Relatório de desempenho

Question

Planos administrados pela Icatu Seguros S/A

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81
(Agosto)
ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Os fundos ADAM|Capital se destacaram em Agosto, em continuidade o bom desempenho de 2024.
No cenário macroeconômico local, as políticas de estímulo fiscal e monetário podem impulsionar o crescimento econômico no curto prazo, mas há risco significativo dessas medidas elevarem a inflação e gerar desequilíbrios externos insustentáveis.
Nossa tese considera que PIB nominal deve subir mais pelo deflator do que pelo crescimento real. Mesmo com possível aumento da Selic, a expansão atual do gasto público e dos agregados monetários dá suporte a um cenário de aceleração da inflação, dado que o recente crescimento de cerca de 15% do M2, os planos de expansão da carteira de crédito e os sinais de que o governo seguirá impulsionando a demanda doméstica por meio das transferências e dos bancos públicos. Nossa posição segue vendidos em Brasil via câmbio e juros. No Book Equities local estamos comprados em IBOV, que parece menos vulnerável e foi maior gerador de alfa no mês.
Por outro lado, seguimos com uma visão relativamente construtiva da economia dos EUA e isso explica as nossas posições compradas em bolsa americana e tomadas em juros americanos. Entendemos que a inflação americana está qualitativamente melhor do que em comparação com o final de 2023. Apesar das incertezas trazidas pelas eleições americanas, os EUA seguem melhor posicionado em relação aos maiores países da Europa, Ásia e LATAM. Assim, equilibramos o risco direcional em EUA vendidos em outras geografias do G20.
ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82
(Agosto)

Accepted Answer

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11
(Agosto)

O fundo Alaska 100 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +4,94%, superior aos +0,52% do benchmark IMA-B e inferior aos +6,54% do Ibovespa. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 100% em ações, veio do setor de tecnologia, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor educacional.
O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de varejo.
O fundo segue posicionado aproximadamente 100% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.
ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36
(Agosto)

O fundo Alaska 70 Icatu Previdenciário FIM obteve um retorno de +3,65%, superior aos +0,52% do benchmark IMA-B. A contribuição mais significativa do fundo, que possui alocação próxima a 70% em ações e o restante em renda fixa, veio do setor de tecnologia, enquanto do lado negativo o destaque veio do setor educacional.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de varejo.
O fundo segue posicionado aproximadamente 70% em ações, sendo as duas posições mais relevantes dos setores de óleo e gás e de mineração.

Accepted Answer

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16
(Agosto)

No mês de agosto de 2024, o fundo Apex Long Biased Icatu 70 Prev FIM apresentou retorno de +3,72% e o CDI +0,87%. Os destaques positivos em termos absolutos foram em Serviços Financeiros, Transporte, Investimento no Exterior e Indústria. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Petroquímica e Educação. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 56,55% e bruta de 107,87%. A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: Utilidade Pública 44,8%; Renda Fixa Inflação 26%; Financeiro e Outros 14,5%; Consumo Cíclico 13,7%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 8,6%; Bens Industriais 8,5%; Materias Básicos 8,2%; Saúde 3,9%; Consumo não Cíclico 0,7% e ETF 0,7%.
APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03
(Agosto)

No mês de agosto de 2024, o fundo Apex Long Biased Icatu Prev 49 apresentou retorno de +2,8% e o CDI +0,87%. Os destaques positivos em termos absolutos foram em Serviços Financeiros, Transporte, Investimento no Exterior e Indústria. Os destaques negativos em termos absolutos foram em Petroquímica e Educação. O fundo terminou o mês com uma exposição líquida de 38,97% e bruta de 74,33%. A exposição bruta setorial do fundo está conforme a seguir: Renda Fixa Inflação 44,9%; Utilidade Pública 31,3%; Financeiro e Outros 10,1%; Consumo Cíclico 9,5%; Petróleo, Gás e Biocombustíveis 6%; Bens Industriais 5,9%; Materias Básicos 5,7%; Saúde 2,7%; Consumo não Cíclico 0,5% e ETF 0,5%.

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COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, especialmente no início do mês, tivemos a continuação do movimento de queda nas precificações de juros nos Estados Unidos. O principal gatilho foi o dado de Payroll de julho, com a ampliação inesperada da taxa de desemprego e um quadro geral mais fraco. Ao longo do mês, não tivemos oscilações relevantes e o mercado segue no aguardo de novos dados de atividade. Os membros do FOMC (Federal Open Market Committee) chegaram a comunicar, explicitamente, o início do ciclo de cortes na próxima reunião, e se mostraram mais preocupados com a desaceleração da atividade do que com uma eventual reaceleração da inflação. Em nossa visão, os motores de crescimento da economia americana dos últimos anos estão arrefecendo, com destaque para a poupança acumulada no pós-pandemia e o fim do impulso fiscal expansionista. Na China, continuamos atentos aos dados de atividade econômica. Os últimos indicadores continuam mostrando a dificuldade de crescimento diante das mudanças estruturais que o país tem enfrentado. O governo divulgou um projeto de lei associado ao setor de gás, trazendo mais preocupações no lado fiscal. Na versão corrente, o texto prevê a ampliação de gastos com auxílios para a compra de gás de uma forma que não seja refletida no orçamento (uma estratégia parafiscal, em linha com várias outras iniciativas semelhantes que contribuíram para a deterioração da situação fiscal do país na última década). Na política monetária, continuamos convivendo com a volatilidade na comunicação dos membros do Copom (Comitê de Política Monetária) sobre os próximos passos. As últimas falas indicam que teremos um ajuste altista na taxa Selic apenas gradual no curto prazo. Tal ajuste se faz necessário devido à aceleração da atividade econômica e à necessidade de construir credibilidade nesse momento de transição dos membros do Copom. Ajustes mais agressivos estariam descartados diante do cenário externo. Em relação à inflação, continuamos entendendo que os dados correntes mostram um qualitativo benigno, com núcleos relativamente comportados. Os problemas inflacionários correntes estão vindo de temas mais ligados à instabilidade climática e à elevação dos impostos pontuais. Do lado da atividade econômica, os dados continuam sinalizando aceleração. O impulso da atividade no 1º semestre se configura como um dos principais focos de preocupação para o Banco Central. Por outro lado, acreditamos que haverá alguma desaceleração no 2º semestre.
ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08
(Agosto)

O ARX Macro apresentou positivo em agosto. A atribuição de performance foi explicada por perdas nas posições aplicadas em juros reais no mercado local. Incertezas adicionais sobre a política fiscal e sobre os próximos passos na condução de política monetária acabaram criando uma nova rodada de deterioração do prêmio de risco embutido na curva de juros. Para setembro, iniciamos o mês com posições similares. Apesar do ambiente local ainda volátil e desafiador, acreditamos que posições aplicadas na curva de juros brasileira apresentam uma boa relação risco-retorno no atual contexto de política monetária no Brasil e nos Estados Unidos. Em nosso cenário base, acreditamos que, dada as expectativas de corte de juros por parte do Fed, a necessidade de ajuste altista por parte do banco central brasileiro será relativamente pequena. Essa composição deverá contribuir para reduzir a volatilidade do Real, ancorar as expectativas de inflação e reduzir o prêmio de risco na parte longa da curva.
ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48
(Agosto)

O fundo mantém uma carteira balanceada, com limite de até 49% em renda variável, replicando a nossa estratégia ARX Income, e o restante da carteira alocado em títulos públicos, balanceados entre LFTs e NTN-Bs. Os principais geradores de alfa foram Bradesco, BRF e Marfrig, enquanto os principais detratores do mês foram Vale, Assaí e Santos Brasil. A ação do Bradesco apresentou uma relevante valorização no mês, devido à divulgação do resultado trimestral acima das expectativas, indicando que as mudanças realizadas pela nova gestão começaram a gerar frutos. A ação da BRF também teve uma boa performance, por conta do forte resultado do segundo trimestre e da mitigação dos casos da doença aviária de Newcastle no Rio Grande do Sul. Do lado negativo, a ação da Vale sofreu, por conta da queda do preço do minério de ferro, que chegou a recuar para um patamar abaixo de cem dólares por tonelada, devido às dúvidas relacionadas à economia chinesa, após a publicação de uma série de dados econômicos mais fracos. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como a potencial desaceleração mais aguda da economia mundial, um agravamento dos conflitos na Ucrânia e no Oriente Médio, ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento estão nos setores de bancos, alimentos, energia elétrica, mineração e logística.
ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20
(Agosto)

O fundo apresentou retorno positivo em agosto. Os principais geradores de alfa foram Bradesco, BRF e Marfrig, enquanto os principais detratores do mês foram Vale, Assaí e Santos Brasil. A ação do Bradesco apresentou uma relevante valorização no mês, devido à divulgação do resultado trimestral acima das expectativas, indicando que as mudanças realizadas pela nova gestão começaram a gerar frutos. A ação da BRF também teve uma boa performance, por conta do forte resultado do segundo trimestre e da mitigação dos casos da doença aviária de Newcastle no Rio Grande do Sul. Do lado negativo, a ação da Vale sofreu, por conta da queda do preço do minério de ferro, que chegou a recuar para um patamar abaixo de cem dólares por tonelada, devido às dúvidas relacionadas à economia chinesa, após a publicação de uma série de dados econômicos mais fracos. Seguimos com o cenário base de crescimento moderado da economia brasileira, devido ao quadro fiscal desafiador. Os principais fatores de risco globais, como a potencial desaceleração mais aguda da economia mundial, um agravamento dos conflitos na Ucrânia e no Oriente Médio, ou um aumento das taxas de juros mais longas dos países desenvolvidos, ainda não foram totalmente dissipados. As principais teses de investimento estão nos setores de bancos, alimentos, energia elétrica, mineração e logística.
ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08
(Agosto)

A indústria de fundos dedicados a crédito observou uma entrada líquida de recursos de R$ 56 bilhões em agosto, sendo este o mês de maior captação no ano. Até o final de agosto, a indústria acumula uma entrada de R$ 343 bilhões no ano. Este volume, acrescido da demanda direta por ativos de crédito por investidores pessoa física pressiona os prêmios de risco da classe como um todo. Não obstante, no caso de títulos de dívida não isentos vemos esta demanda mais concentrada em ativos defensivos e com altíssima qualidade de crédito. A forte preferência por ativos de renda fixa de baixo risco fica ainda mais evidente ao considerarmos apenas os emissores com classificação de risco AAA em escala local. Nesta comparação, os prêmios de risco atingiram o patamar de 1,00% em agosto contra 1,38% observado ao final de 2022. Desta forma, ao mesmo tempo que acreditamos que os prêmios de risco de ativos de crédito não isentos de emissores com baixíssimo risco de inadimplência estejam demasiadamente comprimidos, não temos a mesma convicção no caso de ativos isentos. O risco de crédito trouxe contribuições positivas no mês, sem grandes destaques. Não vislumbramos alterações materiais na dinâmica do mercado de crédito privado no horizonte de curto prazo. Dada as incertezas macroeconômicas e políticas e, também, o atual patamar de juros, acreditamos que o investidor local deve manter a preferência por ativos defensivos. Aliado à menor disponibilidade de lastro para emissões de LCI e LCA após as alterações promovidas pela Resolução do CMN 5.118, o fluxo de recursos deve seguir forte para a indústria de crédito privado high grade e sustentar a demanda por ativos. O descolamento entre ativos com ratings de crédito AAA e os AA ou A também deve permanecer.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67
(Agosto)

O Atena Icatu apresentou rentabilidade de 0,84% no mês, representando 97,20% do CDI no período.
No mês, observamos estabilidade nos spreads das debêntures, com movimentos pontuais de pequena abertura de spread em alguns ativos. Esse movimento pontual, somado ao anúncio de recompra do papel RLOG11 impactou negativamente a rentabilidade do fundo no mês.
Apesar de um mercado de crédito com spreads bastante comprimidos, continuamos focando a alocação em ativos de empresas de alta qualidade com prêmio em relação a seu risco esperado, privilegiando ativos com baixa duration.
Terminamos o mês com aproximadamente 70% da carteira alocada em crédito privado.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28
(Agosto)

Atribuição de performance: Tivemos dois grandes destaques negativos no mês, Natura e Localiza, que são responsáveis por quase toda a contribuição negativa no mês. Localiza teve um resultado pior do que o esperado, principalmente, pela divisão da venda de seminovos que demandou um ajuste no balanço. Natura, por sua vez, anunciou que a Avon International entrou em um processo de Chapter 11, surpreendendo o mercado negativamente e levantando temores de que isso atrase (ou até mesmo inviabilize) o spin off da Avon.
Convidamos a todos os cotistas que queiram mais detalhes sobre Localiza e Natura a nos procurarem, pois estamos à disposição para dar mais informações.
Praticamente todos os demais ativos da carteira contribuíram positivamente para o resultado do mês. Vulcabrás e BR Partners foram dois destaques positivos, impulsionados pela divulgação de bons resultados do 2º trimestre deste ano. E, uma posição recém adquirida, a Rede D’Or, também foi destaque de alta, tendo contribuído de forma semelhante à VULC e BRBI.

Posicionamento atual: Não fizemos mudanças substanciais em função do cenário macro-político, de forma que os ajustes na carteira ocorreram especialmente por valuation, ou por uma mudança de convicção na tese. Seguimos com uma carteira formada, majoritariamente, de ativos com crescimento muito acima da inflação e com característica resiliente em diversos cenários. Embora os ativos na média tenham um valuation bastante baixo, temos preferido investir naqueles que o retorno esperado vem do crescimento de resultados, não da expectativa de alguma mudança que leve a uma apreciação do nível médio do valuation do país. Recentemente, zeramos MELI e acrescentamos RDOR à carteira. Fora isso, não tivemos mudanças relevantes.
ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15
(Agosto)

Atribuição de performance: Tivemos dois grandes destaques negativos no mês, Natura e Localiza, que são responsáveis por quase toda a contribuição negativa no mês. Localiza teve um resultado pior do que o esperado, principalmente, pela divisão da venda de seminovos que demandou um ajuste no balanço. Natura, por sua vez, anunciou que a Avon International entrou em um processo de Chapter 11, surpreendendo o mercado negativamente e levantando temores de que isso atrase (ou até mesmo inviabilize) o spin off da Avon.
Convidamos a todos os cotistas que queiram mais detalhes sobre Localiza e Natura a nos procurarem, pois estamos à disposição para dar mais informações.
Praticamente todos os demais ativos da carteira contribuíram positivamente para o resultado do mês. Vulcabrás e BR Partners foram dois destaques positivos, impulsionados pela divulgação de bons resultados do 2º trimestre deste ano. E, uma posição recém adquirida, a Rede D’Or, também foi destaque de alta, tendo contribuído de forma semelhante à VULC e BRBI.

Posicionamento atual: Não fizemos mudanças substanciais em função do cenário macro-político, de forma que os ajustes na carteira ocorreram especialmente por valuation, ou por uma mudança de convicção na tese. Seguimos com uma carteira formada, majoritariamente, de ativos com crescimento muito acima da inflação e com característica resiliente em diversos cenários. Embora os ativos na média tenham um valuation bastante baixo, temos preferido investir naqueles que o retorno esperado vem do crescimento de resultados, não da expectativa de alguma mudança que leve a uma apreciação do nível médio do valuation do país. Recentemente, zeramos MELI e acrescentamos RDOR à carteira. Fora isso, não tivemos mudanças relevantes.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14
(Agosto)

Accepted Answer

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, os ativos brasileiros foram impactados pela volatilidade gerada pela incerteza quanto ao ritmo dos cortes de juros do FED. Essa incerteza foi agravada pelo orçamento de 2025, que subestima despesas e superestima receitas, além de novas pressões fiscais, como o PL do gás, aumentando o prêmio de risco na curva longa de juros. O mercado espera que o Banco Central inicie um ciclo de aperto monetário em setembro, devido aos riscos inflacionários da depreciação cambial, desancoragem das expectativas e mercado de trabalho aquecido, com a taxa de desemprego em 6,7%, a menor da história.
No cenário internacional, o payroll de julho dos EUA ficou abaixo das expectativas, e a taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,3%, devido ao aumento da taxa de participação no mercado de trabalho. Fatores como demissões temporárias e a volatilidade pós-pandemia exigem cautela na análise dos dados.
Após o payroll, houve sell-off nos mercados, possivelmente causado pelo desmonte de posições de carry-trade entre Yen e Dólar, o que levou a uma reprecificação da curva de juros, com o mercado antecipando cortes de mais de 100 pontos-base para 2024 e possíveis reuniões extraordinárias do FED. Em Jackson Hole, Jerome Powell expressou preocupação com o mercado de trabalho e sugeriu que os cortes de juros podem começar em setembro, sem comprometer-se com a magnitude ou o futuro da política monetária.
AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30
(Agosto)
AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88
(Agosto)

‘O AZ Quest Prev Icatu Luce teve um rendimento de +0,91% no mês de agosto, resultado um pouco acima da rentabilidade-alvo de longo prazo pensada para o fundo. As diversas estratégias apresentaram bons resultados, com destaque para as carteiras de LFSN e debentures hedgeadas.
A carteira do AZ Quest Prev Icatu Luce apresenta um carrego bruto sobre CDI+ em 1,10% e duration de 1,14 anos. O fundo está 49% alocado, sendo 32% em debêntures. Os setores com maior alocação são Bancos, Elétricas e Assistência Médica.
AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51
(Agosto)

Em agosto, o AZ Quest Inflação Ativo registrou um retorno de 0,81%, superando seu benchmark, que apresentou 0,51%. Esse desempenho superior foi impulsionado por uma sobrealocação em NTN-Bs de longo prazo em comparação ao benchmark (IMA-B).
AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19
(Agosto)

Em agosto, o book de Bolsa Local apresentou resultado positivo, impulsionado por posições compradas no Ibovespa e em VALE3.
O livro de Juros Locais, no entanto, teve desempenho negativo, afetado por posições na curva Pré. O fundo manteve uma leve posição tomada nos DIs até Jan/26, aplicada no DI Jan/29, além de uma exposição comprada em NTN-Bs de longo prazo.
O livro de Bolsas Internacionais também apresentou resultado negativo, com posições compradas, incluindo variações táticas no S&P, e alocações em ações da Google e Microsoft.
O book de Moedas teve leve perda, com posições vendidas em BRL e EUR, além de operações de valor relativo envolvendo ZAR, JPY, AUD, CHF, GBP, MXN, NZD, SEK, e CAD.
O destaque positivo foi o book de Juros Internacionais, que obteve o melhor desempenho, sustentado por posições doadas em SOFRs de até 1 ano, Treasuries de 2 e 5 anos, além de uma posição tomada na Treasury de 10 anos e no juro real americano de 5 anos.
Por fim, em Commodities, o resultado foi levemente negativo, com posições compradas em Cobre e Ouro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Temos aproveitado a boa liquidez do mercado secundário para realizar ganhos em posições que já aparesentaram um notório fechamento de spread, e mantemos o derecionamento dos nossos portfólios para nomes com elevadas qualidades de resultados, prazos mais curtos, risco-retorno ajustados e em setores defensivos da economia. No mercado offshore, continuamos com uma exposição controlada nos fundos, buscando capturar boas operações de empresas brasileiras com spreads atrativos em comparação ao mercado local. No mercado primário, continuamos tendo cautela para não corroborar com alguns preços pouco atrativos de emissões que estão saindo, resultantes dessa pressão compradora da indústria.
BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75
(Agosto)

‘Em agosto, o fundo obteve retorno de 0,99%, o equivalente a 114% do CDI. No ano, o retorno acumulado foi de 8,05%, o equivalente a 113% do CDI. O resultado do mês pode ser explicado objetivamente pelos ganhos de carrego e fechamento de spread dos ativos locais e pelos ganhos de fechamento de spread dos ativos offshore. O mercado de crédito privado continuou amplamente funcional, com volume elevado de negociações no mercado secundário e captações líquidas dos fundos. Encerramos o mês com 19,28% de caixa no fundo, 105 ativos em carteira de 65 emissores distintos, taxa de carrego da carteira (antes de custos) equivalente a CDI+ 1,19% e duration de 1,92 anos.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53
(Agosto)

O mês de agosto manteve a dinamica positiva para EUA, com o corte de juros previsto para setembro tornado-se quase uma certeza, restando apenas a magnitude deste corte (25 ou 50 bps) a incerteza. No Brasil, tivemos mais um mês com índices de renda fixa com retornos abaixo do CDI, porém em patamar positivo. No início do mês houve uma melhora no geral, com devolução desta melhora nas últimas semanas e intensificação das altas embutidas na curva de juro nominal. A moeda, apesar de ter se valorizado no início do mês, também sofreu no fim do mês terminando agosto em patamar pior do que o fechamento de julho. Do lado de fiscal, ainda bastante descredibilidade no cumprimento das metas, tanto para 2024 quanto para 2025, deixando assim um cenário de alta volatilidade previsto à frente.

Accepted Answer

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57
(Agosto)

No mês de agosto a performance foi acima do CDI, em linha com a rentabilidade do ano e dos últimos 12 meses. Esse resultado é justificado pela continuação do movimento de fechamento dos spreads, reflexo de uma constante captação nos fundos de crédito privado, que resultam em um fluxo comprador no mercado.
No ambiente externo, seguimos atentos ao início do ciclo de cortes de juros americano e a intensificação dos conflitos no Oriente Médio. Já no Brasil, permanecemos alerta quanto à evolução do risco fiscal, seus impactos nas projeções de juros, e desancoragem nas expectativas de inflação futura.
Em relação ao mercado primário, no mês de agosto, optamos por não entrar em novas emissões, nos mantemos seletivos em meio a um pipeline ainda robusto mas com vencimentos mais longos que o desejado. Estamos focados em capturar novas oportunidades no mercado que se alinhem com o perfil de risco de cada estratégia. Nossa estratégia continua sendo manter a duration baixa do fundo, e buscar diminuir a parcela em caixa. O fundo encontra-se alocado em 62,39% em ativos de crédito privado indexado ao CDI (53,17% em debêntures, 0,36% em FIDCs e 8,86% em CDBs/letras financeiras) e 37,61% em caixa.
A duration do portfólio é de 1,49 ano e da parcela alocada em crédito privado é de 2,16 anos.

Accepted Answer

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10
(Agosto)

Atribuição: o fundo teve os ativos abaixo como destaques de atribuição de performance:
Positiva – VBBR3, ENGI11, INTR, ITSA4, HAPV3
Negativa – RENT3, BRIT3, ALPA4, ASAI3, RAIL3

Posicionamento agosto/24:
Tivemos como principais contribuições positivas para performance no mês de agosto as posições no setor de energia. No lado negativo, tivemos como destaque consumo e transporte e logística. A carteira do fundo segue composta por empresas com bons fundamentos e com a perspectiva de apresentar bons resultados nos próximos anos. O fundo tem posições concentradas nos setores de energia elétrica, bancos, saúde e consumo/varejo. No setor de saúde temos posição em Hapvida. Em energia elétrica temos como destaque posições na Energisa e Copel. Em bancos, seguimos com posições em Itausa e Banco Inter. No setor de energia temos como destaque a Vibra Energia.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Nos EUA, o mês de agosto foi marcado por dados de emprego mais fracos, com a taxa de desemprego aumentando para 4,3%, o que causou um receio inicial de que os EUA estivessem prestes a ter uma desaceleração econômica mais profunda. Quanto a inflação, continuamos a ver dados mais benignos, que reforçam a ideia de que ela está convergindo para a meta de 2%. Com isso, o FED indicou que o balanço de riscos mudou, aumentando o foco no mandato de emprego, ao dizer que uma maior desaceleração deste não será bem-vinda, e que chegou o momento de ajustar a política monetária, indicando que o ciclo de cortes começará no mês de setembro. Em meio a este contexto a curva de juros americana fechou e, com isso, conseguimos nos beneficiar de nossas posições aplicadas nas partes média e longa da curva.
Apesar da melhora no ambiente global, no Brasil o mercado segue com receios em relação a trajetória das contas públicas e ponderando como uma atividade mais resiliente e expectativas de inflação desancoradas podem interferir na trajetória da Selic nos próximos meses. Apesar da volatilidade dos ativos locais, nos beneficiamos de trades mais táticos e de posições compradas em inflação implícita curta.
No Chile, tivemos perdas em posições compradas na parte média da curva em meio aos reajustes nas tarifas de energia, mas que sofreram devido a uma melhora do ambiente global.
Para o futuro, ainda há muita incerteza de como será a evolução da economia americana no curto prazo, principalmente no que diz respeito ao mercado de trabalho, pois outros dados divulgados no mês não corroboraram uma desaceleração econômica tão profunda. Por isso, seguimos atentos aos próximos dados de emprego, mantendo posições aplicadas na parte média e longa da curva, mas também com posições táticas na parte curta
BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43
(Agosto)
BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80
(Agosto)
PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63
(Agosto)

Accepted Answer

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10
(Agosto)

Atribuição de Performance

Em agosto, o BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP apresentou rentabilidade de +1,02% (117,42% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de +12,96% (115,62% do CDI). Ao final do mês, o carrego bruto encerrou em CDI +1,06% e a duration de 2,66 anos.

Posicionamento

A dinâmica do fundo foi semelhante à do BUTIÁ TOP CRÉDITO PRIVADO FIC. Como destaque positivo de performance, tivemos as posições Copasa, Vamos, Meal e Iguatemi.

Durante o mês não realizamos mudanças significativas nas nossas posições. Para frente, seguimos enxergando oportunidades interessantes em ativos bancários e de operações estruturadas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Agosto foi marcado por turbulência nos mercados. No início do mês, a publicação de dados fracos do mercado de trabalho americano gerou forte reprecificação na curva de juros dos EUA, que passou a sugerir corte de 50 bps na reunião de setembro. Além disso, movimentos amplos no iene e fortes quedas na bolsa japonesa contaminaram os mercados globais e fizeram o VIX atingir os maiores níveis desde a crise de Covid.
No período subsequente, os mercados passaram por recuperação parcial: com a divulgação de dados positivos da economia americana, junto a uma retórica do FED indicando ajustes na política monetária, ativos cíclicos voltaram a subir e a curva de juros americanos reverteu parte da queda. No mês, o S&P 500 teve alta de 2.3% e a taxa da Treasury de 10 anos fechou 13 bps.
Do lado local, as sinalizações do afrouxamento monetário nos EUA foi o principal catalisador do desempenho de 6.54% da bolsa no mês.
CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75
(Agosto)

‘- Estratégia do Fundo: O Canvas Enduro Prev é gerido pela mesma equipe do Canvas Enduro, de acordo com a mesma filosofia de investimento, tendo como objetivo a geração de retorno absoluto no longo prazo, com uma rigorosa política de controle de risco. O fundo segue uma estratégia multimercado macro combinada com estratégia em ações e apenas investe em mercados líquidos.

– Atribuição de Performance: O fundo de Previdência fechou o mês com rentabilidade de 0.62%. No ano, o resultado acumulado é de 1.12%.
Nas posições no mercado local, as estratégias em juros nominais tiveram resultados positivos, enquanto posições em juros reais sofreram perdas no mês.
A estratégia de câmbio, com posições vendidas em Real, teve resultado negativo, enquanto o book de renda variável, com posições em ações específicas, teve resultado positivo.

– Posicionamento atual: O fundo encerrou o mês com posições em juros nominais aplicadas na parte intermediária da curva e tomadas na parte longa. Também continuou com posições aplicadas em papeis atrelados à inflação, principalmente na parte intermediária da curva. Em renda variável, o fundo permaneceu com posições compradas em ações específicas.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O banco central americano, o FED, parece finalmente decidido a cortar juros na reunião de setembro. Ao fim de agosto, as taxas de mercado implicavam pelo menos 1 ponto cheio de cortes até o fim do ano. Os juros longos do Tesouro terminaram a 3,90% (contra 4,03% em julho). Ações subiram 2,5% no mundo; títulos de renda fixa corporativa subiram 1,5% e fundos imobiliários globais saltaram 6% no mês.
O Ibovespa finalmente ganhou impulso após furar a resistência dos 130 mil e fechou o mês com 6,6% de alta, mas toda a glória apenas recuperou o terreno injustamente perdido no segundo trimestre: o índice continua tendo um dos desempenhos mais fracos do mundo no ano, tanto em moeda local (+1,4%) quanto em dólares (-12%, contra +7% das bolsas emergentes ex-China).
Os juros das NTNBs longas ficaram estáveis a 6,15%. Com isso, o IMA-B ganhou 0,5%, apenas um pouco acima da correção monetária, e o índice IFIX de fundos imobiliários subiu 0,9%. Assim como no câmbio e nas ações, o desempenho foi abaixo do esperado: com os TIPS americanos a 1,75%, as NTNBs já deveriam estar abaixo de 6%. Os juros do DI de janeiro de 2027 subiram de 11,84% para 11,92%.
Houve um fechamento dos prêmios de risco fez com que a performance de nossos fundos fosse positiva no mês passado.
Dentre os destaques é válido pontuar as debêntures de Magazine Luiza. Recentemente a equipe de gestão da varejista fez algumas rodadas de conversas com casas do mercado, evidenciado que as debêntures estavam sendo negociados com níveis não condizentes com a situação real da Companhia. O resultado foi a remarcação das debêntures de 90% para 96% do PAR.
Em nossa visão, ainda existem alguns ativos que se encontram na mesma situação de Magazine Luiza e acreditamos que existam ganhos futuros a serem capturados com a normalização da marcação desses ativos.
CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em macro, o mês de agosto foi marcado por recuperação nos ativos de risco. Os dados econômicos mostraram a resiliência da economia americana. Na economia chinesa, a moeda valorizou e a bolsa caiu. No ambiente doméstico, a bolsa subiu, os juros subiram, e o real ficou estável. Os membros do Banco Central apresentaram grande volatilidade na comunicação, aumentando a crise de credibilidade. A conjuntura fiscal segue frágil, sem um comprometimento do Governo em cortar despesas. Em Quant, novamente em agosto vimos as estratégias de Momentum e Valor ditando a dinâmica de rentabilidade do fundo. Já no book Long Short, o principal destaque positivo no mês foi nossa posição comprada em Energisa, Outro destaque positivo foi nossa posição comprada em Bradesco.
CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73
(Agosto)

Realizamos posições táticas nos Juros Nominais e mantivemos a posição aplicada nos Juros Reais, com resultado positivo. Reduzimos a posição em inclinações nos países desenvolvidos, e mantivemos uma posição aplicada direcional na parte curta da curva americana, com bom resultado. Em bolsa, reduzimos a exposição comprada na virada do mês, e seguimos com proteções. Foram destaque positivo as posições compradas no setor de Bancos, Oil & Gas, e Varejo. Como destaque negativo tivemos posições compradas no setor de Transporte e Logística, e Elétricas. Mantivemos uma posição em China com resultado neutro. No book de moedas, obtivemos retorno negativo no Dólar contra o Real e em cross de países Desenvolvidos/Emergentes. A estratégia quantitativa em moedas apresentou resultado negativo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Agosto terminou com um rali final nas bolsas americanas, que ganharam momentum literalmente nos últimos 10 minutos do pregão. Os índices S&P 500 e Nasdaq encerraram o mês positivos em 2% e 1,03%, respectivamente, em um agosto marcado por extrema volatilidade, principalmente nos seus primeiros dias. Com um horizonte mais previsível e a percepção de risco global medida pelo VIX voltando a encontrar estabilidade em patamar levemente acima (+/- 15 pontos) do piso do passado recente (+/- 12 pontos), o “índice do medo” apresentou um comportamento muito errático no início de agosto.
Mesmo que o VIX tenha retornado para patamares de “normalidade” recentes, entendemos haver uma enorme subestimação do risco geopolítico atual. A guerra em curso entre Israel e o Hamas, com potencial para desestabilizar ainda mais o Oriente Médio e impactar a economia global, especialmente o fornecimento de energia, tem sido praticamente ignorada pelo mercado. Outros riscos importantes e pouco (ou quase nada) precificados incluem:
– O aumento da tensão na guerra da Ucrânia, alimentado pela intensificação dos combates, ameaças nucleares, envolvimento indireto de outras nações e crises humanitárias;
– Polarização política nos EUA: A paralisia política em Washington pode dificultar a tomada de decisões e aumentar a instabilidade global.
– Tensões no Mar Vermelho: Ataques de rebeldes houthis contra embarcações ameaçam o comércio global e podem elevar a inflação.
– Instabilidade no Sahel: A região do Sahel, na África, enfrenta uma série de desafios, incluindo terrorismo, conflitos étnicos e pobreza. A presença de grupos extremistas islâmicos, como o Estado Islâmico e a Al-Qaeda, representa uma ameaça à segurança regional e internacional.
– Instabilidade na América Latina: Crises políticas e econômicas em países da região podem gerar impactos regionais e globais. A crise política, econômica e social na Venezuela, por exemplo, gerou uma grave crise humanitária e um fluxo de refugiados para países vizinhos. A disputa pelo poder entre o governo de Nicolás Maduro e a oposição, liderada por Juan Guaidó, divide a comunidade internacional e agrava a instabilidade na região.
Em situações em que riscos geopolíticos são subestimados ou até ‘ignorados’ pelo mercado, buscamos sempre montar posições de hedge, normalmente através de opções, para proteção em situações de ruptura. Agora, investidores se preparam para o mês que, historicamente, é o pior ao mercado acionário mundial. Desde 1950, o S&P 500 apresenta uma média de perdas de 0,7% em setembro, positivando em apenas 43% das vezes, o que não aconteceu nos 4 últimos anos. Entretanto, o FED encontra-se na iminência de cortar os juros, algo extremamente aguardado pelo mercado. A pergunta do milhão é se todo este movimento já está ou não precificado nos ativos. Se sim, então cortar na magnitude que o mercado espera não seria o suficiente para sustentar novas altas, sendo necessário ainda mais quedas de juros do que as expectativas. Porém, também é válido citar que, dos 13 ciclos de cortes do FED, em 11 o comitê atuou mais do que é atualmente precificado, e, em ambos os casos contrários, não havia recessão precificada. No Brasil, o saldo do mês é ambíguo. De um lado, Ibovespa fecha em alta de 6,54%, renovando a máxima histórica, por conta do forte recuo das pontas longas da curva de juros. De outro, o câmbio, após muita volatilidade, perde nos últimos dias toda a valorização que obteve antes, fechando nos R$5,61 (só ficando negativo no mês por ter iniciado no alto nível dos R$5,65). Já a Curva Pré planificou-se em agosto, com forte pressão nos vértices curtos, que já precificam boas chances de altas de 50bps nas três reuniões faltantes do Copom em 2024. No último dia de Agosto, o Bacen atuou no câmbio em montante de US$1,5 bilhão, visando atender o fluxo gerado pelo rebalanceamento do Índice MSCI, o qual acrescentou algumas novas empresas brasileiras. Campos Neto inclinou a curva ao afirmar que um eventual novo ciclo de ajustes da Selic começaria com 25 e não 50bps. Para fechar, fiscal ruim também foi motivo de estresse.
CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00
(Agosto)

• O fundo Constância Previdenciário capturou bem a recuperação de preços das ações ao longo dos últimos dois meses, e por disciplina de risco optou-se por reduzir a exposição ao Beta. Ajustes adicionais ainda poderão ser feitos ao longo do mês, a depender da decisão do Banco Central em relação à taxa Selic, na reunião do COPOM de setembro.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘A Constellation está praticamente 100% alocada. A maioria de nossas empresas estão entregando lucros recordes, mas sendo negociadas com os menores múltiplos em mais de uma década, por motivos macroeconômicos. É um convite para construir um portfólio com as melhores empresas, algo que raramente teríamos a oportunidade de comprar de forma privada ou a esses preços. Após uma forte correção de preços nos últimos anos apesar dos lucros recordes, acreditamos que agora temos uma “ótima mão”. Embora não haja garantias, o movimento certo é investir. Para nós, os melhores indicadores são o nível de lucros e os valuations históricos. Atualmente, o P/L do nosso portfólio está um desvio padrão abaixo da média.
CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19
(Agosto)

O Constellation Icatu 70 Prev FIM apresentou alta de 5,00% vs. 6,54% do Ibovespa em agosto de 2024, marcando o terceiro mês seguido de alta na bolsa. As principais contribuições do mês foram os setores de consumo, financeiro e de utilities. O alpha positivo do mês é explicado sobretudo pela boa performance do Mercado Livre, que é uma das principais posições do fundo e o índice não tem exposição. Outro fator foi a maior exposição do fundo ao setor financeiro quando comparado ao índice – no mês o setor apresentou alta de 12%. Pelo nosso estilo de investimento, não costumamos fazer grandes mudanças no portfólio no curto prazo. As principais posições continuam as mesmas do mês anterior. O nível atual de caixa está em ~4%. Apesar da alta recente da bolsa, continuamos enxergando valuations atraentes na bolsa, visto que as companhias de nosso portfólio têm entregado crescimento de lucros. Hoje, o P/E do portfólio continua 1 desvio padrão abaixo da média histórica e vemos uma TIR esperada de 3 anos de ~24% no portfólio. No passado, esses foram indicativos de bons momentos de entrada e acreditamos estar bem-posicionados para capturar um retorno implícito positivo nos próximos anos.

Accepted Answer

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
‘Em agosto, os principais ativos de risco no mundo tiveram um desempenho positivo, apesar da alta volatilidade no mês. O anúncio do aumento da taxa de juros no Japão provocou uma reversão do carry trade global (posições que se beneficiam de diferenciais de juros entre países), gerando uma grande redução de risco. Porém, dados mais favoráveis corroboraram a narrativa de qua a economia americana fará um pouso suave, com uma baixa pressão inflacionária, o que permite com que o Fed corte juros em setembro.
DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
.
DAO DEFENDER LONG SHORT ICATU PREV FICFI MULTIMERCADO - 46.415.130/0001-96
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Com a conclusão da temporada de divulgação dos resultados do 2º trimestre de 2024, foi possível concluir que, de maneira geral, essa safra de resultados apresentou dados bastante positivos para as empresas listadas, com destaque especial para as principais posições do nosso portfólio. Como mencionamos desde o final de 2023, os resultados corporativos passaram por um ponto de inflexão, e observamos uma evolução consistente após o ciclo de forte elevação das taxas de juros, que iniciou em 2021, elevando a Selic de 2% a.a. em janeiro de 2021 para 13,75% em agosto de 2022. A combinação de uma atividade econômica mais robusta com ajustes significativos nas bases de custos e despesas implementados pelas empresas resultou em expressivos aumentos no lucro operacional, o que ajudou a mitigar o impacto dos elevados custos financeiros, uma vez que a queda das taxas de juros foi interrompida, estabilizando-se em um patamar ainda elevado de 10,5% a.a.

Os resultados do 2T24 confirmam essa tendência, com expansão tanto da receita quanto das margens. O conjunto das principais empresas abertas, excluindo Petrobrás e Vale, apresentou crescimento de 5,3% na receita, 15,5% no EBITDA e 1,2% no lucro líquido, comparando o 2T24 com o 2T23. Entre as empresas ligadas à economia doméstica (excluindo commodities), essa tendência foi ainda mais acentuada, com crescimento de 6,1% na receita, 17,6% no EBITDA e impressionantes 30% no lucro líquido ano contra ano.

Em relação às empresas dos nossos portfólios, o desempenho foi ainda mais expressivo, com crescimento de receita, EBITDA e lucro líquido de 29,4%, 21,8% e 42,9%, respectivamente no portfólio do Equitas Selection (excluindo Petro e Suzano).

Além da tendência positiva de maneira geral, destacamos os resultados de empresas como 3Tentos, VTEX e Orizon, que trouxeram perspectivas otimistas para um segundo semestre ainda mais forte em 2024.
Por outro lado, a única empresa do nosso portfólio que apresentou resultados aquém das expectativas foi a Mater Dei. Já havíamos reavaliado esse investimento à luz das recentes evoluções, e desde o início do ano decidimos reduzir significativamente nossa exposição.
EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA - 35.354.896/0001-91
(Agosto)

Performance
Em agosto, os fundos da Drýs Capital apresentaram desempenhos positivos:
• EQUITAS PREV II ICATU FIC FIA: +5,4%

Perspectivas Futuras
Apesar das incertezas no cenário macroeconômico local, mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas a que estão expostas. Projetamos uma taxa interna de aproximadamente 30% ao ano para o portfólio, continuando a tendência positiva do último ano e considerando um horizonte de investimento de três anos. Isso se mantém válido mesmo sem levar em conta uma possível reprecificação dos ativos, que atualmente são negociados a múltiplos significativamente abaixo da média histórica.
EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA - 35.371.732/0001-72
(Agosto)

Performance
Em agosto, os fundos da Drýs Capital apresentaram desempenhos positivos:
• EQUITAS PREV I ICATU FIC FIA: +5,5%

Perspectivas Futuras
Apesar das incertezas no cenário macroeconômico local, mantemos nossa confiança nas empresas que compõem nosso portfólio e nas condições microeconômicas a que estão expostas. Projetamos uma taxa interna de aproximadamente 30% ao ano para o portfólio, continuando a tendência positiva do último ano e considerando um horizonte de investimento de três anos. Isso se mantém válido mesmo sem levar em conta uma possível reprecificação dos ativos, que atualmente são negociados a múltiplos significativamente abaixo da média histórica.

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COMENTÁRIO GERAL
O mês de agosto foi um mês de forte rali nas bolsas globais, sobretudo da brasileira. Após meses descorrelacionado dos mercados internacionais devido a ruídos de ordem fiscal, o Ibovespa subiu forte com os investidores voltando a tomar risco nos ativos brasileiros depois da comunicação da equipe econômica em relação a medidas para diminuir gastos e conseguir cumprir a meta de déficit. Paralelamente, a temporada de resultados do 2º trimestre também serviu de catalisador adicional, na medida que os resultados das empresas surpreenderam de maneira positiva. A curva de juros apresentou fechamento, praticamente em todos os vértices. Do lado do câmbio, em um mês com bastante volatilidade, o real permaneceu praticamente estável perante o dólar.
FINACAP ICATU PREV 70 FIM - 33.499.011/0001-17
(Agosto)

O fundo entregou rentabilidade de +4,75%. Em 12 meses o retorno do fundo é de 13,91%. Desde o início, a estratégia entrega rentabilidade de 58,47%.

As principais exposições setoriais são: Bancos (10,84%), Energia Elétrica (9,15%), Mineração (5,64%), Material de transporte (5,53%), Exploração de Imóveis (5,10%), Papel e Celulose (5,08%), Petróleo e Gás (4,11%), Siderurgia e Metalurgia (3,89%), Transporte (3,61%), Varejo e Consumo (3,31%), Seguradoras (2,94%), Construção Civil (2,40%), Telecomunicações (1,86%), Saúde (0,96%), Tecnologia (0,80%), Agronegócio (0,61%) e Educação (0,44%).

As principais contribuições setoriais para o desempenho em agosto foram: Bancos (+1,03%), Varejo e Consumo (+0,89%), Material de transporte (+0,87%), Energia Elétrica (+0,63%), Petróleo e Gás (+0,39%), Seguradoras(+0,32%), Exploração de imóveis (+0,28%), Papel e Celulose (+0,27%), Construção Civil (+0,25%), Saúde (+0,15%), Telecomunicações (+0,14%), Mineração (+0,01%), Agronegócio (-0,01%), Siderurgia e Metalurgia (-0,02%), Tecnologia (-0,03%), Educação (-0,05%) e Transporte (-0,22%).

Accepted Answer

FORPUS 100 ICATU PREV FIC FIA 38.281.397/0001-00
(Agosto)

O Forpus 100 Icatu Prev FIC FIA subiu 4,60% em agosto contra uma alta de 0,52% do IMA-B no mesmo período. Os destaques positivos do mês foram posições compradas nos setores de Alimentos e Bebidas (1,62%), Indústria (1,19%) e Financeiro (0,77%) Consumo e Varejo (0,52%). Os destaques negativos do mês foram posições compradas nos setores de Agrícola (-0,43%) e Mineração e Siderurgia (-0,37%).

Seguimos com a percepção de que as empresas de maior valor de mercado e menos alavancadas devem performar melhor em um ambiente de taxas de juros reais estruturalmente mais altas em toda economia global. Os setores com maior peso na carteira são o financeiro, bens de capital e papel e celulose

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, houve medo de recessão nos EUA no início do mês com dados fracos de trabalho, mas depois passou com dados melhores. O cenário de pouso suave volta a prevalecer. O FED sinalizou início de cortes de juros em setembro. A Europa e a China seguem fracas. Juros e dólar caíram e bolsas subiram. No Brasil, a atividade segue forte e o mercado de trabalho aquecido após fortes gastos do governo, o que fez a inflação subir de novo. O BC sinalizou que deverá subir a Selic de novo, mas de forma atrapalhada. Aqui os juros subiram, dólar estável e bolsa subiu forte.
ICATU SELEÇÃO JÚPITER PREVIDENCIÁRIA FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO 31.248.087/0001-44
(Agosto)

O fundo rendeu em agosto 1,77% (204% CDI), no ano 2,55% (36% CDI) e desde o início 33,91% (64% CDI). ETF de bolsa contribuíram com 0,62%, fundos de Ações Long Only 0,43%, Macro 0,37%, Crédito 0,12%, Equity Hedge 0,06%, Ações Long Biased 0,03%, Caixa e Custos 0,14%. Zeramos a compra de BOVA11 após forte alta e mantivemos apenas SMAL11 em ETF de bolsa. O resto foi mantido. Posições: 37,2% Fundos Multimercados, 22,1% Fundos de Ações e 40,7% Renda Fixa.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GALÁPAGOS ICATU DARWIN PREVIDENCIA GLOBAL FICFI MM - 37.279.513/0001-93
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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GARDE ARAMIS ICATU PREV FIC FIM 29.275.210/0001-74
(Agosto)
GARDE PARIS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 41.867.393/0001-12
(Agosto)

Accepted Answer

GAUSS ICATU PREV FIC FIM- 26.343.792/0001-90
(Agosto)

No mês de agosto, o Gauss Icatu Prev (“Fundo”) apresentou perdas de 1.53%. Durante o mês, observamos um grande tumulto nos mercados. Catalizado pelo fraco relatório de empregos nos EUA, que levantou temores de uma possível desaceleração, a curva de juros norte americana teve um forte fechamento, influenciando demais economias. Concomitantemente, o desmonte do carry trade do iene após subida de juros do BOJ ajudou a intensificar o movimento, principalmente em bolsas, com o Topix caindo mais de 12% em um único dia e o S&P 500 atingindo um drawdown de 7%. Contudo, após dados melhores em pedidos de desemprego e um discurso mais brando por parte do presidente do FED, despontou-se uma forte recuperação nos mercados, com a bolsa americana fechando o mês em território positivo. No mercado local, ao longo do mês, as altas de juros precificadas na curva brasileira ganharam tração à medida que a inflação caminha novamente para fora da meta e as expectativas seguem desancoradas. Além disso, o nome do próximo presidente do Banco Central tornou-se público. Conforme o mercado esperava, Gabriel Galípolo foi o indicado para o cargo.
Em suma, os índices de ações globais tiveram desempenhos mistos (S&P +2.3%, Topix -2.9% e Eurostoxx +1.8%), o dólar se enfraqueceu (DXY -2.3%) e as taxas de juros fecharam (UST 10y -12bps). No local, os ativos tiveram performances mistas (IBOV +6.5%, USDBRL -0.77% e DI jan26 +22bps). O fundo registrou perdas em Bolsas Internacionais e Moedas. Do lado positivo, foram observados ganhos em commodities e juros local.

Posicionamento: Em agosto reduzimos nossa exposição em bolsas internacionais, reduzindo a exposição em Topix e em bolsas americanas. Em contrapartida, iniciamos uma posição comprada em ETF de bancos. No mercado de juros, aplicamos juros no Reino Unido e tomamos juros na Polônia, à medida que o juros permanece bastante restritivo no primeiro e o mercado coloca exageradamente cortes de juros no segundo. No mercado de câmbio, reduzimos nossa exposição líquida comprada em dólar, principalmente com a redução do vendido em Yuan. Além disso, mantemos comprados no Real e no Iene e vendidos no dólar canadense.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Após um início marcado por preocupações de que o Fed pudesse ter mantido os juros altos por tempo excessivo, novos indicadores econômicos mais favoráveis trouxeram um otimismo renovado, reforçando a visão de que o Fed possa estar conseguindo arrefecer a inflação americana, sem causar grandes impactos à atividade econômica. De fato, após atingir seu ponto mais baixo no mês em meados de 5 de agosto, o mercado e principais índices financeiros mostraram sinais de recuperação nas semanas seguintes, fechando o mês em território positivo. Entre os fatores que contribuíram para essa melhora, merece destaque a declaração de Jerome Powell, presidente do Fed, de que “the time has come” para iniciar um ciclo de redução de juros, provavelmente na próxima reunião do comitê. Nesse contexto, e tendo em vista que os resultados divulgados em relação ao 2T vieram no geral relativamente em linha com o esperado, usamos a volatilidade do mês de agosto para aumentar posições que acreditamos que o mercado tenha exagerado na reação negativa, como foi o caso de Airbnb; enquanto reduzimos algumas cujas teses já começaram a se materializar, tais como Equifax e Sonova.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O ciclo de afrouxamento monetário nos EUA parece ter ficado ainda mais provável com mais uma série de dados que apontam para uma desaceleração suave da economia, e uma comunicação mais branda do Fed. No Brasil, a dinâmica da economia local tem evidenciado que a política monetária corrente não é suficientemente restritiva.
GENOA CAPITAL CRUISE PREV ICATU FIC FIM - 42.535.455/0001-51
(Agosto)

As principais contribuições positivas para a rentabilidade do mês vieram das posições em moedas globais. Também contribuiram positivamente, em menor magnitude, as apostas em renda variável e no câmbio doméstico. Em contrapartida, foram detratoras as posições em juros globais.
No Brasil, estamos posicionados em juros nominais e em inflação local, e não temos apostas no câmbio. No mercado global, temos posições em moedas de G10, Oceania, Ásia e Europa. Mantemos apostas táticas nos juros nominais e em inflação de Latam. Estamos com posições em juros de G3, G10 e CEEMEA. Não temos posição direcional em ações nos EUA e no Brasil. A carteira comprada é composta majoritariamente por empresas brasileiras dos setores de transportes, utilidades públicas, saúde e energia, e por empresas americanas do setor de tecnologia da informação. Estamos vendidos no setor financeiro, e mantemos proteções em índices globais.

Accepted Answer

GIANT PREV ICATU I FIE FIC FIM - 35.927.113/0001-11
(Agosto)

Atribuição de Performance
O fundo terminou o mês de agosto com resultado negativo. Os principais ganhos vieram das posições compradas em dólar contra o real e compradas em commodities energéticas. As principais detratoras de performance foram as posições compradas em equities offshore e tomadas em juros offshore e locais.
Posicionamento Atual
O fundo começa setembro aplicado no book de juros offshore e tomado em juros locais, porém com baixo risco alocado. O fundo segue comprado em dólar contra uma cesta de moedas, com destaque para o real. No book de equities, o fundo inicia o mês com viés comprado, assim como no book de commodities, com destaque para agrícolas.

Accepted Answer

GUEPARDO ICATU QUALIFICADO 100 PREVIDÊNCIA FIE TIPO 1 FIC FIM - 45.605.046/0001-72
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, o Federal Reserve sinalizou a proximidade de um ciclo de cortes nos juros em resposta à desaceleração do mercado de trabalho nos EUA, enquanto o PIB cresceu 3% no segundo trimestre de 2024. As taxas de longo prazo nos EUA recuaram, enquanto as taxas brasileiras permaneceram de lado em 6% ao final do mês. Esse aumento do spread entre os dois países atraiu mais atenção de investidores estrangeiros para o Brasil.
Impulsionado por este cenário, o Ibovespa atingiu um recorde de 137 mil pontos, uma alta de 6,5% tanto em reais quanto em dólares, catalisado por um fluxo estrangeiro de R$ 9 bi, o que ajudou a reduzir o saldo negativo no acumulado do ano. As blue chips, assim como o setor financeiro e de consumo, foram grandes responsáveis por esse avanço.
No cenário doméstico, o foco fiscal continuou no radar do mercado, com o governo apresentando um plano de contingência após o déficit registrado em julho. Além disso, os resultados do segundo trimestre de 2024 mostraram um desempenho acima das expectativas, com crescimento médio superior a 20% nas principais empresas de economia doméstica.
Consideramos que as empresas do portfólio da HIX possuem operações bem estruturadas, balanço sólido, time de gestão competente, barreiras de entrada e vantagens competitivas. As maiores posições compradas são: Eneva (14,72%); Orizon (14,58%); e Plano e Plano (9,24%).
HIX ICATU PREVIDENCIÁRIO LONG ONLY QUALIFICADO FIC FIM 100 - 29.800.227/0001-01
(Agosto)

O HIX Icatu PREV, encerra agosto com retorno de +2,38%, enquanto o Ibovespa fechou em 6,54% e o índice Small em 4,51%. Nos últimos 12 meses, o HIX PREV apresenta um retorno de +10,34%, o Ibovespa com +17,51% e o índice Small em -2,18%.
As maiores contribuições de performance do fundo foram Orizon com +1,19%, seguido de Eneva com +0,54% e Grupo SBF com +0,53%. Em contrapartida, contribuíram negativamente, Boa Safra -0,96%, Desktop em -0,19% e OceanPact em -0,11%.
Seguimos otimistas, principalmente em relação às empresas do nosso portfólio, cujo perfil equilibrado, diversificado, pouco alavancadas, líquido e sem concentrações excessivas, retratam empresas de alta qualidade.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Vemos boas oportunidades em geografias distintas nos próximos 12 meses associadas a ciclos de queda de juros alavancados pelo ciclo nos EUA. No entanto, mantemos uma atitude de cautela no curto prazo diante de três fatores: (i) é possível que os dados apontem para uma desaceleração mais abrupta do mercado de trabalho americano; (ii) vemos a eleição americana em novembro como uma fonte importante de volatilidade. E (iii), os mercados já anteciparam parte dos impactos do tão esperado início do relaxamento monetário nos EUA e a precificação de algumas das oportunidades que víamos nos parecem “esticadas”. Reduzimos parcialmente assim o risco de nossas carteiras enquanto buscamos oportunidades potencialmente advindas dessa volatilidade eleitoral ou de uma consolidação do movimento recente nos preços de ativos.

No Brasil, por outro lado, ficou claro em agosto que os juros precisam subir, na contramão do resto do mundo. Voltamos ao Brasil do passado não tão distante onde uma postura fiscal demasiado expansionista demandava uma postura monetária mais rígida, gerando custos maiores para atingir o mesmo equilíbrio de crescimento e inflação no país. A relutância das autoridades fiscais em reconhecer esse quadro e a postura reativa do Banco Central explicam a pressão sobre o câmbio e o maior prêmio de risco observado na curva de juros. Assim, não vemos o Brasil bem posicionado para se beneficiar da mudança de postura pelo Fed e mantemos posições defensivas nos ativos do país.
IBIUNA PREV ICATU FIC FIM - 18.041.877/0001-96
(Agosto)

Na renda fixa no Brasil, reduzimos as posições aplicadas em juros reais, e adicionamos posições tomadas em juros nominais, além de manter trades de valor relativo nas curvas de juro real e de implícitas. Reduzimos parcialmente posições aplicadas em países desenvolvidos e emergentes diante do avanço da precificação de ciclos de quedas de juros até o fim do ano. Em moedas, mantemos posição vendida no Real e no Peso Mexicano. Mantemos exposição pequena a índices futuros de ações nos EUA e nosso time de equities mantém exposição a ações brasileiras mirando a captura de alfa puro. Seguimos também com a alocação de risco aos livros de crédito, com posições no Brasil e em emergentes geridas por nosso time de crédito corporativo; e no livro sistemático, explorando estratégias geridas pelo time.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
(Agosto)

A comunicação é um instrumento crucial da política monetária, permitindo aos bancos centrais moldar as expectativas do mercado e ajustar as condições financeiras para alcançar suas metas. O uso de certas expressões é uma maneira de indicar as mudanças na política e nas expectativas futuras. Em 2022 e 2023, a expressão “We will keep at it until the job is done” usada pelo presidente do Fed, Jerome Powell, refletia a determinação do banco central em combater a inflação, em referência a Paul Volcker. A ausência dessa expressão em agosto de 2023 sugere que a meta de inflação está se aproximando, enquanto a nova ênfase em “We will do everything we can to support a strong labor market” indica um foco renovado no emprego.

A principal diferença entre o atual processo de desinflação e o das décadas de 70/80 é que, até agora, a atividade econômica não sofreu grandes danos. O Fed deve iniciar cortes de juros para aliviar a política monetária e sustentar o crescimento e o mercado de trabalho. O sucesso do Fed pode beneficiar economias emergentes, como o Brasil, que teve um desempenho positivo em agosto. No entanto, discussões sobre aumento de juros no Brasil surgiram devido à piora fiscal e expectativas inflacionárias desalinhadas.

A preocupação é se fatores específicos locais vão impactar mais do que o ciclo global de desinflação e corte de juros. Além disso, a recente elevação no desemprego nos EUA, embora ainda baixa, levanta dúvidas sobre uma possível recessão. Os dados de setembro sobre o mercado de trabalho serão cruciais para entender se os números negativos são resultado de eventos específicos, como paralisações industriais ou desastres naturais, ou se indicam uma deterioração mais ampla.

Além disso, a política dos EUA pode voltar ao centro das atenções com o primeiro debate presidencial entre Kamala Harris e Donald Trump. Harris tem superado Trump nas pesquisas e arrecadado consideráveis recursos para sua campanha, indicando uma mudança significativa no cenário eleitoral. No entanto, suas propostas econômicas ainda não estão claras, o que poderá ser elucidado no debate.
ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS FIA PREVIDENCIÁRIO - 36.617.562/0001-26
(Agosto)

O fundo Icatu Vanguarda Dividendos tem como principais participações: VALE3 – Vale (8,1%) , PETR4 – Petrobrás (6,8%) e ELET3 – Eletrobrás (6,7%).
ICATU VANGUARDA FIC FI RF PLUS PREV - 04.223.291/0001-38
(Agosto)

No mês o IV RF PLUS FIE rendeu 0,76%, contra 0,87% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 11,1%, contra 11,2% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução
4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado e renda fixa. Em agosto, no cenário externo, após dados de inflação e emprego na direção esperada, o destaque foi a sinalização do início do ciclo de cortes de juros pelo FED já na próxima reunião, sem descartar um ajuste inicial maior que 25 bps. No âmbito doméstico, os itens mais inerciais da inflação e a atividade econômica seguem mostrando resiliência, com destaque para o mercado de trabalho apertado. Além disso, as expectativas de inflação seguem desancoradas, o que levou a um discurso mais firme no combate à inflação por parte do Banco Central. Por fim, no último dia do prazo, o governo enviou ao Congresso Nacional a proposta de orçamento para 2025, que não trouxe grandes novidades nem sinalizações concretas de austeridade fiscal, baseando-se no aumento de receitas incertas. Como resultado, houve abertura nas partes curta e intermediária da curva de juros nominais, juntamente com aumento das inflações implícitas. Diante de um cenário de alta incerteza, com inflação e atividade resilientes internamente, mas desaceleração gradual global e início dos cortes de juros pelo FED, seguimos sem posições estruturais nos juros nominais, operando apenas taticamente. Além disso, em função do baixo carrego no curto prazo e o BCB trabalhando com possibilidade de alta de juros, reduzimos a indexação do fundo, diminuindo juro real de curto prazo e trocando por médio prazo.
ICATU VANGUARDA FOF FI MM PREV CRÉD PRIV - 33.520.911/0001-07
(Agosto)

Trata-se de um fundo multi classe e multi gestor com gestão ativa. A gestão ativa é responsável por escolher as melhores oportunidades entre as grandes classes de ativos existentes, decidir os pesos/tamanhos em cada classe (periodicidade trimestral e anual) e decidir os melhores gestores em cada um destes segmentos. Os pesos entre as diferentes classes de ativos assim como os gestores escolhidos variam com o tempo de acordo com parâmetros qualitativos, quantitativos e analises macro econômicas fundamentalistas. No mês o fundo rendeu 1,83% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 9,2%
ICATU VANGUARDA HEDGE FI MM PREV - 28.557.920/0001-24
(Agosto)

economia com crescimento ao redor do potencial. A redução das taxas de juros visa diminuir o grau de restritividade da política monetária, com o objetivo de manter um ritmo moderado de crescimento e frear deteriorações adicionais no mercado de trabalho. O possível sucesso do Federal Reserve pode contribuir com ventos externos favoráveis para as economias emergentes.
O cenário externo mais benigno teve um impacto positivo no comportamento dos ativos de risco no Brasil durante grande parte de agosto. No entanto, nos últimos dez dias, a piora fiscal e a atividade econômica mais aquecida foram o catalisador para o aumento das discussões sobre um potencial aumento das taxas de juros pelo Banco Central, em um ambiente no qual as projeções de inflação do BC estão acima da meta e as expectativas estão desancoradas. A questão é se os fatores idiossincráticos irão predominar sobre o ciclo de desinflação e queda de juros global. Além disso, apesar de ainda parecer distante, os dados recentes de desemprego sugerem que a probabilidade de recessão é maior do que anteriormente estimado, embora ainda seja baixa.
Nesse sentido, será importante acompanhar, em setembro, os dados relacionados ao mercado de trabalho nos Estados Unidos, especialmente o payroll e a taxa de desemprego. O mercado busca respostas sobre a natureza dos números piores na margem: se foram causados por questões específicas – como a paralisação de algumas plantas da indústria automobilística e um furacão que atingiu o sul dos Estados Unidos – ou se de fato refletem uma deterioração acelerada do mercado de trabalho. A resposta pode afetar o ritmo do ciclo de cortes a ser iniciado pelo Federal Reserve.
No último mês, os fatores macroeconômicos preponderaram sobre a dinâmica das eleições nos Estados Unidos. Com o primeiro debate presidencial entre Kamala Harris e Donald Trump, a política pode voltar ao centro das atenções. A vice-presidente tem superado Trump nas pesquisas e tem arrecadado grandes volumes de recursos para sua campanha, representando uma mudança drástica de cenário em relação à época em que Biden desistiu da corrida presidencial. No entanto, suas principais ideias para a economia ainda não são claras, o que pode ser elucidado no debate.

Em FX, mantemos posições compradas em real brasileiro e dólar australiano. No segmento passivo da carteira adicionamos posição no euro e zeramos as posições em iene japonês, dólar canadense e yuan chinês. A posição net vendida em dólar foi revertida para compra.
No mercado de juros domésticos, mantemos com a parcela aplicada em juros reais e iniciamos uma aplicação na parte curta e intermediária da curva nominal, além de uma estrutura de opções que se beneficia da manutenção dos juros no curto prazo. No mercado externo, zeramos a parcela tomada em inclinação dos juros nominais nos Estados Unidos. Aumentamos a posição aplicada em juros reais americanos. No Reino Unido aumentamos a parcela aplicada na parte curta da curva.
Em renda variável, seguimos com posições compradas em bolsa americana e brasileira.
ICATU SEG GLOBAL EQUITY INCOME 10 FI MM PREVIDENCIÁRIO- 28.557.951/0001-85
(Agosto)

No mês o fundo rendeu 0,72% e nos últimos 12 meses apresentou um rendimento de 10,4%. A parcela de inflação curta, que representa aproximadamente 90% encerrou o mês de agosto com yield real médio de 6,49% e duration de 2,23 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,21% no mês e 3,21% no ano.
ICATU SEG DURATION FI RF - 04.511.286/0001-20
(Agosto)

No mês o ICATU SEG DURATION FIRF rendeu 0,77%. Nos últimos 12 meses, o fundo acumula retorno de 6,02%, contra 4,3% do
IPCA. Em agosto, no cenário externo, após dados de inflação e emprego na direção esperada, o destaque foi a sinalização do início do ciclo de cortes de juros pelo FED já na próxima reunião, sem descartar um ajuste inicial maior que 25 bps. No âmbito doméstico, os itens mais inerciais da inflação e a atividade econômica seguem mostrando resiliência, com destaque para o mercado de trabalho apertado. Além disso, as expectativas de inflação seguem desancoradas, o que levou a um discurso mais firme no combate à inflação por parte do Banco Central. Por fim, no último dia do prazo, o governo enviou ao Congresso Nacional a proposta de orçamento para 2025, que não trouxe grandes novidades nem sinalizações concretas de austeridade fiscal, baseando-se no aumento de receitas incertas. Como resultado, houve abertura nas partes curta e intermediária da curva de juros nominais, juntamente com aumento das inflações implícitas. Diante de um cenário de alta incerteza, com inflação e atividade resilientes internamente, mas desaceleração gradual global e início dos cortes de juros pelo FED, seguimos sem posições estruturais nos juros nominais, operando apenas taticamente. Além disso, em função do baixo carrego no curto prazo e o BCB trabalhando com possibilidade de alta de juros, reduzimos a indexação do fundo, diminuindo juro real de curto prazo e trocando por médio prazo.
ICATU SEG PRIVILEGE RF FICFI - 09.321.515/0001-68
(Agosto)

No mês o fundo rendeu 0,72% em comparação a 0,87% do CDI. Nos últimos 12 meses, a performance do fundo foi de 11,21%, enquanto a do CDI foi de 11,21%. A parcela de crédito é composta principalmente pelo investimento em cotas do fundo Wm Renda Fixa Prev. CP, representando aproximadamente 24% do patrimônio fundo. O Wm Renda Fixa Prev. CP encerrou o mês com uma carteira de crédito com yield médio de 1,79% e duration de 2,40 anos.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA MODERADO FC DE FI MM PREV - 04.223.314/0001-04
(Agosto)

A principal diferença do processo de desinflação atual em comparação com o das décadas de 1970 e 1980 nos Estados Unidos reside no fato de que, pelo menos até o momento, o custo em termos de deterioração da atividade econômica tem sido nulo. O Federal Reserve deve iniciar o ciclo de cortes em setembro, diante de uma economia com crescimento ao redor do potencial. A redução das taxas de juros visa diminuir o grau de restritividade da política monetária, com o objetivo de manter um ritmo moderado de crescimento e frear deteriorações adicionais no mercado de trabalho. O possível sucesso do Federal Reserve pode contribuir com ventos externos favoráveis para as economias emergentes.
O cenário externo mais benigno teve um impacto positivo no comportamento dos ativos de risco no Brasil durante grande parte de agosto. No entanto, nos últimos dez dias, a piora fiscal e a atividade econômica mais aquecida foram o catalisador para o aumento das discussões sobre um potencial aumento das taxas de juros pelo Banco Central, em um ambiente no qual as projeções de inflação do BC estão acima da meta e as expectativas estão desancoradas. A questão é se os fatores idiossincráticos irão predominar sobre o ciclo de desinflação e queda de juros global. Além disso, apesar de ainda parecer distante, os dados recentes de desemprego sugerem que a probabilidade de recessão é maior do que anteriormente estimado, embora ainda seja baixa.
Nesse sentido, será importante acompanhar, em setembro, os dados relacionados ao mercado de trabalho nos Estados Unidos, especialmente o payroll e a taxa de desemprego. O mercado busca respostas sobre a natureza dos números piores na margem: se foram causados por questões específicas – como a paralisação de algumas plantas da indústria automobilística e um furacão que atingiu o sul dos Estados Unidos – ou se de fato refletem uma deterioração acelerada do mercado de trabalho. A resposta pode afetar o ritmo do ciclo de cortes a ser iniciado pelo Federal Reserve.
No último mês, os fatores macroeconômicos preponderaram sobre a dinâmica das eleições nos Estados Unidos. Com o primeiro debate presidencial entre Kamala Harris e Donald Trump, a política pode voltar ao centro das atenções. A vice-presidente tem superado Trump nas pesquisas e tem arrecadado grandes volumes de recursos para sua campanha, representando uma mudança drástica de cenário em relação à época em que Biden desistiu da corrida presidencial. No entanto, suas principais ideias para a economia ainda não são claras, o que pode ser elucidado no debate.

Seguimos com exposição over em ações locais, através da estratégia Long Biased. Em juros reais, permanecemos com o over em inflação longa. Adicionamos uma posição under na parcela de crédito privado.
ICATU VANGUARDA MULTIESTRATÉGIA ARROJADO FIC FIM PREV - 03.537.456/0001-83
(Agosto)

O Fundo Multimercado tem objetivo de gerar retorno real atrativo no longo prazo. O fundo terá alocação ativa em bolsa, variando de 40% a 49% do PL. Anteriormente, o fundo ficava estático em 49%. Agora temos a liberdade de transitar neste range de acordo com nossa convicção. Toda parcela de bolsa continuará alocada na estratégia dividendos.
A Parcela de Renda Fixa / Multimercado: anteriormente, o fundo possuía uma alocação estática de 80% em inflação curta (IMA-B 5). De agora em diante, a gestão será ativa nesta parcela, transitando entre inflação curta, inflação longa, crédito CDI e multimercados macro.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2030 FIC FIM PREV - 07.190.746/0001-54
(Agosto)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 14% em Renda Variável, 7% em inflação longa, 36% em inflação curta, 4% em pré-fixado, 4% exterior e 35% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2040 FIC FIM PREV - 07.190.735/0001-74
(Agosto)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2024 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 35% em Renda Variável, 22% em inflação longa, 27% em inflação curta, 5% em pré-fixado e 10% em CDI.
ICATU VANGUARDA MINHA APOSENTADORIA 2050 FIC FIM - 35.636.610/0001-60
(Agosto)

Data alvo é estratégia de investimentos onde o portfólio é montando visando a utilização de recursos em uma data futura. A gestão do Fundo funciona como um piloto automático para o investidor.
A Icatu Vanguarda fica encarregada de ajustar a composição da carteira do Fundo no decorrer do tempo, rebalanceando anualmente, visando adequar os investimentos ao prazo remanescente.
Focamos nas decisões de investimentos, não sendo influenciado por movimentos de curto prazo e tornando o produto bastante eficiente por eliminar a necessidade de migração de produto ao longo da vida.
No ano de 2023 a alocação do portfólio é de aproximadamente: 61,00% em Renda Variável, 18% em inflação longa, 11% em Total Return, 5% em CDI e 2% pré-fixado.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO LONGA PREV - 04.228.716/0001-00
(Agosto)

O fundo encerrou o mês de agosto com yield real médio de 6,24% e duration de 10,32 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,21% no mês e 3,21% no ano.
ICATU VANGUARDA FIC FI RF INFLAÇÃO CURTA PREV - 12.823.627/0001-21
(Agosto)

O fundo encerrou o mês de agosto com yield real médio de 6,49% e duration de 2,23 anos. A contribuição do IPCA para a rentabilidade das NTN-Bs foi de 0,21% no mês e 3,21% no ano.
ICATU VANGUARDA PÓS FIXADO FIRF PREV - 33.520.901/0001-63
(Agosto)

Fundo de baixíssima volatilidade que investe em LFT’s. O fundo é adequado para clientes com perfil extremamente conservador, ou que tenham interesse em preservar o capital em momentos de incertezas econômicas.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO FIRF CP PREV - 21.494.444/0001-09
(Agosto)

No mês o IV Absoluto FIE rendeu 0,39%, contra 0,87% do CDI. Nos últimos 12 meses, o fundo
acumula retorno de 13,3%, contra 11,2% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam
investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem
por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado.
A carteira de crédito, que representa 67% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,91%
acima do CDI e duration de 2,57 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO PLUS QUALI FIRF CP PREV - 45.444.101/0001-90
(Agosto)

No mês o IV Absoluto Plus FIRF rendeu 0,94%, contra 0,87% do CDI. Em 12 meses o fundo
acumula retorno de 13,2%, contra 11,2% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam
investir em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por
objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado. O fundo é destinado a Investidores Qualificados.
A carteira de crédito, que representa 64% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,86% acima do CDI e duration de 2,67 anos.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO II FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.685.502/0001-02
(Agosto)

No mês o IV Absoluto II FIE rendeu 0,94%, contra 0,87% do CDI. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 13,1%, contra 11,2% do CDI. O produto é destinado a clientes que buscam investir
em previdência privada, estando enquadrado à resolução 4.993 do CMN, e tem por objetivo entregar retornos superiores ao CDI através da alocação em ativos de crédito privado. A carteira de crédito, que representa 62% do patrimônio do fundo, possui um spread de 1,80%
acima do CDI e duration de 2,41 anos.
ICATU VANGUARDA IGARATÉ FIM PREV - 46.192.463/0001-01
(Agosto)

Fundo cuja estratégia que se utiliza primordialmente de renda variável para obter retornos nominais expressivos no médio e longo prazo. O objetivo é performar acima dos principais índices de bolsa no longo prazo com preocupação de proteção de capital, atuando de forma ativa no tamanho de exposição líquida, variando de 0 a 100% ao longo do tempo. Temo uma grande preocupação com drawdowns e perdas expressivas, ou seja, a preservação de capital é extremamente relevante na confecção do portfólio. No mês o fundo rendeu 2,20%, contra 6,59% do IBRx. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 13,07%, contra 18,00% do IBRX.
ICATU SEG FICFI PRIVILEGE CONSERVADOR RF - 16.557.835/0001-87
(Agosto)

O fundo compra cotas do fundo Icatu Seg FI RF Conservador Previdenciário (10.157.661/0001-89) que é gerido pela Icatu Vanguarda. O fundo máster compra basicamente títulos públicos pós-fixados e possui baixa exposição a crédito privado e títulos com risco de mercado. No mês o fundo rendeu 0,78% e nos últimos 12 meses 10,91%.
ICATU SEG BRASIL TOTAL FICFI MM - 12.053.727/0001-16
(Agosto)

Esse fundo é um multimercado arrojado. Ele busca obter rentabilidade através de operações realizadas, preponderantemente, no mercado de títulos públicos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional atrelados ao IPCA (NTN-Bs) com vencimentos longos, e no mercado de derivativos de renda variável, com o limite de 49%. Com isso, o Fundo é indicado para clientes que buscam “comprar” o risco Brasil para o longo prazo, através da indexação em inflação e alocação em bolsa. No mês o fundo rendeu 3,68% e em 12 meses a rentabilidade acumulada é de 2,93%.
ICATU VANGUARDA ABSOLUTO TOTAL RETURN FIRF CP PREVIDENCIÁRIO - 46.762.380/0001-00
(Agosto)

No mês o IV Absoluto TR FIE 0,88%. Em 12 meses o fundo acumula retorno de 9,1%, contra 11,2% do CDI.
O portfólio de crédito privado é composto por 106 emissores diferentes, cuja exposição média
representa 0,72% do patrimônio. Esta carteira apresenta spread médio de crédito de 1,77% e
duration de 2,69 anos. O produto é destinado a clientes que buscam investir em previdência privada, estando enquadrado à
resolução 4.993 do CMN. O Fundo tem como objetivo entregar retorno real (acima da inflação) no médio
prazo e superior aos principais índices de curto prazo de renda fixa (CDI e IMAB5) através de todos os
instrumentos de Renda Fixa existentes (título público, título privado, derivativos, juros, inflação,
etc). Em função da filosofia do produto, o mesmo terá uma flexibilização bastante elevada na utilização
de risco e de classe de ativos, tornando o produto atemporal. Na parcela de risco de mercado, operamos de acordo
com as nossas convicções nas expectativas de juros e inflação futuras.

Accepted Answer

INDIE ICATU PREV FIM - 29.732.967/0001-40 & INDIE 100 ICATU PREV FIC FIM 35.844.884/0001-45
(Agosto)

Durante agosto, aumentamos nossa exposição aos setores de logística, imobiliário & shoppings e saúde, enquanto diminuímos a exposição aos setores de utilidades públicas, serviços financeiros e consumo. Um destaque foi a Localiza: havíamos desinvestido da empresa ao longo do 2º trimestre devido à conjuntura negativa para os seus resultados de curto prazo, em função da queda nos preços dos veículos seminovos. No entanto, após o resultado do 2º trimestre e a queda expressiva das ações, reinvestimos na companhia, em um nível de valuation mais assimétrico e com mais visibilidade de resultados do que anteriormente. Com essas alterações no portfólio, as principais exposições setoriais estão em utilidades públicas, imobiliário & shoppings e logística. Encerramos o mês com 1,5% do portfólio em caixa.
Os setores de melhor performance, ajustados à participação no portfólio, foram serviços financeiros e consumo, com destaques para B3, Porto Seguro e Grupo Mateus. O setor de utilidades públicas também contribuiu positivamente para a performance, embora em menor magnitude. Contribuíram negativamente os setores de energia, logística e bens de capital.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O mês de agosto se iniciou com certa volatilidade no mercado externo e interno. Logo no início do mês os ativos de risco sofreram após a divulgação dos dados mais fracos de emprego norte-americanos. Após uma primeira semana de alta volatilidade, a Treasury de 10 anos dos Estados Unidos caiu de 4,05% para a mínima de 3,66% retornando logo para 4,00% e terminando o mês em 3,90%. Ainda assim, segue a expectativa de inicio de corte de juros do FOMC para setembro.
No Brasil, a curva de juros nominal e real apresentaram fechamento ao longo do mês, com todos os vértices do DI futuro fechando abaixo de 12%, o que representa um recuo de 20 a 40bps, dependendo do vértice. Ademais, as NTNBs também apresentaram recuo nas taxas, terminando o mês com spreads entre 6,15% e 6,28% nos vértices mais longos.
No cenário de crédito, foi mais um mês positivo, com forte captação para os fundos de crédito privado, além da continuação de um forte mercado primário e secundário, e consequentemente, fechamento de spreads. O IDA-DI iniciou o mês com spread médio de 1,53% e encerrou em 1,41%. Assim, o índice teve um retorno de 138% do CDI no mês, dando sequência ao bom ano para os ativos de crédito privado. Para setembro, acreditamos que a classe de fundos seguirá captando, e com isso, movimentando os mercados primário e secundário.
INTEGRAL ICATU PREVIDENCIÁRIO FI RF CP- 33.588.888/0001-84
(Agosto)

No mês de agosto, o Integral Icatu FIE teve um retorno de 0,86%, equivalente a 99,5% do CDI. A parcela de debêntures contribuiu com a maior parte, 0,47% e atualmente representa 53% da carteira. Os FIDCs contribuiram com 0,08% e representam 10% da certeira, e as letras financeiras que são 2,50% da carteira contribuiram com 0,02%. A volatilidade EWMA anualizada do fundo no mês foi de 0,22%, contra 0,42% de média nos últimos 12 meses, um número controlado e adequado ao risco da carteira. O fundo está atualmente com 33% de caixa, entre operações compromissadas e LFTs, e a meta é ter algo em torno de 20%. O carrego do fundo, liquidos de custos, está atualmente em torno de CDI + 0,70%. A integral Investimentos segue acompanhando o mercado primário e o secundário de crédito privado, buscando as melhores alocações em relação ao risco x retorno.

Accepted Answer

INTER CONSERVADOR ICATU SEG PREV FIM CRED PRIV- 25.098.148/0001-31
(Agosto)

Em agosto, o Inter Conservador Seg Prev FIM apresentou rendimento de 0,90%, equivalente a 104% do CDI. A carteira de crédito apresentou um desempenho de 112,5% do CDI, impulsionada pelo fechamento de taxas no mercado secundário. Os destaques positivos foram debêntures de maior carrego e duration em relação à média da carteira. Por outro lado, parte do resultado positivo foi consumido pela marcação de uma debênture do setor de saúde. Esse emissor vem perdendo representatividade no patrimônio do fundo e, além disso, esperamos alguma evolução no crédito ao longo dos próximos meses. Além de um maior nível de liquidez, mantemos uma carteira de crédito de altíssima qualidade, sendo 70% composta por ativos AAA e 90% por ativos com rating igual ou superior a AA. O carrego da carteira de crédito está no patamar de CDI + 1,10% a.a. e a duration em 1,7 ano
INTER SELECTION ARROJADO PREVIDENCIÁRIO ICATU FIM CP - 36.620.025/0001-35
(Agosto)

Apesar das incertezas e pioras nas expectativas sobre a inflação e o fiscal local, o Ibovespa registrou mais um mês de valorização, com alta de 6,54%. Vale destacar que também houve um influxo significativo de capital estrangeiro, com aportes superiores a R$9 bilhões durante o mês, marcando um recorde em 2024. A valorização do índice foi impulsionada principalmente pelas empresas ligadas a commodities. Além disso, o índice de small caps teve um desempenho expressivo, com uma valorização de 4,51%.
O fundo Inter Valor Prev 70 obteve um retorno positivo de 3,69%. A alocação no ETF BOVA11 se destacou, contribuindo de forma significativa para o desempenho, enquanto a alocação nos fundos de renda variável, apesar de positiva, apresentou um desempenho abaixo do benchmark.
A alocação em crédito privado, que utilizamos como percentual de caixa do fundo, também contribuiu de forma positiva para a performance. A alocação em juros, tanto na parte curta quanto na parte longa da curva, enfrentou dificuldades devido aos ruídos e incertezas relacionados ao cenário fiscal e à abertura da curva de juros. Apesar dessa adversidade, a alocação encerrou o mês com um retorno positivo, embora abaixo do CDI no período.
INTER SELECTION TOP PREVIDÊNCIA ICATU FIM CP - 32.811.956/0001-60
(Agosto)

Agosto começou de forma importante para os mercados internacionais e domésticos com as reuniões do FED e COPOM respectivamente. Ambas as reuniões tinham foco nos “guidances” futuros. Os sinais do FED foram claros sinalizando um provável corte em setembro. Durante o Simpósio do Jackson Hole, Jerome Powell, confirmou que a hora de cortar juros chegou. A dinâmica ex-post foi positiva para ativos de risco no mês fechado, com o SP500 atingindo máximas e taxas de juros americanos nas mínimas. A aversão ao risco atingiu forte temperatura, com o Banco Central do Japão elevando os juros para 0,25% ao ano e sinalizando altas futuras. A decisão impactou ativos globais, com a redução das operações de “carry trade”. Dados do mercado de trabalho nos EUA mostram forte aumento da taxa de desemprego suscitando temores de uma recessão nos EUA em um sentimento do mercado fragilizado pelo efeito dos juros do Japão. A realidade dos dados de inflação nos EUA divulgados seguiu uma trajetória benigna e os dados de atividade mostram uma economia resiliente.
Na zona do Euro, dados de inflação divulgados seguem em níveis desconfortáveis. Dados de atividade na produção industrial e nas vendas no varejo decepcionaram. Na China, o mercado imobiliário segue enfraquecido, e na margem a produção industrial veio abaixo do esperado.
No Brasil, incertezas fiscais permearam a dinâmica dos ativos domésticos. O projeto do orçamento fiscal para 2025 não ajudou a arrefecer as dúvidas sobre a força do arcabouço fiscal no futuro. A Ata da última reunião do BC foi bastante dura. O conteúdo prepara o mercado para um ajuste altista na taxa de juros. O BC optou por não dar qualquer tipo de “guidance” sobre os próximos passos da política monetária e gerou uma volatilidade excessiva no mercado de renda fixa. Por ora, algum ajuste pelo menos gradual é o cenário mais provável para conter o avanço das expectativas de inflação. O mercado acionário foi menos impactado e teve um bom desempenho puxado pela volta do investidor. O fluxo deve seguir favorável nos ativos de risco globais. Na renda fixa doméstica, as estratégias de crédito privado, pós-fixadas e renda fixa ativa devem performar melhor nesse ambiente mais benigno capitaneada pelo cenário externo.
O IBOV teve alta de 6,54%, configurando a melhor performance mensal do ano e confirmando sua máxima histórica. O Indice Small Caps subiu 4,34%. Na renda fixa, os principais benchmarks apresentaram retornos abaixo do CDI. O IRF-M subiu 0,66%, IMA-B5 rendeu +0,59%, o IMAB rendeu + 0,52% e o IMA-B5+ rendeu +0,77%. No mês o CDI rendeu +0,87%. O Real apresentou a primeira valorização mensal contra o dólar do ano com valorização de 0,73%. O SP500 apresentou valorização mensal de 2,28% acumulando no ano alta de 18,41% e o Russel 2000 caiu 1,63% no mês. O rendimento dos títulos de renda fixa prefixados do mercado americano tiveram fechamento de taxa ao longo da estrutura a termo. Na parte curta 34 bps de fechamento, intermediária 21 bps e os títulos mais longos fechamento de 10 bps. O índice DXY apresentou queda de 2,30%. E no comportamento das comodities, o petróleo caiu 5,60% e o minério de ferro teve nova queda de 6,36% em sua cotação.

Accepted Answer

IP PREVIDENCIA ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 39.723.078/0001-70
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, os ativos norte-americanos performaram bem na esteira da expectativa de que é iminente o início do ciclo de afrouxamento monetário por parte do Federal Reserve (Fed). A taxa de 2 anos dos Treasuries caiu de 4,26% para 3,92% ao longo do mês, enquanto a taxa de 10 anos sofreu uma redução de 13 bps. O índice de ações S&P 500 subiu 2,3% no mês e o Dólar teve perda de valor frente a uma cesta de moedas, em consequência da expectativa de juros menores no futuro. Os dados econômicos divulgados durante o mês corroboraram esse comportamento dos ativos, uma vez que a leitura de inflação veio bem favorável, com números baixos tanto para o CPI e o PCE (varejo), quanto para o PPI (atacado). Além disso, os dados de atividade mostraram desaceleração do ritmo da economia norte-americana. No fim do mês, o Presidente do Fed Jerome Powell fez um discurso em Jackson Hole, onde afirmou que os riscos entre inflação e desemprego estão simétricos agora e que um maior enfraquecimento do mercado de trabalho não é desejável, o que deixou os analistas com a impressão de que o Fed pode vir a cortar 50 bps na reunião de setembro, caso o próximo dado relativo às contratações (payroll) seja fraco. Na Europa, o Euro teve um ganho modesto em relação ao Dólar, seguindo outras moedas globais. O mesmo ocorreu com a moeda chinesa. Na China, os dados de atividade continuaram mostrando uma velocidade de crescimento muito distinta entre os setores econômicos. Enquanto os setores industrial e exportador estão crescendo bem, o setor de consumo doméstico apresenta uma performance mais moderada e o setor de construção civil, por sua vez, continua em recessão. Em relação a este último, os analistas esperam mais estímulos por parte do governo para quebrar o ciclo vicioso negativo.

No Brasil, o mercado oscilou bastante ao longo do mês, não conseguindo entregar uma performance positiva convincente. O índice de ações Ibovespa subiu 6,5% e o Real teve uma modesta apreciação, de 0,8%, mas a curva de juros se deslocou para cima, com maior intensidade nos vértices mais curtos. Dessa forma, o DI de Jan 25 abriu 27 bps, o Jan 26 abriu 22 bps e o Jan 27 teve um aumento de apenas 8 bps. A razão para esse comportamento da curva foi a percepção de que o Banco Central iniciará o ciclo de aperto monetário mais cedo e de que esse ciclo será mais “front loaded”, ou seja, implementado mais rapidamente. Além disso, muitos analistas acreditam que não será preciso subir muito a taxa de juros, haja vista que o patamar atual já é alto e que a política fiscal deve ficar menos expansionista nos próximos meses, quando comparada aos últimos 12 meses. Por isso, a parte mais longa da curva embute um prêmio relativamente pequeno para um início de ciclo. Os argumentos de que a taxa de juro já é elevada e que a política fiscal será menos expansionista são defensáveis. No entanto, existem alguns fatores a considerar: (i) apesar de ser elevada, a taxa de juros não está contendo a aceleração do ritmo da economia, (ii) a inflação passada pode ter sido beneficiada por uma desinflação externa de commodities e bens industrializados, que veio com a normalização das cadeias produtivas após a pandemia da Covid. Dado que o mercado de trabalho doméstico está superaquecido, e a contribuição externa positiva pode ter terminado, é possível que haja uma aceleração da inflação mesmo com menor expansão fiscal. Os riscos para a inflação nos parecem assimétricos para cima. Além disso, ao iniciar um ciclo de alta de juros, o Banco Central só pode parar quando tiver logrado êxito em reduzir a inflação corrente e controlar as expectativas futuras, o que costuma levar algum tempo. Por isso, não se pode ter certeza de que o ciclo de aperto monetário será tão curto.
JGP PREV MULTIMERCADO ICATU SEGUROS FIC FIM - 38.015.773/0001-14
(Agosto)
JGP AÇÕES ESG 100 PREVIDENCIÁRIO ICATU SEGUROS FIC FIA - 35.807.793/0001-30
(Agosto)

‘Em agosto, a estratégia teve performance positiva. Os investimentos no exterior contribuíram positivamente. Os setores com melhores performances no mês foram Utilities, Energia e Consumo. Os piores setores foram Telecom e Logística.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Durante o processo de desenvolvimento e seleção dos algoritmos que utilizamos na gestão de nossos fundos, buscamos aqueles que consigam gerar retorno de longo prazo consistente com o risco assumido. Faz parte deste processo a busca pela minimização de perdas em períodos de menor aderência dos modelos, isto é, durante os cenários de mercado desfavoráveis em relação aos drivers de performance das estratégias que compõem o portfólio dos fundos. Isso significa que buscamos depender o mínimo possível de cenários diversos nos mercados operados, ainda que evidentemente existam momentos melhores e piores para cada uma das estratégias.
ICATU KADIMA FIE PREV FIC FIM CP - 15.862.867/0001-23
(Agosto)

O Icatu Kadima FIE Prev acumula uma rentabilidade desde o início de +195,60% (contra +168,97% do CDI). Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou rentabilidade de +6,54% (contra +11,21% do CDI). Em 2024, o fundo acumula rentabilidade de +3,91% (contra +7,10% do CDI).

A principal contribuição positiva para o desempenho do fundo durante o mês de Agosto foi o Modelo de Fatores em renda variável Brasil. A ponta short em futuro de Ibov. apresentou perdas no mês, contudo, a boa performance da carteira long em ações mais do que compensou esse resultado. Além disso, o modelo seguidor de tendências de curto prazo apresentou ganhos em DI, índice e dólar.

O fundo segue com alocações que visam uma otimização do portfólio de modelos matemáticos que possuímos, com as devidas restrições de legislação do segmento de previdência aberta. Acreditamos na capacidade do fundo de gerar bons resultados no longo prazo.

Accepted Answer

KAIRÓS MACRO ICATU PREVIDÊNCIA FIE I FIM - 39.768.903/0001-52
(Agosto)

Accepted Answer

KAPITALO K10 GLOBAL ICATU PREVIDENCIÁRIO IQ FIC FI MULTIMERCADO - CNPJ: 41.505.673/0001-80
(Agosto)

Os números fracos de mercado de trabalho dos EUA levaram a uma grande reprecificação nas curvas de juros globais. A volatilidade subiu e os ativos de risco sofreram num primeiro momento, mas fecharam o mês com leve alta.

Nos EUA, a taxa de desemprego subiu mais do que o esperado e as medidas de inflação seguem benignas. O Fed tem se mostrado mais preocupado com a atividade e deve iniciar o ciclo de corte de juros em setembro, mas o ritmo será determinado pelos dados.

Na Europa, a atividade vem dando alguns sinais de moderação, mas a inflação segue pressionada pelo componente de serviços. O ECB deve cortar os juros na próxima reunião, mas deve manter o tom mais cauteloso sobre os próximos passos da política monetária.

Na China, os dados de atividade seguem fracos e o governo vem anunciando estímulos adicionais para estabilizar o crescimento.

No Brasil, a inflação corrente apresentou uma leve piora, o mercado de trabalho segue apertando e as expectativas estão desancoradas. Nas comunicações recentes o BCB foi mais duro e devemos ter alta de juros na próxima reunião.

Os livros de juros e bolsa tiveram resultado positivo no mês. Câmbio e commodities foram negativos.

Seguimos vendidos no CNH e no CHF, além de comprados no BRL, no MXN e no INR, todos contra o USD. Zeramos a venda de GBP e EUR e a compra do AUD, todos contra o USD. Adicionamos compra de TRY contra o USD.

Mantivemos compra de ouro e as vendas em minério de ferro e em alumínio. Aumentamos venda na soja.

Mantivemos a venda na Bolsa do México e a compra em NASDAQ. Zeramos a venda no índice de small caps americano e a compra de Nikkei. Adicionamos uma venda no Ibovespa.

Mantivemos as posições tomadas nas inclinações de Canadá e Estados Unidos, além da posição aplicada em México. Zeramos a posição tomada na parte longa da curva de Estados Unidos e a posição aplicada em juros real do Brasil. Adicionamos posições aplicadas na parte curta das curvas de Canadá, Reino Unido e Estados Unidos.
KAPITALO KAPPA ICATU QUALI PREV I FIC FIM - 42.046.884/0001-65
(Agosto)

No mês, as principais economias globais apresentaram desaceleração nos dados de atividade e inflação e a possibilidade do início do ciclo de cortes tornou-se mais concreta.

Nos EUA, as expectativas do início do ciclo de corte de juros em setembro se concretizaram e os dados do mercado de trabalho de julho produziram forte movimento baixista na curva de juros.

Na Europa, o PMI melhorou pontualmente, em parte pelo efeito das Olimpíadas na atividade de serviços na França. A inflação desacelerou em agosto, chegando próximo da meta de 2% YoY.

Na China, a sequência de dados mais fracos e o mercado imobiliário ainda ruim têm levado as autoridades a considerarem mais estímulos. Notícias sugerem que o programa de destocking pode ganhar impulso e que a renegociação usual de títulos hipotecários pode tornar-se mais competitiva.

No Brasil, medidas ficais geraram preocupações sobre a credibilidade do arcabouço, enquanto dados mostraram leve aceleração na atividade e no emprego e inflação anualizada atingindo 4,50%. É provável que o BC inicie ciclo de alta na próxima reunião.

Em relação à performance, contribuíram positivamente as posições em bolsa e juros e negativamente em moedas e commodities.

Em juros, aumentamos posições aplicadas no Reino Unido e mantivemos posições aplicadas e de curvatura nos EUA. Abrimos posições tomadas no Brasil e reduzimos posições táticas no México e aplicadas na Zona do Euro e na Suécia.

Em bolsa, mantivemos posições compradas e de valor relativo em ações brasileiras e posições compradas em bolsas globais.

Em moedas, abrimos posições vendidas na coroa sueca, no dólar neozelandês, no franco suíço e no real. Aumentamos posições compradas na coroa norueguesa e reduzimos posições compradas no peso mexicano e na rúpia indiana e vendidas no yuan chinês e na libra esterlina.

Em commodities, aumentamos posições comprada no açúcar e vendida na soja, mantivemos comprada no ouro e vendida no alumínio e no minério de ferro. Zeramos posição comprada no petróleo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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KINEA PREV XTR II PLANOS ICATU FIC FIM- 34.143.959/0001-06
(Agosto)

Em agosto, nossas posições em juros internacionais, commodities e ações offshore foram contribuintes de performance, enquanto as de juros locais, moedas e ações locais foram detratoras. No Brasil, a forte atividade econômica, alto nível do dólar e expectativas de inflação desancoradas, trouxeram para o BC uma visão de ciclo de alta de juros em setembro. Isso levou a um ganho de credibilidade, onde a curva de juros desinclinou. O repasse da depreciação cambial está mais rápido, levando nossa projeção do IPCA 24 de 3,95% para 4,20%, próxima da projetada pelo mercado. Nos EUA, o Fed se mostrou menos preocupado com riscos altistas de inflação e mais com baixa do emprego, aproximando o corte de juros. Com isso, a curva de juros fechou, onde ganhamos na parcela aplicada, e o dólar ficou mais fraco, onde perdemos na posição contra renminbi chinês. Nos beneficiamos na bolsa internacional, aumentando posições compradas. Por fim, mais uma vez o forte fluxo de captação de recursos em crédito privado impulsionou a demanda por debêntures e promoveu um estreitamento nos spreads, gerando ganhos de capital. Hoje, a curva reflete alta probabilidade do aperto monetário começar em ritmo de 50bps, o que nos parece menos provável à luz do nível alto da Selic e do início do ciclo de corte nos EUA parecer iminente. Seguimos com risco reduzido em Brasil, com posições aplicadas em juros prefixados de até 6 meses. Do lado internacional, estamos posicionados para quedas de juros na Inglaterra, Europa e Australia. Em moedas, seguimos comprados no dólar vs. renminbi chinês e iniciamos posição comprados no real vs. peso mexicano, coroa sueca e dólar neo zelandês, dado que esses países estão afrouxando suas políticas monetárias. Mantemos, no agregado, uma posição direcional levemente comprada em bolsas. Continuamos vendidos em grãos, sobretudo em soja, e em petróleo e comprados em metais, em especial cobre.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LEBLON 100 ICATU PREV FIM - 35.314.803/0001-03
(Agosto)

‘Em agosto, o fundo teve um retorno de 7,5% contra 6,5% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+2,6 p.p), Lojas Renner (+1,6 p.p) e B3 (+1,0 p.p). Os detratores foram Brisanet (-0,8 p.p), Natura (-0,4 p.p) e Hypera (-0,3 p.p).

Ao longo do mês de agosto, reduzimos a posição em Lojas Renner, encerramos a exposição em BRF e adicionamos Hypera à carteira do fundo.
LEBLON ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 11.098.129/0001-09
(Agosto)

‘Em agosto, o fundo teve um retorno de 3,7% contra 6,5% do Ibovespa.

As principais contribuições positivas foram Priner (+1,1 p.p), Lojas Renner (+0,7 p.p) e B3 (+0,4 p.p). Os detratores foram Brisanet (-0,3 p.p), Natura (-0,2 p.p) e Hypera (-0,1 p.p).

Desde o início, em dezembro de 2009, o fundo acumula retorno de 208,5%, o que equivale a um retorno anualizado de 8,0% (Ibov 4,8%).

Ao longo do mês de agosto, reduzimos a posição em Lojas Renner, encerramos a exposição em BRF e adicionamos Hypera à carteira do fundo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Agosto foi um mês desafiador para o Fundo. Ganhos em posições compradas em bolsa externa e vendidas em USD foram mais do que compensados por perdas com trades relativos que se beneficiam de juros mais elevados em países emergentes.
Nos EUA, a acomodação do ritmo da inflação em patamar próximo à meta de 2%, e a desaceleração da atividade econômica, em especial, do mercado de trabalho, tornaram iminente a queda de juros por parte do FED. O controle da inflação permite que o FOMC foque na segunda parte de seu duplo mandato – a sustentação do maior nível de emprego possível. Neste contexto, o elevado patamar de juros hoje praticado torna provável cortes de 50bps este ano, senão em setembro, nas reuniões subsequentes.
No Brasil, com a aceleração da atividade econômica e da inflação, o quadro prescreve, de forma inequívoca, um ciclo de elevação de juros. Se for feito de forma tempestiva, estimamos que uma elevação de 200 pontos possa estancar a elevação das expectativas de inflação e moderar a atividade econômica. Se o ciclo for procrastinado, ou conduzido num ritmo demasiadamente lento, o mais provável é que a magnitude necessária termine por ser maior.
LEGACY CAPITAL PREV ICATU FIC FIM - 37.367.841/0001-41
(Agosto)

No portfólio externo, permanecemos comprados em bolsa e aplicados em juros, uma combinação que, em tese, se beneficia da perspectiva de queda de juros e manutenção do ritmo de crescimento saudável da economia dos EUA. No Brasil, reduzimos as posições. Acreditamos que o fundamento terminará por prevalecer, mas a postura hesitante do BCB torna o cenário volátil no curto prazo.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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LIS ICATU PREV FIM - CNPJ: 37.844.994/0001-32
(Agosto)

Na expectativa de mais pistas sobre os próximos movimentos da política monetária americana, o mercado global reagiu bem à indicação do FED de que o ciclo de corte terá início em setembro. E apesar desse movimento ter refletido em um apetito a risco maior para as ações brasileiras, com o fluxo estrangeiro na bolsa fechando o mês novamente positivo, alguns ativos sofreram com o aumento da preocupação interna com a inflação, que trouxe novamente à mesa a possibilidade de um ciclo de alta de juros no Brasil. Apesar do desempenho negativo de ações mais sensíveis às taxas de juros, dos setores de logística e construção, o fundo terminou o mês com leve alta, puxado principalmente pelo setor farmacêutico. A carteira ainda seria muito beneficiada por um movimento de fechamento de curva de juros no Brasil, com uma previsibilidade maior do início do ciclo de corte de juros nos EUA e alívio no ruído fiscal interno, devido à grande concentração em empresas domésticas que estão muito descontadas, ainda mais após a queda recente. O fundo tem uma exposição de 95% em ações e o restante em caixa. Além disso, seguindo a estratégia que faz parte da nossa política de hedge constante, o fundo segue protegido com opções de IBOV e SMLL.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MILES VIRTUS ICATU I PREV FIC FIA - 32.227.268/0001-57
(Agosto)
MILES VIRTUS ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FIC FIA - 29.275.420/0001-62
(Agosto)

Accepted Answer

MÓDULO ICATU PREV FIM - 30.507.620/0001-82
(Agosto)

O Ibovespa teve um desempenho excepcional em agosto, alcançando seu melhor fechamento mensal de 2024 e estabelecendo novos recordes históricos, mantendo-se acima dos 136.000 pontos e registrando um avanço mensal superior a 6%. Esse resultado foi impulsionado pelo fluxo positivo de capital estrangeiro, pela melhora do ambiente doméstico e pela atuação do Banco Central, que ajudou a ancorar as expectativas em relação à política monetária. Além disso, os dados econômicos dos Estados Unidos, divulgados ao longo do mês, afastaram os temores de uma recessão iminente e reforçaram as apostas de que os juros americanos começarão a cair em setembro.
Os fundos sob nossa gestão encerraram o mês com a maior rentabilidade mensal do ano, embora essa valorização tenha sido inferior à do Ibovespa. Empresas como Renner, B3, Equatorial e Multiplan contribuíram positivamente para o desempenho dos fundos, enquanto Alpargatas, Amazon e Mercado Livre tiveram um impacto negativo. Atualmente, mantemos uma exposição significativa em setores como Consumo e Varejo, Utilidades Públicas, Financeiros Diversos e Tecnologia. Estamos atentos às oportunidades no mercado e fazendo pequenos ajustes nas posições com base nos valuations relativos. Continuamos confiantes na composição e diversificação do nosso portfólio, buscando sempre maximizar os resultados.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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MOS HÍBRIDO PREV ICATU QUALIFICADO FIE FIA- 41.687.085/0001-05
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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NAVI LONG SHORT ICATU PREVIDÊNCIA FIM - 27.328.750/0001-43
(Agosto)

Accepted Answer

NEST RF ICATU PREVIDENCIÁRIO QUALIFICADO FUNDO DE INVESTIMENTO RF CRÉDITO PRIVADO 48.936.902/0001-60
(Agosto)

No mês de agosto, o Nest Icatu Previdência Renda Fixa Crédito Privado registrou um
rendimento de 0,86% equivalente a 99% do CDI.
Em relação ao cenário de debêntures, nos encontramos em um cenário de spreads de
risco comprimidos, o que nos mantém cautelosos quanto à exposição a novos papéis
e emissores. Por outro lado, segundo um estudo da FEBRABAN em relação ao crédito
privado no Brasil, a expectativa majoritária é de que a expansão de crédito se
estabilize no segundo semestre. Diante disso, nos sentimos confortáveis em realizar
algumas alterações e aumentar marginalmente a posição em AEGEA, ao passo que
zeramos a posição em DASA, que por sua vez representava um risco deteriorado.
Apesar do fechamento de taxas no início do mês, as NTN-Bs com vencimentos mais
longos, em 2035 e 2045, apresentaram um aumento de volatilidade nos últimos dias,
impactando levemente a rentabilidade do fundo. As Letras Financeiras mantiveram-
se sem muita volatilidade e dentro das expectativas, o que contribuiu positivamente
para o carrego do fundo. Portanto, mantivemos as posições sem alterações, assim
como nosso book de FIDCs.

Accepted Answer

NORD BMR VIDA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 47.731.659/0001-81
(Agosto)

Accepted Answer

OCCAM ICATU PREV FIC FIM - 17.685.620/0001-04
(Agosto)

Nos EUA, os dados mais fracos do mercado de trabalho suscitaram a possibilidade de um início de ciclo de afrouxamento monetário mais intenso do que o esperado. Nesta direção Powell deixou claro que atuaria de forma incisiva caso esses dados sigam enfraquecendo.
No cenário doméstico, membros do Copom buscaram conciliar sinais de comprometimento com a convergência para a meta de inflação e, ao mesmo tempo, indicar desconforto com o ciclo de aperto precificado pelo mercado. O maior vigor da atividade econômica justifica a necessidade de uma política monetária mais restritiva, com início do ciclo já na próxima reunião.
O IBOV terminou o mês com valorização de 6,5%, atingindo o terceiro mês consecutivo de alta. Os índices americanos também subiram, com 2,2% no S&P e 1,1% no Nasdaq, porém com menor intensidade. A maior possibilidade de queda de juros americanos já em setembro animou as bolsas globais, em especial as emergentes, o que acabou ajudando o Brasil, apesar de uma perspectiva de aumento da Selic no curto prazo. No mês, as contribuições negativas foram advindas da carteira externa, sendo compensadas parcialmente pelas posições locais dos setores de utilities, financeiro e energia. Na estratégia de juros externos, seguimos com viés aplicador nas curvas de países desenvolvidos. Reduzimos as posições aplicadas nos EUA, mas ainda mantemos uma posição nos vértices mais curtos diante dos riscos de um ciclo de cortes mais intenso. No Brasil, realizamos nossa posição tomada em juros nominais. Nessa estratégia, seguimos com viés tomador diante da deterioração dos fundamentos locais. Em moedas, seguimos vendidos na moeda chinesa, abrimos uma posição vendida no euro e estamos sem posição relevante no real.
Na bolsa, sem mudanças relevantes na carteira, nossa exposição bruta permanece mais alta na carteira doméstica, porém com maiores proteções. Ao contrário das posições externas, que contam com exposição bruta menos relevante, porém com uma carteira com hedge menor

Accepted Answer

ONZE ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO RENDA FIXA - 47.543.263/0001-00
(Agosto)

No mês de agosto, o fundo Onze FICFI RF apresentou uma rentabilidade de 103,64% do CDI, e uma rentabilidade de 103,01% do CDI nos últimos 12 meses, mais uma vez mostrando um resultado consistente, acima do benchmark, com baixíssimo nível de risco. Os créditos bancários apresentaram fechamentos em seus spreads, levando o fundo a apresentar rentabilidade acima da rentabilidade alvo (100% CDI). Continuamos esperando um cenário de estabilidade da rentabilidade nos próximos meses, em patamares levemente superiores ao seu benchmark.
ONZE ICATU PREV FIC DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO - 47.543.315/0001-49
(Agosto)

No mês de agosto, o fundo Onze FICFI CP apresentou uma rentabilidade de 166,04% do CDI, entregando uma rentabilidade de 115,09% nos últimos 12 meses. Observamos um fechamento dos spreads de crédito concentrados nos ativos que haviam apresentado abertura nos meses anteriores, corroborando com nossa visão de que as aberturas foram pontuais, e não por conta de uma piora de qualidade de crédito dos nossos ativos. Ainda vemos espaço para alguns fechamentos de spreads nos próximos meses, e continuamos focados em entregar nossa rentabilidade alvo (110% do CDI) com baixa exposição ao risco e baixa volatilidade.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, dados da economia americana apontaram para sinais mistos. O consumo apresenta força, os pedidos de seguro-desemprego estão em níveis baixos e as divulgações de resultado das empresas listadas, em geral, apresentam uma situação saudável. Por outro lado, o aumento do desemprego, acompanhado de ritmo mais lento de geração de postos, além da alta na inadimplência de algumas categorias acendem um alerta.
No balanço geral, os dados nos parecem coerentes com o tão buscado pouso suave.
A convicção em uma inflação bem comportada, combinada a um FED com espaço para cortar e à baixa probabilidade de uma recessão mais aguda, nos leva a um diagnóstico de que um portfólio que combina ações e renda fixa se encaixa muito bem no ambiente atual, pois em momentos de crescimento, a bolsa proporciona bons resultados, enquanto a renda fixa funciona como proteção para desaceleração, dado que o mercado passa a esperar cortes de juros.
Sendo assim, estamos aplicados em juros de algumas geografias, sendo a maior alocação em Canadá, onde vemos maior fraqueza da atividade e precificação atrativa. Também temos posições menores em México e juros real dos EUA. Seguimos comprados no S&P 500 por acreditar que o momento atual de convergência inflacionária e um FED disposto a cortar juros, caso necessário, favorecem essa posição, a despeito de uma atividade econômica menos pujante no curto prazo. Estamos com baixo risco hoje no livro de moedas. Seguimos vendidos na moeda chinesa.
OPPORTUNITY ICATU PREV FIM - 30.869.348/0001-80
(Agosto)

O desempenho do fundo foi impactado positivamente por posições em Bolsa Americana. As posições em Juros do G10 e Moedas Emergentes, por sua vez, foram os principais detratores de performance em agosto.

Accepted Answer

PACIFICO ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 35.504.169/0001-63
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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PANAMBY MULTIMERCADO FIE ICATU PREV FI - 37.332.385/0001-02
(Agosto)

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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PÁTRIA PIPE 100 ICATU QUALIFICADO PREVIDÊNCIA FIE FI EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 42.774.044/0001-19
(Agosto)

No mês de Agosto, o Fundo Patria PIPE registrou alta de 2.30% ante uma apreciação de 6.54% do índice Ibovespa. Neste período, ressaltam-se no ambiente macro (i) sinalizações importantes do FED quanto ao possível início do corte da taxa de juros norte-americana que, (ii) somadas ao tom duro adotado pelo Copom em sua última ata e as declarações firmes e assertivas do principal cotado a assumir o Banco Central do Brasil quanto ao compromisso com a meta de inflação, foram os principais responsáveis pela boa performance da classe de ativos no período. Da carteira, destacamos a publicação dos resultados operacionais e financeiros referentes ao 2T24: (i) Tenda: mantendo os bons resultados observados desde 2023, a empresa novamente apresentou contínua expansão de preços, margens, geração de caixa, além de equacionada estrutura de capital. (ii) CVC: mais um trimestre de avanços sob a nova equipe de gestão, ilustrado pela continua expansão ano-contra-ano do take rate e da receita, foco Rentabilidade Vs Volume, e consequente expansões de margens e lucro líquido caixa positivo, além de relevante redução no consumo de caixa. (iii) Grupo Ultra: sólidos números consolidados, com todas as BUs operando em patamar elevado Vs a média histórica, mas ligeiramente abaixo das altas expectativas do mercado em Ipiranga; Ultracargo com margens e volumes crescentes a/a e t/t; Ultragaz com ligeira queda de margens e volumes a/a e t/t; e Ipiranga com margens crescentes a/a, mas inferiores t/t dado a custos não concorrentes e ambiente competitivo ainda pressionado. (iv) Localiza: ainda que as BUs tenham mantido expansão nos resultados operacionais a/a, o resultado consolidado foi impactado por uma série de ajustes e mostrou-se abaixo das expectativas do mercado. Ainda, a empresa passou a divulgar um guidance de depreciação, este o maior tópico de pressão na tese, que evidenciou para meados de 2025, e não no último trimestre de 2024 como esperado pelo mercado, a normalização desta linha. Creditamos a este ponto e uma visão curto-prazista do mercado em geral a forte queda observada no preço das ações no dia pós-resultados, a qual vem se recuperando deste então. Tudo posto, ressaltamos que nossa visão construtiva de médio/longo-prazo para a tese de investimentos mantém-se intacta. (v) Vulcabras e Multiplan: duas teses que ganharam destaque em nossa carteira nos últimos meses, ambas as cias novamente postaram resultados sólidos e crescentes neste trimestre, comprovando o bom momento operacional e financeiro que nos levaram a aumentar as posições detidas nas mesmas. No mais, ainda que mais um mês positivo, o mercado ainda se encontra precificado 23% abaixo de sua média histórica dos últimos 5 anos, exemplificado pelo múltiplo P/L de 7.5x do Ibovespa, dado que reforça nossa convicção de estarmos um momento interessante para nossa classe de ativos ao passo que entendemos haver assimetria relevante quanto à precificação de um número importante de empresas listadas, fato que aplica-se às nossas investidas.

Accepted Answer

PATRIMONIAL ESTRATÉGIA ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM CP - 41.545.012/0001-89
(Agosto)

Accepted Answer

PERSEVERA COMPOUNDER ICATU PREV FIC FIM - 39.703.185/0001-36
(Agosto)

O direcionamento da política monetária norte-americana ficou mais claro com a declaração de Jerome Powell sinalizando o início do afrouxamento monetário na próxima reunião do FOMC. A curva de juros americana reduziu taxas ao longo do mês, com destaque para os mais curtos, que são mais sensíveis às expectativas de política monetária. A divulgação dos resultados da NVIDIA foi destaque. Apesar de superar as estimativas em quase todas as linhas, a magnitude das surpresas positivas dos números desse trimestre e do guidance ficou longe dos trimestres anteriores. Com isso o S&P500 subiu 2,3% em agosto, enquanto o mesmo índice excluindo as Magnificent 7 (Mega Caps) avançou 3,2%. A economia chinesa segue apresentando sinais de fragilidade, com a produção industrial registrando seu crescimento mais lento dos últimos meses. Este dado indica um início pouco promissor para o terceiro trimestre, evidenciando o impacto persistente da desaceleração no setor imobiliário sobre o desempenho econômico geral do país. Agosto foi um mês favorável para a bolsa brasileira. A retomada dos investidores estrangeiros teve papel importante no rally recente das ações. No mês, os estrangeiros foram compradores em R$ 9,6 bilhões. Como resultado, o Ibovespa encerrou o mês com alta de +6,5%. Já os mercados de câmbio e juros, apesar de desempenhos bastante positivos no início do mês, tiveram quedas importantes nos últimos dias, na esteira de declarações dos representantes do Banco Central, sinalizações fiscais do governo Lula e intervenções no Dólar. Quanto à trajetória dos juros, esperamos que o movimento de redução nas taxas globais deva contribuir para que os juros domésticos se estabilizem em um patamar mais moderado, ao redor de 8%, em algum momento futuro não muito distante. Contudo, não esperamos que essa redução ocorra no curto prazo, especialmente considerando as sinalizações recentes do BC.

Diante desse quadro doméstico, temos preferência por vértices longos da curva de juros real e intermediários em títulos prefixados, onde temos posições aplicadas. Em relação à alocação em crédito privado, mantemos uma posição conservadora quanto ao prazo e ao tamanho total da alocação, sendo também cautelosos em novas compras. Ao longo do mês, aproveitamos algumas oportunidades para ampliar a diversificação nas instituições financeiras. Nos Estados Unidos, mantemos nossa aposta em taxas de juros mais baixas, posicionando-nos aplicados na parte longa da curva de juros americana. Embora o câmbio brasileiro seja historicamente volátil, achamos a taxa atual bastante depreciada e somado ao “carry” de taxas locais, mantemos uma posição moderada vendida em dólar. Acreditamos que o rally da bolsa, pode ter continuidade. Em termos de posicionamento, realizamos uma redução tática na exposição em bolsa ao longo do mês, mantendo, contudo, a flexibilidade para aumentá-la rapidamente, se necessário. Adicionalmente, mantemos uma ligeira posição comprada em bolsa americana.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Real Investor 100 Icatu Prev FIC FIA: O fundo Real Investor 100 Icatu Prev Q FIC FIA registrou um desempenho de 6,58% em agosto, superando ligeiramente o Ibovespa, que apresentou um ganho de 6,54% no mesmo período. Nosso resultado desde o início do fundo (em 2021) segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos de ações no Brasil, com resultado acumulado de 30,0% versus 7,3% do Ibovespa.
As principais contribuições positivas para o resultado do mês foram dos setores de bancos (2,2%), energia elétrica (1,0%), seguros (0,7%) e varejo (0,5%).
Vale destacar Bradesco como maior contribuição positiva (+1,6%), empresa que têm mostrado recuperação gradual de resultados, com boas perspectivas devido à evolução na gestão e a um valuation que oferece ampla margem de segurança.
Assim como Bradesco, na última temporada de resultados (2T24) vimos 80% das empresas da carteira entregando resultados em linha ou acima do esperado, o que reforça nossa convicção de que somos sócios de companhias sólidas, com perspectivas favoráveis e aptas a entregarem bons resultados.
Do lado negativo, o principal detrator no período foi do setor de educação (-0,2%)..

Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM: No mês de agosto, o Real Investor Icatu Prev Q FIC FIM obteve um resultado de 1,15%, versus 0,87% do CDI no mesmo período. Nosso resultado desde o início (em 2022) segue como destaque positivo em relação à indústria de fundos multimercado no Brasil, com um resultado acumulado de 30,3%, comparado a 23,8% do CDI (128% do CDI).
Contribuíram positivamente para o resultado, o fato do desempenho da nossa carteira long (ref.: Real Investor FIA BDR Nível I) ter sido superior ao da nossa carteira short (composta majoritariamente pelo Índice Ibovespa), além do carrego da renda fixa no período.
As principais contribuições positivas no mês foram dos setores de propriedades (0,5%), seguros (0,4%) e calçados (0,4%). Vale destacar Bradesco como a maior contribuição positiva no mês (0,4%), empresa que têm mostrado recuperação gradual de resultados, com boas perspectivas devido à evolução na gestão e a um valuation que oferece sólida margem de segurança.
Assim como Bradesco, na última temporada de resultados (2T24) vimos 80% das empresas da nossa carteira long entregando resultados em linha ou acima do esperado, o que reforça nossa convicção de que somos sócios de companhias sólidas, com perspectivas favoráveis e aptas a entregarem bons resultados.
Do lado negativo, o principal detrator no período foi do setor de petróleo (-0,5%).
REAL INVESTOR 100 ICATU PREV QUALIFICADO FIC FIA - 40.213.012/0001-19
(Agosto)

Continuamos confiantes nos fundamentos das empresas que somos sócios. Reforçamos que possuímos um portfólio adequadamente diversificado, investido em empresas com bons fundamentos e perspectivas favoráveis a médio e longo prazo, além de preços atrativos.
Real Investor Icatu Prev Qualificado FIC FIM - 44.643.002/0001-74
(Agosto)

Seguimos otimistas com a nossa carteira long versus nossa carteira vendida (majoritariamente Ibovespa), com exposição direcional de aproximadamente 5%. Reforçamos que temos um portfólio adequadamente diversificado, com posições compradas em empresas que possuem bons fundamentos e perspectivas favoráveis a médio e longo prazo. Esses investimentos seguem com preços atrativos, o que, no longo prazo, devem seguir nos permitindo alcançar resultados diferenciados e consistentemente superiores à nossa carteira short.

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RPS PREV ABSOLUTO ICATU FIC FIM - 31.340.875/0001-66
(Agosto)

O fundo obteve retorno bastante positivo em agosto com ganhos em praticamente todos os books do portfólio. O book inter-global foi um contribuidor importante em função da nossa exposição comprada em empresas argentinas (Banco Galicia e Vista) e empresas de tecnologia no EUA (Nvidia e o ETF QQQ). No Brasil tivemos ganhos relevantes em pares setoriais no setor de consumo (“long” Lojas Renner e “short” Americanas), assim como nossa posição comprada em setores defensivos como saúde (Hapvida) e saneamento (Sabesp). De negativo vale destacar nosso “underweight” em algumas “big caps” do índice como Petrobrás, B3 e setor de bancos. Ao longo de agosto ficamos mais otimistas em relação aos ativos de risco. Montamos uma posição comprada em empresas americanas que se beneficiam de um patamar de juros mais baixos e menos correlacionadas com crescimento econômico. Em relação ao Brasil, nossa visão segue positiva, com economia resiliente, inflação corrente comportada e valuations atrativos, além da melhora do fluxo estrangeiro, porém, os resgates em fundos multimercados e de ações e as discussões sobre orçamento e política monetária brasileira são fatores de risco. Estamos com uma exposição direcional comprada em linha com a média histórica e mantivemos nossa posição comprada em Argentina.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
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SAFRA PREV ICATU FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO PREVIDENCIÁRIO - 12.796.193/0001-18
(Agosto)

O fundo encerrou o mês com um retorno nominal de 0,91% (equivalente a 104,88%/CDI). No ano, o PREV VITESSE ICATU acumula um retorno de 7,28%, versus o CDI de 102,65%. No mês de agosto, continuamos apresentando um resultado positivo para os fundos de crédito, continuamos com a premissa de manter o caixa mais elevado para a captura de papéis com prêmios mais atrativos principalmente no mercado primário. Seguimos priorizando empresas menos alavancadas e com perfil conservador, evitando durations mais longas e garantindo maior liquidez nas carteiras. Nossa premissa continuará em manter as estratégias mais líquidas para as oportunidades que surgirem no mercado primário e secundário.
Nosso direcionamento permanece em garantir a seletividade do portfólio, buscando ativos risco x retorno atrativos. No mês, destacamos alocação no primário para ITAÚSA.
Continuamos mantendo espaço em caixa para atuação mais ativa no mercado primário, com ativos que possuam prêmio/correção acima da média do que estávamos observando no mercado ao longo do primeiro semestre. Nosso direcionamento permanece em manter a seletividade do portfólio com papéis conservadores.

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SANTANDER ICATU LARK I CP FIC FI ESP CONSTITUÍDOS RF - 14.325.933/0001-63
(Agosto)

Em agosto, os dados de inflação e atividade nos EUA deram suporte para que o início do corte de juros ocorra em breve. As Bolsas globais encerraram o mês com ganhos, os juros futuros tiveram queda e o dólar se depreciou em relação às demais moedas.
No Brasil, o Banco Central seguiu adotando um discurso conservador sobre os próximos passos da política monetária. O Ibovespa apresentou forte valorização no mês, os juros futuros tiveram alta e o Real ganhou espaço em relação ao dólar. No mês, diminuímos o risco da carteira. Reduzimos a exposição em ativos prefixados e em ativos atrelados à inflação. De toda forma, ainda estamos alocados, de maneira cautelosa, tanto em juros nominais quanto em juros reais. Mantemos visão neutra para o mercado de crédito privado. Em agosto, apesar dos spreads dos ativos de crédito privado seguirem em patamares relativamente baixos, observamos uma ligeira queda, principalmente nos ativos de melhor qualidade creditícia. Ainda assim, o cenário atual exige cautela no posicionamento, uma vez que o espaço para melhora adicional é limitado.
SANTANDER ICATU STRIX FI ESPECIALMENTE CONSTITUÍDO MM - 17.340.337/0001-40
(Agosto)

Em agosto, os dados de inflação e atividade nos EUA deram suporte para que o início do corte de juros ocorra em breve. As Bolsas globais encerraram o mês com ganhos, os juros futuros tiveram queda e o dólar se depreciou em relação às demais moedas.
No Brasil, o Banco Central seguiu adotando um discurso conservador sobre os próximos passos da política monetária. O Ibovespa apresentou forte valorização no mês, os juros futuros tiveram alta e o Real ganhou espaço em relação ao dólar. No cenário local, as curvas de juros apresentaram alta, refletindo o aumento da probabilidade de o Banco Central iniciar novo ciclo de elevação da taxa Selic.

Accepted Answer

SCHRODER ICATU PREVIDÊNCIA LOW VOL FIM- 31.248.460/0001-67
(Agosto)

O mês de agosto foi caracterizado pelo súbito aumento na volatilidade dos mercados, potencialmente gerado por uma conjunção de fatores. Dentre esses, destaca-se: dados de emprego nos EUA mais fracos do que o esperado, resultando em um aumento na taxa de desemprego e acionando a chamada Regra de Sahm, que historicamente esteve associada a eventos recessivos; um discurso mais hawkish do Banco do Japão, levando a um desmonte de posições vendidas no Iene e a um flash crash nas bolsas japonesas; e pico na volatilidade implícita da bolsa americana, medido pelo Vix, devido ao aumento do risco de um cenário de hard landing, o que resultou em uma fuga de ativos de risco para ativos considerados seguros como títulos do Tesouro dos EUA.

Já no Brasil, observarmos que os dados de atividade e inflação mais robustos, aliados a um ceticismo cada vez maior em relação a sustentabilidade da atual política fiscal no longo prazo, levaram o mercado a precificar cada vez mais a necessidade de um ciclo de aperto monetário, mesmo que de duração e intensidade limitadas, a fim de ancorar as expectativas de inflação que se encontram acima das metas.

Nas estratégias de renda fixa mantivemos posições aplicadas em juros nominais e reais nos vencimentos intermediários, mas com menor alocação de risco. Também realizamos ganhos em posições compradas em inclinação e passamos a ficar vendidos, por entender que num eventual ciclo de alta de juros a curva deveria ficar mais achatada. Enquanto nas estratégias de moedas, estamos com posições táticas vendidas no Dólar contra o Real, e nos crosses estamos comprados no Iene e Dólar e vendidos no Renminbi e Libra Esterlina.

Já nas estratégias de renda variável iniciamos uma posição de valor relativo comprado no Real e vendido na bolsa, por entender que, além dos níveis atrativos e do carrego positivo, este trade também se beneficia de um eventual ciclo de aperto monetário.
No book internacional, realizamos lucros nas posições compradas em ouro e mineradores, e aumentamos marginalmente a posição aplicada em juros nominais nos EUA durante o mês.

Por fim, no book de crédito continuamos com nossa visão mais conservadora, buscando reduzir exposição tanto a emissores mais vulneráveis a um cenário de juros altos por um período mais prolongado, quanto com spreads menos atrativos e durations mais elevados, procurando substituir por emissões com melhores spreads ajustados ao risco.

O fundo Icatu Low Vol apresentou uma performance acima do benchmark no mês, com contribuições positivas nos books de renda fixa e crédito, e neutra no book de moedas e renda variável. A maior incerteza em relação aos cenários fiscais e monetário prospectivos, aliado ao sentimento negativo ainda predominante nos mercados, nos leva a manter, no curto prazo, um posicionamento estrutural mais leve e portanto com risco mais reduzido, mesmo enxergando um posicionamento técnico mais saudável e prêmios de risco atrativos nas principais classes de ativos.

Neste contexto, o fundo fechou o mês com performance absoluta positiva de 0,9% (103% CDI), acumulado em 2024 de 6,6% (94% CDI), em 12 meses 10,4% (93%), em 24 meses 25,3% (96%) e desde o início 48,7% (97% CDI).

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COMENTÁRIO GERAL
Seguimos vendo um ritmo forte de captação dos fundos de crédito privado, em contraste a um volume de ofertas que reduziu na margem, gerando um novo equilibrio a preços maiores. O mercado primário segue aquecido, apesar do ritmo menor de emissões este mês, já que houve menos emissões AAA, dando espaço aos demais ratings. No primário, apesar de nossa alta seletividade, alocamos a um spread médio compatível com o carrego das carteiras. No mercado secundário, parte relevante dos ganhos vieram do fechamento de ativos com rating intermediário, que seguem oferecendo retornos atrativos para o risco e tem sido alvo das novas alocações. Para mais informações, acesso nossa carta mensal.
SPARTA PREVIDÊNCIA FIFE ICATU FIRF CP - 30.869.395/0001-24
(Agosto)

O fundo teve resultado acima de sua meta, favorecido por ganhos com marcação a mercado acima do observado durante o 2° trimestre do ano. Esse movimento se deve ao ritmo ainda forte de captação dos fundos da classe, em contraste a um volume de ofertas que reduziu na margem, gerando um novo equilibrio a preços maiores. O mercado primário segue aquecido, apesar do ritmo menor de emissões este mês, já que houve menos emissões AAA, dando espaço aos demais ratings. No primário, apesar de nossa alta seletividade, alocamos a um spread médio compatível com o carrego das carteiras. No mercado secundário, parte relevante dos ganhos vieram do fechamento de ativos com rating intermediário, que seguem oferecendo retornos atrativos para o risco e tem sido alvo das novas alocações. Para mais informações, acesso nossa carta mensal.
SPARTA PREV ICATU D FIC FI RF CP - 30.877.540/0001-19
(Agosto)

O fundo teve resultado acima de sua meta, favorecido por ganhos com marcação a mercado acima do observado durante o 2° trimestre do ano. Esse movimento se deve ao ritmo ainda forte de captação dos fundos da classe, em contraste a um volume de ofertas que reduziu na margem, gerando um novo equilibrio a preços maiores. O mercado primário segue aquecido, apesar do ritmo menor de emissões este mês, já que houve menos emissões AAA, dando espaço aos demais ratings. No primário, apesar de nossa alta seletividade, alocamos a um spread médio compatível com o carrego das carteiras. No mercado secundário, parte relevante dos ganhos vieram do fechamento de ativos com rating intermediário, que seguem oferecendo retornos atrativos para o risco e tem sido alvo das novas alocações. Para mais informações, acesso nossa carta mensal.
SPARTA TOP PREVIDÊNCIA ICATU ADVISORY FIRF CP - 26.710.546/0001-20
(Agosto)

O fundo teve resultado acima de sua meta, favorecido por ganhos com marcação a mercado acima do observado durante o 2° trimestre do ano. Esse movimento se deve ao ritmo ainda forte de captação dos fundos da classe, em contraste a um volume de ofertas que reduziu na margem, gerando um novo equilibrio a preços maiores. O mercado primário segue aquecido, apesar do ritmo menor de emissões este mês, já que houve menos emissões AAA, dando espaço aos demais ratings. No primário, apesar de nossa alta seletividade, alocamos a um spread médio compatível com o carrego das carteiras. No mercado secundário, parte relevante dos ganhos vieram do fechamento de ativos com rating intermediário, que seguem oferecendo retornos atrativos para o risco e tem sido alvo das novas alocações. Para mais informações, acesso nossa carta mensal.
SPARTA PREV INFLACAO ICATU FIC FIRF CRED PRIV - 41.127.450/0001-27
(Agosto)

O IMAB-5 entregou 0,6% no mês, com destaque para o carrego, apesar de alguma perda com marcação a mercado (-0,2%). O fundo teve resultado acima de sua meta, favorecido por ganhos com marcação a mercado acima do observado durante o 2° trimestre do ano. Esse movimento se deve ao ritmo ainda forte de captação dos fundos da classe, em contraste a um volume de ofertas que reduziu na margem, gerando um novo equilibrio a preços maiores. O mercado primário segue aquecido, apesar do ritmo menor de emissões este mês, já que houve menos emissões AAA, dando espaço aos demais ratings. No primário, apesar de nossa alta seletividade, alocamos a um spread médio compatível com o carrego das carteiras. No mercado secundário, parte relevante dos ganhos vieram do fechamento de ativos com rating intermediário, que seguem oferecendo retornos atrativos para o risco e tem sido alvo das novas alocações. Para mais informações, acesso nossa carta mensal.

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COMENTÁRIO GERAL
Embora o cenário internacional ainda apresente incertezas, ele tem se tornado um pouco mais claro nas últimas semanas. Com dados de inflação mais moderados e uma desaceleração controlada da atividade nos EUA, o Fed enfim telegrafou o início do ciclo de afrouxamento monetário para a próxima reunião de setembro. A dúvida agora é sobre o tamanho do primeiro corte, se -25 bps ou -50 bps, o que provavelmente dependerá do payroll de agosto. No campo político, a candidata democrata Kamala Harris tem ganhado força nas pesquisas, retirando o favoritismo de Donald Trump. No fim, esses eventos representam uma redução do risco inflacionário global na margem e ajudam a consolidar um cenário internacional de flexibilização monetária.

Já no Brasil, a atividade segue bastante forte e a taxa de desemprego tem testado níveis historicamente baixos. Embora a inflação esteja acima da meta e com as expectativas desancoradas – o que deve demandar um ciclo de aumento de juros pelo BC – o IPCA corrente segue próximo de 4% ao ano, em níveis históricos confortáveis. Assim, o binômio inflação-desemprego tem sido favorável para a sensação de bem-estar da população. Apesar disso há, no entanto, preocupações crescentes com o futuro. Na nossa avaliação, o orçamento de 2025 divulgado na semana passada não endereça questões estruturais e superestima tanto a capacidade de aumento de receitas quanto a de revisão de gastos com fraudes. O risco de maior gasto público persiste e deve aumentar ao longo de 2025 à medida que nos aproximamos das eleições de 2026. Com os juros domésticos elevados e a piora recente dos termos de troca, esperamos um crescimento econômico mais fraco em 2025, o que pode pressionar ainda mais o arcabouço fiscal no ano que vem. No fim, o contexto atual continua favorável, mas temos um desconforto crescente em relação ao futuro.
SPX SEAHAWK ICATU PREVIDÊNCIA FICFIM CP- 42.014.145/0001-91
(Agosto)

Em agosto, o mercado de crédito primário apresentou uma atividade mais moderada em comparação com os seis meses anteriores, as emissões totalizaram cerca de R$27 bilhões, ainda assim superando o volume observado em agosto de 2023, que foi de R$19,3 bilhões. Em contrapartida, a captação em fundos de crédito permanece muito aquecida. O mercado de crédito Latam teve uma performance positiva. Nos EUA, os dados econômicos no geral continuaram arrefecendo e levando o mercado a reconsiderar o ciclo de cortes pelo FED um pouco mais cedo.
Nos fundos de crédito da SPX, as principais contribuições positivas vieram dos setores financeiro, consumo não cíclico e petróleo e gás, sem contribuições negativas no mês. No mercado internacional os retornos positivos vieram de agro, petróleo e gás e soberano. Perdemos em hedge relativo a risco de cauda a uma desaceleração da economia global.
SPX PREV LONG BIAS ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 40.386.490/0001-20
(Agosto)

Apesar de rodar a maior parte de agosto com exposição direcional à bolsa brasileira próxima ao neutro, no final do mês reduzimos essa exposição. Setorialmente, aumentamos posições nos setores de Óleo e Gás, Utilities, Seguros, Shoppings e Homebuilders. Por outro lado, as principais reduções foram nos setores de Mineração, Papel e Celulose, e Saúde. No exterior, temos exposição direcional comprada, através, principalmente, de posições na bolsa chilena. Além disso, temos uma carteira de posições relativas no exterior.
SPX LANCER ICATU PREV FIC FIM - 28.653.832/0001-26
(Agosto)

No mercado de juros, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária. Nos mercados de moedas, temos posições relativas com pouca exposição ao dólar americano. No book de ações, estamos com posições relativas. Nas commodities, seguimos com posições vendidas em metais industriais e compradas em metais preciosos.
SPX LANCER PLUS ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM - 41.424.063/0001-52
(Agosto)

No mercado de juros, seguimos com posições aplicadas em países onde vemos espaço para os bancos centrais reduzirem o nível de restrição monetária. Nos mercados de moedas, temos posições relativas com pouca exposição ao dólar americano. No book de ações, estamos com posições relativas. Nas commodities, seguimos com posições vendidas em metais industriais e compradas em metais preciosos. Nos mercados de crédito emergente, estamos otimistas com os bonds High Yiled soberanos no atual cenário, e também seguimos com posições em histórias de reestruturação.

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COMENTÁRIO GERAL
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STK PREVIDÊNCIA ICATU QUALIFICADO FIE FIA - 40.885.815/0001-10
(Agosto)

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COMENTÁRIO GERAL
Os mercados nos EUA em agosto foram voláteis, especialmente nas curvas de juros. Com dados de atividade fracos e um número de inflação que reforça uma normalização, já vista nos últimos meses, a curva de juros fechou, antecipando o início do ciclo de cortes esperados em setembro, e com expectativa de mais cortes ao longo do ano. Esse movimento foi reforçado por Powell em Jackson Hole, onde anunciou o início do ciclo de ajuste, destacando o progresso na inflação e alertando sobre os riscos de desaceleração econômica. O mercado acionário reagiu positivamente, com o S&P 500 subindo 2,3% e aproximando-se de seu pico histórico. No Brasil, a volatilidade foi similar. Na primeira metade do mês, os yields dos títulos brasileiros seguiram o fechamento da curva americana, mas na segunda metade, a curva voltou a embutir prêmios de risco devido às desconfianças no compromisso fiscal e às expectativas de inflação ainda desancoradas. A atenção se voltou para o tamanho e ritmo do próximo aperto monetário que o Banco Central deve implementar a partir de setembro. No mercado acionário, impulsionado por resultados acima do esperado e um aumento no fluxo de capitais estrangeiros, os principais índices tiveram alta: Small 4,5%, IVBX 5,1% e IBOV 6,5%.
STUDIO ICATU PREVIDENCIARIO QUALIFICADO FIM CP - 34.793.027/0001-09
(Agosto)

Encerramos agosto com uma exposição líquida de aproximadamente 92% ligeiramente menor que no mês anterior. As principais posições da carteira são Eletrobrás, Smartfit, GPS, Energisa e Localiza com as 10 maiores representando cerca de 65% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica (24%), Financeiro (16%), Transporte (12%) e Petróleo (11%).
Os principais impactos negativos vieram das posições em Localiza, Serena, Engie, Stone e Taesa. Por outro lado, Mercado Livre, Energisa, Cyrela, Eletrobrás e BTG contribuíram positivamente no mês.
STUDIO ICATU 49 PREVIDENCIÁRIO FIM - 21.494.454/0001-36
(Agosto)

Encerramos agosto com uma exposição líquida de aproximadamente 48% ligeiramente menor que no mês anterior. As principais posições da carteira são Eletrobrás, Smartfit, GPS, Energisa e Localiza com as 10 maiores representando cerca de 34% da exposição do portfólio. Os principais setores são: Energia Elétrica (12%), Financeiro (8%), Transporte (6%) e Petróleo (6%).
Os principais impactos negativos vieram das posições em Localiza, Serena, Engie, Stone e Taesa. Por outro lado, Mercado Livre, Energisa, Cyrela, Eletrobrás e BTG contribuíram positivamente no mês.

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TAGUS ICATU PREV FIRF CP - 50.925.001/0001-15
(Agosto)

Em agosto, o Fundo Tagus Icatu Previdência obteve retorno de 1,41% contra um CDI de 0,87% no período. Pelo lado positivo, destacamos Debênture do setor de Saúde e LFSN do Banco Banrisul. A situação do mercado de crédito vem recebendo dois bons ventos de cauda, sendo o primeiro, o fluxo financeiro de novas aplicações em Fundos da classe diante do CDI mais alto e da busca por ativos de Renda Fixa, e o segundo, o quadro macro comentado com PIB apontando para números ao redor de 2,5% nesse ano acompanhado da taxa de desemprego em mínima de mais de 10 anos. Esse pano de fundo macroeconômico impulsionou o índice da classe o IDA em 1,13%, não obstante a relevante outperformance que geramos sobre o índice dadas as características específicas do nosso portfólio. Algumas empresas tem sido ativas e eficientes em aproveitar esse ambiente para alongar e reperfilar suas dívidas diante da abundância de liquidez na classe. Valendo aqui referir o caso de Eletrobras com planos de emitir Green Bonds offshore como caminho para seu refinanciamento. O mercado primário nessa janela mais curta perde um pouco de seu ímpeto diante das importantíssimas reuniões que teremos, tanto do COPOM quanto do FED, permitindo uma leitura mais clara e alongada sobre as reais condições de financiamento de longo prazo tanto no mercado local quanto internacional para companhias brasileiras.

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TENAX ICATU MACRO PREV - 47.640.667/0001-12
(Agosto)
TENAX ICATU TOTAL RETURN PREV - 49.948.000/0001-07
(Agosto)

Agosto foi novamente um mês positivo para Renda Variável no Brasil. O Ibovespa apresentou alta de 6,54% no mês, passando ao território positivo no acumulado do ano (+1,36%). Outra característica bastante marcante foi a enorme dispersão de performance entre os ativos que compõe o índice. Outro ponto que tem chamado a nossa atenção e ajudado a performance recente positiva da bolsa tem sido o relevante fluxo comprador do investidor estrangeiro, que desde meados de junho já comprou cerca de R$ 30bi no somatório do fluxo a vista + Ibovespa Futuro.
O Tenax Total Return apresentou alta de 1,17% no mês, frente a uma valorização de 0,76% do IPCA + Yield do IMA-B. As principais contribuições positivas vieram das posições compradas em Bradesco, Equatorial e Sabesp. Já as principais perdas vieram da posição comprada em Arcos Dourados e de posições vendidas nos setores de consumo e bancos.
Em relação ao posicionamento dos fundos, o Tenax Total Return permanece com uma exposição líquida comprada ao redor de 30%.

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COMENTÁRIO GERAL
O conjunto dos dados nos EUA tem apontado na direção de uma moderação da atividade partindo de um patamar muito forte em conjunto com uma importante queda nos indicadores de inflação. Em poucas palavras, são informações que corroboram uma narrativa de “soft landing”.
Se o cenário base global sugere um quadro benigno para ativos brasileiros, seguimos convivendo com riscos idiossincráticos oriundos principalmente da incerteza em relação ao quadro fiscal futuro do país. Em agosto, a postura mais dura do próximo presidente do banco central, Gabriel Galípolo, ajudou a afastar receios de uma perda de credibilidade da política monetária, ajudando a comprimir o prêmio de risco nos ativos locais.
Com a importante alta em diversos ativos, realizamos uma redução adicional da exposição líquida do fundo, enfatizando o perfil de risco/retorno de cada papel. Seguimos focando em diversificação entre diferentes temas, com ênfase em empresas de maior qualidade e/ou com perfil de retorno mais previsível.
TORK ICATU PREV FIE I - 36.352.410/0001-49
(Agosto)

O fundo TORK ICATU PREV FIC DE FIA FIE teve uma rentabilidade de 5% no mês contra um Ibovespa de 6.5%. As principais contribuições positivas vieram de IRB (1.44%), BTG (0.57%) e EQTL (0.55%). As principais contribuições negativas vieram de Google (-0.21%), Alpargatas (-0.21%) e Boa Safra (-0.11%).

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
O fluxo de recursos para a bolsa brasileira indica que investidores estrangeiros estão retomando a confiança de curto prazo no país, resultando em um superávit mensal de R$ 10 bilhões, apesar de um saldo negativo de R$ 26,5 bilhões no ano. O seminário de Jackson Hole, organizado pelo Banco Central Americano, reforçou a necessidade de ajustes na política monetária dos EUA, sugerindo que o mercado de trabalho pode ter se deteriorado mais rapidamente que a inflação. Estima-se três cortes de 25 pontos nas taxas de juros até o final do ano. No Brasil, a tendência de curto prazo para os juros é de alta, visando controlar a inflação. A economia brasileira demonstra perspectivas positivas, com um crescimento de +1,4% no 2º trimestre de 2024 e projeções de crescimento do PIB acima de +2,5%. O desemprego em julho foi de 6,8%, enquanto a massa de renda cresceu 7,5%. Setores como máquinas, equipamentos e construção civil cresceram +2,1% no trimestre, e as vendas de veículos aumentaram +13,2% em julho. Esses indicadores beneficiam empresas como Metal Leve, Rio Sulense e Tupy.
TRÍGONO ICATU 100 FIA PREV - 35.610.342/0001-08
(Agosto)

Nosso outro fundo previdenciário difere do 70 Prev na alocação em renda variável: aqui são 100% (e difere também nos limites regulatórios). O Icatu 1oo subiu 1,5% em agosto, ante alta maior, de 6,5%, do IBOV. No mês, Indústria (1,6%) deu, de longe, a principal contribuição positiva. Logística (0,3%) e Agronegócio (0,2%) também ajudaram. Consumo (-0,4%) foi o principal detrator.
No ano, a queda é de 8,8%, contra 1,4% de valorização do IBOV. O desempenho em nada reflete a situação econômico-financeira das investidas, que vão bem, obrigado – sólidas e com boas perspectivas. Reflete, isso sim, um mercado que prefere hoje empresas maiores e mais líquidas. Desde seu início (jul/2020) o fundo acumula ganho de 86,2% – mais que o dobro dos 35,4% do IBOV (excedente de 50,8 pontos percentuais de retorno).
TRÍGONO ICATU 70 PREVIDENCIÁRIO FIC FIA - 49.459.345/001-05
(Agosto)

Nosso caçula previdenciário – com estrutura semelhante à do 70 Prev, mas com carteira mais diversificada (como o Icatu Prev 100) – entregou ganho de 1,8% em agosto, contra forte alta de 6,5% do IBOV, como já vimos. Explica-se isso, em parte, pelo forte fluxo estrangeiro no mês passado. No acumulado de 2024, o Icatu 70 Prev recua 3,7%, contra leve alta do IBOV (1,4%). Desde seu início (mai/2023), o fundo acumula alta de 7,8%, contra 23,5% do benchmark no mesmo período.
Indústria (1%) e Serviços Financeiros (0,5%) ajudaram o desempenho. Consumo (-0,3%) e Mineração e Metalurgia (-0,2%) não ajudaram.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, no cenário local, os dados de inflação mostraram uma melhora marginal, trazendo certo alívio nos serviços subjacentes, após um mês de julho desfavorável. No entanto, a piora em bens industriais sugere que a depreciação cambial já está pressionando a inflação. Além disso, as expectativas, tanto no Focus quanto nas implícitas pelo mercado, seguem desancoradas. Ademais, ao longo do mês, observamos o desdobramento do cenário fiscal que, em resumo, segue bastante problemático e distante de qualquer melhora, apesar dos esforços do Ministério da Fazenda. Diante desse cenário, os diretores do Banco Central contribuíram adicionando ainda mais incerteza uma vez a comunicação foi feita de forma descoordenada, expondo discordâncias entre os diretores. Sendo assim, o cenário prospectivo segue exigindo uma cautela adicional.
Nos Estados Unidos, o destaque do mês de agosto foi a forte desaceleração do ritmo de criação de empregos do payroll somada ao avanço da taxa de desemprego para um nível acima do esperado pelo mercado, o que ativou a regra de Sahm. No entanto, o mercado discute fatores exógenos para o aumento do desemprego no mês, como eventos climáticos e a paralisação de fábricas automotivas. Dessa forma, espera-se uma reversão nos dados de setembro junto ao recuo da taxa de desemprego, fato que levaria o FED a optar por um corte de 25 bps na reunião deste mês. Acreditamos que, dada a retórica recente dos membros do comitê (cada vez mais preocupados com o mercado de trabalho) e a inflação corrente, a barreira é baixa para que mais uma surpresa negativa no payroll leve a um corte inicial de 50 bps. Quanto à inflação, os dados do CPI e PCE de agosto continuaram a apresentar uma dinâmica benigna, com o núcleo de ambos rodando em níveis compatíveis com a meta de inflação. Sobre a atividade, não observamos sinais de uma recessão iminente tendo em vista o consumo das famílias resiliente e às condições financeiras controladas na margem. Nesse contexto, entendemos que a dinâmica do mercado de trabalho será o fator chave para a decisão do ritmo de cortes de juros pelo FED e que o risco está para maiores cortes do que o precificado atualmente pelo mercado, em meio a um cenário de rápida deterioração do emprego.
TRUXT MACRO PREV ICATU COTAS DE FI MULTIMERCADO - 29.733.120/0001-80
(Agosto)

Em relação às nossas posições, o mercado local contribuiu com uma performance negativa. Continuamos comprados em dólar contra o real e tomados em inclinação no Brasil.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
.
VALORA ICATU PREV FIC FI RF CP - 41.163.524/0001-80
(Agosto)

Accepted Answer

VENETO 70 ICATU PREVIDENCIARIO FIM - 38.263.360/0001-59
(Agosto)

IPCA-15 de agosto registrou um aumento de 0,19% m/m (4,35% a/a), levemente acima da mediana das expectativas do mercado. O índice desacelerou em relação ao valor de 0,30% m/m registrado em julho. Esse resultado acima do esperado foi principalmente impulsionado por itens voláteis, como passagens aéreas e alimentação em casa, além de pressões não recorrentes, como o reajuste semestral das mensalidades escolares. Consideramos a decomposição do IPCA-15 de agosto neutra, com os números dos bens industriais confirmando a aceleração esperada, e a surpresa negativa no segmento de serviços sendo menos significativa do que os números sugerem.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
No cenário internacional,mês de agosto foi marcado por consolidação de um perspectivo ciclo de cortes de juros nos EUA, com reverberações pelo restante do mundo. Diante de um cenário benigno de inflação e da desaceleração da economia, Fed endossou expectativa de primeiro corte na reunião de setembro. Foco, que antes estava do lado da inflação, passa agora a ficar principalmente nos dados de mercado de trabalho, tendo em vista fraqueza recente.

No cenário doméstico, na contramão do restante do mundo, Brasil se prepara para um novo ciclo de aperto monetário. Apesar da inflação corrente benigna, aumentos nas projeções de curto-prazo e uma persistente desancoragem de expectativas mais longas de inflação, casados com economia ainda aquecida e fiscal expansionista, justificam novas altas de juros.
No mês de agosto, destaque ficou para comunicação errática do Banco Central. Enquanto seu futuro presidente, Gabriel Galípolo, abriu portas para novas altas de juros, o atual mandatário, Roberto Campos, voltou atrás parcialmente no tom. Apesar das sinalizações mais recentes de gradualismo, cenário de altas já se consolidou, com principal questão em aberto sendo, agora, o orçamento deste ciclo.
VENTOR PREV ICATU FICFIM - 49.043.035/0001-05
(Agosto)

Nossa estratégia multimercado apresentou resultados positivos no mês de agosto. Quanto à atribuição, destaque positivo para as carteiras de ações locais e offshore. As posições aplicadas em juros domésticos, por sua vez, foram as principais detratoras de performance. Quanto ao posicionamento, no mês de agosto mantivemos exposição aplicada a juros reais domésticos e carregamos, na maior parte do mês, posições táticas compradas em inflação implícita. Seguimos, também, com exposição aplicada no Cupom Cambial curto.
Reduzimos marginalmente nossa exposição à bolsa doméstica, que segue composta por uma cesta de ações diversificada, majoritariamente protegida por venda do índice. No mercado offshore, mantivemos pequena posição comprada na bolsa argentina. No book de moedas, zeramos posição comprada em USD contra o EUR e retomamos posição vendida no JPY e comprada no MXN.

Accepted Answer

VERDE AM ICATU PREVIDENCIA FIC FIM PREV - 23.339.936/0001-47
(Agosto)

Cenário e Atribuição de Performance:
O mês de agosto começou com significativa volatilidade nos mercados globais. Depois de um choque nos primeiros dias do mês por um dado de emprego mais fraco que esperado, o mercado retomou a narrativa de “soft landing” devido ao crescimento resiliente dos EUA e à diminuição das pressões inflacionárias. Além disso, o FED adotou postura moderada, afirmando estar pronto para agir caso o mercado de trabalho enfraqueça, o que aumentou as expectativas de cortes de juros. Diferentemente do que vinha acontecendo desde o começo de junho, a queda de juros americanos não foi acompanhada pelo juro brasileiro, o que atribuímos à continua piora da percepção fiscal e de inflação no Brasil. Durante o mês as discussões sobre o PLOA 2025 também favoreceram a preocupação com a meta fiscal e alta da dívida pública. A forte alta da bolsa brasileira no mês foi bem descorrelacionada com a performance da curva de juros local. Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos nas estratégias de juros nominais, enquanto os principais detratores foram provenientes do livro de moedas e de ações brasileiras.

Posicionamento:
Ao longo do mês de agosto ajustamos o portfólio para a visão mais preocupada com Brasil. A parcela de ações globais foi mantida e aproveitamos o momento para reduzir a exposição ao setor defensivo e caixa e aumentar em papéis de tecnologia, e estamos com posição comprada em torno de 2% no S&P500. Já na bolsa brasileira, aumentamos à exposição vendida para perto de 3%, mantendo a carteira bem conservadora alocada em papéis como Sabesp, BTG, Eletrobrás, Energisa e Suzano. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais e reduzimos significativamente a posição nos juros nominais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a parcela de crédito e zeramos o livro de moedas, mantendo apenas uma posição comprada no Dólar contra o Real.
VERDE AM PREVIDENCIA I FC MULT PREV - 23.339.953/0001-84
(Agosto)

Cenário e Atribuição de Performance:
O mês de agosto começou com significativa volatilidade nos mercados globais. Depois de um choque nos primeiros dias do mês por um dado de emprego mais fraco que esperado, o mercado retomou a narrativa de “soft landing” devido ao crescimento resiliente dos EUA e à diminuição das pressões inflacionárias. Além disso, o FED adotou postura moderada, afirmando estar pronto para agir caso o mercado de trabalho enfraqueça, o que aumentou as expectativas de cortes de juros. Diferentemente do que vinha acontecendo desde o começo de junho, a queda de juros americanos não foi acompanhada pelo juro brasileiro, o que atribuímos à continua piora da percepção fiscal e de inflação no Brasil. Durante o mês as discussões sobre o PLOA 2025 também favoreceram a preocupação com a meta fiscal e alta da dívida pública. A forte alta da bolsa brasileira no mês foi bem descorrelacionada com a performance da curva de juros local. Nesse contexto, o fundo apresentou ganhos nas estratégias de juros nominais, enquanto os principais detratores foram provenientes do livro de moedas e de ações brasileiras.

Posicionamento:
Ao longo do mês de agosto ajustamos o portfólio para a visão mais preocupada com Brasil. A parcela de ações globais foi mantida e aproveitamos o momento para reduzir a exposição ao setor defensivo e caixa e aumentar em papéis de tecnologia, e estamos com posição comprada em torno de 2% no S&P500. Já na bolsa brasileira, aumentamos à exposição vendida para perto de 3%, mantendo a carteira bem conservadora alocada em papéis como Sabesp, BTG, Eletrobrás, Energisa e Suzano. Na renda fixa local continuamos com a posição aplicada nos juros reais e reduzimos significativamente a posição nos juros nominais. Já no mercado global, estamos aplicados nos juros mexicanos. Mantivemos a parcela de crédito e zeramos o livro de moedas, mantendo apenas uma posição comprada no Dólar contra o Real.
VERDE AM LONG BIASED 70 ICATU PREV FIE FI MULT - 35.363.972/0001-25
(Agosto)

Atribuição de Performance:
Em Agosto continuamos a ver sinais de piora na economia americana e mais uma queda dos 10y Treasury Yields (~20 pontos base). Diferentemente do que vinha acontecendo desde o começo de junho, a queda de juros americanos, que acontece desde Abril (~80 pontos base), não foi acompanhada pelo juro real brasileiro. A partir da segunda metade de Agosto a curva de juros locais reverteu a tendencia de queda e encerrou o mês no mesmo patamar em que começou. Atribuimos o descolamento entre os juros locais e americanos à continua piora da percepção fiscal e de inflação. Durante o mês as discussões sobre o PLOA 2025 favoreceram a tese da difícil execução da meta fiscal e de alta da divida publica. Esperamos uma continuação desse cenário. A forte alta da bolsa brasileira no mês (+6.5%) resultou num descolamento versus a performance da curva de juros local. As maiores contribuições positivas em agosto de 2024 vieram de Energisa e Itaú, enquanto as piores vieram de Serena e Prio.

Cenário LB:

Cenário e Posicionamento:
Em Agosto continuamos a ver sinais de piora na economia americana e mais uma queda dos 10y Treasury Yields. Infelizmente o movimento de queda de juros americanos que acontece desde Abril não foi acompanhado pelo juro real brasileiro. A NTNB 10y encerrou Agosto no mesmo patamar em que começou o mês e por sua vez no mesmo patamar de maio. Acreditamos que a combinação de um orçamento 2025 com desafios para execução e desancoragem de expectativas da inflação resultaram no descolamento. A bolsa brasileira, impulsionada pelo fluxo estrangeiro, não sofreu, na nossa opinião, com a alta da curva de juros e piora de percepção fiscal a partir da segunda metade do mês. Desta forma, reduzimos a nossa exposição a algumas ações cujos preços nos parecem incoerentes com a curva de juros. Atualmente, nossas principais posições são Sabesp, BTG, Eletrobrás, Energisa e Suzano.

Accepted Answer

VINCI EQUILÍBRIO ICATU II
(Agosto)

Atribuição e performance

O Fundo obteve ganho em posições tomadas em taxa de juros nominais e no book de moedas. Por outro lado, perdeu em posições aplicadas em juro real e no book de renda variável.

No cenário internacional, após um número de emprego mais fraco do que o esperado nos EUA e com a inflação ainda sob controle, o mercado já antecipa um ciclo de flexibilização mais extenso por parte do Fed. No entanto, a produção industrial, as vendas no varejo, as pesquisas de confiança e o PIB continuam apontando para uma economia resiliente. O Banco do Japão segue indicando que, se o cenário continuar conforme o esperado, o ciclo de aperto monetário deve prosseguir. A Europa, por sua vez, segue com baixo crescimento, com sua principal economia ainda lidando com problemas de atividade.

No Brasil, a economia continua aquecida, com desemprego em níveis historicamente baixos e massa salarial em patamar elevado. Indicadores de atividade seguem surpreendendo positivamente, ao passo que as últimas leituras de inflação mostram uma piora. Nesse contexto, e em meio a ruídos fiscais, as expectativas de inflação permanecem desancoradas e o hiato fechado. O mercado já precifica um ciclo de 200bps de altas de juros por parte do BC.

Posicionamento

Na parcela de renda fixa, o fundo segue aplicado em juro real, com posições em vértices curtos. As posições tomadas na curva de juros nominais foram encerradas com realização de lucro. Ainda compõe a parcela de renda fixa, posições aplicadas na curva de juro nominal com viés tático.

Na parte de renda variável, o Fundo possui uma posição net vendida em Bolsa local de aproximadamente 1%.

No book de moedas, foram iniciadas posições compradas em dólar contra libra e dólar contra euro. Tendo em vista o abrupto ciclo de cortes já precificado nos EUA e o fraco crescimento econômico na Europa, enxergamos espaço para um dólar mais forte no curto prazo. Em relação ao dólar x real, o Fundo mantém uma posição vendida de 0,1% da via opção.

Accepted Answer

COMENTÁRIO GERAL
Em agosto, Powell sinalizou que o Fed deve iniciar o ciclo de corte de juros na próxima reunião do FOMC em setembro. Os dados de inflação vieram benignos e confirmam uma melhora consistente e suficiente para um afrouxamento da política monetária. O ritmo do início do ciclo (25 ou 50 pb) será ditado pelos dados de emprego. Na Europa, o ECB também indicou que deve reduzir a taxa de juros em setembro, mas o ciclo deve ser mais gradual, porque a inflação segue pressionada na parte de serviços. No México, o Banxico reduziu a taxa básica de juros em 25 pb para 10,75% a.a. e sinalizou que o cenário inflacionário permitirá discutir novos cortes de juros à frente. No Brasil, a atividade está mais forte e com o mercado de trabalho bem aquecido. As concessões de crédito continuam aumentando. A inflação está acelerando com as expectativas de inflação desancoradas. Diante desses dados, entendemos que a política monetária não está restritiva e o BC deveria ajustar a taxa Selic para trazer a inflação para a meta. O presidente do BC, Roberto Campos Neto, sinalizou que: se e quando um ciclo de aperto monetário ocorrer, o ritmo será gradual. Portanto, indicando uma possível alta de 25 pb na taxa Selic no Copom de setembro. Por fim, o projeto de orçamento de 2025 foi entregue ao Congresso com números muito otimistas na arrecadação e com despesas subestimadas. Estimamos que o governo terá dificuldade em entregar a meta fiscal.
VINLAND MACRO PREV ICATU QUALIFICADO FIC FIM - 37.893.304/0001-35
(Agosto)

O fundo Vinland Macro Prev Icatu Qualificado terminou agosto com performance de + 0.38%. A estratégia de juros globais teve retorno de + 0,12%. Os principais ganhos vieram através de posição de inclinação nos EUA tomados na parte curta e aplicados na parte média da curva, bem como posição aplicada em juro real. Posição aplicada na curva mexicana também teve retorno positivo. Por outro lado, posição aplicada na curva de juros da República Tcheca foi detratora. Juros locais tiveram retorno de + 0,08%, com posições tomadas na parte curta da curva e estruturas de opções que se beneficiam de um início de alta de juros na próxima reunião do COPOM. Renda variável apresentou variação de – 0.12%. Posição vendida em bolsa brasileira foi a principal detratora, enquanto long & short com posições compradas em empresas de tecnologia versus o S&P apresentou retorno positivo. A estratégia de moedas teve performance de – 0.45% decorrente principalmente de posição comprada em USD contra EUR, JPY e CNH, além de posição vendida em volatilidade de USDZAR. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,07%.
Para o mês de setembro, em juros globais seguimos tomados na inclinação de juros na Europa e EUA e adicionamos risco através de posição tomada na inclinação da Grã-Bretanha. Voltamos a ter exposição entre curvas da República Tcheca, aplicados, contra posição tomada na curva da Europa. Nos EUA, mantivemos a posição de inclinação, tomados na parte curta e aplicados na parte média da curva, enquanto no México seguimos aplicados com viés de que a taxa terminal deve ser mais baixa do que o precificado no momento. Em juros Brasil, mantivemos estruturas opcionalizadas para um início de ciclo de alta de juros na próxima reunião do COPOM. Em moedas, estamos comprados na moeda da Hungria contra a moeda da Polônia; vendidos em ZARUSD; e vendidos em MXN versus USD e JPY. Em renda variável, seguimos com long & short nos EUA, prevalecendo posições compradas em empresas de tecnologia e industriais contra o S&P. Na bolsa brasileira, não temos risco alocado no momento.
VINLAND MACRO ICATU V PREVIDENCIARIO MULTIMERCADO FIC FIM - 43.794.128/0001-87
(Agosto)

O fundo Vinland Macro Icatu V Previdenciário terminou agosto com performance de + 0.42%. A estratégia de juros globais teve retorno de + 0,12%. Os principais ganhos vieram através de posição de inclinação nos EUA tomados na parte curta e aplicados na parte média da curva, bem como posição aplicada em juro real. Posição aplicada na curva mexicana também teve retorno positivo. Por outro lado, posição aplicada na curva de juros da República Tcheca foi detratora. Juros locais tiveram retorno de + 0,08%, com posições tomadas na parte curta da curva e estruturas de opções que se beneficiam de um início de alta de juros na próxima reunião do COPOM. Renda variável apresentou variação de – 0.08%. Posição vendida em bolsa brasileira foi a principal detratora, enquanto long & short com posições compradas em empresas de tecnologia versus o S&P apresentou retorno positivo. A estratégia de moedas teve performance de – 0.45% decorrente principalmente de posição comprada em USD contra EUR, JPY e CNH, além de posição vendida em volatilidade de USDZAR. A carteira de crédito apresentou retorno de + 0,07%.

Para o mês de setembro, em juros globais seguimos tomados na inclinação de juros na Europa e EUA e adicionamos risco através de posição tomada na inclinação da Grã-Bretanha. Voltamos a ter exposição entre curvas da República Tcheca, aplicados, contra posição tomada na curva da Europa. Nos EUA, mantivemos a posição de inclinação, tomados na parte curta e aplicados na parte média da curva, enquanto no México seguimos aplicados com viés de que a taxa terminal deve ser mais baixa do que o precificado no momento. Em juros Brasil, mantivemos estruturas opcionalizadas para um início de ciclo de alta de juros na próxima reunião do COPOM. Em moedas, estamos comprados na moeda da Hungria contra a moeda da Polônia; vendidos em ZARUSD; e vendidos em MXN versus USD e JPY. Em renda variável, seguimos com long & short nos EUA, prevalecendo posições compradas em empresas de tecnologia e industriais contra o S&P. Na bolsa brasileira, não temos risco alocado no momento.

Accepted Answer

VINTAGE ASSET ALLOCATION PREV ADVISORY ICATU Icatu FIC FIM - 27.974.819/0001-06
(Agosto)

Accepted Answer

VOKIN GBV ACONCAGUA ICATU QUALI FIE PREV FIC FIA - 42.749.961/0001-43
(Agosto)

O Vokin GBV Aconcágua ICATU fechou o mês com resultado de 4,67%, enquanto o Ibovespa fechou com 6,54%. No Brasil, persistem incertezas fiscais com a aprovação de medidas compensatórias para a desoneração da folha, que impactarão principalmente 2024. O projeto de renegociação de dívidas estaduais, que flexibiliza o teto de gastos e reduz juros, também poderá afetar a dívida pública. O orçamento de 2025, criticado por superestimar receitas e subestimar despesas, gera preocupações sobre um possível déficit no próximo ano. A partir da segunda semana de agosto, os melhores números de seguro-desemprego nos EUA e as declarações de Gabriel Galípolo trouxeram alívio ao mercado. Galípolo indicou a necessidade de um aperto na política monetária, sinalizando possíveis aumentos nos juros e acalmando temores sobre sua independência como futuro presidente do BC. As falas de Jerome Powell também contribuíram para o otimismo, sugerindo uma possível redução de 0,5% no primeiro corte de juros.

Accepted Answer

V8 VANQUISH TERMO ICATU PREV FIC RF CP - 52.279.180/0001-96
(Agosto)

No mês de agosto, o fundo V8 Vanquish Termo Prev fechou com retorno em linha ao CDI, devido ao baixo volume de antecipações de termo e maior posição de caixa que carregamos ao longo do mês para aproveitar algumas oportunidades de emissões primárias de bancários. Devido a esse movimento tático, a duration do fundo aumentou momentaneamente. Maior parte do resultado do book foi explicado pelo carrego, porém, ainda tivemos fechamento de spreads de alguns emissores. O fundo permanece alocado em torno de 48% da carteira em Letras Financeiras de grandes bancos, com carrego de CDI+ 1,06% ao ano e duration de 2,19 anos. Já a carteira de financiamento de termo representa em torno de 35% do fundo.

Accepted Answer

WESTERN ASSET ICATU RF ATIVO PREV FIC FI - 23.872.787/0001-87
(Agosto)

O fundo rendeu 0,97% contra um CDI de 0,87%. Apesar de ter sido impactado negativamente pelo posicionamento na parte mais curta da curva de juros, o fundo foi beneficiado pela marcação das ações de Americanas recebidas na troca da dívida. Estas ações estavam marcadas a R$ 0,01 e foram vendidas a R$ 0,08. Por outro lado, a parte curta da curva de juros vinha trabalhando mais ou menos no zero-a-zero ao longo de agosto, mas subiu no final do mês em função do anúncio de um novo programa de vale-gás, que seria financiado diretamente pelas petroleiras sem passar pelo orçamento, disfarçando, assim, esse gasto com uma renúncia de receita, o que emitiu um sinal muito ruim para os mercados. A curva de juros então passou a embutir alta da Selic de 125 pontos-base até o final do ano e mais 50 pontos-base no primeiro trimestre do ano que vem, o que levaria a Selic a 12,25% no final do ciclo. As exposições a crédito privado, por sua vez, voltaram a adicionar valor, atenuando o impacto das perdas com o risco de mercado.
Seguimos combinando exposições a juros de curto prazo com uma exposição à inflação implícita, como forma de protegê-lo em caso de uma piora das expectativas inflacionárias. Seguimos vislumbrando uma perspectiva positiva no médio prazo para crédito privado, dado o carregamento dos ativos que se mostra interessante e a perspectiva de recuo gradual dos prêmios ao longo dos próximos meses.
WESTERN ASSET GLOBAL OPPORTUNITIES ICATU QUALI PREV FIM CP - 36.820.361/0001-21
(Agosto)

O fundo Glogal Opportunities rendeu 1,01% contra um CDI de 0,87%. Essa performance positiva veio em função do recuo da curva de juros nos EUA e em grande parte dos mercados emergentes. Esse movimento ocorreu como resposta à sinalização de Jerome Powell, presidente do Fed, de que o início do ciclo de corte de juros está próximo, provavelmente já em setembro. Segundo suas palavras em Jackson Hole, “chegou a hora de ajustar a política monetária”. Assim, a curva de juros nos EUA passou a precificar corte de 225 pontos-base até o final de 2025. Também ajudou na performance o fechamento dos spreads de créditos dos MBS/ABS (o equivalente aos nossos CRIs e FIDCs). Do lado negativo, tivemos o posicionamento na parte mais curta da curva de juros, que vinha trabalhando mais ou menos no zero-a-zero ao longo de agosto, mas subiu no final do mês em função do anúncio de um novo programa de vale-gás, que seria financiado diretamente pelas petroleiras sem passar pelo orçamento, disfarçando, assim, esse gasto com uma renúncia de receita, o que emitiu um sinal muito ruim para os mercados.
O fundo continua posicionado em um mix de juros e crédito local e internacional, em uma carteira bem diversificada.

Accepted Answer

^{Planos administrados pela Icatu Seguros S/A, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 42.283.770/0001-39. Os planos de risco de previdência foram aprovados pela SUSEP sob os números: Pecúlio por Invalidez}

^{(SUSEP: 15414.900869/2017-18), Renda por Invalidez (SUSEP: 15414.901518/2017-24), Pecúlio por Morte (SUSEP: 15414.900119/2016-65), Pensão por Prazo Certo 1 ano (SUSEP: 15414.900121/2016-34), Pensão por Prazo Certo 5, 10, 15 e 20 anos (SUSEP: 15414.900122/2016-89). A aprovação dos planos pela SUSEP não implica, por parte da Autarquia, incentivo ou recomendação à sua comercialização.}

^{O proponente tem a possibilidade de opção ou não pelo critério de tributação por alíquotas decrescentes. A Icatu Seguros não promete rentabilidade e/ou resultados financeiros durante os períodos de diferimento e de pagamento do benefício sob a forma de renda, com base no desempenho do respectivo fundo de investimento, no desempenho alheio ou no de quaisquer ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro. Sobre o valor do resgate haverá incidência de impostos na forma da legislação em vigor. Fundos de Investimentos não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados/rentabilidade futura.}

^{É recomendável a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo de Investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. O participante/segurado poderá consultar a situação cadastral de seu corretor de seguros, no site www.susep.gov.br, por meio do número de seu registro na SUSEP, nome completo, CNPJ ou CPF. Informações resumidas. Para total conhecimento das características deste produto, consulte sua proposta de contratação e o regulamento do plano aqui.}

Relatório de desempenho

Confira os relatórios de desempenho

ABSOLUTE

COMENTÁRIO GERAL

ABSOLUTE ICATU I PREV - 29.242.441/0001-81

ABSOLUTE ATENAS ICATU PREVIDÊNCIAFIC FI RF CP - 47.612.701/0001-45

ADAM CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ADAM ICATU PREVIDENCIÁRIO FICFIM- 25.681.955/0001-82

ALASKA ASSET MANAGEMENT

ALASKA 100 ICATU PREVIDENCIÁRIO FI MM- 34.081.155/0001-11

ALASKA 70 ICATU PREV FIM- 29.722.458/0001-36

APEX CAPITAL

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDENCIÁRIO FIM 70 - 29.732.909/0001-16

APEX LONG BIASED ICATU PREVIDÊNCIA FIM 49 - 20.814.969/0001-03

ARX INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ARX TARGET ICATU PREV FIC FIM - 31.353.579/0001-08

ARX INCOME ICATU PREV FIM - 03.879.361/0001-48

ARX INCOME QUALIFICADO ICATU PREV 100 FIC FIA- 37.355.672/0001-20

ARX DENALI ICATU PREV FIC FI RF CP - 31.353.579/0001-08

ATENA ICATU PREV

COMENTÁRIO GERAL

ATENA ICATU PREV RENDA FIXA FIE - 44.211.899/0001-67

ATHENA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

ATHENA ICATU PREV FIM 49 - 26.680.218/0001-28

ATHENA ICATU PREV FIM 70 - 29.045.319/0001-15

ATLAS ONE INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

ATLAS ONE ICATU 70 - 33.520.932/0001-14

AVANTGARDE ASSET MANAGEMENT

AVANTGARDE ICATU PREV 70 FIC FIM- 43.984.666/0001-34

AZ QUEST INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

AZ QUEST RV PREV ICATU FIE FI MULTIMERCADO - 33.341.968/0001-30

AZ QUEST PREV ICATU LUCE FIC FIRF CP - 23.883.385/0001-88

AZ QUEST INFLAÇÃO ATIVO PREV FIE FI RENDA FIXA - 34.442.059/0001-51

AZ QUEST ICATU MULTI PREV FIC FIM- 18.534.967/0001-19

BAHIA ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BAHIA AM PREV ICATU FIC FIM- 39.281.314/0001-45

BOCOM BBM CCVM S.A.

COMENTÁRIO GERAL

BOCOM BBM PREV ICATU FIE I QUALIFICADO FIM CP - 44.098.220/0001-75

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BNP PARIBAS ICATU SEG FI RF PREV CP - 22.809.036/0001-53

PLURAL

BRASIL PLURAL CRÉDITO CORPORATIVO ICATU PREVIDÊNCIA CP FIC FIRF - 23.263.359/0001-57

BOGARI CAPITAL

BOGARI VALUE ICATU PREV FIM - 29.722.437/0001-10

BTG PACTUAL ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

BTG PACTUAL ICATU CONSERVADOR FICFI RF CRÉD PRIV PREV - 02.782.911/0001-43

BTG PACTUAL ICATU CRÉDITO CORPORATIVO PREV FI EM COTAS DE FI MULTIMERCADO CP - 44.803.170/0001-80

PACIFICO ICATU PREV FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - 35.504.169/0001-63

BUTIÁ INVESTIMENTOS

BUTIÁ TOP ICATU SEG PREVIDÊNCIA FIRF CP - 30.507.510/0001-10

CANVAS CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

CANVAS ICATU PREV FICFIM PREV- 24.405.282/0001-75

CAPITÂNIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CAPITÂNIA CREDPREVIDÊNCIA ICATU FIC FIRF CP 27.239.065/0001-40

CLARITAS INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CLARITAS ICATU PREV FIE FIC FIM- 37.627.900/0001-73

CONSTÂNCIA INVESTIMENTOS

COMENTÁRIO GERAL

CONSTÂNCIA ICATU PREV FIM CP- 33.768.898/0001-00

CONSTELLATION ASSET MANAGEMENT

COMENTÁRIO GERAL

CONSTELLATION ICATU 70 PREV FIM- 30.178.912/0001-19

CTM INVESTIMENTOS

CTM GÊNESIS ICATU FIM PREV - 39.687.570/0001-37

DAHLIA CAPITAL

COMENTÁRIO GERAL

DAHLIA GLOBAL 50 ICATU PREV FIC FIM - 38.033.115/0001-55

DAO CAPITAL LTDA