Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Outubro)
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Outubro)

Accepted Answer

ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17
(Outubro)

reduzimos o risco do fundo nos últimos dias para esperar o resultado das eleições.
No local, seguimos com uma visão mais preocupada com a dinâmica fiscal e com a provável aceleração da inflação nos próximos meses – o que tem levado a revisões para cima da expectativa de ciclo de ajuste da Selic. Também estamos mais leves aguardando as eleições norte-americanas e o eventual anúncio das medidas de controle de gastos.
Continuamos a adotar uma postura mais tática e oportunista, aproveitando as assimetrias de preços à medida que aconteçam.
Detalhamos, a seguir, o posicionamento atual do fundo dentro das nossas 4 estratégias principais.
Renda Fixa. No livro de renda fixa local, mantivemos somente a posição comprada em inflação na parte mais curta da curva. Na parte de juros internacionais, praticamente zeramos o risco direcional – temos mais pares entre geografias e seguimos com uma pequena posição tomada no Japão.
Moedas e Cupom Cambial. Estamos comprados em dólar contra uma cesta de moeda. Por questões táticas, o real é a única moeda que temos uma pequena posição vendida de dólar. Mantivemos posições compradas em volatilidade e tomadas em cupom cambial.
Valor Relativo. Seguimos com um portfólio estruturado para explorar a divergência na política monetária entre o Brasil e os Estados Unidos. Com os dados mais firmes nos EUA e o ligeiro favoritismo de Trump, seguimos comprados em S&P contra a venda de moedas. Após a expressiva alta das taxas de juros das US treasuries em outubro, consideramos um hedge interessante para o portfólio de S&P vs moedas. No entanto, aguardaremos o desfecho eleitoral antes de implementar essa posição.
Renda Variável. Reduzimos ainda mais nossa posição no mercado local e carregamos algumas estruturas de opção que torna nossa exposição (tática) levemente vendida em Ibovespa para esse início de novembro. Na estratégia de valor relativo, não fizemos mudanças significativas, mantendo as posições compradas nos setores de commodities, proteínas, energia elétrica, saneamento e construção civil. No mercado externo, carregamos uma posição comprada no S&P.
ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30
(Outubro)

reduzimos o risco do fundo nos últimos dias para esperar o resultado das eleições.
No local, seguimos com uma visão mais preocupada com a dinâmica fiscal e com a provável aceleração da inflação nos próximos meses – o que tem levado a revisões para cima da expectativa de ciclo de ajuste da Selic. Também estamos mais leves aguardando as eleições norte-americanas e o eventual anúncio das medidas de controle de gastos.
Continuamos a adotar uma postura mais tática e oportunista, aproveitando as assimetrias de preços à medida que aconteçam.
Detalhamos, a seguir, o posicionamento atual do fundo dentro das nossas 4 estratégias principais.
Renda Fixa. No livro de renda fixa local, mantivemos somente a posição comprada em inflação na parte mais curta da curva. Na parte de juros internacionais, praticamente zeramos o risco direcional – temos mais pares entre geografias e seguimos com uma pequena posição tomada no Japão.
Moedas e Cupom Cambial. Estamos comprados em dólar contra uma cesta de moeda. Por questões táticas, o real é a única moeda que temos uma pequena posição vendida de dólar. Mantivemos posições compradas em volatilidade e tomadas em cupom cambial.
Valor Relativo. Seguimos com um portfólio estruturado para explorar a divergência na política monetária entre o Brasil e os Estados Unidos. Com os dados mais firmes nos EUA e o ligeiro favoritismo de Trump, seguimos comprados em S&P contra a venda de moedas. Após a expressiva alta das taxas de juros das US treasuries em outubro, consideramos um hedge interessante para o portfólio de S&P vs moedas. No entanto, aguardaremos o desfecho eleitoral antes de implementar essa posição.
Renda Variável. Reduzimos ainda mais nossa posição no mercado local e carregamos algumas estruturas de opção que torna nossa exposição (tática) levemente vendida em Ibovespa para esse início de novembro. Na estratégia de valor relativo, não fizemos mudanças significativas, mantendo as posições compradas nos setores de commodities, proteínas, energia elétrica, saneamento e construção civil. No mercado externo, carregamos uma posição comprada no S&P.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Fechamos o mês de Outubro com ganhos expressivos para os fundos multimercados (3,13% mês e 20,34% ano) e de previdência (1,53% mês e 12,60% ano). O destaque na ponta positiva do resultado do mês foi impulsionado pelo book Moedas com a posição comprada em Dólar contra o Real.
Mantemos nosso cenário base local menos construtivo com uma trajetória de longo prazo no câmbio de depreciação cambial impulsionada pelo excesso de moeda local (reais) na economia, piora no fluxo cambial originada no “mundo real” e piora na balança comercial.
Nos Estados Unidos, observamos uma desaceleração no mercado de trabalho enquanto o PIB mantém crescimento expressivo, o que para nós é atribuído a ganhos de produtividade. Por outro lado, alertamos que o aumento da dívida pública americana e o crescimento do setor público podem prejudicar a produtividade no futuro, tornando o ambiente econômico global ainda menos favorável para o Brasil.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Outubro)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Outubro)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -1,19%, inferior aos -0,65% do benchmark IMA-B e superior aos -1,60% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de energia.
O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Outubro)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -0,55%, superior aos -0,65% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de energia.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Outubro)

No mês de outubro de 2024, o fundo Apex Long Biased Icatu 70 Prev FIM apresentou retorno de -0,45% e o CDI +0,93%. Os destaques positivos em termos absolutos foram em Bancos, Papel e Celulose, Indústria e Serviços Financeiros. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Saúde, Utilidade Pública, Energia e Varejo. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 56,55% e bruta de 107,87%. A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: Utilidade Pública 28,1%; Renda Fixa Inflação 25,8%; Bens Industriais 14,5%; Financeiro e Outros 13,1%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 8,9%; Materias Básicos 7,6%; Consumo Cíclico 7,1%; Saúde 4,5%; Consumo não Cíclico 3,8% e Tecnologia da Informação 1,4%.
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Outubro)

No mês de outubro de 2024, o fundo Apex Long Biased Icatu Prev 49 apresentou retorno de -0,37% e o CDI +0,93%. Os destaques positivos em termos absolutos foram em Bancos, Papel e Celulose, Indústria e Serviços Financeiros. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Saúde e Utilidade Pública. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 37,00% e bruta de 68,78%. A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: Renda Fixa Inflação 43,8%; Utilidade Pública 19,5%; Bens Industriais 10,1%; Financeiro e Outros 9,1%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 6,2%; Materias Básicos 5,3%; Consumo Cíclico 4,9%; Saúde 3,1%; Consumo não Cíclico 2,6% e Tecnologia da Informação 0,9%.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, após o fechamento da curva de juros de dois anos de agosto para setembro, o juro abriu consideravelmente, retornando ao patamar observado em julho. Além do forte payroll de setembro, a eleição apertada entre Trump e Harris e uma reprecificação no mercado de bonds influenciaram a correção na curva de juros. Os dados de atividade e inflação seguem apontando para um cenário de soft landing, com o PIB do 3T mantendo a resiliência observada no 1º semestre do ano, ancorada em grande medida no consumo das famílias e recuo da taxa de poupança. As expectativas de inflação do consumidor e implícita no mercado de juros permanecem ancoradas em torno da meta de 2%. Na China, permanece a expectativa para o anúncio de medidas econômicas de estímulo ao setor de housing, local government debt, confiança e consumo das famílias. Em meio a reunião do legislativo Chinês (NPC), o pacote de suporte à economia pode sair em breve e é esperado que atinja RMB8/10 trilhões. No Brasil, outubro foi marcado pelo acúmulo de tensões na curva de juros e câmbio em meio às incertezas sobre o pacote de consolidação fiscal pré-anunciado pelo equipe econômica. As incertezas sobre o tamanho e composição do pacote fiscal tem alimentado o temor de insustentabilidade fiscal, pressionando a política monetária para patamar ainda mais contracionista. Nesse ambiente, a decisão do COPOM de continuar com o reinício do ciclo de alta de juros passará por detalhado escrutínio, com os agentes econômicos em busca de algum guidance a respeito do tamanho do ciclo e grau de assimetria no balanço de riscos. Até o momento, o BCB segue afirmando que não há guidance e que as decisões serão tomadas a cada reunião. Pelo lado da atividade, o mercado de trabalho continua surpreendendo positivamente em termos de geração de emprego formal e redução da taxa de desemprego, retroalimentando uma expectativa altista para o PIB deste ano. A despeito das surpresas positivas, a acomodação dos dados de rendimento e a expectativa de alguma redução do impulso fiscal no 2S24 deverão limitar o otimismo para a atividade e o emprego no próximo ano.
ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Outubro)

Após sucessivos meses de compressão de spreads de crédito no mercado high grade observamos uma leve correção de preços nas últimas semanas. A correção de 10bps (na média observada), pode parecer pequena à primeira vista, porém considerando-se que a captação líquida dos fundos dedicados a crédito no mês, consideramos bastante elevada. Apesar do impacto negativo de marcação a mercado no curto prazo, com muitos fundos da indústria tendo performado abaixo do CDI no mês, enxergamos a recente correção com bons olhos, onde os alocadores parecem estar mais racionais e seletivos em relação a preço, mesmo em um cenário de forte fluxo de recursos. Acreditamos que ainda há espaço para correções para que os preços dos ativos high grade comecem a refletir adequadamente o risco embutido, seja o risco de crédito, de liquidez ou de prazo. Não obstante, dado o fluxo financeiro que continua sendo alocado na classe mês a mês, entendemos que no curto prazo não há espaço para uma correção estrutural dos preços. O risco de crédito trouxe contribuições neutras em outubro, com alguns emissores apresentando correções nos preços observados no mercado secundário. Para frente, entendemos que o momento exige cautela na alocação, seja pela ótica de preço como de risco. Pelo lado dos preços, entendemos que o momento não é propício para alocações estruturais de longo prazo ou com durations elevados, mesmo que em emissor de altíssima qualidade creditícia. Acreditamos que a melhor estratégia no contexto atual é manter maiores alocações em caixa e ativos de prazos mais curtos ainda que isto implique em um carrego menor. Na ótica de risco de crédito, preferimos continuar acessando apenas créditos de setores mais defensivos e anticíclicos dado as incertezas no campo macroeconômico e o atual estágio do ciclo de aperto monetário.
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Outubro)

O fundo mantém uma carteira balanceada, com limite de até 49% em renda variável, replicando a nossa estratégia ARX Income, e o restante da carteira alocado em títulos públicos, balanceados entre LFTs e NTN-Bs. Os principais geradores de alfa no mês foram BRF, Marfrig e Suzano, enquanto os detratores mais relevantes foram Hapvida, TIM e Itaúsa. A ação da BRF teve uma boa performance no mês, graças às revisões para cima de seus resultados por parte dos analistas financeiros, e pela expectativa de uma melhor colheita de soja e milho no Mato Grosso, já que os grãos representam uma parcela relevante dos custos da companhia. A a ação da Marfrig foi beneficiada pela valorização da ação da BRF, por ter uma grande participação do capital da companhia, e pela aprovação do CADE da operação de compra de ativos da Minerva. Do lado negativo, a ação do Hapvida sofreu devido à expectativa de um resultado mais negativo no terceiro trimestre, por conta do aumento de provisões decorrentes de ações judiciais. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como a potencial desaceleração mais aguda da economia mundial ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, perderam força nos últimos meses, mas ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento do Fundo estão nos setores de bancos, alimentos, mineração, energia elétrica e telefonia.
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Outubro)

O fundo apresentou retorno negativo em outubro. Os principais geradores de alfa no mês foram BRF, Marfrig e Suzano, enquanto os detratores mais relevantes foram Hapvida, TIM e Itaúsa. A ação da BRF teve uma boa performance no mês, graças às revisões para cima de seus resultados por parte dos analistas financeiros, e pela expectativa de uma melhor colheita de soja e milho no Mato Grosso, já que os grãos representam uma parcela relevante dos custos da companhia. A a ação da Marfrig foi beneficiada pela valorização da ação da BRF, por ter uma grande participação do capital da companhia, e pela aprovação do CADE da operação de compra de ativos da Minerva. Do lado negativo, a ação do Hapvida sofreu devido à expectativa de um resultado mais negativo no terceiro trimestre, por conta do aumento de provisões decorrentes de ações judiciais. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como a potencial desaceleração mais aguda da economia mundial ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, perderam força nos últimos meses, mas ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento do Fundo estão nos setores de bancos, alimentos, mineração, energia elétrica e telefonia.
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Outubro)

Após sucessivos meses de compressão de spreads de crédito no mercado high grade observamos uma leve correção de preços nas últimas semanas. A correção de 10bps (na média observada), pode parecer pequena à primeira vista, porém considerando-se que a captação líquida dos fundos dedicados a crédito no mês, consideramos bastante elevada. Apesar do impacto negativo de marcação a mercado no curto prazo, com muitos fundos da indústria tendo performado abaixo do CDI no mês, enxergamos a recente correção com bons olhos, onde os alocadores parecem estar mais racionais e seletivos em relação a preço, mesmo em um cenário de forte fluxo de recursos. Acreditamos que ainda há espaço para correções para que os preços dos ativos high grade comecem a refletir adequadamente o risco embutido, seja o risco de crédito, de liquidez ou de prazo. Não obstante, dado o fluxo financeiro que continua sendo alocado na classe mês a mês, entendemos que no curto prazo não há espaço para uma correção estrutural dos preços. O risco de crédito trouxe contribuições neutras em outubro, com alguns emissores apresentando correções nos preços observados no mercado secundário. Para frente, entendemos que o momento exige cautela na alocação, seja pela ótica de preço como de risco. Pelo lado dos preços, entendemos que o momento não é propício para alocações estruturais de longo prazo ou com durations elevados, mesmo que em emissor de altíssima qualidade creditícia. Acreditamos que a melhor estratégia no contexto atual é manter maiores alocações em caixa e ativos de prazos mais curtos ainda que isto implique em um carrego menor. Na ótica de risco de crédito, preferimos continuar acessando apenas créditos de setores mais defensivos e anticíclicos dado as incertezas no campo macroeconômico e o atual estágio do ciclo de aperto monetário.

Accepted Answer

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03
(Outubro)

ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE
Em outubro, a rentabilidade do ASA Hedge foi negativa. O destaque negativo foi a estratégia de juros nominal global.Tivemos também pequenas perdas com a estratégia de moedas, que foram apenas parcialmente compensadas por pequenos ganhos nas estratégias de juros nominal local, inflação local e commodities.
POSICIONAMENTO ATUAL
O fundo encerra o mês sem alocações relevantes. Entendemos que o prudente a se fazer, agora, é esperar a passagem das eleições americanas para então avaliar as oportunidades futuras nos diversos mercados que compõe o nosso mandato.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês, observamos uma abertura nos spreads de alguns ativos e um movimento pontual de recompra, o que impactou negativamente a rentabilidade do fundo e de boa parte do mercado de crédito privado. No entanto, é importante ressaltar que todos os ativos da carteira permanecem saudáveis, com baixo risco de crédito.
Nesse cenário, seguimos firmes em nossa filosofia de controle de risco, buscando ativos de alta qualidade e com baixa duration. Esse movimento nos permite não apenas reduzir o risco da carteira, mas também aproveitar oportunidades para adquirir ativos a preços mais vantajosos, aumentando o carrego para os próximos meses.
Assim, reafirmamos nosso compromisso em navegar por cenários voláteis com resiliência e visão de longo prazo.
ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Outubro)

O Atena Icatu apresentou rentabilidade de 0,84 % no mês, representando 90,97% do CDI no período.
Em bases constantes, o carrego da carteira segue acima de 100% do CDI.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Outubro)

Atribuição de performance: em um mês ruim para a maioria dos ativos, foi possível obter rentabilidades positivas de RENT, SMFT e IGTI. Localiza e Smartfit não tiveram eventos específicos. No caso de Iguatemi, ocorreu o anúncio sobre a empresa estar participando de tratativas para uma possível aquisição do Pátio Higienópolis e o Pátio Paulista. Todos os demais ativos tiveram uma performance negativa, consequência do cenário macro, sem muita distinção.

Posicionamento atual: seguimos com um portfólio majoritariamente de empresas que têm crescido no ambiente atual, não necessitando de alterações macro significativas para gerar valor nos preços vigentes.
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Outubro)

Atribuição de performance: em um mês ruim para a maioria dos ativos, foi possível obter rentabilidades positivas de RENT, SMFT e IGTI. Localiza e Smartfit não tiveram eventos específicos. No caso de Iguatemi, ocorreu o anúncio sobre a empresa estar participando de tratativas para uma possível aquisição do Pátio Higienópolis e o Pátio Paulista. Todos os demais ativos tiveram uma performance negativa, consequência do cenário macro, sem muita distinção.

Posicionamento atual: seguimos com um portfólio majoritariamente de empresas que têm crescido no ambiente atual, não necessitando de alterações macro significativas para gerar valor nos preços vigentes.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Outubro)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Outubro)

Em outubro, o fundo teve retorno de 0,48% contra -0,65% do IMA-B. Em 2024, o retorno acumulado do fundo é de 0,45% contra 0,16% do benchmark. Desde o início, o fundo tem 19,61% de retorno total contra 24,03% do IMA-B. Na perspectiva de risco, a volatilidade – desvio padrão anualizado – das cotas diárias do fundo, desde o início, está em 9,93% contra 4,62% do IMA-B. O fundo tem volatilidade alvo de 10% ao ano, bem próximo da volatilidade observada.
O fundo entra em novembro com 67% de alocação na estratégia Multifatores de renda variável e com 33% em renda fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nos EUA, o PIB do terceiro trimestre cresceu 2,8%, levemente abaixo dos 2,9% esperados, mas o consumo das famílias permaneceu forte. Em setembro, o mercado de trabalho gerou 254 mil vagas, com a taxa de desemprego caindo para 4,1%.
Na Zona do Euro, a inflação anual foi de 1,74%, com núcleo em 2,67%, puxada pela desaceleração nos serviços, o que levou o BCE a considerar cortar a taxa de juros em 50 pontos-base em dezembro. No Reino Unido, o orçamento indicou maiores gastos previstos, impactando o mercado e levantando preocupações inflacionárias.
Na China, tanto a produção industrial quanto as vendas no varejo superaram expectativas. Medidas fiscais foram anunciadas para atingir a meta de crescimento de 5% este ano, embora sem detalhes até o momento.
No Brasil, as eleições municipais reforçaram a força da centro-direita, o que poderia favorecer ativos de risco ao limitar pautas populistas. Entretanto, a percepção fiscal piorou e o real desvalorizou quase 6%. A projeção do IPCA foi revisada para 4,6% ao ano, com impacto do aumento de mais de 20% na arroba do boi. O IPCA-15 de outubro, com alta de 0,54%, trouxe surpresas nos serviços, acendendo um alerta para novas divulgações. A taxa de desemprego está em mínimas históricas e os salários em alta, com o PIB projetado para crescer 3,0% em 2024.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Outubro)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Outubro)

‘O AZ Quest Prev Icatu Luce teve um rendimento de +0,89% no mês de outubro, resultado abaixo da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As carteiras de debêntures CDI e LFSN foram as principais responsáveis pelo resultado, tivemos mais aberturas de spread de crédito do que fechamentos no mês.
O fundo está 45% alocado, sendo 31% em debêntures. Os setores com maior alocação são Bancos, Elétricas e Aluguel de Veículos.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Outubro)

Em outubro, o AZ Quest Inflação Ativo apresentou resultado de -0,94%, enquanto seu benchmark retornou -0,65%. A diferença veio da sobrealocação em NTN-Bs longas em relação ao benchmark (IMA-B).
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Outubro)

Em outubro, o book de Bolsa Local registrou desempenho negativo, com posições compradas em Ibovespa e PETR4. O book de Bolsas Internacionais também apresentou resultado negativo, com posições compradas em bolsas americanas.
No book de Juros Locais, o resultado foi negativo, refletindo posições doadas ao longo da curva pré. Já o book de Juros Internacionais também teve desempenho desfavorável, com posições tomadas nos SOFRs de até 1 ano, tomada na Treasury de 2 anos, e doada nas Treasuries de 5 anos.
O book de Moedas, por sua vez, obteve resultado positivo, impulsionado principalmente por posições vendidas em BRL e EUR, e comprada em AUD. Finalmente, o book de Commodities teve leve resultado negativo, com posições compradas em Ouro e Gás Natural.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘No mercado local, mantemos o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevadas qualidades de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia. Temos acompanhado o movimento de abertura de spread de alguns papéis no mercado secundário, nos mantendo atentos a possíveis oportunidades de alocação. No mercado primário, continuamos tendo cautela para não corroborar com alguns preços pouco atrativos de emissões que estão saindo. No mercado offshore, aproveitamos para reduzir a nossa exposição e realizar ganhos em posições devido ao notório fechamento do spread em CDI+ das operações
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Outubro)

‘Em outubro, o fundo obteve retorno de 0,85%, o equivalente a 92% do CDI. No ano, o retorno acumulado foi de 10,07%, o equivalente a 112% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente pelos ganhos de carrego e fechamento de spread dos ativos locais e pelos ganhos de fechamento de spread dos ativos offshore. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de negociações no mercado secundário e captações líquidas dos fundos. Encerramos o mês com 17,07% de caixa no fundo, 105 ativos em carteira de 63 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 1,14% e duration de 1,90 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Outubro)

O mercado de renda fixa manteve a trajetória negativa com aumentos dos prêmios ao longos das curvas real e nominal. Do lado externo vimos um aumento de taxas em função da reversão da tendencia positiva de dados de inflação e emprego além do aumento das apostas para a vitória de Trump nos EUA. No local a falta de um combate mais rigoroso nos gastos continuam afetando o rsico fiscal e de dívida. Vimos taxas nominais perto de 13% e reais em 7%. Apesar disso nossa estratégia defensiva nos poupou de grandes perdas frente ao CDI.

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Outubro)

No mês de outubro a performance foi abaixo do CDI, da rentabilidade do ano e dos últimos 12 meses. Esse resultado é justificado por uma leve abertura dos spreads de crédito. No Brasil, o ambiente permanece bem desafiador, principalmente pela desancoragem das expectativas de inflação futura. A inação do governo em seguir com um ajuste fiscal é o maior vetor para a piora no cenário.
Em relação ao mercado primário, no mês de outubro, optamos por não entrar em novas emissões, nos mantemos seletivos em meio a um pipeline ainda robusto mas com vencimentos mais longos e com menos prêmio que o desejado. Acreditamos que a falta de demanda em books primários recentes seja um bom indicativo para as próximas emissões, que deverão vir com melhores taxas. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Buscamos também manter a duration do fundo baixa, e diminuir a parcela em caixa. O fundo encontra-se alocado em 61,88% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (52,40% em debêntures, 0,82% em FIDCs e 8,66% em CDBs/letras financeiras) e 38,12% em caixa.
A duration do portfólio é de 1,40 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 2,08 anos.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Outubro)

Atribuição: o fundo teve as empresas abaixo como destaques de atribuição de performance:
Positiva – Inter, Suzano, Localiza, Brisanet, XP
Negativa – Hapvida, Vibra, Cosan, Energisa, Eneva

Posicionamento outubro/24:
A carteira do fundo segue composta por empresas com bons fundamentos e com a perspectiva de apresentar bons resultados nos próximos anos. O fundo tem posições concentradas nos setores de energia elétrica, bancos, saúde e consumo/varejo. No setor de saúde temos posição em Hapvida. Em energia elétrica temos como destaque posições na Energisa e Copel. Em bancos, seguimos com posições em Itausa e Banco Inter. No setor de energia temos como destaque a Vibra Energia.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, uma série de eventos distintos marcou o cenário global. Nos EUA, os dados mais robustos de atividade, especialmente o payroll, impulsionaram uma reprecificação altista na curva de juros. O grande tema do mês, entretanto, foi a eleição presidencial americana, com os mercados cada vez mais sensíveis às variações nas probabilidades de vitória dos candidatos. Nas últimas semanas, o mercado mostrou uma inclinação maior pelo favoritismo de Trump, intensificando a alta nas curvas de juros e fortalecendo o dólar em relação a outras moedas globais. Diante desse cenário, optamos por zerar nossas posições aplicadas em juros americanos no início do mês.
Na Europa e no Reino Unido, o conjunto de dados continuou a indicar uma desaceleração da atividade econômica e da inflação. Conforme esperávamos, esses desenvolvimentos impactaram negativamente o euro, gerando ganhos em nossa posição vendida. Contudo, preferimos reduzir a exposição na moeda diante do cenário de incerteza eleitoral nos EUA. Em relação às taxas, reduzimos as posições aplicadas no Reino Unido ao longo do mês, antecipando um cenário global mais desafiador e um potencial impacto do novo orçamento divulgado no país.
No Brasil, a pauta fiscal manteve-se no centro das atenções. Com um ambiente externo mais desafiador do que o esperado e a ausência de avanços concretos no cenário fiscal, os ativos locais permaneceram sob pressão. Nossa estratégia de manter posições vendidas no real e tomadas na curva de juros foi uma das principais contribuições positivas para o desempenho do fundo no mês.
BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Outubro)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Outubro)
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Outubro)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Outubro)

Atribuição de Performance

Em outubro, o BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP apresentou rentabilidade de +0,84% (89,99% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de +12,44% (113,28% do CDI). Ao final do mês, o carrego bruto encerrou em CDI +0,90% e a duration de 2,00 anos.

Posicionamento

A dinâmica do fundo foi semelhante à do BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF. Como destaque positivo de performance, tivemos as posições Smart Fit, Vix, Armac Locação e Localiza.

Durante o mês não realizamos mudanças significativas nas nossas posições. Seguimos com uma postura seletiva na alocação, dado o nível de preços e observando também o aumento da taxa de juros que tem impactado negativamente alguns títulos de empresas de setores mais alavancados.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Outubro foi um mês negativo para ativos de risco. Nos EUA, a publicação de indicadores de atividade, emprego e inflação superiores às expectativas reforçou a resiliência da economia norte-americana, o que levou os investidores a reduzir as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo FED, banco central americano. Além disso, as preocupações sobre a política fiscal também aumentaram, principalmente com previsões de uma possível vitória republicana nas próximas eleições, o que poderia sinalizar um aumento nos estímulos fiscais. Essa combinação de fatores foi prejudicial para ativos de renda fixa soberana: a taxa das Treasuries de 10 anos, por exemplo, passou pela maior abertura mensal desde setembro de 2022.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Outubro)

‘- Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O fundo de Previdência fechou o mês com rentabilidade de -0.02%. No ano, o resultado acumulado é de 0.67%.
Nas posições no mercado local, as estratégias em juros nominais tiveram resultado neutro, enquanto a posição em juros reais sofreu perdas no mês.
O book de renda variável, com posições em ações específicas, teve resultado negativo.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições em juros nominais aplicadas na parte intermediária da curva e tomadas na parte longa. Também continuou com posições aplicadas em papeis atrelados à inflação, principalmente na parte intermediária da curva. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, o spread médio das debêntures de CDI também abriu, passando de 196 bps para 202 bps. A liquidez do mercado secundário, assim como em setembro, atingiu 57 bilhões; não foi baixa, mas reduziu em relação ao período entre junho e agosto, quando a liquidez mensal superava 70 bilhões.
O mercado primário esteve muito forte, alcançando 65,5 bilhões (quase o dobro da média anual, de 35 bilhões ao mês). A absorção pelo mercado ficou acima de 60%.
A captação líquida da indústria de fundos foi de 31,5 bilhões, 50% superior ao mês anterior e em linha com a média mensal do ano.

A atuação dos bancos centrais mundiais, principalmente o FED, continua influenciando os ativos, mas outubro viu emergir um fator mais forte, que é o ajuste dos preços a uma provável ascensão de Donald Trump à Casa Branca. Quando esta Carta Mensal estiver sendo lida, já se conhecerá o resultado da eleição de 5 de novembro e os mercados poderão estar em outro patamar.
No Brasil, o quadro fiscal é apontado como a “causa” dos juros altos e do mau desempenho dos ativos. O real caiu 6% contra o dólar. No mês, o Ibovespa caiu 1,6%, o índice IFIX de fundos imobiliários perdeu 3% e o IMA-B caiu 0,6%. A taxa do DI para janeiro de 2027 subiu de 12,38% para 12,96% e as NTNBs de dez anos abriram de 6,44% para 6,76%.
A pergunta recorrente é quanto o Brasil merece a punição que vem sendo aplicada pelos mercados e quanto é franco exagero.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de outubro foi marcado por realização nos ativos de risco. Os dados econômicos surpreenderam positivamente, forçando o mercado a reavaliar o tamanho do corte de juros precificado e a persistência da inflação. Na economia chinesa, o PBOC novamente anunciou medidas para estimular a economia e cortou juros, mas com reação modesta por parte do mercado. No ambiente doméstico, a bolsa caiu, os juros subiram, e o real desvalorizou. A conjuntura fiscal segue frágil, sem medidas concretas de contenção de despesas após as eleições municipais, e grande ceticismo do mercado da capacidade do governo em controlar a trajetória da dívida pública.
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Outubro)

Montamos posições táticas nos Juros Nominais com resultado positivo e aumentamos a posição aplicada nos Juros Reais. Aumentamos a posição em inclinações nos países desenvolvidos, e encerramos a posição aplicada direcional na parte curta da curva americana, com resultado negativo. Em bolsa, mantivemos o viés tático com resultado neutro. No book de moedas, obtivemos retorno negativo no Dólar contra o Real e negativo em cross de países Desenvolvidos/Emergentes. A estratégia quantitativa em moedas apresentou resultado negativo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de outubro foi marcado pelo chamado “Trump trade”. O fortalecimento de Donald Trump nas pesquisas eleitorais levou o mercado a considerar como um pouco mais provável a vitória dele na eleição presidencial, o que se refletiu em uma alta nas bolsas americanas e em uma pressão altista sobre o dólar. Na ótica do Brasil, uma vitória de Donald Trump seria um fator negativo para o câmbio devido ao impacto da guerra comercial com a China, principal destino das exportações brasileiras. A pressão no câmbio foi reforçada pelo cenário doméstico, com incertezas em torno dos planos de gastos anunciados pelo governo. Além da série de notícias e dos valores mencionados (entre R$ 30 e R$ 50 bilhões esperados), parece que o governo reage ao câmbio e só acelera planos de contenção de despesas após episódios de desvalorização cambial substancial. Foi o caso, por exemplo, na sexta-feira, 1 de novembro, com uma desvalorização de 1,41%, que levou o dólar a R$ 5,8681. De fato, é necessário adotar uma postura cautelosa diante do cenário político atual. Uma eventual melhora do câmbio — especialmente em uma hipotética vitória de Kamala Harris — pode reduzir o apetite do governo para a redução de despesas públicas. Com a média do câmbio nos 10 últimos diais uteis (valor de referência do Copom) em R$ 5,77/US$, o dólar já se encontra substancialmente acima do valor utilizado como referência na última reunião (R$ 5,60/US$), o que deve pressionar o cenário de inflação e elevando o viés de alta para o orçamento e para a taxa de juros. Houve ainda pequenas perdas nas posições em NTNBs (-15bps) mas que foram maisdo que compensados pelas posições compradas em dólar, que apresentaram um resultado positivo de +43bps.
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Outubro)

O fundo Constância Previdenciário apresentou um resultado de +0,15% em outubro, contra 0,93% do CDI. A estratégia Sistemática Ações apresentou um resultado de -15bps, sendo que os principais resultados positivos foram oriundos de ações dos setores Consumer Staples e Real State e as principais perdas em Utilities e Financials.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘A Constellation está praticamente 100% alocada. As empresas do nosso portfólio estão entregando crescimento de lucros, mas sendo negociadas a valuations descontados – o P/L do nosso portfólio está um desvio padrão abaixo da média histórico, sobretudo por fatores macroeconômicos. É um bom momento para construir um portfólio com as melhores empresas, que raramente teríamos a oportunidade de comprar a esses preços – embora não haja garantias, acreditamos que o movimento certo é investir.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Outubro)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM apresentou alta de alta de 0,17% vs. queda de -1,60% do Ibovespa em outubro de 2024. Os principais setores detratores no mês foram o setor de saúde e utilities. Os setores que contribuíram para a performance foram o setor financeiro, de consumo e tecnologia. O alpha positivo do mês é explicado sobretudo pela boa performance das nossas empresas com a operação principal no Brasil e listadas nas bolsas dos EUA. Enquanto o setor financeiro foi um detrator de performance para o Ibovespa, neste mês ele foi um contribuidor para o nosso portfólio, sobretudo por nossa posição em Nubank, que subiu 10.5% e o índice não possui exposição. Mercado Livre, umas das maiores posições do fundo hoje, também foi um importante contribuidor e, também, não está no índice. No último mês as prinicpais posições seguiram as mesmas. Apesar dos ruídos macroeconômicos, nossas empresas seguem entregando operacionalmente e acreditamos que os resultados do 3T24 reforçarão o crescimento de lucros que esperamos para as empresas do portfólio nos próximos anos.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Outubro foi um mês negativo para risco no mundo, puxado pela forte alta na taxa da curva de treasury e a incerteza em relação ao resultado das eleições americanas. Os dados americanos caminharam na direção de Soft Landing ou até No Landing, ajudando na reprecificação de US rates. O cenário local continuou a deteriorar, com a narrativa de dominância fiscal ganhando força. A curva de juro local chegou ao maior nível do ano, o real ao nível mais depreciado contra o dólar desde 2020, e a bolsa caiu, apesar de ainda se destacar como melhor ativo local.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
.
DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Cenário Econômico

Em outubro, o ambiente de aversão ao risco manteve-se dominante. A incerteza sobre o cumprimento das metas fiscais e a falta de confiança na capacidade do governo de implementar um plano crível de contenção de despesas continuam a pressionar os preços dos ativos de risco. O destaque foi a desvalorização do real, que registrou uma queda de 6,0%. O pessimismo também impactou o mercado de juros, com a taxa da NTN-B 2035 atingindo 6,8% – o maior nível desde o governo Dilma, em 2015 – enquanto a curva de juros nominais passou a precificar uma taxa de 13% para um horizonte prolongado. Em 2024, o Ibovespa acumula uma queda de 18,8% em dólares, registrando a segunda pior performance entre as bolsas de valores da América Latina, ficando à frente apenas da bolsa colombiana.
O cenário externo também não ofereceu alívio. Após quatro meses de queda nas taxas das Treasuries de 10 anos, em outubro essas taxas voltaram a subir, ultrapassando os 4% e encerrando o mês em 4,3% – um nível próximo ao registrado em julho. O juro real norte-americano também apresentou uma alta expressiva, superando o patamar de 2%. O S&P 500 encerrou o mês com uma queda de 0,99%, em meio a especulações sobre as eleições e o começo da temporada de resultados corporativos.
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Outubro)

Performance
Em outubro, os fundos da Drýs Capital apresentaram os seguintes desempenhos:
• Equitas Prev II Icatu: 0,69%

No mês, o Ibovespa registrou uma queda de -1,6%.

Perspectivas Futuras
Nos níveis atuais, acreditamos que os preços dos ativos já embutem uma elevada percepção de risco. A assimetria nos valuations de ativos da bolsa nos parece acentuada, e, somada a um cenário técnico extremamente favorável – com alocações em níveis historicamente baixos –, reforça nossa convicção de que este é um momento oportuno para investir em renda variável. Não é uma questão de “se”, mas de “quando” veremos uma reprecificação positiva nos ativos.
O ciclo de afrouxamento monetário nos Estados Unidos, iniciado em setembro, representa um fator claramente positivo para os ativos de risco. Na China, o governo demonstra um forte comprometimento com a retomada do crescimento econômico, após anunciar pacotes de estímulo fiscal, e está preparado para intensificar essas medidas, se necessário. Acreditamos que haverá algum ajuste de rota por parte de nosso governo em prol de uma correção nos gastos previstos. Mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas que elas enfrentam. Projetamos uma taxa interna de retorno superior a 30% ao ano para o portfólio, considerando um horizonte de investimento de três anos.
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Outubro)

Performance
Em outubro, os fundos da Drýs Capital apresentaram os seguintes desempenhos:
• Equitas Prev I Icatu: 0,77%

No mês, o Ibovespa registrou uma queda de -1,6%.

Perspectivas Futuras
Nos níveis atuais, acreditamos que os preços dos ativos já embutem uma elevada percepção de risco. A assimetria nos valuations de ativos da bolsa nos parece acentuada, e, somada a um cenário técnico extremamente favorável – com alocações em níveis historicamente baixos –, reforça nossa convicção de que este é um momento oportuno para investir em renda variável. Não é uma questão de “se”, mas de “quando” veremos uma reprecificação positiva nos ativos.
O ciclo de afrouxamento monetário nos Estados Unidos, iniciado em setembro, representa um fator claramente positivo para os ativos de risco. Na China, o governo demonstra um forte comprometimento com a retomada do crescimento econômico, após anunciar pacotes de estímulo fiscal, e está preparado para intensificar essas medidas, se necessário. Acreditamos que haverá algum ajuste de rota por parte de nosso governo em prol de uma correção nos gastos previstos. Mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas que elas enfrentam. Projetamos uma taxa interna de retorno superior a 30% ao ano para o portfólio, considerando um horizonte de investimento de três anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Outubro)

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Outubro)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA subiu 0,04% em outubro contra uma queda de 0,65% do IMA-B no mesmo período. Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Alimentos e Bebidas (0,74%), Indústria (0,54%) e Papel e Celulose (0,45%) Construção Civil (0,38%). Os destaques negativos do mês foram posições compradas nos setores de Telecomunicações (-0,8%) e Óleo e Gás (-0,49%).

A estratégia do fundo para os próximos meses consiste em concentrar posições em empresas com maior valor de mercado e pouco alavancadas. Consideramos que as taxas de juros reais elevadas se originam na dificuldade dos governos ocidentais em rolar suas dívidas, cada vez maiores. É um cenário preocupante, que deve ser acompanhado de perto e pode beneficiar as empresas produtoras de commodities menos endividadas. Estamos aumentando marginalmente posições vendidas nos setores mais expostos a crédito.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Outubro)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Outubro)

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Outubro)

No mês de outubro, o Gauss Icatu Prev apresentou perdas de -1.55%. Ao longo do mês testemunhamos uma melhora significativa nas probabilidades de vitória do candidato republicano, Donald Trump, nas eleições americanas, contribuindo para a performance positiva do Dólar contra uma cesta global de moedas, para a abertura significativa dos juros nos EUA e em diversas geografias e para o declínio das bolsas. No continente europeu tivemos durante o mês dados de crescimento desanimadores e uma mudança de tonalidade por parte do ECB, levando o mercado a intensificar o ritmo de cortes no continente. No Reino Unido, a divulgação do orçamento de 2025 elevou o prêmio de risco no país à medida que amplia a possibilidade de gastos por parte do governo. Por fim, no Brasil, as preocupações com a trajetória fiscal e a deterioração das expectativas de inflação continuaram influenciando negativamente a performance dos ativos locais.

Em suma, os índices de ações globais tiveram desempenhos negativos (S&P -1.0% e Eurostoxx -3.5%), o dólar se fortaleceu (DXY +3.2%) e as taxas de juros abriram (UST 10y +50bps). No local, os ativos tiveram performances negativas (IBOV -1.6%, USDBRL +6.2% e DI jan26 +48bps). O fundo registrou perdas em créditos alternativos e juros desenvolvidos. Do lado positivo, foram observados ganhos em moedas e juros emergentes.

Posicionamento: Em outubro, reduzimos marginalmente nossa exposição em bolsas, zerando taticamente a exposição à bolsa do Japão. No mercado de juros encerramos nossa posição aplicada em juros do Reino Unido e tomada em juros na Polônia. No mercado de câmbio, continuamos comprados no Real e vendidos no Euro, Peso Mexicano e Dólar Canadense.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de outubro foi marcado por aumento de volatilidade e incertezas nos principais mercados, principalmente devido às expectativas das eleições americanas em novembro. De fato, o mercado começou a precificar ao longo do mês uma maior probabilidade do Trump sair vencedor das eleições, possivelmente com um ‘red sweep’ (i.e. Republicanos controlando as duas casas do Congresso). Neste cenário, diante das medidas mais expansionistas que poderiam ser adotadas, o mercado entende que estaríamos em um ambiente mais inflacionário, o que acabou colocando uma pressão nos juros longos, impactando o preço dos ativos
Tal visão macro contrasta com uma visão mais benéfica dos resultados das empresas. De fato, com cerca de 75% das empresas do S&P500 já tendo reportado os números do 3T, com EPS vindo, na média, c.5% acima do esperado (c.2% acima em termos de receita), temos observado uma resiliência nos resultados das empresas, refletindo o momento positivo da economia americana. Nesse contexto, chama também a atenção como o mercado tem sido mais receoso com os grandes investimentos que as ‘Big Techs’ têm feito em IA (‘Inteligência Artificial’), principalmente devido à baixa visibilidade sobre quando tais alocações de capital darão retorno.
Continuamos atentos a esses movimentos, buscando as melhores oportunidades para alocar nossos portfólios, de acordo com nossa filosofia de investimento de longo-prazo em empresas de qualidade.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês que antecedeu a eleição presidencial dos EUA pudemos observar os preços reagindo predominantemente às discussões eleitorais. A China segue tentando estimular sua economia. No Brasil, a potência da economia segue exigindo uma restrição monetária crescente, em meio a uma deterioração fiscal e piora das expectativas.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Outubro)

As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições em juros e na moeda local, e em outras moedas globais. Também contribuiram positivamente, em menor magnitude, as apostas em juros globais. Em contrapartida, foram levemente detratoras as posições de renda variável.
No Brasil, estamos posicionados em inflação. Estamos com posições em moedas da Ásia, Europa e G10. Mantemos apostas táticas em juros nominais e inflação de Latam. Também temos posições em juros de G3. Não temos posição direcional em ações nos EUA e no Brasil. A carteira comprada é composta majoritariamente por empresas brasileiras dos setores de utilidades públicas, energia e transportes, e por empresas americanas do setor de tecnologia da informação e mídia. Mantemos proteções em índices globais.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Outubro)

Atribuição de Performance
O fundo terminou o mês de outubro com resultado positivo. Os principais ganhos vieram das posições compradas em dólar contra o real, tomadas em juros locais e compradas em commodities pecuárias. As principais detratoras de performance foram as posições compradas em equities offshore e aplicadas em juros offshore.
Posicionamento Atual
O fundo começa novembro aplicado no book de juros offshore e tomado em juros locais. O fundo segue comprado em dólar contra uma cesta de moedas, com destaque para o real. No book de equities, o fundo inicia o mês com viés comprado, assim como no book de commodities, com destaque para metálicas, lean hog (suínos) e agrícolas.

Accepted Answer

GUEPARDO ICATU QUALIFICADO 100 PREVIDÊNCIA FIE TIPO 1 FIC FIM - 45.605.046/0001-72
(Outubro)

O fundo obteve uma rentabilidade negativa no mês de outubro, porém melhor do que o índice Ibovespa. O fundo rendeu -1,2% vs -1,6% do Ibovespa. Ao longo de 2024 conseguimos gerar um alpha de 0,5% versus o Ibovespa, algo pequeno se comparado com o nosso histórico, mas completamente em linha com o esperado se olharmos os últimos 6 anos de geração de alpha. No mês de outubro, manteve-se a dinâmica de setembro onde diversas empresas tiveram retornos negativos. Estamos vendo inúmeras oportunidades em diversas empresas excelentes que não estão sofrendo, porém, suas ações estão caindo muito e estão com excelente desconto do valor justo. Conforme falamos nos meses anteriores, o caixa que fizemos nos últimos meses de 2023 e no início de 2024 foram utilizados em diversas oportunidades e estamos vendo empresas extremamente descontadas do valor intrínseco. Estamos muito confortáveis com os investimentos no longo prazo, nos aproveitando dessa volatilidade para reduzir ou aumentar de forma pontual em diversas empresas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Neste início do 4º trimestre, o aumento das taxas de juros de longo prazo nos EUA, que atingiram 4,28%, pressionou as taxas reais no Brasil. Simultaneamente, a falta de ajustes fiscais, aliada ao forte crescimento econômico doméstico impulsionado por gastos públicos, elevou as preocupações fiscais e a NTN-B 2035 para 6,76%.
Embora os cortes de juros nos EUA e na Europa possam atrair investimentos para ativos brasileiros, a aversão ao risco continua devido à incerteza fiscal e à inflação elevada, mantendo os prêmios altos no juro real. Esse cenário resultou na saída de recursos de investidores estrangeiros e locais em outubro.
Consideramos que as empresas do portfólio da HIX possuem operações bem estruturadas, balanço sólido, time de gestão competente, barreiras de entrada e vantagens competitivas. As maiores posições compradas são: Eneva (13,89%); Orizon (13,36%); e Plano e Plano (11,35%).
Recentemente, publicamos uma carta sobre a ‘Descontinuidade no sistema elétrico brasileiro e as oportunidades de investimento’. Recomendamos a leitura, através do nosso site e mídias.
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Outubro)

O HIX PREV, encerra outubro com retorno de -0,63%, enquanto o Ibovespa fechou em -1,60% e o índice Small em -1,37%. Nos últimos 12 meses, o HIX PREV apresenta um retorno de +18,86%, o Ibovespa com +14,64% e o índice Small em 2,51%.
As maiores contribuições de performance do fundo foram Plano&Plano com +1,32%, seguido de Boa Safra com +0,35% e Blau com +0,35%. Em contrapartida, contribuíram negativamente, Eneva -0,92%, OceanPact em -0,74% e Orizon em -0,40%.
Seguimos otimistas, principalmente em relação às empresas do nosso portfólio, cujo perfil equilibrado, diversificado, pouco alavancadas, líquido e sem concentrações excessivas, retratam empresas de alta qualidade.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O primeiro evento relevante em novembro será a eleição americana. O movimento pós eleição provavelmente será amplificado pelo fato da eleição não ter um favorito claro segundo pesquisas eleitorais. Isso dificulta a alocação de risco em cenários distintos antes do evento. Diante da possibilidade de volatilidade exacerbada até a definição do novo presidente americano, reduzimos a utilização de risco dentro de nossa carteira macro no último mês. Ao mesmo tempo, estamos fazendo um monitoramento intensivo das melhores oportunidades a serem buscadas diante de um ou outro cenário eleitoral nos EUA.
Um segundo evento relevante será a apresentação do “pacote” fiscal do Ministro Haddad destinado a recuperar a credibilidade da âncora fiscal no Brasil. O principal problema é que rubricas importantes, como gastos com previdência e com os pisos constitucionais de saúde e educação, avançam a taxas superiores ao teto de 2,5% de crescimento real para as outras despesas governamentais.
A urgência de uma correção de rumos ficou mais relevante diante da constatação de que o forte crescimento da economia, a depreciação cambial acelerada, a desancoragem de expectativas e as pressões inflacionárias subjacentes ameaçam o cumprimento das metas de inflação de 2025 e 2026. Isto levou o BC a dar início em setembro a um ciclo de aperto de juros, impactando também a dinâmica da dívida pública.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Outubro)

Na renda fixa no Brasil, mantemos posições tomadas em juros nominais e compradas na inflação implícita, além de manter trades de valor relativo nas curvas de juros reais e de implícitas. Mantivemos posições tomadas nos EUA e na espera do resultado eleitoral, reduzimos posições aplicadas em países desenvolvidos e emergentes selecionados. Em moedas, mantemos posição vendida no Real e seguimos buscando oportunidades através de trades táticos. Na renda variável, mantemos exposição tática a índices futuros de ações nos EUA e nosso time de equities mantém exposição a ações brasileiras. Em commodities, mantemos uma posição tática comprada em ouro. Seguimos também com a alocação de risco aos livros de crédito, com posições no Brasil e em emergentes; e no livro sistemático.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
A deterioração do mercado brasileiro em outubro reflete a combinação de fatores externos, como a forte atividade econômica nos EUA e incertezas políticas, além de questões fiscais internas. A política monetária restritiva e a expansão fiscal no Brasil, antes positivas para o câmbio, passaram a impactar negativamente os ativos de risco, resultando em um aumento dos prêmios de risco. A alta de juros no Brasil gera dúvidas sobre a eficácia da política monetária, dado o elevado endividamento e a dominância fiscal.
Nos EUA, o ciclo de cortes iniciado pelo Fed em setembro teve uma reversão, com dados indicando crescimento robusto, elevando juros e valorizando o dólar. As eleições americanas trazem incertezas adicionais, especialmente com a possível vitória de Trump, cujas propostas são mais inflacionárias e disruptivas.
Em novembro, os mercados aguardam definições sobre pacotes fiscais na China e o impacto das eleições nos EUA. No Brasil, o governo indicou que medidas para conter o crescimento dos gastos e limitar a dívida pública podem ser anunciadas em breve, buscando acalmar o mercado diante da recente piora nos ativos.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Outubro)

O fundo tem como principais participações VALE3 – Vale (11,0%), PETR4 – Petrobrás (10,5%) e ITUB4 – Itaú (6,3%).
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Outubro)

No mês o IV RF PLUS FIE rendeu 0,80%, contra 0,93% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,0%, contra 10,9% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução
4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado e renda fixa. Em setembro, no cenário externo, o FED cortou em 50 bps a taxa das Fed Funds, iniciando o ciclo de corte de juros, uma vez que, apesar da atividade econômica ainda forte, há sinais de equilíbrio no mercado de trabalho e convergência da inflação para a meta. No entanto, a redução dos juros americanos teve pouco impacto para o Real, que manteve a desvalorização observada recentemente. A resiliência da atividade econômica, evidenciada pela taxa de desemprego na mínima histórica, também não trouxe alívio para a moeda brasileira, que manteve o prêmio de risco por conta da dúvida quanto à sustentabilidade da dívida pública. Diante deste cenário e do recente discurso mais firme no combate à inflação por parte do BC, o COPOM revisou seu cenário de hiato do produto para acima do neutro, levando a projeções de inflação mais altas em seus modelos, e decidiu por elevar a taxa SELIC em 25 bps, para 10,75%, dando início a um ciclo de aperto monetário. Com isso, houve abertura das taxas de juros nominais e reais, juntamente com abertura da inclinação das curvas e das inflações implícitas. Neste cenário desafiador e em ciclo de alta dos juros, seguimos operando taticamente os juros nominais, dada a alta volatilidade dos mercados. Além disso, devido a projeções de inflação mais altas no curto prazo, aumentamos a indexação ao IPCA.
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Outubro)

Trata-se de um fundo multi classe e multi gestor com gestão ativa. A gestão ativa é responsável por escolher as melhores oportunidades entre as grandes classes de ativos existentes, decidir os pesos/tamanhos em cada classe (periodicidade trimestral e anual) e decidir os melhores gestores em cada um destes segmentos. Os pesos entre as diferentes classes de ativos assim como os gestores escolhidos variam com o tempo de acordo com parâmetros qualitativos, quantitativos e analises macro econômicas fundamentalistas. No mês o fundo rendeu 0,19% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 9,33%
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Outubro)

A deterioração do mercado brasileiro em outubro é atribuída a fatores externos, como a atividade econômica forte e incertezas políticas nos EUA, além de questões fiscais internas. A combinação de política monetária restritiva e expansão fiscal impactou negativamente os ativos de risco e o câmbio, com prêmios de risco em alta. No Brasil, o aumento dos juros levanta preocupações sobre a eficácia da política monetária, devido à dominância fiscal em um cenário de endividamento elevado.

Nos EUA, o Fed iniciou um ciclo de cortes de juros em setembro, impulsionado pelo enfraquecimento do mercado de trabalho. No entanto, dados recentes indicam crescimento robusto, resultando em uma reprecificação significativa nos mercados de juros e câmbio. As eleições americanas trazem mais incertezas, com a possível vitória de Trump, cujas propostas econômicas são mais disruptivas e potencialmente inflacionárias, aumentando a volatilidade.

Nos primeiros dias de novembro, os mercados aguardam definições sobre pacotes fiscais da China e o resultado das eleições nos EUA. O governo chinês pode anunciar medidas de estímulo para garantir metas de crescimento, mas deve aguardar o cenário eleitoral americano devido à possibilidade de aumento das tarifas de importação. No Brasil, a preocupação fiscal é inversa: espera-se que o governo anuncie medidas para conter o aumento dos gastos e a dívida pública, com o ministro Fernando Haddad sinalizando ações iminentes para atender à pressão do mercado.

Na alocação de moedas, a carteira manteve posição comprada em dólar australiano e reduziu a exposição ao real. No segmento passivo, permanecem posições em dólar americano, dólar canadense e libra esterlina, e a posição vendida em euro foi revertida para comprada.

Nos juros domésticos, foi reduzida a posição aplicada em juros reais na parte curta da curva e ampliada a exposição na parte curta da curva nominal. No mercado externo, a posição aplicada em juros nominais no Reino Unido foi zerada, e uma posição aplicada nos juros americanos em diversos vértices foi adicionada.

Em renda variável, mantiveram-se posições compradas em bolsa americana e brasileira.
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Outubro)

No mês o fundo rendeu 1,33% e nos últimos 12 meses apresentou um rendimento de 12,6%. A parcela de inflação curta, que representa aproximadamente 90% encerrou o mês de outubro com yield real médio de 6,59% e duration de 2,08 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,51% no mês e 3,94% no ano.
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Outubro)

No mês o ICATU SEG DURATION FIRF rendeu -0,07%. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 6,14%, contra 4,7% do IPCA. Outubro foi marcado pela abertura das curvas de juros e inflações implícitas influenciados tanto por questões locais quanto externas. No cenário doméstico, destaca-se a forte atividade econômica, com desemprego em mínima histórica e inflação estagnada acima da meta, especialmente em serviços. A questão fiscal emergiu como principal preocupação do mercado. Embora o arcabouço fiscal aprovado estabeleça limites para o crescimento das despesas, há desafios estruturais significativos. O principal deles é o elevado volume de gastos obrigatórios indexados (como benefícios previdenciários, salários do funcionalismo e programas sociais) que crescem automaticamente, comprimindo o espaço para despesas discricionárias. Estas últimas, essenciais para o custeio da máquina pública e investimentos, já se encontram próximas do mínimo necessário para manter o funcionamento básico do governo. Outro ponto de atenção é o uso de recursos parafiscais. Durante a pandemia e outros períodos, diversos fundos da União foram capitalizados, resultando em sobras que não foram utilizadas para seus fins originais. A possibilidade de usar estes recursos fora das regras fiscais preocupa o mercado, pois poderia aumentar a demanda agregada e, consequentemente, pressionar a inflação, exigindo juros estruturais mais altos. Esta flexibilização fiscal também põe em xeque a credibilidade do novo arcabouço, que sem uma revisão do lado dos gastos, pode se tornar insustentável no médio prazo. No cenário externo, houve reprecificação das curvas de juros americanas devido à atividade econômica resiliente e maior probabilidade de vitória de Trump, que sugere políticas mais inflacionárias. Diante desse cenário, seguimos operando taticamente os juros nominais e aumentamos marginalmente a posição aplicada nos juros reais dada a reprecificação.
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Outubro)

No mês o fundo rendeu 0,86% em comparação a 0,93% do CDI. Nos últimos 12 meses, a performance do fundo foi de 11,1%, enquanto a do CDI foi de 10,9%. A parcela de crédito é composta principalmente pelo investimento em cotas do fundo Wm Renda Fixa Prev. CP, representando aproximadamente 24% do patrimônio fundo. O Wm Renda Fixa Prev. CP encerrou o mês com uma carteira de crédito com yield médio de 1,76% e duration de 2,48 anos.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Outubro)

A deterioração do mercado brasileiro em outubro é atribuída a fatores externos, como a atividade econômica forte e incertezas políticas nos EUA, além de questões fiscais internas. A combinação de política monetária restritiva e expansão fiscal impactou negativamente os ativos de risco e o câmbio, com prêmios de risco em alta. No Brasil, o aumento dos juros levanta preocupações sobre a eficácia da política monetária, devido à dominância fiscal em um cenário de endividamento elevado.

Nos EUA, o Fed iniciou um ciclo de cortes de juros em setembro, impulsionado pelo enfraquecimento do mercado de trabalho. No entanto, dados recentes indicam crescimento robusto, resultando em uma reprecificação significativa nos mercados de juros e câmbio. As eleições americanas trazem mais incertezas, com a possível vitória de Trump, cujas propostas econômicas são mais disruptivas e potencialmente inflacionárias, aumentando a volatilidade.

Nos primeiros dias de novembro, os mercados aguardam definições sobre pacotes fiscais da China e o resultado das eleições nos EUA. O governo chinês pode anunciar medidas de estímulo para garantir metas de crescimento, mas deve aguardar o cenário eleitoral americano devido à possibilidade de aumento das tarifas de importação. No Brasil, a preocupação fiscal é inversa: espera-se que o governo anuncie medidas para conter o aumento dos gastos e a dívida pública, com o ministro Fernando Haddad sinalizando ações iminentes para atender à pressão do mercado.

Na alocação de moedas, a carteira manteve posição comprada em dólar australiano e reduziu a exposição ao real. No segmento passivo, permanecem posições em dólar americano, dólar canadense e libra esterlina, e a posição vendida em euro foi revertida para comprada.

Nos juros domésticos, foi reduzida a posição aplicada em juros reais na parte curta da curva e ampliada a exposição na parte curta da curva nominal. No mercado externo, a posição aplicada em juros nominais no Reino Unido foi zerada, e uma posição aplicada nos juros americanos em diversos vértices foi adicionada.

Em renda variável, mantiveram-se posições compradas em bolsa americana e brasileira.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Outubro)

O Fundo Multimercado tem objetivo de gerar retorno real atrativo no longo prazo. O fundo terá alocação ativa em bolsa, variando de 40% a 49% do PL. Anteriormente, o fundo ficava estático em 49%. Agora temos a liberdade de transitar neste range de acordo com nossa convicção. Toda parcela de bolsa continuará alocada na estratégia dividendos.
A Parcela de Renda Fixa / Multimercado: anteriormente, o fundo possuía uma alocação estática de 80% em inflação curta (IMA-B 5). De agora em diante, a gestão será ativa nesta parcela, transitando entre inflação curta, inflação longa, crédito CDI e multimercados macro.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Outubro)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 14% em Renda Variável, 7% em inflação longa, 36% em inflação curta, 4% em pré-fixado, 4% exterior e 35% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Outubro)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 35% em Renda Variável, 22% em inflação longa, 27% em inflação curta, 5% em pré-fixado e 10% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Outubro)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 61,00% em Renda Variável, 18% em inflação longa, 11% em Total Return, 5% em CDI e 2% pré-fixado.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Outubro)

O fundo encerrou o mês de outubro com yield real médio de 6,77% e duration de 9,86 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,51% no mês e 3,94% no ano.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Outubro)

O fundo encerrou o mês de outubro com yield real médio de 6,59% e duration de 2,08 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,51% no mês e 3,94% no ano.
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Outubro)

Fundo de baixíssima volatilidade que investe em LFT’s. O fundo é adequado para clientes com perfil extremamente conservador, ou que tenham interesse em preservar o capital em momentos de incertezas econômicas.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Outubro)

No mês o IV Absoluto FIE rendeu 0,91%, contra 0,93% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 12,9%, contra 10,9% do CDI.
O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 69,7% do patrimônio do fundo, possui um spread de 2,04% acima do CDI e duration de 2,60 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Outubro)

No mês o IV Absoluto Plus FIRF rendeu 0,93%, contra 0,93% do CDI. Em 12 meses o fundo
acumula retorno de 12,6%, contra 10,9% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam
investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por
objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado. O fundo é destinado a Investidores Qualificados.
A carteira de crédito, que representa 65% do patrimônio do fundo, possui um spread de 2,08% acima do CDI e duration de 2,55 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Outubro)

No mês o IV Absoluto II FIE rendeu 0,92%, contra 0,93% do CDI. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 12,47%, contra 10,9% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam investir
em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado. A carteira de crédito, que representa 63% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,92%
acima do CDI e duration de 2,46 anos.
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Outubro)

Fundo cuja estratégia que se utiliza primordialmente de renda variável para obter retornos nominais expressivos no médio e longo prazo. O objetivo é performar acima dos principais índices de bolsa no longo prazo com preocupação de proteção de capital, atuando de forma ativa no tamanho de exposição líquida, variando de 0 a 100% ao longo do tempo. Temo uma grande preocupação com drawdowns e perdas expressivas, ou seja, a preservação de capital é extremamente relevante na confecção do portfólio. No mês o fundo rendeu 0,55%, contra -1,53% do IBRx. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 13,91%, contra 13,39% do IBRX.
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Outubro)

O fundo compra cotas do fundo Icatu Seg FI RF Conservador Previdenciário (10.157.661/0001-89) que é gerido pela Icatu Vanguarda. O fundo máster compra basicamente títulos públicos pós-fixados e possui baixa exposição a crédito privado e títulos com risco de mercado. No mês o fundo rendeu 0,93% e nos últimos 12 meses 10,83%.
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Outubro)

Esse fundo é um multimercado arrojado. Ele busca obter rentabilidade através de operações realizadas, preponderantemente, no mercado de títulos públicos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional atrelados ao IPCA (NTN-Bs) com vencimentos longos, e no mercado de derivativos de renda variável, com o limite de 49%. Com isso, o Fundo é indicado para clientes que buscam “comprar” o risco Brasil para o longo prazo, através da indexação em inflação e alocação em bolsa. No mês o fundo rendeu -3,75% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de -0,44%.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Outubro)

No mês o IV Absoluto TR FIE 0,37%. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 9,6%, contra 10,9% do CDI. O portfólio de crédito privado é composto por 110 emissores diferentes, cuja exposição média representa 0,9% do patrimônio. Esta carteira apresenta spread médio de crédito de 1,83% e duration de 2,69 anos. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN. O Fundo tem como objetivo entregar retorno real (acima da inflação) no médio prazo e superior aos principais índices de curto prazo de renda fixa (CDI e IMAB5) através de todos os instrumentos de Renda Fixa existentes (título público, título privado, derivativos, juros, inflação, etc). Em função da filosofia do produto, o mesmo terá uma flexibilização bastante elevada na utilização de risco e de classe de ativos, tornando o produto atemporal. Na parcela de risco de mercado, operamos de acordo com as nossas convicções nas expectativas de juros e inflação futuras.

Accepted Answer

INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Outubro)

O mês foi marcado por certa volatilidade no mercado internacional, devido à aproximação das eleições americanas. No cenário local, a persistência da incerteza sobre a trajetória fiscal brasileira favoreceu a valorização do dolár, que encerrou o mês cotado a R$ 5,78, enquanto o Ibovespa apresentou performance de -1,6%.
Os setores de melhor performance foram imobiliário & shoppings, materiais e consumo, com destaques para Tenda, Plano & Plano e Suzano. Contribuíram negativamente os setores de utilidades públicas, serviços e saúde, sendo Grupo GPS a principal ação detratora de performance no mês.
Durante o mês, aumentamos nossa exposição ao setor de logística voltado ao agronegócio com a adição de Rumo ao portfólio. Este foi um investimento bem sucedido ao longo dos últimos sete anos em que fomos investidores quase sem interrupções, com exceção de breves períodos entre 2022 e recentemente, com diferentes tamanhos de posição. Apesar do cenário incerto para a safra de 2025, a tese captura o crescimento estrutural da produção de grãos no Brasil e, em nossa visão, voltou a apresentar boa assimetria após performance recente da ação.
Também voltamos a investir em B3, enquanto zeramos a posição em Porto Seguro, devido à assimetria relativa entre as teses. As principais exposições setoriais do portfólio continuam em utilidades públicas, imobiliário & shoppings e logística. Encerramos o mês com 2,2% de caixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro os mercados globais oscilaram projetando maior probabilidade da eleição do expresidente Donald Trump. Diante deste contexto, a expectativa é de uma política externa mais protecionista, que tende a provocar mais inflação e limitar o espaço para corte de juros pelo FED. Assim, as taxas dos treasuries subiram e o dólar se fortaleceu contra seus pares. Os ativos domésticos também foram influenciados por esse movimento, que ainda foi amplificado por conta do maior risco fiscal, uma vez que o governo não anunciou nenhuma medida de corte de gastos. O mercado de crédito privado brasileiro foi marcado por uma leve correção durante o mês, com elevação nos spreads da maior parte das debêntures. Este momento era esperado, uma vez que vínhamos desde o 2º semestre de 2023 com forte compressão de taxas e as mesmas se encontravam em patamar bastante baixo. Contribuiu também para esse movimento, o fato de alguns gestores terem optado por fechar seus fundos para captação nas últimas semanas. Esse fator reduziu a entrada de dinheiro nos fundos, levando a redução na demanda por papéis. Diante deste quadro, o IDA-DI fechou o mês com retorno de 0,91%, o equivalente a 98% do CDI. Foi o primeiro mês de retorno abaixo do CDI desde abril de 2023. Dos 439 papéis indexados ao CDI que compõem o índice, 262 tiveram abertura de spread. A taxa média veio de 1,36% para 1,43%. Destaque positivo para os papéis de DASA, Hospital Anchieta e Gerdau. Já os negativos foram CM Hospitalar e Aeris Apesar deste momento mais instável para os spreads de crédito, o mercado primário segue bastante ativo. Em outubro foram cerca de R$ 83,5 bilhões em emissões de títulos de crédito, batendo o recorde dos últimos 12 meses. Do valor total de emissões, R$ 48,2 bi foram debêntures. Destacam-se as emissões de Rede D’Or (R$ 5,9 bi), Auren (R$ 5,4 bi) e C6 Bank (R$ 5 bi). As negociações de debêntures no mercado secundário totalizaram R$ 57,4 bilhões.
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Outubro)

Outubro foi um mês com correção nos spreads de crédito na maior parte das debêntures do mercado. Mesmo neste cenário, o fundo teve em sua maioria dos dias um retorno acima do CDI. Entretando, na última semana do mês, a debênture ASAIA1 passou a ter taxa indicativa da Anbima com 25bps acima da taxa de emissão (1,50 vs 1,25% respectivamente), com esta marcação o fundo fechou o mês abaixo do CDI. Ademais, completamos a alocação de FIDCs permitida por regulamento, 15%, e seguimos com 28% de liquidez em caixa. Tais alocações, permitem ao fundo navegar no mercado com abertura de spreads de debêntures sem sofrer fortes impactos. O fundo também captou cerca de R$360 mil, garantindo mais um mês de captação liquida positiva e crescimento do produto.

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Outubro)

Em outubro, o Inter Conservador Seg Prev FIM apresentou rendimento de 0,88%, equivalente a 94,7% do CDI. A carteira de crédito apresentou um desempenho mais heterogêneo se comparado aos meses anteriores, em que a tendência de fechamento de taxas se refletia na grande maioria dos ativos. Esse desempenho é reflexo da dinâmica do mercado secundário, que apresenta maior estabilidade de spreads e um aumento da representatividade de aberturas marginais de taxas. Enquanto as debêntures renderam o equivalente a 92% do CDI, as letras financeiras contribuíram com retorno equivalente a 112%, com destaque para letras financeiras de BTG e Sicredi. Os principais destaques negativos foram as debêntures da NTS que, inclusive, haviam contribuído com o resultado do mês anterior e agora passam por ajustes. A liquidez se mantém acima da média histórica e a carteira de crédito com altíssima qualidade, sendo 74% composta por ativos AAA e 94% por ativos com rating igual ou superior a AA. O carrego da carteira de crédito está no patamar de CDI + 1,04% a.a. e a duration em 1,6 ano.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Outubro)

Em outubro, o Ibovespa recuou 1,6%, enquanto nosso fundo Inter Valor 70 teve um desempenho ligeiramente melhor, com queda de 1,45%. As classes de crédito, utilizadas para alocação de caixa, e os juros curtos contribuíram positivamente para a performance mensal. Por outro lado, os investimentos em fundos de renda variável e a alocação em juros longos impactaram negativamente o resultado. Destacamos que, a partir de novembro, o Inter Valor 70 alocará seu percentual de renda variável integralmente no fundo Inter Valor Prev, que busca replicar a carteira do fundo Inter Ações Valor. Esta mudança visa otimizar nossa estratégia de investimento e potencializar os retornos para nossos investidores.
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Outubro)

Em outubro, as eleições americanas começaram a influenciar a dinâmica dos ativos globais. Donald Trump avançou nas pesquisas e a pauta de corte de impostos e aumento de tarifas teve efeitos no mercado de renda fixa nos EUA. Isso impactou a renda fixa em outras geografias, que navegam em um contexto de maior endividamento e precisam refinanciar dívidas a juros elevados. Após o corte do FED em setembro, a economia americana se mostra resiliente, com taxa de desemprego recuando e aumento da geração de empregos. O mercado teve que recalibrar as probabilidades de cenários à luz dos dados macroeconômicos, elevando a chance de uma reaceleração econômica, o que pode ameaçar a desinflação observada até agora.A indefinição para os ativos permanecerá no próximo mês, dominada pelos resultados das eleições, que seguem apertados. O VIX da Bolsa Americana e o MOVE dos títulos de RF estão pressionados, sinalizando grandes movimentos à frente, sugerindo cautela tática na utilização de risco e explicando a performance negativa das diversas classes de ativos no último mês devido à redução de risco.Na zona do Euro, a inflação melhorou, com o CPI de setembro indicando deflação. O Banco Central Europeu cortou juros, sinalizando riscos negativos para o crescimento, mas o risco inflacionário ainda persiste. O cenário base aponta para um novo corte em dezembro. Na China, após estímulos monetários e fiscais, surgem sinais positivos de atividade, especialmente nas vendas no varejo e produção industrial.No Brasil, as expectativas de inflação deterioram devido à questão fiscal, que demanda atuação do governo para equilibrar as contas públicas, com ações esperadas para novembro. Outro fator relevante são os preços de energia, o câmbio depreciado e a atividade em pleno emprego, crescendo acima do potencial. O BACEN deve elevar juros em novembro, agora 50 bps. A curva de juros já precifica Selic terminal em 13,50% e juros reais em 6,80%. O contexto atual favorece ativos de inflação longa e títulos públicos ou privados pós-fixados.
O IBOV teve desvalorização de 1,60% e o Small Caps caiu 0,72%. O IRF-M subiu 0,21%, IMA-B5 rendeu +0,74%, IMAB caiu 0,65% e IMA-B5+ desvalorizou 1,66%. O CDI rendeu +0,93%. O Real desvalorizou 6,20% frente ao dólar. O SP500, após 5 meses positivos, caiu 0,99%, mas acumula alta de 19,60% no ano. O Russel 2000 caiu 1,49% no mês, mas tem retorno positivo de 8,4% no ano. Títulos de renda fixa prefixados americanos subiram ao longo da estrutura a termo após cinco meses de queda. Vencimentos até 10 anos subiram 50 a 60 bps e mais longos, acima de 10 anos, subiram 40 bps. O índice DXY, que mede a performance do dólar contra as maiores economias, apresentou alta de 3,17%. No mercado de commodities, o petróleo subiu 1,60% e o minério de ferro caiu 6,34%.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
.
JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Outubro)
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Outubro)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de +200,49% (contra +173,73% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de +9,56% (contra +10,98% do CDI). Em 2024, o fundo acumula rentabilidade de +5,63% (contra +8,99% do CDI).

Em Outubro, as principais contribuições positivas para o fundo vieram das operações em DI, tanto pelo modelo de tendência de longo prazo quanto pelo de curto prazo. Adicionalmente, os modelos de fatores em renda variável Brasil também foram destaques positivos, já que apresentaram outperformance em relação ao Ibovespa. No book offshore, os modelos que operam commodities obtiveram ganhos ao longo do mês.
No lado negativo, os principais detratores foram os modelos de alocação sistemática, principalmente em NTNBs. Por fim, os modelos em juros globais e em moedas na parcela internacional também apresentaram resultados negativos.

O fundo segue com alocações que visam uma otimização do portfólio de modelos matemáticos que possuímos, com as devidas restrições de legislação do segmento de previdência aberta. Acreditamos na capacidade do fundo de gerar bons resultados no longo prazo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Outubro)

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Outubro)

O dinamismo da economia dos EUA e o aumento da probabilidade de vitória do candidato republicano produziram uma alta relevantes dos juros globais. Os ativos de risco ficaram praticamente de lado e o dólar se fortaleceu.

Nos EUA, a atividade segue forte e há sinais de estabilização no mercado de trabalho. A comunicação recente sugere que o Fed deve seguir cortando os juros num ritmo mais lento nas próximas reuniões.

Na Europa, as pesquisas de confiança vêm fraquejando e a inflação arrefeceu. O ECB cortou a taxa de juros em 0,25% e sinalizou novos cortes à frente.

Na China, o governo vem anunciando medidas de estímulo que devem evitar maior desaceleração à frente. As pesquisas de confiança e os dados de vendas de casas apresentaram leve melhora.

No Brasil, a atividade continua forte e a inflação deve seguir pressionada, resultado da desvalorização do câmbio e da seca, o que deve levar o BCB a continuar subindo os juros. O governo segue sem convicção a respeito das medidas de ajuste fiscal, o que continua pesando sobre os ativos locais.

Os livros de bolsa, câmbio e commodities foram positivos. O livro de juros teve resultado negativo.
Seguimos vendidos no CNH, CHF, NZD e no EUR e comprados no MXN, TRY, AUD e INR, todos contra o USD. Adicionamos venda de BRL.

Mantivemos as posições compradas em ouro e café e as posições vendidas em soja e alumínio. Adicionamos posições compradas no trigo e no cobre. Zeramos a posição vendida em açúcar.

Mantivemos as compras em NASDAQ, S&P, bolsa da China e bolsa da Coréia. Zeramos a venda da Bolsa do México e do índice de small caps dos EUA. Adicionamos venda de Ibovespa.

Mantivemos as posições tomadas na inclinação de Suécia e as posições aplicadas na parte curta das curvas de Canadá e EUA. Adicionamos posições aplicadas no México e em UK e tomada na parte longa de EUA.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Outubro)

No mês, as principais economias globais se mostraram resilientes e o ciclo de cortes de juros continuou. Dados de atividade e inflação determinarão a velocidade dos cortes à frente.

Nos EUA, o PIB do 3T mostrou uma economia ainda resiliente. Dados de setembro mostram forte geração de emprego e aceleração da inflação. Os dados de outubro podem ser impactados por greves e furacões. É provável um corte de 25 bps em novembro.

Na Europa, o ECB cortou novamente os juros em 0,25% em outubro. Houve crescimento do PIB no 3T e a inflação voltou a acelerar para 2%. No RU, o novo governo anunciou o pacote fiscal.

Na China, os dados de setembro apresentaram resultados acima da expectativa em alguns setores. O PMI de outubro também veio acima das expectativas e a venda de imóveis acelerou, indicando incipiente tendência de recuperação da economia.

No Brasil, os dados de arrecadação permanecem robustos, mas o desafio de atingir a meta em 2025 é substancial. Na inflação, revisamos a projeção para 4,7%. O ciclo de elevação da taxa de juros deve prosseguir com 50bps em novembro.

Em relação à performance, contribuíram positivamente as posições em bolsa, commodities e moedas e negativamente em juros.
Em juros, reduzimos posições aplicadas no RU, nos EUA, na Zona do Euro e no Canadá. Aumentamos posições aplicadas na África do Sul e no México.

Em bolsa, reduzimos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e mantivemos posições compradas em bolsas globais.

Em moedas, aumentamos posições compradas no dólar australiano, dólar canadense e forint húngaro e posições vendidas no yuan chinês, dólar de hong kong, franco suíço e no euro. Mantivemos posições compradas na rúpia indiana e na lira turca e posições vendidas no dólar neozelandês. Reduzimos posições compradas no iene japonês e no peso mexicano.

Em commodities, abrimos posição vendida no petróleo e posição comprada no café, aumentamos posições compradas no ouro e no cobre e reduzimos posições vendidas na soja.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Outubro)

Accepted Answer

KINITRO ICATU PREV FIM - 53.530.086/0001-20
(Outubro)

Atribuição de performance:

Em outubro, o fundo rendeu 0,41%, 52 bps abaixo do seu benchmark (CDI). No mês, alcançamos resultado positivo no mercado de juros e negativo no mercado de câmbio. No mercado de juros, obtivemos ganhos com a aposta na alta das taxas de juros americanas e perdas com a posição aplicada nos títulos alemães. No mercado de câmbio, tivemos resultado negativo com a aposta na valorização do BRL, acreditávamos que aconteceria em função do início do ciclo de alta de juros e de uma possível contenção no crescimento dos gastos públicos aqui no Brasil. No mercado de renda variável, tivemos resultado próximo a zero, com pequenos ganhos na estratégia long-short e nas posições direcionais em índices de ações globais, ao mesmo tempo que tivemos resultado negativo com a nossa carteira de ações locais.

Posicionamento atual:

O mês de novembro, no cenário externo, será marcado pela eleição nos EUA. Os candidatos, em disputa eleitoral, não demonstram preocupação em conter o crescimento da dívida, o que nos leva a acreditar que a economia americana continuará forte e pode acelerar, caso o FED cortar os juros como precificado. No entanto, após a alta recente das taxas de juros americanas, decidimos zerar a nossa posição tomada nas mesmas e aguardaremos o resultado das eleições. No mercado local, o mês deve ser marcado pela divulgação das medidas de contenção de gastos. Estamos cautelosamente otimistas com o teor dessas medidas e, por isso, iniciamos o mês com uma pequena aposta na valorização dos ativos locais, além das nossas estratégias de valor relativo (long-short e pair-trading).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Outubro)

‘Em outubro, o fundo teve um retorno de 0,0% contra -1,6% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+1,2 p.p), Suzano (+0,4 p.p) e Bemobi (+0,2 p.p). Os detratores foram Hypera (-0,6 p.p), OceanPact (-0,3 p.p) e Mills (-0,3 p.p).

Ao longo do mês de outubro, encerramos o investimento em Santos Brasil.
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Outubro)

‘Em outubro, o fundo teve um retorno de 0,6% contra -1,6% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+0,6 p.p), TSMC (+0,3 p.p) e Suzano (+0,2 p.p). Os detratores foram Hypera (-0,3 p.p), OceanPact (-0,2 p.p) e Mills (-0,2 p.p).

Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 203,1%, o que equivale a um retorno anualizado de 7,7% (Ibov 4,4%).

Ao longo do mês de outubro, encerramos o investimento em Santos Brasil.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Agosto foi um mês desafiador para o Fundo. Ganhos em posições compradas em bolsa externa e vendidas em USD foram mais do que compensados por perdas com trades relativos que se beneficiam de juros mais elevados em países emergentes.
Nos EUA, a acomodação do ritmo da inflação em patamar próximo à meta de 2%, e a desaceleração da atividade econômica, em especial, do mercado de trabalho, tornaram iminente a queda de juros por parte do FED. O controle da inflação permite que o FOMC foque na segunda parte de seu duplo mandato – a sustentação do maior nível de emprego possível. Neste contexto, o elevado patamar de juros hoje praticado torna provável cortes de 50bps este ano, senão em setembro, nas reuniões subsequentes.
No Brasil, com a aceleração da atividade econômica e da inflação, o quadro prescreve, de forma inequívoca, um ciclo de elevação de juros. Se for feito de forma tempestiva, estimamos que uma elevação de 200 pontos possa estancar a elevação das expectativas de inflação e moderar a atividade econômica. Se o ciclo for procrastinado, ou conduzido num ritmo demasiadamente lento, o O fundo apresentou um bom desempenho em setembro, com as principais fontes do resultado positivo vindo de: posições em juros externos; investimentos em commodities, especialmente cobre; posições vendidas em dólares; e estratégias de valor relativo, como a venda simultânea de USDBRL e ações brasileiras, além da combinação de posições em juros locais e aplicados em juros externos.
O cenário global pode evoluir de duas maneiras distintas. Por um lado, o ciclo econômico pode continuar sua desaceleração, especialmente na Europa e nos EUA, podendo ou não culminar em uma recessão moderada. Por outro lado, o relaxamento monetário dos bancos centrais e os estímulos fiscais e monetários na China podem sustentar os preços dos ativos e a atividade econômica por um período mais prolongado.
No Brasil, o Banco Central iniciou o aumento das taxas de juros com um ajuste de 25 pontos base. No entanto, indicou, especialmente devido à projeção de 3,5% de inflação no 1S de 2026 e ao reconhecimento de um hiato positivo, que os próximos movimentos devem ser de maior magnitude.
O elevado ritmo de crescimento das despesas públicas, o forte desempenho dos mercados de trabalho e de crédito, e a inflação próxima ao limite superior da meta, sugerem que as taxas de juros no Brasil estão desalinhadas. Acreditamos que o aperto monetário total deve ser de pelo menos 200 pontos base. provável é que a magnitude necessária termine por ser maior.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Outubro)

Mantemos, no momento, posições bastante reduzidas, tendo em vista a elevada imprevisibilidade dos eventos dos próximos dias, em especial, da eleição nos EUA.
No Brasil, os preços dos ativos estão baixos, e historicamente representam oportunidades de compra. Por outro lado, a incerteza fiscal e o ambiente externo potencialmente mais adverso, à frente, podem levar os preços a um patamar ainda mais baixo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Outubro)

Em mais um mês de abertura da curva de juros, tanto no Brasil, puxado pelo ruído fiscal, quanto nos EUA, com o aumento da probabilidade de uma vitória do Trump e novos dados afastando o risco de uma recessão no curto prazo, tivemos impacto limitado no mercado acionário. Com o IBOV caindo 1,60% no mês enquanto o fundo teve resultado levemente positivo, puxado principalmente pelo setor de medicamentos, com divulgação de resultado positiva de uma empresa do setor. A carteira ainda seria muito beneficiada por um movimento de fechamento de curva de juros no Brasil, com uma previsibilidade maior da intensidade do ciclo de corte de juros nos EUA e alívio no ruído fiscal interno, devido à grande concentração em empresas domésticas que estão muito descontadas, ainda mais após a queda recente. O fundo tem uma exposição de 70% em ações e o restante em caixa. Além disso, seguindo a estratégia que faz parte da nossa política de hedge constante, o fundo segue protegido com opções de IBOV e SMLL.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Outubro)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Outubro)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Outubro)

O mês de outubro apresentou um cenário desafiador para o mercado acionário brasileiro, com o Ibovespa registrando uma queda de 1,6%, marcando o segundo mês consecutivo de perdas. Esse desempenho negativo acompanhou a tendência das principais bolsas mundiais, que também encerraram o mês no vermelho. Fatores como incertezas fiscais, cenário externo desfavorável e saída de capital estrangeiro pesaram sobre o mercado brasileiro.
Os fundos sob nossa gestão encerraram o mês com desempenho superior ao Ibovespa, apresentando uma rentabilidade negativa de 0,3%. As contribuições positivas mais relevantes vieram de Amazon, Ser Educacional e Renner, refletindo o bom desempenho de empresas de tecnologia, educação e varejo. Por outro lado, Hidrovias, Tupy e Itaúsa impactaram negativamente o resultado. Diante do cenário atual, marcado por volatilidade nos mercados globais e preocupações com o panorama fiscal brasileiro, mantemos uma gestão ativa e diversificada. Nossa exposição continua significativa em setores como Tecnologia, Utilidades Públicas e Varejo, que demonstraram resiliência neste mês desafiador. Estamos atentos às oportunidades que possam surgir em meio às incertezas do mercado, confiantes na composição e diversificação do nosso portfólio. Continuamos a buscar empresas com fundamentos sólidos e potencial de valorização no longo prazo, visando superar consistentemente o benchmark em diferentes cenários de mercado.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Outubro)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Outubro)

No mês de outubro, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado registrou um
rendimento de 0,78% equivalente a 84% do CDI.
Em relação ao cenário de debêntures, seguimos em um mercado de spreads de risco
comprimidos, somado à diversos resgates antecipados como por exemplo CELG12 de
Equatorial Goiás e MRFGA0 de Marfrig. Diante disso, nos mantemos cautelosos
quanto à exposição a novos papéis e emissores, dado o risco de resgate antecipado e
abertura de spreads.
Durante o mês, optamos por reduzir parte significativa das NTN-Bs, com o objetivo de
reduzir a volatilidade que esses títulos vem demonstrado ao longo dos últimos
meses.
A carteira de LFTs contribuiu positivamente para o rendimento do fundo, devido à
exposição em títulos de vencimentos variados, essa diversificação foi responsável por
diminuir a volatilidade apresentada por LFTs com vencimentos mais longos.
As LFs não sofreram alterações e se comportaram de acordo com o esperado, assim
como nosso book de FIDCs.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Outubro)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Outubro)

Com relação às economias globais, nos EUA os dados de atividade seguem sólidos, com particular bom desempenho do consumo das famílias. Os indicadores de atividade americanos permanecem com dinâmica saudável e resiliente que, aliada ao processo de desinflação e queda de juros, devem continuar a suportar o mercado acionário. Na China, dados preliminares mostram alguma recuperação da atividade após os estímulos anunciados.
No Brasil, a deterioração do sentimento em relação a dinâmica fiscal e seu impacto sobre os preços dos ativos motivou declarações sobre um novo ajuste focado em contenção de gastos. Esse fator junto a outros como a deterioração da inflação corrente, expectativas desancoradas e câmbio mais depreciado, nos levam a uma expectativa de aceleração do ritmo de aperto monetário para 50 bps na próxima reunião.
O IBOV caiu 1.6% no mês em linha com os índices globais. Acreditamos que a expectativa de aperto monetário relevante irá continuar a pressionar o índice, o que deve manter os múltiplos das empresas baixos no curto prazo. Um re-rating mais relevante passa por uma expectativa de melhora do fiscal. Em juros, optamos por reduzir as posições do livro macro. As posições remanescentes estão aplicadas em taxas curtas nos EUA e tomadas em juros nominais na parte intermediária da curva local. Em moedas, além da posição vendida no euro, acrescentamos uma posição vendida em uma cesta de moedas contra o dólar no início do mês. Ambas as posições foram encerradas no final do mês.
Nas bolsas, aumentamos novamente nossa exposição líquida externa, principalmente em ações de tecnologia. No cenário doméstico, mantemos nossas posições hedgeadas sem exposição direcional. A principal mudança da carteira foi a redução do setor de utilities, que juntamente ao setor financeiro bancário, contribuíram negativamente para os fundos. Do lado positivo, tivemos nossas posições externas e segmento de bancos digitais como maiores contribuições.

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Outubro)

No mês de outubro, o fundo Onze FICFI RF apresentou uma rentabilidade de 97,1% do CDI, e uma rentabilidade de 104,6% do CDI nos últimos 12 meses. Os créditos bancários apresentaram leves aberturas nos seus spreads, em movimento de acomodação frente ao forte fechamento dos spreads observados nos últimos meses. Manteremos nosso portfólio equilibrado, que possibilita a entrega de retorno recorrente acima do benchmark, com baixíssima volatilidade, objetivo do nosso fundo.
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Outubro)

No mês de outubro, o fundo Onze FICFI CP apresentou uma rentabilidade de 66,6% do CDI, entregando uma rentabilidade de 111,0% nos últimos 12 meses. Começamos a observar um movimento de leve reversão nos movimentos de fechamento dos spreads de crédito observados nos últimos meses, com alguns créditos apresentando aberturas mais relevantes, impactando negativamente nossa carteira no mês, embora com movimento amortecido pelo perfil de qualidade de crédito superior de nossa carteira. Continuamos focados na manutenção do perfil de crédito do fundo, para passarmos por esse momento mais turbulento com volatilidade reduzida, como comprova o histórico do fundo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Conforme temos argumentado em nossas últimas cartas, ainda acreditamos em um ambiente global de inflação bem comportada, com bancos centrais dispostos a suportarem o crescimento econômico, caso necessário. Essa conjuntura favorece portfólios que combinam ações de empresas americanas e renda fixa de países que apresentam fraqueza dos dados macroeconômicos. No curto prazo, a percepção de que o prêmio nos ativos que gostamos não é particularmente grande, combinada à preocupação com o risco geopolítico mais acentuado e com a eleição americana nos levam a manter uma utilização de risco baixa. Na renda fixa, seguimos com um portfólio aplicado nos juros canadense e no europeu, onde vemos uma necessidade de flexibilização clara da política monetária à frente. Estamos zerados no book de moedas. Em ações, seguimos com alocações compradas em bolsa americana.
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Outubro)

O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em Câmbio Emergentes e Câmbio G10. As posições em Juros G10, Câmbio Brasil e Juros Emergentes, por sua vez, foram os principais detratores de performance.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de Outubro, o Fundo Patria PIPE registrou apreciação de 2.7% ante uma queda de 1.7% do índice Ibovespa. Destaque para Tenda, CVC e Localiza que performaram em ambiente positivo, impulsionando assim a carteira, apesar de mais um mês de pressão para a classe de ativos. Neste período, o Brasil registrou um crescimento do PIB de 3%, com inflação controlada a 4,5% ao ano e desemprego caindo para 8,2%. As exportações para a China aumentaram, fortalecendo a balança comercial. No âmbito fiscal, a Câmara dos Deputados aprovou a ampliação de R$ 15,7 bilhões em despesas, incorporando esse valor ao novo arcabouço fiscal. Em contrapartida, o governo federal manteve seu compromisso com a responsabilidade fiscal, ajustando as metas de resultado primário para garantir um equilíbrio entre arrecadação e despesas. Essas medidas visam proporcionar maior flexibilidade orçamentária, permitindo investimentos em políticas sociais e infraestrutura, enquanto asseguram a sustentabilidade das contas públicas. Ainda assim, o mercado espera sinais mais claros e assertivos quanto ao compromisso fiscal por parte do governo. Já na Bolsa de Valores o cenário geral foi de cautela, com o Ibovespa oscilando devido a preocupações fiscais e estímulos econômicos da China. Enquanto ações de commodities, como Vale e Petrobras, mostraram resiliência, setores como o de bancos e consumo/varejo local enfrentaram volatilidade. O início da temporada de balanços trimestrais trouxe resultados variados, afetando a confiança dos investidores. Do nosso portfólio, a Multiplan publicou os resultados do 3Q24, esses sólidos e reflexo da resiliência de seu modelo de negócio à despeito de um cenário econômico desafiador. Principais destaques: (i) Lucro líquido de R$ 279,6 milhões no terceiro trimestre, um aumento de 6,1% em relação ao ano anterior, (ii) Receita líquida foi de R$ 545,2 milhões, aumento de 5% ano-contra-ano, e (iii) Ebitda crescento 1% neste mesmo período, totalizando R$ 401,1 milhões. Ainda, a empresa captou R$ 1,8 bilhão em debêntures para fortalecer suas operações. Ainda da carteira, destaca-se: (i) CVC: em sequência aos comunicados de 11 e 13 de setembro, a empresa recebeu a classificação de risco de crédito “BBB(bra)” da Fitch Ratings, elevando-a ao grau de investimento. A agência destacou o crescimento das margens, geração de caixa operacional e índices de alavancagem financeira moderados, estes refletindo melhorias na situação operacional e na estrutura de capital da empresa. Por fim, ainda que o ambiente macro inspire cuidados e o fluxo para a classe de ativos continue em território negativo, voltamos a destacar que o mercado se encontra em um momento oportuno sob a ótica do investimento, com a bolsa negociando a um desconto de 28% versus a sua média histórica dos últimos 14 anos, exemplificado pelo múltiplo P/L de 7.8x do Ibovespa, mesmo com as empresas crescendo seus lucros 14%, em média, ante 2023.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Outubro)

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Outubro)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Outubro)

Outubro foi marcado pela desinclinação da curva de juros americana. A inflação parece seguir desacelerando e o mercado de trabalho apresenta sinais mistos de arrefecimento. O mercado prevê um ciclo de cortes mais gradual pressionando a renda variável, levando o S&P 500 e Nasdaq a quedas de 0,9% e 0,5%, respectivamente. O governo chinês continuou enviando sinais pró-crescimento, com diversas agências governamentais anunciando novas medidas de estímulo como a redução nas taxas de juros e reservas obrigatórias, além de programas de apoio ao mercado de ações, oferecendo liquidez para investidores e recompras. No fiscal, o governo também parece acelerar os gastos públicos. Os indicadores iniciais de outubro já sinalizam resultados positivos, com uma melhora no mercado imobiliário e expansão do setor manufatureiro pela primeira vez desde abril. A ausência de drivers locais deixou o Brasil vulnerável ao cenário externo. Ao longo do mês, os ativos domésticos ensaiaram alguma melhora após comentários de autoridades sugerindo que algum pacote de corte de gastos seria endereçado, mas não se traduziram em ações concretas. Com inflação acima do esperado, o Real enfraquecido e a questão fiscal não endereçada, o mercado aguarda aumento de 0,50% na Selic em novembro. Como resultado, as taxas futuras subiram em toda a curva, o Real registrou sua segunda maior desvalorização do ano, e o Ibovespa recuou 1,6% no mês. Apesar de indicadores econômicos relativamente positivos e oportunidades atraentes, o patamar elevado do CDI e a dificuldade de quebrar o ciclo vicioso exigem uma abordagem cautelosa e gradual. Nesse contexto desafiador, optamos por posições reduzidas aplicadas em prefixados e juros real. Em relação à alocação em crédito privado, permanecemos ainda mais cautelosos, tanto em prazo quanto em tamanho das posições, devido aos prêmios praticados nos mercados primário e secundário e à recente abertura dos spreads bancários e corporativos. Temos priorizado liquidez e aguardamos o melhor momento para alocar os recursos. Nossa carteira mantém-se concentrada em ativos AAA+ e AA+. Mantemos nossa posição comprada na moeda brasileira, apostando que o aumento do diferencial de juros entre os dois países deve beneficiar o desempenho do Real daqui para frente. Em nossa visão, o mercado continua pessimista com ações brasileiras, apesar de prêmios de risco elevados, valuations atrativos e fundamentos positivos. Diante deste cenário cauteloso, reduzimos ligeiramente nossa exposição em ações domésticas. No cenário internacional, aumentamos nossa posição em S&P 500 e mantemos a exposição à China, tanto direta quanto indiretamente, apostando na continuidade dos pacotes de estímulos que devem continuar sustentando o desempenho das ações chinesas

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Real Investor 100 Icatu Prev FIC FIA: O resultado do Real Investor 100 Icatu Prev Q FIC FIA foi de -0,54% em outubro, em comparação a -1,60% do Ibovespa no mesmo período. Assim, acumulamos no ano de 2024 um resultado de -2,13%, versus -3,33% do Ibovespa. Nosso resultado desde o início do fundo (em 2021), segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos de ações no Brasil, com resultado acumulado de 24,7% versus 2,3% do Ibovespa.
No mês, os principais detratores de resultado foram os setores de Autopeças (-0,4%), Energia elétrica (-0,3%) e Saneamento (-0,3%). Os impactos foram parcialmente compensados pelo resultado positivo de nossa alocação nos setores de Educação (+0,3%), Tecnologia (+0,3%) e Papel & celulose (+0,2%).
Dentre as maiores contribuição positivas destacamos Suzano (+0,2%), empresa líder na produção de celulose de fibra curta em escala global, com custos de produção extremamente competitivos e uma gestão muita acima da média. Vemos boas perspectivas para a empresa, favorecida pelos atuais preços de celulose e real desvalorizado, além da recente entrega do Projeto Cerrado, que adiciona mais de 20% de capacidade à empresa e deve trazer bons retornos.

Real Investor Icatu Prev Q FIC FIM: No mês de outubro, o Real Investor Icatu Prev Q FIC FIM obteve um resultado de 1,58%, versus 0,93% do CDI. Dessa forma, acumulamos o resultado de 7,94% no ano de 2024, versus 8,99% do CDI. Nosso resultado desde o início (em 2022) segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos multimercado no Brasil, com um resultado acumulado de 32,6%, comparado a 26% do CDI (126% do CDI).
Contribuíram positivamente para o resultado, o fato do desempenho da nossa carteira long (ref.: Real Investor FIA BDR Nível I) ter sido superior ao da nossa carteira short (composta majoritariamente pelo Índice Ibovespa), além do carrego da renda fixa no período (+0,9%).
As principais contribuições positivas no mês vieram dos setores de Educação (+0,2%), Tecnologia (+0,2%), Petróleo (+0,2%) e Propriedades (+0,1%). Do lado negativo, os principais detratores foram dos setores de Autopeças (-0,3%) e Alimentos (-0,3%).
REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Outubro)

Dentre as maiores exposições da carteira destacamos os setores: Imobiliário, Financeiro (bancos e seguros), Utilities e Commodities. Aumentamos exposição aos setores de Alimentos e saúde, enquanto reduzimos marginalmente posições nos setores Imobiliário e Financeiro.
Continuamos confiantes nos fundamentos das empresas que somos sócios. Reforçamos que possuímos um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas com bons fundamentos, perspectivas favoráveis no médio a longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos.
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Outubro)

Seguimos otimistas com a nossa carteira long versus nossa carteira vendida (majoritariamente Ibovespa), com exposição direcional de aproximadamente 5%. Reforçamos que temos um portfólio adequadamente diversificado, com posições compradas em empresas que possuem bons fundamentos, perspectivas favoráveis a médio e longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos. Isso deve nos permitir seguir alcançando resultados diferenciados e consistentemente superiores à nossa carteira short no longo prazo.

Accepted Answer

RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Outubro)

O fundo gerou mais um mês de retorno positivo, mesmo diante da queda do índice de ações local. Esta performance negativa no mercado
local afetou negativamente nosso book direcional. No portfólio global, houve uma contribuição significativa da nossa exposição em empresas
argentinas, enquanto a exposição a ativos chineses e ao cobre apresentou resultados negativos. No Brasil, destacamos o desempenho positivo em
ações do setor de construção civil (Tenda e Plano&Plano), tecnologia (Clearsale) e celulose (Suzano), enquanto a exposição a bancos (Banco Pan) e a
aéreas (Azul) apresentou resultados ruins.
Durante outubro, a incerteza sobre as eleições nos EUA, a evolução da situação fiscal no Brasil e a magnitude do pacote chinês foram fatores
que motivaram uma reavaliação do portfólio. Mantivemos nossa exposição a setores cíclicos globais (China, materials, cobre e celulose). Em relação ao
Brasil, nossa posição net comprada permaneceu levemente abaixo da média histórica. Apesar do valuation atrativo e de uma atividade econômica
surpreendente, o viés negativo em relação à política monetária e fiscal, aliado a uma indústria local frágil e dependente do investimento estrangeiro,
nos deixou cautelosos. Como resultado, realizamos reduções em empresas mais sensíveis a juros locais, rotacionando nossos investimentos para
setores mais alinhados com o cenário macroeconômico global. Entretanto, para aproveitar um potencial upside proveniente da agenda fiscal,
estruturamos opções de compra. Mantivemos nossa posição comprada na Argentina, sustentada pela melhora nos dados de inflação e fiscal, além da
aprovação da lei de bases que deve ancorar a necessária mudança macroeconômica do país.
Nossas principais convicções incluem:
1. Construtoras (Tenda, Plano&Plano e Cyrela): Dinâmicas operacionais positivas, com vendas e margens robustas, além de valuations atrativos;
2. Setor Elétrico (Serena): Projeções sólidas sem exposição ao preço de energia, com forte geração de caixa e potencial aumento de dividendos;
3. Proteínas (JBS): Receita dolarizada como hedge para o portfólio em um cenário de trade war que pressiona os preços dos grãos
relativamente nos EUA, com ciclo positivo esperado para frangos e suínos em 2025;
4. Consumo (Lojas Renner): Com a maturação dos investimentos em logística e redução da competição cross border, espera-se ganho de
market share e expansão de margem;
5. Celulose (Suzano): Qualidade de gestão, melhorias na estrutura de custos com nova capacidade produtiva e expectativas de recuperação
dos preços da commodity;
6. Infraestrutura (Rumo): Indicadores operacionais positivos com expectativa de safra e frete melhorando na ponta e múltiplos bastante
descontados.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Outubro)

O fundo encerrou o mês com um retorno nominal de 0,90% (equivalente a 96,80%/CDI). No ano, o PREV VITESSE ICATU acumula um retorno de 2,91%, versus o CDI de 32,31%. No mês de outubro, apresentamos um resultado levemente abaixo do CDI por conta, principalmente, do não fechamento de spreads dentro do mês, o que, levando em consideração o carrego atual, resulta em uma performance ligeiramente inferior ao benchmark. Seguimos mantendo o caixa elevado visando nos posicionar para uma nova safra de alocações em papéis mais curtos e com melhores prêmios, principalmente no mercado primário.
A prioridade seguem sendo empresas menos alavancadas e com perfil conservador, evitando alongar as durations e garantindo maior liquidez nas carteiras. Nossa premissa continuará em manter as estratégias mais líquidas para as oportunidades que surgirem no mercado primário e secundário, tendo em vista o nível atual de taxas que permitem melhora no carrego médio do veículo.
Nosso direcionamento permanece em garantir a seletividade do portfólio, buscando ativos risco x retorno atrativos. No mês, destacamos alocação no primário para Copel e Assai.
Continuamos mantendo espaço em caixa, para atuação mais ativa no mercado primário, com ativos que possuam prêmio/correção acima da média do que estávamos observando no mercado ao longo do primeiro semestre. Nosso direcionamento permanece em manter a seletividade do portfólio com papéis conservadores.

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Outubro)

Diante dos dados mais resilientes de inflação e emprego nos EUA, aumentou a incerteza sobre o ritmo dos cortes na taxa básica de juros nos próximos meses. No Brasil, apesar da resiliência do crescimento econômico, as incertezas fiscais e a desancoragem das expectativas de inflação continuaram impactando os mercados. Em outubro, mantivemos o risco reduzido em nossas carteiras e não alteramos o posicionamento. Em outubro, observamos uma reversão na tendência de fechamento dos spreads de crédito, com uma leve correção nos preços dos ativos. Seguimos adotando uma postura cautelosa na classe de crédito privado, considerando que os spreads estão em patamares relativamente baixos.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Outubro)

Diante dos dados mais resilientes de inflação e emprego nos EUA, aumentou a incerteza sobre o ritmo dos cortes na taxa básica de juros nos próximos meses. No Brasil, apesar da resiliência do crescimento econômico, as incertezas fiscais e a desancoragem das expectativas de inflação continuaram impactando os mercados. No mês, as curvas de juros apresentaram alta, com o impacto do cenário internacional, somado às incertezas em torno da condução da política fiscal e da magnitude do aperto monetário a ser implementado pelo Banco Central.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Outubro)

O mês de outubro foi caracterizado por uma maior volatilidade dos mercados, pelo fortalecimento do dólar e pela alta nas taxas dos títulos do tesouro dos EUA, impulsionada pela combinação de dados de atividade mais fortes e pelo avanço de Donald Trump nas pesquisas eleitorais. A redução no risco de “hard landing” nos EUA levou o mercado a reprecificar o ciclo de afrouxamento monetário por parte do US Federal Reserve (Fed), além do impacto potencial na atividade e inflação de medidas fiscais, tarifárias e de imigração de um eventual novo governo republicano.

Nas estratégias de renda fixa, conforme mencionado no mês anterior, tanto o mercado quanto os analistas subestimam o tamanho e a extensão dos ciclos de aperto monetário, razão pela qual mantemos uma posição mais defensiva. Com a volatilidade das últimas semanas, acreditamos que os prêmios observados já se mostram suficientemente atrativos para um aumento tático das posições aplicadas. Por outro lado, acreditamos que o Banco Central (BC) tem gradualmente reconquistado a credibilidade, o que representa, ao menos por ora, uma âncora monetária relevante. Entendemos que a medida que o ciclo de aperto monetário avance, a curva deveria ficar mais achatada, motivo pela qual mantivemos posições vendidas de inclinação da curva de juros.

Nas estratégias de moedas, acreditamos que os atuais níveis do dólar já precificam uma probabilidade de vitória do Trump, enquanto a alta forte em relação ao real deve incomodar bastante o governo brasileiro, aumentando o incentivo para o anuncio de medidas de ajuste fiscal pelo lado das despesas, o que junto com a postura menos leniente do BC deveria ser positivo para o Real. Por este motivo, estamos comprados no real, tanto em relação ao dólar quanto ao renminbi. Já nos crosses temos apenas uma pequena posição comprada no iene também contra o renminbi.

Nas estratégias de renda variável, continuamos com uma posição de valor relativo comprado no real e vendido em bolsa, entendendo que esta estratégia pode ser beneficiar tanto do ciclo de aperto monetário no Brasil, quanto de um carrego cada vez mais positivo.

Por fim, no book de crédito, vimos uma retomada da captação na indústria de crédito no mês passado, mas de forma geral a cautela persiste nos fluxos, tanto no mercado primário quanto no secundário, tendo sido observado uma ligeira abertura de spreads, tanto nos créditos bancários quanto nos corporativos. Com isto mantivemos nossa estratégia de reduzir alocações específicas, principalmente em ativos com durations mais longas.

O fundo Icatu Low Vol apresentou uma performance positiva, com contribuição positiva no book de crédito, e negativas nos books de moedas, renda fixa e renda variável. Acreditamos que o cenário de investimento continua fluido, dadas as incertezas nos cenários global e local, e, portanto, continuamos a ajustar nosso posicionamento nas diversas classes de ativos de forma a refletir nossa visão sobre as oportunidades em cada uma delas.

Neste contexto, o fundo fechou o mês com performance positiva de 0,7% (77% CDI), acumulado em 2024 de 8,4% (93% CDI), em 12 meses 10,5% (96%), em 24 meses 24,3% (94%) e desde o início 51,2% (109% CDI).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Os fundos performaram levemente abaixo do benchmark, em função de aberturas pontuais nos spreads, motivadas por questões de fluxo. Do lado da oferta, o primário mostrou volume robusto, mas pouco atrativo na relação entre retorno e risco. Novas ofertas testaram spreads abaixo do esperado pelo mercado, gerando correções de preço. O ritmo de captação também diminuiu no último bimestre, arrefecendo a demanda, fato que pode levar o mercado a novas correções graduais a spreads maiores. Seguimos com posição confortável de caixa e duration reduzida, mirando futuras oportunidades. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Outubro)

O fundo entregou retorno abaixo do benchmark, afetado por aberturas pontuais nos spreads, motivadas por questões de fluxo. Do lado da oferta, o primário mostrou volume robusto, mas pouco atrativo na relação entre retorno e risco. Nesse sentido, mantivemos a seletividade e cautela habituais. Na demanda, observamos alguma redução na captação dos fundos de crédito no último bimestre, mas esta segue em patamares ainda superiores ao volume ofertado no ano. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa. Atualmente o fundo tem uma duration de 1,6 anos e um carrego de CDI+0,9%. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Outubro)

O fundo entregou retorno abaixo do benchmark, afetado por aberturas pontuais nos spreads, motivadas por questões de fluxo. Do lado da oferta, o primário mostrou volume robusto, mas pouco atrativo na relação entre retorno e risco. Nesse sentido, mantivemos a seletividade e cautela habituais. Na demanda, observamos alguma redução na captação dos fundos de crédito no último bimestre, mas esta segue em patamares ainda superiores ao volume ofertado no ano. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa. Atualmente o fundo tem uma duration de 1,6 anos e um carrego de CDI+0,9%. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Outubro)

O fundo entregou retorno abaixo do benchmark, afetado por aberturas pontuais nos spreads, motivadas por questões de fluxo. Do lado da oferta, o primário mostrou volume robusto, mas pouco atrativo na relação entre retorno e risco. Nesse sentido, mantivemos a seletividade e cautela habituais. Na demanda, observamos alguma redução na captação dos fundos de crédito no último bimestre, mas esta segue em patamares ainda superiores ao volume ofertado no ano. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa. Atualmente o fundo tem uma duration de 1,6 anos e um carrego de CDI+0,9%. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Outubro)

Do ponto de vista de risco de mercado, o fundo segue passivamente o IMA-B 5. Já em relação ao spread de crédito, o fundo pode alongar ou diminuir a duration. Estamos com caixa confortável e compatível com a estratégia do fundo. Atualmente o fundo tem uma duration de 1,6 ano e um carrego de (IMA-B 5)+0,9%,equivalente a cerca de IPCA+7,7%. O IMAB-5 entregou 0,7% no mês, obtendo ganhos com o carrego e o IPCA, mas prejudicado pela volatilidade da curva de juros. O fundo teve resultado levemente abaixo do benchmark, em função de aberturas pontuais nos spreads, motivadas por questões de fluxo. Do lado da oferta, o primário mostrou volume robusto, mas pouco atrativo na relação entre retorno e risco. Novas ofertas testaram spreads abaixo do esperado pelo mercado, gerando correções de preço. O ritmo de captação também diminuiu no último bimestre, arrefecendo a demanda, fato que pode levar o mercado a novas correções graduais a spreads maiores. Para mais informações, acesse nossa carta mensal.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Donald Trump voltou à casa branca com uma vitória mais robusta do que as pesquisas indicavam. O que isso significa para os EUA e para o mundo? Avaliamos que é um cenário de uma economia americana um pouco mais forte e de inflação mais resiliente no ano que vem. Mais crescimento e inflação nos EUA significam um cenário de dólar forte e juros externos que devem permanecer em patamares relativamente elevados. Em relação ao Fed, nosso cenário base não muda, dado que a gente já esperava uma vitória do candidato republicano. Esperamos um orçamento de cortes adicionais pequeno de apenas 50 bps. Depois disso, acreditamos que o Fed deve pausar o ciclo.

É um cenário mais desafiador para as economias emergentes. No caso do Brasil, um cenário externo de dólar forte e juros ainda altos dificulta mais o trabalho do banco central de trazer a inflação para a meta, deixando também o mercado ainda mais cauteloso com a trajetória fiscal. Diante desses desafios, vale comentar que, além da questão fiscal, nós também estamos vendo piora dos fundamentos macroeconômicos domésticos para o Brasil. Um desenvolvimento recente nesse lado negativo dos fundamentos tem a ver com as nossas contas externas, que tem apresentado um dinâmica ruim nos últimos meses e que, de acordo com as nossas projeções, não deve melhorar tão cedo. A inflação corrente e as expectativas também continuam piorando na margem. Em vista disso, passamos recentemente a incorporar um ciclo de alta maior para a Selic, com os juros estacionando no patamar de 13,0% em março. Vai se desenrolando um cenário mais difícil que, na nossa visão, inspira bastante cautela.
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Outubro)

Em outubro, o mercado primário apresentou um volume de emissões superior ao do mês de setembro, totalizando cerca de R$50 bilhões em debêntures institucionais e de R$17 bilhões para debêntures incentivadas.
Nos fundos de crédito da SPX, as principais contribuições positivas vieram dos setores financeiro e materiais básicos, sem contribuições negativas. Analisamos um volume total de R$37 bilhões em emissões, com alocações no setor financeiro, locações e energia.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Outubro)

Ao longo de outubro rodamos com exposição direcional à bolsa brasileira abaixo do neutro. Setorialmente, aumentamos posições nos setores de Óleo e Gás, Utilities e Distribuição de Combustíveis. Por outro lado, as principais reduções foram nos setores de Bancos, Serviços Financeiros, Saúde, Homebuilders e Papel e Celulose. Nos fundos que tem mandato para alocar no exterior, apesar de ainda termos alocações compradas na bolsa chilena, no agregado estamos com pequena exposição direcional vendida. Além disso, temos uma carteira de posições relativas no exterior.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Outubro)

No mercado de juros desenvolvidos, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária. No book de juros Brasil, estamos com uma posição pequena tomada, esperando que a inflação elevada e os desequilíbrios fiscais acabem gerando um juros altos por mais tempo. Nos mercados de moedas, continuamos com uma posição comprada no dólar americano contra uma cesta de moedas. No book de ações, estamos vendidos em bolsas de países emergentes e comprados em índices de bolsa americana. Nas commodities, estamos com posições compradas em metais preciosos e vendidas em grãos.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Outubro)

No mercado de juros desenvolvidos, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária. No book de juros Brasil, estamos com uma posição pequena tomada, esperando que a inflação elevada e os desequilíbrios fiscais acabem gerando um juros altos por mais tempo. Nos mercados de moedas, continuamos com uma posição comprada no dólar americano contra uma cesta de moedas. No book de ações, estamos vendidos em bolsas de países emergentes e comprados em índices de bolsa americana. Nas commodities, estamos com posições compradas em metais preciosos e vendidas em grãos. Nos mercados de crédito emergente, mantemos posições idiossincráticas que acreditamos ter valor, mas o portfólio geral permanece posicionado de forma conservadora enquanto aguardamos para ver como o resultado das eleições afetará as taxas de juros globais.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de outubro, o STK Long Biased PREV Icatu Qualificado FIE FIA teve um desempenho de 1.29% contra -1.60% do Ibovespa. As principais contribuições positivas para a carteira no mês foram Amazon e Suzano. Do lado negativo, os destaques foram: Eneva e Energisa. Em termos setoriais, as principais contribuições positivas vieram dos setores de Tecnologia e Consumo Cíclico. Do lado negativo, os principais detratores foram os setores Elétrico/Saneamento e de Saúde.
STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Outubro)

No mês de outubro, o STK Long Biased PREV Icatu Qualificado FIE FIA teve um desempenho de 1.29% contra -1.60% do Ibovespa. As principais contribuições positivas para a carteira no mês foram Amazon e Suzano. Do lado negativo, os destaques foram: Eneva e Energisa. Em termos setoriais, as principais contribuições positivas vieram dos setores de Tecnologia e Consumo Cíclico. Do lado negativo, os principais detratores foram os setores Elétrico/Saneamento e de Saúde.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, nos Estados Unidos, dados robustos de atividade evidenciaram a força da economia, diminuindo as preocupações com um “hard landing”. O mercado ajustou as expectativas, descartando um novo corte de 50bps até o final do ano e precificando dois cortes de 25bps para as próximas reuniões, com alguns diretores do Fed considerando a possibilidade de alternar cortes entre as reuniões. A atenção também está voltada para as eleições americanas, com Trump ganhando força e pressionando a curva de juros. A treasury de 10 anos teve um aumento de 50bps, e os principais índices acionários registraram quedas: S&P 500 em -1,0%, Nasdaq em -0,5%, e Russell 2000 em -1,5%. No Brasil, a preocupação com o compromisso fiscal continua dominante. Com a economia ainda aquecida e o Banco Central disposto a aumentar os juros tanto o quanto necessário para reancorar as expectativas e trazer a inflação de volta à meta, o mercado aguarda medidas do governo para contenção de gastos necessária para o cumprimento do arcabouço fiscal. Diante das incertezas sobre a capacidade do governo de agir corretamente, a curva de juros brasileira teve uma reação negativa, com o DI Jan-33 subindo cerca de 45bps e a NTN-B 2050 aumentando 28bps. Os índices IBOV e SmallCaps caíram -1,6% e -1,4%, respectivamente.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Outubro)

Encerramos outubro com uma exposição líquida de aproximadamente 96%, em linha ao mês anterior. As principais posições da carteira são Eletrobrás, Smartfit, Localiza, Rumo, e Equatorial com as 10 maiores representando cerca de 63% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica 25%, Consumo 15%, Financeiro 15%, Transporte 13% e Petróleo (9%).
Os principais impactos negativos foram: Hapvida, GPS, Eletrobrás, Vibra e Energisa. Por outro lado, Suzano, Localiza, Smartfit, XP e Asai contribuíram positivamente no mês.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Outubro)

Encerramos outubro com uma exposição líquida de aproximadamente 48%, em linha ao mês anterior. As principais posições da carteira são Eletrobrás, Smartfit, Localiza, Rumo, e Equatorial com as 10 maiores representando cerca de 32% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica 12,5%, Consumo 7,5%, Financeiro 7,5%, Transporte 6,5% e Petróleo 4,5%.
Os principais impactos negativos foram: Hapvida, GPS, Eletrobrás, Vibra e Energisa. Por outro lado, Suzano, Localiza, Smartfit, XP e Asai contribuíram positivamente no mês.

Accepted Answer

TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
(Outubro)

O Fundo Tagus Icatu Previdencia obteve no mês de outubro rentabilidade de 0.96%, versus um CDI de 0.92% no período. Os mercados de crédito seguem amplamente líquidos e o ritmo do mercado primário segue forte. Valendo mencionar no mês captações grandes como: debêntures de Vale e LFs de Itaú, confirmando o apetite do mercado por novos títulos e a busca focada em elevada escala de capital no caso dos grandes nomes. Apesar de um quadro ainda bastante saudável, o ritmo de fechamento dos spreads já se mostra bem mais suave e o próprio ritmo de captações em Fundos de Crédito também aponta algum nível de acomodação. Dessa forma, saindo dos grandes nomes e da primeiríssima linha, já vemos mais briga por preços, como foi o caso do cancelamento das programadas debêntures de Tigre em função de condições menos amigáveis em preço. Isso nos parece que será a realidade do final do ano, com os mercados mais seletivos e cautelosos em termos de nomes, além de novas rodadas de contas e precificações com vistas a entender mais a fundo os impactos da elevação da Selic nos balanços corporativos.

Em termos de movimentação de portfólio, elevamos um pouco nossa parcela de caixa no fundo para patamares mais próximos de 13 a 15% e estamos fazendo mapeamentos em FIDCs de alta qualidade com vistas a aumentar levemente a exposição a risco nessa classe. Onde ainda se observam prêmios muito interessantes ajustados ao risco equivalente.

Accepted Answer

TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Outubro)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Outubro)

O Tenax Icatu Total Return Prev apresentou queda de 0,13% no mês,frente a uma valorização de 1,12% do IPCA + Yield do IMA-B. As principais contribuições positivas vieram das posições compradas em Suzano, Arcos Dorados e Plano e Plano. Já as principais perdas vieram das posições compradas em Cosan, SLC e Bradesco. O Tenax Icatu Total Return Prev chegou no fim de outubro a uma exposição líquida comprada ao redor de 50%.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, a narrativa macroeconômica propriamente dita foi ofuscada pela discussão eleitoral nos EUA. Ao longo de praticamente todo o mês os mercados operaram o momentum positivo do candidato Trump.
No Brasil, o mês foi marcado pela interação negativa entre um ambiente global mais hostil para ativos emergentes e a desconfiança do mercado em relação à sustentabilidade fiscal do país. Não obstante a dificuldade na comunicação e a resistência do próprio presidente, a Fazenda busca sinalizar ao mercado um maior comprometimento com suas metas fiscais. Mas, em uma situação delicada e com um quadro global menos benigno, será preciso “ver para crer”.
Essa conjuntura macroeconômica mais desafiadora no curto prazo conduziu o valuation de diversos ativos que analisamos para patamares bastante atrativos. Hoje, o retorno que observamos em papéis de bastante qualidade e com capacidade de atravessar a turbulência macroeconômica é notável. Diante desse quadro, decidimos aumentar a exposição líquida do fundo. No portfólio, buscamos focar em ativos cuja previsibilidade do retorno é grande e priorizar setores cujo tailwind micro nos é bastante claro.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Outubro)

O fundo TORK ICATU PREV FIC DE FIA FIE teve uma rentabilidade de -1.3% no mês contra um Ibovespa de -1.6%. As principais contribuições positivas vieram de Tenda (0.77%), Suzano (0.23%) e Trisul (0.15%). As principais contribuições negativas vieram de MRV (-0.41%), Hapvida (-0.36%) e BB (-0.28%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, o cenário macroeconômico foi marcado pela recuperação da China, que adotou medidas como redução da taxa de compulsório, injeção de liquidez e estímulos ao setor imobiliário e consumo. Apesar disso, o mercado permanece cauteloso quanto à força da economia chinesa, crucial para os preços de commodities — setor importante para o Brasil. Nos EUA, as eleições geram expectativas: uma vitória democrata pode manter o foco em infraestrutura, enquanto uma vitória republicana tende a acentuar o protecionismo e cortes fiscais. No Brasil, o fluxo de capital na bolsa segue desafiador, com estrangeiros retirando R$ 2,5 bilhões e o dólar a R$ 5,80. A Trígono, com exposição ao dólar, espera que os resultados do 3T24 reprecifiquem seus ativos.
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Outubro)

O Icatu 100 é 100% alocado em renda variável. Contém 12 muito criteriosamente selecionadas empresas, seis das quais representam 75% do portfólio. Hoje a composição por setores é: Bens de Capital (16%); Agricultura (16%); Bens Industriais (15%); Álcool e Açúcar (14%); Indústria Rodoviária (11%); e Metalurgia e Siderurgia (8%). Os demais setores representam os 19% restantes.
Em outubro, o desempenho (-1,9%) ficou ligeiramente abaixo do IBOV (-1,6%). Bens de Capital recuaram 1,5%; a Mineração (0,7%), também aqui, compensou em parte.
Já no ano, o Icatu 100 recua 16%, contra queda menor (-3,3%) do referencial. Lembremos: mesmo referenciado no IBOV, o fundo está 100% em empresas que classificamos como Micro e Small Caps – que é onde acreditamos estar as principais oportunidades no momento. O Icatu 100 é uma das únicas opções no segmento previdenciário que está 100% alocada nessa classe de ativos. Desde seu início (jul/2020), o fundo entregou ganho de 71,4% (bem mais que os 29,1% do índice Ibovespa).
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Outubro)

Para completar a trinca previdenciária, o ICATU 70 finalizou o mês com leve queda de 0,2%. Foi, assim, nosso fundo menos penalizado em outubro. Mineração foi o destaque (0,8%), acompanhado de Papel e Celulose (0,5%). Bens de Capital (-0,8%), Transporte/Logística (-0,5%) e Álcool/Açúcar (-0,5%), no entanto, seguiram outro caminho. Desde seu início (mai/2023), o fundo já subiu 4%, contra 17,8% do IBOV.
Com estrutura similar à do Trígono 70 Prev, mas com carteira mais diversificada, o ICATU 70 busca atender parceiros que buscam fundos previdenciários da Trígono sem se expor 100% à renda variável. Gostamos de dizer que a estrutura 70/30 possui um mecanismo de “market timing” natural, ao ter que se enquadrar por razões regulatórias nesta proporção. Vende ações na alta, recompra na baixa e de quebra aproveita a Selic elevada atual.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No Brasil, em outubro, as expectativas de inflação tanto do relatório Focus quanto as implícitas pelo mercado continuaram a piorar. Além disso, observou-se uma desvalorização significativa do Real ao longo do mês, influenciada tanto pelo fortalecimento global do dólar quanto pelo aumento da percepção de risco interno. Diante desse cenário adverso, o Tesouro enfrenta dificuldades para emitir papéis prefixados, recorrendo cada vez mais à emissão de títulos atrelados à Selic para financiar as operações do governo. O Copom, por sua vez, manteve uma postura firme no controle da inflação.
No cenário internacional, nos Estados Unidos, o cenário parece favorável para um ciclo de cortes contínuos de 25 bps à frente. Na Europa, continuamos a observar uma desaceleração nos dados de atividade. Além disso, a inflação no bloco continua surpreendendo para baixo.
TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Outubro)

Em relação às nossas posições, tivemos ganhos na estratégia Brasil, com a venda de ações e da moeda, e compra de inflação implícita, além de posições tomadas em juros. Acreditamos que o caminho para o Brasil em 2025 será ainda mais desafiador do que em 2024, com obstáculos fiscais, políticos e globais que exigirão atenção e cautela para atravessarmos até as próximas eleições presidenciais. Contudo, com a deterioração significativa dos preços, a proximidade das eleições americanas e o aumento da volatilidade dos ativos globais, optamos por reduzir nossas posições para o início do próximo mês, mantendo o viés.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Seguimos conservadores com o desempenho das debêntures high grade ao longo dos próximos meses. Conforme mencionado anteriormente, acreditamos que alguns papéis da indústria se encontram em um nível de preço abaixo de seu valor justo. De qualquer forma, importante mencionar que, após as recentes aberturas observadas ao longo de outubro, já identificamos um mercado mais racional em relação à lógica de preços praticados. Além disso, também vimos que algumas ofertas primárias de ativos desse universo obtiveram uma baixa demanda nesses últimos books, o que também contribui para uma convergência natural para uma precificação mais justa nesses nomes. Book estruturado HG (FIDCs, CRIs e CRAs): Acreditamos que o book estruturado continuará sendo um importante indutor de alfa do portfólio para os próximos meses, diminuindo volatilidade e aumentando o carrego médio do fundo. Como já estamos próximos ao limite máximo de alocação, temos feito um trabalho de reciclagem de carteira e realocação dos créditos amortizados.
VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Outubro)

O Valora Icatu obteve uma rentabilidade de 0,85% em outubro, equivalente a 92,1% do CDI. No book líquido (Debêntures e Letras Financeiras), tivemos um desempenho abaixo do carrego bruto dessas estruturas, representando a principal causa detratora do portfólio ao longo do mês de outubro. Conforme mencionado nos comentários anteriores, já esperávamos alguma correção para o book de debêntures, especialmente em alguns ativos que possuem um componente técnico ruim e uma duration um pouco mais elevada. Dito isso, o impacto desse movimento contribuiu para que a performance abaixo do portfólio. Para os ativos mais estruturados (FIDCs, CRIs e CRAs), a performance do foi aderente, com exceção de alguns poucos ativos que colheram algum tipo de abertura no mês. Dito isso, o desempenho dessa parcela do portfólio contribuiu para amenizar o impacto negativo gerado pela abertura do book mais líquido.

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Outubro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário internacional, à espera das eleições americanas, mercado se posicionou para possível retorno de Donald Trump com abertura da curva de juros e fortalecimento do dólar. Movimento, que reverberou pelos mercados globais, foi fortalecido por indicações de uma economia ainda aquecida, com destaque para surpresa positiva no PIB do 3T24.
Enquanto isso, após iniciar um ciclo de cortes com movimento de 50bps em setembro, Fed se encaminha para uma amplamente esperada redução do pace na próxima reunião. Apesar de um cenário base de soft-landing, a evidente resiliência econômica deverá colocar em pauta o ritmo futuro e a extensão dos próximos movimentos.

No cenário doméstico, mercado brasileiro segue com dinâmica própria, constantemente impactado pelas discussões fiscais. Em outubro, vimos aumento dos prêmios de risco, com impactos sobre o câmbio, bolsa e curva de juros, após aumento da preocupação com o cenário de inflação. Embora ainda em patamar benigno para padrões históricos, economistas projetam inflação acima do topo da meta em 2024 e 2025. As expectativas mais longas, por sua vez, também vêm se mostrando cada vez mais desancoradas.
A despeito de alguma desaceleração marginal, atividade econômica brasileira segue robusta e mercado de trabalho sobreaquecido, com renovação da menor taxa de desemprego da história. Neste sentido, tarefa do BC se mostra cada vez mais difícil e já é esperado um aumento no pace de altas de juros em novembro.
Neste contexto, principal discussão do mês girou em torno do pacote de cortes de gastos prometido pelo governo para depois das eleições de outubro. Embora este possa trazer algum alívio de curto-prazo, seus detalhes, extensão e perspectiva de aprovação no congresso justificam a presente desconfiança do mercado.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Outubro)

Nossa estratégia multimercado apresentou resultado negativo no mês de outubro. Quanto à atribuição, posições aplicadas em juros reais domésticos e em formato de curva foram as principais detratoras de performance. Na ponta oposta, nossa carteira de ações locais trouxe forte contribuição positiva no mês. Quanto ao posicionamento, em outubro mantivemos exposição aplicada a juros reais domésticos e reduzimos posição aplicada no Cupom Cambial curto. Além disso, retomamos pequena exposição direcional à bolsa doméstica, composta por portfólio diversificado de ações parcialmente protegido por venda do índice. Ao longo de outubro, montamos também posição de valor relativo, vendida em bolsa e comprada no BRL contra uma cesta de moedas (USD e EUR), que foi zerada antes do fim do mês. No mercado offshore, seguimos sem posições relevantes em juros e bolsa.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Outubro)

Cenário e Atribuição de Performance:
Durante o mês de outubro as eleições americanas entraram definitivamente no radar dos investidores. A probabilidade de vitória de Trump com um Congresso republicano aumentou durante o mês, impactando claramente os mercados de juros, moedas e bolsas. Dados menos claros quanto à desaceleração da economia americana, além da incerteza eleitoral, contribuíram para um aumento relevante do Treasury de dez anos no mês. No Brasil, os ativos mais uma vez performaram mal, não tivemos notícias positivas que interrompessem a derivada negativa quanto ao cenário doméstico, e a falta de âncora fiscal e aceleração de alguns dados de inflação pesaram nos mercados. Tivemos mais um mês com queda no Ibovespa, alta nos juros longos, apesar do patamar já estratosférico, e o destaque negativo foi o câmbio (+6% no Dólar frente o Real). Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos na bolsa brasileira, em moedas e em crédito global, enquanto o principal detrator de rentabilidade foi a posição de juros reais brasileiros.

Posicionamento:
Ao longo do mês mantivemos o risco do portfólio mais baixo para refletir a visão mais negativa com Brasil. O livro de ações não sofreu alterações significativas, aproveitamos o timing de mercado para aumentar a exposição aos setores cíclicos globais, enquanto no Brasil as principais alocações são Sabesp, Suzano, BTG, Eletrobras e Energisa. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos o livro de crédito, e no livro de moedas continuamos comprados na Lira turca e vendidos no Real.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Outubro)

Cenário e Atribuição de Performance:
Durante o mês de outubro as eleições americanas entraram definitivamente no radar dos investidores. A probabilidade de vitória de Trump com um Congresso republicano aumentou durante o mês, impactando claramente os mercados de juros, moedas e bolsas. Dados menos claros quanto à desaceleração da economia americana, além da incerteza eleitoral, contribuíram para um aumento relevante do Treasury de dez anos no mês. No Brasil, os ativos mais uma vez performaram mal, não tivemos notícias positivas que interrompessem a derivada negativa quanto ao cenário doméstico, e a falta de âncora fiscal e aceleração de alguns dados de inflação pesaram nos mercados. Tivemos mais um mês com queda no Ibovespa, alta nos juros longos, apesar do patamar já estratosférico, e o destaque negativo foi o câmbio (+6% no Dólar frente o Real). Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos na bolsa brasileira, em moedas e em crédito global, enquanto o principal detrator de rentabilidade foi a posição de juros reais brasileiros.

Posicionamento:
Ao longo do mês mantivemos o risco do portfólio mais baixo para refletir a visão mais negativa com Brasil. O livro de ações não sofreu alterações significativas, aproveitamos o timing de mercado para aumentar a exposição aos setores cíclicos globais, enquanto no Brasil as principais alocações são Sabesp, Suzano, BTG, Eletrobras e Energisa. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos o livro de crédito, e no livro de moedas continuamos comprados na Lira turca e vendidos no Real.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Outubro)

Atribuição de Performance:
Em outubro os ativos brasileiros mais uma vez performaram mal. Não tivemos notícias positivas que interrompessem a inércia negativa quanto ao cenário fiscal doméstico. Além disso, as incertezas em relação às eleições americanas contribuíram para a aversão a risco e aumento dos juros de longo prazo.
Dados menos claros quanto à desaceleração da economia americana, além da incerteza eleitoral, contribuíram para um aumento relevante do US 10 yr (+50 bps em outubro). No Brasil, a falta de âncora fiscal e aceleração de alguns dados de inflação pioraram o quadro para os ativos. Tanto o Ibovespa quanto o índice de small caps foram mal (-2% cada). Os juros longos renovaram a alta dos meses anteriores (+40 bps) apesar do patamar já estratosférico. O câmbio foi o destaque negativo (+6% USDBRL). Entendemos que o juro alto continua a inibir a performance da bolsa brasileira.
As maiores contribuições positivas em outubro de 2024 vieram de Suzano e Cury, enquanto as piores de Prio e Eletrobras.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:
Em outubro os ativos brasileiros mais uma vez performaram mal. Não tivemos notícias positivas que quebrassem a inércia negativa quanto ao cenário fiscal doméstico. Além disso, as incertezas em relação às eleições americanas contribuíram para a aversão a risco e aumento dos juros de longo prazo.
Apesar da performance negativa da bolsa (IBOV e SMLL) no ano, em especial versus o CDI, não acreditamos que é possível afirmar que existe uma oportunidade clara de compra. Não com a taxa de juros de longo prazo no patamar atual. Na ausência de convicção de um direcionamento mais claro em relação às incertezas fiscais, mantemos alocação abaixo da neutra e focada nas melhores histórias micro.
Atualmente, nossas principais posições são: Sabesp, Suzano, BTG, Eletrobras e Energisa.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Outubro)

Atribuição de Performance e Perspectivas

O Fundo obteve ganhos no book de renda variável, no book de moedas e cupom cambial, mas sofreu perdas nas posições aplicadas em juro real e juro nominal.

Nos EUA, após uma sinalização de fraqueza no mercado de trabalho que resultou no início de um ciclo de cortes mais agressivo por parte do Fed, o número mais forte de empregos divulgado em outubro gerou dúvidas sobre o estado do mercado de trabalho e a necessidade da flexibilização monetária. Como o Fed possui um duplo mandato, com a inflação controlada (embora ainda acima da meta), o mandato de pleno emprego tem pesado no processo decisório. Ao mesmo tempo, indicadores como produção industrial, vendas no varejo, pesquisas de confiança e o PIB continuam apontando para uma economia resiliente.

No Brasil, o BC iniciou um ciclo de aperto monetário com uma alta de 25bps, em um contexto de expectativas de inflação ainda desencorajadoras, inflação corrente figura acima da meta e um hiato do produto em patamar positivo. Nesse cenário, com a ausência de sinalizações críveis em relação à agenda de corte de gastos, o mercado já antecipa um ciclo de mais de 300bps de altas de juros.

Posicionamento

As posições aplicadas em juro real foram reduzidas, com posições em vértices curtos encerradas, uma vez que muitas variáveis que considerávamos riscos altistas para a inflação, como mercado de trabalho apertado e os efeitos da escassez hídrica sobre alimentos e energia, foram em boa parte incorporadas aos preços. A carteira de renda fixa também inclui uma posição comprada em inclinação na curva de juros nominais.

Considerando a resiliência da economia dos EUA e o extenso ciclo de cortes que o mercado havia antecipado, montamos uma posição tomada no FRA de cupom cambial curto.

Com o vencimento das estruturas de opções e a realização de lucro nas posições vendidas em índice, o fundo não possui exposição à renda variável. No book de moedas, o fundo segue comprado em dólar contra libra, euro e real.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em outubro, nos EUA, o PIB do 3T cresceu a um ritmo forte de 2,8%. O mercado de trabalho segue resiliente, mostrando poucos sinais de desaceleração. E a inflação surpreendeu para cima, embora a sua abertura continue condizente com um quadro sólido de desinflação à frente. Neste ambiente, o Fed tem sido mais cauteloso, confirmando o seu comportamento excessivamente reativo aos dados de curto prazo, e deve diminuir o passo de corte de juros para 25 pb. Na Europa, o ECB reduziu a taxa de juros de 3,50% para 3,25% a.a., como esperado. Embora os próximos cortes continuem dependente aos dados, o ECB parece mais confiante no processo de convergência da inflação. No Reino Unido, a inflação de setembro veio mais fraca, especialmente na parte de serviços. O BoE tem concordado com essa visão mais benigna da inflação e deve cortar mais os juros nas próximas reuniões. No Chile, o BCCh cortou os juros em 25 pb para 5,25% a.a., como esperado, e sinalizou que vai seguir cortando até 4,0% (taxa neutra). Na Colômbia, o Banco Central reduziu a taxa de juros em 50 pb para 9,75% a.a., em nova decisão dividida – 3 votos de 7 para corte maior de 75 pb. Por fim, no Brasil, a atividade continua forte, o mercado de trabalho aquecido e a inflação acelerando com piora das expectativas de inflação. O cenário fiscal segue perigoso, com pouca intenção do governo em promover medidas que realmente tragam a dívida para uma trajetória sustentável. Nessas condições, entendemos que o BCB precisa entregar um aperto monetário maior do que o projetado pelos analistas na pesquisa Focus.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Outubro)

O fundo Macro Prev Icatu Qualificado FIC FIM terminou outubro com performance de + 0.12%. A estratégia de juros globais teve retorno de – 1,46%. Posições com viés aplicado nas curvas de EUA, México e Reino Unido, e posição aplicada na República Tcheca versus tomada na curva de Europa foram os principais detratores da estratégia no mês. Juros locais tiveram retorno de + 0,30% com posições tomadas na curva de juros e estruturas de opções para aceleração no ritmo de alta da Selic nas próximas reuniões do COPOM. Renda variável apresentou variação de + 0.04%. Posição comprada na bolsa chinesa apresentou resultado negativo, enquanto tivemos ganhos em posições compradas em empresas americanas que se beneficiam de uma eventual vitória do Partido Republicano nas eleições. Na bolsa brasileira, tivemos retornos positivos em arbitragens. A estratégia de moedas teve performance de + 0.45%, decorrente de posições táticas compradas em USDBRL e vendidos em volatilidade, bem como posições compradas em USD versus EUR e MXN. Posições compradas em EUR versus HUF e PLN também apresentaram retornos positivos. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,02%.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Outubro)

O fundo Macro Icatu V Prev FIC FIM terminou outubro com performance de + 0.11%. A estratégia de juros globais teve retorno de – 1,46%. Posições com viés aplicado nas curvas de EUA, México e Reino Unido, e posição aplicada na República Tcheca versus tomada na curva de Europa foram os principais detratores da estratégia no mês. Juros locais tiveram retorno de + 0,29% com posições tomadas na curva de juros e estruturas de opções para aceleração no ritmo de alta da Selic nas próximas reuniões do COPOM. Renda variável apresentou variação de + 0.08%. Posição comprada na bolsa chinesa apresentou resultado negativo, enquanto tivemos ganhos em posições compradas em empresas americanas que se beneficiam de uma eventual vitória do Partido Republicano nas eleições. Na bolsa brasileira, tivemos retornos positivos em arbitragens. A estratégia de moedas teve performance de + 0.45%, decorrente de posições táticas compradas em USDBRL e vendidos em volatilidade, bem como posições compradas em USD versus EUR e MXN. Posições compradas em EUR versus HUF e PLN também apresentaram retornos positivos. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,02%.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Outubro)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Outubro)

O Vokin GBV Aconcágua ICATU fechou com resultado de -0,93%, enquanto o Ibovespa fechou com -1,60%. No Brasil, a desconfiança do mercado sobre o cumprimento do arcabouço fiscal elevou os juros futuros a 10 anos para mais de 13% e fez o dólar atingir R$ 5,87. A perspectiva de piora nas expectativas de inflação, mesmo com a Selic elevada, incentivou o ministro Fernando Haddad a elaborar um plano de corte de gastos, ainda não aprovado por Lula, que prevê cortes estimados entre R$ 20 e R$ 60 bilhões para melhorar o cenário fiscal. A dívida brasileira subiu para 78,5% do PIB e o FMI prevê mais de 10 pontos percentuais de aumento até o fim do governo Lula, caso não haja medidas corretivas, apesar de a Moody’s ter elevado a nota de crédito do país para Ba1. Com os alertas sobre a necessidade de ajustes fiscais, Lula desistiu de avançar rapidamente com o novo auxílio-gás e pressiona o Ministério da Fazenda para isentar o IR de quem ganha até R$5 mil, compensando com a tributação sobre altas rendas. No exterior, o governo chinês anunciou estímulos fiscais, emitindo US$ 325 bilhões em títulos e reduzindo as taxas de juros para empréstimos de 1 e 5 anos.

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
(Outubro)

No mês de outubro, o fundo V8 Vanquish Termo Prev fechou fechou o mês abaixo do CDI devido à volatilidade apresentada pelos spreads dos bancos. A maior antecipação de termo influenciou positivamente o retorno no período. O fundo permanece alocado em torno de 39% da carteira em Letras Financeiras de grandes bancos, com carrego de CDI+ 0,56% ao ano e duration de 1,28 anos. Já a carteira de financiamento de termo representa em torno de 37% do fundo.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Outubro)

O mercado de renda fixa local apresentou desempenho bastante fraco ao longo do mês de Outubro. Num ambiente em que as taxas de juros globais apresentaram alta expressiva, puxadas por dados de atividade e de inflação mais fortes nas economias desenvolvidas, o mercado doméstico foi adicionalmente impactado pela piora da percepção de risco fiscal local. A possibilidade aventada pelo governo de encaminhar proposta para isenção de IR para rendas inferiores a R$ 5 mil trouxe preocupações ao mercado dada dificuldade de encontrar fontes de aumento de arrecadação que compensem tal impacto. A curva de juros pré-fixada passou a refletir um cenário de elevação da taxa Selic a um patamar próximo de 13,5% no final do ciclo. As exposições a crédito privado, acabaram por apresentar desempenho marginalmente negativo dado movimento de reversão parcial e gradual do ciclo de fechamento de prêmios observado nos meses anteriores.
Mantivemos nosso posicionamento prefixado, de modo a aproveitar eventual afrouxamento da política monetária no segundo semestre do ano que vem. Seguimos combinando exposições a juros de curto prazo com uma exposição à inflação implícita, como forma de protegê-lo em caso de uma piora das expectativas inflacionárias. Seguimos vislumbrando uma perspectiva positiva no médio prazo para crédito privado, dado o carregamento dos ativos que se mostra interessante e a perspectiva de recuo gradual dos prêmios ao longo dos próximos meses.
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Outubro)

O fundo Glogal Opportunities sofreu no mês de outubro em função do processo de abertura de taxas de juros domésticas e internacionais. Esse processo de abertura se deu por conta de dados de atividade e de inflação mais resilientes no exterior, somados a preocupações com a condução da economia dado o resultado das eleições de Novembro. Localmente as taxas de juros sofreram pela continuidade da deterioração da percepção de risco fiscal.
O fundo reduziu sua alocação ao mercado internacional de juros.

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ACE CAPITAL

ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17

ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ASA ASSET

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00

CONSTELLATION ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19

CTM INVESTIMENTOS