5% no mês contra um Ibovespa de 1.5%. Desde o início o fundo acumula 5%. As principais contribuições positivas vieram de EQTL (0.50%), AMZN (0.41%) e DIRR (0.23%). As principais contribuições negativas vieram de SMFT (-0.33%), BPAC (-0.28%) e VBBR (-0.27%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O 1º semestre, a expectativa de queda de juros foi frustrada em muitos países, especialmente nos EUA, devido a uma atividade econômica robusta que mantém a inflação alta. O FED continua firme no combate à inflação até convergir para a meta de 2%. Na China, medidas de apoio ao setor de construção civil foram modestas, e investidores aguardam sinalizações mais concretas. No Brasil, o BC indicou que o ciclo de corte de juros pode ser adiado. A economia mostra força, com a menor taxa de desemprego em 10 anos, mas sinais negativos na dívida pública e flexibilidade da regra fiscal desvalorizaram o Real, enquanto os juros longos subiram. A Trígono adota uma estratégia de hedge natural indireto em Dólar, investindo em empresas com receitas em moeda forte. Suas principais teses têm vínculos positivos com o Dólar e são pouco endividadas, minimizando o impacto das despesas financeiras.
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Junho)

Nosso outro fundo previdenciário – que difere do 70 Prev porque é 100% alocado em renda variável (e porque seus limites regulatórios são específicos) – valorizou-se 3% em junho, ante 1,5% do IBOV. No mês, o Agronegócio (2,4%) deu, de longe, a principal contribuição positiva. A Indústria (0,7%) também ajudou. Logística foi o principal detrator (-0,7%).
No ano, a queda é de 12,4%, contra 7,7% do IBOV. Esse desempenho em nada reflete a situação econômico-financeira das investidas, que segue sólida. Desde seu início (jul/2020), o fundo já entregou 78,9% de valorização – mais que o triplo dos 23,4% do IBOV (excedente de 55,5 pontos percentuais de retorno).
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Junho)

o Icatu 70 Previdenciário e o Ibovespa praticamente empataram (mas a ligeira vantagem foi nossa: 1,7% vs 1,5%). No ano, o Icatu 70 desvaloriza 6,9%, contra 7,7% do IBOV (alfa de 0,8 ponto percentual). Contribuíram para esse desempenho no ano a alocação de 30% em renda fixa e os setores de Serviços Financeiros (0,2%) e Papel e Celulose (0,1%). Desde seu início (mai/2023), o fundo acumula 4,1% de valorização, contra 12,5% do IBOV.
O Icatu 70 Previdenciário tem estrutura similar à do Trígono 70 Prev, mas com uma carteira mais semelhante com a do Icatu 100, por sua diversificação. O produto atende parceiros que buscavam fundos de previdência da Trígono, mas sem se expor 100% à renda variável.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Junho)

O Valora Icatu registrou um retorno de 0,85% em junho, correspondendo a 107,5% do CDI. No primeiro semestre de 2024, o fundo acumulou uma rentabilidade de 6,00%, equivalente a 115,0% do CDI. Book líquido (Debêntures e Letras Financeiras): Neste mês, observamos uma rentabilidade mais moderada no book de debêntures em CDI+, algo já esperado pela equipe de gestão devido ao alto fechamento de cupom alcançado por esses ativos ao longo do primeiro semestre. Além disso, é importante mencionar que o aumento do caixa e a redução da duration, iniciados há dois meses, contribuíram para reduzir a volatilidade do fundo em junho. Book estruturado HG (FIDCs, CRIs e CRAs): Em relação ao book estruturado (fundos imobiliários, FIDCs e CRIs), também tivemos um desempenho positivo e estável no período, exceto para os ativos indexados ao IPCA+. Book líquido HG (Debêntures e Letras Financeiras): Continuamos adotando uma abordagem conservadora na alocação de debêntures em CDI+. Nesse sentido, estamos realizando os seguintes movimentos no portfólio: (i) Aumento do caixa estrutural do fundo, visando diminuir o risco do portfólio e, eventualmente, aproveitar oportunidades no mercado secundário; (ii) Redução da duration do book de debêntures em CDI+; e (iii) Conservadorismo na aquisição de debêntures no mercado primário, considerando a lógica de risco e retorno desses papéis. Para o book estruturado, mantemos uma postura mais positiva em relação à aquisição dessa classe de ativos. Book estruturado HG (FIDCs, CRIs e CRAs): Continuamos com a estratégia de otimizar cada vez mais o book de estruturados da estrutura, buscando um range de rentabilidade de CDI+3,5% para essa parcela do portfólio.

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Junho)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário internacional, em dados divulgados em junho, a economia americana voltou a mostrar sinais de arrefecimento, com destaque para um menor crescimento do consumo. Este cenário, casado com uma inflação mais benigna, trouxe algum alívio para o Fed, que, por sua vez, continua em compasso de espera. Na Europa, inflação de serviços e crescimento dos salários preocupa o ECB, que deve agora aguardar uma melhora nos dados antes de entregar novos cortes de juros.
Cenário político global começou a ganhar destaque em junho com eleições para o parlamento europeu, no México e na França. O protagonismo, no entanto, ficou para o debate presidencial nos EUA e performance desastrosa do presidente Biden. Para frente, risco político deve se intensificar nos próximos meses.

No cenário doméstico, temor fiscal e ruídos políticos impactaram o mercado local neste mês de junho, provocando significativa underperformance em relação a nossos pares. A aceleração das despesas primárias e o esgotamento do ajuste via aumento de receitas tornaram ainda mais evidente a fragilidade fiscal do Brasil. Este cenário se somou a resistência das vontades políticas de Lula contra ajustes pelo lado dos gastos públicos, culminando em aumento de prêmio de risco na curva de juros e forte depreciação da moeda.
Na economia, inflação surpreendeu para cima e mercado de trabalho mostrou sinais de enfraquecimento. Cenário segue sendo, no entanto, de inflação benigna e atividade aquecida. Buscando restaurar sua credibilidade, o Banco Central optou unanimemente por manter os juros estáveis na reunião de junho. Tal decisão provocou reação do governo, que, através de sua indignação, incrementou ruído político.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Junho)

Em junho, nossa estratégia multimercado apresentou retorno negativo. Resultado foi impactado, principalmente, por posições aplicadas em juros reais, posições táticas nos juros nominais e pelo portfólio de ações offshore. Quanto ao posicionamento, no mês de junho reduzimos exposição aplicada a juros reais domésticos. Ao longo do mês, montamos posições táticas compradas em inflação implícita que foram, posteriormente, zeradas. Além disso, carregamos exposição aplicada no Cupom Cambial curto. Em bolsa, seguimos comprados em uma cesta de ações diversificada, majoritariamente protegida por venda do índice. No mercado offshore, montamos pequena posição aplicada nos juros americanos. No book de moedas, reduzimos posição comprada em USD contra o EUR e carregamos, apenas durante meados do mês, posição comprada no MXN contra o JPY.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Junho)

Cenário e Atribuição de Performance:
O cenário econômico dos EUA permanece misto, com sinais de desaceleração em alguns setores e um mercado de trabalho mostrando sinais de acomodação. No geral esses dados, juntamente com uma inflação mais controlada, aumentam a probabilidade de o Fed iniciar um ciclo de cortes de juros em setembro. A partir desse mês as eleições americanas começaram a entrar no foco do mercado, com o mundo começando a acompanhar as campanhas dos possíveis candidatos. Já no Brasil, os conflitos políticos continuam reforçando a fragilidade da política fiscal. Como previsto, o BC finalizou o ciclo de corte de juros e temos expectativas de inflação mais alta para o próximo ano. Continuamos muito dependentes de uma evolução favorável do cenário externo, que ainda não está se concretizando. Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos nas estratégias de ações, enquanto os detratores de performance foram concentrados nos livros de renda fixa e moedas.

Posicionamento:
Ao longo do mês de junho, a parcela de ações globais aumentou de forma passiva, principalmente devido à performance das empresas de tecnologia. Estamos mantendo uma posição comprada em torno de 7% com posições no S&P, Nasdaq e Nikkei. Já na bolsa brasileira, continuamos com um net vendido em torno de 1%. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais e nominais na parte intermediária da curva. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a parcela de crédito e seguimos com as posições compradas no Real e no Peso mexicano e vendidas no Euro, na Libra esterlina e no Dólar de Taiwan.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Junho)

Cenário e Atribuição de Performance:
O cenário econômico dos EUA permanece misto, com sinais de desaceleração em alguns setores e um mercado de trabalho mostrando sinais de acomodação. No geral esses dados, juntamente com uma inflação mais controlada, aumentam a probabilidade de o Fed iniciar um ciclo de cortes de juros em setembro. A partir desse mês as eleições americanas começaram a entrar no foco do mercado, com o mundo começando a acompanhar as campanhas dos possíveis candidatos. Já no Brasil, os conflitos políticos continuam reforçando a fragilidade da política fiscal. Como previsto, o BC finalizou o ciclo de corte de juros e temos expectativas de inflação mais alta para o próximo ano. Continuamos muito dependentes de uma evolução favorável do cenário externo, que ainda não está se concretizando. Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos nas estratégias de ações, enquanto os detratores de performance foram concentrados nos livros de renda fixa e moedas.

Posicionamento:
Ao longo do mês de junho, a parcela de ações globais aumentou de forma passiva, principalmente devido à performance das empresas de tecnologia. Estamos mantendo uma posição comprada em torno de 7% com posições no S&P, Nasdaq e Nikkei. Já na bolsa brasileira, continuamos com um net vendido em torno de 1%. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais e nominais na parte intermediária da curva. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a parcela de crédito e seguimos com as posições compradas no Real e no Peso mexicano e vendidas no Euro, na Libra esterlina e no Dólar de Taiwan.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Junho)

Atribuição de Performance:
Em junho começamos a ver sinais iniciais de arrefecimento da economia americana. O cenário favoreceu as expectativas de mais afrouxamento monetário e implicou numa redução, ainda que tímida, nas curvas de taxa de juros norte-americanas. No Brasil, continuamos a ver um cenário de deterioração das expectativas de inflação e de política fiscal mais frouxa. O mercado precificou a piora resultando em ainda mais aumento das curvas de juros domésticas, dessa vez descolando do cenário internacional. No Brasil continuamos altamente dependentes do cenário externo. A performance da bolsa no mês de junho, levemente positiva, exemplifica a natureza de correlação alavancada dos ativos de bolsa locais à taxa de juros americana, apesar da piora no cenário doméstico. Quanto à atribuição de performance em junho de 2024, as maiores contribuições positivas vieram Suzano e Itaú. Os destaques negativos foram Assai, Mercado Libre e Smartfit.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:
Apesar da recuperação parcial do IBOVESPA ao longo do mês de junho, continuamos vendo assimetrias e múltiplos muito atrativos nos ativos listados em bolsa. No entanto, acreditamos que a incerteza no mercado persiste, assim como a maior dependência do contexto macro. Dessa forma, mantivemos a concentração dos nossos riscos nas teses de maior convicção e a alocação levemente abaixo do que consideramos a nossa posição neutra.

Atualmente, nossas principais posições são Itaú, Energisa, Suzano e BTG Pactual.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Junho)

Atribuição de Performance e Perspectivas

O Fundo obteve ganhou em posições tomadas no juro nominal local, compradas em dólar contra real e aplicadas em juro.

No cenário internacional, ao longo do mês, indicadores de atividade econômica e números de inflação apresentaram algum arrefecimento, porém, a economia segue resiliente, com criação de empregos em patamar elevado, e o Fed não parece ter pressa para iniciar o ciclo de cortes, enquanto a inflação segue persistentemente acima da meta. Na Europa e Canadá, observamos o início do ciclo de flexibilização, uma vez que a atividade não apresenta a resiliência dos EUA, enquanto a inflação segue convergindo devagar.

No Brasil, o BC unanimemente optou por interromper o ciclo de cortes, dada atividade econômica resiliente, desemprego historicamente baixo e, principalmente, expectativas de inflação desancoradas. A maior utilização de políticas fiscais e parafiscais continua se confirmando, ao passo que essa deterioração fiscal vem se traduzindo em um aumento de prêmio de risco nos ativos locais. A catástrofe no RS exacerba esse movimento de expansão fiscal, ao passo que pode acarretar um choque inflacionário, tanto do lado da oferta, quanto da demanda.

Posicionamento

Na parcela de renda fixa, o fundo segue aplicado em juro real, com posições em vértices curtos. Ainda compõem a parcela de renda fixa posições tomadas em vértices curtos da curva de juro nominal e aplicadas em vértice mais longo. O bom desempenho da economia brasileira, crescendo num ritmo talvez maior que o PIB potencial, aliado a tendência expansionista fiscal, implica em viés tomador de taxa de juros e comprado em inflação curta.

Na parte de renda variável, o fundo possui uma posição comprada em Bolsa local de aproximadamente 0,5%.

No book de moedas, após realização de lucro nas posições compradas em dólar contra real, o fundo possui apenas uma posição vendida em dólar contra real via estruturas de opções.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em junho, o Fed manteve novamente a taxa básica de juros no intervalo entre 5,25% e 5,50% a.a. Os dados mostram que os excessos no mercado de trabalho estão acabando e que há uma desinflação em curso, embora a inflação corrente ainda esteja acima da meta de 2%. Se o cenário continuar evoluindo dessa forma, entendemos que o plano de voo do Fed é aguardar o resultado das eleições presidenciais para iniciar o ciclo de corte de juros. Na Europa, o ECB cortou a taxa de juros em 25 pb para 4,25% a.a., mas o processo de flexibilização monetária deve ser gradual, provavelmente com uma pausa já na próxima reunião. No México, Claudia Sheinbaum foi eleita como a nova presidente e a coligação de seu partido (Morena) se fortaleceu na Câmara. Com isso, o governo de esquerda ganhou força para aprovar a sua agenda de reformas, elevando o risco político no país e fazendo com que os preços de ativos domésticos sofressem. Essa deterioração fez com que o Banxico interrompesse momentaneamente o ciclo de redução de juros. No Brasil, o Copom manteve a taxa Selic em 10,50% a.a., unanimamente. Apesar da decisão mais hawkish, as expectativas de inflação seguiram piorando e o real continuou se desvalorizando devido aos atritos políticos e aos desafios fiscais. Essa deterioração adicional deve fazer com que as projeções de inflação do BC subam e se distanciem da meta, elevando a chance de uma alta da taxa Selic.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Junho)

O fundo Macro Prev IQ terminou junho com performance de + 0,12%. A estratégia de juros globais teve retorno positivo de 0,10%, com ganhos principalmente através de posição tomada na inclinação da curva de Europa. Posições opcionalizadas para manutenção de juros nos EUA até setembro foram detratoras. Juros locais tiveram retorno de – 0,35% com posições aplicadas nos juros curtos e estruturas de opções. A compra de inflação implícita contribuiu positivamente. Em renda variável, posições táticas e arbitragens na bolsa americana tiveram retorno negativo. Long & short com posições compradas em empresas de tecnologia e consumo resiliente e venda em empresas alavancadas nos EUA e short bolsa brasileira apresentaram retornos levemente positivos. A soma das estratégias de renda variável apresentou retorno de – 0,15%. A estratégia de moedas teve performance de – 0.13%, decorrente principalmente de trades táticos em USDBRL. Posições long USDJPY, long ZARUSD e vendido em CZKEUR contribuíram positivamente. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,03%.

Para o mês de julho, na Europa seguimos tomados na inclinação, além de aplicados na curva de República Tcheca contra curva da Europa. Nos EUA, mantivemos posições opcionalizadas para manutenção de juros nos próximos meses. No Brasil, temos baixo risco alocado no momento. Em moedas, estamos comprados em USDJPY e vendidos em USDTRY, além de venda de volatilidade no USDZAR. Na Europa, estamos vendidos em CZK e PLN contra o Euro. Em renda variável, seguimos vendidos na bolsa brasileira, enquanto, na bolsa americana, mantivemos long & short com foco em empresas dos setores de tecnologia e consumo resiliente, e venda em empresas alavancadas.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Junho)

O fundo Macro Prev V terminou junho com performance de + 0,09%. A estratégia de juros globais teve retorno positivo de 0,10%, com ganhos principalmente através de posição tomada na inclinação da curva de Europa. Posições opcionalizadas para manutenção de juros nos EUA até setembro foram detratoras. Juros locais tiveram retorno de – 0,37% com posições aplicadas nos juros curtos e estruturas de opções. A compra de inflação implícita contribuiu positivamente. Em renda variável, posições táticas e arbitragens na bolsa americana tiveram retorno negativo. Long & short com posições compradas em empresas de tecnologia e consumo resiliente e venda em empresas alavancadas nos EUA e short bolsa brasileira apresentaram retornos levemente positivos. A soma das estratégias de renda variável apresentou retorno de – 0,15%. A estratégia de moedas teve performance de – 0.14%, decorrente principalmente de trades táticos em USDBRL. Posições long USDJPY, long ZARUSD e vendido em CZKEUR contribuíram positivamente. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,03%.

Para o mês de julho, na Europa seguimos tomados na inclinação, além de aplicados na curva de República Tcheca contra curva da Europa. Nos EUA, mantivemos posições opcionalizadas para manutenção de juros nos próximos meses. No Brasil, temos baixo risco alocado no momento. Em moedas, estamos comprados em USDJPY e vendidos em USDTRY, além de venda de volatilidade no USDZAR. Na Europa, estamos vendidos em CZK e PLN contra o Euro. Em renda variável, seguimos vendidos na bolsa brasileira, enquanto, na bolsa americana, mantivemos long & short com foco em empresas dos setores de tecnologia e consumo resiliente, e venda em empresas alavancadas.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Junho)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Junho)

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
(Junho)

No mês de junho, o fundo V8 Vanquish Termo Prev foi levemente abaixo do seu objetivo devido ao impacto de aproximadamente -5bps do book de LFs prefixadas, explicado principalmente pela reprecificação da curva de juros local. No book de financiamento de termo, não recebemos antecipações relevantes, assim, o book contribuiu apenas com carrego do CDI. O fundo permanece alocado em torno de 47% da carteira em Letras Financeiras de grandes bancos, com carrego de CDI+ 1,02% ao ano e duration de 1,39 anos. Já a carteira de financiamento de termo representa em torno de 34% do fundo.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Junho)

O mercado internacional de renda fixa apresentou uma acomodação de taxas ao longo do mês de Junho, refletindo a melhora dos dados de atividade econômica e de inflação nos EUA. No mercado doméstico, no entanto, essa melhora não se refletiu na curva de juros que acabou por se elevar, em resposta à deterioração das perspectivas da condução da política fiscal doméstica. Contribuiu, ainda, para esse processo de elevação da curva local de juros a decisão unânime do COPOM de encerrar o ciclo de redução das taxas de juros, respondendo à piora das expectativas inflacionárias locais puxadas pela desvalorização cambial. Adicionalmente, mantivemos uma carteira de crédito privado que segue contribuindo ao portfolio à medida em que os prêmios de crédito privado seguem recuando de forma gradual. O desempenho da estrategia ficou abaixo do CDI no mês.
Seguimos combinando exposições a juros de médio prazo com uma exposição à inflação implícita, como forma de protegê-lo em caso de uma piora das expectativas inflacionárias. Seguimos vislumbrando uma perspectiva positiva no médio prazo para crédito privado, dado o carregamento dos ativos que se mostra interessante e a perspectiva de recuo gradual dos prêmios ao longo dos próximos meses.
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Junho)

O mercado de renda fixa americano voltou a apresentar alguma acomodação no mês de Junho, mesmo após um período de elevada volatilidade.Os dados de inflação e de atividade econômica mais fracos contribuiram para o aumento da percepção de proximidade do início do ciclo de afrouxamento monetário por parte do FED. Na Europa, os resultados eleitorais trouxeram incertezas ao mercado, assim como o resultado eleitoral no Mexico que acabou por impactar de forma significativa o Peso Mexicano. No mercado doméstico, no entanto, essa melhora não se refletiu na curva de juros que acabou por se elevar, em resposta à deterioração das perspectivas da condução da política fiscal doméstica. Contribuiu, ainda, para esse processo de elevação da curva local de juros a decisão unânime do COPOM de encerrar o ciclo de redução das taxas de juros, respondendo à piora das expectativas inflacionárias locais puxadas pela desvalorização cambial. Adicionalmente, mantivemos uma carteira de crédito privado que segue contribuindo ao portfolio à medida em que os prêmios de crédito privado seguem recuando de forma gradual. O desempenho da estrategia ficou abaixo do CDI no mês.
No mês, a estratégia apresentou performance abaixo do CDI, impactada pela combinação de estratégias locais e internacionais. Apesar da melhora da percepção de risco global, a deterioração local impactou o desempenho do produto, enquanto a carteira de crédito local compensou marginalmente o processo de alta das taxas de juros domésticas.

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00

CONSTELLATION ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19

CTM INVESTIMENTOS

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37

DAHLIA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55

DAO CAPITAL LTDA

COMENTÁRIO GERAL