Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Abril de 2025)
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17
(Abril de 2025)
ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em abril, tivemos resultados expressivos, com uma valorização superior a 4,78% para os multimercados e 2,68% para os previdenciários.

A principal contribuição foi no book de equities, especialmente NASDAQ, e em moedas (USD/BRL). Apesar do desempenho negativo em juros, conseguimos compensar parcialmente com alocações em commodities (ouro) e caixa, preservando a liquidez e a resiliência do portfólio.

No contexto global, acreditamos que a competitividade dos Estados Unidos permanece robusta, mesmo diante de um cenário mundial desafiador e volátil. Essa resiliência se apoia na capacidade do país de inovar, manter uma política monetária relativamente flexível e adaptar-se às pressões externas, o que reforça nossa preferência por posições em ativos ligados à economia real americana. No Brasil, mantemos uma postura cautelosa em especial à moeda local, que, em nossa avaliação, ainda enfrenta pressões de desvalorização devido ao cenário de inflação elevada e incertezas fiscais
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Abril de 2025)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Abril de 2025)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +7,96%, superior aos +2,09% do benchmark IMA-B e aos +3,69% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de óleo e gás.

O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.

O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Abril de 2025)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +5,89%, superior aos +2,09% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de óleo e gás.

O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Abril de 2025)

No mês de Abril de 2025, o fundo Apex LB Icatu 70 apresentou retorno de 5,50% contra um CDI de 1,06%. Em termos absolutos, os principais destaques positivos foram Utilidade Pública, Consumo Cíclico, Serviços Financeiros e Indústria. O destaque negativo foi Consumo não Cíclico. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 42,8%, bruta de 73,5% e setorial bruta de 25,9% em Caixa, 25,4% em Renda Fixa Inflação, 21,1% em Consumo Cíclico, 17,8% em Utilidade Pública, 15,1% em Serviços Financeiros, 7,7% em Energia, 7,6% em Indústria, 2,5% em Materiais Básicos e 1,6% em Consumo não Cíclico.
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Abril de 2025)

No mês de Abril de 2025, o fundo Apex LB Icatu 49 apresentou retorno de 4,44% contra um CDI de 1,06%. Em termos absolutos, os principais destaques positivos foram Utilidade Pública, Consumo Cíclico, Serviços Financeiros e Indústria. O destaque negativo foi Consumo não Cíclico. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 30,1%, bruta de 51,6% e setorial bruta de 44,1% em Caixa, 43,1% em Renda Fixa Inflação, 14,9% em Consumo Cíclico, 12,5% em Utilidade Pública, 10,6% em Serviços Financeiros, 5,4% em Energia, 5,4% em Indústria, 1,7% em Materiais Básicos e 1,1% em Consumo não Cíclico.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Abril de 2025)
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Abril de 2025)
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Abril de 2025)
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Abril de 2025)

Accepted Answer

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03
(Abril de 2025)

Em abril a rentabilidade do ASA Hedge foi negativa. A maior contribuição negativa foi da

estratégia de juros e, dentro dela, a contribuição de juros Brasil foi a maior. Tivemos

também perdas nas estratégias de moedas e commodities.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O carrego do fundo foi o principal responsável pelo desempenho, em um mês marcado por movimentos não homogêneos nos spreads da nossa carteira, com alguns papéis apresentando fechamento e outros, abertura.

Apesar disso, seguimos observando um mercado com spreads ainda bastante comprimidos. Mantemos, portanto, nosso foco em ativos de alta qualidade com prêmio em relação a seu risco esperado, privilegiando papéis com baixa duration.

Em bases constantes, o carrego da carteira permanece saudável, sustentando boas perspectivas para os próximos meses.
ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Abril de 2025)

O Atena Icatu apresentou rentabilidade de 1,07% no mês, representando 101,58% do CDI no período.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Abril de 2025)
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Abril de 2025)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Abril de 2025)

Em abril, o fundo teve retorno de 3,0% contra 2,09% do IMA-B. Em 2025, o retorno acumulado

do fundo é de 1,25% contra 5,62% do benchmark. Desde o início, o fundo tem 19,66% de retorno

total contra 27,59% do IMA-B. Na perspectiva de risco, a volatilidade – desvio padrão anualizado

– das cotas diárias do fundo, desde o início, está em 9,53% contra 4,88% do IMA-B. O fundo tem

volatilidade alvo de 10% ao ano, bem próximo da volatilidade observada.

O fundo entra em maio com 50% de alocação na estratégia Multifatores Absoluto de renda variável, 15% em BDRs

e com 35% em renda fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Abril foi marcado por uma reprecificação relevante da curva de juros no Brasil. A valorização do real, a queda nos preços das commodities e a expectativa de desaceleração global após o aumento das tarifas comerciais contribuíram para a redução das inflações implícitas. Nesse ambiente, o mercado passou a precificar uma Selic de 14,75% ao fim de 2025, em linha com o Boletim Focus. A economia doméstica segue resiliente, com taxa de desemprego em 6,5% e inflação acumulada de 5,5% em 12 meses. Mantemos nossas projeções em 5,4% para 2025 e 4,0% para 2026.

No cenário externo, os EUA enfrentaram novas tensões com a China após o anúncio de tarifas adicionais. Apesar do PIB do 1º tri ter recuado -0,3% (anualizado), o consumo seguiu forte, e o mercado de trabalho continua sólido, com desemprego em 4,2%. A inflação, por sua vez, mostrou leve arrefecimento. Na Europa, os indicadores de confiança e atividade vieram mistos: enquanto os PMIs decepcionaram, o PIB do 1º trimestre surpreendeu positivamente, com alta de 0,4%, puxado por França e Itália. Na Ásia, o Japão apresentou inflação acima do esperado e sinais de fraqueza na produção e no varejo. Na China, os PMIs oficiais recuaram, refletindo impacto das tarifas, mas o índice Caixin mostrou leve melhora. A meta de crescimento em 5% foi mantida.

Seguimos atentos ao cenário global, mas confiantes na resiliência dos fundamentos domésticos e na continuidade do processo de normalização monetária.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Abril de 2025)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Abril de 2025)

O AZ Quest Prev Icatu Luce teve um rendimento de +1,04% no mês de abril, resultado um pouco abaixo da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. A carteira de debêntures hedgeadas foi responsável pelo resultado um pouco abaixo do CDI do fundo no mês. Já as demais estratégias tiveram resultados praticamente em linha com a sua rentabilidade intrínseca, sem nenhum destaque especifico.

Abril foi marcado por muita volatilidade nos mercados de risco após o anúncio das tarifas do Trump. Mesmo diante desse cenário, o mercado de crédito local pouco foi afetado e as estratégias locais rodaram bem de forma geral, contudo com arrefecimento no fechamento dos spreads ocorrido nos últimos meses e com um pouco mais de volatildade. O mercado primário segue com volume saudável, mas sem muita pujança, e o pipeline segue dominado por empresas high grade e de setores defensivos da economia. No mercado secundário, volumes de negociação em linha com os meses anteriores e forte demanda pelos ativos AAA.

A carteira está 52% alocada, sendo 32% em debêntures. Os setores de maior alocação incluem Bancos, Elétricas e Saneamento Básico.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Abril de 2025)

Em abril, o AZ Quest Inflação Ativo apresentou resultado de 2,04%, enquanto seu benchmark retornou 2,10%. A diferença veio de pequena sobrealocação em NTN-Bs longas em relação ao benchmark (IMA-B).
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Abril de 2025)

No mês de abril, o fundo apresentou desempenho positivo, com destaque para a contribuição da posição aplicada em juros prefixados no Brasil, que se beneficiou do movimento de queda nas taxas ao longo da curva. A exposição comprada no Ibovespa também teve um impacto relevante, refletindo a valorização do mercado acionário doméstico no período.

Por outro lado, o principal detrator do mês foi a alocação em juros internacionais, penalizada pela reprecificação das expectativas de corte de juros nos Estados Unidos. As posições em ações americanas, via S&P 500, também impactaram negativamente, acompanhadas por perdas nas estratégias com moedas, especialmente em pares envolvendo o dólar.

As estratégias indexadas à inflação contribuíram de forma positiva, ainda que de maneira mais discreta, refletindo a estabilidade dos preços e a manutenção de proteções no portfólio. Já as alocações em commodities e posições relativas apresentaram comportamento neutro, sem impacto significativo para o resultado consolidado do mês.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mercado local, mantemos o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevadas qualidades de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia. No mercado offshore, aumentamos ao longo do mês a nossa exposição devido a abertura das taxas em CDI+ de algumas operações.No mercado local, mantemos o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevadas qualidades de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia. No mercado offshore, devido a alta volatilidade, aproveitamos para reduzir algumas posições que já tinham apresentado um resultado positivo para o fundo.
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Abril de 2025)
‘Em abril, o fundo obteve retorno de 0,88%, o equivalente a 83,2% do CDI. Nos últimos 12 meses, o retorno acumulado foi de 11,56%, o equivalente a 101% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente pelos ganhos de carrego e fechamento de spread dos ativos locais, e pelo impacto negativo devido a abertura dos spreads nos ativos offshore. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de negociações no mercado secundário, apesar do menor volume de emissões no mercado primário e captação dos fundos. Encerramos o mês com 9,37% de caixa no fundo, 128 ativos em carteira de 77 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 1,01% e duration de 2,03 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Abril de 2025)

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Abril de 2025)

Atribuição de performance:

No mês de abril, a performance do fundo foi abaixo do índice. No acumulado do ano a performance está acima do CDI, e na janela de 12 meses, a rentabilidade está abaixo do índice. Esse resultado é justificado por uma leve abertura dos spreads de crédito. Conforme mencionado em comentários anteriores, acreditamos que os spreads tendem à estabilizar e o movimento observado nesse mês pode ser entendido como uma reversão dos fechamentos que vimos em 2025, buscando a manutenção nos mesmos patamares.

No Brasil, o ambiente mantém-se desafiador, sem nenhuma atualização quanto ao cenário fiscal. A recente revisão no Boletim Focus quanto à Selic terminal em 2025 (redução de 25bps) é um bom sinal sobre o efeito da alta taxa de juros na economia, apesar da inflação resiliente e desemprego em mínimas.

Já nos Estados Unidos, a guerra tarifária mantém-se nos holofotes, adicionando incerteza aos mercados. A imprevisibilidade nas ações do presidente americano afeta não só as projeções de crescimento e inflação, como também o dólar, que se enfraqueceu no período.

Em relação ao mercado primário, no mês de abril optamos por entrar em uma nova emissão, nos mantemos seletivos em meio a um pipeline aquecido. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Buscamos também manter a duration do fundo baixa e diminuir a parcela em caixa.

Posicionamento Atual:

O fundo encontra-se alocado em 73,24% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (54,67% em debêntures, 2,82% em FIDCs e 15,75% em CDBs/letras financeiras) e 26,76% em caixa.

A duration do portfólio é de 1,60 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 1,93 ano.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Seguimos preocupados com os estímulos fiscais do governo nesse ano e principalmente no próximo, mas uma possível recessão global fez com que reduzíssemos nossas posições tomadas. Em América do Norte, para frente, acreditamos que o ambiente deve seguir volátil pela incerteza da política tarifaria e mostrando pressões para ambos os lados do mandato do FED: altista para inflação e baixista para crescimento. Ainda acreditando que no horizonte relevante a pressão baixista sobre a atividade deve ser mais relevante, reduzimos as posições no final do mês devido à taxa terminal do ciclo precificado pelo mercado estar mais próximo ao do nosso cenário descrito acima.
BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Abril de 2025)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Abril de 2025)
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Abril de 2025)
BTG PACTUAL PGBL CRED CORP ICATU FIC FIM CP - 8918752/000148
Em abril, a estratégia de crédito corporativo seguiu apresentando desempenho positivo, em linha com o que temos observado nos últimos meses. O principal motor desse resultado foi o movimento generalizado de compressão dos spreads de crédito e, por consequência, tornando o processo de alocação mais desafiador. Apesar de os níveis dos ativos estarem próximos das mínimas históricas, a demanda permanece aquecida — reflexo das captações nos fundos de crédito pelo terceiro mês seguido, impulsionada pela baixa volatilidade e performance consistente dessa classe de fundo, frente a um cenário macroeconômico complexo. Diante disso, optamos por preservar a carteira com um volume mais elevado de caixa, mantendo uma postura cautelosa e altamente seletiva nas alocações, com viés conservador, ainda que as perspectivas para o mercado permaneçam construtivas. O desempenho do mês foi sustentado, em grande parte, pelas posições em debêntures, diversificadas entre distintos emissores e sem concentração relevante em nomes específicos. Considerando o contexto macroeconômico desafiador e a percepção de que o nível de spread de crédito já se encontram em níveis comprimidos, seguimos priorizando uma carteira bem diversificada e com duration reduzida.Continuamos projetando no horizonte próximo um avanço gradual nas captações, o que tende a sustentar o fluxo técnico comprador. Embora adotemos uma postura conservadora, continuamos confiantes na trajetória do mercado e pretendemos, de forma seletiva, reduzir o volume de caixa à medida que surjam oportunidades pontuais de alocação.
BTG PACTUAL ICATU SEG DINÂMICO 49 FIQ FIM PREV - 2786593/000199
Os principais destaques positivos foram Copel (+15.08%), Equatorial (+15.03%) e Rede D’or (+13.55%). Em relação a Equatorial, a performance no mês foi impulsionada pelo anúncio da venda de seus ativos de transmissão por R$9.4bi, acelerando o processo de desalavancagem da empresa e abrindo espaço para um novo ciclo de crescimento. Na Rede D’or, a companhia vem apresentando uma boa performance nos hospitais recém-inaugurados, com um ramp-up acelerado e atingindo o brekeven antes do esperado, ao mesmo tempo que há uma tendência de queda na sinistralidade da sua seguradora, a SulAmérica. Na Copel, a companhia indicou que vai anunciar em Maio sua nova política de dividendos e estrutura de capital ótima. Com uma desalavancagem contratada a partir de 2026, há uma expectativa crescente do aumento do dividend yield nos próximos anos. Acreditamos que, cada vez mais, os países afetados pelas tarifas tentarão negociar com os EUA. Esse movimento pode trazer um alívio para os mercados, aumentando o apetite a risco. Dessa forma, as bolsas mundiais seriam beneficiadas. Estamos posicionados para capturar esse cenário, mas com proteções para caso ele não se realize.
BTG PACTUAL ICATU SEG MODERADO FIQ FIM PREVIDENCIÁRIO - 3384182/000130
Os principais destaques positivos foram Copel (+15.08%), Equatorial (+15.03%) e Rede D’or (+13.55%). Em relação a Equatorial, a performance no mês foi impulsionada pelo anúncio da venda de seus ativos de transmissão por R$9.4bi, acelerando o processo de desalavancagem da empresa e abrindo espaço para um novo ciclo de crescimento. Na Rede D’or, a companhia vem apresentando uma boa performance nos hospitais recém-inaugurados, com um ramp-up acelerado e atingindo o brekeven antes do esperado, ao mesmo tempo que há uma tendência de queda na sinistralidade da sua seguradora, a SulAmérica. Na Copel, a companhia indicou que vai anunciar em Maio sua nova política de dividendos e estrutura de capital ótima. Com uma desalavancagem contratada a partir de 2026, há uma expectativa crescente do aumento do dividend yield nos próximos anos. Acreditamos que, cada vez mais, os países afetados pelas tarifas tentarão negociar com os EUA. Esse movimento pode trazer um alívio para os mercados, aumentando o apetite a risco. Dessa forma, as bolsas mundiais seriam beneficiadas. Estamos posicionados para capturar esse cenário, mas com proteções para caso ele não se realize.

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Abril de 2025)

Atribuição de Performance

Em abril, o BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP apresentou rentabilidade de + 1,07% (100,99% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de +11,81% (103,17% do CDI). Ao final do mês, o carrego bruto encerrou em CDI +1,02% e a duration de 1,55 anos. estruturadas.

Posicionamento

O fundo possui uma dinâmica semelhante à do BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF. Beneficiou-se do fechamento dos spreads da grande maioria das debêntures que compõem o portfólio, além de sua exposição em FIDCs e alocações em instituições financeiras. Embora o desempenho tenha sido positivo, foi ligeiramente inferior ao do BUTIÁ TOP. Como destaques de performance, sobressaíram as posições em Usiminas, Rede D’Or, Vix e Itaúsa. Ao longo do período, não realizamos alterações relevantes na composição da carteira. Seguimos atentos e otimistas com as oportunidades no segmento de operações estruturadas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Abril foi marcado por fortes turbulências nos mercados, geradas principalmente pelo desenrolar do anúncio das tarifas pelo governo Trump a inúmeros países. No geral, os movimentos diários, positivos e negativos, foram de larga magnitude – o que foi refletido em altas na volatilidade implícita dos ativos. Índices das bolsas americana e europeia tiveram queda no mês, ao passo que spreads de crédito corporativo abriram. O mercado de câmbio viu desvalorização expressiva do dólar contra seus pares, especialmente de países desenvolvidos.

Do lado local, a bolsa viu um mês com alta volatilidade, em meio aos embates comerciais entre China e EUA, mas fechou o mês com ganhos de mais de 3%.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Abril de 2025)

Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O fundo de Previdência fechou o mês de abril com rentabilidade de 2.23%. No ano, o resultado acumulado é de 6.91% (170% do CDI).

Nas posições no mercado local, as estratégias em juros nominais e reais tiveram resultados positivos. Em câmbio, o fundo teve resultado negativo com posições vendidas em Real.

O book de renda variável, com posições em ações específicas, teve resultado positivo.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições em juros nominais aplicadas na parte intermediária da curva e tomadas na parte longa. Também continuou com posições aplicadas em papeis atrelados à inflação, principalmente na parte intermediária da curva. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas. Em câmbio, posição vendida no Real via futuros.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O Brasil se recupera do susto de dezembro, com o Ibovespa subindo 4,9%, o dólar caindo 5% frente ao real – tornando a moeda brasileira a segunda mais rentável do mundo no mês –, os juros nominais para janeiro de 2027 recuando de 15,94% para 14,97% e o risco-país de dez anos voltando para abaixo dos 300 pontos, caindo de 318 para 286.

Os fundos imobiliários enfrentaram mais uma ameaça de tributação, com o veto presidencial ao trecho da Reforma Tributária que mantinha a isenção de IR. O IFIX recuou 3,1% no mês. No momento, prevalece a última sinalização do Ministro da Fazenda, de que o governo buscará uma oportunidade para reverter essa taxação, o que conteve parte da queda.

O governo celebrou um déficit primário de 0,1% do PIB em 2024, embora esse número exclua diversas despesas. Um indicador mais realista do impacto sobre a dívida pública, o déficit “abaixo da linha”, fechou o ano em 0,4% do PIB – um número positivo, considerando que projeções ao longo do ano chegaram a 0,8%. A relação dívida/PIB recuou de 78% para 76%, auxiliada pela venda de US$ 34 bilhões em reservas cambiais.

A volatilidade que impactou todos os mercados em dezembro se dissipou ao longo de janeiro, permitindo uma recuperação nos fundos de crédito. Os spreads estão, gradualmente, retornando aos níveis de novembro de 2024. A gestão acredita que o mercado deve continuar performando bem nos próximos meses, diante do atual equilíbrio entre os riscos macroeconômicos e o início da precificação do próximo ciclo eleitoral.

O IFIX destoou do mercado, pressionado pelos rumores de tributação, o que impactou negativamente a performance do fundo.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Abril de 2025 foi marcado por alta volatilidade nos mercados, iniciada pelo “Liberation Day” (02/04), quando os EUA anunciaram tarifas comerciais recíprocas, gerando forte queda nos ativos globais. O alívio veio com a suspensão de 90 dias das tarifas (exceto à China), impulsionando o S&P 500 a uma alta histórica de 9,51% no dia 09. Ainda assim, o índice fechou o mês com queda de 0,76%. O PIB americano caiu 0,2% no 1º tri, contrariando as expectativas, pressionado pela queda nos gastos públicos e aumento das importações. O Fed adotou tom mais cauteloso, reforçando sua postura “data-dependent”. Na Europa, a atividade segue fraca, com PMIs abaixo de 50, enquanto o BCE cortou juros pela sétima vez, diante de inflação controlada. Um apagão na Península Ibérica reacendeu debates sobre a matriz energética. Na China, o PIB do 1º tri cresceu 1,2% (abaixo dos 1,4% esperados), com consumo e setor imobiliário ainda frágeis. No Brasil, o Ibovespa subiu 3,69% e o dólar variou entre R$5,62 e R$6,00. A inflação projetada caiu para 5,55% e a Selic deve encerrar o ano em 15%, embora o mercado veja espaço para queda até 14,75%.
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Abril de 2025)

O fundo Constância Previdenciário apresentou um resultado de +4,83% em abril, contra 1,06% do CDI. Nessa estratégia, setorialmente, os principais resultados positivos foram oriundos de Utilities e Consumo de Bens Básicos (+1,65% e +1,05% respectivamente) enquanto os setores de Mteriais e Energia apresentaram as principais perdas.

Parte da posição short é feita através de futuro de Ibovespa, e o resultado dessa estratégia foi negativa em 52bps

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Muitas das empresas do nosso portfólio estão entregando lucros robustos com boas perspectivas futuras, mas estão negociando a múltiplos baixos que refletem incertezas macroeconômicas. Neste contexto, estamos focados em construir um portfólio com as melhores oportunidades disponíveis, aproveitando o momento para concentrar a alocação em empresas de alta qualidade a preços atrativos. Nosso foco permanece nos fundamentos: lucros sólidos e valuations atrativos, mas mantemos um olhar atento ao cenário macroeconômico no Brasil.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Abril de 2025)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM alta de 7,60% vs. 3,69% do Ibovespa em abril de 2025. Os principais setores contribuidores no mês foram os setores de utilities, financeiro e consumo. Já o setor de commodities foi o único detrator de performance. O alpha positivo do mês é explicado sobretudo pela nossa maior exposição ao setor de consumo e menor exposição ao setor de commodities, quando comparado ao índice. Terminamos o mês com uma exposição média de 17% em consumo (vs. 7% do Ibovespa) que gerou uma atribuição de ~3% para o fundo (vs. 1% no Ibovespa) após o setor subir +18%. O setor de commodities foi a pior performance da bolsa do mês e ficamos com uma exposição média de ~10% vs. ~30% do índice. No ano, a bolsa já sobe 12,3% e, mesmo assim, continuamos vendo os múltiplos das companhias descontados. Acreditamos que a volatilidade atual ao redor do mundo pode apresentar ótimas oportunidades de construir boas safras de investimentos e que o Brasil pode estar bem posicionado para se beneficiar de todo esse ruído atual.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
DAHLIA GLOBAL ALLOCATION - 35.432.385/0001-40
(Abril de 2025)

Os ganhos das posições compradas em moedas emergentes e mercados internacionais não foram o suficiente para compensar a perda nas posições compradas em bolsa americana. O fundo Dahlia Global é um fundo multimercado macro, que tem como objetivo construir um portfólio balanceado, englobando principalmente ações, moedas, juros e commodities. Essa combinação visa reduzir o nível de risco do fundo, focando também na preservação de capital. Diminuímos bastante o nível de risco do fundo ao longo do mês, especialmente em bolsa americana. Mantemos posições ativas em ações internacionais, incluindo Estados Unidos, e em moedas emergentes.
DAHLIA AÇÕES FIA - 30.858.733/0001-22
(Abril de 2025)

Em nosso portfólio, tivemos ganhos em todos os setores, especialmente Utilities e nomes mais cíclicos. O fundo Dahlia Ações tem como objetivo investir nas melhores empresas do Brasil, através de um portfólio balanceado, alavancando os conhecimentos do time na análise macro e fundamentalista das ações. Estamos posicionados, principalmente, em 3 principais setores: Bancos, Utilities e Cíclicos domésticos.
DAHLIA TOTAL RETURN - 30.317.454/0001-51
(Abril de 2025)

No mês, tivemos ganhos nas posições compradas em ações no Brasil e no BRL, contra perdas nas posições em bolsa americana. O fundo tem como objetivo ter uma carteira balanceada, com foco em ações no Brasil, mas também com posições em ações no exterior, renda fixa, moedas e commodities. Reduzimos posições em bolsa americana contra um aumento nas posições de bolsa brasileira, real e bolsa internacional.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Abril de 2025)
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Abril de 2025)

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Abril de 2025)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA subiu 5,63% em abril contra uma alta de 2,09% do IMA-B no mesmo período. Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Utilidade Pública (1,74%), Indústria (0,95%), Alimentos e Bebidas (0,89%) e Financeiro (0.84%). Os destaques negativos do mês foram posições compradas nos setores de Papel e Celulose (-0,26%) e Óleo e Gás (-0,85%).

O mês de abril mostrou que um desempenho mais fraco das bolsas americanas pode favorecer fluxos para as bolsas de países emergentes. Acreditamos que este cenário possa se estender ao longo de todo o mandato do presidente Trump, cujas políticas comerciais e de imigração tendem a manter as expectativas de inflação elevadas por lá, dificultando a queda das taxas de juros.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Abril de 2025)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Abril de 2025)

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em abril de 2025, os mercados enfrentaram alta volatilidade, especialmente após o anúncio de tarifas recíprocas no Liberation Day, em 2 de abril, superando as expectativas do mercado. Isso causou uma forte realização nos primeiros dias do mês, com impactos tanto em ativos de renda variável quanto fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
As tarifas anunciadas pelos EUA surpreenderam negativamente e elevam o risco de desaceleração global, afetando principalmente países mais expostos ao comércio internacional.

Em meio à incerteza, espera-se maior cautela dos agentes, com menor consumo e investimento. O Fed deve adotar postura reativa, à espera de sinais mais claros do mercado de trabalho.

No Brasil, o BCB deve sinalizar o fim do ciclo de alta com uma última elevação da SELIC. Os impactos externos são moderados e o crescimento segue resiliente.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Abril de 2025)

As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições em juros e moedas globais.

Os ativos brasileiros contribuiram positivamente em menor magnitude, principalmente no câmbio.

As apostas foram na direção de uma desaceleração econômica nos EUA e seus reflexos nas cadeias de comércio, após a divulgação de tarifas comerciais mais agressivas do que o esperado.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Abril de 2025)

Accepted Answer

GUEPARDO ICATU QUALIFICADO 100 PREVIDÊNCIA FIE TIPO 1 FIC FIM - 45.605.046/0001-72
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
A bolsa brasileira continua liderando como o investimento de maior retorno de 2025, com o Ibovespa registrando uma valorização superior a 12% em reais e mais de 23% em dólares. Em abril, o índice teve alta de 3,69%, acumulando dois meses consecutivos de ganhos, após subir 6,08% em março — movimento que o aproxima de suas máximas históricas. Esse desempenho se dá em meio a um cenário global de alta volatilidade, marcado por tensões comerciais entre EUA e China e crescente aversão ao risco. A mudança no fluxo de capitais globais tem favorecido ativos considerados neutros e economias com elevado prêmio real, como os mercados emergentes — com destaque para o Brasil, que segue como um dos principais destinos desse movimento.

Nesse contexto, o real se valorizou frente ao dólar, impulsionado pela desvalorização global da moeda americana e pela ausência de ruídos internos. O câmbio encerrou abril cotado a R$ 5,67, com queda de 0,57%. A atratividade dos ativos brasileiros também se reflete nos múltiplos da bolsa: o Ibovespa está sendo negociado a 7,1x o lucro projetado dos próximos 12 meses, bem abaixo da média histórica de 10,7x. Excluindo Petrobras e Vale, o múltiplo sobe para 9,0x — ainda assim inferior à média de 13,4x —, evidenciando o desconto atual do mercado (Fonte: Bloomberg, abr/25).

Diante desse cenário, seguimos firmes em nossa estratégia de análise fundamentalista e gestão ativa. Não buscamos antecipar grandes movimentos macroeconômicos nem fazer apostas setoriais. Nosso foco está em ativos que conhecemos profundamente e que apresentam bom retorno ajustado ao risco, independentemente do ambiente econômico. Selecionamos empresas com:

i. Alta capacidade de repasse de preços;

ii. Atuação em mercados com demanda inelástica;

iii. Baixa ou nenhuma alavancagem (com exceção de setores como energia e infraestrutura, onde os contratos garantem fluxo estável);

iv. Gestão de excelência, com histórico de ganho de mercado em períodos de crise.

Hoje, nossa carteira está composta por:

• 44% em empresas com receitas atreladas à inflação;

• 25% em empresas com receitas dolarizadas;

• 25% em empresas domésticas com claras vantagens competitivas e forte desconto de valuation.

Dado esse posicionamento e os níveis atuais de preço, acreditamos que o momento é propício para aumentar a exposição à renda variável. A carteira da HIX reflete ativos de alta qualidade, com bom potencial de retorno e baixo risco de perda permanente de capital. Os ajustes recentes no portfólio foram pontuais e visam manter esse perfil de solidez e resiliência.
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Abril de 2025)

O HIX PREV encerrou abril com retorno de +6,75%, enquanto o Ibovespa subiu +3,69% e o índice Small, +8,47% e Icon, +12,67%. No acumulado do ano, o Fundo registra alta de +14,43%, frente a +12,29% do Ibovespa, +18,10% do índice Small e +21,77% do índice Icon. Em 12 meses, o retorno do Fundo é de +3,47%, ante +7,26% do Ibovespa.

As maiores contribuições de performance no mês vieram de ENEV (+2,02%), ORVR (+1,80%) e GGPS (+0,88%). Já os principais detratores foram RECV (-0,60%), PRIO (-0,39) e SUZB (-0,34%).

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COMENTÁRIO GERAL
O mês de abril foi marcado por um acirramento adicional das incertezas impostas ao cenário global pela política comercial do novo governo americano. O plano de tarifas sobre importações anunciado pelo governo Trump em 02 de abril foi muito mais severo do que esperado elevando potencialmente a tarifa efetiva de importações pelos EUA para próximo a 20%, níveis não observados desde os anos 1930. Adicionalmente, a tarifa para cada país será composta por um nível mínimo de 10% e outro nível excedente que será determinado por negociações bilaterais até 09 de julho, estendendo a incerteza sobre as características e os impactos desse programa por pelo menos mais dois meses. Como já destacamos anteriormente, vemos o aumento de alíquotas tarifárias como um choque adverso de oferta, resultando em um aumento temporário de preços e queda mais duradoura de atividade econômica. A esse impacto, no entanto, deve ser adicionado o efeito contracionista de um aumento relevante da incerteza econômica tanto pelo aperto de condições financeiras como pelo atraso de decisões de consumidores e empresas já que afeta diretamente a composição de amplas cadeias globais de produção.

Onde vemos oportunidades de investimento nesse cenário? Seguimos focados na resposta dos bancos centrais pelo mundo a esse cenário de elevada incerteza. Cada país deve ser afetado diferentemente dependendo do seu grau de inserção na cadeia produtiva global, mas a resposta típica de BCs a um aumento de incertezas e menor visibilidade de cenários é mover-se com cautela e flexibilidade em particular depois de um substancial aumento de inflação nos anos pós-Covid. Mesmo assim, diante da magnitude da incerteza tarifária, avaliamos que os impactos contracionistas sobre atividade eventualmente prevalecerão, o que levará autoridades monetárias pelo mundo a reduzir o grau de aperto monetário versus aquele precificado antes da ocorrência desse choque global. Isto pois, apesar do impacto altista na inflação, grande parte dos bancos centrais ainda se encontra com postura contracionista o que deve limitar o impacto inflacionário local e amplificar a chance de desaceleração. Adicionalmente, muitos países estão observando uma apreciação de sua moeda vs. o Dólar americano, mitigando o impacto tarifário sobre inflação. O impacto líquido sobre curvas de juros deve ser de deslocamento para baixo, notadamente em seu segmento curto, algo que pode ser amplificado em caso de corte mais agressivo de juros pelo Federal Reserve. Nesse cenário, seguimos concentrando risco na busca de oportunidades de retorno no segmento de renda fixa em países com postura monetária ainda contracionista, mas que possam ser afetados de maneira relevante por esse cenário adverso.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Abril de 2025)

E o Brasil? Apesar dos desequilíbrios macroeconômicos impostos por uma política fiscal demasiadamente frouxa que demanda um nível elevado de juros para manter a inflação sob controle, os preços de ativos têm refletido mais preocupações com o impacto do cenário global sobre o país do que seus fundamentos locais. E, de fato, em um mundo que deve praticar juros mais baixos do que esperado no começo do ano, o diferencial de juros praticado pelo Brasil é alto e em elevação, o que tem contribuído para manter o Real em trajetória de apreciação durante esse período de turbulência global. Isso ajuda o Banco Central em seu esforço anti-inflacionário e deve levá-lo a terminar o ciclo de alta de juros mais cedo do que anteriormente esperado. Passamos ao longo do mês a ver também no Brasil oportunidades de retorno na exposição à moeda e em posições aplicadas nas curvas de juros locais. Essas posições, no entanto, têm caráter mais tático dado que os fundamentos locais seguem em trajetória de deterioração.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Abril de 2025)
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Abril de 2025)
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Abril de 2025)
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Abril de 2025)
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Abril de 2025)
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Abril de 2025)
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Abril de 2025)

Accepted Answer

INDIE ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 29.732.967/0001-40

(Abril de 2025)

Abril foi marcado por uma performance positiva do mercado acionário brasileiro, O Ibovespa e o índice de Small Caps encerraram o mês com altas de 3,7% e 8,5%, respectivamente. O dólar encerrou abril cotado a R$ 5 67, acumulando queda de 8,1% no ano. No cenário internacional, o S&P 500 recuou no mês, após alta volatilidade ao longo de abril.

Os setores com melhor desempenho no portfólio foram logística, utilidades públicas e consumo, com destaques para Localiza, Eneva e Grupo Mateus. Já o setor de energia foi o principal detrator no período.

Durante o mês, aumentamos a exposição ao setor de distribuição de combustíveis. Zeramos nossa posição em Petrobras e aumentamos as posições em Prio e Vibra. Enxergamos a Vibra negociando a um valuation atrativo, mesmo com premissas conservadoras de rentabilidade, em um ano ainda marcado por juros elevados. A empresa carrega opcionalidades de melhorias de rentabilidade e volume com o avanço das iniciativas públicas de combate à ilegalidade no setor.
INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Abril de 2025)

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Abril de 2025)

Em abril de 2025, o fundo apresentou rendimento de 1,05%, equivalente 99,35% do CDI. No ano, o fundo acumula rentabilidade de 102% do CDI. A carteira de crédito segue contribuindo positivamente com o retorno do fundo, entregando retorno equivalente a 106% do CDI em abril. As principais contribuições de performance são provenientes de letras financeiras de bancos AAA, como Santander, BTG e ABC. Na classe de corporativos, os principais ganhos são atribuídos às debêntures do setor de saúde, que seguem a tendência de recuperação de preços ao longo do ano. O único destaque negativo foi uma debênture da Cosan, o que evidencia a continuidade da dinâmica positiva no mercado. É interessante notar que a maior parte do retorno é proveniente do carrego dos ativos, reforçando o cenário de estabilidade de preços. Nossa estratégia segue pautada em proporcionar o melhor resultado enquanto mantemos intacta a qualidade do investimento, conforme composição de 76,9% em créditos AAA e 20% na faixa de AA. O carrego da carteira de crédito encerrou o mês em CDI + 0,87% a.a. e a duration em 1,3 ano. Continuamos atentos às dinâmicas do mercado e às oportunidades de giro e alocação, buscando sempre otimizar o desempenho do fundo dentro dos parâmetros de risco estabelecidos.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Abril de 2025)

No mês de Abril, o Inter Valor Prev 70 se valorizou em 5,68%, ficando acima do benchmark em 1,99%. Desde o início, em 04/11/2024, o Inter Valor Prev 70 apresentou uma rentabilidade de 2,25%, contra 3,49% do índice.

Investidos em 25 empresas, seguimos em nossa estratégia ativa, com um caixa em torno de 4%. As que mais se valorizaram do nosso portfólio foram: Equatorial (+15,02%) Vivara (+14,92%), e Sanepar (+13,90%). Na outra ponta, os papéis que mais se desvalorizaram, foram: Petrobras (-17,34%), Vale (-6,77%) e Even (-5,12%).
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Abril de 2025)

O mês de abril foi desafiador para o mercado de capitais, impactado pelo anúncio das tarifas recíprocas de Donald Trump. A falta de clareza sobre quais países e produtos seriam afetados gerou incertezas sobre o comércio global e suas consequências nos preços e no crescimento. O anúncio, realizado em 2 de abril, resultou em um ambiente de aversão ao risco que durou quase três semanas. As tarifas foram calculadas com base no déficit comercial dos EUA com cada país, dividido pelo total de importações desse país.

Esse método levantou dúvidas, uma vez que uma tarifa recíproca deveria ser definida com base nas tarifas que esses países impõem aos EUA. As incertezas aumentaram com a resposta agressiva da China, levando a ativos americanos a um desempenho fraco, com o dólar se desvalorizando e a demanda por títulos considerados seguros diminuindo. Observou-se uma rotação no alocação de capital, diversificando riscos para fora dos EUA, beneficiando o Brasil, que possui uma economia relativamente fechada.

Na segunda metade do mês, flexibilizações na postura de Trump em relação a determinados setores e sinais de potenciais acordos com a China mudaram a dinâmica dos ativos. Porém, as consequências da retração em investimentos e consumo devem ainda afetar a economia americana.

Nos EUA, indicadores econômicos mostraram resiliência, destacando-se o mercado de trabalho e as vendas no varejo. Dados de inflação foram abaixo do esperado, sugerindo a possibilidade de flexibilização na política de juros pelo Federal Reserve. Espera-se que, na reunião de maio, o FED mantenha os juros estáveis e adote uma postura cautelosa.

Na zona do Euro, o BCE cortou as taxas de juros novamente, revisando suas projeções de inflação para alcançar a meta de 2% somente em 2026, sem considerar os efeitos das tarifas.

Na China, os dados de atividade mostraram aceleração nas vendas no varejo e na produção industrial. O PIB do primeiro trimestre surpreendeu, embora não tenha refletido ainda os efeitos das tarifas. O governo chinês anunciou medidas de estímulo econômico, incluindo novas ferramentas de apoio e suporte financeiro a empresas.

No Brasil, a atividade econômica apresentou fragilidade, impactada por uma política monetária mais restritiva. As expectativas se mantiveram estáveis, mas desancoradas. As inflações implícitas das NTNBs caíram por conta de um dólar mais fraco.

Em maio, é provável que ocorra o último movimento de alta na taxa de juros pelo Banco Central. Um possível sucesso nessa política poderá gerar impactos positivos nos ativos domésticos, como o Ibovespa e os títulos de renda fixa. O IBOV valorizou 3,69%, enquanto o Índice de Small Caps cresceu 8,65%. No mercado de renda fixa, o IMA-B5 valorizou 1,76%. O CDI rendeu 1,06% e o Real valorizou 0,57% em relação ao dólar. No cenário internacional, o S&P 500 teve uma leve queda de 0,76% e o Russell 2000 caiu 2,38%, enquanto commodities como petróleo e minério de ferro caíram 18,56% e 1,12%, respectivamente.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Abril de 2025)
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Abril de 2025)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de 219.91% (contra 189.80% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de 12.05% (contra 11.45% do CDI). Em 2025, o fundo acumula uma rentabilidade de 3.03% (contra 4.07% do CDI).

A principal contribuição positiva para o desempenho do fundo durante o mês de Abril foi o modelo de alocação sistemática, com ganhos concentrados em NTNBs. Além disso, o Modelo de Fatores também contribuiu positivamente, pelo bom resultado da carteira comprada em ações. Por fim, o modelo seguidor de tendências de curto prazo teve boa performance com operações em DI e dólar.

No lado negativo, o principal detrator de performance foi o book offshore do fundo, em que as maiores perdas foram concentradas nos modelos de moedas e de commodities. Além disso, o modelo seguidor de tendências de longo prazo nos DIs também apresentou resultado negativo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Abril de 2025)

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Abril 2025)

O anúncio de elevadas tarifas comerciais no Liberation Day produziu um grande aperto das condições financeiras. O governo ensaiou uma correção de rumo ao longo do mês e os mercados melhoraram, mas haverá uma alta importante da alíquota média de importação que produzirá maior nível de preços nos EUA e desaceleração da economia global.

Nos EUA, os dados de atividade seguem firmes e a inflação controlada, mas isso deve mudar com os efeitos das tarifas.

Na Europa, o ECB cortou a taxa de juros e adotou uma postura mais branda devido ao elevado grau de incerteza e os possíveis impactos das tarifas.

A China demonstrou pouco interesse em negociar menores tarifas até o momento. Dados preliminares de movimentação nos portos mostram alguma fraqueza, mas seguem mais firmes do que o esperado.

No Brasil, a atividade continua forte e o desemprego segue nas mínimas históricas. A inflação estabilizou em patamar acima da meta, mas o choque negativo nas commodities tem levado a uma revisão baixista de pequena magnitude na inflação de curto prazo. O BCB vem dando sinais de que estamos próximos ao fim do ciclo de alta de juros.

Os livros de juros, commodities bolsa e moedas foram positivos.

Zeramos a compra de USD. Seguimos comprados em JPY e no TRY e vendidos no CNH. Zeramos as vendas de SEK e GBP. Adicionamos compras de INR, CAD e AUD.

Mantivemos a venda de café, alumínio, zinco e PGMs e a compra de ouro. Zeramos as compras de açúcar, cobre e a venda de gás natural. Adicionamos compra de gás natural e venda de petróleo.

Reduzimos a compra da bolsa norte-americana e mantivemos a compra da bolsa da China. Zeramos a venda na bolsa do Brasil.

As posições de juros foram reduzidas, mas seguimos com posições aplicadas na Suécia, nos EUA, na China, no México e no juro de real de Brasil. Adicionamos posição aplicada no Canadá.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Abril de 2025)

No mês, a economia global seguiu em um ambiente de incerteza acentuada, com crescimento moderado nas principais regiões e política monetária cautelosa.

Nos EUA, Trump recuou parcialmente do plano de tarifas recíprocas, mas tarifas contra a China seguem altas, podendo desacelerar a economia e pressionar a inflação. O Fed deve manter os juros inalterados em maio e sinaliza cortes apenas no 2º semestre, a depender da atividade.

Na Europa, o BCE cortou juros em 25 bps e adotou tom mais dovish. A retirada da referência ao grau de restrição da política monetária e a valorização do euro reforçam a perspectiva de novo corte em junho, provavelmente no mesmo ritmo.

Na China, houve rápida retaliação às tarifas dos EUA, tornando o comércio bilateral inviável. Apesar do impacto, a economia segue forte, com margem para estímulos adicionais sem urgência de novas medidas.

No Brasil, a atividade segue firme, com aceleração do PIB, desemprego baixo e salários em alta. Do lado fiscal, a arrecadação surpreende positivamente. O BC indica mais cautela diante do cenário externo.

Em relação à performance, contribuíram positivamente as posições em juros, commodities e moedas e negativamente em bolsa.

Em juros, abrimos posições táticas no México, reduzimos posições aplicadas na Suécia e na Zona do Euro, mantivemos posições aplicadas em juros reais no Brasil e em juros nominais nos EUA.

Em bolsa, aumentamos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e reduzimos posições compradas em ações globais.

Em moedas, aumentamos posição comprada na rúpia indiana e no dólar canadense, reduzimos posições vendidas no yuan chinês e no real brasileiro e posições compradas no iêne japonês. Mantivemos posição comprada no peso mexicano e no forint húngaro e posições vendidas no franco suíço e no dólar de Hong Kong.

Em commodities, aumentamos posições vendidas na soja, petróleo e café, mantivemos posições compradas no ouro e açúcar. Reduzimos posições vendidas na platina e no paládio.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Abril de 2025)

Accepted Answer

KINITRO ICATU PREV FIM - 53.530.086/0001-20
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril 2025)
LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Abril 2025)

Em abril, o fundo teve um retorno de 5,9% contra 3,7% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Hypera (+1,4 p.p), GPA (+1,2 p.p) e Rede D’Or (+0,9 p.p). Os detratores foram Petrobras (-1,0 p.p), Brava (-0,8 p.p) e Suzano (-0,3 p.p).

No mês, reduzimos nossa participação em Hypera e GPA.
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Abril de 2025)

Em abril, o fundo teve um retorno de 3,7% contra 3,7% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Hypera (+0,6 p.p), GPA (+0,5 p.p) e Rede D’Or (+0,4 p.p). Os detratores foram Petrobras (-0,4 p.p), Brava (-0,3 p.p) e Suzano (-0,1 p.p).

Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 216,2%, o que equivale a um retorno anualizado de 7,8% (Ibov 4,5%).

No mês, reduzimos nossa participação em Hypera e GPA.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Abril 2025)

Apesar do estresse global nos mercados no início do mês, causado pelo anúncio do Trump de que implementaria tarifas bem maiores do que o mercado precificava, a bolsa no Brasil se recuperou na segunda metade do mês. Somando um alívio nas tensões comerciais, um possível fluxo estrangeiro para bolsas emergentes, e comentários mais dovish de diretores do Banco Central, a bolsa no Brasil fechou o mês com alta de 3,69%. O fundo teve performance levemente abaixo, com destaque para contribuição positiva dos setores de medicamentos e alimentos.

A incerteza quanto à persistência do mau humor atual e a dificuldade do governo de endereçar os problemas, com perda da credibilidade fiscal e decisões controversas na realocação institucional, fizeram com que a exposição em empresas domésticas fosse reduzida. Esse movimento criou espaço para uma posição de ativos internacionais, que já vinham sendo estudados há 3 anos. Ao mesmo tempo que reduzimos o risco da carteira, as principais teses foram mantidas e seguimos monitorando preço de opções que visam uma alta no mercado, para nos proteger de uma reversão do cenário

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril 2025)
MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Abril 2025)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Abril 2025)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Abril de 2025)

Abril de 2025 consolidou a recuperação do mercado brasileiro, com o Ibovespa avançando 3,69% e alcançando 135.067 pontos, próximo do recorde histórico. O desempenho foi impulsionado por fluxo estrangeiro robusto, valorização do real e destaque de setores como consumo e educação.

O Fundo registrou performance de +7,8% no mês, superando o Ibovespa. As principais contribuições vieram de Hidrovias, Equatorial, Assaí, Localiza e Renner. Por outro lado, Petroreconcavo , Gerdau e Amazon foram os maiores detratores. Mantemos uma postura seletiva e cautelosa diante do cenário global ainda volátil, priorizando setores domésticos resilientes que têm se beneficiado do fluxo de capital estrangeiro e da valorização do real. Seguimos atentos ao impacto das tensões comerciais entre EUA e China, à volatilidade das commodities e aos dados macroeconômicos internacionais, ajustando a exposição em empresas mais sensíveis a esses fatores.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Abril de 2025)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Abril de 2025)

No mês de março, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado

registrou um rendimento de 1,17% equivalente a 121% do CDI.

As NTNB-s observaram um fechamento em suas taxas, contribuindo

positivamente para a rentabilidade do fundo.

O book de debêntures sofreu leves ajustes, aumentamos a sua

representatividade para 29% do PL e rodou a 118% do CDI. Destaque para

MNRVA1 a qual apresentou um ganho significativo no mês de fevereiro com

o fechamento da taxa.

Mantendo uma postura mais conservadora, o fundo carrega uma posição

38% em LFTs e caixa.

As LFs não sofreram alterações e se comportaram de acordo com o

esperado, assim como nosso book de FIDCs.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Abril de 2025)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Abril de 2025)

Em abril, o presidente Trump anunciou um aumento expressivo nas tarifas de importação para a maior parte dos países, justificando a medida como uma reparação contra práticas comerciais desleais. Com a deterioração das condições financeiras, especialmente de títulos públicos, o governo suspendeu por noventa dias a implementação da medida para todos os países com exceção da China, com o objetivo de negociar acordos comerciais durante esse intervalo.

No Brasil, o ambiente econômico continua permeado por uma incerteza elevada. As participações recentes de diversos membros do Copom em alguns eventos indicam uma elevação de 50bps da Selic na próxima reunião. Por outro lado, a necessidade de flexibilidade e cautela sugere que não haverá sinalização sobre atuação posterior.

O IBOV teve uma alta no mês de 3,7%, superior às bolsas americanas, com o S&P em queda de 0,8% e o Nasdaq em alta de 1,5%. O anúncio de tarifas extremamente altas no início do mês (“liberation day”), mesmo sendo suavizadas ao longo de abril, não impediu a continuação do movimento de realocação global de ativos, saindo dos EUA. Na estratégia de juros, seguimos com um posicionamento reduzido tanto na esfera doméstica como na parte internacional. Na estratégia de câmbio, optamos por encerrar as posições compradas em dólar contra uma cesta de moedas.

Na estratégia de RV, os principais ganhos do fundo vieram das operações de valor relativo da carteira doméstica. Os destaques foram os papéis do setor elétrico e financeiro com alta de dois dígitos, com o funding sendo o setor de commodities. Com as posições convergindo, aumentamos a exposição bruta, sem mudar a exposição liquida (posição direcional). Do lado externo, a divulgação de resultados confirmou o bom fundamento das empresas de tecnologia, que ainda temos posição, apesar de menores, e que também contribuíram positivamente para a performance dos fundos.

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Abril de 2025)
O fundo apresentou uma rentabilidade de 136,6% do CDI em abril, levanto a rentabilidade do ano para 133,3% do CDI. A classe das debêntures continuou sendo o maior vetor de rentabilidade acima do fundo, movimento que esperamos que se reduza ao longo dos próximos meses, com o fundo voltando a apresentar rentabilidades mais condizentes com seu baixo perfil de risco (entre 110% e 115% do CDI).
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Abril de 2025)

O fundo apresentou uma rentabilidade de 136,6% do CDI em abril, levanto a rentabilidade do ano para 133,3% do CDI. A classe das debêntures continuou sendo o maior vetor de rentabilidade acima do fundo, movimento que esperamos que se reduza ao longo dos próximos meses, com o fundo voltando a apresentar rentabilidades mais condizentes com seu baixo perfil de risco (entre 110% e 115% do CDI).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Diante da incerteza que acompanha as políticas do governo Trump optamos por concentrar o portfólio no tema que julgamos a consequência mais clara: a perspectiva de desaceleração do crescimento americano. Deste modo, assim como mês passado, a maior posição dos fundos é aplicada em juros americanos. No Brasil, a posição comprada em NTN-B longa foi mantida. Em moedas, temos tido risco mais baixo, mas gostamos da compra de euro, refletindo: i) estímulos fiscais na região; e ii) mudança de comportamento na alocação de capital de investidores europeus. Finalmente, tivemos posições vendidas em petróleo, refletindo menor coordenação da OPEC e aumento de oferta global.
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Abril de 2025)

O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em Câmbio G10, Emergentes e Brasil. As posições em Juros G10 e Bolsa G10, por sua vez, foram os principais detratores de performance.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No período, o Fundo Patria Pioneiro Long Only registrou alta de 8.7% ante apreciação de 3.7% do Ibovespa. Em abril, a volatilidade global aumentou significativamente devido às novas tarifas alfandegárias impostas pelo governo Trump, com o índice S&P 500 registrando uma queda inicial de pouco mais de 11% e uma desvalorização global do dólar, refletindo o temor de recessão no mercado norte-americano. Esse movimento se acelerou com a intensificação da guerra tarifária entre Estados Unidos e China, com ambos os países impondo tarifas elevadas sobre uma ampla gama de produtos, gerando incertezas econômicas e volatilidade nos mercados ao redor do mundo. Ao longo do mês, o índice S&P 500 começou a se recuperar parcialmente, impulsionado por sinalizações positivas nas negociações comerciais com grande parte dos países afetados pelo tarifaço de 2 de abril. No entanto, a insustentabilidade do cenário da guerra tarifária entre as duas maiores economias do mundo mantém os mercados em alerta, enquanto aguardam ansiosamente por um desfecho mais moderado na queda de braço entre ambas as nações. Em contraste, o mercado brasileiro, ainda que influenciado pela dinâmica global, registrou performance positiva, com o Ibovespa apreciando no mês. O índice, embora tenha experimentado oscilações, mostrou resiliência e se recuperou ao longo do mês, atingindo seu maior patamar em 7 meses, impulsionado por: (i) uma tarifa mais branda (10%) imposta ao Brasil pelo governo norte-americano vis-a-vis outras nações, (ii) depreciação global do dólar, levando fluxo de capitais para os mercados emergentes com exceção da China, (iii) expectativa de redução na curva futura de juros, e (iv) um mercado ainda extremamente barato a despeito da boa performance da bolsa, estando precificado 27% abaixo da sua média dos últimos 15 anos (múltiplo P/L de 7.8x do Ibovespa). Ainda que a bolsa tenha apresentado uma forte performance, fazendo com que optássemos por diminuir nosso apetite a risco no curto prazo, mais uma vez reforçamos nossa crença de que, a despeito da instabilidade global, trata-se de um momento oportuno para se posicionar no mercado, com os fundamentos e expectativas de médio e longo prazo ainda muito atrativos. Mesmo com o gatilho eleitoral ainda relativamente distante, acreditamos estar bem posicionados, com um portfólio composto por ativos de qualidade que contam com capacidade comprovada de enfrentar momentos turbulentos e boas perspectivas de crescimento, características essenciais para o momento da eventual retomada do mercado.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Abril de 2025)

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Abril de 2025)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Real Investor 100 Icatu Prev FIC FIA: O resultado do Real Investor 100 Icatu Prev Qualificado FIC FIF Ações RL foi de +5,66% em abril, superando o Ibovespa (+3,69%) no período. Assim, obtivemos desempenho acumulado no ano de 2025 de +13,34%, ligeiramente acima do Ibovespa no mesmo período (+12,29%). Desde o início do fundo (em 2021), acumulamos 32,4% contra 6,5% do Ibovespa, sendo destaque positivo dentre a indústria de fundos de ações no Brasil.

As contribuições positivas no mês foram de diversos setores, como: Imobiliário (+2,3%), Bancos (+0,9%), Energia elétrica (+0,9%) e Saúde (+0,7%). Do lado negativo, os principais detratores de resultado foram empresas dos setores de Petróleo (-1,5%) e Mineração (-0,3%).

Dentre as principais contribuição positivas no mês destacamos Allos (+0,8%). Empresa que tem feito uma boa alocação de capital, vendendo ativos menos estratégicos com cap rate próximo a 8% e recomprando suas próprias ações, que hoje negociam a um cap rate acima de 18%. Vemos boas perspectivas para a empresa, com maior qualidade do portfólio, menor alavancagem, boa rentabilidade e valuation bastante interessante.

Real Investor Icatu Prev Q FIC FIM: No mês de abril, o Real Investor Icatu Prev Q FIC FIF Multimercado RL obteve desempenho de +2,84%, versus +1,06% do CDI no mesmo período. Dessa forma, acumulamos +5,35% no ano de 2025, versus +4,08% do CDI. Nosso resultado desde o início (em 2022) segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos multimercado no Brasil, com um resultado acumulado de 41,8%, comparado a 33,4% do CDI (125% do CDI).

Contribuíram positivamente para o resultado, o fato do desempenho da nossa carteira long (ref.: Real Investor FIA BDR Nível I) ter sido superior ao da nossa carteira short (composta majoritariamente pelo Índice Ibovespa), além do carrego da renda fixa no período (+1,0%).
REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Abril de 2025)

Dentre as maiores exposições da carteira destacamos os setores: Financeiro (bancos e seguros), Imobiliário, Utilities e Commodities. Aumentamos exposição ao setor de Petróleo e de Varejo, enquanto reduzimos exposição aos setores de Autopeças e Energia Elétrica.

Continuamos confiantes nos fundamentos das empresas que somos sócios. Reforçamos que possuímos um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas com bons fundamentos, perspectivas favoráveis no médio a longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos.
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Abril de 2025)

Seguimos otimistas com a nossa carteira long versus nossa carteira vendida (majoritariamente Ibovespa), com exposição direcional próximo a 5%. Reforçamos que temos um portfólio adequadamente diversificado, com posições compradas em empresas que possuem bons fundamentos, perspectivas favoráveis a médio e longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos. Isso deve nos permitir seguir alcançando resultados diferenciados e consistentemente superiores à nossa carteira short no longo prazo. Além de contar com o carrego da renda fixa.

Accepted Answer

RPS PREV ABSOLUTO ICATU FI PREVIDENCIA MM MASTER - 31.908.037/0001-46
(Abril de 2025)

Abril foi marcado por elevada volatilidade nos mercados, impulsionada pela retórica crescente de uma guerra comercial global. Os Estados Unidos impuseram tarifas unilaterais contra diversos parceiros comerciais, com destaque para a China, que respondeu com medidas retaliatórias. Ao longo do mês, o tom das negociações oscilou — ora sinalizando flexibilização na implementação das medidas, ora reacendendo tensões. Entendemos que estamos diante de um choque de incerteza que deve provocar uma desaceleração relevante da atividade econômica nos próximos meses. Esse movimento se refletiu nos preços das commodities, com destaque para o petróleo, que recuaram de forma expressiva diante da expectativa de queda na demanda e do aumento da oferta por parte da OPEP. Por outro lado, esse ambiente favorece a revisão para baixo das expectativas de inflação, abrindo espaço para uma postura mais acomodatícia por parte dos bancos centrais. Um ponto positivo e atípico deste ciclo é que a correção das commodities tem ocorrido em paralelo a um dólar globalmente mais fraco. Esse realinhamento do dólar tem sustentado a valorização do real, mesmo em um ambiente de queda de commodities e de juros mais baixos, o que contribui para a estabilidade macroeconômica e reduz o risco de contágio externo para os ativos locais. Por ser um país alavancado e muito sensível à dinâmica de juros, acreditamos que esse ambiente de taxas mais baixas — tanto global quanto localmente — continuará sendo um vetor positivo para os ativos de risco domésticos.

O fundo apresentou resultado significativamente positivo em abril, revertendo as perdas acumuladas no primeiro trimestre. Carregamos uma carteira comprada em setores domésticos e vendida em commodities, o que explicou os ganhos do mês e mais do que compensou o desempenho negativo da carteira internacional, especialmente a posição comprada na Argentina, que teve performance abaixo do esperado mesmo após o anúncio positivo da mudança do regime cambial no país.

A combinação de dólar fraco, petróleo em queda e expectativa de juros menores no Brasil deve continuar sustentando uma narrativa doméstica mais construtiva. No entanto, nossos modelos de ERP (prêmio de risco de equity) indicam que a bolsa local já se encontra em níveis de valuation acima da média histórica. Seguimos otimistas com a tese estrutural, mas, diante do patamar atual dos preços, estamos mais seletivos nas escolhas temáticas bottom-up, elevando o critério de qualidade e priorizando operações táticas e o uso de opções.

Principais convicções para o início de maio:

1. Brasil: Direcional neutro. Mantemos posições compradas em construtoras voltadas à baixa renda e empresas de meios de pagamento. Aumentamos a exposição em bond proxies (elétricas, saneamento e seguradoras) e em empresas dolarizadas (como JBS). Na ponta vendida, seguimos posicionados em mineração, petróleo e bancos;

2. Internacional: Mantivemos a exposição comprada na Argentina e zeramos a posição de valor relativo comprada em China e vendida em Europa, diante dos riscos de deslistagem das ADRs chinesas. Implementamos um trade de valor relativo comprado em TSM e vendido em AAPL.
RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Abril de 2025)

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Abril de 2025)

Em abril, o cenário internacional foi marcado pelos anúncios do governo americano em relação à política tarifária, que gerou uma forte reação de outros países, especialmente da China. No Brasil, o anúncio das novas tarifas comerciais não provocou um movimento mais significativo nas projeções das variáveis econômicas até o momento. Assim, projetamos um IPCA de 5,5% para 2025 e esperamos que a taxa Selic encerre o ano em 14,75%. No mês, seguimos sem posições estruturais no mercado de juros e operamos apenas de forma tática, com baixa utilização de risco. Ao longo de abril, o comportamento do mercado de crédito privado não apresentou mudanças significativas. A demanda pelos ativos permaneceu aquecida, e os spreads apresentaram ligeira queda. Continuamos adotando uma abordagem seletiva em nossas alocações.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Abril de 2025)

Em abril, o cenário internacional foi marcado pelos anúncios do governo americano em relação à política tarifária, que gerou uma forte reação de outros países, especialmente da China. No Brasil, o anúncio das novas tarifas comerciais não provocou um movimento mais significativo nas projeções das variáveis econômicas até o momento. Assim, projetamos um IPCA de 5,5% para 2025 e esperamos que a taxa Selic encerre o ano em 14,75%. Globalmente, os efeitos do aumento das tarifas começam a surgir, impactando negativamente os dados de crescimento econômico e elevando o risco de pressões inflacionárias. Esse contexto mantém os bancos centrais em uma posição delicada. No entanto, diante da possibilidade de uma desaceleração mais intensa da atividade econômica global, é provável que a trajetória de queda das taxas de juros nas economias desenvolvidas se mantenha ao longo dos próximos trimestres. No Brasil, a atividade econômica continua a dar sinais de desaceleração, enquanto a inflação permanece em patamares elevados. Seguimos com a visão de que o IPCA deve encerrar 2025 acima do teto da meta, levando o Banco Central a manter os juros em patamares contracionistas.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Abril de 2025)

O mês de abril foi caracterizado pelo aumento significativo na volatilidade dos principais mercados. O anúncio das medidas tarifárias no dia 2 (Liberation Day) pelo governo Trump, surpreenderam o mercado por sua forma, magnitude e extensão. A reação foi imediata, com quedas significativas das bolsas americanas e fraqueza generalizada do dólar em relação as principais moedas dos países desenvolvidos, enquanto nos mercados emergentes (incluindo Brasil) a primeira reação foi menos positiva, dado o aumento da aversão a risco. Após esta reação negativa dos mercados, incluindo uma alta significativas das taxas dos títulos americanos, vimos um movimento de contenção de danos por parte do governo Trump, incluindo reversão parcial das tarifas anunciadas, sinalização de negociações em andamento com vários países afetados, e disposição para engajar a China, a fim de reduzir as tarifas extremamente altas impostas. Com isto, vimos no decorrer do mês um movimento consistente de recuperação dos mercados, com uma volta gradual do apetite a risco, que acabou beneficiando também os mercados emergentes. Isto levou a uma reversão significativa também nos mercados locais, com o dólar voltando a fechar perto das mínimas recentes, após atingir níveis acima de 6 reais, bolsas voltando perto das máximas históricas, e juros futuros registrando novas mínimas no ano.

Nas estratégias de renda fixa, aproveitamos a queda significativa nas curvas de juros para reduzir nossas posições aplicadas em juros nominais, mas aumentando as posições em juros reais, visto que estas tiveram uma melhora bem mais tímida, com queda significativa da inflação implícita. Acreditamos que existe uma chance crescente do Copom encerrar o ciclo de aperto monetário já na próxima reunião de maio, e, portanto, continuamos com o viés de aumento destas posições em níveis mais atrativos. Na estratégia de câmbio, zeramos a posição via estrutura de opções que se beneficia de uma alta limitada do dólar no curto prazo e abrimos uma posição tática vendida no Dólar vs. Real. Nos pares, mantivemos as posições compradas no Iene e vendidas no Renminbi

Nas estratégias de renda variável, zeramos nossa posição de valor relativo comprado no Real e vendido no Ibovespa, por entender que com o fim iminente do ciclo de aperto monetário a performance desta estratégia deve ficar menos atrativa daqui em diante.

Por último, no book de crédito, notamos que o índice IDA-DI teve um desempenho superior ao CDI mais uma vez, apesar da alta volatilidade nos mercados. Essa volatilidade afetou principalmente os emissores com títulos emitidos no exterior, que tendem a ter uma correlação mais forte com o ciclo econômico, assim como instrumentos de menor senioridade, como LFSN e LFSC. Contudo, ao final do mês, observamos uma ligeira redução dos spreads. Em relação à captação, as diferentes métricas indicam um resultado ligeiramente positivo

O fundo Icatu Low Vol apresentou uma performance acima do CDI, com contribuições positivas nos books de renda fixa, crédito, câmbio e renda variável. Mantivemos nossa visão de maior incerteza nos cenários externo e local, e, portanto, continuamos privilegiando uma postura mais tática no curto prazo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Pouco mudou em nossa visão do mercado de crédito privado high grade em março. Os spreads seguem comprimidos, abaixo da média histórica, mas não enxergamos gatilhos que justifiquem um movimento de abertura. Por outro lado, também não vemos espaço para compressões adicionais relevantes – a renda fixa continua bastante atrativa. Neste contexto, mantemos uma postura conservadora, com carteiras bem diversificadas e foco em empresas de maior solidez.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Abril de 2025)

O Fundo teve resultado em linha com o benchmark – houve perdas com aberturas pontuais de spread, compensadas pelo carrego líquido. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo bem inferior ao de dezembro, mas em magnitude muito pequena frente ao tamanho da indústria. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, que devem ser mais relevantes em empresas mais cíclicas e alavancadas. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Abril de 2025)

O Fundo teve resultado em linha com o benchmark – houve perdas com aberturas pontuais de spread, compensadas pelo carrego líquido. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo bem inferior ao de dezembro, mas em magnitude muito pequena frente ao tamanho da indústria. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, que devem ser mais relevantes em empresas mais cíclicas e alavancadas. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Abril de 2025)

O Fundo teve resultado em linha com o benchmark – houve perdas com aberturas pontuais de spread, compensadas pelo carrego líquido. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo bem inferior ao de dezembro, mas em magnitude muito pequena frente ao tamanho da indústria. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, que devem ser mais relevantes em empresas mais cíclicas e alavancadas. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Abril de 2025)

O IMA-B 5 entregou +1,8%, beneficiado por todas as suas componentes de retorno. O Fundo teve resultado abaixo do benchmark – houve perdas com aberturas pontuais de spread, parcialmente compensadas pelo carrego líquido. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo bem inferior ao de dezembro, mas em magnitude muito pequena frente ao tamanho da indústria. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, que devem ser mais relevantes em empresas mais cíclicas e alavancadas. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Do ponto de vista de risco de mercado, o fundo segue passivamente o IMA-B 5. Já em relação ao spread de crédito, o fundo pode alongar ou diminuir a duration. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos. É importante lembrar que temos um mecanismo que dá um desconto na taxa de administração sobre a parcela de caixa. Atualmente o fundo tem uma duration de 1,9 anos e um carrego de (IMA-B 5)+1,4%, equivalente a cerca de IPCA+9,4%. Na comparação mensal,o spread ficou estável, mas o carrego do IMA-B 5 reduziu de IPCA+8,4% para IPCA+8,0%.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário doméstico, o crescimento no começo de 2025 deve ser sustentado pela agropecuária, pelo reajuste real do salário-mínimo e pelo calendário fiscal, com desembolsos concentrados mais no primeiro semestre do ano. Esperamos que o consignado do setor privado adicione 0,4% de crescimento no PIB ao longo do segundo semestre de 2025 e primeiro semestre de 2026. O crescimento de 2026 será impulsionado pelo fiscal, compensando os efeitos defasados da política monetária sobre a atividade e mantendo o PIB próximo de seu potencial.

O cenário inflacionário é desafiador, com o componente de serviços pressionado pelo aquecimento da economia. Esse padrão deve persistir durante todo o horizonte de projeção de médio prazo. A gestão de expectativas de inflação nesse ambiente de inflação acima da meta e o BCB entregando uma Selic terminal abaixo do necessário é delicada e uma nova rodada de piora pode pressionar ainda mais o cenário de inflação no ano que vem.

Esperamos que o Banco Central eleve a taxa de juros até 15% a.a. e permaneça nesse patamar durante todo o horizonte de projeção de médio prazo, que vai até o final de 2026. O Banco Central vem comunicando que está próximo do final do ciclo e que deve desacelerar o ritmo de alta na próxima reunião. Um risco baixista nesse cenário de inflação e política monetária seria uma recessão global e/ou um excesso de oferta de tradables vindos da Ásia.

No cenário internacional, a incerteza sobre a atividade americana aumentou significativamente nas últimas semanas. O principal fator são as tarifas. Trump tem implementado tarifas bem maiores do que o esperado e sobre uma gama de produtos mais ampla do que o esperado. A economia certamente vai desacelerar nos próximos meses. Por enquanto, ainda esperamos que a desaceleração seja restrita ao setor de manufatura, que perfaz apenas 8% do total de empregos no país. Mas o risco é claramente que a desaceleração se espalhe.

Com as surpresas de inflação do início do ano e piora significativa das expectativas de inflação dos consumidores, esperamos que o Fed mantenha os juros parados em 2025.

Com as surpresas de inflação do início do ano e piora significativa das expectativas de inflação dos consumidores, esperamos que o Fed mantenha os juros parados em 2025.
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Abril de 2025)

Em abril, nossa amostra de fundos de crédito registrou captação líquida positiva de aproximadamente R$14 bilhões, consolidando a retomada observada em março, após um janeiro negativo e um fevereiro ainda tímido. No mercado primário, as emissões apresentaram leve redução em relação ao mês anterior, tanto nas operações incentivadas quanto nas institucionais.

O mercado de crédito emergente enfrentou um mês marcado por elevada volatilidade, apesar de alguns indicadores terem encerrado o período com variações marginais. Persistem diversas incertezas no cenário global — tarifas comerciais do governo Trump, riscos de desaceleração econômica, fluxos de diversificação para fora dos EUA, pressões inflacionárias e tensões geopolíticas —, todos fatores que continuam pressionando os ativos de risco.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Abril de 2025)

Ao longo de abril mantivemos exposição direcional à bolsa brasileira em níveis abaixo do neutro. As principais reduções foram nos setores de Concessões, Homebuilders, Educação, Óleo & Gás e Papel & Celulose. Os principais aumentos foram nos setores de Serviços Financeiros, Distribuição de Combustíveis, Saúde e Siderurgia. Nos fundos que tem mandato para investir no exterior, zeramos a exposição direcional vendida e abrimos uma pequena posição comprada. Nesse book internacional temos posições relativas, compradas em bolsas de países latino americanos e vendidas na bolsa americana e europeia.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Abril de 2025)

No mercado de juros desenvolvidos, nossa alocação está mais concentrada em posições de curva, com exposição direcional limitada. No book de juros Brasil, estamos sem posição direcional. Nos mercados de moedas temos posições relativas entre moedas de países desenvolvidos e moedas de países emergentes. No book de ações, estamos taticamente vendidos em índices de bolsas globais, além de posições relativas no Brasil. Nas commodities, estamos sem posições relevantes.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Abril de 2025)

No mercado de juros desenvolvidos, nossa alocação está mais concentrada em posições de curva, com exposição direcional limitada. No book de juros Brasil, estamos sem posição direcional. Nos mercados de moedas temos posições relativas entre moedas de países desenvolvidos e moedas de países emergentes. No book de ações, estamos taticamente vendidos em índices de bolsas globais, além de posições relativas no Brasil. Nas commodities, estamos sem posições relevantes. Nos mercados de crédito emergente soberano, mantemos algumas posições compradas idiossincráticas, mas, de modo geral, estamos posicionados de forma conservadora devido aos valuations apertados, preocupações com tarifas e a expectativa de maior volatilidade nas taxas de juros no futuro.

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COMENTÁRIO GERAL
No mês de abril, o STK Long Biased PREV Icatu Qualificado FIE FIA teve um desempenho de 7.26% contra 3.69% do Ibovespa. As principais contribuições positivas para a carteira no mês foram Localiza e Equatorial. Do lado negativo, os destaques foram: PetroReconcavo e Thermo Fisher. Em termos setoriais, as principais contribuições positivas vieram do setor Elétrico / Saneamento e Industrial. Do lado negativo, os principais detratores foram os setores de Petróleo e Gás e Saúde.
STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Abril de 2025)

No mês de abril, o STK Long Biased PREV Icatu Qualificado FIE FIA teve um desempenho de 7.26% contra 3.69% do Ibovespa. As principais contribuições positivas para a carteira no mês foram Localiza e Equatorial. Do lado negativo, os destaques foram: PetroReconcavo e Thermo Fisher. Em termos setoriais, as principais contribuições positivas vieram do setor Elétrico / Saneamento e Industrial. Do lado negativo, os principais detratores foram os setores de Petróleo e Gás e Saúde

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COMENTÁRIO GERAL
Quem compara os preços de ativos globais entre início e final de abril subestima a volatilidade vivida no mês. Tudo começou no “Liberation Day”, com o anúncio das tarifas recíprocas dos EUA, seguido de uma escalada de retaliações na semana subsequente. O temor de recessão se instaurou e forçou um recuo nas retóricas na segunda metade do mês, trazendo esperança de entendimento entre as potências, mas no momento temos pouco de concreto. Nesse processo o S&P 500 caiu 13% para recuperar tudo na sequência e a Treasury de 10 anos teve grande flutuação, chegando a subir e cair, para fechar o mês nos mesmos 4,20%. Dois grupos de ativos, no entanto, tiveram mudança expressiva: as commodities caíram bastante com o temor de recessão (o petróleo caiu 20%) e o dólar enfraqueceu contra o mundo, uma importante reversão da tendência dos últimos anos.

No Brasil tivemos noticiário apagado, mas os mercados refletiram o cenário externo. Com a perspectiva de desaceleração global, um fim da alta de juros se tornou mais crível e o juro nominal longo cedeu cerca de 1%. A bolsa teve queda inicial de 6%, mas fechou o mês subindo 3%. Isso mascara a dinâmica entre papéis, pois vimos muitas ações domésticas subindo cerca de 20%, enquanto as de commodities amargaram perdas, como -20% na Petrobras. Apenas um ativo importante ficou para trás: a NTN-B longa, que achamos que ainda vai ceder.

Esperamos uma desaceleração relevante de atividade global, mesmo com um recuo das tarifas, que deve reverberar no Brasil. Esse cenário tende a ser benigno para nossos ativos, pois deveria trazer influxos (o Brasil está melhor no relativo), além de permitir um equilíbrio de juros mais baixos, que consideramos saudável, o que se soma à perspectiva eleitoral favorável que já mencionamos anteriormente. Apesar do pano de fundo positivo, julgamos que algumas ações no Brasil andaram à frente da NTN-B e precisamos vê-la de fato ceder para termos maior convicção. Fizemos algumas trocas no portfólio ao longo do mês, privilegiando ações que ficaram para trás, mas ainda sem aumentar o risco do portfólio como um todo.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Abril de 2025)

Encerramos abril com uma exposição líquida de 90,9% em linha com o mês anterior. Ao longo do mês, zeramos as posições em Vibra, NU e o short em B3. Montamos posições novas em Eletrobras, Stone e em menor tamanho em Azzas e Lojas Renner. As principais posições da carteira são Smartfit, Equatorial, Alos, XP e Suzano, com as 10 maiores representando cerca de 55% da exposição do portfólio. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de SMFT, RENT, EQTL, ENEV e XP, enquanto as contribuições negativas partiram de PETR, SUZB, ABEV, TAEE e EGIE.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Abril de 2025)

Encerramos abril com uma exposição líquida de 45,4% em linha com o mês anterior. Ao longo do mês, zeramos as posições em Vibra, NU e o short em B3. Montamos posições novas em Eletrobras, Stone e em menor tamanho em Azzas e Lojas Renner. As principais posições da carteira são Smartfit, Equatorial, Alos, XP e Suzano, com as 10 maiores representando cerca de 27% da exposição do portfólio. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de SMFT, RENT, EQTL, ENEV e XP, enquanto as contribuições negativas partiram de PETR, SUZB, ABEV, TAEE e EGIE.

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TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
Abril mostrou certa estabilidade dos spreads de crédito, porém ainda com muito movimento lateral e ajustes de preço abaixo da superfície principal dos mercados, onde temos visto reflexos e ajustes mais fortes de natureza idiossincrática em alguns nomes específicos diante das maiores incertezas relacionadas ao Trumpismo e seus possíveis impactos sobre juros e câmbio.

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COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Abril de 2025)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Abril de 2025)

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COMENTÁRIO GERAL
Dois momentos distintos marcaram o período, ambos ligados à política de Trump: primeiro, com tarifas elevadas a parceiros comerciais; depois, com a postergação dessas medidas por 90 dias, levando à recuperação dos ativos de risco. No ano, destacam-se mudanças históricas, como a nova política comercial dos EUA, maior esforço fiscal da Alemanha e revisão do papel geopolítico americano. À frente, a política americana tende a buscar acordos bilaterais, mas o cenário permanece incerto. Nos EUA, o mercado de trabalho mostra resiliência, mas há sinais de desaceleração.

No Brasil, sem grandes novidades, o governo Lula tenta conter a queda de popularidade com estímulos, apesar do desequilíbrio macroeconômico, com atividade sobreaquecida e inflação elevada. Dado o patamar bastante restritivo e o contexto global, é razoável que em breve se discuta o fim do ciclo de alta de juros do BC. De todo modo, um ambiente de juros estruturalmente mais baixos só será possível com uma política fiscal mais disciplinada.

Seguimos com nossa exposição líquida na ponta baixa, focando em ativos cujo tailwind micro nos é bastante claro e evitando concentração excessiva em um tema.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Abril de 2025)

O fundo Tork Icatu Prev FIE I FIC FIA teve uma rentabilidade de 7.6% no mês contra um Ibovespa de 3.7%, no ano acumula 16.6% contra 12.3%, respectivamente. As principais contribuições positivas vieram de SPY (1.43%), Orizon (0.73%) e Eneva (0.73%). As principais contribuições negativas vieram de Prio (-0.48%), Ambev (-0.16%) e Raia Drograsil (-0.11%).

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COMENTÁRIO GERAL
O mês de Abril foi marcado por elevada volatilidade em resposta às novas políticas comerciais dos EUA em termos de tarifas aplicadas aos seus principais parceiros comerciais como China, Canadá e México, taxados inicialmente em 67%, 25% e 25%, respectivamente. O VIX índice de volatilidade chegou a atingir 52 pontos no início de Abril e voltou para um patamar de 23 pontos, um alta deste patamar não vista desde a pandemia.

O efeito das tarifas traz muita incerteza para importantes tomadores de decisão como as empresas e suas alocações de investimento como construções de novas fábricas, aquisição de equipamentos, máquinas e infraestrutura. A incerteza criada no âmbito político americano deve postergar decisões de novos investimentos que pode prejudicar a economia real dos EUA no médio prazo.

O Brasil teve sua tarifa ajustada para 10% pelos EUA, o que pode ser considerado um patamar baixo, perto dos inicialmente 67% aplicados a países como China, e que já se encontra em 145%.

Para países emergentes como o Brasil, as tarifas podem trazer oportunidades bem como novos desafios.

As principais oportunidades estão no campo das commodities agrícolas como soja na qual os EUA são grandes exportadores para China e que devem ser substituídos por importações brasileiras. O primeiro governo Trump também havia sido bom para a agricultura brasileira.

O setor de proteínas é outro que deveria beneficiar o Brasil, o Japão importa 40% da sua carne dos EUA, mas com uma tarifa de 24%, é possível que o Japão passe a importar mais carne do Brasil.

A percepção é de que as incertezas devem continuar impactando os ativos financeiros principalmente os mais arriscados como ações, uma vez que há poucas definições sobre os desdobramentos da política tarifária americana, em termos de retaliações dos parceiros até se chegar a uma eventual acomodação entre os países.

Em termos de estratégia, a Trígono buscou se expor ao Ouro via empresas mineradoras da commodity, que foi um dos ativos que mais se beneficiaram neste cenário de incerteza atingindo um patamar de preço de US$3.500 em Abril. Nossa exposição a commodities agrícolas se dá através de empresas produtoras de infraestrutura de armazenagem que acreditamos que devem se beneficiar de maiores pedidos da China. No setor automotivo entendemos que há mais incertezas como uma eventual desaceleração da economia americana e pela indefinição sobre o USMCA.
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Abril de 2025)

O Icatu 100 é um fundo de previdência 100% alocado em renda variável. A proposta se destaca pela exposição concentrada em ações de empresas de menor capitalização – sobretudo small (31%) e micro caps (65%). Essa abordagem, pouco comum no segmento previdenciário, proporciona diversificação valiosa para o investidor: é baixa a correlação com os demais fundos do mercado – ainda mais tratando-se de um produto previdenciário.

Em vez de focar em acertar movimentos táticos, a estratégia se baseia na escolha criteriosa de companhias com fundamentos consistentes, potencial de geração de valor no longo prazo e que estejam avaliadas a preços muito atrativos (muitas vezes são companhias negligenciadas pelo mercado). A filosofia de investimento é clara: agir como sócio, priorizando empresas bem geridas, resilientes a diferentes ciclos econômicos.

Em seu melhor mês em 2025 (e o melhor também desde julho de 2023!), o fundo entregou retorno de 6% em abril, contra 3,7% do IBOV – impulsionado por Bens de Capital (2,6%) mais uma vez, Indústria Rodoviária (1,6%) e Consumo Discricionário (0,9%). Pendeu para o lado negativo o setor de Álcool/Açúcar (-0,5%). Aberto em julho de 2020, o fundo acumula retorno de 63%, contra 34,5% do IBOV no mesmo período.
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Abril de 2025)

O Trígono Icatu 70 é um fundo previdenciário estruturado na proporção clássica 70/30 (70% alocados em renda variável, 30% em renda fixa), combinando potencial de valorização das ações com a estabilidade proporcionada pela renda fixa. Foi desenvolvido para investidores que buscam exposição à filosofia de investimentos da Trígono sem incorrer em todos os riscos associados à renda variável.

Impulsionado pelos segmentos de Bens de Capital (1,4%) e Indústria Rodoviária (1%), o Icatu 70 fechou abril com alta de 4,7% (vantagem de 1 ponto percentual sobre o IBOV). No acumulado de 2025, o fundo retorna 3,7%, contra 12,3% do IBOV (e já se avizinha dos 4,7% do CDI no período).

Com início em maio de 2023, o Icatu 70 acumula 4% de retorno, contra 22,7% do IBOV. Vê-se aí uma janela negativa para Small e Mid Caps (que, juntas, representam 58% da alocação atual do fundo).

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COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)

Nos Estados Unidos, o evento mais importante do mês foi a divulgação das tarifas pelo governo americano. Além disso, na economia, as pesquisas de sentimento indicaram deterioração em abril, com aumento nas expectativas de preços e recuo nos componentes relacionados ao emprego. Ainda assim, indicadores agregados como os ISMs e o Payroll não captaram, por enquanto, os efeitos das tarifas anunciadas por Trump — algo reforçado pela resiliência da demanda doméstica observada na primeira divulgação do PIB do primeiro trimestre. Para os próximos meses, espera-se uma desaceleração do consumo e dos investimentos, à medida que os impactos das tarifas se manifestem por meio do efeito renda e do aumento da incerteza.

No Brasil, a inflação corrente segue em níveis incompatíveis com a meta. No entanto, a forte queda no preço do petróleo, combinada com 1) um ambiente global de menor crescimento em função das tarifas e 2) a desvalorização do dólar, mesmo diante de perspectivas globais mais fracas, cria espaço para que o Banco Central interrompa o ciclo de aperto monetário após a reunião de maio, embora sem se comprometer com isso já no COPOM de maio.
TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Abril de 2025)

Em relação às nossas posições, tivemos ganhos com posições aplicadas em taxas de juros nominais no mercado local e perdas no mercado externo e em posições compradas em dólar contra o real. Para maio, seguimos com as posições aplicadas no mercado local.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Abril de 2025)
VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Abril de 2025)

O Valora Icatu obteve uma rentabilidade de 1,17% em abril, equivalente a 110,4% do CDI. No book líquido (Debêntures e Letras Financeiras), apesar do começo de mês mais agitado no mercado macro por conta das notícias envolvendo as tarifas impostas pelo governo Trump, a indústria de crédito foi pouco impactada em termos de preço. O book de debêntures em CDI+ apresentou uma performance mais moderada no mês de abril, contribuindo para nossa tese de que os spreads dos papéis estavam em um nível já bastante apreciados, o que aumentava a possibilidade de uma estabilidade ou até mesmo uma pequena abertura do mercado como um todo. O IDA-DI, por exemplo, obteve uma variação de 1,18% no mês, uma rentabilidade abaixo da observada nos primeiros meses de 2025. Ainda assim, importante mencionar que estávamos alocados em alguns papéis que tiveram uma valorização relevante, contribuindo para que a performance do book convergisse para o target de retorno da estrutura. Os principais detratores do book líquido foram Oncoclínicas, Alliança e Casas Bahia enquanto os principais promotores foram Kora, Vrental e Vamos. Adicionalmente, tivemos uma performance bastante positiva do book de imobiliário, seguindo a tendência de recuperação dessa parcela do portfólio. O IFIX, para se ter uma ideia, teve um retorno acumulado mensal de 3,1% no mês. Nesse sentido, temos aproveitado essa alta para reduzir algumas exposições que, ao nosso ver, já atingiram um nível ótimo de valorização. Continuamos com a estratégia de alocar um pedaço relevante do portfólio em letras financeiras curtas, o que tende a trazer mais proteção para o book ao longo dos próximos meses. Importante mencionar que a temporada de resultados das companhias referente ao primeiro trimestre de 2025 já se iniciou. Até o momento, a prévia dos números que temos visto tem sido bastante positiva no que tange a saúde das companhias como um todo. Em contrapartida, temos visto alguns índices de atividade econômica começando a desacelerar, o que tende a ser ruim para as companhias, em especial a partir do segundo trimestre de 2025. Continuamos atentos a essa dinâmica também.

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Abril de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Incertezas relacionadas a política econômica do governo Trump continuaram a movimentar os mercados no mês de abril, com foco no plano tarifário divulgado no início do mês, no Liberation Day. Naquele primeiro momento, preocupações com um aumento global de tarifas se refletiram em forte aperto de condições financeiras, que se aliviou, em parte, com o adiamento dos valores propostos e a possibilidade de acordos bilaterais mais amenos. Apesar disso, uma piora na perspectiva para a economia americana persiste. No Brasil, embora um cenário de políticas fiscal e monetária que atuam antagonicamente continue sendo prejudicial aos fundamentos da economia, fatores externos têm predominado sobre os preços de ativos domésticos.

No mês de abril, economia local mostrou continuidade no processo de desaceleração gradual, com destaque para enfraquecimento do mercado de crédito. A inflação, por sua vez, segue preocupante, com núcleos pressionados. Na frente política, escândalo da fraude do INSS surgiu como potencial estrago político para Lula.

Com impacto relevante da política econômica sobre a atividade e inflação, aumentou-se a dificuldade de leitura dos dados na margem e projeção de cenários. A inflação segue como preocupação central, com o Fed mantendo postura reativa e com barra ainda alta para cortes, apesar do aumento de probabilidade de recessão.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Abril de 2025)

Quanto à atribuição de performance, nossa estratégia multimercado se destacou neste mês, com performance positiva e superior a do benchmark. Quanto à atribuição de performance, destaque para posições aplicadas em juros reais e para nosso portfólio de ações locais. Na ponta oposta, posições offshore em moedas e juros contribuíram negativamente.

Quanto ao posicionamento, no book de juros, mantivemos exposição aplicada em juros reais domésticos. Além disso, reduzimos posição aplicada nos juros nominais e carregamos posição comprada em inclinação de curva. Em bolsa, mantemos um portfólio diversificado de ações, majoritariamente protegido por venda do índice. Além disso, carregamos posição de valor relativo vendida na bolsa brasileira e vendida no USD contra BRL.

No mercado offshore, zeramos, no início do mês, posição tomada nos juros americanos. Em moedas, mantivemos posição vendida no USD contra o BRL, parte da estratégia de valor relativo, e posição comprada no USD e vendida no CNH. As demais posições em moedas foram zeradas ao longo do mês. Por fim, em bolsa, montamos posições táticas em S&P.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Abril de 2025)

Cenário e Atribuição de Performance:

O mês foi marcado por muita volatilidade após o anúncio das tarifas de importação americanas no dia 2 de abril. Num primeiro momento a redução de risco foi prejudicial às principais bolsas, incluindo a brasileira. A recuperação do S&P500 na segunda quinzena do mês, uma das maiores sequências de altas em décadas, foi motivada pelo adiamento da aplicação de tarifas pelo governo americano, combinado com uma temporada de balanços sólida das empresas, culminando em uma redução do risco de recessão. O cenário para ativos de países emergentes melhorou de forma geral; no Brasil, alteramos nossa expectativa para Selic de 15% para 14,75%. Entendemos que o grande destaque dado pelo BC à necessidade de cautela e gradualismo no atual contexto de incerteza vá nessa direção, ainda que o cenário para inflação siga muito desafiador. Nesse contexto, o fundo teve ganhos nas posições de bolsa brasileira, em juro real e ouro, enquanto o principal detrator de performance foi o livro de crédito.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Abril de 2025)

Cenário e Atribuição de Performance:

O mês foi marcado por muita volatilidade após o anúncio das tarifas de importação americanas no dia 2 de abril. Num primeiro momento a redução de risco foi prejudicial às principais bolsas, incluindo a brasileira. A recuperação do S&P500 na segunda quinzena do mês, uma das maiores sequências de altas em décadas, foi motivada pelo adiamento da aplicação de tarifas pelo governo americano, combinado com uma temporada de balanços sólida das empresas, culminando em uma redução do risco de recessão. O cenário para ativos de países emergentes melhorou de forma geral; no Brasil, alteramos nossa expectativa para Selic de 15% para 14,75%. Entendemos que o grande destaque dado pelo BC à necessidade de cautela e gradualismo no atual contexto de incerteza vá nessa direção, ainda que o cenário para inflação siga muito desafiador. Nesse contexto, o fundo teve ganhos nas posições de bolsa brasileira, em juro real e ouro, enquanto o principal detrator de performance foi o livro de crédito.

Posicionamento:

Dado as grandes incertezas geradas pelas medidas adotadas pelo governo americano, preferimos manter o risco da carteira reduzido. Ao longo do mês reduzimos a nossa exposição em bolsa global, principalmente através do S&P e em cases de tecnologia. Já na parcela brasileira, continuamos net vendidos. Os principais cases da parcela comprada são Equatorial, Copel, Energisa, Sabesp e Itaú. Na parcela de renda fixa brasileira, destravamos as posições de inflação e estamos com uma posição aplicada nos juros reais na parte intermediária da curva de juros. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a carteira de crédito e no livro de moedas estamos comprados na Lira Turca e no ouro.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Abril de 2025)

Atribuição de Performance:

Em abril a bolsa brasileira se beneficiou da boa performance de ativos de países emergentes, com as respectivas bolsas subindo ao redor de 10% em USD. O mês foi marcado por muita volatilidade após o anúncio das tarifas de importação americanas no dia 2 de abril. Num primeiro momento a redução de risco foi prejudicial às principais bolsas, incluindo a brasileira. A recuperação do S&P500 na última quinzena do mês, uma das maiores sequências de altas em décadas, foi motivada pelo adiamento da aplicação de tarifas pelo governo americano. O cenário para ativos de países emergentes melhorou com a redução do risco de recessão nos EUA, beneficiando a bolsa brasileira: IBOV +3.7% (+9% desde 9 de abril), NTNB -14 bps, BRL+0.6%. As maiores contribuições positivas em abril de 2025 vieram de Sabesp e Equatorial, enquanto as piores de Petrobras e Prio.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:

Durante o mês, os esperados fluxos estrangeiros para a bolsa brasileira (e para a américa latina) vieram somente à medida que se reduziu o risco de recessão nos EUA. Portanto, uma parte essencial da tese otimista com Brasil, a rotação de fluxos de investimento globais para países emergentes, depende da continuidade da melhora gradativa das conversas entre os EUA e seus parceiros comerciais. O prêmio de risco da bolsa local diminuiu sensivelmente vs os juros reais, dado a performance do IBOVESPA versus a NTNB. Ainda vemos mais prêmio ajustado ao risco nos bond proxies do que nas ações domésticas cíclicas. Mais uma vez as posições em papéis domésticos e sensíveis a juros mais do que compensou as perdas nos exportadores, cuja alocação reduzimos ao longo do ano. Continuamos com a alocação levemente abaixo da neutra, reconhecendo as piores assimetrias de preço e os riscos globais vigentes. Atualmente nossas maiores posições são: Equatorial, Copel, Energisa, Sabesp e Itaú.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Abril de 2025)

Atribuição de Performance e Perspectivas

O Fundo obteve ganhos no book de renda variável, nas posições aplicadas em juro real e no book de moedas. Por outro lado, perdeu no FRA de cupom cambial e nos juros nominais.

Nos EUA, ainda observamos um posicionamento errático do governo, com tarifas anunciadas, postergadas e alteradas em curto intervalo de tempo, ao passo que a demora para entregar qualquer informação concreta sobre negociações diminui a credibilidade das políticas a cada dia. Não havendo desescalada na guerra comercial com a China, possivelmente observaremos um choque de oferta nos EUA, que, devido à inércia de preços, pode se traduzir em um impacto inflacionário mais permanente do que o mercado antecipa.

No Brasil, o rotation global pode ser percebido, com a redução dos prêmios de risco e uma recuperação dos ativos locais ao longo desse ano. No entanto, do ponto de vista de fundamento, não houve avanço, já que não há vontade política para implementar medidas necessárias. A baixa popularidade do presidente agrava o risco de adoção de políticas populistas mais radicais. Políticas como o novo consignado privado e flexibilização do Minha Casa Minha Vida podem manter a atividade resiliente e a inflação pressionada.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nos EUA, Trump recuou parcialmente no aumento das tarifas anunciado no início do mês, após reação negativa dos mercados. Ele também vem sinalizando que está disposto a negociar e disse que acordos sobre as tarifas devem ser anunciados em três ou quatro semanas. Mas a situação com a China ainda precisa ser resolvida – nessa negociação, entendemos que os chineses são capazes de esperar por mais tempo, pois os EUA teriam uma pressão maior com o início do aumento de custos. Em relação ao Fed, Powell vem repetindo a mensagem de manter uma postura de esperar para ter clareza no cenário e, portanto, os juros devem continuar parados. Na Europa, o ECB reduziu a taxa básica de juros em 25 pb para 2,25% a.a., como esperado. O Comitê vê o cenário mais benigno do lado da inflação e riscos de baixa para o crescimento dada a incerteza gerada pelas tarifas. Os próximos passos seguem dependente dos dados e serão decididos reunião por reunião. Na China, o governo sinalizou na reunião do Politburo que não tem pressa em anunciar novas medidas fiscais, reforçando que o foco será na execução mais rápida do plano de estímulo já aprovado em março e adotará uma abordagem de “esperar para ver” os desdobramentos das negociações sobre as tarifas. Na Hungria, o Banco Central manteve novamente a taxa de juros em 6,5% a.a., em linha com o esperado, sinalizando que deve manter os juros nos níveis atuais por um período prolongado devido à persistência da inflação elevada. Na Polônia, o Banco Central manteve a taxa de juros em 5,75% a.a., mas mudou a sua postura para mais dovish, revelando que pode voltar a cortar os juros já na próxima reunião. Na Colômbia, o BC surpreendeu o consenso ao cortar os juros em 25 pb, para 9,25% a.a., em decisão unanime, mas deixou em aberto as novas decisões que dependerão dos dados. No Chile, o BC manteve a taxa de juros em 5,0% a.a., em linha com o esperado, mas o comunicado veio mais dovish, reforçando que o crescimento mundial deve ser mais fraco devido às incertezas nas tarifas comerciais e que a evolução de inflação está mais benigna, com convergência para meta, embora o cenário ainda exija cautela. No Brasil, os dados de atividade foram mistos, mas seguem apontando para uma economia moderando, principalmente quando se exclui a forte contribuição da agropecuária. A inflação continua alta, embora a piora esteja dentro do esperado e com as expectativas parando de subir. E no fiscal, o governo aprovou o PLDO para 2026, mantendo a meta de resultado primário em 0,25% do PIB, mas ainda com problemas estruturais que precisam ser endereçados. Em cima disso, embora o Brasil sinta menos o aumento das tarifas, as nossas simulações indicam que a economia deve sentir negativamente os efeitos da atividade global menor. Na inflação, o efeito também deve ser para baixo, com a queda das commodities compensando o efeito altista da desvalorização da moeda. Por fim, em relação à política monetária, os discursos dos diretores do BC nas reuniões em Washington durante evento do FMI destacaram cautela e flexibilidade, aumentando substancialmente a chance de aumento de 25 pb na reunião do Copom na próxima semana.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Abril de 2025)

O fundo Macro Prev Icatu Qualificado registrou performance de 2,77% em abril. A principal contribuição veio do book de juros locais, com performance positiva de 1,38%, proveniente de posições aplicadas em juros nominais e reais. O book de juros internacionais contribuiu com 0,22%, principalmente devido a posições aplicadas no México. O portfólio de equities teve resultado positivo no mercado local de +0,38% vindo de arbitragens e posições vendidas. No mercado de crédito, o fundo teve performance de 0.08%.

Mantemos uma postura cautelosa para maio. Os mercados globais seguem operando com alta volatilidade, enquanto aguardam os impactos da política comercial americana sobre atividade e inflação. Os EUA negociam acordos bilaterais com diversos países, mas o foco segue nas conversas entre EUA e China. Ao redor do mundo, os bancos centrais têm emitido mensagens de cautela, enquanto enquanto aguardamos o impacto da incerteza sobre os dados de atividade. Ao mesmo tempo, a queda nos preços de commodities e o alívio nas taxas de câmbio ajudam a reduzir as preocupações de inflação.

No Brasil, temos posições aplicadas em juros nominais e reais. Nos juros internacionais, mantemos posições aplicadas em México, tomadas em Polônia e vendidos na inclinação da curva da África do Sul. Em moedas, seguimos com posições táticas de venda de volatilidade em USDBRL. No mercado de crédito, mantemos uma posição reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade de crédito, por conta dos spreads apertados. E no mercado de ações, iniciamos o mês com o fundo alocado em arbitragens de M&A no mercado local.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Abril de 2025)

O fundo Macro Icatu V XP Previdenciario registrou performance de 2,73% em abril. A principal contribuição veio do book de juros locais, com performance positiva de 1,38%, proveniente de posições aplicadas em juros nominais e reais. O book de juros internacionais contribuiu com 0,22%, principalmente devido a posições aplicadas no México. O portfólio de equities teve resultado positivo no mercado local de +0,37% vindo de arbitragens e posições vendidas. No mercado de crédito, o fundo teve performance de 0.08%.

Mantemos uma postura cautelosa para maio. Os mercados globais seguem operando com alta volatilidade, enquanto aguardam os impactos da política comercial americana sobre atividade e inflação. Os EUA negociam acordos bilaterais com diversos países, mas o foco segue nas conversas entre EUA e China. Ao redor do mundo, os bancos centrais têm emitido mensagens de cautela, enquanto enquanto aguardamos o impacto da incerteza sobre os dados de atividade. Ao mesmo tempo, a queda nos preços de commodities e o alívio nas taxas de câmbio ajudam a reduzir as preocupações de inflação.

No Brasil, temos posições aplicadas em juros nominais e reais. Nos juros internacionais, mantemos posições aplicadas em México, tomadas em Polônia e vendidos na inclinação da curva da África do Sul. Em moedas, seguimos com posições táticas de venda de volatilidade em USDBRL. No mercado de crédito, mantemos uma posição reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade de crédito, por conta dos spreads apertados. E no mercado de ações, iniciamos o mês com o fundo alocado em arbitragens de M&A no mercado local.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Abril de 2025)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Abril de 2025)

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
(Abril de 2025)

No mês de abril, o fundo V8 Vanquish Termo Prev fechou com retorno de 93,30% do CDI e no ano está acumulando 101,38% do CDI. O resultado do fundo Prev foi influenciado pela marcação a mercado dos ativos bancários, e redução no ritmo de antecipações de termo. A duration da carteira de bancários ficou em 2,94 anos (vs. 1,79 anos em mar/25) com um carrego de CDI + 1,05% a.a. (+35 bps vs. mar/25) em 46% da carteira. O financiamento de termo representa 28% do portfólio, e os títulos públicos, 26%.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Abril de 2025)
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Abril de 2025)

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ACE CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17

ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ASA ASSET

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BTG PACTUAL PGBL CRED CORP ICATU FIC FIM CP - 8918752/000148

BTG PACTUAL ICATU SEG DINÂMICO 49 FIQ FIM PREV - 2786593/000199

BTG PACTUAL ICATU SEG MODERADO FIQ FIM PREVIDENCIÁRIO - 3384182/000130

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00