Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Em outubro, o ambiente externo melhorou, apesar do início de mês marcado por tensões comerciais. Os EUA ameaçaram novas tarifas sobre a China, em resposta a restrições de exportação de terras raras, mas o saldo foi positivo após a reunião entre Donald Trump e Xi Jinping, em 30 de outubro, que suspendeu a medida e reduziu tarifas sobre fentanil em 10%. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, teve papel central nas negociações, que resultaram na extensão da trégua comercial para 12 meses. O acordo reduziu riscos de escalada da guerra comercial, favorecendo o ambiente global e melhorando o apetite por risco.

O cenário de juros mostrou divergência entre economias. Os EUA seguem em ciclo de cortes, a Europa mantém taxas estáveis e o Japão se aproxima de alta. Nos EUA, a atividade cresce, impulsionada por setores de inteligência artificial, mas o mercado de trabalho ainda é fraco. Apesar do tom mais duro do FOMC, o Fed deve adotar novo afrouxamento de 25 pontos-base nas próximas semanas.

Na Europa, o BCE manteve as taxas e reconheceu melhora na atividade, com PIB acima das projeções, sustentado por IA, consumo e impulso fiscal alemão. Lagarde avaliou riscos inflacionários mais equilibrados, indicando estabilidade prolongada. No Japão, o Banco Central sinalizou possível elevação de juros em dezembro, avançando na normalização monetária.

No Brasil, o Banco Central manteve postura conservadora e juros em 15%, nível altamente contracionista. Indicadores de atividade e mercado de trabalho mostram desaceleração, enquanto a inflação de serviços segue resistente. Em contrapartida, alimentos e bens industriais têm mostrado alívio, beneficiados por câmbio estável e queda de preços internacionais.

Com esse cenário, o mercado começa a antecipar parte dos cortes de juros. O modelo de inflação do BCB deve apontar melhora na próxima reunião do Copom, apoiada pela queda das expectativas. Embora sem mudança imediata na comunicação, os dados reforçam expectativa de virada futura no ciclo. Outubro consolidou menor tensão global e cautela monetária, com o Brasil ainda atrasado, mas ganhando espaço para flexibilização à frente.
ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Outubro de 2025)

Atribuição

Em termos de resultado, o fundo apropriou ganhos em posições compradas em commodities, principalmente no ouro. Em bolsas, houve ganhos nas posições compradas em mercados globais, enquanto a alocação local apurou perdas. No livro de juros, as posições aplicadas em taxas americanas tiveram resultados negativos. Finalmente, no livro de moedas, houve contribuição negativa com destaques para as posições compradas em peso mexicano, euro e dólar australiano. Por outro lado, a compra de real e a de peso colombiano contribuiram positivamente.

Posicionamento

O fundo manteve elevado risco no livro de bolsas, com posições principalmente nos EUA e em países emergentes – com destaque para o Brasil e a China. Em moedas, houve redução no risco alocado na venda de dólar, com manutenção da posição comprada em real. Em juros, o fundo segue com posições aplicadas em taxas no Brasil.
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Outubro de 2025)

Atribuição

Em outubro, o fundo Absolute Atenas apurou resultado de 93% do CDI.

Outubro marcou um ajuste técnico após a forte valorização de setembro, quando a MP 1.303 gerou antecipação de demanda por ativos isentos. Com a rejeição da matéria, os prêmios voltaram a níveis de meados do semestre, em movimento técnico e saudável, sem eventos de crédito ou deterioração da qualidade média do mercado.

O mercado de crédito privado institucional apresentou abertura de prêmios em outubro, revertendo a tendência de forte compressão dos meses anteriores. Como consequência, o desempenho do mês ficou abaixo do carrego da carteira. A correção relativamente limitada das nossas carteiras ao longo do mês reflete a robustez e a qualidade dos ativos que as compõem.

Posicionamento

Em termos de alocação, seguimos a toada de aumento de caixa do final de setembro ao início ao mês de outubro. De forma preventiva, ajustamos o nível de exposição a crédito – e duration – nos fundo. Seguimos atentos aos aspectos técnicos da indústria que possam criar oportunidades de alocação em ativos com fundamentos sólidos.

Atualmente, o fundo está com duration de 1,6 anos e com 50% no livro de Debêntures CDI/Bancários e 6% no livro de FIDCs.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

EUA

Outubro foi um mês atípico, sem divulgação dos principais indicadores econômicos devido ao shutdown do governo, que ainda não tem previsão de término. Com isso, o mercado tem recorrido a fontes privadas para medir a atividade. Avaliamos que a economia americana permanece relativamente resiliente, com o consumo privado em alta e o mercado de trabalho avançando de forma moderada.

EUA | Política Monetária

O Fed adotou um tom mais hawkish na última reunião, sinalizando que um corte em dezembro não está garantido. Powell destacou que, diante da incerteza e de um possível prolongamento do shutdown, pode ser apropriado manter os juros parados, já que a falta de dados macroeconômicos dificulta as decisões até a próxima reunião.

Brasil | Política monetária

Em outubro, a inflação mostrou melhora: o IPCA ficou abaixo do esperado e a média dos núcleos também avançou. Com a inflação mais favorável e o Banco Central mantendo postura cautelosa, as projeções para o IPCA caíram para 4,5% em 2025 e 4,3% em 2026. A atividade segue em desaceleração gradual, com o hiato do produto ainda pressionando e limitando uma desinflação mais rápida. Diante desse cenário, seguimos projetando o início do ciclo de cortes no 1º trimestre de 2026.

Brasil | Eleições 2026

Após meses de notícias positivas que impulsionaram a popularidade do governo, a megaoperação contra o tráfico no Rio de Janeiro pode ter sinalizado uma virada no cenário político. A segurança pública, tema que vem ganhando destaque nas pesquisas desde o ano passado, reflete a crescente preocupação dos eleitores. Tradicionalmente associada à direita, essa pauta tende a representar um desafio para o governo, especialmente diante do histórico de declarações do presidente Lula.
ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17
(Outubro de 2025)
ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30
(Outubro de 2025)

O Ace Capital FIF CIC Multimercado RL registrou ganho de 1,30% em outubro; ganho de 18,05% no acumulado dos últimos 12 meses (132% do CDI ou CDI+3,85% a.a.); e acumula retorno de 85,64% desde seu início em 30/09/2019 (121% do CDI)

Em outubro, o fundo apresentou resultado positivo com contribuições equilibradas entre as diferentes estratégias.

– Valor Relativo adicionou +0,32% no mês, refletindo bons resultados em posições de bolsas, juros e moedas em pares.

– Renda Fixa também teve contribuição positiva de +0,16%, beneficiada por posições táticas aplicadas na curva local.

– Renda Variável teve desempenho negativo de -0,12%, dado o desempenho mais fraco de alguns papéis específicos em relação ao índice.

– Moedas e Cupom Cambial teve leve perda de -0,14%.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

O mês de Outubro foi de forte geração de alfa para ADAM|Capital. Nossos fundos de previdência no período avançaram 1,40%, superando com folga o CDI. O destaque positivo para performance nos livros: câmbio, com posição comprada em dólar contra cesta de moedas (incluindo o real), e bolsa internacional, via exposição comprada em NASDAQ. Mantemos convicção nestes temas.

Vemos a economia norte-americana crescendo perto de 4 % a.a., impulsionada por investimentos exponenciais em inteligência artificial que elevam a produtividade e ampliam o capex global. Esse ciclo tende a manter o dólar estruturalmente forte, enquanto gera oportunidades em empresas ligadas à IA. No portfólio, adotamos postura neutra a levemente defensiva em juros locais, privilegiando proteção pela inclinação da curva. No Brasil, a deterioração fiscal e o déficit em conta-corrente reforçam a assimetria favorável ao dólar e limitam cortes na Selic.

Como característica dos fundos ADAM|Capital, destacamos que nosso portfólio não possui alocação em ativos de crédito privado, priorizando liquidez e seletividade para atravessar um cenário de câmbio mais volátil e inflação doméstica ainda resiliente.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Outubro de 2025)

O fundo Alaska 100 Long Only Icatu Prev FIF FIM obteve um retorno de -1,06%, inferior aos +1,05% do benchmark IMA-B e aos +2,26% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de varejo.

O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Outubro de 2025)

O fundo Alaska 70 Long Only Icatu Prev FIF FIM obteve um retorno de -0,47%, inferior aos +1,05% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor educacional, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor de varejo.

O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de educação e de varejo.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Outubro de 2025)
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Outubro de 2025)
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Outubro de 2025)
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Outubro de 2025)
ARX K2 INFLAÇÃO CURTA FIM CP - 32770526/0001-47
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL

(Outubro de 2025)

Outubro foi marcado pela abertura dos spreads de crédito em diversos emissores, com destaque para Pão de Açúcar, CSN e Simpar — empresas às quais nossos fundos não tinham exposição. Na contramão de grande parte do mercado, nossa carteira conseguiu mitigar os efeitos da marcação a mercado, entregando retorno muito próximo ao CDI. Mantemos uma posição bem ajustada para capturar retornos mais altos nos próximos meses, impulsionados por um carrego mais elevado.

Apesar desse cenário, o carrego da carteira seguiu contribuindo positivamente, ajudando a mitigar os efeitos adversos. Continuamos a observar um mercado com spreads ainda comprimidos e, nesse contexto, mantemos nossa estratégia focada em ativos de alta qualidade, com prêmio adequado em relação ao risco assumido e priorizando papéis de menor duration.
ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Outubro de 2025)

O Atena Icatu apresentou rentabilidade de 1,22% no mês, representando 95,38% do CDI no período.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Outubro de 2025)
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

O mês foi marcado por avanços no processo de desinflação global, ainda que acompanhados por sinais mistos de atividade. Nos EUA, a paralisação do governo atrasou a divulgação de dados, mas o destaque foi o CPI abaixo das expectativas, reforçando a tendência de moderação. O Fed reduziu os juros em 25 pontos-base, mantendo tom cauteloso e condicionando novos cortes à evolução dos indicadores. No campo geopolítico, tensões comerciais entre China e EUA persistem, mas o encontro entre líderes resultou no adiamento de tarifas e na redução de medidas sobre o fentanil.

Na Europa, a atividade mostrou resiliência, com o PIB da Zona do Euro crescendo 0,22% no trimestre e a inflação núcleo permanecendo em 2,4%. O BCE manteve as taxas inalteradas, reforçando postura prudente. No Reino Unido, a inflação surpreendeu para baixo, sugerindo o fim do ciclo de aperto. Na Ásia, a China cresceu 4,8% no PIB do 3º tri, acima do esperado, embora exportações sigam enfraquecendo. No Japão, a nova primeira-ministra sinalizou políticas fiscais expansionistas e juros baixos.

No Brasil, os indicadores reforçaram a continuidade da desinflação e a moderação da atividade econômica. O IPCA e o IPCA-15 vieram abaixo das projeções, enquanto o mercado de trabalho manteve estabilidade. Diante disso, o Banco Central deve iniciar cortes da Selic a partir de janeiro, mantendo, porém, postura cautelosa até a consolidação da convergência inflacionária.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Outubro de 2025)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Outubro de 2025)

O AZ Quest Prev Icatu Luce teve um rendimento de 1,07% no mês de outubro, resultado abaixo da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As carteiras de debêntures CDI e debêntures hedgeadas foram as principais responsáveis pelo desempenho abaixo do CDI no mês. Houve abertura dos spreads de crédito diante do mau humor do mercado, movimento que enxergamos, a princípio, como uma correção natural após uma sequência de meses de fechamento das taxas e alguns excessos. A carteira está 65% alocada, sendo 40% em debêntures. Os setores de maior alocação incluem Bancos, Elétricas e Saneamento Básico.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Outubro de 2025)

Em outubro, o AZ Quest Inflação Ativo registrou retorno de 1,01%, superando o seu benchmark, o IMA-B, que avançou 0,83% no mesmo período. A carteira manteve posição aplicada no DI jul/26 e exposição menor que o índice nas NTN-Bs de vencimentos mais curtos, como 2026 e 2027. Com os principais indicadores de inflação, como IPCA e IGP-M, apresentando comportamento mais benigno, a gestão reforça sua convicção na estratégia atual, sustentando o posicionamento para o próximo mês. Essa abordagem busca equilíbrio entre proteção inflacionária e ganho real, aproveitando o ambiente de inflação sob controle e expectativas ancoradas.
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Outubro de 2025)

Em outubro, o fundo apresentou desempenho ligeiramente abaixo de seu benchmark, em um mês de maior seletividade entre classes de ativos. No livro de juros locais, as posições permaneceram concentradas nos vértices mais curtos da curva, mais sensíveis à política monetária. Mantivemos posições aplicadas no DI jul/26 e exposições menores no DI jan/27, alinhadas à expectativa da gestão de continuidade no ciclo de flexibilização monetária.

As demais estratégias tiveram impacto mais limitado no resultado. Em juros internacionais, houve pequeno ganho com posições aplicadas em EUA e Reino Unido. No livro de moedas, o resultado foi derivado de posições compradas em USD contra GBP, CAD e EUR. Já em renda variável, o desempenho foi negativo, com exposição reduzida às bolsas do Brasil, EUA e China, refletindo o ambiente global de maior aversão a risco.

Atualmente, o portfólio segue aplicado no DI jul/26 e posicionado taticamente em vértices curtos da curva doméstica. Mantém também exposição à Bolsa brasileira via EWZ e opções sobre o Ibovespa, além de posições compradas em S&P 500. No exterior, a gestão mantém aplicação nas taxas de 5 anos dos EUA, com posições menores em Alemanha e França. Em relação ao livro de Inflação, no Brasil, reabrimos posições aproveitando a atratividade dos níveis atuais. Em moedas, seguimos comprados em AUD e MXN, vendidos em EUR e neutros em BRL, mantendo uma visão diversificada e equilibrada para o cenário global.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

No mercado local, mantemos o direcionamento dos nossos portfólios para nomes com elevada qualidade de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia.
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Outubro de 2025)

Em outubro, o fundo obteve retorno de 1,27%, o equivalente a 99,5% do CDI. No ano de 2025, o retorno está em 11,60%, o equivalente a 99% do CDI. Nos últimos 12 meses, o retorno acumulado foi de 13,25%, o equivalente a 97% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente por aberturas pontuais de spread dos ativos locais. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de negociações no mercado secundário. Encerramos o mês com 7,95% de caixa no fundo, 82 ativos em carteira de 50 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 0,86% e duration de 1,34 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Outubro de 2025)

Atribuição de performance:

No mês de outubro, a performance ficou abaixo do CDI. No ano e na janela de 12 meses, o resultado segue acima do índice. Observamos uma abertura nos spreads de crédito nesse período, o que justifica o resultado obtido. Dado que os spreads estavam comprimidos e nomes como Ambipar e Braskem estressaram, entendemos esse movimento como uma correção do mercado, após meses de fechamento. Do lado positivo, os spreads encontram-se agora em níveis mais atrativos. Vale ressaltar que o fundo não tinha posição em Ambipar e Braskem.

No Brasil mantemos postura cautelosa diante dos dados de atividade. A inflação, que avançou 0,48% no mês – a maior variação para setembro desde 2021– ainda está acima da meta quando olhamos o acumulado de 12 meses, sinalizando divergência com o objetivo da política monetária do país. Nesse contexto, vemos que o Copom deve manter a Selic em patamares elevados até o final deste ano, como estima o último Boletim Focus, com possibilidade de início de cortes somente a partir do ano que vem, caso seja acompanhado a uma desaceleração do IPCA. O calendário eleitoral permanece no radar, com a atenção voltada principalmente para o risco de estímulos fiscais adicionais.

No cenário externo, o Fed reduziu os juros americanos pela segunda vez e com expectativa de mais um corte até o final do ano, reforçando a possibilidade de um maior fluxo de capital para os países emergentes, incluindo o Brasil. Porém ainda há tensões e incertezas em relação as tarifas impostas pelos EUA, à espera da reunião entre os dois governos.

Em relação ao mercado primário, no mês de outubro, optamos por não entrar em novas emissões, nos mantendo seletivos em meio a um pipeline aquecido. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Buscamos também manter a duration do fundo e a parcela em caixa baixa.

Posicionamento Atual:

O fundo encontra-se alocado em 76,62% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (55,84% em debêntures, 3,59% em FIDCs e 17,19% em CDBs/letras financeiras) e 23,38% em caixa.

A duration do portfólio é de 1,76 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 1,99 ano.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO FIFE - 30.453.235/0001-08
(Outubro de 2025)

Atribuição:

No mês o fundo teve as empresas abaixo como destaques de atribuição de performance:

Positivas: Eneva, Copel, Energisa, Cruzeiro do Sul, Motiva

Negativas: Hapvida, Vibra, Assai, Prio, Smartfit

Posicionamento out/25:

A precificação dos ativos continua atrativa e o retorno prospectivo de nossa carteira elevado em relação a patamares históricos. O fundo tem posições concentradas nos setores de energia elétrica, financeiro, energia, aluguel de carros e logística. No setor de energia elétrica temos como destaque posições na Energisa, Copel, Equatorial e Eneva. No setor financeiro seguimos com posições no Inter e Stone. No setor de energia temos como destaque Vibra Energia, em aluguel de carros temos Localiza e em logística temos posição na Rumo.
BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Outubro de 2025)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Outubro de 2025)
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Outubro de 2025)
BTG PACTUAL PGBL CRED CORP ICATU FIC FIM CP - 8918752/000148
(Outubro de 2025)
BTG PACTUAL ICATU SEG DINÂMICO 49 FIQ FIM PREV - 2786593/000199
(Outubro de 2025)
BTG PACTUAL ICATU SEG MODERADO FIQ FIM PREVIDENCIÁRIO - 3384182/000130
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Outubro de 2025)

Atribuição de performance:

Em outubro, o BUTIÁ TOP FIF CIC RENDA FIXA apresentou rentabilidade de +1,16% (90,54% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumulou retorno de + 13,99% (102,21% do CDI). O carrego bruto no final do mês fechou em CDI + 0,84%, e a duration de 1,39 anos.

Posicionamento atual:

O desempenho abaixo do CDI no mês refletiu, sobretudo, a abertura generalizada de spreads de em todas as curvas de rating que impactou todo o mercado. O efeito fica claro no IDA-DI, que entregou 84,5% do CDI no período. Entre os destaques de performance, vale mencionar as posições em Energisa, Rede D’Or, Algar e Vix, bem como a exposição a FIDCs.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Em outubro, os mercados globais mantiveram desempenho positivo, apoiados pelo avanço nas negociações comerciais EUA-China, resultados corporativos sólidos e expectativa de continuidade da flexibilização monetária nos EUA, onde o mês começou sob o impacto do shutdown parcial do governo, que prejudicou a divulgação de indicadores. O Fed cortou os juros em 25bps, mas sinalizou cautela em relação a novos movimentos. Ainda assim, segue predominante a expectativa de que o próximo movimento do Fed será um novo corte de 25bps, dada a percepção de desaceleração em curso da economia. Já na Europa e no Japão, BCE e BoJ mantiveram suas taxas inalteradas, reforçando a percepção de que a política monetária encontra-se adequada às condições econômicas atuais.

No Brasil, o real e a bolsa acompanharam o cenário externo favorável, enquanto os juros oscilaram diante dos dados domésticos de atividade e inflação e sinalizações da política monetária. O Copom manteve a Selic em 15%, indicando que cortes só devem ocorrer em 2026. Os indicadores domésticos continuaram apontando para uma desaceleração moderada da atividade e recuo gradual da inflação, tendo havido ainda um recuo nas projeções de inflação no Relatório Focus.

No campo político, pesquisas mostraram manutenção do ambiente favorável ao presidente Lula, mas com os impactos de eventos relacionados à segurança pública ainda devendo ser avaliados à frente.

Quanto ao desempenho do Fundo, o resultado no mês foi de +1,26%, ampliando o ganho acumulado no ano para 10,65% (91% do CDI). O resultado agregado das estratégias em juros foi levemente negativo, com os ganhos nas posições em juros nominais compensando boa parte das perdas em juros reais. As estratégias em moedas e ações, por sua vez, contribuíram positivamente para o desempenho do Fundo.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Outubro de 2025)

‘- Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O Canvas Icatu fechou o mês de agosto com rentabilidade de 1,67%. No ano, o resultado acumulado é de 8,45% (94% do CDI).

Em relação à atribuição de performance no mês, foram registrados ganhos nas estratégias em juros nominais e em renda variável (via ações específicas), ao passo que as posições em juros reais tiveram resultado neutro no mês. De modo contrário, houve perda no book de moedas, reflexo da posição vendida em Real.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições aplicadas em juros nominais e reais (papeis atrelados à inflação) na parte intermediária da curva. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas. Em câmbio, posição vendida no Real via futuros.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

A valorização dos ativos segue à margem do custo do dinheiro, ainda alto no Brasil: as taxas DI para jan/28 cederam de 13,34% para 13,14%, e as NTNBs de 10 anos, após atingirem a máxima desde 2008 em 7,75%, recuaram para 7,49%.

Quem apostava em corte da SELIC em dezembro foi vencido: o eterno escorregar da curva de juros adiou a expectativa de primeiro corte para mar/26.

Nos últimos meses, uma nova variável foi adicionada ao contexto político, que é o enfrentamento ao crime organizado. Mais do que os rumos da economia ou do Banco Central, será a postura do Presidente nesse tema que definirá sua força eleitoral. Os próximos meses tendem a ser de pouca movimentação — “No News Is Good News”?

O mercado de crédito local mostrou os primeiros sinais de reprecificação: nas debêntures CDI high grade, houve uma abertura geral em torno de 0.15% nos spreads de crédito; já nas debêntures de infraestrutura a abertura foi maior, da ordem de 0.40%. É difícil de prever nesse momento se esse ajuste vai gerar um movimento secundário de resgates ou os novos patamares de taxas vão ancorar melhores perspectivas de resultados. Independente do cenário, a equipe de gestão entende que o momento requer cautela e, por isso, tem priorizado o posicionamento dos fundos em teses colateralizadas, visando maximizar o carrego e mitigar a exposição a riscos cíclicos.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Outubro de 2025)

Ressaltamos que houve uma alteração importante nos mandatos da estratégia multimercado macro no mês de junho. Conforme comunicado em 17/06, a área macro foi descontinuada por uma decisão estratégica da empresa e, na mesma data, iniciamos o processo de transição para um novo mandato, composto 70% por de renda fixa soberana e 30% crédito privado.

Até o final do mês de julho, os fundos permaneceram majoritariamente alocados em caixa e, a partir de agosto, iniciaram a transição para a nova estratégia, que passa a ser gerida pela equipe de renda fixa em conjunto com o Comitê de Crédito, que conta com participação de pessoas-chave do time de equities também, assegurando disciplina no processo de alocação e aderência à visão macroeconômica e fundamentalista da casa. Essa configuração já é adotada nos demais produtos de crédito privado da gestora, que vêm apresentando desempenho consistente e positivo frente aos seus pares de mercado

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

‘Os mercados globais tiveram bom desempenho em outubro, com o Ibovespa avançando 2,3% e o S&P 500 registrando alta de 3,4%, impulsionados pela continuidade da recuperação dos ativos de risco. Apesar de alguns sinais de desaceleração na atividade econômica, o interesse por empresas de qualidade se manteve presente, especialmente aquelas com fundamentos sólidos e boa geração de caixa. No primeiro semestre de 2025, os resultados, de modo geral, superaram nossas expectativas. No mês que vem, traremos uma análise sobre a temporada de resultados do 3T25, na qual esperamos ver, novamente, as boas companhias se destacando. Acreditamos que retornos sustentáveis continuam sendo impulsionados principalmente pelo crescimento dos lucros, e não pela simples expansão de múltiplos.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Outubro de 2025)

Nosso portfólio encerrou o mês com valorização de 1,1%, beneficiado pelas posições em Utilities, enquanto os setores de Tecnologia, Bancos e Consumo contribuíram negativamente para o resultado. Ainda assim, seguimos confiantes nas posições de maior convicção, que se apoiam em fundamentos robustos e perspectivas consistentes de crescimento. No acumulado do ano, o fundo apresenta retorno de 30,4%, em comparação a 24,2% do Ibovespa.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

DAEMON ETHOS PREV ICATU FIE - 50.698.062/0001-97
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
DAHLIA GLOBAL ALLOCATION - 35.432.385/0001-40
(Outubro de 2025)

Bem semelhante a julho, o último mês viu a narrativa mudar um pouco para um crescimento mais forte da economia americana – não sabemos, ainda, se temporariamente – combinado com mais incerteza política na Europa e na Ásia, além do Fed mais hawkish do que o esperado ao deixar o corte de dezembro em aberto. Isto levou o dólar a se fortalecer contra a maioria dos pares. O interessante disso tudo é que esta narrativa parece ter feito preço apenas em moedas, porque a Treasury continuou fechando, mesmo que tenha voltado parte do fechamento de taxa no final do mês com o FOMC. Na bolsa, resultados fortes dos setores de bancos e tecnologia levaram os índices americanos para novas máximas históricas – mercados emergentes também performaram bem, o que é curioso dado o fortalecimento do dólar, e foi impulsionado por fluxo de dinheiro global buscando diversificação. Em nosso portfólio, tivemos ganhos nas posições compradas em ações em geral, que compensaram as pequenas perdas em moedas.

O fundo Dahlia Global é um fundo multimercado macro, que tem como objetivo construir um portfólio balanceado, englobando principalmente ações, moedas, juros e commodities. Essa combinação visa reduzir o nível de risco do fundo, focando também na preservação de capital. Mantemos posições ativas em ações internacionais, incluindo Estados Unidos, Brasil e China.
DAHLIA AÇÕES FIA - 30.858.733/0001-22
(Outubro de 2025)

Mesmo com o dólar se fortalecendo no mundo, mercados emergentes performaram bem, impulsionado por fluxo de dinheiro global buscando diversificação. Com a falta de novos desenvolvimentos mais concretos, a liquidez baixa dominou o mercado local, e facilitou movimentos mais erráticos. De qualquer forma, o juro fechou um pouco na curva toda, o BRL depreciou em linha com pares emergentes com o dólar mais forte no mundo, e a bolsa subiu, também em linha com ativos de risco internacionais – apesar de ter sido um mês com mais dispersão entre os diferentes nomes. No mês, tivemos atribuições positivas todos os setores, com exceção de ações de petróleo.

O fundo Dahlia Ações tem como objetivo investir nas melhores empresas do Brasil, através de um portfólio balanceado, alavancando os conhecimentos do time na análise macro e fundamentalista das ações. Estamos posicionados, principalmente, em 3 setores: Bancos, Utilities e Cíclicos domésticos.
DAHLIA TOTAL RETURN - 30.317.454/0001-51
(Outubro de 2025)

Bem semelhante a julho, o último mês viu a narrativa mudar um pouco para um crescimento mais forte da economia americana – não sabemos, ainda, se temporariamente – combinado com mais incerteza política na Europa e na Ásia, além do Fed mais hawkish do que o esperado ao deixar o corte de dezembro em aberto. Isto levou o dólar a se fortalecer contra a maioria dos pares. O interessante disso tudo é que esta narrativa parece ter feito preço apenas em moedas, porque a Treasury continuou fechando, mesmo que tenha voltado parte do fechamento de taxa no final do mês com o FOMC. Na bolsa, resultados fortes dos setores de bancos e tecnologia levaram os índices americanos para novas máximas históricas – mercados emergentes também performaram bem, o que é curioso dado o fortalecimento do dólar, e foi impulsionado por fluxo de dinheiro global buscando diversificação. O Brasil não foi diferente, e performou bem no mês. Em outubro, ganhamos nas posições compradas em ações de quase todos os setores e geografias, e vimos leves perdas na posição de moedas.

O fundo tem como objetivo ter uma carteira balanceada, com foco em ações no Brasil, mas também com posições em ações no exterior, renda fixa, moedas e commodities. Brasil segue representando quase todo o risco do fundo, com posições ativas em ações, principalmente nos setores de bancos, utilities e cíclicos domésticos, além de posição comprada no Real.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi novamente um mês de forte desempenho para nossos fundos, refletindo a continuidade do ambiente global construtivo para ativos de risco e a resiliência das teses de longo prazo que compõem nossos portfólios. O Selection avançou 6,57%, o High Convictions apresentou expressiva valorização de 12,50%, e o Global Vision encerrou o mês com alta de 5,45%, todos superando seus respectivos benchmarks. O Ibovespa subiu 2,26% no mês.

No cenário internacional, as bolsas americanas seguiram em trajetória positiva. O S&P 500 subiu 2,3%, enquanto o Nasdaq 100 avançou 4,8%, sustentados por uma temporada de resultados corporativos acima do esperado, novas parcerias estratégicas em IA, o prosseguimento de uma política monetária mais acomodatícia pelo Federal Reserve e uma trégua na disputa comercial entre China e EUA.

No âmbito doméstico, o Ibovespa foi sustentado pela continuidade da entrada de capital estrangeiro, início da temporada de resultados corporativos com surpresas positivas frente expectativas e perspectivas do início do ciclo de queda de juros pelo Banco Central. O Ibovespa superou a marca histórica dos 150 mil pontos com destaque positivo para os setores siderúrgico, mineração e financeiro, sendo contraposto por performances negativas em consumo e varejo.

No portfólio, o principal destaque foi novamente a performance excepcional de Micron Technology, que avançou notáveis 33,8% no mês, refletindo a forte demanda contínua por chips de memória para infraestrutura de dados e IA. A posição se beneficiou particularmente dos ganhos associados ao boom de investimentos em computação em nuvem pelos hyperscalers globais. No segmento doméstico, 3Tentos apresentou desempenho robusto com alta de 14,5%, impulsionado pela parceria estratégica com a Ipiranga anunciada em 27 de outubro para construção de base de distribuição de combustíveis em Vera (MT), com capacidade de movimentar 360 milhões de litros anuais. A iniciativa reflete a expansão estratégica da companhia na região Centro-Oeste, que já responde por 50% do faturamento da empresa. Além disso, o acordo entre China e EUA para volta da compra de grãos americanos pelos chineses deve ajudar seu segmento de Indústria. Track&Field também contribuiu positivamente ao portfolio com avanço de 6,5%, refletindo resiliência do consumo premium e o fortalecimento da tendência de Fitness & Wellness.
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Outubro de 2025)
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Outubro de 2025)
EQUITAS SELECTION FIC DE FIA - 12.004.203/0001-35
(Outubro de 2025)

Outubro foi novamente um mês de forte desempenho para nossos fundos, refletindo a continuidade do ambiente global construtivo para ativos de risco e a resiliência das teses de longo prazo que compõem nossos portfólios. O Selection avançou 6,57%. Superando seu respectivo benchmark. O Ibovespa subiu 2,26% no mês.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Outubro de 2025)

O Forpus 100 ICATU PREV FIC FIAregistrou alta de 0,11% em outubro, enquanto o IMA-B avançou 1,05% no período.

Entre os destaques positivos do mês, contribuíram as posições compradas em Consumo e Varejo (1,29%), Alimentos e Bebidas (0,23%) e Mineração e Siderurgia (0,19%).

Do lado negativo, as principais contribuições vieram de Óleo e Gás (-0,21%) e Shoppings (-0,19%).

A expectativa do início do ciclo de queda da Selic deve dar sustentação ao dólar e ao mercado de renda variável nas próximas semanas. Diante desse cenário, mantivemos a

exposição líquida do fundo próxima de 100%, com maior concentração nos setores de Utilidade Pública, Financeiro, Mineração e Varejo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Outubro de 2025)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Em outubro, os mercados globais oscilaram entre realização e recuperação, à medida que investidores digeriram a temporada de resultados e o cenário pós-corte de juros de setembro. O apetite por risco arrefeceu nas primeiras semanas, com maior seletividade em tecnologia após fortes altas recentes, enquanto setores defensivos e serviços financeiros tiveram performance relativamente mais estável. Na segunda metade do mês, a estabilização das taxas de juros de longo prazo e surpresas positivas em lucros de empresas favoreceram uma melhora da performance. Em linhas gerais, outubro foi um mês de dispersão: companhias com execução sólida e visibilidade de crescimento preservaram prêmios, ao passo que nomes sensíveis a revisões de guidance apresentaram maior volatilidade.

A estratégia do Geo Flagship encerrou o mês com -0,2%, acumulando o +7,1% no ano. As principais contribuições foram LVMH (+16% no mês, +1,4 p.p. na cota), Alphabet (+16%, +0,7 p.p.), Assa Abloy (+9%, 0,4 p.p.) e ASML (+9%, 0,3 p.p.). Os principais detratores foram Equifax (-18%, -1,1 p.p.), Aura Minerals (-13%, -0,5 p.p.) e Booking Holdings (-6%, -0,4 p.p.).

A maioria dos movimentos foi resultado dos resultados trimestrais. LVMH e Alphabet reportaram resultados fortes e acima das expectativas. LVMH reportou melhora do crescimento orgânico em todas as categorias. Apesar do crescimento consolidado ter sido baixo (1%), foi acima das expectativas do mercado, que era uma queda de receita no trimestre. Alphabet reportou a maior receita trimestral da sua história, ultrapassando os $100bn, além de um forte crescimento de 15% em Search e 34% no Cloud. A empresa também reportou um crescimento relevante nos usuários do Gemini, alcançando 650 milhões de usuários mensais (MAU).

Do lado dos detratores, Equifax foi impactada pelo anúncio da FICO, que passará a licenciar diretamente seu algoritmo de score de crédito aos distribuidores, eliminando a intermediação dos bureaus (Equifax, TransUnion e Experian). Embora essa receita represente apenas cerca de 5% do faturamento da Equifax, a mudança sinaliza uma potencial alteração estrutural na dinâmica do setor, elevando a incerteza sobre a rentabilidade futura.

Ao longo do mês, conduzimos diversas conversas com executivos, lenders e ex-dirigentes da companhia para avaliar o impacto prático da medida. Nossa leitura é que, apesar do ruído inicial, as bases de dados proprietárias da Equifax permanecem essenciais para a concessão de crédito imobiliário nos EUA. Seguimos acompanhando de perto os desdobramentos.

Ao longo do mês iniciamos posições Moody’s, Constellation Software, Richemont e Semrush. Além disso, aumentamos nossas exposições em Booking Holdings, Nike e Zoetis. Por outro lado, zeramos Inditex, Assa Abloy e reduzimos marginalmente LVMH em função da apreciação das ações delas. Continuamos acompanhando essas empresas e aguardando por um melhor ponto de entrada. Zeramos nossos investimentos em Novo Nordisk por atribuirmos uma baixa probabilidade de que nossa tese de retomada de crescimento da empresa irá se materializar com uma margem de segurança que julgamos adequada.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Apesar da ausência de alguns indicadores nos EUA, os dados disponíveis seguem sugerindo um crescimento econômico sólido. O Federal Reserve realizou um novo corte de juros e deve manter o ciclo de redução conforme a evolução dos dados. No Brasil, os indicadores vieram como o esperado, com o Banco Central preservando uma postura cautelosa para consolidar a melhora das expectativas de inflação.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Outubro de 2025)

As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições em juros globais. As apostas nos ativos locais foram levemente detratoras. As posições de renda variável e moedas globais impactaram negativamente o desempenho, em um cenário global que combina resiliência da economia americana com cortes de juros pelo Fed, e a desaceleração mais aguda da economia chinesa.

No Brasil, nossas posições refletem a expectativa de moderação suave do crescimento econômico, acompanhada de uma melhora das expectativas de inflação. Nos mercados internacionais, mantemos predominantemente posições em juros nominais, diante de um cenário de desaceleração suavizada pela ação dos Bancos Centrais e uma economia americana bem sustentada. Em renda variável, seguimos com exposição modesta e bem equilibrada globalmente.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Outubro de 2025)

Atribuição de Performance

O fundo terminou o mês de outubro com resultado positivo. Os principais ganhos vieram das posições compradas em commodities metálicas, com destaque para ouro, e compradas em equities locais e offshore. As principais detratoras foram as posições compradas em dólar contra uma cesta de moedas, destaque para desenvolvidos, e posições compradas em inflação local.

Posicionamento Atual

O fundo começa novembro aplicado em juros locais, e comprado em equities de países desenvolvidos e bolsa local. O fundo segue comprado em dólar contra uma cesta de moedas, e viés comprado em commodities metálicas, destaque para ouro. No book local de equities, viés long.
GIANT PREV - 32847791/0001-86
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

GUEPARDO ICATU 100 PREV 1 - 45.605.046/0001-72
(Outubro de 2025)

O fundo encerrou outubro com alta de 0,1%, frente a 2,3% do Ibovespa, acumulando 21,9% no ano e 27,8% em 36 meses, resultado muito próximo ao benchmark (+28,9%).

Entre as posições, Vulcabras e Gerdau contribuíram positivamente, apoiadas por fundamentos sólidos e boa execução operacional, enquanto Ultrapar, Fleury, Allos e Grupo Mateus tiveram impacto marginal negativo, refletindo realizações pontuais e ajustes setoriais.

Mesmo com o resultado mais contido no mês, a performance acumulada e o alpha estrutural reforçam a consistência da estratégia, a disciplina na seleção de ativos e a convicção da equipe gestora nas teses de longo prazo.

Accepted Answer

GUARDIAN ICATU PREV FI RF CP - 45.386.487/0001-20
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi mais um mês com a Bolsa renovando máximas históricas acima de 149 mil pontos, mesmo diante da saída líquida de investidores estrangeiros no início do período. No final do mês, o fluxo externo voltou a ficar positivo, com entradas líquidas próximas de R$ 2 bilhões, refletindo a melhora de sentimento global e o retorno gradual do apetite por emergentes.

O que tem atraído o capital internacional são os múltiplos ainda descontados: as companhias listadas têm apresentado lucros consistentes, mas permanecem negociadas abaixo da média histórica, o que explica a sequência de recordes recentes. Apesar das novas máximas em termos nominais, seguimos longe dos picos históricos em múltiplos de lucro, o que mantém a Bolsa atrativa em termos de valuation.

Enquanto isso, as NTN-B ficaram para trás, com os juros reais longos recuando menos que a valorização das ações. O desempenho superior da Bolsa em relação às NTN-Bs provocou uma forte compressão do prêmio de risco do Ibovespa frente à renda fixa. Ainda assim, o spread de retorno real entre Bolsa e NTN-B segue relevante, mesmo após o ajuste recente do mercado. Apesar dessa compressão nos últimos meses, o diferencial entre o retorno real implícito da Bolsa e o juro real soberano permanece acima da média histórica, indicando que o investidor continua amplamente remunerado por carregar risco de equity.

Mantemos posição concentrada em empresas com crescimento previsível e fundamentos sólidos, buscando assimetrias em um ambiente de juros reais ainda elevados.
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Outubro de 2025)

O HIX PREV encerrou outubro com retorno de −1,38%, enquanto o Ibovespa apresentou alta de 2,26%, o índice Small de 0,43% e o Icon de 0,45%. No acumulado do ano, o Fundo registra alta de +31,33%, +24,32% do Ibovespa, +27,85% do Small e +23,24% do Icon.

As maiores contribuições de performance no mês vieram de Eneva (+1,47%), 3tentos (+0,37%) e Intelbras (+0,09%). Eneva reagiu positivamente à publicação da portaria que definiu as condições do Leilão de Reserva de Capacidade (LRCAP 2026), marcada para março de 2026, que trouxe regras mais favoráveis que as versões anteriores e reforçou o potencial de valorização dos ativos de geração térmica. 3tentos teve bom desempenho com o mercado reconhecendo o desconto excessivo nas ações de uma empresa que segue executando bem e entregando crescimento consistente. Intelbras também apresentou resultado sólido e segue negociando a múltiplos atrativos, combinando liderança de mercado e rentabilidade.

Já os principais detratores foram Plano & Plano (−1,35%), Hapvida (−1,16%) e Prio (−0,24%). Plano & Plano e Hapvida divulgaram resultados ligeiramente abaixo do esperado, movimento já antecipado. Seguimos otimistas com ambas, dado o valuation atrativo. Prio foi impactada pela queda do Brent, mas segue bem operacionalmente, com destaque para a retomada da produção do campo de Peregrino, que deve contribuir para o crescimento nos próximos trimestres.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
IBIUNA ST PREV ICATU FIM CP - 45.511.041/0001-80
(Outubro de 2025)
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Nos EUA, as agências responsáveis pelas principais estatísticas econômicas tiveram suas divulgações suspensas, dificultando a leitura do cenário por parte do mercado e do banco central norte-americano. Além de comprometer a visibilidade sobre a economia, o próprio shutdown tende a ter um efeito negativo sobre a atividade. A surpresa do mês foi o discurso de Jerome Powell, que colocou em dúvida a possibilidade de novo corte de juros em dezembro, sob a justificativa de um comitê mais dividido. A autoridade monetária já promoveu dois ajustes e ainda tem dúvida se voltará a fazê-lo na próxima reunião.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Outubro de 2025)
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Outubro de 2025)

Na parcela de risco de mercado, outubro foi marcado pela continuidade do fechamento das inflações implícitas de curto e médio prazos, em linha com o movimento de queda na curva de juros nominais, enquanto a ponta longa permaneceu estável. No cenário internacional, o FOMC reduziu novamente a taxa básica em 0,25 p.p., conforme amplamente esperado. O destaque foi o tom mais hawkish da comunicação em relação à próxima reunião, levando a uma redução na probabilidade de nova queda. No ambiente doméstico, o ponto mais relevante foi a queda das expectativas de inflação na pesquisa Focus, contribuindo para o processo de convergência das projeções do banco central para a meta, condição fundamental para iniciar do ciclo de afrouxamento monetário. Os indicadores de preços correntes seguem apontando para um processo de desinflação gradual, inclusive com sinais de melhora nos componentes mais inerciais. Por sua vez, a atividade econômica e os dados de crédito indicam desaceleração paulatina, ainda que com o mercado de trabalho ainda resiliente. Por fim, no cenário político-comercial, o encontro entre os presidentes Lula e Trump resultou na formação de grupos técnicos para iniciar negociações que podem levar à revisão de tarifas impostas pelos EUA ao Brasil. Mantivemos posições aplicadas em juros reais, diante dos níveis ainda elevados, e seguimos realizando a gestão tática da duration do fundo por meio de operações na curva nominal.
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Outubro de 2025)
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Outubro de 2025)

No mês o IV Hedge FIM Prev rendeu 1,12%, contra 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 7,66%, contra 13,69% do CDI.

O Fundo destina-se a receber aplicações do público em geral. Busca entregar retornos acima do CDI, no longo prazo, com uma volatilidade esperada entre 2% e 5%, oferecendo liquidez de curto prazo a seus cotistas.
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Outubro de 2025)

No mês o fundo rendeu 0,98% e nos últimos 12 meses apresentou um rendimento de 7,58%. A parcela de inflação curta, que representa aproximadamente 90% encerrou o mês de outubro com yield real médio de 8,71% e duration de 2,29 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,29% no mês e 3,98% no ano.
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Outubro de 2025)

Na parcela de risco de mercado, outubro foi marcado pela continuidade do fechamento das inflações implícitas de curto e médio prazos, em linha com o movimento de queda na curva de juros nominais, enquanto a ponta longa permaneceu estável. No cenário internacional, o FOMC reduziu novamente a taxa básica em 0,25 p.p., conforme amplamente esperado. O destaque foi o tom mais hawkish da comunicação em relação à próxima reunião, levando a uma redução na probabilidade de nova queda. No ambiente doméstico, o ponto mais relevante foi a queda das expectativas de inflação na pesquisa Focus, contribuindo para o processo de convergência das projeções do banco central para a meta, condição fundamental para iniciar do ciclo de afrouxamento monetário. Os indicadores de preços correntes seguem apontando para um processo de desinflação gradual, inclusive com sinais de melhora nos componentes mais inerciais. Por sua vez, a atividade econômica e os dados de crédito indicam desaceleração paulatina, ainda que com o mercado de trabalho ainda resiliente. Por fim, no cenário político-comercial, o encontro entre os presidentes Lula e Trump resultou na formação de grupos técnicos para iniciar negociações que podem levar à revisão de tarifas impostas pelos EUA ao Brasil. Mantivemos posições aplicadas em juros reais, diante dos níveis ainda elevados, e seguimos realizando a gestão tática da duration do fundo por meio de operações na curva nominal.
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Outubro de 2025)

No mês o fundo rendeu 1,20% em comparação a 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, a performance do fundo foi de 12,82%, enquanto a do CDI foi de 13,69%. A parcela de crédito é composta principalmente pelo investimento em cotas do fundo Wm Renda Fixa Prev. CP, representando aproximadamente 24,47% do patrimônio fundo. O Wm Renda Fixa Prev. CP encerrou o mês com uma carteira de crédito com yield médio de 1,16% e duration de 2,58 anos.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Outubro de 2025)

Na parcela de risco de mercado, outubro foi marcado pela continuidade do fechamento das inflações implícitas de curto e médio prazos, em linha com o movimento de queda na curva de juros nominais, enquanto a ponta longa permaneceu estável. No cenário internacional, o FOMC reduziu novamente a taxa básica em 0,25 p.p., conforme amplamente esperado. O destaque foi o tom mais hawkish da comunicação em relação à próxima reunião, levando a uma redução na probabilidade de nova queda. No ambiente doméstico, o ponto mais relevante foi a queda das expectativas de inflação na pesquisa Focus, contribuindo para o processo de convergência das projeções do banco central para a meta, condição fundamental para iniciar do ciclo de afrouxamento monetário. Os indicadores de preços correntes seguem apontando para um processo de desinflação gradual, inclusive com sinais de melhora nos componentes mais inerciais. Por sua vez, a atividade econômica e os dados de crédito indicam desaceleração paulatina, ainda que com o mercado de trabalho ainda resiliente. Por fim, no cenário político-comercial, o encontro entre os presidentes Lula e Trump resultou na formação de grupos técnicos para iniciar negociações que podem levar à revisão de tarifas impostas pelos EUA ao Brasil. Mantivemos posições aplicadas em juros reais, diante dos níveis ainda elevados, e seguimos realizando a gestão tática da duration do fundo por meio de operações na curva nominal.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Outubro de 2025)

O fundo provê uma carteira balanceada, através de uma alocação entre as diversas classes de ativos disponíveis: Renda Fixa, Bolsa, Investimento no Exterior, Crédito, Multimercado e Imobiliário. No mês o fundo rendeu 1,77% contra 1,03% do IMAB5. Nos últimos 12 meses o fundo acumula retorno de 10,97% contra 9,51% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Outubro de 2025)

A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu 1,18% contra 1,03% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 10,17% contra 9,51% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Outubro de 2025)

A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu 1,35% contra 1,03% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 9,30% contra 9,51% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Outubro de 2025)

A exposição dos ativos de risco depende da Data Alvo. Quanto mais perto da data final do fundo, menor a exposição a ativos de risco, logo o fundo terá uma carteira mais conservadora. Já durante a fase de constituição da reserva, fase inicial e intermediária dos investimentos, haverá maior propensão ao risco, uma vez que, o volume de poupança é menor e há tempo para a maturação dos investimentos. No mês o fundo rendeu 1,78% contra 1,03% do IMAB5. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,50% contra 9,51% do IMAB5.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Outubro de 2025)

O fundo encerrou o mês de outubro com yield real médio de 8,71% e duration de 2,29 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,29% no mês e 3,98% no ano.
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Outubro de 2025)

No mês o IV Pós Fixado Prev rendeu 1,24%, contra 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 13,20%, contra 13,69% do CDI.

O produto tem por objetivo acompanhar a variação da taxa CDI, investindo em títulos soberanos brasileiros e operações compromissadas lastreadas nos títulos públicos. Fundo de baixíssima volatilidade que investe em LFT’s. O fundo é adequado para clientes com perfil extremamente conservador, ou que tenham interesse em preservar o capital em momentos de incertezas econômicas.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Outubro de 2025)

No mês o IV Absoluto FIE rendeu 1,15%, contra 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 12,15%, contra 13,69% do CDI.

O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.

A carteira de crédito, que representa 83,84% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,53% acima do CDI e duration de 2,72 anos.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS INCOME - 14.188.156/0001-52
(Outubro de 2025)

No mês o IV Dividendos FIA Prev rendeu 2,67%, contra 2,10% do IBX. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 14,48%, contra 15,04% do IBX. O fundo tem como principais participações CPLE3 – Copel (7,73%), VALE3 – Vale (7,40%) e PETR4 – Petrobrás (6,58%).
ICATU VANGUARDA FIC DE FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Outubro de 2025)

O fundo encerrou o mês de outubro com yield real médio de 7,42% e duration de 9,78 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,29% no mês e 3,98% no ano.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Outubro de 2025)

No mês o IV Absoluto Plus Qualificado rendeu 1,16%, contra 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 14,20%, contra 13,69% do CDI.

O produto é destinado ao Público Geral e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.

A carteira de crédito, que representa 86,68% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,64% acima do CDI e duration de 2,91 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Outubro de 2025)

No mês o IV Absoluto II FIRF CP Prev rendeu 1,16%, contra 1,28% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 13,95%, contra 13,69% do CDI.

O fundo tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.

A carteira de crédito, que representa 73,93% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,37% acima do CDI e duration de 2,70 anos.
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Outubro de 2025)

No mês o IV Igaraté FIM PREV rendeu 1,39%, contra 2,10% do IBX. As principais contribuições positivas para o desempenho do fundo em outubro vieram do setor de Utilities, especialmente com as posições em Eletrobras e Copel.

Na direção oposta, as participações no setor de Petróleo, com destaque para Petrobras, além de Morcopolo, impactaram negativamente o resultado do mês.

Atualmente, as principais apostas do fundo concentram-se nos setores de Commodities, Bancos e Utilities, com destaque para as posições em Itaú, BTG Pactual e Equatorial.

Durante o mês, encerramos posições em Centauro, SmartFit e Vivara e reduzimos as alocações em Vale, Suzano e Grupo Azzas. Além disso, abrimos posição em Grupo Mateus e no índice SMAL11 e aumentamos a exposição em Prio e Itaú.
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Outubro de 2025)

O fundo compra cotas do fundo Icatu Seg FI RF Conservador Previdenciário (10.157.661/0001-89) que é gerido pela Icatu Vanguarda. O fundo máster compra basicamente títulos públicos pós-fixados e possui baixa exposição a crédito privado e títulos com risco de mercado. No mês o fundo rendeu 1,20% e nos últimos 12 meses 12,88%.
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Outubro de 2025)

Esse fundo é um multimercado arrojado. Ele busca obter rentabilidade através de operações realizadas, preponderantemente, no mercado de títulos públicos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional atrelados ao IPCA (NTN-Bs) com vencimentos longos, e no mercado de derivativos de renda variável, com o limite de 49%. Com isso, o Fundo é indicado para clientes que buscam “comprar” o risco Brasil para o longo prazo, através da indexação em inflação e alocação em bolsa. No mês o fundo rendeu 1,30% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 4,62%.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Outubro de 2025)

No mês o IV Absoluto TR FIE rendeu 0,87%. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 10,27%, contra 13,69% do CDI. O portfólio de crédito privado é composto por 78 emissores diferentes, cuja exposição média representa 1,21% do patrimônio. Esta carteira apresenta spread médio de crédito de 1,69% e duration de 3,43 anos. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN. O Fundo tem como objetivo entregar retorno real (acima da inflação) no médio prazo e superior aos principais índices de curto prazo de renda fixa (CDI e IMAB5) através de todos os instrumentos de Renda Fixa existentes (título público, título privado, derivativos, juros, inflação, etc). Em função da filosofia do produto, o mesmo terá uma flexibilização bastante elevada na utilização de risco e de classe de ativos, tornando o produto atemporal. Na parcela de risco de mercado, operamos de acordo com as nossas convicções nas expectativas de juros e inflação futuras.

Accepted Answer

INDIE ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 29.732.967/0001-40

(Outubro de 2025)

Outubro foi positivo para o Ibovespa, que encerrou o mês com retorno de 2,3%, puxado por empresas siderúrgicas e mineradoras. Por outro lado, o mês foi marcado por volatilidade nos papéis ligados à economia doméstica, com o início da temporada de divulgação de resultados das companhias listadas. O Índice de Small Caps avançou 0,4%.

Os principais destaques positivos vieram dos setores de materiais, utilidades públicas e logística. Já os detratores de performance foram os setores de consumo, saúde e imobiliário. Individualmente, os maiores impactos negativos vieram de Plano & Plano, Hapvida e Grupo Mateus. Apesar da performance negativa no curto prazo, seguimos construtivos com as posições citadas, por fatores micro individuais, valuations ainda atrativos e pela contribuição à diversificação do portfólio. Uma parcela importante do portfólio, cerca de 40%, segue exposta a teses mais defensivas de ativos reais protegidos, como utilidades públicas, concessões e shoppings, que possuem receitas mais estáveis e com repasse inflacionário e seguem em patamares descontados historicamente.

Ao longo do mês, aumentamos a exposição ao setor de logística, com a adição de Motiva ao portfólio, e montamos novas posições nos setores de materiais e serviços financeiros.

A Motiva, antiga CCR, é a empresa líder de concessões em infraestrutura logística nos segmentos de rodovias e transporte sobre trilhos. Com posição de destaque em ambos os segmentos e uma equipe com forte alinhamento à criação de valor a longo prazo, acreditamos que a empresa está bem posicionada para capturar as diversas oportunidades previstas para o setor – em especial, os leilões de rodovias, que devem ultrapassar os R$ 200 bilhões em investimentos contratados no triênio 2024-26. Além dessas oportunidades de crescimento, a Motiva tem um portfólio bastante defensivo, composto por ativos premium, com repasse inflacionário integral em todas as concessões e cerca de metade de seu resultado protegido contra riscos de demanda. O valuation também nos parece atrativo, com TIR real implícita de 11,5% mesmo sem considerar novas alocações de capital. Por outro lado, reduzimos exposição ao setor de utilidades públicas, com o encerramento da posição em Copel, após uma boa performance ao longo do ano e abrindo espaço para outras oportunidades de investimento.

O fundo encerrou o mês com 3,5% de caixa.
INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Outubro de 2025)

Em outubro, o fundo apresentou rendimento de 1,21%, equivalente a 94,89% do CDI. A performance levemente abaixo do benchmark é explicada pelo pequeno ajuste generalizado nos preços dos títulos corporativos. O IDA-DI, indicador que mede o desempenho das debêntures em CDI, por exemplo, rendeu o equivalente a 84% do CDI. Essa diferença de retornos evidencia o caráter defensivo do nosso fundo em questão, combinando riscos corporativos e bancários de alta qualidade. É importante salientar que essa correção, de em média de 15bps, não é relacionada a um aumento do risco de crédito do mercado, mas sim de um movimento de caráter técnico, relacionado a fluxos de mercado (conforme explicado nos Comentários da Gestão do mês) de origens específicas. Além disso, os primeiros dias de novembro já sinalizam uma estabilidade de preços nos novos patamares. Permanecemos com o foco em ativos de alta qualidade de crédito (78,05% alocado em títulos AAA e 20,85% entre AA+ e AA-, totalizando 99% nas faixas AAA e AA). No fechamento do mês, a carteira de crédito apresentou carrego de CDI + 0,74% a.a. e duration de 1,39 ano.
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Outubro de 2025)

O Inter Valor Prev 70 (que segue a mesma estratégia do Inter Ações Valor) se valorizou em 1,88%, ficando abaixo do benchmark em -0,46%. Em 2025, a performance do Inter Valor Prev 70 é de 31,54%, contra 24,32% do Ibovespa. Desde o início, em 04/11/2024, o Inter Valor Prev 70 apresentou uma rentabilidade de 22,11%, contra 14,58% do índice. Investidos em 25 empresas, seguimos em nossa estratégia ativa, com um caixa em torno de 4%. As que mais se valorizaram do nosso portfólio foram: Vulcabras (+18,10%), Banrisul (+14,98%), e Vale (+13,34%). Na outra ponta, os papéis que mais se desvalorizaram, foram: Marcopolo (-9,19%), Sanepar (-6,94%) e Petrobras (-5,44%).
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Outubro de 2025)

FED e Cenário Global

O FED navegou às cegas devido ao shutdown de outubro, com diversos indicadores econômicos suspensos. Apenas o CPI de setembro foi divulgado, ficando abaixo do esperado e afastando temores inflacionários das tarifas comerciais. Isso permitiu novo corte de juros como “gerenciamento de risco”, mesmo com inflação acima da meta de 2%. A divergência entre membros do FOMC reduz chances de corte em dezembro. Tratativas comerciais com a China avançaram, beneficiando ativos de risco globais.

Europa e Ásia

Na zona do Euro, indicadores permaneceram marginalmente positivos, mas a economia sofre com menor impulso das exportações devido à moeda apreciada e tarifas. O ECB manteve juros inalterados. Na China, o PIB do 3º trimestre surpreendeu positivamente (4,8%), mas com baixos consumo e investimento. As exportações seguem resilientes apesar das tarifas americanas, redirecionando para outros países asiáticos.

Brasil

O país permanece na “entressafra entre ciclos” de juros, com SELIC no maior patamar em 2 décadas até fim do ano. Há progresso inequívoco: expectativas FOCUS em declínio há 4 semanas (3,5% no último relatório), sinalizando reancoragem parcial da credibilidade. O IPCA apresenta qualitativo benigno, crescendo chances de ficar dentro da meta até dezembro. O mercado de trabalho, apesar do pleno emprego, mostra sinais de arrefecimento. Cenário base aponta início de cortes no 1º tri de 2026.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

‘Outubro foi marcado pelo desempenho positivo tanto no mercado de crédito local quanto no mercado offshore. No mercado doméstico, o Idex-CDI registrou um retorno nominal de +0,88%, sendo o impacto de marcação a mercado equivalente a -0,54% e o retorno de carrego equivalente a +1,42%. No mercado de crédito offshore, o Cembi Latam registrou performance positiva (+0,24% no mês). A variação de -27bps no mês (+0,51% em setembro) foi influenciada por uma abertura de 10bps nos yields dos bonds corporativos. Nos títulos de dívidas externos (US), observamos o fechamento da treasurie USTs 5yrs (-5bps m/m) e USTs 10yrs (-7bps m/m).

Em nosso book de crédito local, os principais destaques de performance em outubro foram as debêntures da Orizon (ORMA16), que apresentaram fechamento de -18bps no spread m/m, e a debênture da Self IT Academias (SLFT13), beneficiada pelo carrego de CDI +2,5%. Em contrapartida, as posições em debêntures da CSN (CSNAA1 e CSNAA2) e da Aeris (AERI11) tiveram contribuição negativa para o resultado do mês.

Em nosso book de crédito offshore, a estratégia de short no bond da CSN 30s e a alocação no bond do Banco Macro 29s foram os principais contribuidores para o retorno no mês. Por outro lado, as posições nos bonds da Tupy 31s e da OHIFLY 29s apresentaram contribuição negativa. As contribuições de performance do portfólio de crédito offshore em outubro no JGP Corporate Plus, JGP Select e JGP Select Premium foram de 0,02%, 0,01% e -0,18%.
JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Outubro de 2025)
JGP CRÉDITO PREVIDENCIÁRIO ICATU - 41.128.259/0001-08
(Outubro de 2025)

O JGP Crédito Previdenciário registrou, em outubro, retorno líquido equivalente a 1,03%. O fundo foi impactado positivamente no mês pelos ganhos de marcação a mercado da debênture de Rodovias do Brasil – RODB11 (contribuição efetiva 0,02%) e da debênture de Braskem – BRKMA8 (contribuição efetiva 0,02%). O fundo foi impactado negativamente no mês pelas perdas de marcação a mercado da debênture de CSN – CSNAA1 (contribuição efetiva -0,04%) e de BOND de Tupy – TUPY 4 1/2 02/16/31 (contribuição efetiva -0,03%).

O fundo encerrou o mês com 71% de seu PL alocado, 426 ativos em carteira de 168 emissores distintos (incluindo emissores corporativos, financeiros e títulos estruturados), taxa de carrego do fundo (antes de custos) equivalente a DI +1,31% e prazo médio de 1,9 anos
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Outubro de 2025)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de 232.28% (contra 211.20% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de 10.58% (contra 13.69% do CDI). Em 2025, o fundo acumula uma rentabilidade de 7.02% (contra 11.76% do CDI).

Em outubro, a principal contribuição positiva veio do modelo em juros internacionais, no book offshore do fundo. Além disso, os modelos seguidores de tendências, tanto de curto, como de longo prazo, tiveram ganhos marginais nos DIs.

No lado negativo, os principais detratores foram os modelos em bolsa Brasil: o modelo de fatores fechou o mês com perdas, devido à performance do short em Ibov., e o modelo de contratendência em índice também teve resultado negativo. Por fim, o modelo em commodities, na parcela internacional do fundo, também apresentou performance negativa.

O fundo segue com alocações que visam uma otimização do portfólio de modelos matemáticos que possuímos, com as devidas restrições de legislação do segmento de previdência aberta. Acreditamos na capacidade do fundo de gerar bons resultados no longo prazo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Outubro de 2025)

Do lado macro, o ciclo econômico global segue favorável aos ativos de risco, com crescimento resiliente e inflação controlada. Do lado micro, o resultado das empresas dos EUA foi positivo. Essa combinação produziu nova alta nas bolsas norte-americanas, que acumulam ganhos superiores a 15% no ano.

Nos EUA, o shutdown vem atrasando a divulgação dos dados, mas medidas alternativas mostram que o mercado de trabalho segue fraco. O Fed cortou a taxa de juros em 0,25, mas Powell deixou a próxima decisão em aberto e indicou uma grande divisão no comitê.

O governo Milei obteve vitória contundente na eleição legislativa da Argentina. A base mais ampla no Congresso e as negociações com os governadores devem permitir a aprovação de reformas importantes no início de 2026.

No Brasil, a atividade vem desacelerando, há sinais de estabilização no mercado de trabalho, a inflação tem vindo melhor e as expectativas estão caindo. O BCB mantém a comunicação cautelosa, mas devemos entrar num ciclo de afrouxamento monetário no início de 2026.

O fundo Kapitalo K10 teve resultado positivo no mês. O livro de bolsa contribuiu positivamente; os livros de juros, câmbio e commodities contribuíram negativamente.

Seguimos comprados em JPY, TRY e INR contra os USD. Adicionamos compra de CLP.

Mantivemos a venda de café, milho, zinco, petróleo e a compra de ouro e gás natural. Zeramos a venda de soja.

Seguimos comprados na bolsa norte-americana e na bolsa da China e vendidos na bolsa do Brasil. Adicionamos compra na bolsa da Argentina.

Seguimos com posições aplicadas no Brasil, na Europa e na Suécia. Adicionamos posições aplicadas em Colômbia, Canadá e México.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Outubro de 2025)

Em outubro, a incerteza sobre a trajetória das principais economias persistiu, com dados mistos de atividade e inflação.

Nos EUA, o shutdown limitou a divulgação de indicadores oficiais, mas os dados privados apontaram estabilidade. O Fed reduziu os juros em 25bps, com discurso mais cauteloso, e a inflação medida pelo CPI veio abaixo do esperado.

Na Europa, o PIB do 3T cresceu 0,2%, ligeiramente acima das projeções. As pesquisas de confiança, especialmente na Alemanha, mostraram leve melhora, enquanto o núcleo da inflação seguiu pressionado. O BCE manteve os juros em 2%, sinalizando pausa prolongada.

Na China, estímulos ao consumo e o setor externo sustentam o crescimento próximo a 5%, apesar da queda dos investimentos.

No Brasil, a atividade perdeu fôlego, mas emprego e crédito surpreenderam positivamente. A inflação mostrou melhora qualitativa e expectativas de longo prazo começaram a recuar. Sem reunião do Copom no mês, o BC deve reconhecer a revisão baixista das projeções de inflação, mas permanece distante do início de um novo ciclo de cortes.

Na performance, posições em bolsa, moedas, commodities e juros contribuíram negativamente.

Em juros, aumentamos posições aplicadas em juros nominais na Nova Zelândia e em juros nominais e reais no Brasil. Mantivemos posições aplicadas nos Estados Unidos e posições táticas no México. Reduzimos posição aplicada na Suécia e na Zona do Euro.

Em bolsa, mantivemos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e aumentamos posições compradas em ações globais.

Em moedas, aumentamos posição comprada no peso mexicano e no peso chileno e posições vendidas no franco suíço, no peso colombiano e no real. Reduzimos posições compradas na rúpia indiana e no iene japonês.

Em commodities, aumentamos posição vendida no milho e no petróleo e reduzimos posição comprada no ouro e posições vendidas na soja.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

No Brasil, a curva de juros precifica cortes de aproximadamente 2,5 p.p. Spreads de crédito abriram modestamente, enquanto emissões longas do Tesouro pressionaram os títulos pré-fixados. No exterior, há apostas em cortes de juros no Reino Unido, México e África do Sul; EUA tendem à pausa na flexibilização monetária.
KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Outubro de 2025)

Em outubro, fundos multimercados registraram ganhos em juros e inflação, ações e commodities, com perdas provenientes do segmento de moedas. A performance em juros refletiu compressão da curva local; o avanço das bolsas foi impulsionado por exposições compradas em semicondutores, geradoras desreguladas e grandes empresas de tecnologia, enquanto commodities se beneficiaram de apreciação do ouro e de correção no petróleo. O câmbio pressionou por conta de um euro mais fraco frente a moedas da região. Para o horizonte, projetamos um ciclo de afrouxamento doméstico gradual e um padrão heterogêneo de flexibilização global — adotaremos ação tática, com seletividade setorial.

Accepted Answer

KINITRO ICATU PREV FIM - 53.530.086/0001-20
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Outubro de 2025)
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Posições aplicadas em juros e compradas em bolsas externas foram as maiores responsáveis pelo bom resultado do mês. Conforme esperado, o FOMC reduziu os juros mais uma vez, em sua reunião de outubro. Pela sinalização do chairman do FOMC após a decisão, novos cortes estarão condicionados a uma desaceleração mais palpável do mercado de trabalho. Esta sinalização faz sentido, em face à resiliência da economia e a elevada produtividade, ante a desaceleração do mercado de trabalho. A economia brasileira segue em desaceleração, ainda que em ritmo lento. O mercado de trabalho, no entanto, teve leituras mais fortes em setembro, especialmente do lado da renda, que voltou a acelerar. Projetamos crescimento de 2,1% em 2025 e 1,5% em 2026. A inflação deu sinais de melhora. A queda do preço da gasolina, após meses de estabilidade, contribuiu para a redução da inflação no ano corrente. A pesquisa FOCUS segue mostrando melhora nas projeções para 2026, 2027 e também 2028, o que deve contribuir para a redução das projeções do BC. Reduzimos nossa projeção de inflação para 4,2% em 2025, e mantivemos 3,9% para 2026. Tendo em vista este quadro, o BC deverá manter, em novembro, a postura firme que tem adotado em suas comunicações, mirando a continuidade da queda das expectativas de inflação em direção à meta.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Outubro de 2025)

Seguimos otimistas com o cenário externo à frente. A combinação de inflação contida e crescimento moderado confirma a perspectiva de juros menores. Além disso, os bons resultados das empresas de tecnologia e a demanda crescente por investimento em IA ajuda a compor um quadro favorável para bolsas, especialmente o setor de tecnologia. Prosseguimos com posições compradas em ações deste setor. Permanecemos com posição comprada em moedas de carry e vendida em moedas DM. Mantemos a exposição em ativos brasileiros – aplicados em juros reais e nominais, mirando a continuidade do cenário externo favorável, dos sinais de desaceleração da atividade econômica doméstica, e a sincronia entre ativos brasileiros e externos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Outubro de 2025)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Outubro de 2025)

Outubro seguiu a tendência positiva da bolsa brasileira, com o Ibovespa registrando alta de 2,26% e alcançando, pela primeira vez na história, o patamar dos 149 mil pontos no fechamento. O movimento foi impulsionado pela expectativa de cortes de juros nos Estados Unidos, melhora no ambiente internacional, avanço das discussões tarifárias entre Brasil, EUA e China, além do fluxo consistente de capital estrangeiro.

O Fundo apresentou performance de +1,6% no mês. As principais contribuições positivas vieram de Hidrovias do Brasil, Alpargatas, Amazon, Gerdau e Eletrobras. Na ponta negativa, os principais detratores foram Assaí, Multiplan, B3SA e Vibra. Mantivemos postura seletiva, priorizando setores com melhores fundamentos e potencial de recuperação. Seguimos atentos à dinâmica global dos juros, à evolução das tarifas comerciais e ao impacto dos próximos balanços no mercado, ajustando a exposição em setores mais voláteis e sensíveis às mudanças de cenário. A gestão continua focada em empresas sólidas que apresentam crescimento consistente e sustentam o otimismo para ativos brasileiros.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Outubro de 2025)

No mês de outubro, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado registrou um rendimento de 1,11% equivalente a 91% do CDI.

O desempenho do fundo foi influenciado principalmente pelo book de títulos públicos, em especial pela posição em NTN-Bs, que tiveram elevação nas taxas. As LFTs, por sua vez, registraram queda, especialmente nas mais longas, contribuindo para suavizar o efeito das NTN-Bs.

O book de debêntures não passou por alterações significativas durante o mês, todas as posições se comportaram como o esperado. Mantivemos a postura mais conservadora, o fundo possui 34% do portfólio alocado em LFTs e caixa. As Letras Financeiras (LFs) representam 16% da carteira e não passaram por alterações significativas.

O book de FIDCs seguiu dentro do comportamento esperado, sem alterações relevantes no período.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Outubro de 2025)

O Fed reduziu a taxa básica conforme esperado, classificando o movimento como preventivo diante dos sinais de desaceleração do mercado de trabalho.

No Brasil, o desempenho da economia seguiu em linha com o cenário delineado pelo Copom. Os dados mostram um desaquecimento da atividade, mas, ainda assim, a autoridade monetária segue com um discurso mais conservador.

O Ibov obteve seu 8º mês de alta (2,3%), fechando muito próximo dos 150 mil pontos, com performance similar ao S&P. O bom crescimento mundial, um enfraquecimento global do dólar e incertezas geopolíticas e tarifárias vêm ajudando os mercados emergentes, com seu principal índice (EEM) com alta em todos os meses de 2025. Seguimos com posições aplicadas na curva de Juros Nominais no BR. Também seguimos aplicados no México e adicionamos posições tomadas no Chile e Colômbia. Encerramos a posição aplicada nos EUA. Em moedas, adotamos neutralidade com relação ao dólar e carregamos uma posição comprada no peso chileno contra o real ao longo do mês.

Em RV, seguimos gostando dos setores financeiro e utilities. Do lado externo, os resultados das Big Techs mostraram que os investimentos seguirão altos em AI, implicando em menor fluxo de caixa à frente para estas e maior previsibilidade dos resultados das empresas de semicondutores. Reduzimos posições americanas em digital ads e software e aumentamos em semicondutores.

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Outubro de 2025)

O fundo apresentou performance próxima ao seu benchmark em outubro, fechando o mês com rentabilidade de 99,5% do CDI. O mercado secundário de crédito bancário foi menos ativo em outubro, com algumas movimentações pontuais mais relevantes, mas que não trouxeram volatilidade nos spreads de negociação. Diante do nível dos spreads atuais, acreditamos que o mercado está com pouco espaço para apresentar mais fechamentos de taxas e, nesse cenário, o fundo deve seguir apresentando performance próxima ao seu benchmark.
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Outubro de 2025)

Em outubro, o fundo apresentou rentabilidade de 83,40% do CDI, com os ativos bancários performando dentro do esperado, porém, não sendo suficiente para equalizar a tímida performance da carteira de debêntures. O mercado secundário de debêntures foi movimentado no mês e vimos oscilações acima do esperado em alguns papéis no mercado. Acreditamos que parte desse movimento tenha sido influenciado por fatores técnicos, onde uma maior necessidade de prêmio foi exigida para ter liquidez em determinados nomes. Nos níveis de taxas atuais, acreditamos que essa dinâmica pode se repetir e, portanto, a volatilidade do mercado aumentar, trazendo alguma oscilação para a performance do fundo nos próximos períodos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

No Brasil, mantemos posição comprada em NTN-Bs, com foco nos vencimentos mais longos da curva, além de uma exposição seletiva em ações domésticas que se beneficiam tanto do fechamento da taxa de juros quanto de um carrego atrativo. Nos Estados Unidos, seguimos com a estratégia de risk parity, mantendo posição comprada em S&P e aplicada em juros. Entre os países emergentes, continuamos com a posição aplicada no México. Em moedas, iniciamos posições compradas no peso chileno (contra o USD) e na coroa tcheca (contra o EUR).
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Outubro de 2025)

O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em Câmbio Brasil, Juros Emergentes e Bolsa G10. A posição em Juros Brasil e Bolsa Brasil, por sua vez, foram os principais detratores de performance.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

O fundo Patria Pioneiro LO caiu 0,2%, ante alta de 2,3% do Ibov em outubro. O mês foi positivo para ativos de risco, com mercados emergentes mantendo desempenho superior ao índice S&P 500, mesmo este renovando máximas históricas. O Fed cortou juros em 0,25 p.p., mantendo postura acomodatícia, embora o tom mais hawkish que o esperado tenha gerado algum grau de dúvida sobre o movimento de dezembro. A China reforçou suporte à atividade local, com a demanda por minério de ferro e outras commodities, também favorecendo emergentes. No Brasil, o Ibov renovou recordes apoiado por inflação abaixo do esperado, fluxo estrangeiro e boa performance dos setores de Transporte e Metais & Mineração.

No portfólio, seguimos com empresas com fundamentos sólidos e bem posicionadas para capturar ganhos à medida que a percepção de risco ceda. Aumentamos exposição a Utilidades Públicas, Instituições Financeiras, Alimentos & Bebidas, Tecnologia, Imobiliário, Transporte e Agronegócio. Reduzimos em Óleo & Gás, Bens de Capital, Varejo e Saúde. Apesar dos desafios locais e externos, vemos assimetria atrativa na Bolsa, com juros globais mais baixos, valuations descontados, expectativa de crescimento de lucros do Ibov nos próximos 12 meses e possível início do ciclo de cortes da Selic no início do próximo ano reforçando um quadro de risco-retorno favorável.
PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Outubro de 2025)

Atribuição de Performance:

O fundo obteve alta de 1,39% no mês, contra 2,26% do Ibovespa, e acumula 28,91% no ano, frente a 24,32% do Ibovespa. Desde o início (2021), acumula 50,6%, versus 17,9% do Ibovespa. Contribuições positivas no mês: Saúde (+0,5%), Utilidades públicas (+0,5%) e Consumo&Varejo (+0,5%). Enquanto os detratores foram: Real Estate (-0,3%) e Commodities (-0,2%). Dentre as principais contribuições no mês, destacamos Vulcabras. Empresa que vem apresentando resultados bastante positivos, tem boas perspectivas, gestão acima da média, rentabilidade elevada, baixo endividamento e uma gestão acima da média, além de negociar a um valuation atrativo.

Posicionamento atual:

Dentre as maiores exposições da carteira destacamos os setores: Real estate, Financeiro, Commodities, além de Consumo&Varejo. Realizamos mudanças marginais na carteira, aumentando exposição ao setor Financeiro e de Saúde, enquanto reduzimos exposição ao setor de Consumo&varejo, Commodities e Real estate.

Continuamos confiantes nos fundamentos das empresas que somos sócios. Reforçamos que possuímos um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas com bons fundamentos, perspectivas favoráveis no médio a longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos.
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Outubro de 2025)

Atribuição de Performance:

O fundo avançou 0,63% no mês, versus 1,28% do CDI e acumula +15,09% no ano, frente a +11,77% do CDI. Desde o início (2022), acumula +54,9%, versus 43,2% do CDI (127% do CDI). No mês, o resultado da nossa carteira long foi ligeiramente inferior ao da carteira short (majoritariamente Ibovespa), o que explica desempenho do fundo abaixo do CDI no período. Dentre as principais contribuições no mês, destacamos Vulcabras. Empresa que vem apresentando resultados bastante positivos, tem boas perspectivas, gestão acima da média, rentabilidade elevada, baixo endividamento e uma gestão acima da média, além de negociar a um valuation atrativo.

Posicionamento atual:

Seguimos otimistas com a nossa carteira long versus nossa carteira vendida (majoritariamente Ibovespa), com exposição direcional próximo a 5%. Reforçamos que temos um portfólio adequadamente diversificado, com posições compradas em empresas que possuem bons fundamentos, perspectivas favoráveis a médio e longo prazo e, principalmente, preços muito atrativos. Isso deve nos permitir seguir alcançando resultados diferenciados e consistentemente superiores à nossa carteira short no longo prazo. Além de contar com o carrego da renda fixa.

Accepted Answer

RIZA EVI - 44.657.982/0001-64
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi marcado pela continuidade do ciclo de normalização monetária global, com o Federal Reserve promovendo mais um corte de juros, em linha com as expectativas. As condições financeiras seguem bastante frouxas, com liquidez elevada, spreads comprimidos e apetite por risco sustentado.

No front geopolítico, houve avanço relevante. O presidente Trump se reuniu com o presidente Xi, resultando em um acordo que reduz tensões da guerra comercial. Esse movimento levou à realização no ouro e reforçou a percepção de distensionamento geopolítico.

A economia global continua se expandindo em ritmo moderado. Até o momento, o shutdown prolongado nos EUA tem tido impacto limitado, embora um acordo seja necessário em breve para evitar consequências mais duradouras. Vivemos um ambiente de Goldilocks — crescimento moderado, inflação controlada e política monetária acomodatícia.

Do lado fiscal, o impulso tende a se acelerar com o início dos efeitos da Big Beautiful Bill nos EUA e a implementação do pacote de estímulos da Alemanha, enquanto a China segue estimulando consumo doméstico.

O petróleo se manteve pressionado, contribuindo para moderação inflacionária global.

A capacidade chinesa de redirecionar exportações originalmente destinadas aos EUA ajudou a desinflacionar preços de bens no restante do mundo. Mesmo com inflação acima da meta nos EUA, o Fed mantém o ciclo de cortes ancorado no arrefecimento do mercado de trabalho e expectativas estabilizadas — ambiente favorável aos mercados emergentes.

No Brasil, a política monetária segue restritiva, a inflação continua arrefecendo e expectativas seguem bem ancoradas, abrindo espaço para o início do ciclo de corte de juros nas próximas reuniões.

A atividade econômica permanece resiliente apesar dos juros elevados devido a postura fiscal expansionista. No cenário político, o Congresso tem apoiado o governo em pautas importantes de populismo fiscal em 2026. A direita segue desorganizada, enquanto a popularidade do presidente Lula permanece elevada, reforçando seu favoritismo para o próximo pleito.

O encontro entre Lula e Trump reduziu tensões comerciais e deve resultar na reversão das tarifas adicionais — vitória diplomática relevante para o governo. No curto prazo, o cenário permanece construtivo, mas o desafio fiscal pós-eleição segue enorme. Observamos, ainda, desaceleração no fluxo estrangeiro para a bolsa em outubro, reforçando a necessidade de gestão ativa e seletividade.

A vitória de Javier Milei consolidou o processo de transformação estrutural — um verdadeiro Fourth Turning argentino, com ampla anuência social para mudanças profundas. A formação de acordos de governabilidade dá tração à agenda de reformas, acelerando a convergência macro e a reprecificação dos ativos locais.

Apesar do forte rali ao longo do ano, mantemos visão estruturalmente otimista. Há paralelos históricos claros com México pós-1995 e Brasil pós-Plano Real. Em ambos os casos, o início da estabilização marcou apenas o começo do ciclo de valorização. A Argentina, em nossa visão, está diante de trajetória semelhante, condicionada à continuidade das reformas e disciplina fiscal.
RPS PREV ABSOLUTO ICATU FI PREVIDENCIA MM MASTER - 31.908.037/0001-46
(Outubro de 2025)

Tivemos o melhor mês da história do fundo, com retorno de 3.3%.
Aproximadamente 2/3 da performance veio de nossa posição comprada em Argentina, capturando a continuidade da normalização macro e da reprecificação estrutural dos ativos.
A outra metade foi explicada pela combinação de uma exposição comprada em mercados emergentes, posição vendida em Europa e trades long & short no Brasil com forte execução.
No Brasil, destacaram-se Banco Pan, com forte ganho após anúncio de fechamento de capital; empresas reguladas com performance robusta, como Copasa, Eneva e Eletrobras; commodities, com acerto comprados em CBA e vendidos em produtores de petróleo, e pequena perda na posição vendida em Vale. Esses resultados refletem nossa capacidade de combinar diagnóstico macro com execução micro rigorosa.

Posicionamento Atual
Seguimos com carteira net comprada em torno de 30%, acima do nosso neutro histórico, refletindo um ambiente construtivo global e oportunidades ainda claras na América Latina, mas mantendo disciplina diante de riscos remanescentes.
Mantemos posição relevante em Argentina, próxima de 20%, expressando convicção estrutural no processo de transformação econômica e institucional do país.
Globalmente, carregamos posição comprada em mercados emergentes contra Europa, refletindo nossa visão favorável para emergentes em um ambiente de dólar mais fraco e liquidez global elevada.
No Brasil, reduzimos o risco bruto e direcional do portfólio, permanecendo cerca de 10% net comprados, com preferência por companhias ligadas a setores cíclicos e defensivos domésticos e bond proxies, financiadas por posições vendidas em produtores de petróleo, mineração e bancos — onde vemos assimetria menos favorável no atual contexto.
Seguimos disciplinados, preservando opcionalidade para aumentar risco caso o cenário siga se materializando, e prontos para reduzir caso surjam sinais de mudança relevante.
RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL

(Outubro de 2025)
SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Outubro de 2025)

Em outubro, o cenário internacional foi marcado pelo alívio nas tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China, além de um novo corte de 0,25 ponto percentual na taxa de juros americana. No Brasil, diante de uma inflação ainda elevada e de um crescimento resiliente, o Banco Central deve manter a taxa Selic inalterada nos próximos meses, encerrando o ano no atual patamar de 15,0%, em linha com sua indicação de uma política monetária significativamente contracionista por período prolongado. Seguimos com visão positiva para o mercado de renda fixa local. Em outubro, não fizemos mudanças significativas, mantendo posições em ativos prefixados e em títulos atrelados à inflação, especialmente nos vencimentos mais longos. No mercado de crédito privado, a indústria segue registrando captação líquida positiva, embora em ritmo mais moderado em relação aos últimos meses. Em relação aos spreads, nota-se maior conservadorismo no mercado de crédito, refletindo um ajuste recente de preços, principalmente nos ativos de maior risco. Nesse cenário, mantivemos postura seletiva e cautelosa nas alocações.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Outubro de 2025)

Em outubro, o cenário internacional foi marcado pelo alívio nas tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China, além de um novo corte de 0,25 ponto percentual na taxa de juros americana. No Brasil, diante de uma inflação ainda elevada e de um crescimento resiliente, o Banco Central deve manter a taxa Selic inalterada nos próximos meses, encerrando o ano no atual patamar de 15,0%, em linha com sua indicação de uma política monetária significativamente contracionista por período prolongado. Os spreads das LFTs registraram volatilidade no início de outubro, mas se estabilizaram ao longo do mês, com leve queda nas taxas, especialmente nos vértices mais longos. Como resultado, o IMA-S encerrou o período com desempenho ligeiramente superior ao CDI.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL

(Outubro de 2025)

Outubro repetiu a tônica dos últimos meses – o contraste entre fluxo e fundamento. Volumes elevados de emissões primárias, mas com relação desfavorável entre retorno e risco. Fundos com captação inferior ao ano passado, mas ainda firme – saldo positivo ao redor de R$ 10 bilhões por mês. Os spreads das emissões high grade seguem resilientes, com pouco espaço para compressões adicionais. Vale notar certa volatilidade nos ratings inferiores, mas sem qualquer desdobramento sobre o restante dos emissores, indicando um mercado mais maduro e uma precificação mais assertiva dos riscos intrínsecos de cada empresa.

A estratégia permaneceu ancorada na disciplina e seletividade das alocações, com prudência na gestão de duration e manutenção de liquidez elevada, porém em menor patamar que o fechamento do mês anterior, reflexo de uma maior alocação em letras financeiras. Essa abordagem tem se mostrado eficaz para preservar flexibilidade diante de potenciais ajustes no mercado e para atenuar eventuais movimentos de abertura de spreads.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Outubro de 2025)

O Fundo teve desempenho abaixo do CDI, impactado sobretudo pela abertura do spread de CSN (CSNAA1), que encerra o mês representando 1,0% do Fundo e negocia a cerca de 85% do PU PAR. A abertura sugere algum receio do mercado com seu nível de alavancagem e um perfil de gestão percebido como mais agressivo. A companhia reporta posição de liquidez confortável e suficiente para as amortizações previstas nos próximos 3 anos. E há sinais de mitigação para a alavancagem atual. Seguimos acompanhando a execução e o timing da venda de logística, a disciplina de alocação de capital e os vetores de ciclo — spreads do aço, preços do minério e demanda doméstica de cimento.

Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Outubro de 2025)

O Fundo teve desempenho abaixo do CDI, impactado sobretudo pela abertura do spread de CSN (CSNAA1), que encerra o mês representando 1,0% do Fundo e negocia a cerca de 85% do PU PAR. A abertura sugere algum receio do mercado com seu nível de alavancagem e um perfil de gestão percebido como mais agressivo. A companhia reporta posição de liquidez confortável e suficiente para as amortizações previstas nos próximos 3 anos. E há sinais de mitigação para a alavancagem atual. Seguimos acompanhando a execução e o timing da venda de logística, a disciplina de alocação de capital e os vetores de ciclo — spreads do aço, preços do minério e demanda doméstica de cimento.

Estamos com caixa confortável, dado o prazo de resgate reduzido desta estratégia, que demanda mais recursos em caixa.Na comparação mensal, o spread e a duration mostraram estabilidade. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Outubro de 2025)

O IMA-B 5, indexador da carteira, entregou 1,0% de retorno no mês, auferindo ganhos com o IPCA e com o carrego, além de uma leve perda com abertura de curva de juros. O Fundo teve desempenho abaixo do benchmark, impactado sobretudo pela abertura do spread de CSN (CSNAA1), que encerra o mês representando 1,0% do Fundo e negocia a cerca de 85% do PU PAR. A abertura sugere algum receio do mercado com seu nível de alavancagem e um perfil de gestão percebido como mais agressivo. A companhia reporta posição de liquidez confortável e suficiente para as amortizações previstas nos próximos 3 anos. E há sinais de mitigação para a alavancagem atual. Seguimos acompanhando a execução e o timing da venda de logística, a disciplina de alocação de capital e os vetores de ciclo — spreads do aço, preços do minério e demanda doméstica de cimento.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Outubro de 2025)

O IMA-B 5, indexador da carteira, entregou 0,7% de retorno no mês, auferindo ganhos com o IPCA e com o carrego, além de uma leve perda com abertura de curva de juros. O Fundo teve desempenho abaixo do CDI, impactado pela abertura dos papéis de Braskem, notadamente no dia 29/set. A administração da companhia contratou assessores financeiros e legais para avaliar alternativas de otimização da estrutura de capital – evento que gerou posterior downgrade de rating pela agência Moody’s. Pela Sparta, o grupo Braskem é avaliado com rating A-, refletindo uma visão mais cautelosa. A reação do mercado à reivsão do rating gerou pressão vendedora no secundário, levando os títulos ao patamar de 39%. Acreditamos que o novo preço já reflete a conjuntura atual da empresa e seguimos atentos aos desdobramentos do caso. Vemos uma demanda positiva no ano, com destaque para fundos bancários. A oferta de debêntures segue bem próxima do observado em 2024, com diversos movimentos alongamento de passivo – recompra de dívidas curtas e reemissão de longas. Os spreads mostraram leve compressão e negociam levemente abaixo do patamar de nov/24. A dinâmica atual sugere certo equilíbrio de preços, mas com maior dispersão entre os ratings e maior oscilação nos ratings inferiores. Reforçando o que temos alertado em nossas comunicações anteriores, estamos atentos às possíveis oscilações dos spreads de crédito, que devem ser mais relevantes em empresas mais cíclicas e alavancadas. Do ponto de vista de risco de mercado, o fundo segue passivamente o IMA-B 5. Já em relação ao spread de crédito, o fundo pode alongar ou diminuir a duration. Seguimos com duration controlada, mais seletivos no mercado primário e priorizando alocar em grupos de maior solidez e menos cíclicos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

No Brasil, a inflação corrente e as expectativas de inflação têm apresentado melhora. A atividade tem reiterado os sinais de desaceleração, com a taxa de desemprego se estabilizando em 5,8% e com a geração de emprego formal em tendência de desaceleração. Nesse ambiente o Copom deve iniciar um ciclo de corte de juros no 1º trimestre de 2026, em janeiro ou março, a depender do apetite ao risco do BCB.

Nos Estados Unidos, os efeitos das tarifas na inflação começaram a aparecer, com a inflação de bens acelerando nos últimos meses. Esperamos que o repasse continue ocorrendo ao longo dos próximos meses, mantendo o núcleo do PCE ao redor de 3,0% nos próximos meses.

O crescimento da economia vem surpreendendo, mas o mercado de trabalho segue fraco, indicando algum risco de desaceleração. Nosso cenário é de que o mercado de trabalho vai se estabilizar no último trimestre de 2025 com o efeito negativo das tarifas ficando menos negativo e o início do impulso fiscal aprovado em julho.
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Outubro de 2025)

Em outubro, nossa amostra de fundos de crédito registrou captação líquida positiva de aproximadamente R$5 bilhões. O mercado secundário manteve-se no patamar de setembro. O spread do IDA-DI encerrou o período com abertura de cerca de 13 bps. No mercado primário as emissões apresentaram crescimento marginal, com as operações incentivadas de forma mais significativa.

O mercado de crédito emergente manteve o bom momento em outubro, com o EMB avançando +2,20%, impulsionado por +1,57% em spreads e +0,62% em juros, enquanto a Treasury de 10 anos fechou 8bps em 4,08%. Os fluxos positivos para fundos de crédito em dólares continuaram e o mercado primário seguiu ativo com novas emissões. As recompras também continuaram sustentando o técnico favorável da classe de ativos.

as principais contribuições positivas no mercado local vieram dos setores de materiais básicos e comunicações. Enquanto os setores de utilities e indústria foram os principais detratores. No mercado internacional, as principais contribuições positivas foram do setor de energia e dívida soberana. Por outro lado, alocações em índices foram os maiores detratores.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Outubro de 2025)

Durante o mês de outubro rodamos com exposição direcional à bolsa brasileira em nível um pouco abaixo do neutro. Os principais aumentos foram nos setores de Utilities, Logística e Celulose. As principais reduções foram nos setores de Serviços Financeiros, Bancos e Concessões. Continuamos com exposição comprada no exterior.

No mês, as principais contribuições positivas para a performance do fundo vieram dos setores de Utilities e Commodities, enquanto as principais contribuições negativas vieram dos setores de Saúde e Consumo Básico.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Outubro de 2025)

No mercado de juros desenvolvidos, nossa alocação está mais concentrada em posições de curva, com alguma exposição direcional aplicada em países onde acreditamos ainda haver espaço para cortes. No book de juros Brasil, estamos com uma posição aplicada. Nos mercados de moedas, temos uma posição comprada no dólar americano contra moedas de países desenvolvidos. Em ações, estamos sem direcional no mercado doméstico e comprados em bolsa internacional. Nas commodities, estamos com posições compradas em grãos.

A contribuição positiva para a performance do fundo no mês veio das alocações em ações e moedas, enquanto as alocações em juros e commodities apresentaram contribuição neutra no mês.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Outubro de 2025)

No mercado de juros desenvolvidos, nossa alocação está mais concentrada em posições de curva, com alguma exposição direcional aplicada em países onde acreditamos ainda haver espaço para cortes. No book de juros Brasil, estamos com uma posição aplicada. Nos mercados de moedas, temos uma posição comprada no dólar americano contra moedas de países desenvolvidos. Em ações, estamos sem direcional no mercado doméstico e comprados em bolsa internacional. Nas commodities, estamos com posições compradas em grãos. Nos mercados de crédito emergente soberano, mantemos pequenas posições idiossincráticas.

A contribuição positiva para a performance do fundo no mês veio das alocações em ações, moedas e crédito, enquanto as alocações em juros e commodities apresentaram contribuição neutra no mês.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi um mês de idas e vindas, dentre elas a nova ameaça de tarifas dos EUA sobre a China, mas que termina sem desdobramentos relevantes. Os mercados flertaram com aversão a risco, com ouro fazendo máxima histórica e bolsas emergentes (incluindo a brasileira) sofrendo correção, mas encerrando o mês aproximadamente no zero-a-zero. Já a bolsa americana, que parece exibir força independente do contexto, fez nova máxima. Seguimos vendo um cenário global benigno, com crescimento moderado e desinflação, compatível com “soft landing”, permitindo ao Fed e outros bancos centrais seguirem em suas trajetórias de corte de juros. Vemos como ambiente positivo para risco.

No Brasil enxergamos já uma desaceleração, mas a trajetória será suavizada pelos fortes estímulos já anunciados para 2026. Esperamos que o BC inicie cortes após a virada do ano, mas o espaço será limitado antes das eleições (2-3%). A grande pergunta, que depende do desfecho eleitoral, é como será o ajuste fiscal em 2027, que pode ou não abrir enorme espaço para cortes adicionais. De toda forma, assim como no global, consideramos o ambiente de curto-prazo benigno e os valuations atraentes. Não acreditamos que as eleições têm feito preço, apesar de estarem na psicologia de todos. Nos fundos temos carregado nível de risco médio/alto, com proteções oportunísticas dependendo da volatilidade. Dentre as posições compradas destacamos os setores elétrico, onde vemos ainda excelente retorno, e financeiro, já que os bancos chegaram especialmente conservadores na desaceleração atual. Vemos com mais ressalva o setor de consumo, onde temos poucos nomes e posicionamento aquém do histórico. Por fim, temos algumas empresas de alta qualidade que se beneficiam do corte de juros que se avizinha, em setores diversos como saúde, serviços, construção e aluguel de carros.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Outubro de 2025)

Encerramos o mês com uma exposição líquida de 94% em linha ao mês anterior. As principais posições da carteira são Smartfit, Equatorial, Eneva, GPS e Alos com as 10 maiores representando cerca de 59% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica, Financeiro, Consumo e Saúde. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de ENEV, VIVA, CPLE, ELET e ENGI, enquanto as contribuições negativas: SMFT, HAPV, PRIO, ALOS e XP.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Outubro de 2025)

Encerramos o mês com uma exposição líquida de 47% em linha ao mês anterior. As principais posições da carteira são Smartfit, Equatorial, Eneva, GPS e Alos com as 10 maiores representando cerca de 27,5% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica, Financeiro, Consumo e Saúde. Nesse contexto, os principais impactos positivos vieram de ENEV, VIVA, CPLE, ELET e ENGI, enquanto as contribuições negativas: SMFT, HAPV, PRIO, ALOS e XP.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi um mês revelador e que deixará marcas de longo prazo em alguns importantes campos das nossas reflexões econômicas e, principalmente, geopolíticas. A começar pela mudança de tom e peso que a América Latina vem representando para o trumpismo, onde observamos a aproximação entre Trump e Lula com vistas a um canal de diálogo mais aberto e possíveis distensões pontuais na agenda tarifária que se abateu sobre o Brasil, ao mesmo tempo em que Trump ofereceu dinheiro público americano à Argentina, claramente condicionado à vitória de Millei, enquanto estacionava seu porta aviões na costa venezuelana. Não resta dúvidas de que o governo dos EUA tem planos para região e que estão bem longe de serem rasos ou superficiais. Isso é parte da agenda estratégica de longo prazo da Casa Branca. No Brasil, observamos sinais cada vez mais claros de inflação acomodando e perdendo tração, com chances reais de fechar dentro do intervalo da meta já em 2025. Esse quadro conspira para cortes da Selic já em janeiro, o que receberá impulso adicional dos cortes já também em andamento por parte do Fed nos EUA, provavelmente com mais vigor após a troca de comando no Fed Chair no início de 2026, quando entrará o indicado de Trump. Enquanto isso as empresas brasileiras seguem apresentando resultados saudáveis, com perspectivas de melhora e consolidação em direção ao próximo ano num ambiente de Selic potencialmente menos restritiva.
TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
(Outubro de 2025)

O fundo encerrou o mês com uma rentabilidade de -0,21%. Após as turbulências ocorridas nos mercados de crédito em setembro, acometendo grandes empresas de variados setores, observamos uma certa acomodação em outubro após as relevantes reprecificações ocorridas. Passado um período de resgates e ajustes de posições na indústria de Fundos, vemos agora um ambiente um pouco mais estável, porém com spreads mais premiados. Vale ressaltar que pode haver ainda algumas pressões e resgates pontuais, mais concentrados nos papéis isentos, dadas suas características especificas de liquidez e fragmentação. Mas o fato é que há mais prêmio na mesa diante de um cenário mais desafiador e, passado o período de solavancos, é possível que caminhemos em direção a um ambiente mais positivo em 2026 com a perspectiva de queda da Selic, que pode aliviar os balanços corporativos em paralelo a um mercado internacional mais aberto à luz dos futuros cortes de juros planejados pelo Fed nos EUA.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Outubro de 2025)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Outubro foi positivo para os mercados globais, com o Ibovespa e as bolsas americanas subindo cerca de 2,3%. Nos EUA, o shutdown reduziu a divulgação de dados, mas a inflação surpreendeu para baixo, sugerindo impacto menor das novas tarifas de Trump. O Fed cortou juros em 0,25 p.p., em linha com o esperado, embora a divisão interna no comitê reflita incerteza sobre a economia, que combina mercado de trabalho mais fraco com atividade ainda resiliente. O tema de inteligência artificial segue sustentando investimentos e o apetite por risco.

No Brasil, o ciclo segue positivo: o IPCA e seus núcleos continuam em queda, e a combinação de commodities firmes, moderação da atividade e juros reais elevados mantém assimetria favorável na curva. Politicamente, o governo ganhou popularidade com avanços externos e a falta de oposição organizada, embora parte desse efeito possa ser temporário.

Com cenário doméstico construtivo, mas risco político elevado, optamos por manter exposição líquida intermediária, concentrada em ativos com fundamentos micro sólidos e potencial de valorização mais claro.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Outubro de 2025)

Em outubro, o Tork Icatu Prev FIE apresentou queda de 0,5%, enquanto o Ibovespa avançou 2,3%. O desempenho refletiu a realização em alguns papéis cíclicos e a maior dispersão setorial no mês. Entre os destaques positivos estiveram Tenda Energia (TTEN), Alpargatas (ALPA) e Eneva (ENEV), apoiadas por resultados sólidos e catalisadores microeconômicos. Já Hapvida (HAPV), Tenda (TEND) e Smart Fit (SMFT) figuraram entre as principais detratoras, impactadas por revisões de curto prazo e ajustes de fluxo. No acumulado de 2025, o fundo sobe 28,8%, superando o Ibovespa (+24,3%), reflexo da consistência da estratégia e da gestão ativa focada em geração de alfa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Outubro de 2025)
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

TROPICO CASH PREV ICATU FIE FIM - 50.818.438/0001-50
(Outubro de 2025)

Em outubro, o Cash Prev rendeu 92% do CDI em e 95% do CDI no ano. Diante do atual cenário, em que a taxa Selic tende a se manter em 15% ao longo do restante do ano de 2025, o Tropico Cash Prev mantêm seu papel de preservação de capital e eficiência de liquidez. Reforçamos nossa atenção à qualidade de crédito e à segurança, reafirmando sua vocação previdenciária de longo prazo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Nos Estados Unidos, a paralisação do governo se estende e pode resultar no maior governamental shutdown da história, interrompendo a divulgação dos principais indicadores econômicos e impondo ao Federal Reserve o desafio de conduzir uma política monetária com menos dados. Diante de surveys que reforçaram a perspectiva de enfraquecimento do mercado de trabalho, o Fed promoveu mais um corte preventivo de 25 bps nos juros, mas Powell ressaltou que o corte adicional na mesma magnitude em dezembro, implícito na mediana das projeções dos membros do Comitê, não é garantido. Além disso, enquanto persistirem a paralisação e a ausência de novos dados, o Fed deve adotar uma postura mais cautelosa (indicado no press conference do FOMC) quanto à continuidade do afrouxamento monetário.

Na Europa, a atividade econômica continua se recuperando, sustentada pelo crédito resiliente e menor incerteza econômica e geopolítica, levando a uma leitura preliminar do PIB acima do esperado, enquanto a inflação segue próxima à meta do ECB. Diante desse quadro, o Banco Central Europeu manteve a avaliação de que os juros estão bem-posicionados e que a barra para qualquer movimento (altas ou cortes de juros) permanece elevada. Na Alemanha, a produção industrial segue fraca, mas há espaço para melhora com a intensificação dos gastos fiscais no fim do ano. Já na França, após o novo primeiro-ministro Lecornu abandonar e depois retornar ao cargo, o governo indicou que revisará a proposta de orçamento, resultando em um ajuste fiscal de menor magnitude, medida necessária para tornar a aprovação do budget factível e recompor a credibilidade do governo.

No Brasil, o Focus segue indicando redução das expectativas de inflação para este ano, apoiada pela recente apreciação do câmbio e pela perspectiva de desaceleração da atividade doméstica. A inflação tem se mostrado mais benigna, com surpresa baixista na última divulgação e menor pressão dos preços de serviços, o que oferece alívio ao Banco Central e pode antecipar a discussão sobre cortes de juros. Por outro lado, dados mistos do mercado de trabalho reforçam a dificuldade de enxergar uma desaceleração mais aguda do mercado de trabalho. Além claro das perspectivas de uma política fiscal muito frouxa no ano eleitoral.
TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Outubro de 2025)

Comentário da Gestão:

Diante do carrego ainda bastante atrativo e de um ambiente global caracterizado por menor volatilidade, ampliamos as posições compradas no real brasileiro.Mantemos, adicionalmente, posições aplicadas em juros nominais no Brasil.

Resultados do Mês de Outubro:

No livro de juros, o desempenho foi positivo nas posições domésticas. No livro de moedas, o resultado mensal foi positivo, com destaque para a posição comprada em real brasileiro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)
VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Nos EUA, o mês de outubro foi marcado por aumento de incertezas provenientes de um prolongado shutdown do governo e da contradição entre desaceleração do mercado de trabalho e persistência inflacionária. Diante de um cenário desafiador, o Fed optou por focar nos riscos baixistas para o emprego, materializando o, já esperado, corte de 25 bps na taxa de juros e o anúncio do fim do Quantitative Tightening. Contudo, mesmo com uma ação dovish de curto prazo, a comunicação subsequente de Powell sinalizou que o corte de dezembro estava “longe de ser garantido”, reforçando a cautela e a crença de que a taxa de juros terminal deve seguir em patamar elevado, acima do pré-pandemia. No Brasil, indicadores continuaram a apontar desaceleração gradual da atividade e do crédito, além de sinais incipientes de enfraquecimento do mercado de trabalho. A inflação corrente permanece benigna, com apoio desinflacionário adicional para este ano proveniente de corte no preço da gasolina por parte da Petrobras. Válido destacar também que a expectativas de inflação vêm mostrando recuos, inclusive para prazos mais longos. O cenário fiscal, por sua vez, segue preocupante.

Na frente política, o governo federal voltou a apresentar dificuldades para ter apoio do Congresso em suas pautas de interesse, com destaque para derrubada da MP 1303. Grande destaque do mês, no entanto, ficou para Operação no Rio de Janeiro, que trouxe à tona pauta de segurança pública para o debate político.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Outubro de 2025)

Nosso flagship multimercado apresentou resultado positivo no mês. Quanto à atribuição de performance, destacaram-se positivamente posições aplicadas em juros domésticos e posição vendida no USD contra o BRL. Na ponta oposta, posições vendidas na bolsa brasileira contribuíram negativamente. Quanto ao posicionamento, reduzimos marginalmente posição aplicada em juros reais domésticos. Ainda no book de juros, montamos e zeramos, ao longo do mês, posições táticas aplicadas em juros nominais. Em bolsa, seguimos com portfólio diversificado de ações, protegido por venda do índice. Carregamos, na maior parte do mês, posições de valor relativo, com apostas vendidas tanto na bolsa brasileira quanto no USD contra o BRL. No momento, não carregamos posições no mercado offshore.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Outubro de 2025)

Cenário e Atribuição de Performance:

O mês teve metades bem distintas: um começo difícil com endurecimento da relação EUA-China seguido por uma trégua e grande alívio que favoreceu ativos de risco. No campo macro, a inflação segue controlada, aumentando as chances de um corte de juros em dezembro, apesar do tom mais hawkish do Powell recentemente. No Brasil, o tema de segurança pública dominou o noticiário, gerando questionamentos para a esquerda. No campo econômico, dados do mercado de trabalho sinalizam uma desaceleração gradual, com inflação persistente, indicando possivelmente cortes de juros somente a partir de março. O fundo teve ganhos em crédito e ações globais e perdas oriundas da posição em ações brasileiras

Posicionamento:

Ao longo do mês aumentamos a nossa exposição em bolsa global, principalmente através do S&P. Já na parcela brasileira, continuamos net vendidos. Os principais cases da carteira comprada são Copel, Energisa, Equatorial, Itaú e Eletrobras. No livro de renda fixa, estamos aplicados nos juros nominais na parte intermediária da curva brasileira e nos juros mexicanos. No livro de moedas estamos comprados no Real e na Lira Turca e iniciamos uma posição comprada em ouro. Já na parcela de crédito, aproveitamos para reduzir a posição que tínhamos compradas nas debentures participativas da Vale, mantendo um valor residual. Fora isso, mantivemos o livro bastante diversificado em torno de 12% do portfólio.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Outubro de 2025)

Cenário e Atribuição de Performance:

O mês teve metades bem distintas: um começo difícil com endurecimento da relação EUA-China seguido por uma trégua e grande alívio que favoreceu ativos de risco. No campo macro, a inflação segue controlada, aumentando as chances de um corte de juros em dezembro, apesar do tom mais hawkish do Powell recentemente. No Brasil, o tema de segurança pública dominou o noticiário, gerando questionamentos para a esquerda. No campo econômico, dados do mercado de trabalho sinalizam uma desaceleração gradual, com inflação persistente, indicando possivelmente cortes de juros somente a partir de março. O fundo teve ganhos em crédito e ações globais e perdas oriundas da posição em ações brasileiras

Posicionamento:

Ao longo do mês aumentamos a nossa exposição em bolsa global, principalmente através do S&P. Já na parcela brasileira, continuamos net vendidos. Os principais cases da carteira comprada são Copel, Energisa, Equatorial, Itaú e Eletrobras. No livro de renda fixa, estamos aplicados nos juros nominais na parte intermediária da curva brasileira e nos juros mexicanos. No livro de moedas estamos comprados no Real e na Lira Turca e iniciamos uma posição comprada em ouro. Já na parcela de crédito, aproveitamos para reduzir a posição que tínhamos compradas nas debentures participativas da Vale, mantendo um valor residual. Fora isso, mantivemos o livro bastante diversificado em torno de 12% do portfólio.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Outubro de 2025)

Atribuição de Performance:

Outubro começou parecendo ser um mês de realização após 2 meses de boa performance da bolsa local. O otimismo com o corte de juros do FED foi interrompido por um aumento das tensões comerciais entre EUA e China. Após sinalizações mais favoráveis, os ativos de risco tiveram uma forte recuperação. Fizemos alterações pontuais no portfólio que resultaram em uma leve redução de risco. As maiores contribuições foram bem distribuídas entre os bond proxies, Vale e bancos. Continuamos evitando cíclicos domésticos, abrindo exceção para construtoras. As maiores contribuições positivas foram Copel e debentures participativas da Vale, enquanto as negativas foram Smartfit e Prio.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:

O mês teve metades bem distintas: um começo difícil com endurecimento da relação EUA-China seguido por uma trégua e um grande alívio que favoreceu ativos de risco. O contexto global favorável ajudou a bolsa brasileira. Continuamos com uma alocação concentrada em ativos com menor sensibilidade à desaceleração econômica e maior à queda de juros. Reduzimos marginalmente posições em negócios mais cíclicos que tem apresentado maior desaceleração de resultados e continuamos com uma posição de caixa relevante para aproveitar oportunidades. Atualmente nossas maiores posições são: Equatorial, Copel, Itau, Energisa e Eletrobras
ICATU VERDE MASTER PREV 60 QUALIFICADO FIF CIC Multimercado RL - 59.134.727/0001-04
(Outubro de 2025)

Cenário e Atribuição de Performance:

O mês teve metades bem distintas: um começo difícil com endurecimento da relação EUA-China seguido por uma trégua e grande alívio que favoreceu ativos de risco. No campo macro, a inflação segue controlada, aumentando as chances de um corte de juros em dezembro, apesar do tom mais hawkish do Powell recentemente. No Brasil, o tema de segurança pública dominou o noticiário, gerando questionamentos para a esquerda. No campo econômico, dados do mercado de trabalho sinalizam uma desaceleração gradual, com inflação persistente, indicando possivelmente cortes de juros somente a partir de março. O fundo teve ganhos em quase todas as estratégias, exceto no livro de moedas e cripto.

Posicionamento:

Ao longo do mês hedgeamos a parcela alocada em bolsa brasileira, vindo para uma posição líquida menor. Os principais cases da carteira são Equatorial, Copel, Itaú, Energisa e Eletrobras. Na carteira global mantivemos a exposição. Não fizemos alterações relevantes nos livros de renda fixa, mantivemos a posição aplicada nos juros reais brasileiros e americanos, e continuamos comprados em inflação implícita do EUA. Já no livro de moedas, zeramos a posição em Real e Renminbi e diversificamos a posição comprada em Euro, acrescentando as moedas da Polonia, Hungria, República Checa, Australia, México e Chile. Os livros de crédito não sofreram alterações, assim como a posição de Ouro e de criptomoedas.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Outubro de 2025)

O Fundo obteve ganhos nas posições tomadas em juro nominal, no book de moedas e no juro internacional. Por outro lado, o book de renda variável e as posições aplicadas em juro real contribuíram negativamente.

Em outubro, o governo dos EUA entrou em shutdown, resultando na paralisação da divulgação de diversos dados econômicos. Com poucas informações disponíveis, o Fed manteve o ciclo de cortes de juros, apesar da temporada de resultados com surpresas positivas, inflação acima da meta e revisão para cima do PIB. Nesse contexto de atividade ainda resiliente e inflação persistente, a coletiva pós-FOMC indicou uma possível pausa nos cortes em dezembro.

A China anunciou restrições às exportações de produtos com terras raras, o que poderia afetar parte da cadeia produtiva global, mas novos acordos comerciais com os EUA ajudaram a reduzir tensões.

No Brasil, o mercado de trabalho segue sólido, com taxa de desemprego próxima das mínimas. Apesar de alguns indicadores começarem a apontar leve desaceleração, a economia permanece resiliente, o que tem levado o BC a manter uma postura conservadora, enfatizando a solidez da atividade doméstica.

Na carteira de renda fixa, o fundo possui posição aplicadas no juro real. Também compõe a parcela de renda fixa, posições tomadas na curva de juro nominal local.

Segue também tomado no FRA de cupom cambial e nos juros de 10 anos dos EUA. No book de moedas, o fundo está comprado em dólar contra real. A posição comprada em dólar contra libra esterlina foi encerrada com realização de lucro.

Na parcela de bolsa, possui posição net vendida em bolsa local, comprado em uma carteira de ações boas pagadoras de dividendos, concentrada em exportadoras, contra índice.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Outubro de 2025)

Em outubro, o cenário global foi marcado por um Fed mais cauteloso. Após a decisão de cortar os juros em 25 pb, Powell adotou uma postura mais dura, afirmando que a decisão de dezembro está aberta, e sugerindo em partes do seu discurso que a manutenção dos juros é a opção mais provável se os dados econômicos não surpreenderem para baixo. A tensão comercial entre China e Estados Unidos causada por Trump arrefeceu temporariamente após acordo feito com Xi Jinping, envolvendo menos restrições à exportação de terras raras, retomada das compras de soja e alívio parcial nas tarifas. Já na América Latina, observa-se um avanço de candidaturas de direita após longos períodos de governos de esquerda, o que pode trazer impactos positivos para os ativos da região. No Brasil, o debate de novas políticas populistas mantém a política fiscal com viés expansionista. No entanto, mesmo com o impulso fiscal provocado pelo pagamento de precatórios, a economia moderou no mês com a atividade sentindo mais o efeito da política monetária restritiva. As expectativas de inflação continuam caindo, embora ainda permaneçam acima da meta, e a inflação corrente tem surpreendido para baixo nas últimas divulgações. Esta evolução favorável do cenário para a convergência da inflação em direção à meta reforça a nossa visão de início do ciclo de cortes de juros em janeiro. No entanto, é mais provável que o Banco Central mantenha uma postura conservadora e cautelosa no curto prazo.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35

(Outubro de 2025)

No mês de outubro, o fundo Macro Prev IQ Icatu obteve resultados mistos, encerrando o mês com um desempenho de 1.03% As estratégias de moedas foram responsáveis por resultados positivos: as vendas de volatilidade no BRL, ZAR e HUF foram as principais agregadoras, enquanto as estruturas direcionais vendidas no USDBRL e compradas no EURUSD contribuíram negativamente. As estratégias de juros, no geral, contribuíram negativamente para o resultado do mês. Nas estratégias de moedas, seguimos para o mês de novembro com trades direcionais vendidos no USDBRL e comprados no EURUSD, além da venda das volatilidades do BRL, ZAR e HUF. Em juros, seguimos com viés aplicado nos países da América Latina e do Leste Europeu, operando também as curvas dos Estados Unidos e da Europa de forma tática. O book de bolsa segue com as arbitragens e operações de long/short. No crédito, mantemos uma alocação reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade, dado o nível comprimido dos spreads. O foco permanece na carteira estratégica de operações estruturadas e emissores com maior perfil de risco/retorno.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Outubro de 2025)

No mês de outubro, o fundo Macro Icatu V Prev obteve resultados mistos, encerrando o mês com um desempenho de 0.99% As estratégias de moedas foram responsáveis por resultados positivos: as vendas de volatilidade no BRL, ZAR e HUF foram as principais agregadoras, enquanto as estruturas direcionais vendidas no USDBRL e compradas no EURUSD contribuíram negativamente. As estratégias de juros, no geral, contribuíram negativamente para o resultado do mês. Nas estratégias de moedas, seguimos para o mês de novembro com trades direcionais vendidos no USDBRL e comprados no EURUSD, além da venda das volatilidades do BRL, ZAR e HUF. Em juros, seguimos com viés aplicado nos países da América Latina e do Leste Europeu, operando também as curvas dos Estados Unidos e da Europa de forma tática. O book de bolsa segue com as arbitragens e operações de long/short. No crédito, mantemos uma alocação reduzida em ativos bancários e emissores corporativos de alta qualidade, dado o nível comprimido dos spreads. O foco permanece na carteira estratégica de operações estruturadas e emissores com maior perfil de risco/retorno.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Outubro de 2025)

O Vokin GBV Aconcágua Icatu fechou o mês com o resultado de -0,59%, enquanto o Ibovespa fechou com 2,26%. Em outubro, a bolsa brasileira renovou máximas históricas, impulsionada pelo bom desempenho dos setores bancários, de utilities e de mineração, além da queda dos juros nos EUA e da expectativa de uma inflação mais baixa no Brasil. Ocorreu o encontro entre os presidentes Lula e Trump, na Malásia, que gerou avanços na relação comercial entre os países. Por outro lado, as tensões comerciais entre EUA e China voltaram a crescer. Nos EUA, o prolongado shutdown do governo passou a ser um risco crescente, já sendo o mais longo da história. No campo fiscal brasileiro, o governo busca recompor a arrecadação perdida com a caducidade da MP 1.303, procurando manter a projeção de superávit primário de 0,25% em 2026. Entre as medidas estão a elevação do IOF, o aumento da taxação de bets, o aumento da CSLL para bancos e fintechs e mudanças nos juros sobre capital próprio.

No mês, as principais posições que impactaram positivamente a carteira foram Banrisul, Gerdau e Pague Menos. As principais contribuições negativas foram Brava, Ser e Petrobras.

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
(Outubro de 2025)

O fundo V8 Vanquish Termo Icatu Prev fechou o mês de outubro com retorno de 1,14%, equivalente a 89,40% do CDI. Nos últimos 12 meses o fundo apresentou retorno equivalente a 95,62% do CDI e desde o seu início, o fundo acumula retorno de 99,26% do CDI. O fundo encerrou outubro com uma performance abaixo do CDI, impactado pela abertura dos spreads de crédito bancário. Devido a maior concentração em ativos que sofreram a marcação a mercado, o fundo apresentou impacto mais relevante. A posição em caixa contribuiu positivamente para o retorno do mês, compensando parcialmente a baixa antecipação de termo e o carrego dos bancários. A duration da carteira de bancários ficou em 3,10 anos (3,09 em ago/25) com um carrego de CDI + 1,00% (+1 bps m/m) em 44% da carteira. O financiamento de termo representa 25% do portfólio, e os títulos públicos, 31%.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Outubr0 de 2025)

Ao longo do mês de Outubro as taxas de juros apresentaram um pequeno recuo. Na primeira quinzena do mês as taxas chegaram a se elevar por receios do mercado com a proposta de isenção das tarifas de transporte público e seu potencial impacto fiscal. Já na segunda quinzena as taxas recuaram à medida em que os dados de inflação deram algum indício de que a política monetária restritiva esteja fazendo efeito e levando o mercado a refletir na curva a perspectiva de cortes de juros no início do ano que vem. As posições em crédito privado apresentaram desempenho neutro no período. O desempenho do fundo ficou, líquido de taxa, um pouco abaixo do CDI.

Mantivemos posicionamento cauteloso com baixa utilização do orçamento de risco do portfolio em função de nossa leitura de que o mercado pode continuar volátil por conta das incertezas tanto no ambiente externo quanto interno. Mantivemos posições prefixadas e em juros reais de médio prazo como forma de capturarmos um ciclo de cortes de juros eventualmente mais demorado. No que se refere à parcela de crédito privado, avaliamos que os níveis atuais dos spreads ainda estão atrativos.
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Outubro de 2025)

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ACE CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ACE CAPITAL PREVIDÊNCIA ICATU FIC MULTIMERCADO - 48.212.959/0001-17

ACE CAPITAL FIC FI MULTIMERCADO - 34.774.662/0001-30

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ARX K2 INFLAÇÃO CURTA FIM CP - 32770526/0001-47

ASA ASSET

ASA HEDGE FIE ICATU FIC FIM - 46.329.038./0001-03

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO FIFE - 30.453.235/0001-08

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BTG PACTUAL PGBL CRED CORP ICATU FIC FIM CP - 8918752/000148

BTG PACTUAL ICATU SEG DINÂMICO 49 FIQ FIM PREV - 2786593/000199

BTG PACTUAL ICATU SEG MODERADO FIQ FIM PREVIDENCIÁRIO - 3384182/000130

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

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