Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Fevereiro)
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
EUA: A incerteza sobre a política comercial dos EUA aumentou em fevereiro, impactando a confiança econômica. O governo impôs tarifas ao México e Canadá, alegando combate insuficiente ao tráfico de fentanil. A postura errática do presidente gera confusão, elevando indicadores de incerteza. Acreditamos que, após abril, o governo adotará uma abordagem mais previsível, focando na disputa com a China. EUROPA: A crise de segurança na Europa, intensificada desde a invasão da Ucrânia, reforçou a necessidade de maior investimento em defesa. A UE gasta cerca de 2% do PIB no setor, mas especialistas indicam que esse valor é insuficiente frente à ameaça russa. Alguns países já ampliaram esse gasto para 4%, e discute-se um aumento para mais de 3% na região. Para atingir 3,5% do PIB e compensar a redução da ajuda americana à Ucrânia, os gastos adicionais devem superar €200 bi. Parte desse valor pode ser coberta pela readequação de mecanismos já existentes, com o restante vindo de flexibilização fiscal e novos instrumentos financeiros. Esse cenário pode impulsionar a integração europeia, como em crises anteriores. BRASIL: A atividade econômica mostrou recuperação no Caged e nas pesquisas do IBGE, reduzindo temores de desaceleração abrupta. O PIB deve crescer 2% em 2025, mas estímulos como mudanças no crédito e uso do FGTS vão na contramão da política monetária, pressionando a inflação. A proximidade do ciclo eleitoral pode intensificar essa postura. Um dólar globalmente mais fraco pode favorecer o real e aliviar projeções inflacionárias. Projetamos IPCA de 5,70% em 2024 e 4,90% em 2025, com Selic em 15% até o fim do ano.
ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17
(Fevereiro)
EUA: A incerteza sobre a política comercial dos EUA aumentou em fevereiro, impactando a confiança econômica. O governo impôs tarifas ao México e Canadá, alegando combate insuficiente ao tráfico de fentanil. A postura errática do presidente gera confusão, elevando indicadores de incerteza. Acreditamos que, após abril, o governo adotará uma abordagem mais previsível, focando na disputa com a China. EUROPA: A crise de segurança na Europa, intensificada desde a invasão da Ucrânia, reforçou a necessidade de maior investimento em defesa. A UE gasta cerca de 2% do PIB no setor, mas especialistas indicam que esse valor é insuficiente frente à ameaça russa. Alguns países já ampliaram esse gasto para 4%, e discute-se um aumento para mais de 3% na região. Para atingir 3,5% do PIB e compensar a redução da ajuda americana à Ucrânia, os gastos adicionais devem superar €200 bi. Parte desse valor pode ser coberta pela readequação de mecanismos já existentes, com o restante vindo de flexibilização fiscal e novos instrumentos financeiros. Esse cenário pode impulsionar a integração europeia, como em crises anteriores. BRASIL: A atividade econômica mostrou recuperação no Caged e nas pesquisas do IBGE, reduzindo temores de desaceleração abrupta. O PIB deve crescer 2% em 2025, mas estímulos como mudanças no crédito e uso do FGTS vão na contramão da política monetária, pressionando a inflação. A proximidade do ciclo eleitoral pode intensificar essa postura. Um dólar globalmente mais fraco pode favorecer o real e aliviar projeções inflacionárias. Projetamos IPCA de 5,70% em 2024 e 4,90% em 2025, com Selic em 15% até o fim do ano. Fevereiro foi marcado por aumento dos ruídos e das preocupações com EUA e algum otimismo com as perspectivas para a Europa. O fundo registrou perdas nos livros de Renda Fixa (-0,29%), em razão das posições em juros internacionais, e Moedas e Cupom Cambial (-0,29%), com as perdas distribuídas entre a posição mais comprada em dólar no início do mês e tomados no cupom cambial. Os outros livros tiveram contribuições mais marginais.
ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30
(Fevereiro)
O Ace Capital FIF CIC Multimercado RL registrou ganho de 0,20% em fevereiro; ganho de 10,47% no acumulado dos últimos 12 meses; e acumula retorno de 65,59% desde seu início em 30/09/2019 (117% do CDI ou CDI+1,10% a.a.). Fevereiro foi marcado por aumento dos ruídos e das preocupações com EUA e algum otimismo com as perspectivas para a Europa. O fundo registrou perdas nos livros de Renda Fixa (-0,29%), em razão das posições em juros internacionais, e Moedas e Cupom Cambial (-0,29%), com as perdas distribuídas entre a posição mais comprada em dólar no início do mês e tomados no cupom cambial. Os outros livros tiveram contribuições mais marginais.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em nossa análise macroeconômica, observamos um cenário favorável nos EUA, com destaque no setor tecnologia, impulsionados por baixa alavancagem, ganhos de produtividade e crescente uso de inteligência artificial. Em contrapartida, Europa, China e Brasil enfrentam desafios com modelos intervencionistas. No Brasil, a expansão fiscal do governo levou a revisão da nossa projeção do PIB para 2,7%, e elevou nossa projeção de inflação para 7,0%, impulsionadas pelo aquecimento do mercado de trabalho e preços dos serviços. No 1º bimestre, o dólar apresentou um desempenho mais fraco, e houve uma descompressão das taxas de juros futuras, beneficiando ativos fora dos EUA. Contudo, o real foi a pior dentre as principais moedas no mês, enquanto a maioria das outras moedas se valorizou. Em nossa atribuição de performance, destacaram-se positivamente Moedas (com posições em dólar e iene), Juros e Caixa, enquanto as posições compradas em bolsa, especialmente Nasdaq, apresentaram detração.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Fevereiro)

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ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Fevereiro)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -2,49%, inferior aos +0,50% do benchmark IMA-B e superior aos -2,64% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor de educação, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de consumo discricionário.
O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Fevereiro)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de -1,41%, inferior aos +0,50% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor de educação, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de consumo discricionário.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Fevereiro)

No mês de Fevereiro de 2025, o fundo Apex LB Icatu 70 apresentou retorno de 0,23% contra um CDI de 0,99%. Em termos absolutos, os principais destaques positivos foram Consumo Cíclico, Indústria e Utilidade Pública. Os destaques negativos foram TI e Saúde. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 24,4%, bruta de 76,0% e setorial bruta de 25,4% em Renda Fixa Inflação, 21,2% em Consumo Cíclico, 21,1% em Utilidade Pública, 17,7% em Serviços Financeiros, 10,3% em Caixa, 5,5% em Indústria, 3,9% em Energia, 3,1% em Materiais Básicos, 2,1% em Consumo não Cíclico e 1,4% em Saúde.
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Fevereiro)

No mês de Fevereiro de 2025, o fundo Apex LB Icatu 49 apresentou retorno de 0,30% contra um CDI de 0,99%. Em termos absolutos, os principais destaques positivos foram Consumo Cíclico, Indústria e Utilidade Pública. O destaque negativo foi TI. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 17,0%, bruta de 53,0% e setorial bruta de 42,3% em Renda Fixa Inflação, 17,5% em Caixa, 14,8% em Consumo Cíclico, 14,7% em Utilidade Pública, 12,3% em Serviços Financeiros, 3,8% em Indústria, 2,7% em Energia, 2,1% em Materiais Básicos, 1,4% em Consumo não Cíclico e 0,9% em Saúde.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Fevereiro)
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Fevereiro)
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Fevereiro)
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Fevereiro)

Accepted Answer

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03
(Fevereiro)

Em fevereiro, a rentabilidade do ASA Hedge foi positiva em 2,57%. O destaque de contribuição positiva foi o book de moedas (1,76%). Todos os outros books tiveram resultado ao redor de zero no período, apesar de majoritariamente positivos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês, observamos mais um movimento de fechamento dos spreads, porém menos intenso do que o observado em janeiro.
Apesar de um mercado de crédito com spreads mais comprimidos, continuamos focando a alocação em ativos de empresas de alta qualidade com prêmio em relação a seu risco esperado, privilegiando ativos com baixa duration.
ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Fevereiro)

O Atena Icatu apresentou rentabilidade de 0,99% no mês, representando 100,71% do CDI no período.
Em bases constantes, o carrego da carteira segue bastante saudável, com boas perspectivas para os próximos meses.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Fevereiro)

Atribuição de Performance:

Os principais destaques negativos foram VTEX e HBSA. O guidance de receita para 2025 da VTEX ficou 5 pontos percentuais abaixo do esperado, principalmente devido a uma dinâmica mais fraca nas “vendas dos mesmos clientes”, o que não consideramos um problema estrutural. No caso da HBSA, além do operacional fraco no 4º trimestre de 2024, o ativo continua enfrentando restrições no calado da operação sul e ainda sofria com o overhang devido à perspectiva de aumento de capital (vale destacar que os detalhes desse aumento foram divulgados em 28 de fevereiro, após o fechamento do mercado). Pelo lado positivo da performance, ELET foi o destaque pelo acordo entre o conselho da Eletrobras e o governo.

Posicionamento Atual:

Aumentamos a exposição em EQTL e ITSA, ativos que já estavam entre as cinco maiores posições do fundo.
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Fevereiro)

Atribuição de Performance:

Os principais destaques negativos foram VTEX e HBSA. O guidance de receita para 2025 da VTEX ficou 5 pontos percentuais abaixo do esperado, principalmente devido a uma dinâmica mais fraca nas “vendas dos mesmos clientes”, o que não consideramos um problema estrutural. No caso da HBSA, além do operacional fraco no 4º trimestre de 2024, o ativo continua enfrentando restrições no calado da operação sul e ainda sofria com o overhang devido à perspectiva de aumento de capital (vale destacar que os detalhes desse aumento foram divulgados em 28 de fevereiro, após o fechamento do mercado). Pelo lado positivo da performance, ELET foi o destaque pelo acordo entre o conselho da Eletrobras e o governo.

Posicionamento Atual:

Aumentamos a exposição em EQTL e ITSA, ativos que já estavam entre as cinco maiores posições do fundo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Fevereiro)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Fevereiro)
Acumulado do fundo é de -0,29% contra 1,58% do benchmark. Desde o início, o fundo tem 17,85%
de retorno total contra 22,71% do IMA-B. Na perspectiva de risco, a volatilidade – desvio padrão
anualizado – das cotas diárias do fundo, desde o início, está em 9,68% contra 4,89% do IMA-B. O
fundo tem volatilidade alvo de 10% ao ano, bem próximo da volatilidade observada.
O fundo entra em março com 67% de alocação na estratégia Multifatores de renda variável
e com 33% em renda fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em fevereiro, sinais de desaceleração surgiram na economia brasileira após três anos de crescimento acima de 3%. A confiança recuou em todos os setores, com destaque para as famílias. O mercado de trabalho mostrou enfraquecimento, com queda no número de ocupados pelo segundo mês seguido, principalmente no setor informal. Os salários seguem elevados, mas sem aceleração. A inflação continua pressionada e deve ficar acima de 4,5% até julho de 2026, impulsionada por alimentos e serviços. A valorização do real ajudou a conter parte do impacto nos bens, mas não o suficiente para aliviar as preocupações inflacionárias. O Banco Central deve elevar a Selic para 15% ao ano até junho e mantê-la nesse nível até o fim de 2025. O PIB de 2025 foi revisado para 1,7%, e a inflação projetada em 5,6%, com viés de alta.
Nos EUA, a criação de empregos em janeiro foi menor que o esperado, mas a taxa de desemprego caiu para 4%. A inflação veio acima das expectativas, reforçando pressões sobre os preços e afetando a confiança do consumidor, já impactada pela incerteza com tarifas comerciais e medidas do novo governo. O setor imobiliário também mostrou sinais de fragilidade.
Na Europa, a inflação segue pressionada e a vitória do CDU na Alemanha trouxe planos de expansão fiscal. Na China, o PIB cresceu 5,4% no último trimestre de 2024, e a meta para 2025 foi mantida em 5%, sem novos estímulos econômicos.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Fevereiro)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Fevereiro)
‘O mês de fevereiro foi positivo para os fundos de crédito. O mercado local de crédito high grade performou bem, visto que tivemos continuidade da recuperação de preços dos ativos em CDI, após as aberturas de spread de dezembro. Os ativos incentivados também tiveram mais uma rodada de fechamento dos spreads de crédito.
O mercado primário manteve sua normalidade, apesar de o volume de emissões não ter sido um grande destaque. Já no mercado secundário, os volumes negociados foram expressivos, a liquidez permaneceu saudável e os spreads de crédito apresentaram mais fechamentos do que aberturas ao longo do mês, conforme mencionado acima.
O AZ Quest Prev Icatu Luce teve um rendimento de +1,07% no mês de fevereiro, resultado acima da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As diversas estratégias apresentaram bons resultados, com destaque para as carteiras de debentures CDI e LFSN.
A carteira está 50% alocada, sendo 33% em debêntures. Os setores de maior alocação incluem Bancos, Elétricas e Assistência Médica.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Fevereiro)

Em fevereiro, o AZ Quest Inflação Ativo apresentou resultado de 0,54%, enquanto seu benchmark retornou 0,51%. A diferença veio da sobrealocação em NTN-Bs longas em relação ao benchmark (IMA-B), posição que foi zerada no meio do mês.
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Fevereiro)

O book de Moedas teve desempenho negativo, refletindo a posição comprada em real (BRL) e vendida em yuan chinês (CNH) e euro (EUR). Em Commodities, o resultado foi neutro, com exposição reduzida: posição vendida em petróleo e comprada em ouro.
Por fim, o book de Valor Relativo teve leve resultado negativo, com posições compradas no dólar contra uma cesta de moedas, ativos de risco americanos e títulos públicos dos EUA, além de uma estratégia combinada de venda de Ibovespa e real.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘No mercado local, mantemos o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevadas qualidades de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia. Temos acompanhado o movimento de abertura de spread de alguns papéis no mercado secundário, nos mantendo atentos a possíveis oportunidades de alocação. Assim como, aproveitando para realizar ganhos em posições que já apresentaram um notório fechamento de spread. No mercado offshore, aumentamos marginalmente a nossa exposição devido à abertura das taxas em CDI+ de algumas operações.
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Fevereiro)
‘Em fevereiro, o fundo obteve retorno de 0,95%, o equivalente a 0,99% do CDI. Nos últimos 12 meses, o retorno acumulado foi de 11,76%, o equivalente a 106% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente pelos ganhos de carrego e fechamento de spread dos ativos locais. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de negociações no mercado secundário, apesar do menor volume de emissões no mercado primário e captação dos fundos. Encerramos o mês com 16,63% de caixa no fundo, 122 ativos em carteira de 74 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 0,96% e duration de 1,85 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Fevereiro)
O mercado de renda fixa começou o mês positivo, mantendo a tendencia do mês anterior. Mas nos últimos dias houve uma piora importante entregando todo resultado favorável. Algumas notícias contribuíram, como pesquisas indicando a baixa taxa de aprovação do presidente e o potencial de respostas do governo para mudar a situação. Liberação do FGTS, nomeação da Gleisi como ministra e ministro falando em reajuste do Bolsa Família foram algumas delas. Mesmo assim, os fundos fecharam ligeiramente abaixo do CDI.

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Fevereiro)

Atribuição de performance:
No mês de fevereiro a performance foi acima do CDI e em linha com a rentabilidade do ano e dos últimos 12 meses. Esse resultado é justificado primordialmente por um fechamento dos spreads de crédito, em menor amplitude do que o observado no mês anterior, ainda revertendo parte do movimento percebido no final do ano passado. Acreditamos que os spreads estão em patamares saudáveis e com expectativa de se estabilizarem. Em um cenário de Selic alta e subindo, as empresas mais alavancadas tendem a sofrer mais, enquanto os ativos high grades que conseguiram alongar as suas dívidas à custos mais baixos tendem a passar melhor pelo período, ocasionando assim em uma maior dispersão na taxa dos ativos.
No Brasil o ambiente permanece desafiador, sem um desfecho para o cenário fiscal interno. A recente queda na popularidade do presidente Lula gera preocupação sobre quais seriam os próximos passos do executivo, uma vez que a expansão fiscal tende a ser a ferramenta mais utilizada para recuperar a popularidade.
Já nos Estados Unidos, a imprevisibilidade das ações do presidente Trump tem gerado incertezas nos mercados. O aumento das tarifas proposto por ele e suas possíveis retaliações nos colocariam em um mundo com consequências inflacionárias.
Em relação ao mercado primário, no mês de fevereiro, optamos por não entrar em novas emissões, nos mantemos seletivos em meio a um pipeline que começou a dar sinais de aquecimento. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Buscamos também manter a duration do fundo baixa e diminuir a parcela em caixa.

Posicionamento Atual:
O fundo encontra-se alocado em 67,22% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (50,50% em debêntures, 2,78% em FIDCs e 13,94% em CDBs/letras financeiras) e 32,78% em caixa.
A duration do portfólio é de 1,42 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 1,93 anos.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No Brasil, o mês foi marcado por uma melhora dos ativos locais, dando sequência ao movimento iniciado em janeiro com a melhora de risco global. Além dos sinais incipientes de desaceleração na atividade local, o mês foi marcado por uma rodada de pesquisas eleitorais desfavoráveis ao governo, que aumentaram as expectativas do mercado acerca da viabilidade de uma candidatura de centro-direita bem-sucedida em 2026. Essa expectativa fez com que os mercados tirassem momentaneamente o peso sobre os riscos fiscais de curto e médio prazo e focassem num horizonte de revisão do cenário fiscal de longo prazo em um eventual novo governo. Essa combinação de global favorável e atividade em desaceleração sugere que o nível de aperto monetário necessário para ancorar a inflação à meta possa ser mais baixo que o anteriormente imaginado, fazendo com que não só o real se apreciasse, mas com que os juros curtos e longos caíssem ao longo do mês.
BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Fevereiro)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Fevereiro)

Repetindo comportamento positivo recente, vimos em Fevereiro boa performance para a indústria de crédito em geral, consequência de nova leva de fechamento de spreads. Após a turbulência macroeconômica e que impactou o cenário de crédito ao fim de 2024, passamos por um primeiro movimento de ajuste em Janeiro, convergindo totalmente para os níveis anteriores ao longo de Fevereiro e garantindo bom resultado acumulado no ano. Como consequência desses dois meses fortes, a captação da indústria voltou ao campo positivo, realimentando o caixa dos fundos e trazendo melhor humor para o mercado, que segue com intenso apetite por novas alocações. Vimos também bom volume de negociação no mercado secundário, ainda que gradativamente em níveis mais comprimidos e que nos despertam menor atratividade. Esperamos continuar alocando a carteira em bons riscos de crédito e que entendemos ter espaço para valorização via ajuste de taxas, em um cenário para nossa classe de ativos que segue nos trazendo bom conforto e perspectivas positivas adiante, ainda que a conjuntura econômica nos desperte cautela. Fizemos pontuais movimentações no mês e entendemos ter uma carteira bem-posicionada para continuar capturando a tendência positiva que se apresenta ao nosso mercado.
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Fevereiro)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês de fevereiro, dominaram o noticiário internacional: imposição de tarifas pelo governo Trump, dados fortes de inflação nos EUA, negociações sobre o fim da guerra na Ucrânia, expectativa de maiores gastos militares pelos países europeus, earnings da Nvidia abaixo do esperado, eleições na Alemanha, entre outros. Diante de um cenário de incertezas, prevaleceu uma dinâmica de risk-off em ativos de risco, principalmente nos EUA: o S&P 500 teve queda próxima de 1% e índices de volatilidade implícita subiram, ao passo que, no mercado de renda fixa, títulos soberanos valorizaram. No mercado de câmbio, moedas de desenvolvidos apreciaram contra o dólar, enquanto que entre os emergentes os movimentos foram mistos.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Fevereiro)

‘- Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O Canvas Icatu fechou o mês de fevereiro com rentabilidade de 1.56%.
Nas posições no mercado local, as estratégias em juros nominais tiveram resultados positivos, enquanto a posição em juros reais sofreu perdas. Em câmbio, o fundo teve resultado neutro com posições vendidas em Real.
O book de renda variável, com posições em ações específicas, teve resultado positivo.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições em juros nominais aplicadas na parte intermediária da curva e tomadas na parte longa. Também continuou com posições aplicadas em papeis atrelados à inflação, principalmente na parte intermediária da curva. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas. Em câmbio, posição vendida no Real via futuros.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O Brasil teve uma melhora intra-mês, mas fechou negativo, com o Ibovespa caindo 2,6%, o real perdendo 0,6% contra o dólar e as taxas de juros das NTNBs de dez anos subindo de 7,64% para 7,78%. Os juros nominais para janeiro de 2027 tiveram leve aumento de 14,97% para 15,03%.

Contra a corrente negativa, o índice IFIX de fundos imobiliários subiu 3,3% no mês. Com um dividend yield de 12%, os fundos imobiliários se tornaram a classe de ativos mais barata em um Brasil barato, superando o earnings yield do Ibovespa (11%), a expectativa de títulos privados “Single A” (9,5%) e abrindo 4,2% de prêmio sobre a NTNB, todos em termos reais e antes de impostos. Quando a isenção tributária é considerada – em um país que lutará para evitar 6% de inflação este ano – a vantagem dos fundos imobiliários sobe 2 pontos percentuais.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Fevereiro)
A gestão conseguiu aproveitar a volatilidade no último trimestre de 2025 para montar posições em ativos mais líquidos com boa qualidade de crédito e garantias reais a preços bem atrativos. À medida que o mercado melhora e fica mais líquido, diversas posições têm se valorizado. Acreditamos que isso possa continuar ao longo dos próximos meses dada a atratividade da alocação em renda fixa, visto que o cenário macroeconômico para o ano ainda deve ser volátil. A melhora nos fundos imobiliários já foi sentida na cota, mas ainda há muito valor para destravar à medida que o mercado se ajusta.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de fevereiro foi marcado por aumento da volatilidade e dos riscos geopolíticos. Os dados econômicos nos Estados Unidos foram mistos, com surpresas negativas levando a dúvidas sobre o tamanho do excepcionalismo econômicos americano. O FED manteve o discurso cauteloso. Os atritos comerciais e geopolíticos do governo Trump aumentaram, levando a uma diferenciação relevante entre os principais mercados globais. A China uma sinalização importante de apoio para as empresas de tecnologia, impulsionando o mercado acionário. No ambiente doméstico, observamos uma piora dos ativos. A curva de juros subiu, o real depreciou e o Ibovespa caiu. O governo segue um caminho de radicalização, com falta de coordenação política e comprometimento fiscal.
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Fevereiro)
Operamos a posição tomada nos Juros Nominais com viés tático e mantivemos a posição aplicada nos Juros Reais com resultado positivo. Aumentamos a posição em inclinações nos países desenvolvidos e operamos taticamente as curvas de países desenvolvidos, com resultado neutro. Em bolsa, seguimos com posição zerada. No book de moedas, operamos taticamente o Dólar contra o Real com resultado positivo e obtivemos retorno negativo em cross de países Desenvolvidos/Emergentes. A estratégia quantitativa em moedas apresentou resultado negativo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No Brasil, o cenário político esteve no centro das atenções. A pesquisa Datafolha realizada no dia 14 de fevereiro, que registrou uma queda de 11% na popularidade do governo, levou o mercado a um certo otimismo, apostando em um hipotético governo mais comprometido com o ajuste fiscal após o ano eleitoral.

Tais apostas levaram a uma compressão da taxa de câmbio para 5,70 R$/USD na penúltima semana do mês. Na última semana do mês, contudo, o Dólar voltou a apresentar importante alta (3,2%), fechando o mês cotado a R$5,88. Esse ‘stress’ foi oriundo pelas informações de que, dada a queda de sua aprovação, o presidente Lula teria sido aconselhado a nomear Fernando Haddad à Casa Civil, retirando-o, do Ministério da Fazenda.

No cenário externo, observamos uma recente degradação das perspectivas econômicas nos Estados Unidos, com o nowcasting do PIB do Fed de Atlanta apontando para uma recessão anualizada de 2,4% no primeiro trimestre. Boa parte desse nowcasting é oriundo da forte forte revisão para baixo das exportações (-3,29% do PIB) por conta do ‘clima’ de guerra comercial.

O movimento de enfraquecimento geral do dólar foi ajudado globalmente pelo fortalecimento do euro após o anúncio do pacote de gastos militar de 500 bilhões de euros na Alemanha.

A taxa de câmbio ainda se encontra substancialmente acima da paridade do poder de compra, sua normalização progressiva – conjuntamente com o resultado do PIB do T4 abaixo do esperado (0,2% versus expectativa de 0,5%) reforça a probabilidade do ciclo da alta da Selic terminar em Março em 14,25%, eventual continuação do ciclo após março deve ser limitada.]
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Fevereiro)

O fundo Constância Previdenciário apresentou um resultado de -0,50% em fevereiro, contra 0,99% do CDI.
Nessa estratégia, setorialmente, os principais resultados positivos foram oriundos de Utilites e Consumo Discricionário enquanto Consumo de Bens Básicos (Consumer Staples), Materiais e Energia apresentaram as principais perdas.
De forma geral os principais ganhos foram oriundos das posições short mas que acabaram sendo negativamente compensados pelas perdas nas posições long.Parte da posição short é feita através de futuro de Ibovespa, e o resultado dessa estratégia foi positiva em 44bps no mês.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Muitas das empresas do nosso portfólio estão entregando lucros robustos com boas perspectivas futuras, mas estão negociando a múltiplos baixos que refletem incertezas macroeconômicas. Neste contexto, estamos focados em construir um portfólio com as melhores oportunidades disponíveis, aproveitando o momento para concentrar a alocação em empresas de alta qualidade a preços atrativos. Nosso foco permanece nos fundamentos: lucros sólidos e valuations atrativos, mas mantemos um olhar atento ao cenário macroeconômico no Brasil.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Fevereiro)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM apresentou queda de -1,39% vs. -2,64% do Ibovespa em fevereiro de 2025. Os principais setores contribuidores no mês foram os setores de consumo, utilities e tecnologia. No mês os maiores setores detratores de performance foram commodities, financeiro e transportes. O alpha positivo do mês é explicado sobretudo pela nossa exposição no setor de consumo. Nossa principal posição no setor, Mercado Livre, subiu 11.2% e atualmente não faz parte do índice. Em tecnologia, o destaque foi Totvs, que apresentou performance positiva em mais um mês o índice possui uma exposição de apenas 1%. No mês, não fizemos adições no portfólio, porém aumentamos o nível de exposição atual. As principais posições seguem as mesmas. Hoje vemos a bolsa com múltiplos bastante descontados, sendo possível formar um portfólio de empresas excelentes a um nível de valuation mais de 1 desvio padrão abaixo da média histórica.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Fevereiro trouxe uma correção razoável na bolsa americana a partir da segunda metade do mês. A piora nos dados de atividade aumentou o medo de uma desaceleração maior na economia, principal discussão do período. Isso levou a um fechamento de taxa de mais de 40bps no US 10Y. No resto do mundo, ao contrário dos Estados Unidos, as expectativas de crescimento foram revisadas para cima, o que ajudou o dólar a se enfraquecer contra a maioria dos pares. Outra grande discussão ao longo do mês foi sobre as tarifas, que depois de um vai e vem, deixou o mercado mais confiante de que seriam mais brandas do que o esperado – outro driver para o USD mais fraco no mundo. O início do mês foi marcado pela continuidade do movimento de Janeiro, com os ativos de risco locais desempenhando bem, mas acabou revertendo na segunda metade de fevereiro e fechando no negativo.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Fevereiro)
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Fevereiro)

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Fevereiro)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA caiu 2.04% em fevereiro contra uma alta de 0.5% do IMA-B no mesmo período. Os destaques negativos do mês foram posições compradas nos setores de Papel e Celulose (-0.91%), Alimentos e Bebidas (-0.56%) e Consumo e Varejo (-0.46%) Indústria (-0.32%). Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Mineração e Siderurgia (0.30%) e Utilidade Pública (0.15%).

O começo de 2025 vai se revelando complicado para a economia americana, que começa a dar sinais de desaceleração com inflação persistente. O grande volume de tarifas impostas por Trump, junto com uma política de imigração mais restritiva, tende a dificultar o trabalho do FED para cortar juros ao longo do ano. Um eventual cenário de estagflação nos Estados Unidos poderia deixar o dólar fraco, beneficiando países emergentes em geral.

Continuamos acreditando que as empresas de maior valor de mercado e pouco alavancadas tendem a performar melhor neste ambiente. E são empresas com este perfil que possuem maior peso no Ibovespa, que pode performar melhor que o esperado ao longo dos próximos meses. Seguimos otimistas com o desempenho de empresas com estas características no mercado brasileiro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Fevereiro)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Fevereiro)

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GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
No mês de fevereiro, o Gauss Icatu Prev registrou perdas de 3.89%. O cenário econômico ao longo do mês se mostrou bastante incerto, com idas e vindas no noticiário global a respeito de tarifas. A percepção geral de medidas mais rígidas se desvaneceu, gerando uma grande desmontagem de posições e culminando na depreciação do dólar americano e na queda dos juros globais. Dados mais fracos de atividade também ajudaram a alavancar tal movimento, resgatando a narrativa de recessão. Na Europa, o grande destaque concentrou-se nas eleições federais da Alemanha, garantindo a vitória da coalizão de centro direita CDU / SPD e, consequentemente, maior gasto fiscal no futuro. No Brasil, o cenário inflacionário segue desafiador, com a inflação corrente mantendo pressionada e as expectativas continuando desancoradas.

Nesse sentido, os índices de ações globais tiveram um desempenho misto (S&P 500: -1.4%, EUROSTOXX: +3.3%, TOPIX: -3.8%), o dólar se enfraqueceu (DXY: -0.7%) e os juros fecharam (UST 10yr: -33bps). No local, os ativos tiveram performances negativas (IBOV -2.6%, USDBRL +0.7% e DI jan27 +7bps). O fundo registrou ganhos em commodities e em juros internacionais. Do lado negativo, foram registradas perdas em bolsas internacionais e, principalmente, em alternativos.

Posicionamento: Em fevereiro, realizamos algumas mudanças em nosso portfólio de juros. Aumentamos o aplicado Noruega, zeramos o aplicado Canadá e República Tcheca e iniciamos uma operação tomada na Suécia e compramos inclinação de Alemanha. Em moedas, seguimos comprados no Real brasileiro, na Lira turca e no Shekel israelense. Ao longo do mês, vendemos também o Peso mexicano e o Peso colombiano. Em commodities, reduzimos marginalmente nossa posição comprada em ouro. Por fim, em bolsas, aumentamos bolsa local, compramos o DAX Mid-Cap, o banco Galícia, da Argentina, e vendemos S&P 500.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Fevereiro de 2025 foi marcado pela temporada de resultados do 4T24 e por eventos relacionados às tarifas comerciais dos EUA e à guerra entre Rússia e Ucrânia. Apesar de muitos balanços superarem expectativas, projeções para 2025 e o 1T25 vieram abaixo do esperado, refletindo incertezas sobre tarifas comerciais e um aumento significativo no capex das big techs, gerando cautela no mercado.

No cenário comercial, os EUA anunciaram possíveis tarifas sobre parceiros estratégicos e commodities como aço e alumínio, mas apenas implementaram uma tarifa de 10% sobre importações da China até o fim de fevereiro. A incerteza quanto à efetivação de novas medidas aumentou a volatilidade, especialmente diante da possibilidade de que tais anúncios sirvam como estratégia para outras negociações, como maior controle da fronteira com o México ou aumento dos gastos europeus com defesa.

Os mercados encerraram fevereiro em queda, refletindo essas incertezas: MSCI World (-0,7%), S&P 500 (-1,4%) e Nasdaq (-4,0%)

Nossa estratégia Flagship teve desempenho de -1,5%. Durante o mês, aumentamos marginalmente posições em Alphabet, Microsoft e Danaher, reduzimos exposição em bolsas (Cboe e CME) após resultados fortes e encerramos posição em Porsche devido à queda da tese de investimento. No portfólio Geo Flagship, a única mudança foi a entrada da VISA no lugar da Diageo, que caiu para a 11ª posição.

Para março, as negociações comerciais dos EUA e a evolução do conflito Rússia-Ucrânia continuarão ditando o rumo dos mercados. Seguimos atentos para identificar as melhores oportunidades de alocação com foco na relação risco-retorno no longo prazo.

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COMENTÁRIO GERAL
Começamos a detectar sinais de que as incertezas comerciais estão impactando a economia americana, com indicadores de confiança apontando para uma tendência de desaceleração. China e Europa comunicaram estímulos fiscais que podem alterar sua trajetória de crescimento. No Brasil, voltou a piorar nas condições fiscais e políticas, em meio a dados econômicos que apontam para resiliência da economia.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Fevereiro)
As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições em juros local e global. Foram detratoras as posições em moedas e renda variável.
No Brasil, estamos posicionados nos juros nominais. Estamos com posições em moedas de G10. Temos apostas táticas em juros nominais e inflação de Latam. Também temos posições em juros de G3 e G10 Estamos sem posição direcional em ações nos EUA e no Brasil. A carteira comprada é composta majoritariamente por empresas americanas dos setores de tecnologia da informação, mídia e financeiro, e por empresas brasileiras dos setores de consumo, energia e utilidades públicas. Mantemos proteções em índices.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Fevereiro)
Atribuição de Performance
O fundo terminou o mês de fevereiro com resultado positivo, porém abaixo do CDI. Os principais ganhos vieram das posições relativas em equities offshore e compradas em commodities energéticas. As principais detratoras de performance foram as posições tomadas em juros locais e compradas em dólar contra uma cesta de moedas.

Posicionamento Atual
O fundo começa março aplicado no book de juros offshore, com destaque para Japão, e tomado em juros locais. O fundo segue comprado em dólar contra uma cesta de moedas, com destaque para o Euro. No book de equities, o fundo inicia o mês com viés comprado, assim como no book de commodities, com destaque para metálicas e energéticas.

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GUEPARDO ICATU QUALIFICADO 100 PREVIDÊNCIA FIE TIPO 1 FIC FIM - 45.605.046/0001-72
(Fevereiro)
O fundo obteve uma rentabilidade negativa no mês de fevereiro de -5,2% vs -2,6% do Ibovespa gerando um alpha negativo no mês. Após um ano com extrema volatilidade, vemos uma oportunidade maior do que víamos no início do ano, com um grande ajuste no valor justo dos ativos versus o valor das ações das empresas aumentando ainda mais o desconto do valor justo. Nas contas da gestora estamos com um dos maiores potenciais de valorização dos últimos anos (incluindo o pior momento da pandemia). No mês de fevereiro, poucos ativos obtiveram retornos positivos, sendo o Grupo Ultra o maior agregador de resultado. Já no lado negativo, a Klabin e a Rumo foram os ativos que mais retiraram resultado do fundo, algo normal na nossa visão dada a volatilidade do mercado e a visão de curto prazo do mercado. Sempre nos preocupamos em ter uma carteira balanceada e com isso reduzir a volatilidade do fundo e as quedas. Conforme falamos nos meses anteriores, o caixa que fizemos nos últimos meses de 2023 e no início de 2024 foram utilizados em diversas oportunidades e estamos vendo empresas extremamente descontadas do valor intrínseco. Estamos muito confortáveis com os investimentos no longo prazo, nos aproveitando dessa volatilidade para reduzir ou aumentar de forma pontual em diversas empresas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
A história não se repete, mas tem rimado bastante – o que não significa que teremos o mesmo desfecho de 2015. Nossa visão é que, hoje, é possível adquirir empresas qualitativamente melhores, em setores mais resilientes, com menor alavancagem e valuations mais atrativos do que no período do governo Dilma.

Em 2015, a crise econômica desencadeada pela Lava Jato deixou muitas companhias altamente alavancadas, pressionadas em margem devido à inflação elevada dos anos anteriores, juros altos e dificuldades operacionais. Ainda assim, os valuations eram interessantes. Atualmente, observamos na Bolsa empresas sólidas, geradoras de caixa, atuando em setores resilientes e negociando a preços inacreditavelmente baixos.

O portfólio do HIX PREV está diversificado setorialmente, com resultados pouco dependentes de ciclos econômicos e concentrados em teses que conhecemos e acompanhamos há muito tempo. Seguimos otimistas, principalmente em relação às empresas do nosso portfólio, cujo perfil equilibrado, diversificado, pouco alavancadas, líquido e sem concentrações excessivas, retratam empresas de alta qualidade. As maiores posições compradas são: Eneva (14,8%); Orizon (11,0%); e Plano & Plano (10,5%).

Em fevereiro, a incerteza persistiu nos mercados global e doméstico, com a falta de avanços na agenda fiscal no Brasil, surpresas nas medidas protecionistas de Trump e a valorização da moeda e da Bolsa brasileira até a metade do mês. Nesse contexto, o Ibovespa encerrou o mês com uma performance de -2,6%, o índice SMLL com -3,9% e a moeda brasileira cotada em R$ 5,8846.
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Fevereiro)

O HIX PREV, encerra fevereiro com retorno de -2,37%, enquanto o Ibovespa fechou em -2,6% e o índice Small em -3,9%. No ano, o Fundo registra retorno de +4,52%, comparado a +2,09% do Ibovespa e +2,01% do Índice Small.

As maiores contribuições de performance do Fundo no mês foram Serena com +1,25%, seguido de Orizon com +0,07% e Itaú com +0,05%. Em contrapartida, contribuíram negativamente, Hapvida -0,69%, Locaweb em -0,68% e Suzano em -0,50%.

Consideramos que as empresas do portfólio da HIX possuem operações bem estruturadas, balanço sólido, time de gestão competente, barreiras de entrada e vantagens competitivas.

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COMENTÁRIO GERAL
Neste mês a incerteza advinda do início do governo Trump somou-se aos gastos fiscais na Alemanha para infraestrutura e defesa trazendo forte impacto nos preços dos ativos. Ademais, dados econômicos indicam que também nos EUA pode estar em curso uma desaceleração mais pronunciada da atividade.
Esse cenário requer a adoção de posições defensivas e teses de investimento que sejam resilientes a um ambiente volátil e repleto de incertezas. A despeito desses novos elementos no ambiente econômico, mantemos a visão de que a pujança da economia americana relativamente aos seus principais parceiros ainda prevalecerá e o Fed terá dificuldade de retomar o ciclo de cortes de juros esse ano – mesmo no caso de impacto limitado das tarifas.
No Brasil, com fundamentos econômicos caracterizados por um déficit fiscal nominal projetado para 2025 nas vizinhanças de 10% do PIB, taxas de juros reais também entre as maiores do mundo e um dos maiores endividamentos públicos entre os países emergentes, o crescimento da economia segue acelerado no curto prazo, estimulado pela política fiscal e pela alavancagem de crédito estatal e privado. Os questionamentos sobre a sustentabilidade dessa política econômica, onde o governo pisa no acelerador e o BC no freio, e as perspectivas para o cenário eleitoral serão os determinantes domésticos dos preços dos ativos nos próximos dois anos.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Fevereiro)

No Brasil, retomamos parcialmente as posições tomadas em juros nominais e mantemos trades de valor relativo nas curvas de juros reais e de implícitas. No exterior, reduzimos as posições tomadas nos EUA e seguimos com posições aplicadas em países desenvolvidos e emergentes. Reduzimos a posição comprada no Dólar contra uma cesta de países selecionados e aumentamos a posição comprada contra o Real, além de seguir buscando oportunidades através de trades táticos que explorem alavancagem via opções de curto prazo. Mantemos exposição tática a índices futuros de ações nos EUA e nosso time de equities mantém exposição a ações brasileiras mirando a captura de alfa puro. Seguimos também com uma alocação defensiva nos livros de crédito; e no livro sistemático, explorando estratégias geridas pelo time

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COMENTÁRIO GERAL
Nos últimos anos, os EUA impulsionaram o crescimento global e lideraram a revolução tecnológica, especialmente em IA. No entanto, desafios emergem: incertezas econômicas, a concorrência da IA chinesa DeepSeek e sinais de desaceleração econômica. Caso essa acomodação ocorra de forma moderada, pode beneficiar o resto do mundo, reduzindo a drenagem de recursos para os EUA. Em 2025, o dólar se depreciou, favorecendo o real, que se destacou entre as moedas globais. Além do cenário externo, fatores internos impulsionaram ativos locais, como a queda da popularidade do governo e a antecipação eleitoral. Porém, medidas como a liberação do FGTS e a nomeação de Gleisi Hoffmann reverteram o otimismo. A inflação, sobretudo em alimentos, impacta os mais pobres e preocupa a população, afetando a popularidade do governo. A economia dá sinais de desaceleração, com o PIB registrando a primeira queda no consumo das famílias desde 2021. O mercado segue atento à resposta do governo diante desse cenário.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Fevereiro)

No mês o IV Dividendos FIA rendeu -2,66%, contra -2,68% do IBX. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de -5,35%, contra -4,38% do IBX. O fundo tem como principais participações VALE3 – Vale (8,9%), PETR4 – Petrobrás (13,1%) e ELET3 – Eletrobras (7,0%).
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Fevereiro)

Na parcela de risco de mercado, apesar de um mercado de trabalho ainda aquecido, os indicadores de atividade econômica continuam apontando sinais de desaceleração. No cenário fiscal, a ausência de um acordo para a votação do orçamento deste ano somada à falta de novas diretrizes fiscais até meados de fevereiro, contribuiu para a continuidade do alívio nos prêmios de risco dos ativos locais. No entanto, na segunda metade do mês, após sucessivas pesquisas indicarem uma deterioração significativa da popularidade do governo, foram anunciadas diversas medidas para mitigar a desaceleração econômica e para evitar uma nova rodada de queda na popularidade. Entre essas iniciativas, destacam-se a ampliação da oferta de crédito consignado e a injeção de recursos na economia através do FGTS. O mercado interpretou esses movimentos como um indicativo de que o governo pode buscar sustentar a atividade econômica em detrimento do combate à inflação, o que resultou no aumento da inclinação da curva de juros e na elevação das taxas reais e nominais. Diante desse contexto, observa-se um cenário de crescente dualidade na condução da política econômica: por um lado, a política monetária mantém-se cada vez mais contracionista; por outro, há sinais de que novas medidas poderão ser implementadas para atenuar os efeitos dos juros elevados, intensificando a incerteza sobre os rumos da economia doméstica. Além disso, o ambiente global também adiciona elementos de volatilidade, em especial devido às incertezas em relação às diretrizes de política econômica e às potenciais tarifas comerciais de Donald Trump nos Estados Unidos. Diante deste cenário, optamos por manter um portfólio defensivo e operar taticamente. Devido às nossas projeções de inflação pressionadas, aumentamos ainda mais a indexação do fundo ao IPCA.
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Fevereiro)
Trata-se de um fundo multi classe e multi gestor com gestão ativa. A gestão ativa é responsável por escolher as melhores oportunidades entre as grandes classes de ativos existentes, decidir os pesos/tamanhos em cada classe (periodicidade trimestral e anual) e decidir os melhores gestores em cada um destes segmentos. Os pesos entre as diferentes classes de ativos assim como os gestores escolhidos variam com o tempo de acordo com parâmetros qualitativos, quantitativos e analises macro econômicas fundamentalistas. No mês o fundo rendeu -0,11% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 2,29%
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Fevereiro)
Na parcela de risco de mercado, apesar de um mercado de trabalho ainda aquecido, os indicadores de atividade econômica continuam apontando sinais de desaceleração. No cenário fiscal, a ausência de um acordo para a votação do orçamento deste ano somada à falta de novas diretrizes fiscais até meados de fevereiro, contribuiu para a continuidade do alívio nos prêmios de risco dos ativos locais. No entanto, na segunda metade do mês, após sucessivas pesquisas indicarem uma deterioração significativa da popularidade do governo, foram anunciadas diversas medidas para mitigar a desaceleração econômica e para evitar uma nova rodada de queda na popularidade. Entre essas iniciativas, destacam-se a ampliação da oferta de crédito consignado e a injeção de recursos na economia através do FGTS. O mercado interpretou esses movimentos como um indicativo de que o governo pode buscar sustentar a atividade econômica em detrimento do combate à inflação, o que resultou no aumento da inclinação da curva de juros e na elevação das taxas reais e nominais. Diante desse contexto, observa-se um cenário de crescente dualidade na condução da política econômica: por um lado, a política monetária mantém-se cada vez mais contracionista; por outro, há sinais de que novas medidas poderão ser implementadas para atenuar os efeitos dos juros elevados, intensificando a incerteza sobre os rumos da economia doméstica. Além disso, o ambiente global também adiciona elementos de volatilidade, em especial devido às incertezas em relação às diretrizes de política econômica e às potenciais tarifas comerciais de Donald Trump nos Estados Unidos. Diante deste cenário, optamos por manter um portfólio defensivo e operar taticamente. Devido às nossas projeções de inflação pressionadas, aumentamos ainda mais a indexação do fundo ao IPCA.
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Fevereiro)
No mês o fundo rendeu 0,45% e nos últimos 12 meses apresentou um rendimento de 10,20%. A parcela de inflação curta, que representa aproximadamente 82% encerrou o mês de fevereiro com yield real médio de 7,02% e duration de 1,84 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,72% no mês e 1,06% no ano.
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Fevereiro)
No mês o ICATU SEG DURATION FIRF rendeu 0,50%. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 0,65%, contra 4,5% do IPCA. Na parcela de risco de mercado, apesar de um mercado de trabalho ainda aquecido, os indicadores de atividade econômica continuam apontando sinais de desaceleração. No cenário fiscal, a ausência de um acordo para a votação do orçamento deste ano somada à falta de novas diretrizes fiscais até meados de fevereiro, contribuiu para a continuidade do alívio nos prêmios de risco dos ativos locais. No entanto, na segunda metade do mês, após sucessivas pesquisas indicarem uma deterioração significativa da popularidade do governo, foram anunciadas diversas medidas para mitigar a desaceleração econômica e para evitar uma nova rodada de queda na popularidade. Entre essas iniciativas, destacam-se a ampliação da oferta de crédito consignado e a injeção de recursos na economia através do FGTS. O mercado interpretou esses movimentos como um indicativo de que o governo pode buscar sustentar a atividade econômica em detrimento do combate à inflação, o que resultou no aumento da inclinação da curva de juros e na elevação das taxas reais e nominais. Diante desse contexto, observa-se um cenário de crescente dualidade na condução da política econômica: por um lado, a política monetária mantém-se cada vez mais contracionista; por outro, há sinais de que novas medidas poderão ser implementadas para atenuar os efeitos dos juros elevados, intensificando a incerteza sobre os rumos da economia doméstica. Além disso, o ambiente global também adiciona elementos de volatilidade, em especial devido às incertezas em relação às diretrizes de política econômica e às potenciais tarifas comerciais de Donald Trump nos Estados Unidos.
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Fevereiro)
No mês o fundo rendeu 0,96% em comparação a 0,98% do CDI. Nos últimos 12 meses, a performance do fundo foi de 10,2%, enquanto a do CDI foi de 11,1%. A parcela de crédito é composta principalmente pelo investimento em cotas do fundo Wm Renda Fixa Prev. CP, representando aproximadamente 24% do patrimônio fundo. O Wm Renda Fixa Prev. CP encerrou o mês com uma carteira de crédito com yield médio de 1,68% e duration de 2,45 anos.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Fevereiro)
Na parcela de risco de mercado, apesar de um mercado de trabalho ainda aquecido, os indicadores de atividade econômica continuam apontando sinais de desaceleração. No cenário fiscal, a ausência de um acordo para a votação do orçamento deste ano somada à falta de novas diretrizes fiscais até meados de fevereiro, contribuiu para a continuidade do alívio nos prêmios de risco dos ativos locais. No entanto, na segunda metade do mês, após sucessivas pesquisas indicarem uma deterioração significativa da popularidade do governo, foram anunciadas diversas medidas para mitigar a desaceleração econômica e para evitar uma nova rodada de queda na popularidade. Entre essas iniciativas, destacam-se a ampliação da oferta de crédito consignado e a injeção de recursos na economia através do FGTS. O mercado interpretou esses movimentos como um indicativo de que o governo pode buscar sustentar a atividade econômica em detrimento do combate à inflação, o que resultou no aumento da inclinação da curva de juros e na elevação das taxas reais e nominais. Diante desse contexto, observa-se um cenário de crescente dualidade na condução da política econômica: por um lado, a política monetária mantém-se cada vez mais contracionista; por outro, há sinais de que novas medidas poderão ser implementadas para atenuar os efeitos dos juros elevados, intensificando a incerteza sobre os rumos da economia doméstica. Além disso, o ambiente global também adiciona elementos de volatilidade, em especial devido às incertezas em relação às diretrizes de política econômica e às potenciais tarifas comerciais de Donald Trump nos Estados Unidos. Diante deste cenário, optamos por manter um portfólio defensivo e operar taticamente. Devido às nossas projeções de inflação pressionadas, aumentamos ainda mais a indexação do fundo ao IPCA.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Fevereiro)
O Fundo Multimercado tem objetivo de gerar retorno real atrativo no longo prazo. O fundo terá alocação ativa em bolsa, variando de 40% a 49% do PL. Anteriormente, o fundo ficava estático em 49%. Agora temos a liberdade de transitar neste range de acordo com nossa convicção. Toda parcela de bolsa continuará alocada na estratégia dividendos.
O fundo provê uma carteira balanceada, através de uma alocação entre as diversas classes de ativos disponíveis: Renda Fixa, Bolsa, Investimento no Exterior, Crédito, Multimercado e Imobiliário. No mês o fundo rendeu -0,95% contra 0,65% do IMAB5. Nos últimos 12 meses o fundo acumula retorno de 0,61% contra 7,49% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Fevereiro)
Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu 0,51% contra 0,65% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 6,03% contra 7,49% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Fevereiro)
Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu -0,41% contra 0,65% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de -0,43% contra 7,49% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Fevereiro)
Na parcela de risco de mercado, apesar de um mercado de trabalho ainda aquecido, os indicadores de atividade econômica continuam apontando sinais de desaceleração. No cenário fiscal, a ausência de um acordo para a votação do orçamento deste ano somada à falta de novas diretrizes fiscais até meados de fevereiro, contribuiu para a continuidade do alívio nos prêmios de risco dos ativos locais. No entanto, na segunda metade do mês, após sucessivas pesquisas indicarem uma deterioração significativa da popularidade do governo, foram anunciadas diversas medidas para mitigar a desaceleração econômica e para evitar uma nova rodada de queda na popularidade. Entre essas iniciativas, destacam-se a ampliação da oferta de crédito consignado e a injeção de recursos na economia através do FGTS. O mercado interpretou esses movimentos como um indicativo de que o governo pode buscar sustentar a atividade econômica em detrimento do combate à inflação, o que resultou no aumento da inclinação da curva de juros e na elevação das taxas reais e nominais. Diante desse contexto, observa-se um cenário de crescente dualidade na condução da política econômica: por um lado, a política monetária mantém-se cada vez mais contracionista; por outro, há sinais de que novas medidas poderão ser implementadas para atenuar os efeitos dos juros elevados, intensificando a incerteza sobre os rumos da economia doméstica. Além disso, o ambiente global também adiciona elementos de volatilidade, em especial devido às incertezas em relação às diretrizes de política econômica e às potenciais tarifas comerciais de Donald Trump nos Estados Unidos. A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu -1,34% contra 0,65% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de -3,50% contra 7,49% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Fevereiro)
O fundo encerrou o mês de fevereiro com yield real médio de 7,62% e duration de 9,28 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,72% no mês e 1,06% no ano.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Fevereiro)
O fundo encerrou o mês de fevereiro com yield real médio de 7,02% e duration de 1,84 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,72% no mês e 1,06% no ano.
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Fevereiro)
No mês o IV Pós Fixado Prev rendeu 0,95%, contra 0,98% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 10,6%, contra 11,1% do CDI.
O produto tem por objetivo acompanhar a variação da taxa CDI, investindo em títulos soberanos brasileiros e operações compromissadas lastreadas nos títulos públicos. Fundo de baixíssima volatilidade que investe em LFT’s. O fundo é adequado para clientes com perfil extremamente conservador, ou que tenham interesse em preservar o capital em momentos de incertezas econômicas.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Fevereiro)
No mês o IV Absoluto FIE rendeu 1,09%, contra 0,98% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,4%, contra 11,1% do CDI.
O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 62% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,98% acima do CDI e duration de 2,56 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Fevereiro)
No mês o IV Absoluto Plus Qualificado rendeu 1,21%, contra 0,98% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,7%, contra 11,1% do CDI.
O produto é destinado ao Público Geral e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 66% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,90% acima do CDI e duration de 2,59 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Fevereiro)
No mês o IV Absoluto II FIRF CP Prev rendeu 1,18%, contra 0,98% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,5%, contra 11,1% do CDI.
O fundo tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 66% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,85% acima do CDI e duration de 2,46 anos.
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Fevereiro)
Fundo cuja estratégia que se utiliza primordialmente de renda variável para obter retornos nominais expressivos no médio e longo prazo. O objetivo é performar acima dos principais índices de bolsa no longo prazo com preocupação de proteção de capital, atuando de forma ativa no tamanho de exposição líquida, variando de 0 a 100% ao longo do tempo. Temo uma grande preocupação com drawdowns e perdas expressivas, ou seja, a preservação de capital é extremamente relevante na confecção do portfólio. No mês o IV Igaraté Long Biased rendeu -2,66%, contra -2,68% do IBX. As maiores contribuições para o resultado do fundo no mês de fevereiro vieram dos books de Volatilidade e Juros. No book de Bolsa, os destaques positivos foram nos setores de Utilities, Mineração e Bancos, com ênfase nas posições em Eletrobras, Vale, Copel e Itaú.
Por outro lado, a combinação de uma exposição maior ao longo do mês, associada ao desempenho negativo das posições nos setores de Petróleo e Consumo, impactou negativamente a performance do book de Bolsa e do índice absoluto. No entanto, nossos hedges estratégicos na posição de Petrobras ajudaram a amortizar as perdas decorrentes da queda do papel. Adicionalmente, nossas exposições ao S&P e às BDRs também apresentaram contribuições negativas no período.
As principais apostas do fundo estão nos setores de Petróleo, Bancos e Utilities, com destaque para nossas posições em Petrobras, Itaú e Eletrobras. Mantemos nossa exposição à bolsa internacional via S&P 500, além de posições em empresas que acreditamos ter um bom desempenho, como Meta, Microsoft, Mercado Livre e ConocoPhillips.
No último mês, realizamos alguns ajustes na carteira, aumentando a exposição ao dólar e ao S&P após a recente queda. Reduzimos a posição em Meta, realizando parte dos lucros. No book de bolsa local, zeramos posições em Vibra e PetroRecôncavo e montamos uma nova posição em Natura.
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Fevereiro)
O fundo compra cotas do fundo Icatu Seg FI RF Conservador Previdenciário (10.157.661/0001-89) que é gerido pela Icatu Vanguarda. O fundo máster compra basicamente títulos públicos pós-fixados e possui baixa exposição a crédito privado e títulos com risco de mercado. No mês o fundo rendeu 0,91% e nos últimos 12 meses 10,38%.
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Fevereiro)
Esse fundo é um multimercado arrojado. Ele busca obter rentabilidade através de operações realizadas, preponderantemente, no mercado de títulos públicos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional atrelados ao IPCA (NTN-Bs) com vencimentos longos, e no mercado de derivativos de renda variável, com o limite de 49%. Com isso, o Fundo é indicado para clientes que buscam “comprar” o risco Brasil para o longo prazo, através da indexação em inflação e alocação em bolsa. No mês o fundo rendeu -1,34% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de -17,9%.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Fevereiro)
No mês o IV Absoluto TR FIE rendeu 0,91%. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 5,25%, contra 11,1% do CDI. O portfólio de crédito privado é composto por 98 emissores diferentes, cuja exposição média representa 0,9% do patrimônio. Esta carteira apresenta spread médio de crédito de 2,31% e duration de 3,03 anos. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN. O Fundo tem como objetivo entregar retorno real (acima da inflação) no médio prazo e superior aos principais índices de curto prazo de renda fixa (CDI e IMAB5) através de todos os instrumentos de Renda Fixa existentes (título público, título privado, derivativos, juros, inflação, etc). Em função da filosofia do produto, o mesmo terá uma flexibilização bastante elevada na utilização de risco e de classe de ativos, tornando o produto atemporal. Na parcela de risco de mercado, operamos de acordo com as nossas convicções nas expectativas de juros e inflação futuras.

Accepted Answer

INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Fevereiro)

Fevereiro foi um mês negativo para o Ibovespa (-2,6%) e para o S&P 500 (-1,4%). Localmente, a volatilidade foi impulsionada por preocupações fiscais e divulgação de resultados das empresas. As curvas de juros futuros abriram e o dólar avançou 1,5%, fechando o mês a R$ 5,92. O Ibovespa foi pressionado pela queda nos preços globais do petróleo e do minério de ferro, enquanto o Índice de Small Caps, principal indicador para ativos domésticos, teve retorno de -3,9%, impactado pelos resultados negativos de algumas empresas que compõem o índice.
Nos EUA, as tensões geopolíticas e planos de aumento de tarifas têm impactado os índices de confiança dos consumidores. Além disso, a temporada de resultados das empresas com grande peso no S&P 500 influenciou os preços dos ativos.
No mês, os setores de melhor desempenho foram utilidades públicas e imobiliário, com destaques para Copel e Tenda. Por outro lado, os setores de logística e consumo foram destaques negativos, impactados por Localiza e Vivara, respectivamente.
Durante o mês, aumentamos exposição aos setores de logística, com aumentos marginais em posições existentes, e energia, com a adição de Petrobras ao portfólio. A adição de Petrobras soma-se a posição em Prio, que reduzimos marginalmente como funding. Vemos a Petrobras com um bom carrego (aproximadamente 15% de dividend yield) em uma empresa dolarizada, mas com a opcionalidade de capturar uma eventual melhora no cenário eleitoral para 2026, com a possibilidade de uma mudança política no Governo Federal. Por outro lado, reduzimos exposição aos setores de serviços financeiros e utilidades públicas, com as zeragens de B3 e Copel, após a performance positiva de ambas as ações.
As principais exposições setoriais do portfólio estão em utilidades públicas, logística e consumo. Encerramos o mês com 2,2% de caixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Apesar da continuidade de elevação da taxa Selic, em fevereiro tivemos um mês positivo para os fundos, com fechamento dos spreads e retorno da captação dos fundos. O IDA-DI fechou com retorno de 1,29%, o equivalente a 131% do CDI. Dos 442 papéis que compõem o índice, 136 tiveram abertura de taxa, enquanto 306 apresentaram fechamento. A média ponderada dos papéis veio de CDI+ 1,75% para CDI+ 1,66%. Destaques positivos para os papéis da Dasa, Magalu e Celesc. Os negativos foram CM Hospitalar, Oncoclínicas e Movida. As ofertas no mercado primário tiveram volume de R$ 45 bilhões – relativamente baixos para o período. Desse volume, R$ 30,7 bilhões são debêntures, com destaques para a Ecoriominas (R$ 7,3 bi), Nu Financeira (R$ 4,7 bi) e Sabesp (R$ 3,7 bi).
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Fevereiro)

Os fundos seguem com um caixa relativamente alto, cerca de 20%, priorizando liquidez e oportunidades em mercado secundário. Nomes de emissores com forças mais vendedoras em mercado secundário estão sendo revisados e em caso de reavaliação de rating interno, a venda do mesmo torna-se uma opção. Quanto a carteira de FIDC, os 15% possíveis estão alocados e em linha com a ideia de carrego.

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Fevereiro)

Em fevereiro de 2025, o fundo apresentou rendimento de 1,04%, equivalente a 105% do CDI. Com a continuidade do fechamento de taxas reiniciado em janeiro, o resultado da carteira de crédito foi positivo em 110% do CDI. Apesar do movimento generalizado, os destaques ficaram para debêntures da Equatorial, Rede D’Or, Rodovias do Brasil, Assaí e Dasa, além de letras financeiras subordinadas. Com a recuperação de Dasa, entendemos que a precificação atual passou a refletir de forma mais justa o risco de crédito da Companhia. Por isso, como estratégia de gestão de riscos, reduzimos parcialmente a exposição ao emissor (atualmente, a posição do fundo em debêntures da Dasa é equivalente a 0,64% do seu patrimônio líquido). Em termos de qualidade de crédito, 77% dos ativos estão classificados como AAA, seguidos de 8,2% em ativos AA+ e 9,1% em AA. O carrego da carteira de crédito encerrou janeiro em CDI + 0,86% a.a. e a duration em 1,2 ano.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Fevereiro)

No mês de fevereiro, o Inter Valor Prev 70 se desvalorizou em -2,00%, ficando acima do benchmark em +0,64%. Desde o início, em 04/11/2024, o Inter Valor Prev 70 apresentou uma rentabilidade de -5,21%, contra -5,91% do índice.
Investidos em 25 empresas, seguimos em nossa estratégia ativa, com um caixa em torno de 4%. As que mais se valorizaram do nosso portfólio foram: Valid (+7,89%), Sanepar (+6,28%) e Banrisul (+4,25%). Na outra ponta, os papéis que mais se desvalorizaram, foram: Vivara (-20,39%), Cambuci (-9,65%) e Eucatex (-8,65%).
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Fevereiro)

Começamos fevereiro com apreensão sobre as ameaças tarifárias de Donald Trump, que passaram por um processo de idas e vindas, com a oficialização sendo mais branda que o discurso. Essa dinâmica manteve o mercado comportado, sem reações exageradas. Na primeira metade do mês, o VIX atingiu o menor valor em 6 meses, enquanto o SP500 buscou novas máximas. As tarifas direcionadas aos vizinhos dos EUA foram condicionadas a um controle efetivo da imigração e entrada de drogas, mas sem avanços, levando à confirmação das ameaças tarifárias para março. Trump expandiu essas ameaças, impondo tarifas recíprocas e taxação à China, gerando aversão ao risco na segunda metade do mês, resultando em queda dos rendimentos dos títulos de Renda Fixa e nas bolsas.
Nos EUA, os dados econômicos de fevereiro foram mais fracos, especialmente a confiança do consumidor e do setor de serviços. O guidance do Walmart para 2025 trouxe incertezas sobre o comportamento do consumidor, reforçando riscos de crescimento. As expectativas inflacionárias estão em alta, indicando um ambiente de estagflação. Após a pausa na reunião de janeiro, os membros do FED mostraram cautela na política monetária, precificando 3 cortes de juros para este ano, enquanto as projeções do FED contemplam apenas 2. O ambiente é desafiador, especialmente com a política comercial de Trump, criando um choque negativo de oferta e uma combinação de menos PIB e mais inflação.
Na zona do Euro, a inflação permanece benigno, e o afrouxamento monetário parece mais linear. Em fevereiro, as surpresas econômicas vieram com tendência de alta, embora o crescimento siga fraco. A ata da última reunião do BCE sinaliza um corte de 25 bps na taxa de juros, devido ao aumento da confiança em atingir as metas.
Na China, os dados de atividade não foram empolgantes, com PMIs de serviços e manufatura estáveis. O governo anunciou medidas de estímulo, incluindo um plano para capitalizar os bancos e fomentar a indústria. O mercado acionário chinês teve forte desempenho, impulsionado pela Alibaba, que gerou otimismo no setor.
Aqui no Brasil, os dados mostraram perda de dinamismo, impactando as expectativas de aumento da Selic. A ata do COPOM explicou que a desaceleração já era esperada, mas o cenário inflacionário ainda desconfortável pesou na precificação. Pesquisas de popularidade desfavoráveis anteciparam discussões sobre alternância de poder, gerando volatilidade nos ativos. Contudo, o apetite do investidor estrangeiro por valuations atrativos continua, e as captações do Tesouro Nacional no exterior tiveram forte demanda.
Em termos de comportamento dos ativos, o IBOV caiu 2,64%, assim como o Índice de Small Caps, que caiu 4,16%. No mercado de renda fixa, os benchmarks performaram abaixo do CDI, com o IRF-M valorizando 0,61%. O CDI rendeu 0,99%, enquanto o Real teve leve desvalorização de 0,69% contra o dólar. No mercado internacional, o SP500 e o Russel 2000 apresentaram quedas de 1,42% e 5,45%. Os rendimentos dos títulos de renda fixa americanos caíram entre 21 e 33 bps, e o DXY teve leve desempenho negativo de 0,70%. No mercado de commodities, o petróleo caiu 3,82%, e o minério de ferro teve queda de 1,47%.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Fevereiro)
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Fevereiro)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de 213.73% (contra 184.04% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de 9.76% (contra 11.12% do CDI). Em 2025, o fundo acumula uma rentabilidade de 1.04% (contra 2.00% do CDI).

Em Fevereiro, a principal contribuição positiva para o fundo foi o modelo seguidor de tendências de curto prazo, que apresentou ganhos nas operações em DI e índice.
No lado negativo, o maior detrator de performance foi o book offshore do fundo. Os modelos em commodities e em moedas apresentaram as principais perdas. Além disso, o modelo seguidor de tendências de longo prazo nos DIs também teve resultado negativo. Por fim, o modelo de alocação sistemática apresentou perdas.

O fundo segue com alocações que visam uma otimização do portfólio de modelos matemáticos que possuímos, com as devidas restrições de legislação do segmento de previdência aberta. Acreditamos na capacidade do fundo de gerar bons resultados no longo prazo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Fevereiro)

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Fevereiro)

O avanço da agenda de tarifas comerciais e a perspectiva de um fiscal mais contracionista nos EUA aumentaram a incerteza. As taxas de juros caíram de forma relevante, o dólar norte-americano enfraqueceu e as bolsas caíram.
Nos EUA, ruídos em torno das medidas do governo afetaram os índices de confiança, sugerindo um crescimento menor. A inflação mostrou estabilização em patamar um pouco acima da meta e o Fed segue mostrando cautela.

Na Europa, sinais de menor engajamento dos EUA na defesa do continente e a ausência do acordo Rússia-Ucrânia resultaram na discussão de maiores gastos militares. Na Alemanha, a eleição culminou em um governo pró-mercado e disposto a incrementar os gastos em defesa já no curto prazo.

Na China, os dados de atividade evidenciam uma economia mais forte e a inflação segue controlada. O Congresso do PCC ocorrerá em março, quando serão definidas as metas econômicas para 2025.

No Brasil, os dados de atividade mostram uma recuperação após um final de ano mais fraco. Os núcleos e as expectativas de inflação seguem piorando. O BCB deve subir a taxa de juros em 1% na próxima reunião.

Mantivemos as posições compradas em milho e cobre e as posições vendidas na curva de petróleo. Zeramos as posições comprada no trigo e vendida em soja. Adicionamos posição comprada em açúcar e posições vendidas em gás natural e café. Zeramos a posição comprada em ouro.

Mantivemos as compras da bolsa norte-americana, bolsa da China, bolsa da Coreia e bolsa do Canadá.

Mantivemos as posições aplicadas na Suécia e no juro de real de Brasil e as posições tomadas nas inclinações de Suécia e Europa.

Os livros de bolsa, juros e commodities foram positivos no mês. Moedas foi negativo.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Fevereiro)

No mês, agenda protecionista avançou nos EUA, enquanto dados das principais economias globais apontam desaceleração da atividade e desafios inflacionários.
Nos EUA, apreensões na fronteira caíram ao menor nível desde 2000 e 100 mil servidores foram desligados. Tarifas comerciais entraram em vigor, elevando riscos inflacionários. A inflação superou previsões, e sinais de desaceleração surgem. O Fed deve manter os juros.

Na Europa, debates focaram no aumento de gastos com defesa e apoio à Ucrânia. Na Alemanha, eleições impulsionaram discussões fiscais. O BCE deve cortar juros em 25 bps, mas pode reduzir o ritmo futuramente.

Na China, dados preliminares indicam um início de ano favorável. O Congresso manteve a meta de crescimento e ampliou o impulso fiscal para enfrentar desafios internos e os impactos das tarifas dos EUA.

No Brasil, o PIB do 4T de 2024 cresceu menos da metade dos trimestres anteriores, mas a economia dá sinais de estabilização. O governo amplia gastos, enquanto a inflação segue pressionada. O BC indica fim do aperto monetário.

Em juros, aumentamos posições aplicadas em juros reais no Brasil e mantivemos posições aplicadas em juros nominais na Suécia, Estados Unidos e Reino Unido.

Em bolsa, mantivemos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e aumentamos posições compradas em ações globais.

Em moedas, aumentamos posições compradas no iene japonês, no forint húngaro e na coroa norueguesa. Reduzimos posição comprada no real e na lira turca e posições vendidas no yuan chinês e no dólar de Hong Kong.

Em commodities, reduzimos posição comprada no ouro, no milho e no cobre e zeramos posições vendidas na soja. Abrimos posições compradas no açúcar e posições vendidas no gás natural e mantivemos posição vendida no café, no zinco e no alumínio.

Em relação à performance, contribuíram positivamente as posições em juros, moedas e commodities e negativamente em bolsa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Fevereiro)

Accepted Answer

KINITRO ICATU PREV FIM - 53.530.086/0001-20
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Fevereiro)

Em fevereiro, o fundo teve um retorno de -3,5% contra -2,6% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+0,3 p.p), Hypera (+0,2 p.p) e Bemobi (+0,1 p.p). Os detratores foram Lojas Renner (-0,8 p.p), Brava (-0,6 p.p) e Suzano (-0,6 p.p).
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Fevereiro)

Em fevereiro, o fundo teve um retorno de -1,5% contra -2,6% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+0,1 p.p), Hypera (+0,1 p.p) e Alibaba (+0,1 p.p). Os detratores foram Lojas Renner (-0,3 p.p), Brava (-0,3 p.p) e Suzano (-0,3 p.p).

Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 198,8%, o que equivale a um retorno anualizado de 7,5% (Ibov 3,9%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No mês, as perdas em bolsa externa foram o principal detrator do rendimento do fundo.
O efeito mais perceptível da postura do governo dos EUA em relação ao conflito na Ucrânia é a mobilização dos países Europeus em direção a maiores gastos militares. Trump deixou claro que a Europa deve ser, a partir de agora, responsável por sua defesa. Neste sentido, a EU já anunciou a emissão de dívida conjunta no valor de EUR 150bn para investimento em defesa, e a Alemanha se prepara para autorizar gastos adicionais com defesa e infraestrutura que podem exceder 2% do PIB por ano, para além do limite constitucional hoje existente. A indução de maiores déficits na Europa e menores déficits nos EUA (Doge) tende a contribuir para o enfraquecimento do USD, e, portanto, para o objetivo do governo Trump de fomentar a reindustrialização dos EUA .
No Brasil, o cenário prospectivo para os preços de ativos permanece condicionado por dois fatores principais. De um lado, o governo, com popularidade abalada pela elevação do preço dos alimentos, além de outros fatores mais estruturais, busca formas de recuperar esta popularidade, o que pode incluir medidas heterodoxas, ou de maior expansão fiscal. Por outro lado, a perda de popularidade e o desgaste do governo torna provável, ainda que distante no tempo, a vitória, nas eleições de 2026, de um candidato à direita.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Fevereiro)

Os preços de ações no setor de tecnologia nos EUA sofreram uma perda razoável. Seguimos confiantes no setor e julgamos que estas ações representam uma boa proposta de valor, nos preços atuais, pelo que seguimos com estas posições. Mantemos posições aplicadas em juros nos EUA e algumas outras geografias. No Brasil, estabelecemos posições aplicadas em juros nominais e reais, em tamanho moderado, mirando o fim próximo do aperto monetário.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em fevereiro, principalmente na segunda metade do mês, a bolsa brasileira acompanhou o mau humor na renda variável nos EUA, com a economia americana novamente dando sinais de uma possível desaceleração. Apesar do movimento negativo nas bolsas, esse cenário trouxe alívio nas taxas de juros e contribuiu com o desempenho de algumas ações específicas. Enquanto o IBOV variou -2,7%, o fundo ficou praticamente zerado, com destaque positivo para a performance de ações dos setores de medicamentos e equipamentos agrícolas.
LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Fevereiro)

A incerteza quanto à persistência do mau humor atual e a dificuldade do governo de endereçar os problemas, com perda da credibilidade fiscal e decisões controversas na realocação institucional, fizeram com que a exposição em empresas domésticas fosse reduzida. Esse movimento criou espaço para uma posição de ativos internacionais, que já vinham sendo estudados há 3 anos. Ao mesmo tempo que reduzimos o risco da carteira, as principais teses foram mantidas e seguimos monitorando preço de opções que visam uma alta no mercado, para nos proteger de uma reversão do cenário atual.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Fevereiro)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Fevereiro)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Fevereiro)

O mês de fevereiro de 2025 foi desafiador para o mercado acionário brasileiro, com o Ibovespa encerrando o mês com uma queda de aproximadamente 2,6%. Este desempenho foi influenciado por pressões externas, como possíveis novas taxações pelos EUA e tensões políticas globais, além de riscos fiscais e políticos internos no Brasil.
O Fundo Módulo I registrou uma performance de – 4,19% no mês. As principais contribuições positivas vieram das ações de Eletrobras, Ambev e Alpargatas, que apresentaram desempenhos destacados. Por outro lado, as ações de Hidrovias, Renner, Vtex e Mercado Livre foram os principais detratores do mês. O cenário atual é marcado por incertezas políticas e econômicas, tanto no Brasil quanto no exterior. Mantemos uma postura cautelosa, monitorando de perto os desdobramentos fiscais e políticos no Brasil, que continuam a influenciar o desempenho dos ativos brasileiros. Além disso, estamos atentos às perspectivas para as eleições de 2026, uma vez que o mercado tem reagido positivamente à queda de popularidade do atual governo e à menor probabilidade de continuidade do mesmo. Este fator político pode influenciar significativamente o ambiente de investimentos nos próximos meses. Nosso foco permanece em setores que demonstram resiliência e potencial de crescimento a longo prazo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Fevereiro)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Fevereiro)

No mês de fevereiro, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado registrou um rendimento de 0,92% equivalente a 94% do CDI.
As NTNB-s observaram um fechamento em suas taxas, contribuindo positivamente para a rentabilidade do fundo.
O book de debêntures sofreu leves ajustes, aumentamos a sua representatividade para 24% do PL e rodou a 120% do CDI. Destaque para MNRVA1 a qual apresentou um ganho significativo no mês de fevereiro com o fechamento da taxa.
Mantendo uma postura mais conservadora, o fundo carrega uma posição de 43% em LFTs e caixa.
As LFs não sofreram alterações e se comportaram de acordo com o esperado, assim como nosso book de FIDCs.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Fevereiro)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Fevereiro)

No mês de fevereiro, Trump intensificou sua agenda. Entendemos que a introdução de tarifas para os parceiros da USMCA é bastante negativa para a economia americana e deve ser interpretada como um choque de oferta adverso, aumentando tanto os riscos de desaceleração econômica quanto de inflação. O cenário para a política monetária tornou-se mais complexo tanto nos EUA quanto na Zona do Euro, devido às mudanças nas políticas públicas cujos impactos podem ser significativos.
Em relação à política monetária doméstica, os membros do Copom têm dado sinais de que o ciclo de aperto monetário se aproxima do fim, ainda que as expectativas de inflação continuem em deterioração. Essa estratégia torna improvável a convergência da inflação para a meta no horizonte relevante e aumenta a incerteza sobre a condução da política monetária.
O Ibovespa caiu 2,6% em fevereiro acompanhando o movimento externo das bolsas com S&P caindo 1,4% e o Nasdaq 2,8%. A guerra de tarifas que o presidente americano Trump está iniciando foi o principal contribuidor para a maior volatilidade observada nos mercados. Na estratégia de juros, seguimos com posições tomadas no mercado doméstico. Optamos por zerar a posição tomada na curva americana, mas abrimos uma nova posição tomada na curva de juros do Chile. No livro de moedas, seguimos com posições compradas em dólar contra uma cesta de moedas.
Nas bolsas, optamos por reduzir nossas exposições externas de forma significativa, que foram o destaque negativo dos fundos no período. Ainda gostamos dos fundamentos das ações de tecnologia, e estamos observando constantemente o cenário, mas por ora, manteremos exposição externa reduzida. Do lado doméstico, começa-se a mudar o foco da incerteza fiscal para o cenário político, onde acreditamos que a travessia continuará desafiadora ao longo de 2025. Dito isso, diminuímos marginalmente nossos hedges, apesar de eles ainda continuarem altos. Maior exposição setorial é no segmento financeiro, seguido para elétrico.

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Fevereiro)
Após observarmos um mês de janeiro com rentabilidade bem superior as nossas expectativas, tivemos uma volta a normalidade no mês de fevereiro, com o fundo registrando uma rentabilidade levemente superior ao CDI no mês, de acordo com nosso objetivo. Não observamos mudanças relevantes nas taxas dos ativos de nossa carteira, assim como não realizamos mudanças relevantes na alocação de ativos no mês, o que contribui para que o fundo apresente uma rentabilidade normalizada, próxima a 100% do CDI.
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Fevereiro)
Em fevereiro, o fundo apresentou forte retorno positivo, puxado pela classe de debêntures, novamente. O mercado de debêntures apresentou fechamento de taxas, ainda que mais timidamente ante janeiro, o IDA-DI (Índice de Debêntures da ANBIMA remuneradas pelo CDI) apresentou performance de 130% do CDI em fevereiro vs 155% do CDI em janeiro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Possuímos três principais posições. (i) Juros: Mantivemos posições aplicadas em juros reais dos Estados Unidos e em menor escala do Brasil; (ii) Moedas: Iniciamos uma posição comprada no euro contra o dólar e contra uma cesta de moedas. Além disso, temos uma posição comprada no dólar contra o real. (iii) Ações: Mantemos uma pequena posição comprada nas ações americanas.
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Fevereiro)
O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em juros e commodities. Os principais detratores de performance foram as posições em câmbio emergente e bolsa G10.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No período, o Fundo Patria PIPE registrou queda de 4.0% ante uma, também queda de 2.6% do índice Ibovespa. Após um mês de janeiro positivo, a classe de ativos se viu pressionada por acontecimentos externos e internos que se sobrepuseram ao início da temporada resultados do 4T24, em sua maioria até agora positivos para os principais nomes de nossa carteira. No cenário global, a segunda metade do mês foi marcada por um aumento significativo nas preocupações com o crescimento da economia americana. Além disso, à medida que os prazos de implementação se aproximavam, houve uma crescente inquietação em relação à implementação de tarifas pelo governo americano. No mercado doméstico, o mês começou de forma positiva, impulsionado por novas pesquisas que indicaram uma queda adicional na popularidade do governo. No entanto, na segunda metade do mês, surgiram novas medidas populistas que, em sua maioria, resultarão em maiores gastos e, consequentemente, em uma crescente preocupação com o equilíbrio fiscal. Além disso, houve uma mudança ministerial para uma orientação mais à esquerda, o que contribuiu para uma pior performance do mercado local. Apesar de termos registrado um mês de performance negativa, mantemos nossa posição de que este é um bom momento para se posicionar no mercado. Sob a ótica dos ativos, a bolsa negocia com um desconto de 35% em relação à sua média histórica dos últimos 15 anos, exemplificado pelo múltiplo P/L de 7.1x do Ibovespa. Consideramos isso uma oportunidade ímpar para investir em ativos de qualidade, que tenham comprovada capacidade de navegar por momentos turbulentos e que apresentem boas perspectivas de crescimento para os próximos anos. Acreditamos que essas características são necessárias e importantes para o eventual momento de retomada do mercado. Por fim, ao analisarmos a performance da bolsa de valores em relação ao ciclo eleitoral local desde as eleições de 2002, concluímos que a bolsa tende a gerar resultados majoritariamente positivos entre o 12º e o 18º mês que antecedem a data da eleição. No caso atual, isso corresponderia aos meses de abril a outubro de 2025, período que pode servir como gatilho para destravar o mercado, à medida que as cartas e os atores dessa corrida se tornem mais claros nos próximos meses.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Fevereiro)

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Fevereiro)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
A economia americana continuou dando sinais de desaceleração e as incertezas políticas cresceram. O mercado parece estar “se acostumando” com as implicações das políticas iniciais do novo governo e começando a considerar um impacto no crescimento mais sério do que as narrativas iniciais pós-eleição sugeriam. A inflação tem deixado o Federal Reserve em uma posição delicada, com membros do comitê mostrando-se preocupados com as expectativas inflacionárias. Esse cenário, combinado com o valuation elevado das ações americanas, tem dado suporte a um movimento de rotação das ações americanas para o resto do mundo, com os mercados europeu e chinês registrando ganhos de dois dígitos desde o início do ano. No Brasil, a prévia da inflação (IPCA-15) manteve-se em patamar elevado e incompatível com a meta estabelecida pelo BC. Paralelamente, diversos indicadores econômicos vieram mais fracos, corroborando a visão do BC de uma possível desaceleração da atividade.
Novas pesquisas eleitorais revelaram deterioração da aprovação popular ao atual governo, intensificando as chances de uma alternância de poder em 2026. Por outro lado, pode impulsionar o governo a adotar medidas heterodoxas que comprometam o longo prazo ainda mais. Com essas incertezas a bolsa recuou 2,1% e o Real reverteu sua valorização na segunda quinzena do mês. O mercado aguarda com grande expectativa as reuniões do Congresso Nacional do Povo (NPC) no começo do mês, com previsão de manutenção da meta de crescimento em 5% e redução da meta inflacionária para 2%. Destaque também para o encontro de Xi Jinping com líderes empresariais em 17 de fevereiro, gerando otimismo quanto ao apoio ao setor privado. Em meio a esse cenário, as ações de tecnologia chinesas têm continuado o forte rali iniciado pelo fenômeno do DeepSeek, subindo quase 50% desde meados de janeiro. Em nossa análise, os recentes indicadores econômicos, que apontam para uma desaceleração, podem ser vistos como positivos e desejáveis sob a ótica da política monetária. Por outro lado, essa desaceleração pode desencadear um efeito colateral: a adoção de medidas econômicas heterodoxas pelo governo. Caso a situação econômica piore, Lula pode tentar implementar estímulos variados, mas o Congresso dificilmente os aprovará. Diante desse panorama, mantemos posições aplicadas em títulos públicos prefixados e uma exposição moderada a papéis atrelados à inflação. Em relação ao crédito privado, aumentamos as exposições, mantendo o viés conservador com foco em ativos bancários. Este segmento oferece spreads mais atrativos em comparação às debêntures corporativas de mesmo rating (AAA e AA, nosso foco de alocação). Nossa posição em ativos estruturados continua resiliente, com perspectiva de aumento no curto prazo. O câmbio manteve sua volatilidade, influenciado por fatores internos e externos. Apesar da recente alta do dólar, mantemos nossa posição vendida na moeda até que identifiquemos uma nova tendência clara nos preços. Mantemos nossa alocação em bolsa brasileira em níveis elevados, mas, como sempre, bastante atentos para eventuais mudanças de tendência.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Fevereiro)
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Fevereiro)

Accepted Answer

RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Fevereiro)

O Fundo apresentou resultado negativo no mês. O risk-off global impactou significativamente nossa carteira. Obtivemos ganhos no nosso livro
de valor relativo, mas registramos perdas na nossa posição comprada, principalmente na bolsa argentina.
A bolsa argentina sofreu uma forte realização em fevereiro (~20%), acompanhando a reversão do Trade Trump. No entanto, não identificamos
nenhum fator macroeconômico argentino que justificasse essa correção. Ao longo do mês, Milei demonstrou sua força política ao superar a crise
“crypto” com um desempenho muito melhor do que imaginávamos. Os dados macroeconômicos positivos continuam a se confirmar, com a inflação em
queda e o crescimento econômico acelerando. Seguimos confiantes no set-up macro positivo da Argentina e aguardamos o ajuste técnico para voltar a
aumentar nossa posição.
Iniciamos fevereiro com uma carteira mais balanceada no Brasil, posicionados em cíclicos domésticos e utilities, enquanto mantivemos
posições vendidas em bancos e commodities. Ao longo do mês, reduzimos significativamente o beta da carteira no mercado doméstico, além de
aumentarmos a exposição a empresas dolarizadas e defensivas. Também ampliamos as posições vendidas em bancos e commodities.
Nossas principais convicções incluem:
1. Argentina: Cesta diversificada de empresas nos setores financeiro, de utilidades e de energia.
2. Brasil: Direcional neutro. Mantivemos exposição em homebuilders de baixa renda e posição comprada em empresas de meios de
pagamento. Continuamos com posições em empresas com características de bond-proxy (setores elétrico, saneamento e seguradoras). Na ponta
vendida, seguimos posicionados nos setores de mineração e petróleo e voltamos a adicionar posições vendidas em bancos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Fevereiro)

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Fevereiro)

No mês, as incertezas em torno das políticas tarifárias nos EUA e a postura mais cautelosa do Fed diante de um cenário de inflação elevada impactaram o desempenho dos mercados globais. Localmente, após o bom desempenho dos mercados no início do ano, fevereiro foi marcado por uma reversão da tendência positiva, com as incertezas em relação ao cenário fiscal voltando ao radar. Mantivemos o risco reduzido em nossas carteiras e encerramos o mês sem exposição relevante ao mercado de renda fixa. No mercado de crédito privado, após a desaceleração no fluxo de investimentos para essa classe de ativos no final do ano passado, observamos uma redução dos resgates nos dois primeiros meses deste ano. O cenário atual continua exigindo cautela e seletividade por parte dos gestores. Os spreads de crédito encerraram o mês próximos da estabilidade e, em termos de alocação, a preferência tem sido por ativos mais conservadores e setores mais resilientes à alta dos juros.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Fevereiro)

No mês, as incertezas em torno das políticas tarifárias nos EUA e a postura mais cautelosa do Fed diante de um cenário de inflação elevada impactaram o desempenho dos mercados globais. Localmente, após o bom desempenho dos mercados no início do ano, fevereiro foi marcado por uma reversão da tendência positiva, com as incertezas em relação ao cenário fiscal voltando ao radar. No cenário internacional, a inflação nos EUA continua pressionada, o que leva o Fed a manter os juros elevados e a reduzir o espaço para futuros cortes, apesar dos sinais de desaceleração gradual da atividade econômica. No Brasil, os dados de atividade também indicam um arrefecimento, e as últimas divulgações do IPCA apontam para um cenário desafiador para a dinâmica inflacionária em 2025. Em fevereiro, as incertezas em torno do cenário fiscal voltaram a pressionar as curvas de juros. Nos próximos meses, o BC deverá continuar o processo de aperto monetário, e projetamos que a Selic termine o ano perto de 15,0%

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Fevereiro)
O mês de fevereiro foi caracterizado pela persistência de um cenário externo mais incerto, devido aos impactos na economia global das medidas sobre tarifas, imigração e gastos anunciadas pelo recém-empossado governo Trump, o que se traduziu num aumento da volatilidade dos mercados globais de ações, renda fixa e câmbio. compra de dólares, investimentos em ações do setor de tecnologia nos Estados Unidos e posições tomadas em taxas dos Treasuries, têm demonstrado desempenhos insatisfatórios.
Já no cenário local, o início do ano, que havia sido mais favorável para os ativos locais, foi parcialmente revertido devido ao retorno das movimentações políticas, o que coincidiu com o fim do recesso legislativo. A queda na popularidade do governo, impactada principalmente pelo aumento nos preços de produtos da cesta básica, trouxe de volta temores de eventuais medidas de caráter mais populista, o que poderia agravar ainda mais o já desafiador panorama fiscal.
Nas estratégias de renda fixa, aproveitamos a queda das taxas de juros na primeira quinzena para reduzir agressivamente a nossa posição aplicada em juros nominais, compensada parcialmente por um aumento da exposição em juros reais. Com o aumento significativo das taxas na segunda quinzena, devemos voltar a aumentar gradualmente nossa exposição, focando em juros nominais. Nas estratégias de câmbio, aproveitamos a alta do dólar no fim do mês passado para reduzir nossa posição comprada. Nos pares, mantivemos posições compradas no dólar e no iene, e vendidas no renminbi, euro e franco suíço.
Nas estratégias de renda variável, passamos a reduzir de forma gradual nossa posição de valor relativo comprado no real e vendido no Ibovespa que vem trazendo uma contribuição positiva, tanto pela variação relativa, quanto pelo carrego.
Por fim, no book de crédito, observamos no mês passado uma nova rodada de fechamento de spreads, que embora baixos dentro dos padrões históricos, continuam se beneficiando dos fluxos positivos para os fundos de crédito, além destes manterem um nível de caixa ainda elevado. Seguimos com uma postura mais tática na gestão da nossa carteira de crédito, realizando compras pontuais e reduzindo nomes mais suscetíveis a um cenário macroeconômico incerto.
O fundo Icatu Low Vol apresentou uma performance positiva e acima do benchmark, com contribuições nos books de renda fixa, câmbio, renda variável, e crédito. Acreditamos que as incertezas nos cenários de investimentos externo e local devem persistir no curto prazo, e, portanto, continuamos privilegiando, por ora, posições de caráter mais tático.
Neste contexto, o fundo fechou o mês com performance absoluta positiva de 1,1% (108% CDI), acumulado em 2025 de 2,3% (114% CDI), em 12 meses 10,2% (92% CDI), em 24 meses 23,8% (94% CDI) e desde o início 56,4% (107% CDI).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Fevereiro refletiu alguma melhora no sentimento em relação ao cenário macroeconômico, e transcorreu sem grandes alterações no mercado de crédito privado high grade. Ainda houve um leve fechamento nos spreads, mas aparentemente agora estamos num patamar mais estável. De maneira geral, boa parte dos gestores segue com uma postura mais conservadora, aguardando maior clareza acerca do rumo das taxas de juros locais, sobretudo com a sinalização após a segunda reunião do Copom “sob nova direção” que teremos em março e os próximos passos do governo.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Fevereiro)

O Fundo teve resultado acima do benchmark, beneficiado pelo fechamento do spread de crédito, devolvendo perdas em dezembro. O fechamento de spreads foi maior entre os emissores de melhor qualidade, enquanto o desempenho das dívidas dos emissores de maior risco foi bastante disperso. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo menor do que em dezembro, e captação em fundos bancários elevada. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, cientes de que o mercado pode reagir rapidamente a mudanças no ambiente econômico ou nas percepções de risco. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e reduzindo taticamente a posição em grupos de maior alavancagem.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Fevereiro)

O Fundo teve resultado acima do benchmark, beneficiado pelo fechamento do spread de crédito, devolvendo perdas em dezembro. O fechamento de spreads foi maior entre os emissores de melhor qualidade, enquanto o desempenho das dívidas dos emissores de maior risco foi bastante disperso. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo menor do que em dezembro, e captação em fundos bancários elevada. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, cientes de que o mercado pode reagir rapidamente a mudanças no ambiente econômico ou nas percepções de risco. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e reduzindo taticamente a posição em grupos de maior alavancagem.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Fevereiro)

O Fundo teve resultado acima do benchmark, beneficiado pelo fechamento do spread de crédito, devolvendo perdas em dezembro. O fechamento de spreads foi maior entre os emissores de melhor qualidade, enquanto o desempenho das dívidas dos emissores de maior risco foi bastante disperso. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo menor do que em dezembro, e captação em fundos bancários elevada. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, cientes de que o mercado pode reagir rapidamente a mudanças no ambiente econômico ou nas percepções de risco. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa. Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e reduzindo taticamente a posição em grupos de maior alavancagem.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Fevereiro)

O Fundo teve resultado acima do benchmark, beneficiado pelo fechamento do spread de crédito, devolvendo perdas em dezembro. O fechamento de spreads foi maior entre os emissores de melhor qualidade, enquanto o desempenho das dívidas dos emissores de maior risco foi bastante disperso. Do ponto de vista de fluxo, ainda observamos resgates dos fundos de crédito privado, em ritmo menor do que em dezembro, e captação em fundos bancários elevada. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, cientes de que o mercado pode reagir rapidamente a mudanças no ambiente econômico ou nas percepções de risco. Ainda assim, reforçamos que o crédito privado high grade continua atrativo, dada a resiliência das empresas com maior musculatura financeira à conjuntura atual. Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa. Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e reduzindo taticamente a posição em grupos de maior alavancagem.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário internacional, a combinação de dados de crescimento e mercado de trabalho mais fortes com os riscos inflacionários das políticas do novo governo americano (tarifas, deportações e corte de impostos) devem levar o Fed a manter o juro estável. Trump tem apresentado um comportamento errático na sua política de tarifas, aumentando o risco de uma desaceleração no crescimento devido à maior incerteza e aumentos de custos. Mas o setor manufatureiro é pequeno no PIB americano (da ordem de 10% apenas), portanto ainda esperamos que a economia como um todo siga resiliente.

No cenário doméstico, dados mais recentes de atividade e algumas sondagens do começo de 2025 sugerem estabilidade na margem. A atividade deve se manter resiliente por mais alguns meses, ajudada por uma agropecuária forte no começo de 2025, pelos efeitos do reajuste do salário mínimo e também por medidas anunciadas recentemente, como os saques ao FGTS e o novo consignado do emprego formal. No entanto, é esperada uma desaceleração ao longo de 2025 por conta dos efeitos defasados do aperto monetário em curso. Além disso, um cenário inflacionário mais desafiador deve reduzir a renda real dos consumidores ao longo desse ano. A inflação deve seguir acelerando ao longo dos próximos meses, refletindo a depreciação do câmbio, choques de oferta em alimentos e um hiato positivo.
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Fevereiro)

No mês de fevereiro, dando continuidade ao movimento observado em janeiro, os spreads de crédito no mercado local seguiram em queda. O spread do IDA-DI* fechou o mês com uma redução de aproximadamente 7bps. Após três meses de captação negativa nos fundos de crédito privado, fevereiro registrou captação positiva no fechamento de fevereiro.
O mercado de crédito emergente manteve um bom desempenho, apesar do ambiente global desafiador. As incertezas relacionadas às políticas comerciais a serem implementadas pelo governo Trump, somadas às preocupações geopolíticas, geraram volatilidade nos ativos de risco e aumentaram os receios de uma possível desaceleração econômica. As Treasuries fecharam o mês com uma queda de 34 bps, encerrando o período em 4,20%.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Fevereiro)

Na primeira metade de fevereiro aumentamos a exposição direcional à bolsa brasileira, mas no final do mês retornamos para nível próximo ao neutro. Setorialmente, os principais aumentos foram nos setores de Utilities. As principais reduções foram nos setores de Bancos, Consumo e Agronegócio. Nos fundos que tem mandato para investir no exterior, aumentamos a exposição direcional comprada. A principal alocação é na bolsa chilena.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Fevereiro)

No mercado de juros desenvolvidos, estamos com posições relativas, aproveitando o diferencial de crescimento e inflação entre diferentes países. No book de juros Brasil, estamos sem posição direcional. Nos mercados de moedas temos posições relativas entre moedas de países desenvolvidos e moedas de países emergentes. No book de ações, estamos comprados em índices de bolsas globais, além de posições relativas no Brasil. Nas commodities, estamos com posições vendidas em grãos.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Fevereiro)

No mercado de juros desenvolvidos, estamos com posições relativas, aproveitando o diferencial de crescimento e inflação entre diferentes países. No book de juros Brasil, estamos sem posição direcional. Nos mercados de moedas temos posições relativas entre moedas de países desenvolvidos e moedas de países emergentes. No book de ações, estamos comprados em índices de bolsas globais, além de posições relativas no Brasil. Nas commodities, estamos com posições vendidas em grãos. Nos mercados de crédito emergente soberano, mantemos algumas posições compradas idiossincráticas, mas, de modo geral, estamos posicionados de forma conservadora devido aos valuations apertados, preocupações com tarifas e a expectativa de maior volatilidade nas taxas de juros no futuro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Ao longo de fevereiro, o movimento de preço mais relevante foi a continuidade da queda dos juros americanos. A taxa de 10 anos, que iniciou o ano em 4,57%, fechou o mês em 4,20%, mantendo a tendência iniciada com a posse de Trump. A percepção de que grandes empresas dos EUA estariam precificadas à perfeição, reforçada no evento DeepSeek, ganhou novo argumento com o temor de uma desaceleração econômica. Apesar da ausência de dados definitivos, cresce a visão de que a política econômica de Trump, especialmente no comércio exterior, é recessiva, pressionando as bolsas para baixo.
No Brasil, a principal notícia foi a forte queda na aprovação de Lula, segundo o Datafolha. O presidente está distante dos níveis historicamente necessários para reeleição ou sucessão. Na economia, o governo segue estimulando a atividade em desacordo com o Banco Central, que busca conter a inflação. Após sinais mais fracos em dezembro, janeiro mostrou aceleração, elevando riscos para os ativos. Seguimos com uma posição de risco mediana o que reflete valuations muito atrativos em ambiente macro ainda negativo. Imaginamos que a dinâmica eleitoral deve ganhar relevância a partir do segundo semestre e deve apresentar um momento relevante para a gestão ativa.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Fevereiro)
Encerramos fevereiro com uma exposição líquida de aproximadamente 90,3%. Ao longo do mês zeramos um hedge em SMAL11 e compramos uma posição em Eneva, o que resultou em um aumento de 4% de exposição em relação ao mês anterior. As principais posições da carteira são Suzano, Equatorial, Smartfit, Eletrobrás e Alos, com as 10 maiores representando cerca de 61% da exposição do portfólio. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de SRNA, MELI, ELET, VBBR e XP, enquanto as contribuições negativas partiram de SUZB, SMFT, VIVA, RENT e GGPS.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Fevereiro)
Encerramos fevereiro com uma exposição líquida de aproximadamente 45,1%. Ao longo do mês zeramos um hedge em SMAL11 e compramos uma posição em Eneva, o que resultou em um aumento de 2% de exposição em relação ao mês anterior. As principais posições da carteira são Suzano, Equatorial, Smartfit, Eletrobrás e Alos, com as 10 maiores representando cerca de 30,5% da exposição do portfólio. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de SRNA, MELI, ELET, VBBR e XP, enquanto as contribuições negativas partiram de SUZB, SMFT, VIVA, RENT e GGPS.

Accepted Answer

TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
(Fevereiro)

O Tagus Icatu Previdência FI RF CP encerrou o mês de fevereiro com retorno de 1,13% versus um CDI de 0,99% no período. Não observamos dinâmicas diferenciadas ou especiais nos mercados de crédito no mês. Vai se caminhando numa saudável direção de fluxos mais consistentes para essa classe de ativos, onde os balanços divulgados até aqui mostram em geral números sólidos nas principais companhias. Destaque especial para o setor bancário onde observamos resultados robustos e dividendos generosos confirmando a saúde dos balanços do sistema. O cenário de earnings season ainda em andamento das principais empresas e bancos brasileiros listados vem até aqui confirmando números positivos e boas condições de solvência, especialmente no terreno das nossas investidas. Ainda nos parece haver uma certa distorção de prêmio entre algumas classes com os spreads, por exemplo da categoria AAA, mais fechados em termos relativos que os demais. O que evidencia uma busca do mercado por escala e liquidez favorecendo especialmente esse segmento. Mas na medida em que se encerre o ciclo de alta da Selic, algo possível de ocorrer em mais duas ou três reuniões a frente, deveremos ver um Bid mais espalhado across the board em busca de nomes das categorias AA e A. Durante o mês não fizemos nenhuma movimentação/adição de nome mais relevante, operando-se apenas no terreno do ajuste fino de posições já existentes na carteira.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Fevereiro)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No Brasil, não observamos mudanças especialmente relevantes no cenário. O governo segue sem demonstrar qualquer compromisso com a causa do desequilíbrio macroeconômico que vivemos, isto é, sua política fiscal imponderada. Nessa toada, os dados de inflação e suas projeções seguem bastante acima do que seriam coerentes com a meta do país. O desemprego ao redor de seus níveis mais baixos e a ausência de hiato tendem a amplificar essas pressões inflacionárias. Sem qualquer perspectiva de controle verdadeiro das despesas primárias, cabe ao banco central puxar com força o freio monetário, dificultando um processo mais sustentado de melhora nos ativos locais.
Em nossa visão, os riscos para o cenário local seguem bastante elevados. O cenário de inflação em alta e o risco de uma aposta em um populismo exacerbado por parte do governo sugere cautela adicional. Diante desse quadro, após reduzirmos a exposição no mês anterior, seguimos com alocação na ponta mais baixa. Seguimos focando em ativos cujo tailwind micro nos é bastante claro e evitando concentração excessiva em um tema.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Fevereiro)

O fundo Tork Icatu Prev FIE I FIC FIA teve uma rentabilidade de -1.8% no mês contra um Ibovespa de -2.6%. Desde o início o fundo acumula 9.1%. As principais contribuições positivas vieram de Rumo (0.17%), Meli (0.15%) e Apple (0.08%). As principais contribuições negativas vieram de Prio (-0.74%), Google (-0.37%) e TSMC (-0.28%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Na frente internacional, as dúvidas pairam sobre qual será o direcionamento da política econômica americana dado que o novo presidente havia adotado um discurso mais brando com os parceiros comerciais após a eleição, mas que mudou anunciando novas tarifas comerciais.
No que tange a saúde da economia americana, o que tem se observado é um vigor do consumo pelas famílias americanas, uma taxa de desemprego ainda muito baixa, de apenas 4% e um PIB crescendo perto de 2%. Como consequência, o Banco Central Americano tem sinalizado que os cortes dos juros americanos podem demorar, correndo um risco de até haver uma subida dos juros, caso a inflação não caminhe para a meta de 2%.

Em termos domésticos, há indícios de que a economia brasileira esteja desacelerando, o que poderia ser benéfico para a inflação, ainda que o desemprego esteja no seu menor patamar dos últimos anos, perto de 7%. O ponto de atenção continua sendo a inflação doméstica puxada principalmente pela Inflação de Serviços respaldada pelo elevado nível de emprego. Diante de tal cenário, o nosso Banco Central tem sinalizado aumento de juros, mas que podem ser revistos dado que a economia possa estar desaquecendo.

Em resumo, algumas incertezas internacionais podem beneficiar o Brasil, já que as retaliações por parte da China em relação às exportações agrícolas americanas podem trazer um ganho de mercado para o Brasil nos mercados de soja, milho e proteínas, ao substituir os Estados Unidos. Isto beneficiaria, as empresas brasileiras inseridas na cadeia do agro, notadamente a infraestrutura agrícola de silos para exportação e armazenagem. Além da cadeia do agro, o setor automotivo tem se mostrado resiliente, trajetória que deve perdurar no ano de 2025.
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Fevereiro)
O Icatu 100, também previdenciário, aloca 100% de seus ativos em renda variável, com foco em small caps (31,4%) e micro caps (67,1%). É um posicionamento praticamente único para a classe previdenciária, quando se pensa em diversificação ante o que há oferecido no mercado. Trata-se de uma boa diversificação, dada a baixíssima sobreposição com os demais fundos da indústria.
Fevereiro trouxe desafios, com a queda de 6,2% no fundo, ante o recuo um bom tanto menor (-2,6%) do IBOV. Agricultura/Agronegócio (-3,7%) e Açúcar & Etanol (-1%) foram os que mais contribuíram para o resultado. Do lado positivo veio Mineração (1%) a atenuar um pouco a queda – puxado pela Aura Minerals, que tem se comportado como verdadeiro seguro nesses momentos de turbulências (o ouro vem batendo recordes seguidos e o dólar segue em patamares elevados).
E há também, claro, o bom desempenho operacional de 2024 e as opcionalidades que a Aura oferece para continuar crescendo: Borborema, Matupá e a recente aquisição da Bluestone – que trouxe para dentro de casa o projeto de ouro da mina de Cerro Blanco. Esta poderá acrescentar 300 mil onças de ouro por ano na produção da Aura – que hoje produz 267 mil (ou seja, vem aí um aumento para mais do dobro. Isso pode fazer a companhia entrar no radar de investidores que buscam empresas maiores, e sobretudo, em crescimento, enquanto muitas mineradoras estão em fase de esgotamento de reservas.
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Fevereiro)
Similar ao Icatu 100 – com a diferença indisfarçável no nome: 70% vão alocados na renda variável. Em fevereiro, o 70 Icatu teve desempenho idêntico ao do IBOV: perda de 2,6% em ambos. Mas, no acumulado de 2025, a vantagem é… do benchmark: alta de 2,1%, contra leve queda de 0,3% do nosso fundo. Iniciado em maio de 2023, o 70 Icatu atravessa uma janela desafiadora para a renda variável, especialmente entre as small e as micro caps (classes que, juntas, representam 81,9% da fatia de renda variável do fundo), ficando de lado no período (contra ganho de 11,5% do IBOV).
Como nos demais (mas em menor escala, por assim dizer), Agricultura/Agronegócio (-1,5%) e Açúcar & Etanol (-0,7%) foram os setores que mais contribuíram para a queda. Para cima, puxou Mineração (1%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nos Estados Unidos, a queda nos dados de confiança e o aumento das expectativas de custos das empresas alimentaram os medos de recessão do mercado, em função das políticas impostas por Trump. Dessa forma, observamos o fechamento de juros e a queda da bolsa. Apesar disso, continuamos a acreditar que o consumo americano possui bons fundamentos e que não haverá uma recessão no curto prazo, considerando um ambiente com mercado de trabalho resiliente e inflação acima da meta.
Já na Europa, o mês foi dominado pelas conversas unilaterais iniciadas entre os Estados Unidos e a Rússia, que ameaçaram o papel da União Europeia na resolução da guerra na Ucrânia. Porém, ao final do mês, o futuro novo chanceler alemão anunciou um pacote fiscal equivalente a 11,6% do PIB para investimentos em infraestrutura ao longo de dez anos e excluiu os gastos com defesa acima de 1% do PIB da regra de endividamento do país. Além disso, a Comissão Europeia também anunciou um pacote para gastos com defesa. Acreditamos que continuaremos a observar o fortalecimento do euro e a abertura da ponta longa da curva de juros alemã.
No Brasil, o mercado foi dominado pelo medo de uma desaceleração mais acentuada da atividade e por narrativas sobre as eleições de 2026, em meio à forte queda da popularidade de Lula, o que levou ao fechamento de juros e à apreciação do real. No entanto, continuamos a observar a inflação e as expectativas girando em patamares muito acima da meta, além de uma atividade econômica resiliente, comprovada pela surpresa positiva no último CAGED. Apesar disso, acreditamos que o Banco Central aproveitará a primeira oportunidade para pausar o ciclo de alta e, eventualmente, cortar juros. Esse fator, somado à deterioração da dívida pública — que não apresentou melhora desde o início do ano — e a um presidente propenso a adotar manobras populistas à medida que nos aproximamos das próximas eleições, nos leva a apostar na depreciação do real e na abertura dos juros longos.
Ainda que o resultado das eleições brasileiras possa ser positivo no futuro, a inflação desancorada, a política fiscal frouxa e a pressão por popularidade farão com que o governo continue seguindo na direção atual. Financiar por mais dois anos um país nessa trajetória — que já vendeu 23 bilhões de dólares em reservas em apenas um mês, paga juros de quase 15% ao ano para o poupador e sinaliza a adoção de mais medidas populistas — parece muito arriscado. Por isso, seguimos estruturalmente vendidos nos ativos locais. Sem um choque econômico significativo que leve a uma mudança de percepção, o cenário de reeleição permanece plausível, o que, por sua vez, reforça os riscos para os ativos locais.
TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Fevereiro)

Em relação às nossas posições, seguimos estruturalmente vendidos em ativos brasileiros, que geraram ganhos no mês de fevereiro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Fevereiro)

O Valora Icatu obteve uma rentabilidade de 1,17% em fevereiro, equivalente a 118,7% do CDI. O book de debêntures em CDI+ obteve um desempenho positivo no mês de fevereiro, performando acima do carrego dessas estruturas e recuperando parte da forte abertura de spread observada em janeiro. Mesmo com uma dinâmica ainda bastante instável no ambiente macro, percebemos que o mercado de crédito manteve um desempenho positivo em termos de preço, se traduzindo em uma boa rentabilidade para os fundos da indústria como um todo. Nesse sentido, o IDA-DI obteve uma variação de 1,30% no mês de fevereiro contra uma CDI de 0,99% no mesmo período. Continuamos atentos a temporada de resultados das companhias, que deve ser finalizada ao longo de março. Importante ressaltar que, até o momento, temos observado, mesmo com um cenário macro mais desafiador, uma mediana de resultados saudáveis das grandes companhias, o que se traduz numa baixa probabilidade de deterioração de preço para as empresas observadas até o momento. Os principais promotores foram: Dasa, BRK Ambiental e FIDC Noto Sn, enquanto os principais detratores foram Simpar, Oncoclínicas e JSL. Quanto ao book de fundos imobiliários, a reboque da rentabilidade do IFIX no período (3,3%), tivemos alguns ganhos expressivos na carteira em fevereiro, revertendo parte do prejuízo colhido no último trimestre de 2025. Ademais,temos observado uma captação líquida mais amena para a indústria de fundos líquidos. Apesar disso, ainda temos visto uma dinâmica saudável em relação a demanda dos papéis tanto no mercado primário quanto no mercado secundário. Ainda assim, temos aproveitado para realizar algumas posições que, ao nosso ver, já se valorizaram demasiadamente ao longo desse mês. Além disso, conforme comentado no resultado do fundo, continuamos atentos a dinâmica de resultado das companhias para que possamos identificar possíveis oportunidades de entrada ou saída nos papéis high grade. Também, continuamos com a estratégia de utilizar ao máximo o espaço de ativos estruturados do portfólio.

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Fevereiro)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Após um início de ano de alívio global, ativos norte-americanos interromperam movimento de risk-on. Incertezas relacionadas a medidas do governo Trump, somadas a sinais de maior arrefecimento da economia, pesaram sobre as perspectivas de mercado.
Apesar do enfraquecimento da atividade, inflação voltou a surpreender para cima, indicando um caminho mais difícil para a desaceleração. O mercado de trabalho, por sua vez, seguiu forte, mas cortes na força de trabalho federal levantam dúvidas sobre sua resiliência para frente. Neste cenário, com inflação ainda acima da meta, Fed deve permanecer cauteloso ao avaliar potenciais novos cortes de juros.

No Brasil, perda de popularidade de Lula seguiu sendo tema em fevereiro, com presidente avaliando diferentes medidas para recuperar apoio. Enquanto isso, a economia local novamente trouxe sinais incipientes de desaceleração, apesar de os núcleos de inflação já se mostrarem cada vez mais pressionados. As expectativas de inflação, por sua vez, continuam a desancorar.
Desafiado por este contexto, Banco Central se encaminha para seguir forward guidance dado na reunião de dezembro e vêm se mostrando satisfeito com nível de restrição monetária a ser alcançado. A sinalização atual é de que estamos próximos do fim do ciclo de subida da Selic.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Fevereiro)

Nossa estratégia multimercado apresentou resultado positivo, em linha com o benchmark no mês. Quanto à atribuição de performance, nosso portfólio de ações locais e posições compradas em inclinação de curva se destacaram positivamente. Na ponta oposta, contribuíram negativamente posições aplicadas em juros reais.
Quanto ao posicionamento, neste mês aumentamos exposição aplicada em juros reais domésticos. Além disso, nos juros nominais, montamos posição comprada em inclinação de curva. Em bolsa, mantemos um portfólio diversificado de ações, majoritariamente protegido por venda do índice.
No mercado offshore, montamos pequena posição tomada nos juros americanos. Em moedas, reduzimos posição comprada no USD contra o BRL. Além disso, mantivemos posições compradas em MXN e USD e vendidas no JPY e CNH.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Fevereiro)

Cenário e Atribuição de Performance:
Fevereiro foi marcado por dois cenários bem distintos. No início do mês a percepção de alívio com menor escalada de tarifas pelo governo Trump e pesquisas desfavoráveis ao governo local. Neste período todos os ativos globais de risco foram bem. Já a segunda metade foi marcada pelo anúncio das novas políticas do presidente americano, incluindo tarifas para México, Canadá, União Europeia e China, além de tensões geopolíticas, incertezas relacionadas à imigração e uma possível desaceleração econômica nos Estados Unidos, o que resultou em uma piora importante dos mercados. No Brasil ao final do mês foram anunciadas medidas pelo governo que parecem indicar uma tentativa arriscada de reverter sua desaprovação, como: mudanças no saque FGTS, isenção de IR e reforma ministerial. Nesse contexto, o fundo teve ganhos em quase todas as estratégias, exceto na parcela de juros reais.

Posicionamento:
Dado as grandes incertezas geradas pelas medidas adotadas pelo governo americano, preferimos manter o risco da carteira reduzido. Ao longo do mês mantivemos a nossa exposição em bolsa global, principalmente através do S&P. Já na parcela brasileira, continuamos net vendidos. Os principais cases da parcela comprada são Sabesp, Suzano, Itau, Copel e Equatorial. Na renda fixa local mantivemos parte da posição em inflação implícita e a posição aplicada nos juros reais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a carteira de crédito e no livro de moedas continuamos a carregar posição comprada na Lira turca.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Fevereiro)

Cenário e Atribuição de Performance:
Fevereiro foi marcado por dois cenários bem distintos. No início do mês a percepção de alívio com menor escalada de tarifas pelo governo Trump e pesquisas desfavoráveis ao governo local. Neste período todos os ativos globais de risco foram bem. Já a segunda metade foi marcada pelo anúncio das novas políticas do presidente americano, incluindo tarifas para México, Canadá, União Europeia e China, além de tensões geopolíticas, incertezas relacionadas à imigração e uma possível desaceleração econômica nos Estados Unidos, o que resultou em uma piora importante dos mercados. No Brasil ao final do mês foram anunciadas medidas pelo governo que parecem indicar uma tentativa arriscada de reverter sua desaprovação, como: mudanças no saque FGTS, isenção de IR e reforma ministerial. Nesse contexto, o fundo teve ganhos em quase todas as estratégias, exceto na parcela de juros reais.

Posicionamento:
Dado as grandes incertezas geradas pelas medidas adotadas pelo governo americano, preferimos manter o risco da carteira reduzido. Ao longo do mês mantivemos a nossa exposição em bolsa global, principalmente através do S&P. Já na parcela brasileira, continuamos net vendidos. Os principais cases da parcela comprada são Sabesp, Suzano, Itau, Copel e Equatorial. Na renda fixa local mantivemos parte da posição em inflação implícita e a posição aplicada nos juros reais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a carteira de crédito e no livro de moedas continuamos a carregar posição comprada na Lira turca.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Fevereiro)

Atribuição de Performance:
Fevereiro teve duas metades bem distintas. Na primeira a percepção de alívio global com menor escalada de tarifas pelo governo Trump do que o esperado e pesquisas de aprovação desfavoráveis ao governo local. Neste período todos os ativos globais de risco foram bem, desde a bolsa de países emergentes (IBOV+1.9%, SMLL +3.7%, Mexbol+6.4%), às moedas (BRL +2,7%) e juros (NTNB 10 yr -21 bps). Na segunda metade do mês um maior risco de desaceleração da economia americana e mais tarifas, além de medidas do governo brasileiro que parecem indicar um caminho arriscado de reverter a desaprovação como: mudanças no saque do FGTS, tramitação de IR e reforma ministerial. Todos os ativos locais caíram de preço no consolidado do mês (IBOV -2,6%, SMLL -3,9%). Enxergamos prêmios de risco menores do que no começo do ano, tendo em vista o patamar atual de juros longos o que justifica nossa alocação de risco ainda abaixo do nosso patamar neutro. Reconhecemos a importância das últimas pesquisas de aprovação do governo, mas nos parece muito cedo para ser um fator de alocação de risco. As maiores contribuições positivas em fevereiro de 2025 vieram de Eletrobras e Direcional, enquanto as piores de Suzano e Rumo.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:
Continuamos achando os fundamentos ruins no Brasil, com prêmios de risco menores do que em dezembro, o que justifica nossa alocação ainda abaixo da neutra. Reconhecemos a importância das últimas pesquisas de aprovação do governo, mas nos parece muito cedo para ser um fator no portfólio. Atualmente nossas maiores posições são: Sabesp, Suzano, Itau, Copel e Equatorial.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Fevereiro)

Atribuição de Performance e Perspectivas

O Fundo obteve ganhos no book de moedas, renda variável e em posições tomadas em juros nominais, mas teve perdas no FRA de cupom cambial e em juros reais.

Nos EUA, pouco mais de um mês após o início do novo governo, as incertezas parecem aumentar em vez de diminuir, com um posicionamento errático em relação a questões geopolíticas e tarifárias. Políticas são anunciadas e adiadas em intervalos curtos, contribuindo para um ambiente de instabilidade. Nesse contexto, alguns indicadores de confiança começaram a sinalizar uma desaceleração econômica, enquanto a inflação corrente permanece elevada. Além disso, caso se confirmem políticas de restrição à imigração e tarifas comerciais, a pressão inflacionária pode se prolongar.

No Brasil, após a forte deterioração dos ativos locais no final do ano passado, o início deste ano foi marcado por uma reversão desse movimento, com a redução dos prêmios de risco e uma recuperação dos ativos locais. No entanto, do ponto de vista fundamental, não houve avanços significativos, já que a falta de vontade política para implementar medidas necessárias persiste. A queda na popularidade do presidente agrava o risco de adoção de políticas populistas radicais.
Posicionamento

Na carteira de renda fixa, o fundo possui posições aplicadas em vértices curtos da curva de juro real e posições tomadas em vértices longos da curva de juro nominal local.

O fundo segue tomado no FRA de cupom cambial, tendo aumentado a exposição.

No book de moedas, o fundo está comprado em dólar contra real e euro contra dólar.

Na parcela de bolsa, possui posições vendidas em bolsa local e S&P, principalmente via estruturas de opções.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nos EUA, Trump segue com a sua estratégia de usar tarifas como ferramenta de negociação, especialmente contra México e Canadá e em temas como imigração e combate ao fentanil. Isso tem gerado incerteza econômica e volatilidade no mercado, o que deve reduzir o crescimento do PIB. Além disso, a expectativa inicial de uma valorização do dólar e de um aumento da inflação não se concretizou – com as tarifas se mostrando mais uma ameaça do que uma ação efetiva. E a política fiscal de Trump tem sido benigna, com contenção de gastos e redução de empregos no setor público, o que também ajuda a reduzir a pressão inflacionária. Neste cenário, o Fed ainda está adotando uma postura cautelosa, aguardando os efeitos das políticas tarifária e fiscal, mas está atento às condições financeiras, em especial à queda nas bolsas que começou a refletir o medo dessa incerteza econômica impactar a atividade de forma mais significativa. Em contraste, na Europa, após a vitória de partidos de centro-direita nas eleições alemãs, há uma crescente necessidade de aumentar os gastos, especialmente com defesa. Uma política fiscal possivelmente mais expansionista deve resultar em aumento das taxas de juros longas na Europa. Na Polônia, o Banco Central manteve a taxa de juros em 5,75% a.a., conforme esperado. A comunicação hawkish foi mantida, refletindo as preocupações com os preços de energia e as expectativas inflacionárias. E na Hungria, o Banco Central manteve a taxa de juros em 6,5% a.a., em linha com o esperado, também mostrando preocupação com a persistência da inflação elevada. Por fim, no Brasil, observamos sinais mais sólidos de que a atividade está moderando e que a taxa de juros real elevada está produzindo os seus efeitos na economia. A inflação permanece elevada, principalmente no setor de serviços, mas está se estabilizando. Entendemos que a estratégia do governo e do Banco Central parece ser equilibrar a inflação em torno de 5% e evitar uma desaceleração econômica mais profunda, enquanto lidam com incertezas do cenário internacional e doméstico. Com isso em mente, o Banco Central deve subir os juros em 100 pb na próxima reunião, e após isso, um último aperto de 50 pb levando a taxa Selic à 14,75% a.a.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Fevereiro)

O fundo Macro Prev Icatu Qualificado encerrou fevereiro com uma performance de 2,08%. As principais contribuições positivas vieram dos books de juros local e global. No mercado local, a performance foi de 0,72%, impulsionada principalmente pela precificação de um ciclo mais curto de alta de juros. O book de juros globais teve retorno de 0,26% com destaque para o México e a Europa emergente. Também contribuiu positivamente o book de moedas, com 0,24%.

Entramos em março com um perfil de risco mais equilibrado. No cenário internacional, a crescente incerteza resultou em uma reprecificação dos ativos de risco. Diante disso, no mercado de juros local, adotamos posições táticas, pois acreditamos que a reprecificação observada em fevereiro reduziu de forma importante a assimetria favorável que exploramos no último mês. Mantemos estratégias de compressão de spread de juros da República Tcheca em relação à Europa, além de posições na Polônia e na inclinação da curva de juros da África do Sul. Reduzimos a exposição a taxas no México e encerramos a posição em moedas. No mercado de bolsa, seguimos concentrados em operações de arbitragem. Por fim, no crédito, seguimos com uma posição reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade de crédito, por conta dos spreads apertados, mantendo foco maior na carteira estratégica de operações estruturadas e emissores de maior risco/retorno.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Fevereiro)

O fundo Macro Icatu V Prev encerrou fevereiro com uma performance de 2,04%. As principais contribuições positivas vieram dos books de juros local e global. No mercado local, a performance foi de 0,70%, impulsionada principalmente pela precificação de um ciclo mais curto de alta de juros. O book de juros globais teve retorno de 0,26% com destaque para o México e a Europa emergente. Também contribuiu positivamente o book de moedas, com 0,24%.

Entramos em março com um perfil de risco mais equilibrado. No cenário internacional, a crescente incerteza resultou em uma reprecificação dos ativos de risco. Diante disso, no mercado de juros local, adotamos posições táticas, pois acreditamos que a reprecificação observada em fevereiro reduziu de forma importante a assimetria favorável que exploramos no último mês. Mantemos estratégias de compressão de spread de juros da República Tcheca em relação à Europa, além de posições na Polônia e na inclinação da curva de juros da África do Sul. Reduzimos a exposição a taxas no México e encerramos a posição em moedas. No mercado de bolsa, seguimos concentrados em operações de arbitragem. Por fim, no crédito, seguimos com uma posição reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade de crédito, por conta dos spreads apertados, mantendo foco maior na carteira estratégica de operações estruturadas e emissores de maior risco/retorno.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Fevereiro)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Fevereiro)
O Vokin GBV Aconcágua Icatu fechou o mês com o resultado de -4,50%, enquanto o Ibovespa fechou com -2,64%. Fevereiro trouxe à tona o debate sobre a eleição do ano que vem, após pesquisas mostrarem que a popularidade do presidente Lula estava desabando. Buscando mudar esse cenário, o presidente logo em seguida fez um anúncio isentando de pagamento os medicamentos do programa Farmácia Popular e anunciando o primeiro pagamento anual do programa Pé-de-Meia, o qual não está previsto no orçamento em tramitação no Congresso. Além disso, Lula ainda prepara uma reformulação do auxílio-gás, a isenção de IR para quem ganha até R$5mil, novas medidas para incentivar o crédito e medidas para conter a alta de preços dos alimentos. No cenário externo, o principal assunto continua sendo a política tarifária de Trump. O presidente americano ampliou para 20% as tarifas para a China, além de prorrogar a isenção do México e do Canadá dos 25% por mais um mês.
No mês, as principais posições que impactaram positivamente a carteira foram Carrefour, Banrisul e Alpargatas. As principais contribuições negativas foram Ser, Suzano e Brava.

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
No mês de fevereiro, o fundo V8 Vanquish Termo Prev teve ume performance próxima do CDI devido a uma abertura pontual nos spreads de bancos. Além disso, o carrego atual dos ativos bancários permanecem abaixo da média histórica. O fundo permanece alocando em financiamento de termo, crédito bancário e caixa. A duration da carteira de bancários ficou em 1,79 anos (vs. 1,76 anos em jan/25) com um carrego de CDI + 0,70% a.a. (-13 bps vs. jan/25) em 48% da carteira. O financiamento de termo representa 34% do portfólio, e os títulos públicos, 16%.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Fevereiro)

O fundo apresentou performance abaixo do CDI em fevereiro, principalmente por conta da queda da inflação implícita na parte mais curta da curva de juros reais, onde estávamos posicionados desde o segundo semestre do ano passado em função do nosso cenário de deterioração da expectativas de inflação. Essa posição havia gerado ganhos até o mês passado. A inflação implícita recuou porque a parte mais curta da curva prefixada permaneceu estável, enquanto os cupons das NTN-Bs subiram, indicando a expectativa de uma desaceleração da atividade econômica que pode, eventualmente, ajudar na tarefa do BC. A parcela de crédito contribuiu positivamente, mas compensou apenas parcialmente a perda nessa posição.
Zeramos nossa posição em inflação implícita, permanecendo apenas com uma pequenas exposição à parte curta da curva de juros reais, em função do seu atual nível, que avaliamos estar muito alto. Mantivemos posicionamento cauteloso e com baixa utilização de risco do portfolio. Seguimos vislumbrando uma perspectiva interessante no médio prazo para crédito privado.
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Fevereiro)

O fundo apresentou performance abaixo do CDI em fevereiro, principalmente por conta da queda da inflação implícita na parte mais curta da curva de juros reais, onde estávamos posicionados desde o segundo semestre do ano passado em função do nosso cenário de deterioração da expectativas de inflação. Essa posição havia gerado ganhos até o mês passado. A inflação implícita recuou porque a parte mais curta da curva prefixada permaneceu estável, enquanto os cupons das NTN-Bs subiram, indicando a expectativa de uma desaceleração da atividade econômica que pode, eventualmente, ajudar na tarefa do BC. A parcela de crédito contribuiu positivamente, mas compensou apenas parcialmente a perda nessa posição.
Zeramos nossa posição em inflação implícita, permanecendo apenas com uma pequenas exposição à parte curta da curva de juros reais, em função do seu atual nível, que avaliamos estar muito alto. Mantivemos posicionamento cauteloso e com baixa utilização de risco do portfolio. Seguimos vislumbrando uma perspectiva interessante no médio prazo para crédito privado.

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ACE CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17

ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ASA ASSET

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00

CONSTELLATION ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19